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1、新情势下现代企业财务治理的目的定位 篇一：试论现代企业财务治理目的的选择 试论现代企业财务治理目的的选择 姓名：刘文丽 指导老师：刘亚文 摘 要：企业财务治理的目的是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的根本标准。确立合理的财务治理目的，在理论和实践上都有重要的意义。在综合分析现有理论成果的根底上，参考公认确实定财务治理目的的几个原那么，分析指出随着知识经济时代的到来，社会各方面的环境都发生了深化的变化，其中就包括财务治理环境的变化，知识经济时代财务治理的目的也要随着财务治理环境的变化而变化，只有保证财务治理的目的和时代开展同步才能保证企业对其的要求。 关键词： 知识经济
2、财务治理目的阻碍要素 现代企业财务治理是现代企业治理的重要组成部分，是企业资金获得和有效使用的治理工作。企业财务治理的目的取决于企业的总目的。创办企业的目的是为了扩大财富，企业的价值在于它能给投资者带来今后酬劳。当前，对企业财务治理的目的的认识主要有“利润最大化”、“股东财富最大化”和“企业价值最大化”三种观点。它们从不同的角度反映了利润获得的时间，反映了资本和获利之间的关系，还反映了受风险大小的阻碍，但我认为它们并未能全面反映出新经济时代企业财务治理的最终目的。 一、企业财务治理目的 目前，关于企业财务治理的目的三种根本观点存在片面性，各有缺乏： （一）利润最大化 这种观点认为：利润代表企业
3、新制造的财富，利润越多，越接近企业目的。以利润最大化为目的，可以促使企业讲求经济核算，改良技术，加强治理，提高劳动效率，降低本钱，关心市场，提高产质量量，开发新产品。但以利润最大化为目的也存在一些征询题：比方它未考虑利润的时间价值；未考虑所获取利润和资本没入量的关系；未考虑所获利润承担风险的大小。因此，片面追求利润最大化，可导致企业各种短期行为，同时还会引起企业因不能科学计量风险要素，导致决策失误的不良阻碍。 （二）股东财富最大化 也称股东权益最大化。即通过企业的合理运营，采纳最优的财务政策，在权衡资金的时间价值和风险价值酬劳的前提下，使企业的总价值到达最大，进而使股东财富到达最大。财富最大化
4、不仅考虑了获得收益的时间，而且考虑了收益与风险的关系。防止了企业由于盲目追求利润而造成的行为短期化，具有极大的综合性，可以让企业更全面地运营决策。但是，在中国现有条件下，财富最大化存在着不可防止的局限性：第一、我国大多数企业还不是股份制企业，而且目前的股份制企业多为国家控股企业，在整个国家经济中占的比例不大，缺乏以代表我国企业的整体特征，也还没有构成具有普遍意义的股东概念；第二、缺乏一个能合理衡量企业股价的机制和市场。当前我国证券市场还不标准，市场非理性的投资远远超过理性投资，股价波动剧烈，较多地偏离了企业的真实价值；第三、由于企业投资者特别少参与企业的直截了当收理，当作为财务治理主体的企业与
5、投资者目的不一致时，企业的财务治理就会倾向于企业本身，背离股东财富最大化目的；第四、只强调股东财富最大化，势必与其他利益主体如债权人、政府机构、内部职工等的期望值发生矛盾。 （三）企业价值最大化 企业价值最大化是指通过企业财务上的合理运营，采纳最优的财务政策，充分考虑货币的时间价值和风险与酬劳的关系，在保证企业长期稳定开展的根底上使企业总价值到达最大。它包括了丰富的内涵：第一，充分考虑了不确定性和时间价值，强调风险与酬劳的平衡、将风险限制在企业可以承受的范围之内；第二，营建企业与股东之间的协调关系，努力培养安定性股东；第三，制造和谐的工作环境，关心职工利益，培养职工的认同感；第四，加强与债权人
6、的联络，严峻财务决策邀请债权人参与，培养可靠的资金供应者；第五，关心政府政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动。此外，还要注重客户利益，以提升市场占有率，讲求信誉，以维护企业形象等。 由于企业价值最大化是一个抽象的目的，在运用时仍存在一些征询题，第一，关于股票上市企业，尽管通过股票价格的变动可以提示企业价值，但是股价是受多种要素阻碍的结果，特别是在即期市场上的股价不一定可以直截了当提示企业的获得才能，只有长期趋势才能做到这一点。其次，由于现代企业不少采纳“环形”持股的方式，互对峙股，其目的是为了控股或稳定购销关系，因此，法人股东对股票市价的敏感程度远不及个人股东，使其对价值最大化目的没
7、有足够的兴趣；第二，关于非上市企业，只有对企业进展专门评价（如资产评估）才能真正确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的阻碍，这种估价不易客观和准确，这也导致企业价值确定的困难。 一般认为，以“企业价值最大化”或“股东权益最大化”作为财务治理的目的，可以克服“利润最大化”目的没有考虑资金的时间价值和风险价值，以及克服导致企业财务决策带有短期行为等缺点，防止时间和风险脱节，是企业财务行为的“最正确目的”，然而事实上，这一“最正确目的”是以股份公司和运转良好的资本市场为研究和论证对象推导出来的。目前，我国的证券市场特别不成熟，采纳“企业价值最大化”或“股东权益最大化”目的与我国
8、现阶段国情并不适宜。 二、 知识经济时代的财务治理目的 企业生命周期，经济体制，企业组织方式，理财观念的变化对企业财务目的均能产生极大的阻碍，企业是各种要素的所有者达成的一个契约，企业的利益是所有签约各方的共同利益，而不仅仅是部分人的利益。财务治理的目的要考虑所有有关利益各方，从而调动各方面积极要素实现企业本身及企业与外部各方的良性开展，最终实现企业与环境的和谐平衡共生。企业各方利益可归结为企业以最快的速度，健康的方式获得长期稳定的开展。这与企业各方的共同利益是一致的。因此，现代经济条件下的企业财务治理目的应定位为资本配置最优化。理由如下： （一）从财务本质来看，财务本质是一种对资本要素的配置
9、。新经济条件下，财务本质并未发生变化，相反，由于资本要素范围的扩大，企业财务对资本要素的配置功能得到进一步加强。追求各项资本的最优化配置，理所因此成为现代企业财务治理目的。 （二）资本配置最优化财务目的顺应了企业财务治理构造开展的需求。在新经济下，以信息技术为主流的高科技高度开展，适时财务报告系统的建立，一方面为企业财务优化配置资本提供了技术根底，另一方面将逐步消除信息不对称所带来的不利阻碍，有利于企业内外部利益相关者加强对企业财务配置资本情况的监视，这种“共同治理”的财务治理构造的构成，呼唤一个能充分表达企业契约各方利益的企业财务治理目的，而资本配置最优化，正集中表达了各相关者的利益。（三）
10、资本配置最优化财务治理目的更具有可操作性。资本的最优化配置，不仅包括资本总量的积聚，还包含了智力资本和物质资本的比重调整、现有财务资本的有效利用。一般来说，可以从资本收益和资本构造两个方面来量化考核，而且，应在资本构造相对合理的前提下注重资本收益的提高，不顾资本机构而一味追求资本收益是一种短期行为，蕴涵着财务风险隐患；而长期不顾资本收益追求资本构造的平稳，是一种保守的理财观。在知识型企业的架构过程中，企业家智力资本的介入，导致企业面临着资本总量的重新认定和构造的重新调整，资本构造比资本收益的地位更为重要。资本构造的调整可能会降低资本收益，但并不意味着企业财务治理目的的失败。 （四）从财务运营的
11、角度看，资本配置最优化不断站在财务决策的高度，为现代经济下企业利用物质资本市场和智力资本市场展开有效的财务运营提供了有利的导向。财务治理目的只有与运营或者运营战略交融起来，构成与企业运营一致的业绩驱动才能，才能使企业获得可持续成长的动力，并最终得以实现。将消费者放在第一位的运营战略只是实现财务目的的一个途径，往往也是最成功的途径。与那些直截了当把股东价值最大化或者相关利益者最大化等作为财务治理目的的企业相比，没有了消费者，一切财务治理目的皆为零。平衡计分卡是用来配合战略评价和驱动企业运营业绩的，但它的思想也告诉我们，财务成果是靠赢得顾客来驱动的，顾客的赢得又是靠出色表现的流程来实现的，流程的灵
12、敏高效运作又需要企业拥有最优化的资本配置。在财务、顾客、流程和学习成长方面，使之都能有效衔接，就可以推进运营战略的实现，也就可以成就财务治理目的的实现。 （五）资本配置最优化包括对企业内外部的全部资本的配置，是一种相对静态的理财境地。一方面对企业今后的财务活动如筹资、投资、收益分配有特别重要的阻碍；另一方面，在企业的不同成长期和理财环境下，可调理财务目的的部分标准，鼓舞着企业财务不断创新，提高优化配置资本的才能。如在企业开展期，考虑到智力资本的风险性和投资报答期长的特点，以物质资本的筹集和资本收益作为衡量资本优化配置的主要指标；而在企业成熟期，企业物质资本已特别雄厚，智力资本的比重就显得尤为重
13、要。 三、 实现企业财务治理目的的阻碍要素 要实现现代企业的财务治理目的，首先必须考虑阻碍现代企业财务治理目的的各种要素。现代企业的财务治理目的不仅要遭到企业本身治理决策各要素的阻碍，同时还要遭到企业外部环境等要素的阻碍。因此，确立现代企业财务治理目的要与财务治理活动、企业运营、治理措施等方面联络起来考虑。 （一） 财务治理目的决策要素 1、投资决策 工程投资和资本构造，是决定企业酬劳和风险的首要要素。任何投资都会有风险，而企业施行科学严密的投资将会大大减少风险。多年来，不少企业堕入困境，甚至破产倒闭，大都是投资失误所致。因此，应结合企业实际，建立严格的投资决策审议制度，标准和约束投资行为。对
14、投资决策的主体、内容、程序、原那么、责任、监视等做出明确规定，以便尽可能地提高企业财务治理目的实现的程度。详细操作时还应考虑以下两个方面：一是在确定工程方面，实行“统一规划、民主集中和专家评审”的可行性论证方法。二是在资金使用方面，实行投资预算、总量操纵和封闭追踪的专款专用方法。在实际操作中，确定最正确资本构造所采纳的工具应该是“每股收益无差异点”。用该方法可检验各项融资打算在不同的息税前盈余水平上对每股净收益的阻碍。当息税前盈余数额超过其无差异点水平时，财务杠杆作用较强的打算将产生较高的每股净收益。反之，当息税前盈余数额低于其无差异点水平时，财务杠杆作用较弱的打算只能带来较低的每股净收益。
15、2、投资酬劳率与风险 企业的盈利总额并不能反映股东财富，在风险一样的前提下，股东财富的大小要看投资酬劳率。企业为到达经济增长的目的，在面临众多投资时机时，往往通过资本预算来做出长期打算决策。“货币的时间价值”是财务治理从量上分析的一个重要概念，也是评价投资的根本标准。因此，为提高投资酬劳率，必须对“货币的时间价值”有所研究，找出适宜于对资金筹集、投资、使用和回收进展研究的数学模型和分析方法，如采纳现净值法、现值指数法、内含酬劳率法等，从而提高财务治理决策质量，实现企业财务治理目的。收益和风险是直截了当相关的，投资的主要目的是获得收益。收益面向今后，或多或少地存在着风险。企业决策时，要在酬劳和风
16、险之间做出权衡，研究风险，计量风险，并设法操纵风险。企业可采纳多种运营和多种筹资的篇二：谈谈现代企业财务治理的目的 摘要 随着我国经济体制改革的不断深化，对企业财务治理体制的完善和开展提出了新的要求，如何科学的设置财务治理最优目的，关于研究财务治理理论，确定资本的最优构造，有效地指导财务治理实践具有一定的现实意义。企业作为一个相对独立的运营个体，具有自主运营、自负盈亏、自我约束、自我开展的内在动力和机制。企业财务是指企业消费运营过程中的资金运动及其所表达的财务关系。在此关系根底上，企业财务治理那么是指企业组织消费运营活动、确保企业生存和稳定开展的理财工作，它是在一定的整体目的下，关于资产的购置
17、、融资和治理。其目的是企业财务治理工作尤其是财务决策所按照的最高准那么，是企业财务活动所要到达的最终目的。 关键词 现代企业,财务,治理目的 目录 一、企业财务治理目的的概念、特点和品种 ?1 （一）企业财务治理目的的涵义 ?1 （二）企业财务治理目的的特征 ?1 （三）企业财务治理目的的品种 ?2 二、企业财务治理目的研究应留意的征询题 ?3 （一）财务治理目的研究的出发点征询题 ?3 （二）财务治理目的的构造征询题 ?4 （三）财务治理目的的评价指标征询题 ?4 三、企业财务治理目的的比较 ?4 （一）以利润最大化作为财务治理的目的?4 （二）以每股收益最大化作为财务治理目的 ?4 （三）
18、 以企业经济效益最大化作为财务治理目的?4 （四） 以企业价值最大化作为财务治理目的?5 四、实现企业财务治理目的的措施?5 （一）严密配合企业战略总目的，做好财务打算?5 （二）促使企业设大限度地提高投资酬劳率 ?5 （三）合理提高资产的利用效率?5 （四）正确进展财务分析 ?6 五、结论 ?6 企业财务治理目的是企业进展财务治理活动所希望实现的目的或结果。资本构造对企业的生存开展至关重要，优化资本构造是企业实现财务治理目的的重要途径和手段。为了完善财务治理的理论构造，有效指导财务治理实践，必须对财务治理目的和资本构造进展认真地研究。财务治理目的直截了当反映着理财环境的变化，并要按照环境的变
19、化做适当的调整，它又是财务治理理论构造中的根本要素和行为导向，是财务治理实践中进展财务决策的出发点和归宿点。因此，不研究财务治理的目的，就无法正确确定财务治理的理论构造。财务治理目的制约着财务运转的根本特征和开展方向，是财务运转的一种驱动力。不同的财务治理目的，会产生不同的财务治理运转机制，科学的设置财务治理目的，对优化理财行为，实现财务治理的良性循环，具有重要意义。由于，财务治理目的作为企业财务运转的导向力量，假设设置偏向，那么财务治理的运转机制就特别难合理。而企业资本构造决策阻碍企业的资金本钱，阻碍企业的风险程度，优化资本构造确实是使企业的加权平均资金本钱最低，企业价值最大，实现企业财务治
20、理的目的。因此，正确处理财务治理目的与资本构造的征询题，既是建立科学的财务治理理论构造的需要，也是优化我国财务治理行为的需要，不管在理论上，仍然在实践上都有重要意义。 一、企业财务治理目的的概念、特点和品种 (一)企业财务治理目的的涵义 企业财务治理目的(又称企业理财目的)，是财务治理的一个根本理论征询题，也是评价企业财务活动是否合理有效的标准。目前，我国企业财务的目的有多种，其中以产值最大化、利润最大化、股东财富最大化或企业价值最大化等目的最具有阻碍力和代表性。 企业财务治理目的是企业运营目的在财务上的集中和概括，是企业一切财务活动的出发点和归宿。制定财务治理目的是现代企业财务治理成功的前提
21、，只有有了明确合理的财务治理目的，财务治理工作才有明确的方向。因此，企业应按照本身的实际情况和市场经济体制对企业财务治理的要求，科学合理地选择、确定财务治理目的。 (二)企业财务治理目的的特征 财务治理目的具有相对稳定性。随着宏观经济体制和企业运营方式的变化，随着人们认识的开展和深化，财务治理目的也可能发生变化。但是，宏观经济体制和企业运营方式的变化是渐进的，只有开展到一定阶段以后才会产生质变；人们的认识在到达一个新的高度以后，也需要有一个达成共识、为人所普遍接受的过程。因此，财务治理目的作为人们对客观规律性的一种概括，总的说来是相对稳定的。 财务治理目的具有可操作性。财务治理目的是实行财务目
22、的治理的前提，它要可以起到组织发动的作用，要可以据以制定经济指标并进展分解，实现职工的自我操纵，进展科学的绩效考评，如此，财务治理目的就必须具有可操作性。详细说来包括：可以计量、可以追溯、可以操纵。 (三)企业财务治理目的的品种 利润最大化是指企业通过对财务活动和运营活动的治理，不断增加企业利润。企业利润也历经了会计利润和经济利润两个不同的开展阶段。利润最大化曾经被人们广泛接受，在西方微观经济学的分析中就有假定：厂商追求利润最大化。这一观点认为，利润代表企业新制造的财富，利润越多那么说明企业的财富增加越多，越接近企业的目的。 利润最大化的开展初期是在19世纪初，那时企业的特征是私人筹集，私人财
23、产和独资方式，通过利润的最大化可以满足投资主体的要求。然而现代企业的主要特征是运营权和所有权别离，企业由业主（或股东）投资，而由职业经理人来操纵其运营治理。此外，还有债权人、消费者、员工以及政府和社会等，都是企业的利益相关者。 这种观点认为，企业主要是由股东出资构成的，股东创办企业的目的是扩大财富，他们是企业的所有者，理所因此地，企业的开展应该追求股东财富最大化。在股份制经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定，在股票数量一定的前提下，当股票价格到达最高时，那么股东财富也到达最大，因此股东财富又可以表现为股票价格最大化。 股东财富最大化与利润最大化目的相比，有着积极的方
24、面。这是由于：一是利用股票市价来计量，具有可计量性，利于期末对治理者的业绩考核； 二是考虑了资金的时间价值和风险要素；三是在一定程度上可以克服企业在追求利润上的短期行为，由于股票价格在某种程度上反映了企业今后现金流量的现值。 同时，也应该看到，追求财富最大化也存在一些缺陷: 一是股东价值最大化只有在上市公司才可以有比较明晰的价值反映，对非上市公司特别难适用。二是它要求金融市场是有效的。由于股票的分散和信息的不对称，经理人员为实现本身利益的最大化，有可能以损失股东的利益为代价作出逆向选择，因此，股东财富最大化目的也遭到了理论界的质疑2。 企业价值最大化是指通过财务上的合理运营，采取最优的财务政策
25、，充分利用资金的时间价值和风险与酬劳的关系，保证将企业长期稳定开展摆在首位，强调在企业价值增长中应满足各方利益关系，不断增加企业财富，使企业总价值达 到最大化。企业价值最大化具有深化的内涵，其主旨是把企业长期稳定开展放在首位，着重强调必须正确处理各种利益关系，最大限度地兼顾企业各利益主体的利益。企业价值，在于它能带给所有者今后酬劳，包括获得股利和出售股权换取现金。 相比股东财富最大化而言，企业价值最大化最主要的是把企业相关者利益主体进展糅合构成企业这个唯一的主体，在企业价值最大化的前提下，也必能增加利益相关者之间的投资价值。但是，企业价值最大化最主要的征询题在于对企业价值的评估上，由于评估的标
26、准和方式都存在较大的主观性，股价能否做到客观和准确，直截了当阻碍到企业价值确实定。 由于企业的主体是多元的，因此涉及到社会方方面面的利益关系。为此，企业目的的实现，不能仅仅从企业本身来调查，还必须从企业所附属的更大社会系统来进展标准。企业要在剧烈的竞争环境中生存，必须与其四周的环境获得和谐，这包括与政府的关系、与员工的关系以及与社区的关系等，企业必须承担一定的社会责任，包括处理社会就业、讲求诚信、保护消费者、支持公益事业、环境保护和搞好社区建立等。社会价值最大化确实是要求企业在追求企业价值最大化的同时，实现预期利益相关者的协调开展，构成企业的社会责任和经济效益间的良性循环关系。 社会价值最大化
27、是现代企业追求的根本目的，这一目的兼容了时间性、风险性和可持续开展等重要要素，表达了经济效益和社会效益的统一。 二、企业财务治理目的研究应留意的征询题 (一)财务治理目的研究的出发点征询题 从上述分析中可以看到，对财务治理目的的出发点可以归结为两种。第一种观点认为，财务治理目的是企业所有者的目的。因此，财务治理目的应为“所有者财富最大化”、“EVA最大化”、“资金运动合理化”、“长期资本增值”等。第二种观点认为，企业的剩余索取权应由包括股东、债权人、运营者、职工、政府、社会公众等在内的所有利益相关者持有。因此，财务治理目的应为“企业价值最大化”、 “相关者利益最大化”、“投资者、运营者和社会利
28、益最大化”等。这种分歧本质上是两种企业观的分歧。其一是“所有者观念”，认为企业是所有者的企业；其二是“实体观念”，认为企业具有独立于所有者之外的人格。从财务环境和经济理论来看，“实体观念”更加符合现代社会实际情况。首先，兴隆资本市场具有投资主体分散化、投资目的多元化的特征。其次，建立现代企业制度的核心是要明晰产权关系，即区分出资者所有权和法人财产权，并促使其别离，这就要求确认企业的主体地位。再次，现代经济学认为，企业是一系列消费要素之间的契约。有的论者指出，资本所有权不应与企业所有权混为一谈，重要的是应消除企业是由证券持有者拥有的这一根深蒂固的观念。这可以说是“实篇三：现代企业财务治理目确实实
29、定 现代企业财务治理目确实实定 现代企业理论认为，企业是一组契约的结合，契约关系人不仅包括股东、债权人，还包括员工、客户、政府乃至社会。按照理性经济人假说，在企业运营活动中，各契约关系人都会最大可能地追求本身利益最大化。如此，在财富不变的情况下，强调一方利益，必定会损害另一方利益。因此，企业财务治理目的应该是在契约各方互相博弈中的一种平衡。 一、对企业财务治理目的的重新表述 企业财务治理目的应当有广义和狭义之分。广义的财务治理目的是指企业全部财务活动需要实现的根本性目的，由企业目的所决定，效劳于企业运营活动的不断。而狭义的财务治理目的是指按照企业环境、财务理念、财务规那么和财务关系人的需要而制
30、定的企业详细目的。一般而言，财务治理学中所谓的财务治理目的，既包括广义的财务治理目的，又包括狭义的财务治理目的。而理财实务中的财务治理目的，一般是指狭义的财务治理目的。 （一）广义的财务治理目的是指企业运营规模保持不变的前提下企业利润最大化。这是由于：第一，它符合企业目的。企业目的是企业生存、开展和获利的追求，企业只有生存才可能获利，只有不断开展才可能求得生存，而且，企业必须可以获利才有存在的价值。因此，企业建立的根本目的是盈利，尽管改善职工收入、改善劳动条件、扩大市场份额、提高产质量量、减少环境污染等都属于企业目的之一，但增加盈利是最具综合才能的目的。盈利不但表达了企业的出发点和归宿点，而且
31、可以概括其他目的的实现程度，并有助于其他目的的实现。就财务工作本身而言，它又是企业治理中的一项综合性的价值治理工作，作为对完成企业目的所进展的治理工作，在特别多方面表现为详细财务治理目的。因此说，广义的财务治理目确实实是企业利润最大化。第二，企业利润最大化可得到最优的消费要素组合。假定在一定期间内，在技术进步的条件下，资本有机构成越高，技术含量越高，那么企业人均消费材料占有越高；消费材料的优先增长，从而引起企业运营方式由劳动密集型向资本。技术密集型方向开展。这既符合根本的市场经济规那么“帕累托最优”，也符合根本的社会规那么“公平与公正”。第三，在企业规模不变的前提下，以利润最大化为企业广义的财务治理目的具有一定的现实意义，不仅容易被公众所接受，而且也便于和现行的财务会计报表系统接轨。 （二）狭义的财务治理目的是企业价值最大化，包括股东财富最大化和所有者权益最大化。股东财富最大化的财务治理目的是针对上市公司而言的，由于股东创办企业的目的是扩大财富，他们是企业的所有者，企业价值最大化确实是股东财富最大化。这一目的又可分为以下两种情况：一是每股市价最大化。在某种情况下，这种评价和推断是全面和客观的，充分考虑了企业现在和今后的获利才能、