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1、货货币币当当局局资资产产负负债债表表分分析析郑洁郑洁I41214004货币当局资产负债表货币当局资产负债表BalanceSheetofMonetaryAuthority总资产总资产TotalAssets2014.03 2014.03 央行资产结构图央行资产结构图20112011年年 央行资产结构图央行资产结构图国外资产国外资产Foreign AssetsForeign Assets0202年与年与1414、1111年外汇占款比较年外汇占款比较国外资产也就是外汇占款部分占比国外资产也就是外汇占款部分占比一路高歌猛进一路高歌猛进，目前占据了绝对的目前占据了绝对的大头。这与中国每年大幅的进出口大头。
2、这与中国每年大幅的进出口顺差是对应的。顺差之后，收取的顺差是对应的。顺差之后，收取的外汇上缴央行，央行吐出人民币。外汇上缴央行，央行吐出人民币。随着我国资本项目的开放程度日益随着我国资本项目的开放程度日益加深，近年来，国际热钱持续流入加深，近年来，国际热钱持续流入我国的资本市场（如股市、汇市），我国的资本市场（如股市、汇市），为保持汇率稳定，国家必须购买交为保持汇率稳定，国家必须购买交易市场上溢出的外汇，在外汇管理易市场上溢出的外汇，在外汇管理局账目上的对应反映就是外汇占款，局账目上的对应反映就是外汇占款，近年来中央银行为收购热钱已付出近年来中央银行为收购热钱已付出上万亿元的人民币资金。上万亿
3、元的人民币资金。原原因因分分析析加大通膨压力，影响货币加大通膨压力，影响货币独立性。外汇储备的增加，独立性。外汇储备的增加，促使外汇占款形式的基础促使外汇占款形式的基础货币被动增加并通过货币货币被动增加并通过货币乘数的作用相应增加货币乘数的作用相应增加货币供应量，产生货币扩张效供应量，产生货币扩张效应和形成通货膨胀压力。应和形成通货膨胀压力。延缓产业结构调整和国际竞延缓产业结构调整和国际竞争力提高争力提高。我国贸易顺差主。我国贸易顺差主要来自外商投资企业的加工要来自外商投资企业的加工贸易的出口增长，而国有企贸易的出口增长，而国有企业加工贸易增长乏力。加工业加工贸易增长乏力。加工贸易的发展尽管有
4、利于我国贸易的发展尽管有利于我国的技术进步，出口增长等，的技术进步，出口增长等，但会造成我国贸易依存度过但会造成我国贸易依存度过高，致使我国外贸出口缺乏高，致使我国外贸出口缺乏持续增长的潜力；另一方面，持续增长的潜力；另一方面，冲击了国内相关原料工业的冲击了国内相关原料工业的发展，不利于带动国内产业发展，不利于带动国内产业结构的升级。结构的升级。增加人民币汇率升值压增加人民币汇率升值压力，加剧我国与贸易伙力，加剧我国与贸易伙伴之间的贸易摩擦伴之间的贸易摩擦。中。中国外汇储备在贸易顺差国外汇储备在贸易顺差和外商直接投资的共同和外商直接投资的共同推动下迅速上升，这恰推动下迅速上升，这恰恰使人民币汇
5、率承受更恰使人民币汇率承受更大的升值压力。在现有大的升值压力。在现有的人民币汇率制度下，的人民币汇率制度下，如果央行没有有效的资如果央行没有有效的资产来对冲过多的外汇占产来对冲过多的外汇占款，外汇储备的迅速增款，外汇储备的迅速增加则会推动人民币的不加则会推动人民币的不断升值。断升值。过快增长的外汇储备对我国经济造成的负面影响总负债总负债TotalTotalLiabilitiesLiabilities货币发行货币发行Currency IssueCurrency Issue其他存款性公司存款其他存款性公司存款Deposits ofDeposits ofOther Other Depository
6、CorporationsDepository Corporations货币发行货币发行：经济社会中流通的现金经济社会中流通的现金，绝对量在不断增加。绝对量在不断增加。其他存款性公司存款其他存款性公司存款：商业银行缴纳的存款准备金商业银行缴纳的存款准备金发行债券：央行票据发行债券：央行票据，绝对量在不断的减少，绝对量在不断的减少其他负债：其他负债是指央行的正回购逆回购操作余额其他负债：其他负债是指央行的正回购逆回购操作余额从负债表看，为了应对外汇占款投放的大量货币，央行采用了准备金率、央行票据、正回购逆回从负债表看，为了应对外汇占款投放的大量货币，央行采用了准备金率、央行票据、正回购逆回购等工作对冲流动性。效果最好的是存准，央行票据和正逆回购相对是微调。购等工作对冲流动性。效果最好的是存准，央行票据和正逆回购相对是微调。随着中国进出口贸易平衡，外汇占款减少。央行票据在逐步减少。随着中国进出口贸易平衡，外汇占款减少。央行票据在逐步减少。谢谢谢谢