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1、专题专题I：投资者行为调查：投资者行为调查调查问卷的卷的设计在在对投投资者行者行为的的实证研究中，研究中，调查问卷法卷法是常用的是常用的获取数据的方法。取数据的方法。它是它是调查者根据者根据调查目的，目的，设计调查问卷，卷，然后采取抽然后采取抽样的方式确定的方式确定调查样本，通本，通过调查员对样本的本的访问，完成事先，完成事先设计的的调查项目，最后，由目，最后，由统计分析得出分析得出调查结果的一种果的一种方式。方式。调查问卷的卷的一般一般结构构包括：卷首包括：卷首语、问题与与回答方式回答方式、编码、和其他、和其他资料四部分料四部分组成。成。基于投基于投资者行者行为的的问卷卷设计目目标：获取能真
2、取能真实体体现人人们投投资理念、投理念、投资经历、投投资收益、投收益、投资心心态的信息，便于自己了的信息，便于自己了解典型投解典型投资者心理和行者心理和行为。便于便于应答者回答，避免使用答者回答，避免使用过多金融学多金融学专业术语。便于便于编辑和和处理，能有效地将理，能有效地将问卷答案卷答案转化成数据化成数据进行行统计分析。分析。问卷设计原则问卷设计原则合理性合理性合理性指的是问卷必须紧密与调查主题相关。违背合理性指的是问卷必须紧密与调查主题相关。违背了这样一点，再漂亮或精美的问卷都是无益的。了这样一点，再漂亮或精美的问卷都是无益的。一般性一般性即问题的设置是否具有普遍意义，杜绝常识性错误。即
3、问题的设置是否具有普遍意义，杜绝常识性错误。逻辑性逻辑性问卷的设计要有整体感，这种整体感即是问题与问问卷的设计要有整体感，这种整体感即是问题与问题之间要具有逻辑性，独立的问题本身也不能出现题之间要具有逻辑性，独立的问题本身也不能出现逻辑上的谬误。从而使问卷成为一个相对完善的小逻辑上的谬误。从而使问卷成为一个相对完善的小系统。系统。明确性明确性命题是否准确？提问是否清晰明确、避免一词多义；命题是否准确？提问是否清晰明确、避免一词多义；被访问者是否能够对问题作出明确的回答。被访问者是否能够对问题作出明确的回答。非诱导性非诱导性问题要设置在中性位置、不参与提示或主观臆断，问题要设置在中性位置、不参与
4、提示或主观臆断，完全将被访问者的独立性与客观性摆在问卷操作的完全将被访问者的独立性与客观性摆在问卷操作的限制条件的位置上。限制条件的位置上。便于整理便于整理和分析和分析调查指标是能够累加和便于累加的；指标的累计与调查指标是能够累加和便于累加的；指标的累计与相对数的计算是有意义的；数据能说明问题。相对数的计算是有意义的；数据能说明问题。问卷卷设计的方法：的方法：自由自由记述式、填答式述式、填答式二元二元选择式、多元式、多元选择式式排序式排序式利克特量表利克特量表语义差异量表差异量表数数值分配表分配表Shiller在在1987年年10月股灾月股灾调查中的中的问卷卷设计对买者者买者分者分类的的问题设
5、计1987年年10月月19日，你是否日，你是否购买或出售或出售单个公个公司股票？司股票？A、我、我购买 B、我出售、我出售 C、我没有出售或、我没有出售或购买在在1987年的每一个年的每一个时期，你的持有量有什么期，你的持有量有什么变化？化？A、持有量增加、持有量增加 B、持有量减少、持有量减少 C、持有量不、持有量不变投投资者者对新新闻的敏感性的敏感性调查设计请说明你个人明你个人认为1987年年10月月19日下列新日下列新闻事件事件的重要性。的重要性。（按重要程度分（按重要程度分为1到到7级，1级表示完全不重要、表示完全不重要、4级表示中等、表示中等、7级表示很重要）表示很重要）A、股票下跌
6、事件、股票下跌事件B、前日本和、前日本和伦敦股价下跌事件敦股价下跌事件C、宣布生、宣布生产者价格指数者价格指数D、上午机构、上午机构发出短期出短期卖出信号出信号E、美国、美国对伊朗石油伊朗石油设施施进行攻行攻击针对投投资者焦者焦虑情情绪的的问题设计在下面哪个日子里，你在下面哪个日子里，你经历了关于股票市了关于股票市场的异常焦的异常焦虑的症状？（如注意力集中困的症状？（如注意力集中困难、手掌出汗、胸腔、手掌出汗、胸腔紧张、烦躁等）躁等）A、1987.10.1416 周三至周五周三至周五B、1987.10.1718 周末周末C、1987.10.19 周一周一D、1987.10.20 周二周二你在下
7、面哪个日子，你有从你在下面哪个日子，你有从别人那里人那里传染染了恐惧的个人了恐惧的个人经历吗？A、1987.10.1416 周三至周五周三至周五B、1987.10.1718 周末周末C、1987.10.19 周一周一D、1987.10.20 周二周二对投投资者者观点的点的问题设计1987年年10月月19日，在有些价格水平上，你日，在有些价格水平上，你想当确定什么想当确定什么时候能出候能出现反反弹吗？A、2300 B、2100 C、1900在股市崩在股市崩溃前，你有市前，你有市场相相对价价值定价定价过高的感高的感觉吗？A、有、有 B、没有、没有 C、不清楚、不清楚你你认为在股市崩在股市崩溃前，你
8、比其他投前，你比其他投资者者乐观吗？A、是、是 B、不是、不是 C、不清楚、不清楚调查数据分析与数据分析与报告撰写告撰写调查分析要求：运用分析要求：运用Excel将将调查报告的告的统计数据数据转化成直化成直观图表表进行解行解说。报告撰写要求：告撰写要求：2011年年中国投中国投资者投者投资行行为调查报告告目目录一、投一、投资者人群的主要特征分析者人群的主要特征分析二、投二、投资者的个人偏好分析者的个人偏好分析三、投三、投资者者2012年投年投资期望与操作期望与操作趋势一、投一、投资者人群的主要特征分析者人群的主要特征分析二、投二、投资者的个人偏好分析者的个人偏好分析三、投三、投资者者2012年
9、投年投资期望与操作期望与操作趋势第第1组调查：I/P测试第第2组调查：F/N测试第第3组调查：T/R测试投投资者者类型型诊断性断性测试第一第一组测试（I/P测试）你你认为，你有能力，你有能力选择股票股票战胜市市场吗？A、一点没有、一点没有B、有一点、有一点C、有些、有些D、有相当能力、有相当能力基金管理者需要基金管理者需要连续多少年多少年战胜市市场，你，你才才认为他是成熟投他是成熟投资者？者？A、2年年B、34年年C、5年年D、5年以上年以上在在对投投资进行行评估估时，哪种消息更，哪种消息更为重要重要？A、我更看重、我更看重较近近时期的消息期的消息B、我更看重、我更看重较远时期的消息期的消息C
10、、对以上两种消息我同以上两种消息我同样看重看重与其他投与其他投资者相比，你的投者相比，你的投资水平如何？水平如何？A、低于平均水平、低于平均水平B、平均水平、平均水平C、高于平均水平、高于平均水平你你认为，预测2000年年3月互月互联网股票泡沫的网股票泡沫的破破灭，是很容易的事情，是很容易的事情吗？A、容易、容易B、有些容易、有些容易C、有些困、有些困难D、困、困难第二第二组测试（F/N测试）在你很信任的一家投在你很信任的一家投资公司的建公司的建议下，你下，你以以20美元美元购买了一只股票。了一只股票。现在股价降到在股价降到15美元。假定未来股票将以美元。假定未来股票将以50%的概率上的概率上
11、涨5美元，以美元，以50%的概率下降的概率下降5美元。你将怎么美元。你将怎么做？做？A、继续持有股票持有股票B、卖出股票出股票在下面三种情况中，哪一种情况在下面三种情况中，哪一种情况让你感到你感到更幸福？更幸福？A、你、你损失了失了10美元，因美元，因为你的衣服口袋破你的衣服口袋破了；后来你有在街上了；后来你有在街上捡到到20美元。美元。B、你在街上、你在街上捡到到10美元美元C、对我来我来说A和和B都一都一样当得知某些消息可能当得知某些消息可能对你已你已经购买的股票的股票有有负面影响，你会怎面影响，你会怎样做？做？A、我会先等待市、我会先等待市场确确认这些消息，再做出些消息，再做出决策决策B
12、、有些、有些时候，我会等待市候，我会等待市场确确认，但其他，但其他时候，我会立刻做出决策候，我会立刻做出决策C、我会立刻做出决策、我会立刻做出决策假假设你正在商店里你正在商店里购买一款一款750美元的美元的电视机。在你正要付款机。在你正要付款时，忽然注意到一条广，忽然注意到一条广告上告上显示，距离你示，距离你10分分钟驾程的另一家店程的另一家店里，同里，同样的的电视机售价机售价为720美元。美元。这是你是你会跳上会跳上车去另一家店去另一家店吗？A、会、会B、不会、不会假定你正在一个家具店准假定你正在一个家具店准备购买一一张实木木桌子，桌子价桌子，桌子价值4000美元。在你付款美元。在你付款时，
13、有一位有一位顾客告客告诉你，同你，同样的桌子在附近一的桌子在附近一家店售价是家店售价是3950美元，需要美元，需要10分分钟驾程。程。这时，你会跳上，你会跳上车去另一家店么？去另一家店么？A、会、会B、不会、不会第三第三组测试：T/R测试假定在假定在经过一番研究后，你一番研究后，你购买了一只股了一只股票。不幸的是，票。不幸的是，这只股票价格没有达到只股票价格没有达到预期水平，在没有其他信息的情况下，你的期水平，在没有其他信息的情况下，你的想法是什么？想法是什么？A、看起来我很倒霉、看起来我很倒霉B、看起来我的决策是、看起来我的决策是错误的的下面三种情况，哪一种最下面三种情况，哪一种最让你感到不
14、舒服你感到不舒服？A、你、你购买了一只股票，随后了一只股票，随后这只股票价格只股票价格出出现了下跌了下跌B、你在一番研究之后，打算、你在一番研究之后，打算购买一只股票，一只股票，但一直没有但一直没有买入。随后入。随后这只股票价格出只股票价格出现了上了上涨C、以上两种情况都不、以上两种情况都不让人人讨厌，我不喜，我不喜欢后悔，后悔，这都是投都是投资的正常的正常结果果假定你的一个同事向你推荐一家新公司，建假定你的一个同事向你推荐一家新公司，建议你你购买其股票。在其股票。在经过一番研究后，你也一番研究后，你也认为是很好的投是很好的投资。在你。在你买入股票后不久，入股票后不久，股价上股价上涨了了20%
15、，接下来又下跌了，接下来又下跌了50%。后。后来你听来你听说，你的同事在股价的上，你的同事在股价的上涨期期间已已经卖出了股票，但你一直持有股票，出了股票，但你一直持有股票，这时，你，你的想法是什么？的想法是什么？A、我很生气，因、我很生气，因为同事没告同事没告诉我何我何时卖出出B、我不生气，因、我不生气，因为我本我本应该知道何知道何时卖出出你你认为，预测90年代末互年代末互联网泡沫出网泡沫出现和和最最终的破的破灭，很困，很困难吗？A、非常容易、非常容易B、比、比较容易容易C、比、比较困困难D、困、困难你的投你的投资组合中包括一直高合中包括一直高质量量评级的公的公司司债券，而且你券，而且你对这只
16、只债券券给你你带来的收来的收益也感到益也感到满意。意。这时，你的金融分析，你的金融分析师在在对你持有的你持有的债券券进行分析后，建行分析后，建议你将你将这只只债券更券更换为一只同一只同质量量评级的市政的市政债券，券，该市政市政债券将券将给你你带来更多的税后收益。来更多的税后收益。但你但你对这只只债券并不熟悉。你会怎么做？券并不熟悉。你会怎么做？A、进行更行更换，购买这只市政只市政债券券B、不、不进行更行更换调查结果分析调查结果分析类型类型投资者类型说明投资者类型说明评价评价理想主义理想主义 者者/片面思考者片面思考者/幻想主义者幻想主义者需要改进需要改进理想主义理想主义 者者/片面思考者片面思考者/现实主义者现实主义者需要改进需要改进理想主义理想主义 者者/整体思考者/幻想主义者幻想主义者需要改进需要改进实用主义者实用主义者/片面思考者片面思考者/幻想主义者幻想主义者需要改进需要改进理想主义理想主义 者者/整体思考者整体思考者/现实主义者现实主义者较好较好实用主义者实用主义者/片面思考者片面思考者/现实主义者现实主义者较好较好实用主义者实用主义者/整体思考者整体思考者/幻想主义者幻想主义者较好较好实用主义者实用主义者/整体思考者整体思考者/现实主义者现实主义者完美完美