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1、第四章第四章 经济效果评价方法（二）经济效果评价方法（二）1第二节第二节 决策结构与评价方法决策结构与评价方法一、独立方案的经济效果评价一、独立方案的经济效果评价 独独立立方方案案指指作作为为评评价价对对象象的的各各个个方方案案的的现现金金流流是是独独立立的的不不具具有有相相关关性性，且且任任一一方方案案的的采采用用与与否否都都不不影影响响其其他他方方案案是是否否采用的决策。采用的决策。独立方案的可行与否，只取决于方案自独立方案的可行与否，只取决于方案自身的经济性，即只需检验它们是否能够通身的经济性，即只需检验它们是否能够通过净现值、净年值或内部收益率指标的评过净现值、净年值或内部收益率指标的
2、评价标准，因此，多个独立方案与单一方案价标准，因此，多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。并且不论采用净现的评价方法是相同的。并且不论采用净现值、净年值和内部收益率当中哪种评价指值、净年值和内部收益率当中哪种评价指标，评价结论都是一致的。标，评价结论都是一致的。2 例例4.8 两个独立方案两个独立方案A、B的现金流如表的现金流如表4-12所示，试所示，试对其经济效果进行评价对其经济效果进行评价(io=10)。解：解：A方案现金流量图如下（括弧内为方案方案现金流量图如下（括弧内为方案B数据）：数据）：0 1 2 9 10A=100万（万（70万）万）P=-500万（万（-500万）万）3解：
3、解：A、B方案为独立方案，可首先计算方案自身方案为独立方案，可首先计算方案自身的绝对效果指标的绝对效果指标净现值、净年值或内部收益净现值、净年值或内部收益率，然后根据各指标的判别准则进行绝对效果检率，然后根据各指标的判别准则进行绝对效果检验并决定取舍。验并决定取舍。(1)用净现值指标评价用净现值指标评价 NPVA=-500+100(P/A，10，10)=114.4(万元万元)NPVB=-500+70(P/A，10，10)=-69.92(万元万元)由于由于NPVA0，NPVB0，NAVBio=10，IRRBio=10，所以所以A方案可行，方案可行，B方案不可行。方案不可行。嗨！用线性内插法6二、
4、互斥方案的经济效果评价二、互斥方案的经济效果评价 互斥方案互斥方案指作为评价对象的各方案之间指作为评价对象的各方案之间存在着互不相容、互相排斥关系的方案，在存在着互不相容、互相排斥关系的方案，在对多个互斥方案进行比选时，至多只能选取对多个互斥方案进行比选时，至多只能选取其中之一。其中之一。互斥方案经济效果评价的特点是要进行互斥方案经济效果评价的特点是要进行方案比选。方案比选。互斥方案评价的方法：互斥方案评价的方法：（一）绝对量分析法（一）绝对量分析法l评价指标评价指标净现值、净年值、费用现值、净现值、净年值、费用现值、费用年值等。费用年值等。7l评价步骤：评价步骤：l1）在相同计算期内，）在相
5、同计算期内，(对对NPV，PC而言）而言）分别计算各方案的净现值、净年值（或费用分别计算各方案的净现值、净年值（或费用现值、费用年值）。现值、费用年值）。l2）比较各方案的净现值、净年值（或费用）比较各方案的净现值、净年值（或费用现值、费用年值）。净现值、净年值（或费现值、费用年值）。净现值、净年值（或费用现值、费用年值）用现值、费用年值）最大者（最小者）所对最大者（最小者）所对应的方案为最优方案。应的方案为最优方案。8l例方案例方案A、B是互斥方案，其各年的现金流是互斥方案，其各年的现金流如表如表4-13所示，试评价选择（所示，试评价选择（i0=10%）0 1 2 9 10A=80万（万（5
6、6万）万）P=-400万（万（-300万）万）90 1 2 9 10A=80万（万（56万）万）P=-400万（万（-300万）万）10l例例410 某工厂需购买一台设备，现市场上有两种不同型号、某工厂需购买一台设备，现市场上有两种不同型号、功能相同的设备可供选择，经济数据如表功能相同的设备可供选择，经济数据如表4-14所示。若基准收所示。若基准收益率为益率为15，试对两设备的经济性进行评价。，试对两设备的经济性进行评价。l解：可用费用现值或费用年值指标评价，解：可用费用现值或费用年值指标评价，A设备现金流量图为：设备现金流量图为：0 1 2 3 4 5 610000元元A=5000元元A=6
7、000元元i=10%4000元元11l例例410l解：可用费用现值或费用年值指标评价，解：可用费用现值或费用年值指标评价，A设备现金流量图为：设备现金流量图为：0 1 2 3 4 5 610000元元A=5000元元A=6000元元i=10%4000元元12l例例410l解：解：B设备现金流量图为：设备现金流量图为：l l l l 所以，设备所以，设备A优于设备优于设备B。l 0 1 2 3 4 5 67500元元A=6000元元i=10%PCAACA=758213 （二）增量分析方法（二）增量分析方法 投资额不等的互斥方案比选的实投资额不等的互斥方案比选的实质是判断增量投资（或称差额投资）质
8、是判断增量投资（或称差额投资）的经济合理性，即投资大的方案相对的经济合理性，即投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否带于投资小的方案多投入的资金能否带来满意的增量收益。来满意的增量收益。显然，若增量投资能够带来满意显然，若增量投资能够带来满意的增量收益，则投资额大的方案优于的增量收益，则投资额大的方案优于投资额小的方案，若增量投资不能带投资额小的方案，若增量投资不能带来满意的增量收益，则投资额小的方来满意的增量收益，则投资额小的方案优于投资额大的方案。案优于投资额大的方案。1414l车贵，但省油车贵，但省油增量投资回收期导引例子：摩托车购置方案增量投资回收期导引例子：摩托车购置方案15
9、l车便宜，但耗油车便宜，但耗油161.增量投资回收期增量投资回收期（）应用场合（）应用场合以投资回收期指标评价两个方案的优劣以投资回收期指标评价两个方案的优劣（）含义（）含义增量投资回收期是指一个方案比另一个方案增量投资回收期是指一个方案比另一个方案所追加的投资，用年费用的节约额或超额年收益所追加的投资，用年费用的节约额或超额年收益去补偿增量投资所需要的时间。如：去补偿增量投资所需要的时间。如：l甲方案甲方案:投资投资K、年费用年费用(成本成本)C；l l乙方案乙方案:投资投资K、年费用年费用(成本成本)C1；且：且：KK；C C1 l两个方案产出和寿命期相同，则甲方案用节约的两个方案产出和寿
10、命期相同，则甲方案用节约的成本额去补偿增加的投资额，将要花多少时间，成本额去补偿增加的投资额，将要花多少时间，即为增量投资回收期即为增量投资回收期。17l评价准则：评价准则：l若若TTb(标准投资回收期标准投资回收期)，则投资大的，则投资大的方案较优；反之，投资小的方案较优。方案较优；反之，投资小的方案较优。l 因为因为TNPVA0，故，故B方案较优。方案较优。0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18A=4万万15万万15万万2万万2万万41l1.最小公倍数法最小公倍数法l适用场合：适用场合：适合于被比较方案寿命的最小公倍数较适合于被比较方案
11、寿命的最小公倍数较小，且各方案在重复过程中现金流量不会小，且各方案在重复过程中现金流量不会发生太大变化的情况，否则就可能得出不发生太大变化的情况，否则就可能得出不正确的结论。正确的结论。l方法采用关键：方法采用关键：对各方案在重复过程中的现金流量作对各方案在重复过程中的现金流量作出比较合理的估计和预测，力求评价的正出比较合理的估计和预测，力求评价的正确性。确性。42 2年值法年值法l在对寿命不等的互斥方案进行比选时，年在对寿命不等的互斥方案进行比选时，年值法是最为简便的方法，当参加比选的方值法是最为简便的方法，当参加比选的方案数目众多时，尤其是这样。案数目众多时，尤其是这样。l年值法使用的指标
12、有净年值与费用年值。年值法使用的指标有净年值与费用年值。l 设设m个互斥方案的寿命期分别为个互斥方案的寿命期分别为n1,n2,nm，方案，方案j(j=1,2，,m)在其寿命期在其寿命期内的净年值为：内的净年值为：43l判别准则判别准则 净年值最大且非负的方案为最优可行方案。净年值最大且非负的方案为最优可行方案。对于仅有或仅需要计算费用现金流的互斥对于仅有或仅需要计算费用现金流的互斥方案，可以比照净年值指标的计算方法，用费方案，可以比照净年值指标的计算方法，用费用年值指标进行比选。用年值指标进行比选。l判别准则判别准则 费用年值最小的方案为最优方案。费用年值最小的方案为最优方案。44年费用现值法
13、（请画现金流量图）年费用现值法（请画现金流量图）例例4.15 互斥方案互斥方案A、B具有相同的产出，方案具有相同的产出，方案A寿寿命期命期n1=10年，方案年，方案B寿命期寿命期n2=15年。两方案的年。两方案的费用现金流如表费用现金流如表4-18所示，试选优所示，试选优(io=10)。45解：解：ACA=100+100(PF，10，1)+60(PA，10，9)(PF，10，1)(AP，10，10)822(万元万元)ACB=100十十140(PF，10，1)+40(PA，10，14)(PF，10，1)(AP，10，15)651(万元万元)l由于由于ACBACA，故选，故选B方优于方优于A方案。
14、方案。46三、其他相关方案的经济效果三、其他相关方案的经济效果评价评价(一一)受资金限制方案的选择受资金限制方案的选择l 在经济建设中，普遍存在资在经济建设中，普遍存在资金短缺的问题。金短缺的问题。l在资金短缺情况下，如何选在资金短缺情况下，如何选择方案，使目标收益或费用择方案，使目标收益或费用达到最优达到最优?l这就是资金限制下的方案选这就是资金限制下的方案选择问题（或称资金预算问题）择问题（或称资金预算问题）。47l(一一)受资金限制方案的选择受资金限制方案的选择l受资金限制方案有以下特点：受资金限制方案有以下特点：l(1)受资金限制的方案的选择，是指待选受资金限制的方案的选择，是指待选方
15、案都是独立方案，即选定其中某一方方案都是独立方案，即选定其中某一方案，并不排斥其他方案的选择。案，并不排斥其他方案的选择。l(2)由于资金有限，所有方案虽不能全部由于资金有限，所有方案虽不能全部实施，但要求资金能得到充分利用。实施，但要求资金能得到充分利用。l(3)选择方案组合的最大目标是使总投资选择方案组合的最大目标是使总投资的效益最大。的效益最大。48l(一一)受资金限制方案的选择受资金限制方案的选择l1净现值指数排序法净现值指数排序法 l步骤如下：步骤如下：l(1)首先在相同的计算期内计算出各方案的净现首先在相同的计算期内计算出各方案的净现值指数值指数(NPVl)，并将净现值指数，并将净
16、现值指数(NPVl)小于零的小于零的方案舍去；方案舍去；l(2)将各方案按净现值指数将各方案按净现值指数(NPVl)从大到小依次排从大到小依次排列；列；l(3)从排列好的方案中，依次选择投资方案，直到从排列好的方案中，依次选择投资方案，直到所选方案的投资总额最大限度地接近或等于资金所选方案的投资总额最大限度地接近或等于资金限额为止。限额为止。l净现值指数排序法所要达到的目标是在一定的资净现值指数排序法所要达到的目标是在一定的资金限额约束下，使所选方案的净现值最大。金限额约束下，使所选方案的净现值最大。49净现值指数法复习净现值指数法复习 l净现值指数净现值指数指项目净现值与全部投资现值指项目净
17、现值与全部投资现值之比率，即单位投资现值的净现值。之比率，即单位投资现值的净现值。l其计算公式为：其计算公式为：式中：式中：NPVI 净现值指数；净现值指数；Kp 项目总投资现值。项目总投资现值。50l1净现值指数排序法净现值指数排序法l例例4.17 某公司投资预算资金为某公司投资预算资金为500万元，有万元，有6个个独立方案独立方案A、B、C、D、E、F可供选择，寿命均可供选择，寿命均为为8年，各方案的现金流量如表年，各方案的现金流量如表4-19所示，基准收所示，基准收益率益率i0=12，判断其经济性，并选择方案。，判断其经济性，并选择方案。l 51l1净现值指数排序法净现值指数排序法l例例
18、4.17 解：计算出各方案的解：计算出各方案的NPVI(见下表，淘汰见下表，淘汰NPVINPVIBNPVICl如果投资约束不超过如果投资约束不超过KB，那么决策只能在，那么决策只能在B和和A+C(即同时选择方案即同时选择方案A和和C)两个互斥方案之间选两个互斥方案之间选择，要么接受择，要么接受B而放弃而放弃A+C，要么接受，要么接受A+C而放而放弃弃B，而不能按，而不能按NPV的大小次序，先接受的大小次序，先接受A，再选，再选择择部分部分B，因为，因为B是不可分的。是不可分的。55l1净现值指数排序法净现值指数排序法l适用场合适用场合l只有在下述情况下，用净现值指数排序法只有在下述情况下，用净现值指数排序法才能使所选方案达到或近于净现值最大的才能使所选方案达到或近于净现值最大的目标：目标：l 各方案投资占投资预算的比例很小；各方案投资占投资预算的比例很小；l 或各方案投资额相差无几；或各方案投资额相差无几；l 或各入选方案投资累加额与投资预算或各入选方案投资累加额与投资预算限额相差无几。限额相差无几。56