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1、第三章第三章企企业的外部的外部环境境企业在实施财务管理时，外部因素会对其决策行为产生重大的影响。本章节主要探讨这些因素如何影响企业的财务决策。经济环境境法律法律环境境金融金融环境境1 1经济周期（复周期（复苏、繁荣、衰退、繁荣、衰退、萧条）条）要求：要求：对经济周期性的波周期性的波动要有所准要有所准备，及，及时筹筹措并合理分配措并合理分配资金，适当金，适当调整整财务政策。政策。2 2通通货膨膨胀水平水平 要求：尽量减少要求：尽量减少损失失 3.3.经济政策：政策：财政政策、政政策、货币政策政策要求：要求：认真研究政府政策，按政策真研究政府政策，按政策导向行事。向行事。经济环境境经济环境境4 4
2、税税务环境境（1 1）税收）税收优惠政策：企惠政策：企业组织结构构（2 2）个人所得税：投）个人所得税：投资者投者投资决策决策（3 3）企）企业所得税：税后收益所得税：税后收益（4 4）资本利得税：投本利得税：投资者投者投资收益收益要求：根据有关税收政策，合理安排要求：根据有关税收政策，合理安排财务决策，决策，积极极实施税收筹划。施税收筹划。11、企、企业组织法法规22、财务法法规33、税、税务法法规44、经济法法规要求：要求：财务人人员必必须熟悉各种法熟悉各种法规，在守法的，在守法的前提下完成前提下完成财务管理的管理的职能，能，实现企企业的的财务目目标。法律法律环境境金融金融环境境1金融机构
3、（1）银行：中国人民银行、政策性银行、）银行：中国人民银行、政策性银行、商业银行商业银行（2）非银行金融机构：保险公司、证券公司）非银行金融机构：保险公司、证券公司（3）国际金融机构：世界银行）国际金融机构：世界银行22金融市金融市场（1）短期资金市场：货币市场）短期资金市场：货币市场（2）长期资金市场：资本市场）长期资金市场：资本市场第三章资金的时间价值3.1终值和现值3.2年金现值和终值3.3复利的频率影响3.4复利和折现的应用3.5生活案例3.13.1终值和和现值的的计算算终值（FVFV或或S S）指今天的一笔款指今天的一笔款项将来将来值多少，多少，它包括本金和利息，即本利和。它包括本金
4、和利息，即本利和。现值（PVPV或或P P）指将来的一笔款指将来的一笔款项今天今天值多少。多少。（1 1）单利利计算方法：只有本金算方法：只有本金计利息利息（2 2）复利）复利计算方法：利息也要算方法：利息也要计算利息。算利息。案例案例:19941994年瑞士田年瑞士田纳西西镇收到一收到一张12601260亿美元的美元的账单，问题源于美国斯源于美国斯兰黑不黑不动产公司于公司于19661966年在田年在田纳西西镇的的一个一个银行存入一笔行存入一笔6 6亿美元的存款，存款美元的存款，存款协议要求要求银行按行按每周每周1%1%的利率的利率(复利复利)付息（付息（该银行第二年破行第二年破产）。当年）。
5、当年纽约布布鲁克林法院作出判决：田克林法院作出判决：田纳西西镇应向美国投向美国投资者者支付支付这笔笔钱，从存款日到田，从存款日到田纳西西镇对该银行行进行清算的行清算的7 7年中，年中，这笔存款笔存款应按每周按每周1%1%的复利的复利计息，而在息，而在银行清算行清算后的后的2121年中，每年按年中，每年按8.54%8.54%的复利的复利计息。息。思考思考题：11、请说明明12601260亿美元是如何美元是如何计算出来的？算出来的？22、如利率、如利率为每周每周1%1%，按复利，按复利计算，算，6 6亿美元增加到美元增加到1212亿美元需美元需多多长时间？若增加到？若增加到10001000亿美元呢
6、？美元呢？33、本案例、本案例对你有何启示？你有何启示？（1 1）年金的）年金的终值 0 1 2 n2 n1 n A A A A A年金的计算 0 1 2 n2 n1 n A A A A A（2）年金现值（3 3）永）永续年金年金现值例 题.每年年末存入银行元，复利计息，年利率为，那么年后可获得多少元？.某人出国年，请你代付房租，每年元，假设银行存款利率，那他应该现在在银行给你存多少钱？.年期分期付款购物，每年年初付元，假设银行利率为，那么相当于第一年年初一次性付款现金为多少元？解答:1.=50FVA4%,10元2.=100PVA10%,3元3.=200PVA10%,5+200元 =200PV
7、A10%,6元3.3 复利频率的影响Miller 按年利率12%将从银行借贷$1,000$1,000.如果银行计息期是1年FV2=1,0001,000(1+0.12)(2)=如果银行计息期是半年FV2=1,0001,000(1+0.12/2)4=思考：如果思考：如果银行计息期是天？FV2=1,0001,000(1+0.12/365)730 =10%简单年利率下计息次数与EAR之间的关系3.4 复利和折现的实际应用1贷款等额摊还（1 1）计算算 每期每期偿还额。（2 2）计算第算第t t期期偿还的利息的利息.(.(第第t-1t-1期的期的贷款余款余额)x(i%/m)x(i%/m)。（3 3）计算
8、第算第t t期期偿还的的 本金本金本金本金.(.(每期每期偿还额-第第22步的利息步的利息)。（4 4）计算第算第tt期的期的贷款余款余额.(.(第第t-1t-1期的期的贷款余款余额-第第第第 3 3 步的本金步的本金步的本金步的本金偿还偿还)（5 5）从第）从第2 2步起循步起循环.Miller 向向银行借行借$10,000$10,000，年利率年利率 12%.5年等年等额偿还.Step 1:每年每年偿还额$10,000$10,000=A*PVA 12%,5$10,000$10,000=A*(3.605)R R=$10,000$10,000/3.605=$2,774$2,7743.5 资金时
9、间价值在日常生活中的应用 “现在银行存款利息这么低，不如买保险，既得到了保障，到期还能从保险公司取回本金和利息，绝对比存款要划算”。近年来，随着银行存款利率的不断调低，越来越多的市民开始青睐人寿保险这一理财方式，“长期寿险高回报”成为不少市民的共识。（宁波日（宁波日报）陷阱 1“如果孩子在一周岁是购买这种保险，每年交纳3600元，15年共交纳54000元，到孩子35岁的时候一次性可获得返还10万元。投入54000元，获得返还10万，多么合算。（某公司贝贝健康成长险。五年期银行存款i=3%）这种种说法最大的法最大的问题在于回避的在于回避的货币的的时间价价值。投保人从交。投保人从交纳保保费开始，到
10、开始，到获得保得保费返返还之之间有有长达几十年的达几十年的时间。在其。在其中，投保人往往忽略中，投保人往往忽略货币资金的金的时间价价值的的考考虑。而保。而保险公司就是利用公司就是利用这一点来一点来误导投投保人。保人。现在，美国已在，美国已经有有4040多个州通多个州通过立法立法禁止保禁止保险公司使用公司使用这样的推的推销方法来方法来误导投投保人保保人保险产品。品。陷阱陷阱22 “其保险一次性缴费3万，30年后一次性获得保险金6万元，年回报率达到”，“计算公式是：（63）/3/30=3.33%。”保保险公司公司这样的算法是的算法是单利的利的计算方法。如果按照算方法。如果按照货币时间价价值复利的复
11、利的计算方法，年利率只有。如果算方法，年利率只有。如果这3 3万元不万元不用来用来买保保险，改，改为5 5年期的定期存款，每到年期的定期存款，每到5 5年取出再存，到年取出再存，到第第3030年也能年也能获得超得超过6 6万元。并且，保万元。并且，保险的的资金流金流动性性损失很失很大，将被大，将被锁定在保定在保险公司公司长达达3030年的年的时间，货币时间价价值损失很大。失很大。陷阱陷阱33“一份缴费20年的3年领取保险，每年缴费1000元，三年共缴费3000元。从第三年开始每三年领取1000元钱，因此，每三年的回报率是，也就是每年回报率是。”这个回个回报率率让人人颇为心心动。但是具有很大。但
12、是具有很大的欺的欺骗性。的回性。的回报率是率是这样计算出来的：三算出来的：三年年为一个周期，一个周期，领取的取的10001000元元/三年公三年公缴费30003000元，年利率就是。元，年利率就是。但但实际情况中，每个三年的回情况中，每个三年的回报率并不率并不是相同的，而且回是相同的，而且回报率越来越低。第二个三年率越来越低。第二个三年领取的取的10001000元元/（前三年的（前三年的30003000本次三年的本次三年的30003000），回），回报率是，平均到每年就是。率是，平均到每年就是。第三个三年的回第三个三年的回报率以此率以此计算算为。直。直到到缴费结束，年回束，年回报率是。可率是。可见，并非如保，并非如保险公司宣称那公司宣称那样具有超出存款利率具有超出存款利率1010倍的那倍的那样的高回的高回报。例题：某企业拟购买一台柴油机以更新目前所用的汽油机。购买柴油机与继续使用汽油机相比，将增加投资2000元，但每年可节约燃料费用500元。若利率为10%，求柴油机应至少使用多少年对企业而言才有利？解：设当柴油机使用n年时，节约的燃料费用刚好抵销增加的投资额。则：500PVA10%，n=2000，所以：PVA10%，n=2000/500=4查表得：PVA10%，5=3.791PVA10%，6 5 3.791 n 4