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1、1Z101000 工程经济知识体系工程经济时间价值理论现金流量图资金等值计算名义利率与实际利率投资方案经济效果评价V过大应进一步具体分析设备更新方案比选评价理论应用一次支付等值计算等额支付系列终值现值终值现值资金回收偿债基金设备租赁与购买方案比选建设工程项目可行性研究的概念和基本内容设备租赁与购买方案比选新技术、新工艺和新材料应用方案的经济分析方法建设工程项目周期概念和各阶段对投资的影响盈亏平衡分析( 盈亏平衡点BEP )敏感性分析 ( 敏感度系数E )评价内容盈利能力清偿能力抗风险能力成本效益分析法财务评价指标体系静态经济评价指标（R;Pt ;,Pd ;利息与偿债备付率）动态经济评价指标（P
2、t; FNPV; FIRR; FNPVR）成本效能分析法（价值工程理论）V=1最佳评价方法V1须改进1Z101010 资金时间价值的计算与应用1知识体系资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。1.与采用复利计算利息的方法相同。2.利息额的多少是衡量资金时间价值的绝对尺度，利率是衡量资金时间价值的相对尺度。等值计算资金时间价值概念计算利息计算1.单利计算：仅用最初本金计算，不计在先前利息周期中所累积增加的利息。2.复利计算：用本金加上先前计息周期所累积利息总额之和计算。注意：正确选取折现率；注意现金流量分布情况。3.名义利率(r
3、)与实际利率(ieff)：r=im, 1.不同时期、不同数额但其“价值等效”的资金称为等值，又叫等效值。2.等值基本公式： （F/P，i，n） （P/F，i，n）（A/P，i，n） （P/A，i，n）（F/A，i，n） （A/F，i，n）影响资金等值因素：金额的多少、资金发生的时间、利率的大小。3.贷款利息计算方法有单利法和复利法之分，公式不同。2知识要点（1）资金的时间价值资金的时间价值定义资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。利息与利率利息利息I=目前应付（应收）总金额（F） 本金（P） (绝对尺度，常
4、被看作是资金的一种机会成本)利率注意决定利率高低的因素1利率的高低首先取决于社会平均利润率的高低，并随之变动；2在平均利润率不变的情况下，利率高低取决于金融市场上借贷资本的供求情况；3借出资本要承担一定的风险，而风险的大小也影响利率的波动，风险越大，利率也就越高；4通货膨胀对利息的波动有直接影响，资金贬值往往会使利息无形中成为负值；5借出资本的期限长短，贷款期限长，不可预见因素多，风险大，利率也就高；反之，贷款期限短，不可预见因素少，风险小，利率就低。概念1利率（折现率） 2计息次数 3现值 4终值 5年金 6等值 7单利法 8复利法计算公式公式名称已知项欲求项系数符号公式一次支付终值PF（F
5、/P，i，n）F=P（1+i ）n一次支付现值FP(P/F，i，n)P=F(1+i)n等额支付终值AF(F/A，i，n)偿债基金FA(A /F，i，n)年金现值AP(P /A，i，n)资金回收P A(A /P，i，n)（2）相关概念解释1利率（折现率）：根据未来现金流量求现在的现金流量所使用的利率称为折现率。2计息次数：项目整个生命周期计算利息的次数。3现值：表示资金发生在某一特定时间序列始点上的价值。4终值：表示资金发生在某一特定时间序列终点上的价值。5年金：某一特定时间序列期内，每隔相同时间收支的等额款项。6等值：不同时期、不同数额但其“价值等效”的资金成为等值，又叫等效值。7单利法：计息
6、时，仅用最初本金来计算，先前累计增加的利息不计算利息；即常说的“利不生利”。8复利法：计息时，先前累计增加的利息也要和本金一样计算利息，即常说的“利生利”、“利滚利”。利息的计算 项 目方 法利息本利和单利法复利法其中：In第n期利息；P本金；F期末本利和；i利率；n计息期。知识要点 现金流量 现 金 流 量定义在进行工程经济分析时，可把所考察的对象视为一个系统，相对于系统整个期间各时点上实际发生的资金流出或资金流入称为现金流量，其中流出系统的资金称为现金流出，流入系统的资金称为现金流入，现金流入与现金流出之差称为净现金流量。构成要素1产品销售（营业）收入=产品销售量（或劳务量）产品（劳务）单
7、价2投资（建设投资和流动资金）3经营成本=总成本费用折旧费维简费摊销费利息支出4税金（增值税、营业税、消费税、城建税、教育费附加、资源税、房产税、土地使用税、车船使用税、印花税、固定资产方向调节税、所得税）现金流量表示方法财务现金流量表1项目财务现金流量表；2资本金财务现金流量表；3投资各方财务现金流量表；4项目增量财务现金流量表；5资本金增量财务现金流量表；要能看懂会应用。现金流量图掌握“三要素”与画现金流量图“三要素”：1现金流量大小（现金数额）2方向（现金流入或流出）3作用点(现金发生的时间点)说明：1横轴为从0到 n的时间序列轴，一个刻度表示一个计息期，可取年、半年、季获月等；0表示起
8、点，n表示终点。2时间轴上除0和n外，其他数字均有两个含义：如2，既表示第2个计息期的终点，有代表第3个计息期的起点。3纵向的箭头表示现金流量，对投资者而言，箭头向上表示现金流入，表示收益，现金流量为正值；箭头向下表示现金流出，表示费用，现金流量为负值。4箭线的长短代表现金流金额的大小，并在各箭线上下方注明数值。终值与现值的计算？Z101013名义利率与有效利率的计算 掌握名义利率与有效利率的计算名义利率与有效利率 名义利率与有效利率相关概念在复利计算中，利率周期通常以年为单位，它可以与计息周期相同，也可以不同。当利率周期与计息周期不一致时，就出现了名义利率和有效（实际）利率的概念。名义利率r
9、=im有效利率特别注意名义利率计算采用单利法；有效利率计算采用复利法。1Z101020技术方案经济效果评价 26 掌握项目财务评价指标体系的构成和计算应用1知识体系按是否考虑资金时间价值分：静态评价指标、动态评价指标财务评价与国民经济评价静态评价与动态评价项目经济效果评价盈利能力分析清偿能力分析抗风险能力分析指标体系内容方法分类2知识要点（1） 项目经济效果评价 项目经济效果评价及各指标的经济含义 项目经济效果评价评价层次与内容层次财务评价计算分析项目的盈利状况、收益水平和清偿能力，以明了建设项目的可行性国民经济评价暂不要求内容盈利能力分析分析和测算项目计算期的盈利能力和盈利水平。清偿能力分析
10、分析、测算项目偿还贷款的能力和投资的回收能力。抗风险能力分析分析项目在建设和生产期可能遇到的不确定性因素和随机因素，对项目经济效果的影响程度，考察项目承受各种投资风险的能力，提高项目投资的可靠性和盈利性。财务评价指标体系静态评价指标投资收益率（R）总投资收益率（RS）：表示单位投资在正常年份的收益水平。总投资利润率（RS）：表示单位投资在正常年份的收益水平。静态投资回收期（Pt）表示以项目净收益收回全部投资所需的时间。偿债能力借款偿还期（Pd）：项目能够偿还贷款的最短期限。利息备付率：表示用项目的利润偿付借款利息的保证程度。偿债备付率：表示项目可用于还本付息的资金对债务的保证程度。动态评价指标
11、财务内部收益率（FIRR或IRR）：表示建设项目的真实收益率。动态投资回收期（Pt）：表示以项目净收益现值收回全部投资现值所需的时间。财务净现值（FNPV或NPV）：表示项目收益超过基准收益的额外收益。动态评价指标财务内部收益率（FIRR或IRR）：表示建设项目的真实收益率。动态投资回收期（Pt）：表示以项目净收益现值收回全部投资现值所需的时间。财务净现值（FNPV或NPV）：表示项目收益超过基准收益的额外收益。财务净现值率（FNPVR或NPVR）：表示项目单位投资所能获得的超额收益。净年值（NAV）：表示项目平均每年收益超过基准收益的额外收益。（2）静态评价指标静态评价指标 评价指标公式评价
12、准则计算优点与不足投资收益率总投资收益率（1）若RRc，则方案可以考虑接受；（2）若RRc，则方案是不可行的。按公式计算经济意义明确、直观，计算简便，不足的是没有考虑时间因素，指标的计算主观随意性太强。总投资利润率静态投资回收期若PtPc，则方案可以考虑接受；若PtPc，则方案是不可行的。Pt=（累计净现金流量出现正值的年份1）（上一年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量）指标容易理解，计算比较简便；不足的是没有全面地考虑投资方案整个计算期内现金流量。借款偿还期借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有借款偿债能力的。Pd=（借款偿还后出现盈余的年份1）（当年应偿还款额/当年可用于还
13、款的收益额）借款偿还期指标适用于那些计算最大偿还能力，尽快还款的项目，不适用于那些预先给定借款偿还期的项目。利息备付率利息备付率=税息前利润/当期应付利息费用对于正常经营的企业，利息备付率应当大于2。否则，表示项目的付息能力保障程度不足。按公式计算利息备付率表示使用项目利润偿付利息的保证倍率。偿债备付率偿债备付率=（可用于还本付息资金/当年应还本付息金额）正常情况应当大于1，且越高越好。当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务。按公式计算偿债备付率表示可用于还本付息的资金，偿还借款本息的保证倍率。（3）动态评价指标动态评价指标 评价指标公式评价准则计算优点与不足财务净现值*当FNPV
14、 0时，该方案可行；当FNPV = 0时，方案勉强可行或有待改进；当FNPV0时，该方案不可行。按公式计算经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的盈利水平；判断直观。但不足之处是必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率。财务净现值率一般不作为独立的经济评价指标按公式计算净年值若NAV0，则项目在经济上可以接受；若NAV 0，则项目在经济上应予拒绝。按公式计算财务内部收益率*若FIRRic，则项目/方案在经济上可以接受；若FIRR = ic，项目/方案在经济上勉强可行；若FIRRic，则项目/方案在经济上应予拒绝。FIRR=i1+NPV1/（FNPV1FNPV2）（i2i1）能够直接衡量项目
15、未回收投资的收益率；不需要事先确定一个基准收益率。但不足的是计算比较麻烦；对于具有非常规现金流量的项目来讲，其内部收益率往往不是唯一的，在某些情况下甚至不存在。动态投资回收期PtN（项目寿命期）时，说明项目（或方案）是可行的；Pt N时，则项目（或方案）不可行，应予拒绝。Pt=（累计净现金流量现值出现正值的年份1）（上一年累计净现金流量现值的绝对值/当年净现金流量现值）*说明：在净现值的公式中，ic是一个重要的指标，理解它将有助于学习动态评价指标；内部收益率的经济含义是一个重要的内容和可考核点。（4） 综合理解Pt与Pt静态投资回收期Pt表示在不考虑资金的时间价值因素情况下，项目回收全部投资所
16、需要的时间。因此，使用Pt指标评价项目就必须事先确定一个标准投资回收期Pc，值得说明的是这个标准投资回收期既可以是行业或部门的基准投资回收期，也可以是企业自己规定的投资回收期限，具有很大的主观随意性。动态投资回收期Pt表示在考虑资金的时间价值因素情况下，项目回收全部投资所需要的时间。我们将动态投资回收期Pt的定义式与财务净现值FNPV指标的定义式进行比较：从以上两个表达式的对比来看，在考虑时间价值因素后，只要项目在计算期n年内收回全部投资，即可保证FNPV0。由此，就不难理解动态投资回收期Pt的判别标准为项目的计算期n年的原因了。在考虑时间价值因素后，项目获得的净收益在价值上会逐年递减，因此，
17、对于同一个项目，其动态投资回收期Pt一定大于其静态投资回收期Pt。FNPV与FNPVRFNPV指标直观地用货币量反映了项目在考虑时间价值因素后，整个计算期内的净收益状况，是项目经济评价中最有效、最重要的指标。但是，在比选投资额不同的多个方案时，FNPV不能直接地反映资金的利用效率，而财务净现值率FNPVR指标恰恰能够弥补这一不足，它反映了项目单位投资现值所能带来的净现值，是FNPV的辅助性指标。FNPV 与FIRR在FNPV指标的表达式中涉及到一个重要的概念基准收益率ic（又称标准折现率），它代表了项目投资应获得的最低财务盈利水平。也就是说，计算项目的FNPV，需要预先确定一个符合经济现实的基
18、准收益率，它的取值将直接影响投资方案的评价结果。FIRR是指项目财务净现值FNPV为0时所对应的折现率，它反映的是项目本身所能获得的实际最大收益率。因此，它也是进行项目筹资时资金成本的上限。通过分析FNPV与FIRR的经济实质，我们就能解释在多方案比选时用FNPV和FIRR指标有时会得出不同结论的现象了。另外通过对比FNPV与FIRR的定义式，我们还能得到以下结论：对于同一个项目，当其FIRRic时，必然有FNPV0；反之，当其FIRRic时，则FNPV0时，FIRRic，Pt n当FNPV0时，FIRR n IRR i图2-2-1 净现值与折现率关系图FIRR的计算方法：对于常规现金流量可以
19、采用线性插值试算法求得财务内部收益率的近似解，步骤为：第一，根据经验，选定一个适当的折现率i0；第二，根据投资方案的现金流量情况，利用选定的折现率i0，求出方案的财务净现值FNPV；第三，若FNPV0，则适当使i0继续增大；若FNPV0，FNPV20，其中（i2i1）一般不超过2%5%；第五，采用线性插值公式求出财务内部收益率的近似解，其公式为基准收益率的影响因素基准收益率(基准折现率)是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的可接受的投资方案最低标准的收益水平，是评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据。它的确定一般应综合考虑以下因素：资金成本和机会成本（i1）；资金成本:为取得资金使用权所制
20、服的费用，包括筹资费和资金使用费。 筹资费：筹集资金过程中发生的各种费用；如:代理费、注册费、手续费。 资金使用费：因使用资金二项资金提供支付的报酬；如：股利、利息。机会成本：指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获得的最好受益。 ici1=max单位资金成本，单位投资机会成本投资风险（i2）；通货膨胀（i3）由于货币发行量超过商品流通所需的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。综上分析，基准收益率可确定如下：若按当年价格预估项目现金流量：ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)1i1+ i2+ i3若按基年不变价格预估项目现金流量：ic=(1+i1)(1+i2)1i1+
21、 i2确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本；投资风险和通货膨胀是必须考虑的因素。1Z101030 技术方案不确定性分析掌握不确定性分析的概念和盈亏平衡分析方法1知识体系产生原因不确定性项目数据的统计偏差预测方法的局限和架设不准确通货膨胀技术进步市场供求结构的变化其他外部影响因素分析方法盈亏平衡分析敏感性分析1Z101032 盈亏平衡分析盈亏平衡分析基本的损益方程盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析（盈亏平衡点）非线性盈亏平衡分析TR=TCBEP（Q*）BEP（P）BEP（生产能力利用率）盈亏平衡分析的主要内容2知识要点（1）盈亏平衡分析盈亏平衡分析 盈亏平衡分析定义盈亏平衡分析是在一定市场、生产能
22、力及经营管理条件下，通过对产品产量、成本、利润相互关系的分析，判断企业对市场需求变化适应能力的一种不确定性分析方法。包括线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析。线性盈亏平衡分析前提条件生产量等于销售量；产量变化，销售单价不变；产量变化，单位可变成本不变；只生产单一产品，或者生产多种产品，但可换算为单一产品计算。基本损益方程式利润=销售收入总成本税金或 B=pQCvQCFtQ盈亏平衡点BEP盈亏平衡点指标用产量表示的盈亏平衡点：BEP（Q）= CF /（pCvt）用生产能力利用率表示的盈亏平衡点：BEP（%）= BEP（Q）/ Qd用销售收入表示的盈亏平衡点：BEP（S）= BEP（Q）p用销售单
23、价表示的盈亏平衡点：BEP（p）= CF / Qd pt经济含义盈亏平衡点越低,项目适应市场变化的能力就越强,项目抗风险能力也越强。盈亏平衡分析的缺点是无法揭示风险产生的根源及有效控制风险的途径。（2）盈亏平衡分析方程图示基本的损益方程式利润=销售收入-总成本-税金或：B=PQ-CvQ-CF-tQ亏损区盈利区盈亏平衡点利润固定成本金额产量盈亏平衡产量销售收入总成本可变成本1.静态模式下算法：2.动态模式下算法：原则设备经济寿命的估算设备有寿命：自然寿命、技术寿命、经济寿命1.不考虑沉没成本2.不要简单地按照新、旧设备方案的直接现金流量进行比较3.逐年滚动比较比选原因计算1.静态模式下算法：2.
24、动态模式下算法：原则设备经济寿命的估算设备有寿命：自然寿命、技术寿命、经济寿命1.不考虑沉没成本2.不要简单地按照新、旧设备方案的直接现金流量进行比较3.逐年滚动比较比选原因计算特点：数额较大，偿还期限较长，企业筹资的重要方式内容：长期借款、应付债券（面值、溢折价）、长期应付款（应付融资租入固定资产租赁费、采用补偿贸易方式引进国外设备价款）、专项应付款。长期负 债流动负 债内容：短期负债、应付票据、应付帐款、预收帐款、应付工资、应付福利费、应付股利、应交税金、其他应付款、预提费用、一年到期的长期借款。特点：必须履行即期偿付的义务，并用流动资产和新流动负债来偿还。分类按照产生的原因分类按照应付金
25、额肯定性分类应付金额予以估计如：担保债务。视经营情况而定如：应交税金。应付金额肯定。利润分配产生的流动负债。借贷形成的流动负债。长期借款结算过程中产生的流动负债。经营过程中产生的流动负债。负债核算1.全面、形象、直观地反映经济系统资金运动状态2.现金流量三要素：现金流量的大小（资金数额）、方向（资金流入或流出）、作用点（资金的发生时间点）。1.全面、形象、直观地反映经济系统资金运动状态2.现金流量三要素：现金流量的大小（资金数额）、方向（资金流入或流出）、作用点（资金的发生时间点）。2知识要点有关概念有关概念设备更新的设备更新是用原型新设备或结构更合理、技术更完善、性能和生产效率更高的新设备来
26、更换已经陈旧了的，在技术上不能继续使用，或在经济上不宜继续使用的旧设备的过程。设备更新包括原型更新和新型更新两类。设备的寿命自然寿命指设备从开始投入使用起，直到设备因物质磨损而不能继续使用为止所经历的时间；由有形磨损决定。（也称物质寿命）技术寿命指是指由于技术进步而使现有设备因技术落后被淘汰所持续的时间；由有无磨损决定，一般比自然寿命短。（也称有效寿命）经济寿命设备从开始使用直到年均总成本最低的使用年限。有维护费用的提高和使用价值的降低决定。设备使用年限越长，每年所分摊的设备购置费(年资本费或年资产消耗成本)越少，但维修费逐渐增加，这样在整个变化过程中，年均总成本（或年均净收益）就是时间的函数
27、，就会存在使用到某一年份，其平均综合成本最低，经济效益最好。设备经济寿命的估算静态条件下1使最小的N0就是设备的经济寿命。2 为逐年增加的均等费用，称为低劣化数值设备经济寿命的估算动态条件下公式说明就是在考虑时间价值的情况下，逐年计算设备在各种使用年限下的年成本AC，年成本最低的使用年限就是经济寿命。年度使用费及资金恢复费随时间变化的趋势见下图费用使用年限资金恢复费年度使用费等值年成本N0在图中N0为设备的经济寿命，1Z101060 设备租赁与购买方案的比选分析掌握设备租赁与购买方案的影响因素及其分析方法1知识体系分析步骤设备租赁与购买比选比选方法1净年值2年成本原则和方法与一般互斥投资方案比
28、选相同1提出设备更新的投资建议2拟定方案（购买或租赁）3定性分析（技术、使用维修、财务能力等）4定量分析优选方案原则1设备租赁的概念与方式、特点及优缺点2影响设备租赁与购买的主要因素3经营租赁与融资租赁的区别2知识要点设备租赁与购买方案的比选 设备租赁与购买方案的比选设备租赁的类型融资租赁租赁双方承担确定时期的租让与付费义务，而不得任意中止和取消租约。经营租赁租赁双方的任何一方可以随时以一定的方式在通知对方后的规定期限内取消或中止租约。主要影响因素项目的寿命期或设备的经济寿命；租金及租金支付方式；租赁与购买的比较；税收因素；企业对设备的需求期限。设备租赁与购买的比选方法设备租赁的现金流量公式净现金流量=销售收入经营成本租赁费用税率（销售收入经营成本租赁费用）租金的计算方法附加率法R=P（1+Ni）/N+Pr年金法期末支付R=P（A/P, i,N）期初支付R=P（F/P,i,N1）（A/F,i,N）设备购买的现金流量净现金流量=销售收入经营成本设备购置费税率（销售收入经营成本折旧）设备租赁与购买的比选设备寿命相同时，一般采用净现值法；设备寿命不同时，可采用净年值法。无论采用净现值法还是净年值法，均以收益效果较大或成本较少的方案为佳。