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1、第六章第六章 发展能力分析发展能力分析第六章第六章 发展能力分析内容发展能力分析内容第一第一节 发展能力分析含展能力分析含义及目的及目的第二第二节 企企业发展周期及其特征分析展周期及其特征分析第三第三节 发展能力比率分析展能力比率分析第四第四节 可持可持续增增长能力分析能力分析第一节第一节 发展能力分析的内涵发展能力分析的内涵u一、一、发展能力分析内涵展能力分析内涵u发展能力是指企展能力是指企业未来生未来生产经营活活动的的发展展趋势和和发展潜能，也称展潜能，也称为增增长能力。能力。u发展能力与前面的展能力与前面的偿债能力，盈利能力，能力，盈利能力，营运运能力有什么能力有什么联系？系？二、发展能
2、力分析的目的二、发展能力分析的目的u判断企判断企业拥有有资源的潜力，源的潜力，为进一步投一步投资做决策做决策分析；分析；u分析企分析企业的的资本本结构，判断企构，判断企业再融再融资能力；能力；u有利于有利于经营者者发现影响企影响企业未来未来发展的关展的关键因素因素以采取正确的以采取正确的经营策略和策略和财务策略。策略。第二节第二节 企业发展周期及其特征分析企业发展周期及其特征分析第三节发展能力比率分析第三节发展能力比率分析u资产增增长率率u股股东权益增益增长率率 u销售增售增长率率u收益增收益增长率率u可持可持续增增长率率 一、资产增长率一、资产增长率 u1 1、资产增增长率是本期率是本期资产
3、增加增加额与与资产期初期初余余额之比之比资产增增长率率=资产增加增加额 资产期初余期初余额u资产增增长率分析率分析:分析分析资产增增长是否适当是否适当(销售、利售、利润的增的增长高于高于资产增增长,这种增种增长才属于效益型增才属于效益型增长)不同不同时期期资产增增长率的比率的比较分析分析资产增增长的来源（的来源（负债规模、股模、股东权益益规模），模），及及资产增增长的的结构分析构分析2、资产增长资金的来源分析、资产增长资金的来源分析u两个来源：一是：两个来源：一是：负债 二是：所有者二是：所有者权益（包括追加益（包括追加资本、本、资本公本公积、留存收益）、留存收益）u有利的有利的资金来源金来源
4、顺序依次是：序依次是：留存收益留存收益资本公本公积追加追加资本本负债u可可见，企企业的所有者的所有者权益的增加益的增加额应该是企是企业资产增增长的主要的主要资金来源，所以，有必要分析所有金来源，所以，有必要分析所有者者权益增益增长率，又称率，又称资本本扩张率，率，资本本积累率。累率。3 3、所有者权益增长率、所有者权益增长率 u又叫又叫资本本积累率，累率，资本本扩张率，是本期股率，是本期股东权益增加益增加额与股与股东权益期初余益期初余额之比，也叫之比，也叫资本本积累率累率u该指指标越高，表明企越高，表明企业所有者所有者权益得到的保障程度越大，企益得到的保障程度越大，企业可可长期使用的期使用的资
5、金越充足，抗金越充足，抗风险和持和持续发展的能力越展的能力越强。股股东权益增益增长率率=股股东权益增加益增加额年初股年初股东权益益三年三年资本平均增本平均增长率率=3年末股年末股东权益益三年前年末三年前年末股股东权益益-1-14、累计保留盈余率、累计保留盈余率u累累计保留盈余率是指企保留盈余率是指企业的盈余公的盈余公积与未分配利与未分配利润之和同平均股之和同平均股东权益的比率。反映企益的比率。反映企业靠自身靠自身经营积累的累的发展能力的大小。展能力的大小。累累计保留盈余率保留盈余率=盈余公盈余公积+未分配利未分配利润平均股平均股东权益益100%5、经营活动现金流量增长率经营活动现金流量增长率经
6、营活活动现金金流量增流量增长率率=经营活活动现金流量金流量净额的增的增长额上期上期经营活活动现金流量金流量净额100%二、营业增长情况分析二、营业增长情况分析 u1 1、销售增售增长率是本期率是本期营业收入增加收入增加额与基期与基期营业收入之比收入之比销售增售增长率率=营业收入增加收入增加额基期基期营业收入收入u销售增售增长率分析率分析:分析分析销售增售增长是否具有效益性是否具有效益性(销售增售增长率高于率高于资产增增长率率,这种增种增长才具有成才具有成长性性)纵向：不同向：不同时期期销售增售增长率比率比较横向：同行横向：同行业增增长水平，或者行水平，或者行业先先进水平比水平比较 营业收入增收
7、入增长结构分析构分析三、盈利能力增长情况分析三、盈利能力增长情况分析u1、盈利增减原因分析、盈利增减原因分析 通通过测算影响利算影响利润增减增减变动因素的各个因素的增因素的各个因素的增减减变动情况来情况来说明利明利润增减的理由。增减的理由。引起例如引起例如变动的因素包括：所有收入的因素包括：所有收入项目和，目和，所有成本所有成本费用用项目。目。企企业追求的是：收入的增加，以及成本、追求的是：收入的增加，以及成本、费用的减少。用的减少。例例题：见课本本P198页。2 2、利润增长率分析、利润增长率分析u利利润增增长率是以率是以报告期比基期利告期比基期利润额的增加的增加额与基期利与基期利润额的比率
8、。的比率。u利利润增增长率的分析可以分率的分析可以分为：毛利增：毛利增长率、率、销售利售利润增增长率、率、营业利利润增增长率、利率、利润总额增增长率、率、净利利润增增长率等。率等。净利利润增增长率率=净利利润增加增加额基期基期净利利润利利润增增长率率=利利润增加增加额 基期利基期利润额3 3、主营业务鲜明率分析、主营业务鲜明率分析u主主营业务鲜明率：是指企明率：是指企业营业利利润扣除其他扣除其他业务利利润后的数后的数额与当年利与当年利润总额的比率。的比率。u主主营业务鲜明率反映企明率反映企业主主营业务的的鲜明程度，明程度，鲜明率高，明率高，说明主明主营业务盈利能力盈利能力强。主主营业务鲜明率明
9、率=营业利利润 其他其他业务利利润利利润总额100%第四节第四节 可持续增长的能力分析可持续增长的能力分析u1、可持、可持续增增长能力分析含能力分析含义企企业要要实现可持可持续增增长，即企，即企业要要长久久发展，并不断展，并不断实现价价值增增值，必，必须：（1）实施施长期期经营战略：略：销售政策和售政策和资产运运营政策政策 （2）采取）采取财务成成长策略：融策略：融资政策和股利政策政策和股利政策u2、可持、可持续增增长率指率指标 可持可持续增增长率是指：企率是指：企业在保持目前的在保持目前的经营政策政策和和财务策略的情况下能策略的情况下能够实现的增的增长速度。速度。3 3、可持续增长率计算、可
10、持续增长率计算u企企业在不在不发行新的行新的权益益资本并本并维持固定股利支持固定股利支付率政策条件下：付率政策条件下：可持可持续增增长率率 =股股东权益增益增长率率=(期初期初)净资产(本期本期)收益率收益率收益留存比率收益留存比率期初期初净资产=净利利润留存比率留存比率本期留存收益增加本期留存收益增加期初股期初股东权益益=4 4、可持续增长率的分解公式、可持续增长率的分解公式u成成长来源（因素分析来源（因素分析扩展）展）净资产增增长率率=净资产收益率收益率收益留存比率收益留存比率=销售收入售收入期末期末总资产净利利润销售收入售收入期末期末总资产期初期初净资产=销售售净利率利率总资产周周转率率
11、期初期初权益期末益期末总资产乘数乘数（11股利支付率）股利支付率）留存比率留存比率u思考：影响可持续增长率的因素有哪些？会用因素分思考：影响可持续增长率的因素有哪些？会用因素分析法分析各个因素的影响程度。析法分析各个因素的影响程度。例：根据期初股东权益计算的某公司可持续增长率例：根据期初股东权益计算的某公司可持续增长率 年度年度20052006200720082009收入收入1 000.001 100.001 650.001 375.001 512.50税后利税后利润润50.0055.0082.5068.7575.63留存利留存利润润30.0033.0049.5041.2545.38股股东权东
12、权益益330.00363.00412.50453.75499.13负债负债60.0066.00231.0082.5090.75总资产总资产390.00429.00643.50536.25589.88销销售售净净利率利率5.00%5.00%5.00%5.00%5.00%销销售售/总资产总资产2.56412.56412.56412.56412.5641总资产总资产/期初股期初股东权东权益益1.30001.30001.77271.30001.3000收益留存率收益留存率0.60.60.60.60.6可持可持续续增增长长率率10.00%10.00%13.64%10.00%10.00%实际实际增增长长率
13、率 10.00%50.00%-16.67%10.00%可持续增长率与实际增长率可持续增长率与实际增长率 u可持可持续增增长率是企率是企业当前当前经营效率和效率和财务政策政策决定的内在增决定的内在增长能力，而能力，而实际增增长率是本年率是本年销售售额比上年比上年销售售额的增的增长百分比。百分比。u如果某一年的如果某一年的经营效率和效率和财务政策与上年相同，政策与上年相同，则实际增增长率等于上年的可持率等于上年的可持续增增长率率(平衡平衡增增长）(06(06与与0505年年)可持续增长率与实际增长率可持续增长率与实际增长率u如果某一年的如果某一年的4 4个个财务比率有一个或多个数比率有一个或多个数
14、值增加，增加，则实际增增长率就会超率就会超过上年的可持上年的可持续增增长率率(超常增超常增长)2007)2007年年权益乘数提高使得益乘数提高使得实际增增长率率50%50%超超过上年的可持上年的可持续增增长率率10%10%。由。由此可此可见，超常增，超常增长是是“改改变”财务比率的比率的结果，果，而不是持而不是持续当前状当前状态的的结果。企果。企业不可能每年不可能每年提高提高这4 4个个财务比率，也就不可能使超常增比率，也就不可能使超常增长继续下去。下去。可持续增长率与实际增长率可持续增长率与实际增长率u如果某一年的如果某一年的4 4个个财务比率有一个或多个数比率有一个或多个数值比上年下降，比
15、上年下降，则实际销售增售增长率就会低于上年率就会低于上年的可持的可持续增增长率。例如，率。例如，20082008年年权益乘数下降益乘数下降使得使得实际增增长率下降到率下降到-，低于上年的可持，低于上年的可持续增增长率率(10(10)。即使。即使该年的年的财务比率恢复到比率恢复到0505和和0606年的年的历史正常水平，下降也是不可避免史正常水平，下降也是不可避免的。的。这是超是超长增增长后的必然后的必然结果，果，对此事先要此事先要有所准有所准备。如果不愿意接受。如果不愿意接受这种种现实，继续勉勉强冲刺，冲刺，现金周金周转的危机很快就会来的危机很快就会来临。发展能力分析基本框架发展能力分析基本框
16、架 u案例（案例（P229P229）增长能力增长能力股东权益股东权益增长率增长率资产增长率资产增长率利润增长率利润增长率销售增长率销售增长率可持续增长率分析案例可持续增长率分析案例1年度年度2004年年2005年年销售收入销售收入1200020000净利润净利润7801400本年留存收益本年留存收益5601180期末总资产期末总资产1600022000期末所有者权益期末所有者权益816011000可持续增长率可持续增长率7.37%实际增长率实际增长率46.34%66.67%1 1、计算该企业、计算该企业20052005年的可持续增长率年的可持续增长率 2005年的可持年的可持续增增长率率=（1
17、400/110001180/1400）/（1-1400/110001180/1400）=12.02%可持续增长率分析案例可持续增长率分析案例1年度年度2004年年2005年年销售收入销售收入1200020000净利润净利润7801400本年留存收益本年留存收益5601180期末总资产期末总资产1600022000期末所有者权益期末所有者权益816011000可持续增长率可持续增长率7.37%实际增长率实际增长率46.34%66.67%2 2、计算该企业计算该企业2005年超长增长的销售额年超长增长的销售额 2005年超常增年超常增长长的的销销售售额额=20000-12000（1+7.37%）=
18、7116（万元）（万元）可持续增长率分析案例可持续增长率分析案例1年度年度2004年年2005年年销售收入销售收入1200020000净利润净利润7801400本年留存收益本年留存收益5601180期末总资产期末总资产1600022000期末所有者权益期末所有者权益816011000可持续增长率可持续增长率7.37%实际增长率实际增长率46.34%66.67%3 3、计算该企业计算该企业2005年超常增长所需的资金额年超常增长所需的资金额 超常增超常增长所需所需资金金=2200016000（1+7.37%）=4821（万元）（万元）或或=实际销售所需售所需资金金-可持可持续增增长所需所需资金金
19、可持续增长率分析案例可持续增长率分析案例1年度年度2004年年2005年年销售收入销售收入1200020000净利润净利润7801400本年留存收益本年留存收益5601180期末总资产期末总资产1600022000期末所有者权益期末所有者权益816011000可持续增长率可持续增长率7.37%实际增长率实际增长率46.34%66.67%4 4、请问该企业请问该企业2005年超常增长的资金来源有哪些？并分别年超常增长的资金来源有哪些？并分别计算它们的数额计算它们的数额（1）超常增）超常增长增加的留存收益增加的留存收益=实际利利润留存留存-可持可持续利利润留存留存=1180-560（1+7.37%
20、）=579（万元）（万元）可持续增长率分析案例可持续增长率分析案例1年度年度2004年年2005年年销售收入销售收入1200020000净利润净利润7801400本年留存收益本年留存收益5601180期末总资产期末总资产1600022000期末所有者权益期末所有者权益816011000可持续增长率可持续增长率7.37%实际增长率实际增长率46.34%66.67%4 4、请问该企业请问该企业2005年超常增长的资金来源有哪些？并分别年超常增长的资金来源有哪些？并分别计算它们的数额计算它们的数额（2）超常增超常增长增加的增加的负债筹筹资=负债期末余期末余额-期初余期初余额-按可持按可持续增增长增加
21、的增加的负债=（22000-11000）-（16000-8160）（1+7.37%）=2582（万元）（万元）可持续增长率分析案例可持续增长率分析案例1年度年度2004年年2005年年销售收入销售收入1200020000净利润净利润7801400本年留存收益本年留存收益5601180期末总资产期末总资产1600022000期末所有者权益期末所有者权益816011000可持续增长率可持续增长率7.37%实际增长率实际增长率46.34%66.67%4 4、请问该企业请问该企业2005年超常增长的资金来源有哪些？并分别年超常增长的资金来源有哪些？并分别计算它们的数额计算它们的数额（3）超常增超常增长增加的外部股增加的外部股权融融资=4821-2582-579=1660（万元）（万元）本章结束。本章结束。