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1、中材科技研究报告：中材科技细分业务板块最全梳理玻纤、叶片业务有规模、有实力玻纤业务全球第二、叶片业务国内龙头中材科技是我国特种纤维复合材料领域唯一集研发、设计、产品制造与销售、技术装 备集成于一体的高新技术企业，承继了南京玻璃纤维研究设计院、北京玻璃钢研究设计院 和苏州非金属矿工业设计研究院三所国家级科研院的核心技术资源和人才优势，拥有完整 的非金属矿物材料、玻璃纤维、纤维复合材料技术产业链。目前公司围绕新能源、新材料、 节能减排等战略性新兴产业方向，聚焦特种纤维、复合材料、新能源材料三大赛道，玻纤 业务、风电叶片业务已处在行业领先的位置。玻纤业务：规模全球第二，产品结构优异，具备量增弹性公司
2、玻纤业务主体为全资子公司泰山玻纤，2016 年全资并入中材科技。2016-2021 年，泰山玻纤收入复合增速为 16.91%，归母净利润复合增速为 46.58%，具备成长弹性， 截至 2021 年末，泰山玻纤总产能达 120 万吨，仅次于中国巨石，排名全球第二。依托较为高端的产品结构，公司盈利能力处在行业头部位置。公司毛利率稳中有升， 2021 年达到 42.7%；扣非净利率呈增长趋势，2021 年达到 32.3%。从盈利水平来看，公 司高端产品占比较高，且具备成本优势，与中国巨石同处于玻纤行业第一梯队，并逐步拉 开和第二梯队企业的差距（长海股份由于拥有玻纤-玻纤制品产业链，毛利率跟玻纤纱为主
3、 的企业不可比）。产品结构：公司产品均价高于行业平均水平，一方面是公司有部分玻纤制品，附加值 价高；另一方面是公司在高端领域（风电、交通运输、电子）的产品占比较高，尤其是风 电及高端交通运输、电子布领域具备技术壁垒和客户粘性，行业竞争格局优异，价格稳定 性高，盈利水平好。单位成本：公司自 2017 年开始进行老厂搬迁，通过扩大单窑规模、完善现场管理、 降低过程损耗等一系列举措带动单位能耗大幅下降，新厂的单位能耗较老厂下降 35%45%；另外公司通过自建叶腊石粉料加工厂，由购买叶腊石向购买叶腊石块转变， 2020 年其采购价格较 2018 年下降达 38.66%。玻纤替代品属性使其具有成长空间，
4、公司未来产能具备增长弹性。未来公司在玻纤领 域仍有新增产能规划，预计“十四五”期间新增产能 60 万吨，年复合增速超过 10%，具 备量增弹性，同时公司也将持续优化产能与产品结构，专注于高强高模、5G/6G 用低介电 玻纤与低膨胀系数玻纤、超细电子纱与超薄电子布等高端新产品，有望逐步形成新的竞争 优势及壁垒，带动盈利能力持续提升。风电业务：风电叶片龙头，盈利筑底有望回暖公司是国内风电叶片龙头。公司是国内具有核心自主知识产权的风电叶片设计、研发、 制造和服务一体化供应商，也是国内规模最大的风电叶片厂商。近年来，公司风电叶片业 务营收规模始终领先同行业可比公司。截至 2021 年末，公司拥有内蒙古
5、锡林、吉林白城、 江西萍乡等七个风电叶片产业基地，具有年产 3900 套兆瓦级风电叶片的生产能力，规模 化、专业化水平在国内位居行业前列。公司产品品类齐全，风机大型化趋势下加快布局大叶型产品。在风机大型化趋势下， 风电叶片行业竞争壁垒将进一步提升。作为国内龙头企业，公司加速布局大叶型产品，开 发实现了从 1.0MW 到 14.0MW 平台的系列化推进，目前拥有全系列八十余款产品，适用 于高低温、高海拔、低风速、沿海、海上等不同运行环境，并围绕“大型化、低载荷、易 制造”的风电叶片技术发展方向开展多款大型叶片研发。目前，公司已通过推出 SI85.8、 SI84、SI9X-100 等大叶片新品，改
6、变产品结构来积极把握风机大型化和海风发展趋势。 大叶型产品布局已处于行业领先地位。绑定下游龙头，客户质量优异。公司主要客户均为全球前 15 强大中型风电主机厂， 主要包括 Goldwind、GE、Enivision、Windey 等。其中，核心客户为金风科技，曾获得金 风科技“最佳供应商”、“优秀服务奖”、“供应链绿色度五级供应商”称号，2020 年该客 户贡献收入占公司风电叶片收入的 49%。目前，公司积极在国内外布局叶片产能，推动“双 海”战略，同时开拓海外市场及海上风电市场，未来料将进一步拓展国际客户，提升国际 市场份额。公司成本优势显著，在降本增效背景下或率先实现盈利回升。风电叶片主要
7、原材料为 玻璃纤维和树脂。公司面对后平价时代风电行业发展的新形势，重点打造内部协同机制， 实现销售、生产、采购计划的高效联动，促进生产资源的有效配置。目前，公司 60%左右 的玻纤采购自旗下子公司泰山玻纤，有效实现内部协同，进一步提升采购效率，降低 采购成本。公司建立招标采购体系，对主要原材料进行年度招标采购，确保供应商在价格、品质、 服务等方面综合实力最优；搭建母子公司统一集中采购平台，对子公司的物资采购计划和 资金计划进行集中管理控制，进一步提高原材料采购的议价能力，确保公司物资采购工作 的协调、统一；推行“寄售”采购模式，对主要原材料实行“零库存”管理。以“三精管 理”为抓手，持之以恒开
8、展管理创新，打造敏捷、精益和绿色供应链体系，确保产品综合 成本最优。此外，公司 2021 年已完成 26 项模具更新项目，实现产能向 80 米及以上产品迭代升 级，生产效率进一步提升。目前，公司已在陕西榆林、广东阳江开展新一轮风电叶片生产 布局，配备多套 80 米级以上叶片模具，规模优势持续扩大。我们预计，凭借成本管理上 的显著优势，在持续推进叶片大型化降本增效下（全年单 GW 成本下降 7.4%）竞争力将 持续增强，公司有望率先实现叶片业务单位盈利筑底回升。锂电隔膜业务：料 2022 年进入盈利兑现期锂电隔膜行业：产品特点及生产工艺锂电池隔膜是锂电池生产的关键材料。锂电池四大材料主要包括正极
9、材料、负极材料、 电解液、隔膜。隔膜一般由聚乙烯或聚丙烯制成，作用是隔断正负极的直接接触，并借助 膜上微孔保证电解质离子自由通过，当电池由于发生短路而过热时，隔膜上的孔能在约 120 摄氏度左右闭合，阻断电极间的反应以减少热量生成，能在一定程度上缓解由于短路放电 造成的过热风险，因此隔膜性能影响到电池性能和安全性。根据微孔成孔机理不同，锂电池隔膜可分为干法和湿法两种工艺。 干法工艺是将高分子聚合物、添加剂等原料混合形成均匀熔体，挤出时在拉伸应力下 形成片晶结构，热处理片晶结构获得硬弹性的聚合物薄膜，之后在一定的温度下拉伸形成 狭缝状微孔，热定型后制得微孔膜。目前干法工艺主要包括干法单向拉伸和双
10、向拉伸两种。 湿法工艺是利用热致相分离的原理，将增塑剂与聚烯烃树脂混合，利用熔融混合物降 温过程中发生固-液相或液-液相分离现象，压制膜片，加热至接近熔点温度后拉伸使分子 链取向一致，保温一定时间后用易挥发溶剂将增塑剂从薄膜中萃取出来，进而制得的相互 贯通的亚微米尺寸微孔膜材料。目前湿法工艺主要按照拉伸取向分为同步拉伸和异步拉伸 两种。干法和湿法两种工艺各有千秋。单向拉伸和双向拉伸干法工艺差别较大，其中单向拉 伸工艺成孔分布更为均匀，能够适应 PP、PE 多种材料，但受横向拉伸强度限制，产品短 路率稍高；双向拉伸工艺流程更为简单，厚度更宽，短路率低，但存在孔径不均匀、稳定 性差等缺点。同步拉伸
11、和异步拉伸湿法工艺流程基本一致，只是在拉伸取向上存在差异。 整体上看，相比干法工艺，湿法工艺隔膜成孔分布更为均匀，力学性能、透气性能、理化 性能更为优良，但存在工艺成本高、不环保、热稳定性较差等缺点。根据高工锂电数据， 2021 年中国锂电隔膜市场出货仍以湿法隔膜为主，市场占比 74%。受益新能车产业景气，隔膜需求具备高弹性新能源汽车产业规划明确，储能政策陆续出台。在我国“十四五”规划中明确提出聚 焦新能源汽车作为战略性新兴产业。在新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）中 强调，到 2025 年实现新能源汽车销售量达汽车新车销售总量的 20%；到 2035 年纯电动 汽车成为新销售车
12、辆的主流，公共领域用车实现全面电动化。此外，2022 年以来，国家 相继出台多项储能政策，从发展方向、技术突破、安全保障等多方面为行业发展提供支撑。 在明确的政策和规划指引下，预计新能源行业景气度将持续走高。新能源产业高景气驱动下，预计 2021-2027 年全球隔膜需求量有望实现 CAGR39%。 锂电池隔膜的应用领域主要为动力电池、储能电池、消费电子电池，其中，动力电池需求 增长主要受到新能源汽车需求增长带动，储能电池需求增长主要受到新能源发电产业的发 展带动。据中信证券研究部新能源汽车团队预测，全球隔膜需求量有望自 2021 年的 69 亿 平米提升至 2027 年的 498 亿平米，对
13、应 2021-2027CAGR 达到 39%；分结构来看，2027 年动力电池/储能电池/消费电池分别贡献隔膜需求量预计为 358/117/23 亿平米。行业具有较高壁垒，头部企业优势明显 隔膜行业供给壁垒主要包括技术、资金、客户、设备，限制了新进入者，而设备需依 赖进口也会对主流企业的扩产节奏造成影响。（1）技术壁垒：隔膜的产品性能和安全性若要达到预期要求，必须在产品的制备工 艺和原材料配方设计、微孔制备技术、成套设备设计、生产过程精密控制、自动化制造及 产品检测技术等方面开展整体技术攻关，系统协调标准高，任何一个环节的技术设计出现 偏差都会影响到隔膜的一致性、稳定性和安全性等关键参数，新进
14、入的企业难以在短期内 全面掌握行业所涉及的工艺和技术。（2）资金壁垒：一方面，隔膜产能建设需要较高固定资产投资，恩捷股份和星源材 质 2021 年资产周转率仅 0.34/0.28，公司近年隔膜项目单位收入所需的投资额在 1.95 元/ 元；另一方面，由于折旧成本在隔膜成本中占比达到 24%，隔膜成本降低对规模经济要求 较高，在销售达到一定规模前，厂商需有充足资金满足前期经营和研发投入。（3）客户壁垒：隔膜是确保锂电池质量最为关键的组件之一，下游客户选择隔膜供 应商时会谨慎考察产品质量和供货稳定，认证期往往需要 1-2 年。因认证成本较高，客户 粘性通常较高，已进入主流锂电池厂商供应商体系的成熟
15、企业市场渠道也较为稳定，而新 进入者还需逐步打造品牌和客户资源。 （4）设备主要依赖进口：主要厂商设备依赖少数国外供应商，头部企业与设备供应 商维持长期稳定的合作关系，行业新进入者的产能扩张将会直接受到限制。 综上，在隔膜行业高壁垒限制下，头部企业凭借在客户、成本、资金、技术等方面的 先发优势，行业集中度将进一步提高，头部企业直接受益。中材科技锂膜业务：行业地位稳步提升，多重优势助力产能突破隔膜行业规模第三，近年销量高速增长。公司于 2016 年 10 月设立中材锂膜子公司 自建产能，2019 年 8 月公司增资 9.97 亿元获得湖南中锂 60%股份。2021 年 5 月以来， 公司内部对锂
16、膜业务进行整合，目前全部股权已转入子公司中材锂膜旗下统一管理。 目前，公司已具备 10 亿平米以上的基膜生产能力，拥有山东滕州、湖南常德、湖南宁乡 以及内蒙古呼和浩特四个生产基地，全面覆盖国内外主流锂电池客户市场。深耕膜材料二十余年，湿法+涂覆技术优势显著。公司自 1996 年开始从事膜材料业务， 始终专注于膜材料的研发、制造与销售，在膜材料领域积淀深厚。2009 年公司正式组建 项目部，以超高分子量聚乙烯（PE）为原料，在原有 PTEE 薄膜制造技术基础上，采用先 进的双向同步拉伸热致相分离微孔滤膜工艺，研发出湿法锂离子电池隔膜。2019 年 8 月， 公司增资获得湖南中锂 60%股份后，将
17、湿法异步拉伸工艺正式带入到制造体系当中，形成 优势互补。目前，公司拥有国际先进的湿法隔膜制造装备以及领先的技术研发能力，具备 5-20m 湿法隔膜及各类涂覆隔膜产品。央企品牌背书，助力突破行业资金壁垒。隔膜产线投资金额较大，资金壁垒较高。而 公司隶属于中国建材集团，作为全球最大的建材制造商和世界领先的综合服务商，集团资 金实力雄厚，品牌极具影响力。因此，公司作为中国建材旗下新材料上市平台，具备资金 和资源优势。此外，公司经营性现金流状况良好，玻纤、叶片等传统现金牛业务，也将支 撑隔膜产业未来资金投入。设备国产化持续推进，多产线配备降低生产成本。目前，全球主要隔膜设备厂商仅 4 家，分别是日本制
18、钢所、德国布鲁克纳、日本东芝和法国伊索普。一直以来，国内主要厂 商设备依赖少数国外供应商，设备供应商产能扩张有限直接限制了国内主要隔膜企业的扩 产节奏。公司主要设备供应商为日本东芝和法国伊索普。日本东芝作为公司早期合作供应商， 能够为公司提供一体化电池隔膜生产解决方案，实现全流水线协调配合；法国伊索普则与 公司合作成立锂膜装备生产公司，由伊索普提供核心装备和技术，公司完成设备组装和调 试，进一步提升公司高端薄膜装备的自主研发能力。目前，公司包括南京、呼和浩特在内 多个新建产能基地已配备多条国产装配同步产线。随着公司国产化进程的持续推进，一方 面有望打破国内隔膜企业对国外供应商的依赖，另一方面，
19、国产化设备逐步取代进口设备 装配，将有效降低装备投资成本。产能弹性有望持续释放，单位盈利有望持续提升“十四五”期间，公司产能扩张高弹性。公司将进一步加快推进锂膜产业先进产能建 设投产，重点筹划、推进“长三角、珠三角”产能布局，形成 N 个 10 亿平米级产能生产 基地，目标“十四五”末总产能超 70 亿平方米，具有较大销量弹性。公司新增产线涂覆占比增加，基膜单线产能持续扩大。目前，公司滕州二期项目预计 2022 年上半年全部建成投产，未来仍有南京基地项目、内蒙二期、三期项目及滕州三期 项目陆续筹建，公司预计额定幅宽将达到 4m，额定车速最高可达 100m/min。其中，涂覆 产能占比由滕州 1
20、 期的 16.7%提升至滕州 3 期的 54%，基膜单线有效年产能由 0.6 亿平米 提升至 1.4 亿平米，涂覆占比增加，单线规模持续扩大，公司生产成本实现进一步降低， 产品和客户结构有望得到改善。海外客户持续拓展，盈利仍有上升空间。从毛利率上看，近年来海外市场隔膜产品毛 利率始终高于国内市场，国内 CR3 隔膜厂商已陆续拓展海外市场。从海外客户对比上看， 代表性中国企业已开始向欧美地区头部车企、电池企业拓展，并陆续建成隔膜工厂，实现 本土化生产。其中，根据公司公告，恩捷股份中远期目标海外市场占有率 40%，星源材质 海外客户出货量占比现已接近 50%。公司则主要以日韩系客户为主，目前已实现
21、对 LG、 SK 等韩系客户稳定供应，并积极推进松下等企业合作，但与头部其他企业相比，公司海 外客户拓展仍有较大空间。我们预计，随着隔膜产能的不断扩张，公司海外拓展仍将持续， 并有望在海外客户增长的带动下实现盈利能力的进一步提升。料 2022 年进入利润兑现期锂电池隔膜的特点是前期一直是技术储备和产线磨合、客户培育，一旦突破临界点， 收入利润会快速增长，来自于客户的认可和单位成本的降低。公司 2021 年锂膜板块实现 净利润 8790 万，单平净利 0.13 元，而今年一季度单平净利已达 0.2 元以上，我们预计其 一季度整体净利润规模已接近去年全年，业务进入利润兑现期，未来量具备高弹性，20
22、22 年将是公司锂膜业务的增长元年。高压气瓶业务：CNG 市占率第一，具备技术优势高压气瓶行业：储能重要方向，具备发展空间顶层设计落地，支持氢能中长期发展。国家发改委 3 月 23 日发布氢能产业发展中长 期规划（2021-2035），氢能被确定为能源体系的重要组成部分及战略性新兴产业，同时， 规划提出氢能是战略性新兴产业和未来产业重点发展方向，储能、分布式能源以及工业减 碳领域，氢能将发挥更大的作用，成为“双碳”过程中不可缺少的能源。补贴方向明确，加快氢能产业化。2021 年 8 月，五部委发布关于启动燃料电池汽 车示范应用工作的通知，至此中央层面的燃料电池补贴政策已全面确立，新一轮补贴政
23、策将过去燃料电池汽车的购置补贴政策调整为燃料电池汽车示范应用支持政策，鼓励企业 尽快实现规模化，增加大功率电堆、高载重的汽车销量。除了具体的补贴政策，各地也陆 续发布了相应的产业规划政策。从各个城市群目前的产业规划看，2025 年氢能相关产值 规划均达到 1000 亿元，预计每个城市群 2025 年推广车辆均有望达到万辆级，合计或达到 5 万辆，全国范围推广车辆或达到 10 万辆，也将加快氢能的产业化及降本步伐。氢能产业链整体分为制取、储运、应用三大环节，其中储运环节是高效利用氢能的关 键。氢气体积能量密度较低，扩散系数大，且燃点低，爆炸极限宽，对储运过程中的安全 性有极高的要求，目前氢气储运
24、成本占总成本约 30%。在氢能商业化爆发前夕，如何实现 经济、高效、安全的储氢技术是氢能利用走向实用化、产业化的关键。氢气的储运方式包括氢气专用管道、压缩氢气（CH2）、液化氢气（LH2）、液体有机 物氢载体（LOHC）、金属合金储氢等方式。高压气态储氢是目前最常用的储氢技术，高压 气态储氢即通过高压将氢气压缩到一个耐高压的容器中，高压容器内氢以气态储存，氢气 的储量与储罐内的压力成正比。通常采用气罐作为容器，简便易行，其优点是存储能耗低、 成本低（压力不太高时），且可通过减压阀调控氢气的释放。因此，高压气态储氢已成为 较为成熟的储氢方案。高压氢气瓶储氢为目前最主要的气态储氢方式，IV 型瓶商
25、用化尚待时日。目前高压气 态储氢瓶有四种类型：I 型、II 型、III 型及 IV 型。I 型瓶由金属钢组成，II 型瓶采用金属材 质为主，外层缠绕玻璃纤维复合材料，III 型、IV 型主要基于碳纤维增强塑料材料，前者内 胆为金属，后者内胆为塑料，外部通过碳纤维增强塑料缠绕加工而成。其中 I 型、II 型价 格相对便宜，但储氢密度低，重量重且容易发生氢脆问题，当下的主流在于 III 型、IV 型 产品，由于这两类产品的内胆和保护层，在材料和工艺上更为先进，使得气瓶质量轻，储 氢密度高，安全性好。IV 型瓶受限于技术与成本问题，商业化尚待时日。IV 型瓶具有轻量化、高压力、高 储氢和长寿命等特点
26、，国外 2013 年左右将 IV 型瓶应用到燃料电池汽车上，主要是 70MPa 的碳纤维缠绕 IV 型瓶，而国内受限于技术、材料成本而暂未实现商业化，主流产品仍然是III 型瓶。一方面，IV 型瓶受限于技术原因，金属瓶口与塑料内胆两种不同属性材料的密封及密 封材料的选择、塑料内胆材料与氢是否相容、材料如何选择、内胆成形过程中无损检测手 段及评价、碳纤维缠绕过程中如何保证内胆不变形等是辄需突破的技术难点。 另一方面受限于成本问题。由于其压力升高，需要更高强度的碳纤维，35MPa 的铝 内胆纤维全缠绕储氢瓶普遍采用 T700 型号的碳纤维，但由于 70Mpa 的铝内胆纤维全缠绕 储氢瓶的压力更大，
27、对碳纤维品质有更高的要求，IV 型瓶所需碳纤维全球供应企业有限， 主要依赖于进口，价格高昂。中材科技气瓶业务：技术优势明显，市占率领先中材科技在高压气瓶领域经验丰富，处在行业领先地位。2020 年中材科技将旗下中 材科技（成都）有限公司 100% 股权划转至中材科技（苏州）有限公司旗下，自此中材科 技（苏州）有限公司成为集团气瓶业务的主要经营主体，延续中材科技在氢能业务上的发 展规划，打造深耕氢气储运领域的专业基地。在产品设计、装备水平、制造规模等方面均居国内同行业领先地位，现已具备年产各类气瓶约 70 万只的生产能力。在天然气（CNG）业务上，公司 CNG 气瓶业务市占率连续多年保持第一，
28、整车配 套份额超过 60%。在车载储氢瓶业务中，市场份额非常集中，2021 年 TOP4 企业占据了 超 90%的市场份额，中材科技依托强大的研发实力和超前的战略布局，抓住时机把握了大 量的市场订单，从而占据市占率第一的位置。率先突破 IV 型储氢瓶生产技术，有望打造新的增长点中材科技在氢燃料电池应用领域的新产品研发一直走在前列，2008 年就开始从事高 压储氢气瓶设计，与清华大学共同承接了国家的 863 项目，2011 年完成了验收。目前在 车载储氢领域，中材科技（苏州）拥有相关技术专利超 30 项，中材科技率先研发完成国 内最大容积 385L 燃料电池氢气瓶，并投入市场形成销量；开发取证燃
29、料电池车用及无人 机用 35MPa 氢气瓶 20 余种规格；成功掌握 70MPa 铝内胆碳纤维复合氢气瓶关键技术。另外，在关键原材料碳纤维上，高压储氢瓶主要采用 T700 级及以上规格的碳纤维。 目前碳纤维生产企业中，日本和美国依旧占据主导地位，受日本限制碳纤维出口销售、欧 美碳纤维产能紧张及国产高品质碳纤维产能不足的影响，国产储氢瓶的发展受到诸多限制。 目前国内仅少数企业能实现批量供应高品质的碳纤维。而中材科技的兄弟公司中复神鹰具 备高品质碳纤维的供应能力，2021 年碳纤维销量达 6100 吨，我们测算国内销量市占率在 10%左右，位居国内碳纤维厂商第二位，是国内民品碳纤维龙头。中复神鹰率
30、先突破 T700级、T800 级及 T1000 级干喷湿纺核心技术，深耕 T700 优势赛道。中材科技通过中国建 材这个平台可以与中复神鹰进行更有效的沟通，共同研发突破，保证稳定供应。率先突破 IV 型储氢瓶生产技术。公司苏州基地已具备年产 3 万支 70MPa IV 型储氢气 瓶的能力，生产线采用自动化柔性设计，全部工序过程无人工干预。依托于强大的研发实 力及超前的战略布局，未来，随着 IV 型瓶政策进展，公司有望抓住氢能源爆发期带来的行 业红利，打造新的业绩增长点。其他新材料及装备业务：依托南玻院、北玻院技术优势，打通产业化道路南玻院、北玻院技术深厚南玻院：中材科技旗下南玻院成立于 196
31、4 年，是服务于国家“两弹一星”战略工程 而建立的国家级科研院所，是玻璃纤维工业技术的策源地和辐射源，是玻璃纤维、绝热材料和碳纤维国家和行业标准的制定者。2019 年中材科技将直属于总部的膜材料事业部、 特种纤维事业部、先进材料事业部、中空复材事业部及工程事业部划转至南玻院，实现研 发与产业化相结合。北玻院：北玻院创建于 1958 年，是我国玻璃钢/复合材料工业的发祥地。半个世纪以 来，公司始终专注于交通运输、建筑工程、电子电力、航空航天等领域高品质复合材料研 发、制造加工、销售和技术服务。北玻院作为第一批专制企业，在进行一系列整合之后， 科技创新能力进一步提升，在航空航天复合材料、船舰复合材
32、料、工程复合材料等方面得 到了高速发展，先后参与了载人航天工程、嫦娥探月等国家重大专项工程。公司自研用于 飞船烧蚀环境严酷部位的中密度预混料及航天专用特种树脂已广泛应用于长征运载火箭、 神舟、天宫等系列航天工程当中。1、膜材料业务基于南玻院的科研优势，膜材料是公司的又一项“隐形冠军”业务。南玻院于 1996 年开始从事膜材料业务，专注于膜材料的研发、制造与销售，积淀深厚，除了剥离至中材 锂膜的锂电池隔膜业务外，主要包括高温滤料和玻璃纤维滤纸。在高温过滤材料方面，滤料是工业烟气袋式除尘设备的核心组件，主要应用于电力、 钢铁水泥、垃圾焚烧等行业的烟气除尘。高温滤料即为袋式除尘器配用的耐高温、耐腐蚀
33、公司率先在行业内突破超净排放覆膜滤料制备技术并产业化，拥有玻纤类和化纤类两 大滤料的产业基地，是国内第一家拥有全流程 PTFE 覆膜滤料生产技术及全套生产设备的 滤料企业。自主研发生产的玻璃纤维覆膜滤料率先打破了国外长期的技术垄断，实现国内 覆膜滤料的国产化。在覆膜滤料产品的推动下，2016-2020 年公司高温过滤材料收入保持 逐年增长，近三年国内市场占有率排名第一。公司近年来产销率始终维持在满销状态，未 来仍有望在客户业务的快速发展下实现滤料产品销量逐步提高。在湿法制品方面，主要包括 AGM 隔膜和玻纤滤纸两种主要产品。 AGM 隔膜采用玻璃棉为主要原料，采用湿法成型工艺制成。AGM 隔膜
34、主要应用于通 信、电力等后备电源以及电动自行车等应用领域。公司是国内隔膜生产技术的发源地，在 国内和越南等地拥有多家生产基地，是国内生产规模最大，技术装备水平最高的 AGM 隔 膜生产基地，在行业中处于龙头地位。目前主要供给江苏双登、南都、意大利非凡等国内 外知名电池企业，产品远销东南亚、欧美等国家和地区。玻纤滤纸主要应用于电子、医药等对操作环境具有较高洁净度要求的行业。公司是国 内最早从事玻纤滤纸技术开发和生产的企业，在国内客户中具有较高的品牌影响力，主要 客户包括美埃、剑桥等国内外知名滤器厂家。此外，公司近年来产能利用率始终处于高位。我们预计，随着南玻院宿迁生产基地建 设完成，公司玻纤滤纸
35、产能将实现年产 1.2 万吨的扩充，有望拉动产销量大幅增长。2、工程技术与装备业务南玻院是我国玻纤技术的发源地，拥有完全自主知识产权的万吨级池窑拉丝装备技术， 曾荣获“国家科技进步一等奖”，两次获得“国家工程设计金奖”，在窑炉设计、节能降耗 方面经验显著，设计并投产玻纤池窑生产线 70 余条。近年南玻院先后为长海股份、江西 元源新材、山东玻纤、冀中能源、林州光远等玻纤企业进行池窑的规划设计，具有较高市 占率。另外在岩棉工程领域，作为我国矿物棉技术发源地，南玻院已形成了一系列具有自主 知识产权和专利技术的矿物棉技术成果，为矿物棉新材料的发展提供权威、先进的技术装 备及工程总包服务，设计并投产岩矿
36、棉生产线 100 余条。2019 年 9 月，公司与 MSC 株式 会社就“电熔法矿物棉纤维项目”达成战略合作，共同开展产品工艺研发、成套装备供应 及相关工程服务；2021 年 6 月，公司首条现代化年产 5 万吨冲天炉法岩棉生产线项目在 韩国碧山成功投产，见证了工业固废生产岩棉的“循环发展”蜕变之路。公司将具有自主 知识产权的大产能熔化技术、高速均匀铺毡技术、全自动幅宽调整的纵切技术、VOC 收集 处理技术等集于一线，结合全新设计模式与管理方法，以先进的工艺技术与装备打造出一 条产能、节能均为世界领先水平的冲天炉法岩棉生产线，真正实现绿色清洁生产。3、特种纤维及先进复合材料业务公司的特种纤维
37、及先进复合材料占领国内技术制高点，广泛应用于长征运载火箭、神 舟、天宫等系列航天工程当中。 在特种纤维业务领域，作为我国特种玻璃纤维和立体织物的发源地，南玻院所研发的 特种玻纤产品广泛应用于军工、航天等领域。其研发的高强纱应用于长征火箭防热结构件 及神舟载人飞船返回舱的隔热层，完全满足“耐高温、保温、坚固”要求，为火箭发射、 飞船和天和核心舱对接、航天员安全返回提供了可靠的保障；在军工领域，南玻院的高强 纤维应用在直升机机翼、雷达罩、料导弹及发射筒身、轻型坦克装甲、单兵武器等领域。在先进复合材料方面，公司依托北玻院技术优势，在先进复合材料制备技术、装备及 新产品研发方面，始终处于行业领先地位，是我国国防工业最大的先进复合材料配套研制 基地。2021 年该业务实现营收 9.47 亿元，同比增长 50.1%。公司先进复合材料存量业务市场占有率持续保持，多个核心产品占据独家配套地位，其中，新型低密度防热材料实现 自主配套，复合材料疏散平台市场占有率位居国内之首。未来，公司先进复合材料产业除 开发配套所需的轻质高强、隔热耐烧蚀等特定功能的高性能复合材料外，将逐步向民用领 域拓展，开发具有高技术含量、高附加值的特种纤维复合材料制品，在油气开采、海洋工 程和智能电网领域实现示范性应用，带动行业技术实现新的突破。预计随着公司应用领域 的逐步拓展，公司先进复合材料业务将继续维持高速增长。