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1、煤炭行业利润总额及煤炭需求发展趋势：煤炭供给格局逐渐宽松_焦煤高位运行图 一、2019上半年行业利润 2019H1行业利润总额同比下滑7.1%，去产能导致盈。利向龙头企业集中。截至2019年6月，全国煤炭规上企业4165家，较2018年底减少340家，较去年同期减少302家；亏损企业数为1267家，较2018年底增加197家，较去年同期增加71家；亏损企业比例约30%，较年初增加6.7pct。 截至2019年7月，煤炭开采和洗选业固定资产投资累计同比26.8%，较2018年全年增加20.9pct，较去年同期增加27.5pct。从吨煤利润上看，截至2019年6月，行业吨煤利润约79元/吨，环比一
2、季度有所上升，主要受年初陕西矿难影响，二季度煤价环比有所上升。吨煤利润虽不及去年同期，主要因为去年同期煤价基数较大（2019H1秦港5500大卡动力煤市场价同比下跌近9%），但仍处于历史较高水平。数据来源：公开资料整理 环比来看，二季度不同煤种价格环比总体跌多涨少，其中动力煤及焦煤少数地区价格环比上涨，无烟煤及焦炭价格环比普跌。 动力煤方面，Q2港口价格环比上涨约1.1%，产地价格方面，除山西大同地区涨幅达2.7%外，整体处于下跌趋势，其中内蒙古赤峰地区跌幅达6.7%。焦煤方面，Q2港口价格环比下跌近5%，除黑龙江鸡西地区上涨2.2%外，山西及河北主产地价格环比均略有下跌，其中太原地区下跌5.
3、3%。无烟煤方面，Q2环比均下跌，跌幅在23%，喷吹煤跌幅更大，约5%。焦炭方面，Q2价格环比下跌近1%，但仍高于去年同期逾2%。 同比来看，不同煤种价格表现分化，焦煤焦炭同比整体上涨，无烟煤整体下跌，动力煤港口产地分化。焦煤方面，19H1港口价格同比上涨近4%，产地平均上涨2.5%，焦炭涨幅约1.1%，弱于焦煤。19H1无烟煤、喷吹煤价格平均下跌6%、2%。动力煤方面，19H1港口价格下跌近9%，而产地方面，由于矿难和限制超产影响，榆林和内蒙古产地价格同比分别上涨5%、3%，而山西大同地区则下跌6%。主要煤种价格变化（元/吨）-2019Q2动力煤环渤海动力煤价格指数578秦港动力煤平仓价（5
4、500大卡）609内蒙古赤峰烟煤出厂价（4000大卡）364山东兖州动力块煤车板价（6000大卡）707陕西榆林烟煤末坑口价（5500大卡）470山西大同弱粘煤坑口价（6000大卡）443焦煤京唐港山西产主焦煤库提价1776山西吕梁主焦煤市场价1650黑龙江鸡西焦精煤1401河北开滦焦精煤出厂价1614太原古交2号车板价1662无烟煤山西晋城无烟小块（6500大卡）1092山西阳泉无烟洗小块（7000大卡）1052河南永城无烟末煤（5500大卡）885河南焦作喷吹煤1030焦炭唐山一级冶金焦市场价2056数据来源：公开资料整理 二、2019年煤价趋势分析 动力煤方面，从供需看，原煤生产自4月份
5、以来逐步加速，7月原煤产量同比增长12.2%，而需求端整体呈下降趋势，增速也较低，7月火电/生铁/水泥产量同比-1.6%/0.6%/7.5%，供给宽松格局已现。从累计同比看，1-7月原煤产量累计同比增长4.3%，生铁和水泥产量增速虽依然保持较高增长，但煤炭需求占比最大的火电发电量累计同比仅微增0.1%。数据来源：公开资料整理 从库存看，煤炭库存逐渐由上游的煤炭企业转向中游的港口及下游电厂。2016年以来，煤炭企业库存逐渐减少，2019H1煤炭企业库存维持在50005300万吨之间，而去年同期的库存总量维持在58006300万吨，减少5001000万吨左右。但港口和电厂库存仍在持续上升。截至20
6、19年7月份，全国重点电厂煤炭库存8694万吨，同比增长21.5%；CCTD主流港口煤炭库存6992万吨，同比增长19.8%。数据来源：公开资料整理 整体看2019年上半年供给增速略大于需求。随着产能臵换工作推进，榆林煤矿复产，产量释放可期，供需格局或将进一步宽松。判断2019年全年煤价中枢大概率下移，动力煤均价有望回落至560600元/吨。 焦煤方面，预计焦煤价格高位平稳运行。2016-2018年，焦煤原煤产量总体稳中略降。据调查数据显示，2018年焦煤原煤产量10.85亿吨，同比下降1%。分煤种看，主焦煤与配焦煤占比也较为稳定，约0.28。数据来源：公开资料整理 分省来看，山西为最大主产区
7、，2018年焦煤产量约4.7亿吨，占比43%，山东及安徽产量分别占比约10%，贵州及内蒙古分别占比6%、5%。前五大主产区看，近三年来，除山西省略有增量外，其余省份焦煤产量均呈下滑趋势（内蒙基本持平）。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理2011-2018年焦煤历史供需平衡情况（亿吨）-炼焦精煤产量焦煤净进口量焦煤总供给焦煤消费量供需缺口20115.360.415.775.92-0.1520125.40.525.925.98-0.0620135.70.746.446.330.1120145.630.626.256.20.0520154.830.475.35.280.0220164.36
8、0.584.945.34-0.420174.460.675.135.15-0.0220184.350.634.985.11-0.13数据来源：公开资料整理 从新增产能看，截至2018年12月底国家能源局最新统计数据，全国在产产能35.2亿吨，在建产能10.56亿吨，其中有3.73亿吨进入联合试运转。从分布看，在建矿井主要分布在山西（3.12亿吨）、内蒙古（2.85亿吨）、陕西（1.76亿吨）。 虽然山西在建产能最多，但从在建矿井结构看，根据国家能源局数据，截至2018年底，约73%均为资源整合矿井，预计能够贡献的增量十分有限。因此，展望2019年，认为山西省产量或依然还有小幅增量，但其余省份资
9、源或将继续收缩，全国来看供给或将继续保持平稳，预计焦煤价格有望维持高位。 受冲击地压事故影响，山东冲击地压煤矿（多为焦煤矿）产能按核减20%复产。今年1月8日，国家煤矿安监局责令采深超千米的冲击地压和煤与瓦斯突出矿立即停产进行安全论证，经论证风险可治理到位的，要在现有产能基础上核减20%产能。目前，山东省已执行相关要求。根据调查数据显示，涉及山东等省合计矿井产能9206万吨/年，若涉及省份均严格落实产能核减20%复产，估算将减少产能约1800万吨，约占焦煤总产能2%。因此，展望2019年，焦煤供给或将继续保持紧平衡态势，支撑焦煤价格高位运行。 相关报告：智研咨询发布的2020-2026年中国煤炭行业市场消费调查及发展战略咨询报告