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1、2020年全球铂资源供需及铂价趋势分析：疫情导致供给和需求均大幅下滑_铂金属有望驱动价格上涨图 全球铂族资源主要集中在南非、俄罗斯、津巴布韦等国家，其中南非铂族资源储量占比高达90%。2019年，南非铂族金属储量为6.3万吨，俄罗斯储量为3900吨，津巴布韦储量1200吨，中国储量仅为400吨左右，全球占比0.58%。数据来源：公开资料整理 截至2019年，南非铂产量下降至130吨，相比2018年下滑5.11%，美国铂产量从2018年的4.16吨下降至2019年的3.6吨。从目前主要铂生产国情况来看，矿山供给量难以明显改善。数据来源：公开资料整理 一、供给：+事故导致减产 英美铂业是全球前二大
2、的铂族矿山龙头，2 月10 日其位于南非勒斯滕堡的 ACP 工厂发生爆炸无法在年内修复，预计修复工程至少要到2021 年第二季度才能完工，由此造成 2020 年铂族金属(PGM)产量目标从 420-470 万盎司下调至 330-380 万盎司，下调幅度在 90 万盎司，换算为 25.5 吨，按照铂在铂系金属中常规占比 40%左右，影响铂金属产量 10.2 吨左右，占 2019 年全球铂供给的 4%。 南非封国从 3 月 26 日到 4 月 30 日，期间南非海运除必需品外全部禁运，南非国内矿山开采同样受到影响，2019 年南非铂矿产量 130吨，占全球铂矿总产量的 72%，占全球铂总供给的 5
3、2%，南非封国 35 天直观测算将导致全球铂供给减少 12.5 吨，封国期限若因再次延长铂供给可能再次减少。数据来源：公开资料整理 除南非外全球主要铂矿产地俄罗斯、加拿大、津巴布韦、美国的同样影响较大，可能导致铂矿产量下降。 受以及事故等不可抗力影响，预计全球2020年铂供给将下降到220吨，相比2019年的 249 吨大幅下滑，2021 年有望恢复到 239.2 吨。数据来源：公开资料整理 二、需求 全球铂需求主要集中在汽车尾气催化剂和首饰领域。2019年，柴油车为其催化剂占铂需求比重的37%，首饰加工领域占比10%，两者合计接近铂需求的50%。其次在化工、玻璃、制药以及电子领域对铂均有一定
4、需求。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 2019年全球氢能源汽车产量1.06万辆，其中乘用车7578辆，商用车3022辆，预计共消耗铂资源0.23万吨。随着2020年开始中国、日本、韩国等加速氢能源汽车产销规划，氢能源汽车产销量有望快速增长，氢能源汽车铂需求量有望快速增长。全球氢能源汽车用铂量（吨） 数据来源：公开资料整理 3月份英国新车注册量下降44.4%，意大利下降85%，法国下降72%，西班牙下降69%。之后需求有望修复，预计2020年铂在传统汽车领域需求下滑5%，2021年需求有望快速恢复。数据来源：公开资料整理 智研咨询发布的2019-2025年中国铂行业市场分析预测及发
5、展趋势研究报告数据显示：目前全球铂持仓规模 306.3万盎司，折合86.8 吨，相比2020 年3月3日最高点 98.8 吨有所下滑，预计疫情影响下2020 年全球铂投资需求下滑10 吨。 三、铂价 2020 年导致供给和需求均大幅下滑，供需两弱，整体供需关系紧平衡。2021 年供给和需求有望恢复正常水平，需求端在氢能源和对钯替代带动下有望带动供需关系进入紧缺状态。 铂价与黄金价格相关性较强，未来随着全球经济下滑压力加大，名义利率进一步下降有望带动实际利率下滑进而带动金价上涨，同时下全球避险需求提升也将显著提振黄金价格，铂的贵金属属性有望驱动价格上涨。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 目前伦敦铂现货价格764 美元/盎司，预计2020-2021 年铂均价分别为900 美元/盎司、1050 美元/盎司。供给伴生属性+资源稀缺性决定铂的涨跌周期均比较长，由于铂族金属主要为铜矿、镍矿、铬铁矿伴生，且铂族金属包括铂、钯、钌、镓等多个品种，因此铂矿扩产需权衡多方利益，且全球铂矿资源储量 80%集中在南非，资源稀缺性导致新增产能较难。