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1、第九章 创业企业的融资第一节 创业融资理论一、创业融资的含义创业融资是指创业企业利用各种方式、通过各种途径从企业外部的其他组织、个人以及企业内部筹措和集中所需资金的活动。创业融资按用途可分为固定资产的筹集和流动资产的筹集；按融资的对象可分为向个人、政府、银行、其他企事业、保险公司及有关金融机构筹集；按资金来源可分为企业内部资金和国内资金与国外资金筹集；按时间长短可分长期资金、中期资金和短期资金的筹集，长期资金般指占用510年以上的资金，主要用于企业固定资产的购建；中期资金一般指占用1一5年的资金，短期资金指占用1年以下的资金。无论企业规模大小，无论企业经营什么，不同的企业管理者总是以通过不同的
2、融资、投资、经营活动来实现“获得最大经济利益”的目标。为此，企业必须首先通过各种融资方式来获得一定的资金，然后通过投资活动来运用资金并通过经营管理来获得收入，从而使资金增值、获利。因此，可以说融资是筹措资金的行为，投资是运用资金的行为，经营是管理资金或资产的行为。企业能否盈利，能否实现利润最大化的目标，最终取决于这三大基本经营活动的综合效果。在这三个基本经营活动中，融资活动是起点，是企业经营活动中不可或缺的重要组成部分。因此，创业企业必须重视提高自身的融资能力，拓宽融资渠道，更高效率地获得资金，从而实现企业的最终经营目标。企业融资是企业经常进行的一项经营活动，不仅创办新企业或扩大再生产需要融资
3、，就是维持企业正常的经营也需要融资。企业融资对企业生存和发展具有“输血”和“造血”的双重功能。二、融资的错误理念1、害怕借钱由于传统理财思想的影响，许多创业企业不敢向外借钱，担心对外借款会给别人留下债台高筑、资金实力不强的印象。从而影响企业的社会形象。因此，创业者不愿学习融资知识，忽视融资能力的提高，不重视融资活动，从而限制了企业的发展。其实，在市场经济中，企业保持一定合理的负债不仅是合理的，而且是必要的，没有负债的企业几乎是不存在的，只不过不同的企业，其负债的形式不同，负债的金额不同而已。2、只融不投筹资的目的是为了投资，一扩大企业规模，增加利润额，而决不是为了挥霍享受或者其他。可是，有些企
4、业却没有真正这样做。他们在筹集到钱款后，便把投资的事抛在了脑后，把大把大把的钞票用在吃喝玩乐上。结果，给投资的项目最后也就泡汤了，而且，企业本身已有的经营基础也发生了动摇。因此，筹集而得来的钱是不呢感轻易花掉的，更不能挥霍和浪费，借来的钱在使用时尤其要慎之又慎。3、贪心太重在现实中我们往往会犯贪心的毛病，总想能够筹集到更多的资金，盲目相信筹资越多越好。这是一种极危险的想法。在筹资时贪心太重的话，是没有什么好处的，搞不好还会给自己背上沉重的包袱，得不偿失。因此，在筹资时，我们须遵循“需要多少，便筹多少”的原则，只要能够满足自己投资所需就可以了，千万不可急噪冒进，贪多求大。4、过度负债在现实生活中
5、，我们可以看到越来越多的企业在创业成功和经历辉煌之后、逐斯走向衰败。研究显示，成功企业往往不能有效控制债务的迅速膨胀，当遇到环境变迁的挑战时，由于应付不当，往往导致企业走向衰败。一般来说，当一个企业获得创业成功，市场份额不断增大时，会逐渐失去平常心，不断地采用扩张性政策。为此，企业常常大举融资，各种债务迅速膨胀，最终发生严重的财务危机，企业面临崩溃。 5、借钱不还在计划经济体制下，国家按计划符资金分配给企业，由于没有强制的还款约束机制，导致企业还款的意识淡薄。即使企业不能按期还本付息，也不会影响企业的社会形象，更影响不到企业的管理者。同时，银行催收贷款的力度不够，企业就形成了向银行借钱如同向银
6、行取钱的融资思维，所以企业“借钱不还”的行为常常出现。 目前，随着我国市场经济体制的建立和金融体制改革的不断深化，商业银行的经营以利润为目标，企业贷款会受到商业银行强有力的监督和催收。倘若企业还存在“借钱如取钱”的融资思想，贷款到期不归还，必持受到银行、政府和社会舆论的各方谴责和法律的制裁这必将影响到企业的正常经营业务。三、融资的正确理念1、讲信用我国有千古流传的“借钱还债，有借有还，再借不难”的说法。尤其在市场经济条件下，创业企业要充分认识到信用的重要性，在融资活动中，要强化“借钱还债”的信用观念。企业的信用度与企业的融资能力成正比，社会对企业的信用度认可越高，企业的融资渠道则越广，融资的难
7、度就越小，否则，企业融资就越困难。目前，我国银行间已建立了防止企业逃避银行贷款的“逃债企业黑名单通报制度”。对那些拖欠银行贷款本金和利息的企业在银行系统内部通报，对有钱不还、恶意逃债的企业将在报纸、电台等公共媒体上进行曝光。“逃债企业黑名单制度”无疑会保护银行的信贷资产，同时也让“不讲信用，特别是逃避债务的企业”在银行业中被判“死刑”，无法在银行里进行正常的资金清算，也无法再向银行融资，这不仅使得企业的发展受到阻碍，而且还对企业所有者个人有严重的影响。2、具备良好的融资心态融资后，创业企业家有两种极端的融资心态。一种心态是融资后靠“借鸡生蛋”赚了很多钱这时对偿还债务一事不屑一顾，甚至忘记了身亡
8、的债务，觉得背这么一点债务，随时能还得起，因此并不急于偿还债务，将赚来的钱或者用于扩大投资规模，或者投资多元化。随着时光的流逝，经营形势急转直下，企业的资金枯竭，债务已无法偿还，悔当初有钱时为什么不把债给还了。因此创业企业切忌“见利忘险”，只要一日有债务，都要牢记债务到期偿还的风险当企业赢利丰厚的时候，记得第一时问要尽量降低负债率(其实，当企业做大之后，企业经营所需的资金可以转嫁为别人的债务，将债务风险转嫁到其他企业身上)。另一种心态是融资后背负较大的压力，由于沉重的债务而改变了原有的正常经商心态，要么变得过于小心，畏畏缩缩，似乎被债务绑住了手脚，给别人一种缺乏自信心的形象，从而影响了正常的经
9、营活动，使企业失去激情和活力。充分进行市场调查，做好融资计划是克服以上两种极端融资心态的关键，融资前能做到心中有数，对可能发生的不同情况有相应的对策和办法，这样将有利于创业企业在融资后保持良好的融资心态。因此，创业企业家应该高度重视防范融资的风险，敢于融资，会融资，善于管理资金。3、与融资伙伴长期保持良好的关系 为了企业的长期发展，应当培养长期的融资合作伙伴。要获得别人的资金，必须充分取得别人的信任，经受别人的考验。若企业在日积月累的合作交往中，注意自身的信用建设，最终获得较高的信用度，拥有了长期的融资伙伴，如银行、客户等，就会降低企业融资交易的成本提高融资的效率。银行是企业适宜建立的长期融资
10、的伙伴之一，企业和银行是鱼和水的关系，银行需要一批长期、稳定的企业客户，企业也需要长期合作的银行。另外企业还应该注意培养尽可能多的融资伙伴，建立银行贷款外的多种融资渠道，如：私人财团人股、股票发行等让企业有更广的融资选择的余地进行最优的融资决策。四、创业融资的七大原则1、量力而行，规模适度融资都有其代价，这是市场经济等价交换的原则。正因于此，在融资的过程中，筹措多少才算合适，这是我们必须慎重考虑的问题。融资过多会造成浪费，增加成本，并且还可能负债过多到期无法偿还，增加企业风险；融资不足又会影响计划中正常的企业发展。因此，在融资的过程中，我们必须考虑需要与可能，做到量力而行，融资规模要适度。2、
11、压缩融资的成本融资的成本是指企业为筹措资金而支出的一切费用，它主要包括：融资过程中的组织管理费用、融资后的占用费用和筹资时支付的其他费用。企业融资成本是决定企业融资效益的决定性因素，对于选择评价企业筹资方式有着重要意义。因此，在融资时，我们须充分考虑降低筹资成本的问题。3、以用途决定融资方式和数量我们要针对融资的不同用途，选择是运用长期方式还是短期筹资方式。如果筹集到的资是用于流动资金的，根据流动资金周转快、易于变现、经营中所需补充的数额较小、占用时间较短等特点，可选择各种短期筹资方式，如商业信用、短期贷款等：如果筹集到的资金是用于长期投资或购买固定资产的，由于这些资金要求数额较大，占用时间长
12、、应选择各种长期筹资方式。 4、时机得当 创业企业在融资过程中，必须按照投资机会来把握筹资时机，以避免因取得资金过早而造成投资前的资金闲置，或者取得资金的相对滞后而影响投资时机。5、保持对企业的控制权企业为融资而部分让出企业原有资产的所有权、控制权时，常常会影响企业生产经营活动的独立性，引起企业利润外流，对企业近期和长期效益都有较大影响。6、有利于加强企业竞争力这主要通过以下几方面表现出来：首先，通过融资，壮大了企业资本实力，增强了企业的支付能力和发展后劲，从而减少了企业的竞争对手；其次，通过融资，提高了企业的信誉，扩大了企业的产品销路；最后，通过融资，充分利用规模经济的优势，增强了企业的竞争
13、力。可见，企业竞争力的提高，同企业筹措资金的使用效益有密切联系，是企业筹措资金时不能不考虑的因素。7、融资时，权衡各种筹措资金风险的大小。例如，目前利率较高，而预测不久的将来利率要下降，此时融资应要求按浮动利率计息；如果预测相反，则应要求按固定利率计息。再如利用外资，应避免用硬通货币偿还本息，而争取以软货币偿还，从而避免由于汇率的上升，软币贬值而带来的损失。同时，在融资过程中，还应选择那些信誉良好、实力较强的出资人，以减少违约现象的发生。 第二节 负债融资一、什么是负债融资负债融资是指利用发行债券、银行债务、和其他债务形式向债权人获得资金的方式。负债融资获得的只是资金的使用权，而不是所有权，债
14、务的使用是有成本的，债务人一般需要支付利息，到期归还本金，负债一般不会产生债权人对企业对企业的控制权问题，创业者通过向银行借款和向亲戚朋友借钱的方式获得资金就属于这种融资方式。这里主要介绍银行贷款。二、银行贷款通过银行贷款可以帮助我们增加投入再生产的资本，使我们在周转困难的情况下，仍有足够的资金去进货或购买设备等。因此银行贷款是筹措资金的一个有效途径。不过，在争取银行贷款前，我们必须要弄清楚以下两个问题：银行提供贷款的条件是什么？采取哪些办法可以帮助我们申请到贷款？1、申请银行贷款须具备的四个条件（1）即使我们有可靠的抵押，如果银行不相信我们的企业能够像我们预测的那样获得成功，那么银行还是有很
15、大可能会拒绝我们的贷款申请。银行一般不愿意强行取消抵押赎回权，不愿找担保人追究责任，或用客户的抵押品兑换现金。银行都希望得到这种保证：贷款企业有能力用企业的收入偿还全部贷款。（2）超过贷款价值的财物抵押。尽管银行并不想没收这类抵押用的财物，但是，为安全起见，他们还必须需要这种抵押。抵押的物品往往超过贷款额。最佳的抵押物品包括：存折、股票、债卷、保单等，还有价值昂贵的古董、宝石等。（3）商品销售状况非常理想。如果我们能证明所销售的商品非常畅销，那么即使企业规模小，银行也会考虑提供贷款的。另外，银行一般都会把自己扮演成是愿意为社会服务的。因此，如果可行的话，我们应大力宣传自己在公众心目中的地位。（
16、4）贷款在较短时间内可以归还。银行一般都不愿意发放时间太久的贷款，而是以给企业提供短期贷款作为最安全和最能赚取利润的方法。通常，银行比较愿意考虑期限为一年内的贷款，这样便于及时地评估贷款风险，决定以后的贷款方案。一般情况下，贷款期越长，银行需要的抵押物就越多，贷款的限制条件也变得越多。2、争取银行贷款的6个技巧争取银行是有技巧可以利用的。具体来说，表现在以下几个方面。（1） 突出贷款项目的特点 在激励竞争的市场条件下，向银行贷款的企业层出不穷，在机会均等的情况下，哪一家企业项目给银行产生好感，那么它取得贷款的机会就会大增。因此，若想让银行把钱贷给你的企业，就必须善于在与银行商谈贷款时，突出贷款
17、项目的特点。（2） 多走几家银行 由于金融体制改革的深化和金融机构的增加，一个地区、一个城市内往往设立了多家银行机构，银行间也存在着激烈的市场竞争。这一方面有利于金融市场飞发育和完善，另一方面也不可避免地出现信贷资金分配、使用上的“行际差”，有时候甚至会出现甲银行的信贷已完成指标，而乙银行的信贷指标仍有余地的情况，导致不同的银行对同一信贷会采取不同的决策。为了使企业的不至于因银行方面的影响而融不到资，所以，不妨多走几家银行。（3） 打好借款的“时间差” 银行信贷客观上存在着“时间差”。这是由于银行实行信贷额度全年一次下达，分季安排使用的政策，而z存款的增长需日积月累所形成。就一般情况而言，年初
18、至二月底这段时间，正值银行信贷指标分配、下批阶段，这时基层银行还没有接到上级新增信贷指标的计划，要安排长期贷款难度就很大。因此，借款企业要选择号借款时机，打好银行贷款的“时间差”。（4）同银行建立良好的业务关系一般来说，银行往往会对一些老客户给予特别的贷款优惠。因此，我们务必要保持和增加同银行的联系，扩大银行在协助我们业务活动方面的作用，并主动结识银行的工作人员，就商业方面的问题多向他们请教。（5）进行自我推销在向银行提出贷款前，我们应该先介绍一下自己的情况，做好自我推销。为此，我们应该根据具体情况把企业的一些样品、企业介绍以及有助于获得贷款的其他一切材料带到银行去。如果银行一旦认为我们和我们
19、的企业值得信赖，那么具体的谈判也就较为容易。因此，我们须尽一切努力，说服银行相信我们经营的企业是运作良好并具备发展潜力的。（6）申请贷款的数目要超过自己的实际需要银行一般都是比较保守的，不管申请多少数目，他们决定发放时，往往要打点折扣。所以，你在申请贷款时应该比实际需要的多一点，这样就免于被动。（7）不要隐瞒重要的事实通常银行能通过各种信息来源来了解他们希望了解的内容。而且，银行要了解你的企业的情况并不困难，所以，我们不要隐瞒一些重要的事实。否则，就会弄巧成拙。如你在向这一银行申请贷款前曾经向另外一家银行也申请过贷款，但是被拒绝了，当现在这一银行问起“你是否曾申请过贷款”时，你应该如实回答，不
20、要隐瞒，因为像这样的信息，银行很容易了解到，隐瞒这样的信息只会对自己不利。第三节 股权融资股权筹资是一种通过赋予投资者在企业中某种形式的股东地位进行融资的方式。股权融资无需资产抵押，但投资者要分享企业的利润并按照约定的方式获得资产的分配权利。与债务融资相比，股权不必收回本金和利息，企业没有债务负担，但会稀释创业者的股权，分享企业的权益回报，包括合伙投资和利用风险的投资。一、风险投资1、风险投资的内涵风险投资（venture capital）简称是VC在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密
21、集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。 2、风险投资的特点般说来，风险投资具有以下特征：（1）风险投资是一种权益资本（Equity），而不是借贷资本（Debt）。风险投
22、资为风险企业投入的权益资本一般占该企业资本总额的30以上。对于高科技创新企业来说，风险投资是一种昂贵的资金来源，但是它也许是唯一可行的资金来源。银行贷款虽然说相对比较便宜，但是银行贷款回避风险，安全性第一，高科技创新企业无法得到它。（2）风险投资是一种长期的（平均投资期为57年）流动性差的权益资本。一般情况下，风险投资家不会将风险资本一次全部投入风险企业，而是随着企业的成长不断地分期分批地注入资金。 （3）风险投资家既是投资者又是经营者。风险投资家与银行家不同，他们不仅是金融家，而且是企业家，他们既是投资者，又是经营者。风险投资家在向风险企业投资后，便加入企业的经营管理。也就是说，风险投资家为
23、风险企业提供的不仅仅是资金，更重要的是专业特长和管理经验。 风险投资家在风险企业持有约30%的股份，他们的利益与风险企业的利益紧密相连。风险投资家不仅参与企业的长期或短期的发展规划、企业生产目标的测定、企业营销方案的建立，还要参与企业的资本运营过程，为企业追加投资或创造资金渠道，甚至参与企业重要人员的雇用、解聘。（4）风险资本一般不以企业分红为目的，而是在退出时以资本增值作为回报退出的时间一般选择在企业上市或出售时。（5）风险投资最终将退出风险企业。风险投资虽然投入的是权益资本，但他们的目的不是获得企业所有权，而是盈利，是得到丰厚利润和显赫功绩从风险企业退出。 （5）风险资本一般不以企业分红为
24、目的，而是在退出时以资本增值作为回报退出的时间一般选择在企业上市或出售时。二、天使投资1、天使投资是自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性的前期投资。天使投资虽是风险投资的一种，但两者有着较大差别：天使投资是一种非组织化的创业投资形式，其资金来源大多是民间资本，而非专业的风险投资商；天使投资的门槛较低，有时即使是一个创业构思，只要有发展潜力，就能获得资金，而风险投资一般对这些尚未诞生或不太成熟项目兴趣不大。对刚刚起步的创业者来说，天使投资可算是一种较好的选择。在中国，天使投资已成为创业投资产业链条上日益重要的一环，从2004年开始，一批曾经受益于天使投资和风险投
25、资的创业家，以天使投资人的身份再次投身于创业圈，扶持在他们眼中富有价值的初创期甚至是种子期的企业。2、国内部分天使投资人 摘自新浪网科技时代互联网2006年最活跃天使投资人评选专题天下互联科技集团董事长兼CEO 张向宁 ，红杉中国创始合伙人 沈南鹏 ，Sohu公司创始人兼CEO 张朝阳，盛禹铭集团董事长、荣硕科技董事长 张醒生，网讯公司(WebEx)创始人 公司总裁 朱敏，实华开电子商务集团董事长兼CEO 曾强，空中网CEO兼董事长 周云帆 ，奇虎网(Qihoo)董事长 周鸿祎 ，北极光创投基金高级顾问 杨镭，空中网总裁 杨宁，前聚众传媒董事长兼CEO 虞锋，A8创始人兼CEO 刘晓松 ，美通
26、无线创始人兼CEO 王维嘉 ，中国网通集团副董事长 田溯宁，蓝山中国资本创始合伙人 唐越 ，新东方学校创始人之一 钱永强 ，IDG技术创业投资基金合伙人 宁君，阿里巴巴集团CEO 马云 ，腾讯公司创始人兼CEO 马化腾，中国民企天使投资第一人 刘晓人，DCM资本管理公司合伙人 林欣禾，典型浙商 陆乔治 ，分众传媒控股有限公司CEO 江南春，金山软件CEO兼总裁 卓越网创始人 雷军 ，江苏远东(集团)公司总裁 党委书记 蒋锡培，优酷网CEO 古永锵，富年科技创始人CEO 龚虹嘉 ，金沙江创投基金(GSR)创始人 丁健，北极光风险投资基金资深合伙人：邓锋，千橡集团CEO 陈一舟 ，盛大网络董事长
27、陈天桥，华兴资本创始人兼CEO 包凡 。三、什么是私募融资？私募融资是指不采用公开方式，而通过私下与特定的投资人或债务人商谈，以招标等方式筹集资金，形式多样，取决于当事人之间的约定，如向银行贷款，获得风险投资等。私募融资分为私募股权融资和私募债务融资。私募股权融资是指融资人通过协商、招标等非社会公开方式，向特定投资人出售股权进行的融资，包括股票发行以外的各种组建企业时股权筹资和随后的增资扩股。私募债务融资是指融资人通过协商、招标等非社会公开方式，向特定投资人出售债权进行的融资，包括债券发行以外的各种借款。私募的意义主要体现在以下几个方面： （1）私募可以帮助企业改善股东结构，同时建立起有利于上
28、市的治理结构、监管体系、法律框架和财务制度。无论是对于国有企业还是对于民营企业，这一点都至关重要。 （2）其次，私募可以帮助企业比较好的解决员工激励问题，建立起有利于上市的员工激励制度。 （3）私募可以通过引入战略资本帮助企业迅速扩大规模，从而在未来上市的时候更容易获得投资银行的调研支持和投资者的追捧。 （4）同时，私募投资人所携带的市场视野、产业运作经验和战略资源可以帮助进行私募的企业更快地成长和成熟起来，并且私募更有可能产生立竿见影的协同效应，从而在比较短的时间内改善企业的收入和成本结构，提高企业的核心竞争力并最终带来企业业绩和股东价值的提升。 比较而言，私募战略投资人更加着眼于未来市场的
29、长期利益，而不像金融投资人那样往往寻求短期的投资回报。第四节 租赁融资对于刚刚创办的企业来说，进行生产需要投入固定资产，尤其是高科技企业，固定资产设备往往昂贵，创业者往往没有足够的资金购买固定资产，租赁几乎是唯一的选择。即使在资本充裕条件下，出于优化财务结构方面考虑，也可能采用租赁方式。采用租赁有以下好处：其一、租赁可以减少税负，因为租金是作为成本费用，可以降低企业的所得税；租赁克服资金短缺问题，购买固定资产需一次性支付，而采用租赁方式，租金分期支付，克服起步阶段资金紧张问题；其二、创办阶段，由于技术人才缺乏，采用租赁会使维修费用降低，设备出租者往往是该类设备方面的专家，且向客户提供维修服务，
30、他们提供维修服务的费用很可能比自己专门雇人要低；其三、刚创办企业抗风险能力弱，且产品由更新换代加快，采用租赁可以减少产品设备更新方面的风险。租赁式主要有两种，经营性租赁和融资性租赁。一、经营性租赁经营性租赁是传统的租赁方式，租出者具有出租物的所有权，承租者只有使用权，租赁期间定期支付租金，租赁期满后，租赁物归出租方，这种租赁期限较短。二、融资性租赁（金融租赁）金融租赁作为成熟资本市场国家与银行和上市融资并重的一种非常通用的融资工具，成为大量企业实现融资的一个很重要和有效的手段，在一定程度上降低了中小企业融资的难度，同时金融租赁和其他债权、股权以及信托等金融工具的结合，产生了大量的金融创新。目前
31、全球近1/3的投资是通过金融租赁的方式完成，在美国，固定资产投资额度的31.1%由租赁的方式实现，加拿大的比例是20.2%，英国为15.3%。金融租赁这种方式在中国资本市场上并非是全新的概念，但是中国固定资产投资中金融租赁所占的比例不过1%。金融租赁的本质是一种债权，欧洲金融租赁联合会对金融租赁的一般性的定义是：“金融租赁是出租方和租赁方以书面形式达成的协议，在一个特定的期限内，由出租方购买承租方选定的设备和设施，同时拥有的所有权，而承租方拥有使用权。”构成金融租赁的几个关键要素：承租方主体、出租方主体、期限、租赁标的。而随着市场的发展和需求的多样性，金融租赁的表现形式已经非常的丰富多样，出现
32、了许多新式的租赁服务，比如回租、委托租赁、转租赁、合成租赁、风险租赁等，但总起来讲不外乎两种基本的模式，一种是出租方将标的物购买后移交承租方使用，另一种则是将购买标的物的资金以类似于委托贷款的方式交给承租方，由租赁方购买既定的标的物。而通过金融租赁实现融资的基本特征在于承租方的最终的目的是取得标的物的所有权，因此从期限和金额上来看，租期通常会接近标的物的使用寿命，在金融租赁相对成熟的市场中，这个期限一般界定为设备使用寿命的75%，而从租金的总额度上来看，也会接近标的物的购买价格，通常界定为购买价格的90%，或者双方约定在期满后承租人某种方式获取标的物的所有权。金融租赁适用的范围也非常广，对于企
33、业来说从厂房、设备、运输工具甚至软件、信息系统都可以适用，无论是大型的国有企业、医院，还是中小型的企业，都可以采用金融租赁的方式。融资性租赁期限长，租期到时，租物归承租方或支付一定钱后归承租方。目前，我国很多中小企业规模小、信用等级低、市场风险大、倒闭率高，开辟新的融资渠道是当务之急。融资租赁就是一种非常好的方式。其一、融资门槛低，有利于中小企业融资一般中小企业因为资信问题，很难从银行取得贷款。融资租赁由于有轻松回收、轻松处理以及参与经营等银行不能经营的活动范围，因此对承租企业的资信要求不是很高，主要看项目的现金流量是否充足。因此对项目的担保不是要求很高，填补了银行贷款的空白。融资租赁对企业的
34、信用要求较低，使大多数中小企业都能通过该方式进行设备更新和技术改造。融资门槛低，减少一次性固定资产投资。中小企业只需交付20的保证金，就可得到100的固定资产使用权，不需要设备、厂房抵押和第三方担保。较低的租金支付额，可减轻流动资金压力，同时又能够突破当前预算规模的限制，较早拥有较大规模的需求设备。其二、融资费用低廉因为融资租赁是组合服务，租金中包含了项目评估和设备选型等前期工作产生的费用，还包括设备采购与服务上所产生的费用。如果把这些费用计算在内，银行贷款的费用则高于租赁的费用。除此之外，租赁项目还可以享受加速折旧的实惠，中小企业采取融资租赁加速折旧或经营性租赁租金税前进成本的手段，有在租赁
35、期内得到合理避税、改善企业现金流等好处。何况，中小企业如何拥有一个与投入产出相匹配的税负，在企业效益最好的时候加速折旧，提前收回设备投资；在企业效益不好的时候，减轻折旧负担、减少亏损，对企业的可持续发展十分关键。可见从资金整体成本上看，融资租赁要划算得多。其三、以“融物”代替“融资”摆脱投资资金不足的困境中小企业若从银行贷款购买设备，其贷款期限通常比该设备的使用寿命短得多。而租赁同类型的设备则不然，它可以接近这项资产的使用寿命期限，因而其成本可以在较长的时期内分摊。这对于资金紧缺的中小企业来说，既可以使大部分资金能保持流动状态，因为现金支付可在资产全部使用寿命期限内分摊，使每期支付的租金量减少
36、，又可避免引进设备大量耗用资金而造成的资金周转困难。设备的所有权并不是利用该设备创造利润的必要条件，设备的使用权才是中小企业创造利润、达到经营目的所必需的，所以金融租赁可以帮助中小企业避开在资本市场上进行融资的尴尬，也可避开商业银行的种种限制，以“融物”代替“融资”。融资租赁通过市场运作和赢利，逐年偿还租金，既避免固定资产投资中的大量资金沉淀，又可降低资本营运成本，是真正意义上的“用明天的钱办今天的事”。其四、筹措中长期资金的新途径银行对中小企业融资一般是短期流动资金贷款，期限大多是3个月至1年以内不等，若用于固定资产投资，则容易发生资金短借长用、负债与资产结构不配比等财务风险。而金融租赁是中
37、长期固定资产融资，一般是3至5年，并且由于金融租赁有允许承租人提前归还租金的便利，因此金融租赁又兼短期融资的优点。金融租赁在中小企业筹资过程中与银行贷款相比还具有很多优势：效率高、时间短，设备、服务和融资的一揽子解决，操作时间通常只有银行贷款的一半，成功率也较高，而通常中长期固定资产投资贷款审批繁琐，且成功率较低，又简化了采购程序。但金融租赁不可避免的有自身的诸多限制，无论是在国内还是国外，它所能满足的需求的总量是有限的，同时也具有比较强的风险收益特征和行业的指向性。从总量的角度来看，国内目前金融租赁相对侧重的行业是医疗和公用事业类，但是针对中小企业的租赁服务也在逐步增加；在企业规模上也有一些
38、对资产、经营状况的硬性指标的要求，金融租赁公司有一套严格的审核手续，通常首先会对企业及其融资项目的风险进行充分的评估，其次，是对项目盈利能力的一个判断，而这一点与租赁公司收取的租金或者利率以及租赁期限有着紧密的关联，通常金融租赁的总成本会高于同期银行贷款利率，最后就是从金融租赁风险控制的角度出发，对于标的物有着严格的要求，通常集中在具有一定抵押意义和可变现的设备、厂房等物品上，部分租赁公司还将标的物限制在特定的行业和应用领域中。此外，作为融资方或者承租方还需要提供一定数量的保证金，额度相当于总的融资额度的20%左右。金融租赁作为一种单一的解决方案，往往会受到标的物和租赁服务提供方的偏好所限制，
39、但是如果将金融租赁与其它的金融工具相结合，通过金融创新，就可以发挥到意想不到的效果，金融租赁有如一个分频器，将一个具体项目的风险和收益进行了拆分和配置，降低了整个项目融资的交易成本和时间成本。我们可以从下面这个案例受到很多的启发。2004年以来中央宏观调控，银根紧缩，对于长期依赖于银行融资的房地产企业，这无疑于是一个“冰川期”，也就是在这种背景下融资的需求和融资创新的需求才被真正的激发出来。上海的一家大型房地产企业通过金融租赁这一工具的运用，一次性完成融资6亿元。房地产企业与金融租赁公司通过“售后回租”与银行保理业务进行组合，售后回租交易是一种创新租赁服务，是指房地产开发企业将房地产项目的资产
40、出售给金融租赁公司，然后再以承租人的身份将项目租回。房地产开发商对该项目依然拥有使用权、控制权，但是这一项目在房地产开发商那里已经由固定资产投资性质转变为一个流动资金性质的项目，通过金融租赁公司的参与，对该项目的流动性进行了质的变更。金融租赁公司从房地产公司那里收取相应的租金，根据房地产项目及租金应收款的风险评估，金融租赁公司向房地产公司收取一定百分比的融资费用。然后，金融租赁公司再将房地产开发企业的租金应收款“打包”给银行，这种以为金融租赁公司提供应收款的催收和信用风险控制的服务，就是银行的一种中介业务“保理”，而银行在这个过程中还可以收取一定百分比的保理业务手续费。并且银行在整个环节中的风
41、险控制的很低，如果存在房地产开发企业未按时支付租金，银行可将抵押的房产拍卖，所得款项仍不足的部分，再由金融租赁公司补足。金融租赁工具与银行保理工具的组合使用，首先由金融租赁工具将整个项目的风险特征进行转换，实现了项目由长期风险向流动性风险的转化，房地产企业从金融租赁公司那里得到了大量的宝贵的开发新项目现金，同时金融租赁公司通过保理业务，实现了资金的快速回笼，而作为资金的最终支付方银行，在整个风险经过分解，在承担相当低的风险的前提下，实现了自身的收益。第五节 贸易融资贸易融资是指与进出口贸易结算相关的短期融资或信用便利。主要包括打包贷款，承兑汇票，出口押汇，进口押汇，保理业务等。贸易融资的关键就
42、是银行依托对物流、资金流的控制，或对有实力关联方的责任和信誉捆绑，在有效控制授信资金风险的前提下进行的授信。贸易融资业务注重贸易背景的真实性和贸易的连续性，信用记录、交易对手、客户违约成本、金融工具的组合应用、银行的贷后管理和操作手续等情况的审查，贸易过程所产生的销售收入构成贸易融资业务的主要还款来源，融资额度核定由贸易额扣除自有资金比例确定，期限严格与贸易周期匹配，资金不会被挪用，风险控制手段包括注重贸易合同的审查，并调查上下游企业，重点审查短期偿债能力，加强对单据的控制、对现金流的封闭管理。数据显示，在中国做贸易的企业，其实真正的利用贸易融资的方式进行的融资行为，占整个融资行为的20%，这
43、说明还是有一个非常大的发展空间。外资银行全面进入我国金融市场，必将给我国商业银行的贸易融资业务提供一个新的压力和机遇。同时随着贸易融资业务的进一步发展，对于缓解中小企业融资难的问题也是一个机遇。第六节 其他融资方法一、政策性融资政策性融资是根据国家或者地方的有关政策而得到无偿或者优惠的扶持创业的资金。各地政府部门为了调节产业导向，为了鼓励大学生或者下岗员工等个人创业，每年都会拿出一些扶持性资金。这些资金主要通过两种方式来扶持符合国家产业政策的创业者，一是加强基础设施建设，为创业者提供良好环境和氛围。例如近年来许多城市建立了高科技园区，为有发展前途的高科技人才提供免费的创业园地。北京地税部门规定
44、，自2006年起北京普通高校毕业从事个体经营，可享受优惠政策、与往年不同的是，去年的优惠政策又有了一定幅度的扩大，新减免农业部、国家园林局和国土资源部三部门的收费。这意味着自工商部门批准其经营之日起3年内，自主创业的毕业生免交八部门的行政事业性收费，充分体现国家制定政策支持就业的力度和决心。创业者可以利用这些优惠的条件减少资金的困扰。二是建立创新基金，这是国家为了扶持、促进科技型中小企业技术创新而设立一种引导性资金，其目的是通过对中小企业技术项目的支持来扶持新企业的发展，增强其创新能力。例如，科技部、财政部联合发布设立用于支持科技型中小企业技术创新项目的政府专项基金就是一个例子。如果创业者的项
45、目符合以上要求，就可能争取到创业资金。对于刚毕业的大学生，国家还提供更多的优惠政策，如2005年国家就出台鼓励高校毕业生自主创业的政策，为他们提供税费优惠和小额贷款，组织开展创业培训、开业指导、政策咨询、项目论证和跟踪辅导等服务。所以创业者一定要随时了解国家的相关政策，好好利用这些政策，为自己创业争取到更多的创业资金。二、担保融资即企业在自身信用资质达不到银行贷款要求的情况下，由第三方提供担保，增加信用资质以获得融资的一种方式。担保机构对企业所在的行业没有特别要求，但是，担保机构首先要求企业需在其行业内具备比较优势，企业产品或资源等某些方面能够超越竞争对手，不必一定是国际或国内领先，只要比竞争
46、对手抢先一步足矣。其次，担保机构要求企业应具有健康、稳步、持续的经营能力。从企业历史经营记录来判断企业今后是否具备偿还债务的能力，在财务上反映为资产负债率、现金流量、利润增长率等数据指标。再次，担保机构还看中人的因素，即企业的领导是否具有战略眼光，团队是否具有凝聚力等。企业借助于专业的担保机构来协助进行融资活动，虽然短期内会产生一定成本，但会事半功倍。担保机构能从融资的角度帮助企业改善治理机构，提升对企业自身价值的认识，能迅速根据融资需求并制定相应方案。截至2004年年底，我国的担保机构的数量已达3000家。担保机构规避和降低了银行风险，许多企业由此获得发展资金。担保机构是经营信用的企业，担保
47、机构所面临的风险中，最突出、最不可控制的是企业的信用风险，因此担保机构非常看重企业及其企业家以往的信用记录。如果申请企业或其企业家以往有不良信用记录，担保机构和银行都会把这家企业拒之门外。除了银行信用，企业还应该保持良好的纳税记录，严格履行经济合同，注重产品(服务)质量。三、委托贷款融资委托贷款是银行推出的一种业务，实际上是企业将资金委托银行进行管理。对于银行来说，委托贷款作为一种风险低、成本低又有稳定收益的中间业务，银行自然也乐于去做。企业间进行直接借贷行为不具有法律效力，而企业却可以通过银行委托贷款的方式贷款给企业则是一种合法的方式，通过定向的委托贷款行企业间借贷之实。委托贷款的资金成本一
48、般高于银行同期贷款利率，更适合资金需求比较急迫、项目回报率高的企业。委托贷款一般要求企业提供足额的抵押品或担保品，同时要求企业跟银行有比较好的沟通，银行一般对这种贷款形式也比较谨慎。整个委托贷款的核心是要先找到投资方。投资方通常要对企业的担保品或抵押品认可，同时对企业的项目也要进行可行性判断。因此我们可以看出整个委托贷款里实际上是有四个主体：投资方、银行、担保方、融资方。融资成本的利益在前三者之间进行分配，通常总的成本会超过10%。四、固定回报投资融资固定回报投资，表现为股权投资而实质上是一种债权投资行为。类似于股权质押的借贷行为。因此这种方式对于项目本身的要求会更高。对于企业来说，这种融资方式的成本也非常高，不低于委托贷款。固定回报的资金来源通常是境内外的企业、境外的银行和基金以及财务公司。固定回报的方式大致分为两类，一类是资金的期限很长，一般超过8年，期间每年支付较高利息，到期后不必归还本金。另一类是期限较短，常见5-8年，每年支付利息，资金采用折现的方式提供，到期归还本金。因此，计算下来，融资成本非常高。五、从上下游厂商中筹资。从上下游厂商中筹资听起来似乎是不太可能，然而运用一些策略和技巧也能从他们那里获得一定的资金。譬如与供应商、销售商洽谈，延长付款期限或争取到