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1、目录1 引言11.1.研究的背景与意义11.1.1 研究的背景11.1.2研究的意义11.2 相关文献综述21.2.1国外研究综述21.2.2 国内研究综述21.3研究的内容和研究的方法51.3.1 研究的内容51.3.2 研究的方法52 我国机构投资者发展历程与现状62.1 我国机构投资者的发展历程6第一阶段：起步阶段（1997 年以前）6第二阶段：发展阶段（1997 年-2003 年）6第三阶段：壮大阶段（2004年-至今）72.2 我国机构投资者现状71.证券投资基金72. 信托公司83. 保险公司94. 社保基金105. 合格境外投资者（QFII）126. 企业年金123 中美机构投资
2、者组成差异比较153.1中美机构投资者投资风格比较153.3中美机构投资者存在差异原因164.我国机构投资者在证券市场发展存在的问题174.1我国机构投资者规模小发展不平衡174.2我国机构投资者缺乏丰富的金融产品和相应的的金融衍生品用于规避风险174.3证券市场炒作气氛严重，机构投资者存在短期投机现象184.4我国机构投资者存在问题的原因分析185.我国机构投资者在证券市场发展的相关建议205.1发展多样化的机构投资队伍205.2规范我国机构投资者的行为，促使其形成理性投资观念205.3 坚定不移的发展机构投资者价值投资理念205.4 加强我国机构投资者行业内部自律管理，提高自身管理水平20
3、5.5完善我国机构投资者在证券市场发展的相关政策与法律法规215.6 加快证券市场的发展，为机构投资者提供有效市场216.结论22参考文献23致谢24我国证券市场机构投资者发展研究黄建成摘要:近几年来，随着我国证券市场不断发展以及对外开放程度的不断深化，机构投资者取得了惊人的发展成果。机构投资者呈现出以券商 保险，企业年金，基金，信托，合格境外投资者，财务公司等多元化发展趋势，同时机构投资者的持股规模和在证券市场的比例不断提高。更多的个人投资者把资金交给机构投资者，使得个人投资者在证券市场的比例也是在不断下降。机构投资者在这样的发展趋势下在我国证券市场也越发的发挥着越来越重要的引导作用，推动者
4、我国金融市场的稳定和社会经济发展作用发展。对比国外的证券市场。外国机构投资者在其市场中是作为主导者的额，他们发挥着稳定市场的作用并带动市场向好的方向发展。反观我国机构投资者，虽然一直都得到了管理层政策上的支持，也取得一定的发展，但由于个人投资者和我国市场的投资氛围的原因，机构投资者的持股比例一直长时间难以取得主导的地位，需要继续进行发展。因此结合我国国情对机构投资者进行一定研究，很有必要。关键词：机构投资者；证券市场；持股偏好Research on the Development of Institutional Investors in Chinas Securities MarketByH
5、uang JianchengMarch ,2019Abstract：In recent years, along with our country securities market development and the deepening of opening to the outside world, institutional investors have achieved extraordinary development. Institutional investors have shown the diversified development trend of insuranc
6、e, fund, trust, qualified foreign investors, financial companies, etc. at the same time, the shareholding scale of institutional investors and the proportion in the securities market are constantly increasing. Although there are huge investment opportunities in Chinas securities market, the high mar
7、ket volatility and risk make it difficult for retail investors with a high proportion in the securities market to continue to make profits in the securities market. However, the development of institutional investors at home and abroad is becoming more and more mature. In addition to having better n
8、ews than retail investors, artificial intelligence, quantitative models and other institutional investment capabilities continue to improve, and the profitability is far higher than retail investors. More individual investors to put money to institutional investors, makes the proportion of individua
9、l investors in the stock market is falling. Institutional investors under this trend of the development of securities market in our country is increasingly playing an increasingly important role in guiding, promoters of Chinas financial market stability and development of social economic development
10、 role.Keywords: Institutional Investors；Stock Market；Shareholding PreferenceIV1 引言中国作为发展中国家的代表，证券市场自建立起来起一直在不断的探讨和实践中发展着，机构投资者也经历了30多年的迅速发展。机构投资者由数量少种类单一的证券投资基金转变为现今多元化发展的机构投资者。同时它在不断在我国证券市场占有着越来越重要的作用，大大促进了我国证券市场的快速发展与不断进步。因此从我国机构投资者的各个时期发展的情况，对其发展到如今的现状进行一定的探究以及通过与发达国家的机构投资者比较得出我国机构投资者在各方面所存在得优劣成为
11、了一个很有必要解决的问题。1.1.研究的背景与意义1.1.1 研究的背景 机构投资者的定义指的是它们通过自身所拥有的资金或从社会个人投资者手中筹集的闲散资金并把相关资金用于专门进行有价证券交易的法人机构。20世纪90年代初期我国证券市场正式成立,除了证券公司之外,少有其他机构投资者,就算是相关投资基金大部分都从事证券交易,仅有相当小的一部分进行证券市场的交易，机构投资者在市场中的份额少之又少。但是随着国家不断的改革开放和制度的创新,管理层不断推出政策和法律法规引导机构投资者的队伍发展,机构投资者也随着政策的推动下规模不断壮大，在我国证券市场上的持股比例不断上升，影响力逐步扩大。如今我们又在对外
12、开放中迈出了更大的脚步,银行,保险,证券等行业取消股票比例限制,更多的外资机构投资者也参与到我国证券市场来.未来机构投资者的比例有望在我国证券市场中将进一步的加大。1.1.2研究的意义我国社会经济不断发展,越来越多的人开始对证券市场产生兴趣，我国证券市场因此也在不断成长,经过了10多年的发展,我国的机构投资者也随着证券市场的发展不断在证券市场中掌握了更多的主导权,机构投资者不仅对于股市的走向也有了一定的指向性作用,同时机构投资者对于个股也有者重要的影响,机构投资者能够一定程度的调动起其他投资者的热情,推动股票市场走向新的高点.因此,对于机构投资者的发展研究进行系统分析,对我国股票市场发展有着重
13、大意义.1.2 相关文献综述1.2.1国外研究综述Jongmoo Jay，ChoiaHaimKedar-LevybSean，SehyunYooc（2015）通过引用行为泡沫模型通常假设不知情的趋势追踪者（大概是个人投资者）会导致泡沫，而机构等知情的逆向投资者则会与泡沫进行交易。通过大量的数据比较得出大部分机构投资者都是趋势的追赶者，他们跟着股票市场走势来进行交易，而大部分个人投资者则大多是的进行一些激进的逆向交易导致市场走坏，证明得出机构投资者并非是泡沫的推动者。1Stephen Brown,Marie Dutordoir,Chris Veld,Yulia Veld-Merkoulova（20
14、19）通过调查机构投资者在资本结构决策中的作用以及对资本结构理论的看法。得出了机构投资者的加入对公司的现金流和经营改善都有一定的促进作用，虽然有的投资者进行恶意的收购对公司造成不好的影响，但总的来说，专业的机构投资者的引入能够吸引到更多的投资者的目光，也能为公司带来相关的资金去发展业务和让公司的决策更加科学专业，一定程度上对公司的市值还是有较好的提升的。21.2.2 国内研究综述机构投资者的不断增长对证券市场的影响也在进一步提升,同时对于个股也有着重要的影响,越来越多机构投资者成为上市公司股东.国内大量的学者也对机构投资者进行了相关的研究来论证机构投资者在证券市场的发展。韩玉玲（2019）的论
15、文研究表示在过去十几年来我国证券市场投资者机构都在有着比较大的变化，个人投资者的持股比重在进一步减少，各类的专业机构投资者比重不断的增多，个人散户越来越倾向于借助专业的机构进行间接的投资，加上监管机构的支持和引导以及近年来的不断对外开放，导致了机构投资者影响力不断增强3赵利人（2005）研究表发现构投资者存在两个关注点，它们分别是投资者和所有者。文章通过对阐述机构投资者内涵、种类及特征,分析了我国证券市场机构投资者的现状和规模。从多角度分析了机构投资者对我国证券市场的作用。借助数学模型从多角度分别论证了市场上的“羊群效应”与机构投资者的关系；机构投资者在持股我国上市公司之后机构投资者是否存在发
16、挥稳定证券市场的积极作用。在其文章的最后还为机构投资者发展提供了若干的意见4霍骁萍（2014）运用比较分析法和计量分析法后得出了以下四个观点：第一，机构投资者持股对上市公司资本成本的影响几何反映在公司治理的效果上。股权结构的治理结构，董事会的治理机制和管理治理机制不发挥中介作用，也不是两者之间的中间变量。第二，机构投资者发展并不均衡，数量和规模除了证券投资基金外比重大外，其他机构投资者的数量和规模相对较少，类别不同的机构投资者发挥着不同的作用，对证券市场得影响也不同。第三，当机构投资者持有得公司股份与资本成本出现负相关的违背现象是，上市公司的经营治理就会随着机构投资者的参与而产生作用。；第四，
17、从推动降低资本成本的角度看，机构投资者持股与股权之间的集中度，上市公司高层管理人员，存在着显着的相互作用。5曹之恒,周赛金,何亚男,刘宸玥,王菲（2019）的研究指明机构投资者的持股或者研究投入对股票的超额收益有着重要的促进作用，同时机构投资者持股比例的提高对股票的回报有一定的正向提高，对上市公司也有积极的影响，也印证了在公司的角度来说，引入成熟的机构投资者能够来增强公司管理,使其积极参与公司治理和战略决策,发挥其专业化优势,实现双赢。6胡杏盈 程振煌（2019）表明机构投资者重仓个股到一定比例，能够直接参与上市公司经营时，对于公司股价能够产生积极的影响，但是对于整个股票市场而言，对比成熟的外
18、国市场，我国作为新兴市场，机构投资者由于持股占比对比证券市场总值而言太少，整体上还无法发挥其稳定市场的作用，只能影响一定情绪，但是也印证了机构投资者能够发挥稳定市场的作用。同时文章还表示当证券市场走向成熟，机构投资者在市场中占据主导地位，投资理念走向成熟以及市场机制完善时，市场就算发生负面情绪，证券市场和社会经济也会健康稳定的发展下去。7牛建波,吴超,李胜楠（2013）在各类机构专业投资者进行资源披露信息自由披露上面开展了综合探究,在通过研究综合分析各类机构专业投资者对资源信息进行自愿自由披露的不同影响驱动机制的基础上,比较综合分析了被动稳定型和主动交易型两类机构专业投资者在股权市场上的不同推
19、动作用,此外,在信息自愿披露信息自由披露中我还研究了各类机构专业投资者与其他的股权市场环境之间的互相推动作用。机构法人投资者主体作为一个社会整体对相关信息的及时自愿公开披露程度有着显著的正和负面影响,但提高机构主体投资者的稳定性和参与度则可以显著有效提高相关信息的及时自愿公开披露准确程度。当公司持股股权比例相对集中的这个时候,机构专业投资者更多地倾向于对公司自愿性财务信息及时披露积极程度及时产生积极性的影响,当所持股权相对集中信息同时披露机构专业投资者倾向是相对稳定型的这个时候,机构专业投资者占所持股权的比例对公司自愿性财务信息及时披露的积极程度影响更大。上述研究结论的明确提出对投资机构加强投
20、资者合规管理,提供了新的理论方向和坚实证据,增强了对机构自愿性投资信息公开披露的正确认识。8曹丰,鲁冰,李争光,徐凯(2015)在研究多个机构分析投资者预期持股上市证券公司时发现,持股明显减少加大了上市公司预期股价在未来几年下跌的可能风险。在进一步综合考虑市场机构性与投资者异质性和机构内生性的相互影响后,得出的最终结论还是相同。通过这一研究还可以发现,在公司信息不对称严重程度高的公司中,机构证券投资者实际持股价格比例与公司股价涨跌崩盘两大风险之间的正面性相关价值关系更强;而在公司总部所在国和地区随着市场制度发展环境的不断完善,上述正面的相关价值关系就越难充分反映。正因为这种机构化的投资者行为加
21、剧了它的信息不对称,所以才造成了了它对上市公司股价下跌甚至崩盘带来风险的直接影响。文章分析了关于机构风险投资者在中国资本证券市场上如何发挥其市场稳定性的重要影响,补充了关于机构风险投资者与公司股价面临崩盘时的风险这两个方面的参考文献。9孔艺霏（2019）在基于会计的角度对我国境内外机构投资者偏好研究发现，国内外机构投资者都偏好于优质股票和注重股票的安全性，大体来说就是关注盈利能力强和偏偿债能力强，财务风险低的上市公司。另外一方面，保险公司和社保基金更注重公司的成长性，而证券投资基金和QFII则更关注公司的静态盈利能力。总的来说QFII境外机构投资者在盈利能力，资产质量和市场表现方面都比国内机构
22、投资者更稳定，证明了境外机构投资者QFII拥有更为完善的投资理念和更成熟的投资方法，为我国机构投资者产生了积极的导向作用，所以对于引入合格境外投资者对我国股票市场发展来说有着积极的意义，在政策上监管机构应该可以适当放宽国内外机构投资者的限制，着力发展机构投资者形成良好的投资市场101.3研究的内容和研究的方法1.3.1 研究的内容本文的研究内容共分为五个部分：第一， 引言，介绍本文的研究背景和意义，阐述本文的研究方法，以及国内外文献综述。第二， 对机构投资者的定义和发展情况进行说明，介绍我国机构投资者的发展情况，对机构投资者在我国证券市场的发展现状进行分析。第三， 对比中美机构投资者在证券市场
23、的影响作出比较，了解双方的差异和从中得出启示。第四， 找出机构投资者存在的问题与原因。第五， 为我国机构投资者如何再再证券市场发展提出建议。1.3.2 研究的方法(1) 统计分析法，通过收集我国证券市场投资者构成情况的相关数据，对数据进行统计整理、统计分组和绘制统计图，更好地分析机构投资在我国证券市场的现状并总结出机构投资者的发展方向.(2)文献研究法，借助阅读书籍与杂志，期刊，网络搜索等相关查阅资料的方式，对机构投资者发展的相关资料进行收集，深度分析机构投资者在证券市场中存在的问题，并总结出解决方案。52 我国机构投资者发展历程与现状我国机构投资者的发展离不开我国政策上的不断扶持和帮助，在证
24、券市场建立之初，证监会和相关政府部门就针对证券投资基金和保险业等颁布了一系列的法规来推动机构图投资者的发展。结合这些国家的政策和法律法规，机构投资者的发展历程可分为三个阶段，不同阶段的机构投资者也存在着不同的情况。2.1 我国机构投资者的发展历程第一阶段：起步阶段（1997 年以前） 1997以前，自然人投资者是我国市场的主要交易人员，在深交所和上交所成立之前，我国证券市场法律法规一直停留在空白的状态，也缺少相关政策引导，市场规范引导停留在摸索中。上世纪后期，市场上才出现少部分的券商和共同基金，但由于相关法律法规的不完善以及缺乏政府的监管，市场上交易混乱，多数投资者以投机交易为目的，以在短期获
25、取利润。这个时期的刚出现的证券投资基金由于市场混乱和基金规模小的原因，难以在市场进行组合投资交易，同时短线资金比例远大于长线资金，对证券市场造成了极其不好的影响。第二阶段：发展阶段（1997 年-2003 年） 1997年以后，我国监管机构开始对上一阶段市场造成混乱的问题开始进行整顿， 随着1999年经过多次修订的中华人民共和国证券法的颁布，监管机构开始对证券市场以及投资者的不规范行为进行大幅度的进行规范和治理。机构投资者经过整改与调整，尽管数量与规模有所下降。但也开始发挥其对市场的作用，市场的投机现象有所减少。在随后2000年颁布的开放式证券投资基金试点办法以及2002年颁布的合格境外机构投
26、资者境内证券投资管理暂行办法和全国社会保障基金投资管理暂行办法的实施。机构投资者的种类开始变得丰富起来，质量也得到了一定程度得提高，稳定市场的能力进一步加强。经过这个阶段的发展，证券投资基金、QFII、保险公司、信托公司等陆续进入我国的证券市场，为证券市场提供了新的资金与证券投资方向，成为了我国证券市场中机构投资者的重要组成部分。这一时期的我国证券市场的各种投资基金日趋规范化，各种相关的证券法律法规与政策的出台对投资范围和比例都做了一定的限制，我国出台的证券方面的法律法规已经较为完善，不仅规范了证券投资基金的运作，对资本市场的稳定也起到了保护作用。 第三阶段：壮大阶段（2004年-至今） 随着
27、监管机构与政府对机构投资者的不断支持，机构投资者在此一阶段迅速发展壮大起来，2004 年国务院办公厅推出“国九条”并与同年 5 月 1 日开始实行企业年金；2005 年我国证监会实行股权分置改革从而使的我国 的A股市场进入一个完全流通的时代。机构投资者进入了发展的快车道，随着我国资本市场的不断扩容，越来越多的金融机构进入到我国的证券券市场之中，也出现了机构投资者进入国外证券市场的状况，以QDII的形式对他国市场进行投资交易。我国机构投资者也随着我国资本市场的发展而不断壮大。2.2 我国机构投资者现状1.证券投资基金证券投资基金从募集方式上看可以细分为公募资产管理基金和私募股权基金，公墓基金也包
28、含了股票型投资基金，混合型基金，货币型基金，债券型基金和QDII基金。数据统计截至2019年三季度末，基金管理公司及其全资子公司、证券公司、期货管理公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约51.19万亿元，其中，公募基金规模13.79万亿元，证券公司及其子公司私募资产管理业务规模11.51万亿元，基金管理公司及其子公司私募资产管理业务规模8.74万亿元，基金公司管理的养老金规模2.15万亿元，期货公司及其子公司私募资产管理业务规模约1342亿元，私募业务基金规模13.63万亿元，资产支持专项计划规模1.46万亿元。 图 2-1 公墓基金数量与规模情况（净值：万亿）资料来源：经本人在中国证券投
29、资基协会官网datastatistics/comprehensive/整理得来结合上图，以我国最具代表性的普惠金融工具公募基金以及参考历年基金个人投资者投资情况调查分析报告的情况后，可以得出的结论是在08年次贷危机爆发之后，证券市场一落千丈，资产净值处于停滞的状态，尽管在基金的发行量在一直提高，但是证券市场在金融危机后一直表现不佳，基金市场表现糟糕，转折出现在2012年新修订的基金法和证券投资基金管理办法的实施，受到严格监管的基金行业才得到一定的松绑，证券投资基金才得到了再一次发展，在14-15年牛市的时候，基金发行数量，基金份额跟净值更是突飞猛进。根据当年基金个人投资者投资情况调查分析报告显
30、示，随着智能手机普及和各钟理财软件的发展，在看到证券市场的繁荣相和机构投资者的专业性时，相当一部分的个人投资者更愿意把自己的资金交给专业的机构投资者。也证明了科技的发展带动了证券市场的去散户化。更值得了解的是，15年下半年股灾期发生后，基金市场的净值高于份额，一定程度上也说明了基金公司在股灾中运营情况良好，在后面几年的发展中基金份额和净值的稳步增长也说明了专业的机构投资者越来越获得个人投资者的认可，机构投资者的份额也因此得到增长，有利于加强自身对证券市场的影响力，促进证券市场去散户化。2. 信托公司近几年来，由于国内资本市场经济的下行压力增大，我国信托行业也开始面临着新的风险和一些新的挑战。在
31、2018年4月,中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局等部门联合金融机构印发的关于规范金融机构资产管理业务的指导意见中,明确表示金融机构要树立控制金融风险的指导思想，坚决控制和减少存量融资的风险，严控增量融资风险。图 2-2 2012年-2019Q3中国信托资产规模变化情况（单位：亿元）资料来源:本人在中国信托行业协会官网总的来说，2012-2017年的信托规模都在稳步增长，但是由于18年的资管新规，导致金融行业的宽松政策持续收紧，相关实体行业难以获得信托公司的融资，使得信托公司需要进行资产调整，收缩业务，减少资金流动性风险，提升自身盈利的质量。再加上多数传统信托业的投资都是偏
32、向于实体经济的投资，所以信托行业有必要转向虚拟经济的投资。信托机构的调整，有利于信托机构在证券市场的增加投资的份额，加强信托业在证券市场上的引导作用。3. 保险公司我国保险行业对比国外来说起步的比较晚，但是发展的十分快，在截止19年11月末我国保险业总资产突破20万亿大关，实现了总资产5年翻倍的壮举。保险资产增长是比较迅速的，保险入市的资金也会随之增长。图 2-3 保险业总资产增长情况（万亿）资料来源：经本人在保险监督委员会官网图 2-4 保险资金运用余额与保险资金证券市场规模资料来源：经本人根据保险监督委员会官网保险资金运用余额指的是保险资金投资后所剩资金情况。通过在保险统计数据年报的查询当
33、中近年来的保险资金运用余额，我们可以发现险资运用在证券市场的资金都在徘徊在10%左右，险资的在证券市场上的投资市值规模也随着保险资产的提高而提高。回顾我国证券市场2013-2018年这及你那的行情发展，13年14年指数都在2000点到2500点左右震荡，险资的资金在股票股证券投资基金的比例则保持在相对较低的10%-11%左右，当股票市场行情在2015年爆发的时候险资也在市场上进场加大了股票与证券投资基金的比例。行情发生转折市场大幅度下挫时，险资进入证券市场的比例也随之减少。在后面2016-2018三年的比例也在逐渐下降。总的来说险资在证券市场上投入的资金是随着证券市场的上涨和下跌而调整的，险资
34、队在对市场有着一定的导向作用，也能对市场起到一定的积极意义。同时险资在我过证券市场上的投资风格是喜欢高ROE和股息高的个股，板块上的选择更多是地产，生物医药，银行等行业，投资风格倾向于稳健投资和价值投资，因其资金量大的原因往往会对上市公司进行举牌，双方也会开展业务，共同治理公司，以获得长期的投资收益。随着金融市场改革开放的不断加大，外资加码投资我国证券市场，以及银保监会相关政策的不断松绑，鼓励险资入市。险资有机会进一步提高其资金在证券市场的比例，加速进入我国证券市场。为了抢夺更加便宜的筹码，险资进入所带来的大量资金，对化解我国市场上股权质押等流动性风险有一定的作用，进一步的树立起价值投资的投资
35、理念，带动证券市场平稳发展4. 社保基金社保基金是全国社会保障基金理事会负责管理的由国有股转持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益形成的由中央政府集中的社会保障基金。 截至2019年末以来，我国社保基金所持有资产总额为2.6万亿元，投资收益额约超过3000亿元，投资收益率约为15.5%，累计投资收益额1.25万亿元。经过统计，社保基金出现在了548家上市公司的十大流通股东名单中，直接用于证券市场的持股价值市值为2190.19亿元，持股548家上市公司，占社保基金资产总额的8.4%。图 2-5 社保基金历年末持股数量及市值资料来源：以上数据经本人在全
36、国社保基金理事会官网经过统计社保基金进入证券市场市场若干年的市值和持股数量，社保基金初期仅有少量资金进入到市场之中，但是因为我国市场的不断发展壮大以及社保基金吸收越来越多的社保费用，其规模也因此提高，为了进行资产增值社保基金进入证券市场的规模也在不断扩大。经过统计在大概在2000多家上市公司的10大流通股股东中出现了社保基金投资，在15年以前社保基金总体持仓数量不断增多，但随着2015年持仓数量到达720只股票后，持股数量开始下降，一定程度上说明社保基金开始集中化持仓，把持股数量稳定起来。在观察社保基金在证券市场的持仓组合后，可以看出社保基金在证券市场的投资行为是基于价值投资和长期投资的。社保
37、基金投资决策最看重的是上市公司估值的情况，当其市值合适时，社保基金就会择机买入。社保基金的持股偏好大概分为三个方面：1.关注上市公司财务，注重其现金流问题。2流动性，偏好市值大的上市公司如大金融板块，流动行强容易进出。3.盈利情况，偏好净资产收益率高的公司。社保基金进入证券市场虽然对证券市场的长期上涨关系不大，但是它长期稳定的盈利情况，对市场的稳定有一定的作用，也对个人散户投资者起到一定的参考作用。社保资金的规模不断扩大在一定程度上能够调整证券市场的投资者结构，提高机构投资者的持股比例。最重要的是社保基金关乎我国人民的生活保障，对入市的资金安全有着极高的要求，相关监管机构也会针对社保资金完善我
38、国证券市场的监管机制和法律法规，进而促进证券市场的健康发展。5. 合格境外投资者（QFII）随着我国对外开放的不断加强，对于合格境外投资者的投资金额也不断的加大，于2019年9月10日，经国务院批准，国家外汇管理局作出了取消合格境外机构投资者（QFII）与人民币合格境外投资者（RQFII）投资额度限制的决定。在19年底，央行公布合格境外投资者投资审批额度为1113.96亿元。证券市场行情大好，喜好稳健长线投资的境外合格投资者，大量购买白酒饮料，医药，科技等概念股票，推动了证券市场的良好发展，引导了国内投资者合理的配置过票组合，各行各业也更加合理健康发展。随着国内金融环境开放的大背景下，外国投资
39、公司资纷纷进入中国，在中国建立控股工资，也有利于我国的机构投资者通过与外资的合作，不断提升自身的业务水平，培养更多金融专业人才，推动我国金融行业的发展。6. 企业年金作为证券市场中重要的长线资金之一的企业年金，它的市场运作状况一直受到各方的重视，从人力资源社会保障部社会保险基金监管局信息披露情况，2019年三季度全国的企业年金管理规模激增增至1.695万亿元，累计各资产配置收益为900.95亿元，加权平均之后的收益率为6.03%.虽然对比国内其他的机构投资者来说，它的规模和增速都比较慢，但是胜在收益稳定，因此促进企业年金，职业年金等业务的发展，推动居民储蓄资金转化为资本市场长期资金，显得十分必
40、要。如果政策允许更多的企业年金将流入到证券市场之中，对证券市场长期健康发展有着重要作用。总的来说我国证券市场经过这么多年的发展，机构投资则会也取得长足的发展，机构投资者在这些年的发展离不开上层机构的政策的导向，政策松紧一定程度上影响到机构投资者的发展，同时行政机制对证券市场的影响也是很大的，政策调整对证券市场和机构投资者需要进一步减少进而让市场发挥主导作用。国内机构投资者由于资金量都比较大，投资周期相对长，而我国证券市场上市公司相当一部分市值规模都很小，质量差。机构投资者往往喜欢选择市值高，业绩好的蓝筹股进行组合投资，进而分散风险。同时，机构投资者在信息搜集，以及上市公司的研究，投资运作对比散
41、户都有着更加专业和理性的。更重要的是机构投资发展过程中受到了多方的监管，自身也有自律管理，业绩也会定期公布，投资行为在发展中不断规范化，保护了资金的安全，相比散户一定程度上更利于证券市场的稳定发展。不仅是国内机构投资者，近几年来随着改革开放的不断发展，我国证券市场准入不断放宽，证券市场资产配置的性价比不断提高，国外的机构投资者也加大了对我国证券市场的投资，资本市场国际化趋势明显。除此之外，证监会和银保监会在2018年和2019年持续释放了促进社保基金，险资等长期资金入市的信号，这些资金规模庞大，对上市公司持股时间相对较长，大大缓解了上市公司的资金压力，为上市公司提供了一个良好的融资渠道。对于我
42、国证券市场来说社保和险资相关大资金进入市场为证券市场提供了更多的长期增量资金，减少了市场的波动，其持股的上市公司股票也为更多投资者提供了市场配置股票的新思路。总的来说我国证券市场机构投资者发展过程中，呈现了以下几个特点。第一， 政策引导性强，为了促使我国证券市场迅速发展与健康得成长，我国国务院，证监会等相关部门把发展壮大和规范机构投资者作为证券市场发展得重要内容，在这政策背景下机构投资者的数量和结构都发生了重大的变化。同时监管机构的宽松和紧缩也是对机构投资者有着重要的影响，当对机构投资者监管实行宽松政策是，机构投资者的规模和市值都会得到提升，而监管趋严时机构投资者则会降低规模和市值，当然这些措
43、施主要时为了减少流动性风险。尽管政策引导更容易减少风险的发生，但是市场经济更应该让市场自行运转，监管应该减少对机构投资者的控制，让其随市场经济发展。第二， 机构投资者多元化发展，金融投资产品与衍生品不断创新。鉴于政府不断引导与推动我国证券是市场不断发展和改革开放的不断进行，我国机构投资者目前形成了以券商，基金公司，险资等为首的国内机构投资者和境外机构投资者QFII的机构投资者队伍。机构投资者的不断发展，投资产品的不断多元化也带动我国股指期货，融资融券，以及ETF指数投资等衍生产品的创新，推动了我国证券市场的金融创新。但是对比外围成熟的投资品种来说，还是缺乏完善的做空机制和金融衍产品。第三， 个
44、人投资者持股比例逐渐下降，机构投资者在不久的将来会是我国证券市场上的主导力量。尽管个人投资者在市场上还是市场情绪主导力量，但随着我国机构投资者的不断壮大发展，资金庞大并持股时间长的机构投资者在进入上市公司流通股东时，个人投资者也会因此而对此类上市公司进行投资，引导个人投资者买入经营良好的上市公司以促进市场稳定发展。同时境外机构投资者作为“聪明”资金，每日的成交卖出也相关也影响了我国各类投资者的买卖，带动证券市场的投资气氛。我国机构投资者发展壮大对我国证券市场产生重大的影响与作用。机构投资者的发展促进了储蓄资金转化到基金市场或证券市场上，促进了我国证券市场的发展。机构投资者专业化的组合投资和有效
45、的风险管理，促进了我国证券市场的稳定运行分散金融风险。除此之外，机构投资者也推动了我国上市公司管理结构的改善，一定程度上避免公司股权集中的问题。机构投资者也为上市公司经营管理提供了新的经验与专业知识，减少了上市公司因经营不当造成重大损失。最重要的是我国投资者结构因为机构投资者的不断发展而得到优化了，从而带了动价值投资与长期投资理念的投资思想的传播，促进我国证券市场体系运行效率得到提高和证券市场投资工具的创新，引导我国个人投资者投资理念转变，提高了金融市场资金的优化配置。243 中美机构投资者组成差异比较共同基金，养老金，慈善组织，投行，保险等构成了美国机构投资者的组成。美国证券市场发展多年的历
46、史上机构投资者持股比例高是市场波动小的重要原因。美机构投资者在证券市场持有的股票组合往往是经过了专业的技术分析和合理的风险管理来长期持有的，这种行为大大减少了泡沫的产生。在美国证券市场上，个人投资者持股份额稀少，对于证券市场的影响有限。除此之外，美国是世界上最大的资本市场，美国的机构投资者是这个市场的主导者，引导着美国证券市场的发展，地位极高。除了机构投资者外，我国证券市场组成还有一般法人和个人投资者这两大组成部分。在投资方法上，我国的机构投资者往往运用组合投资的方法，在风险与盈利在可控的情况下实现利润最大化，这些投资主要是通过在二级买入上市公司股票依靠股价上涨而赚取利润。但是由于缺乏完善做空
47、机制也相关金融衍生工具，机构投资者在市场下跌时往往无法进行有效操作。另外，我国个人投资者在证券市场上所占比例较大，多数情况下还是以短线投资为主，对证券市场波动性影响较大。机构投资者市场所占份额不大以及机构投资者发展受到监管方面的影响，我国机构投资者对我国证券市场波动影响相对较少，更多的时候是对市场情绪的引导。3.1中美机构投资者投资风格比较在美国证券市场机构投资者的投资风格不一，大多遵循长期投资和价值投资的大方向。机构投资者以专业的角度去分析公司基本面好坏或存在的事件驱动影响的股票，从而进行买入卖出。同时美国机构投资者也充分金融衍生工具来进行风险对冲，减少损失。我国机构投资者的大致的投资风格更注重上市公司的业绩情况，风格切换快。同时不同的机构投资者也存在不同的投资风格。公墓基金更偏向于价值投资，偏好于基本面好，毛利高的行业板块，投资风格切换频繁，喜欢切换资金到业绩增长快，处于上升趋势的行业板块之中。社保基金风格比较稳健，偏好市值大和盈利能力好的公司。保险资金则是偏好于大金融之类的安全品种和高股息波动少的上市公司。QFII资金的投资风格主要是偏好于市值大于市盈率低的公司。3.3中美机构投资者存在差异原因美国证券市场经历了多年发展后，各项基本制度以及法律法规已经基本完