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1、摘要结合财务报表和其他资料进行财务分析，可以考核和评价企业过去、现在的表现以及未来的发展趋势，能够揭露企业财务活动存在的问题，找出提高企业经营管理水平和经济效益的方法。但传统的财务分析方法，忽视了企业所处的宏观环境，难以把握企业真实的经营活动和成果，无法判断企业的发展前景。而哈佛分析框架将定性与定量分析相结合，即将财务数据与其他信息结合起来分析，能发现企业的长处和不足，从而为其今后的发展做出更加科学的预测。本文将比亚迪公司作为研究对象，采用个案研究法，利用哈佛分析框架，分别从战略、会计、财务和前景四个层面对比亚迪公司的财务状况做出了详细的分析，找出了其目前出现问题及今后该努力的方向，并据此提出
2、了对应的建议。关键词：哈佛分析框架；财务分析；比亚迪公司Financial Analysis of BYD Automobile Based on Harvard Analysis FrameworkFinancial Management 2017-171 YeWu Supervisor Feifei-LuoAbstractCombined with financial statements and other information for financial analysis, we can assess and evaluate the past, present performanc
3、e and future development trends of enterprises, can expose the problems of enterprise financial activities, find ways to improve the level of business management and economic benefits. However, the traditional financial analysis methods ignore the macro-environment in which enterprises are located,
4、and it is difficult to grasp the real business activities and achievements of enterprises, and can not judge the development prospects of enterprises. The Harvard Analysis Framework combines qualitative and quantitative analysis, combining financial data with other information to identify the streng
5、ths and weaknesses of the business and make more scientific predictions for its future development. In this paper, BYD company as the research object, using case study method, using the Harvard analysis framework, respectively, from the strategy, accounting, finance and prospects of the four levels
6、of the financial situation of BYD made a detailed analysis, to find out its current problems and the direction of future efforts, and accordingly put forward corresponding recommendations. Key words：Harvard Analytical Framework；Financial analysis；BYD Corporation目录一、绪论1（一）研究背景及意义11.研究背景12.研究意义1（二）国内外
7、研究动态11.国外研究动态12.国内研究动态2（三）研究内容和研究方法31.研究内容32.研究方法3二、相关知识概述4（一）与论文相关的概念41.PEST分析42.SWOT分析4（二）哈佛分析框架51.哈佛分析框架的内容52.哈佛分析框架的优点5三、比亚迪公司的哈佛分析6（一）比亚迪公司概况6（二）比亚迪公司的战略分析61.比亚迪公司的PEST分析6（1）政治法律环境分析6（2）经济环境分析7（3）社会文化环境分析7（4）技术环境分析72.比亚迪公司的SWOT分析8（1）比亚迪公司发展的优势8（2）比亚迪公司发展的劣势8（3）比亚迪公司发展的机遇9（4）比亚迪公司发展的威胁9（三）比亚迪公司的
8、会计分析91.固定资产的会计政策和会计估计102.存货的会计政策和会计估计113.应收账款的会计政策和会计估计12（四）比亚迪公司的财务分析121.偿债能力指标122.营运能力指标143.盈利能力指标分析154.发展能力指标分析16（五）比亚迪公司的发展前景分析171.发展前景分析172.风险预测17四、比亚迪公司存在的问题及改进建议19（一）比亚迪公司存在的问题191.偿债能力较弱，资本及资产结构不太合理192.资产管理不够有效，资产运用效率偏低193.品牌号召力不够，业务结构还需调整194.基础设施建设不够完善，技术水平也有待加强19（二）比亚迪公司的改进措施201.改善资本结构，提高偿债
9、能力和盈利能力202.拓宽销售途径，开发新市场203.完善基础设施建设，增强服务质量20参考文献22致谢25一、绪论（一）研究背景及意义1.研究背景我国汽车年产销量一次又一次的创造了历史新高，汽车行业的迅猛发展一方面促进了我国经济的发展，另一方面也对环境污染造成了影响。为了解决汽车产业的繁荣与资源环境的冲突，新能源汽车应运而生。我国在政策和经济上给予了新能源及其相关产业鼎立支持，比亚迪把握住了这一时机，在国家的支持下，比亚迪汽车已经在私用、商用以及公用领域崭露头角了。 2.研究意义基于传统的财务分析，哈佛分析框架增加了对企业发展战略和前景的分析，结合对财务报表的分析，能够帮助企业了解财务指标数
10、据变化的内在动因，并根据企业的财务状况及宏观环境对企业的未来发展进行前景的预测，为企业发展指明方向。本文利用哈佛分析框架对比亚迪公司进行财务分析，总结了比亚迪公司的优势和劣势，给公司规划发展战略、实施财务战略提供相应的对策，并为其未来的发展方向提供一定的指引。（二）国内外研究动态1.国外研究动态在19世纪初，财务分析方法在美国应运而生。杜邦公司在20世纪初提出了一个较为完整的财务分析体系杜邦分析体系，该体系弥补了传统财务分析的缺点，首次将企业的资本结构指标、营运能力指标和盈利能力指标三者有机结合。Robert Kaplan和David Norton（1992）认为应该对财务分析方法进行扩充，将
11、企业的内部业务流程、客户、学习和成长这三个非财务指标也引入到财务分析中，并在此基础上提出了平衡计分卡的财务分析方法1。 John Hanlon和Ken Peasnell（1998）认为税后净利润与资本成本在一定程度上存在联系，学术界把这种分析理论称之为EVA理论2。 Leopold A. Bernstein，John J. Wild（1999）和Clyde P. Stickney（1996）以为应该先进行会计分析，然后再对企业的财务指标进行分析，会计分析能帮助我们识别财务报表中的数据是否合理，是否能够反映企业的实际情况3。 2000年，哈佛大学三位著名的教授佩普（K.G. Palepu）、希利
12、（P.M. Healy）伯纳德（V.L. Bernard）一起提出了哈佛分析框架。将战略分析作为起点，然后通过对企业进行会计分析和财务分析，最后做出发展前景预测。将企业的战略发展信息引入财务分析体系中，让战略分析与财务分析相结合，建立起了一个更为完善和严谨的分析体系 4。 2.国内研究动态黄世忠（2007）对有关于财务报表分析的基础理论知识进行了介绍与分析，对哈佛分析框架进行了具体的讲述和举例，分别对企业的战略、会计、财务与前景进行论述，结合具体的企业进行案例分析，展现了哈佛分析框架对于财务分析的拓展与补充5。张新民，钱爱民（2011）认为应该从企业管理的角度进行财务分析，以对资产负债表、利润
13、表以及现金流量表的分析为基础，结合企业所处的行业环境，最后进行前景预测析6。 张莹（2014）研究了长城汽车的财务状况，其主要运用的是哈佛分析框架这一分析方法，最后对长城汽车存在的问题给予了合理的建议7。 姜照清（2015）利用哈佛分析框架，分析了保利集团的财务状况，并将保利集团与万科等同行业企业进行对比，提出了相应的建议8。 陈璐莹（2017）对江淮汽车使用哈佛分析框架体系做了财务分析。文章选取上汽集团、长城汽车以及比亚迪公司，进行行业内的横向对比，同时将江淮汽车2001年至2015年财务报表数据进行纵向对比，通过上述研究得出结论，为江淮汽车在多方面提出了建议9。 （三） 研究内容和研究方法
14、1.研究内容本文首先介绍了亚迪公司的基本概况，然后从战略分析开始，对其进行PEST分析以及SWOT分析，阐明了比亚迪公司目前存在的优势、劣势、机会与风险；接下来横向和纵向解读比亚迪2016-2020年的财务数据与各项指标；最后分析该公司的发展前景与目前所存在的风险，得出了其目前存在的问题，并提出了有针对性的建议。2.研究方法本文主要采用文献资料分析法、案例分析法和比较分析法这三种方法。以比亚迪公司作为研究对象，基于哈佛分析框架对其财务状况进行分析。从行业环境、企业战略、财务会计等多方面进行分析。通过横向与纵向对比各企业的各项财务指标，全面分析比亚迪公司的财务状况，并针对其存在的问题提出合理的建
15、议。二、 相关知识概述（一）与论文相关的概念1.PEST分析PEST分析是针对企业所处的大的市场环境来分析，不同行业由于所处环境不同，都应根据自身产品需求制定适合自身的分析办法。PEST分析一般包括以下四个方面：政治（Political）、经济（Economic）、社会（Social）和技术（Technological）。公司战略的选择和制定离不开其所处的宏观环境，而PEST分析法全面统筹市场环境以及将来的趋势，有利于企业在大市场环境中做到趋利避害。 政治法律环境：政治环境体现在国家政策方面，例如执政党的性质、方针等因素。法律环境是指国家以及地方政府颁布的各项法规、法令、规章、条例等。 经济环
16、境：主要包括经济增长、利率、汇率和通货膨胀率，这些因素都影响着企业的经营决策。社会文化环境：是指一个区域内的人文环境，详细可划分为居民的教育水平，宗教信仰、审美以及文化程度等等。 技术环境：是指企业研发创造能力的环境，技术的创新可使企业规模扩大，产销量提高，从而产生竞争优势。2.SWOT分析SWOT分析法，即态势分析法，就是根据企业所拥有的资源，基于企业内部竞争环境和竞争条件，分析企业的优势（S）、劣势（W）、机会（O）和威胁（T）等，从而选择最佳经营战略的方法。优势：属于企业的内部要素，具体包含：有利的竞争态势；充足的财政来源；良好的企业形象；技术力量；规模经济；产品质量；市场份额；成本优势
17、等。劣势：也属于企业的内部要素，具体包含：设备老化；管理混乱；缺少关键技术；研究开发落后；资金短缺；经营不善；产品积压；竞争力差等。机会：属于企业的外部要素，具体包含：新产品；新市场；新需求；外国市场壁垒解除；竞争对手失误等。威胁：也属于企业的外部要素，具体包含：新的竞争对手；替代产品增多；市场紧缩；行业政策变化；经济衰退；客户偏好改变；突发事件等。（二）哈佛分析框架1.哈佛分析框架的内容第一部分是战略分析。通过PEST模型对企业进行宏观环境分析，再通过SWOT分析，分析企业的核心竞争力，为财务分析奠定基础。 第二部分是会计分析。会计分析建立在战略分析的基础上，主要分析企业的会计政策和会计信息
18、。财务报表在编制的过程中可能存在主观性，有时管理层为了维护相关的利益，可能会对财务报表进行粉饰，因此我们要识别虚假的相关信息，力争做到报告数据的真实化，为企业的财务分析提供了有力的支持。 第三部分是财务分析。此部分是整个框架中的最重要部分，基于战略分析和会计分析，它将各项财务指标进行综合评价，运用财务报表数据来评价企业过去和现在的经营业绩，找出其存在的不足，并由此给出恰当的改进建议。 第四部分是前景分析。在战略分析、会计分析和财务分析的基础上，对企业的发展前景进行合理的预测，对未来的发展趋势及可能遇到的风险做出一定的判断，进而帮助财务报表使用者做出理智的选择。2.哈佛分析框架的优点哈佛分析框架
19、是从一种全新的、战略性的方式，对企业的财务报表进行分析。哈佛分析框架涉及到了与企业发展相关的所有方面，从时间维度考虑了企业的过去、目前和未来的状况；从分析范围的广度考虑了企业的战略、会计、财务、前景这四个方面。从分析的深度看来，它不只是单纯地对财务报表数据进行分析，而是结合企业的发展战略、宏观环境进行深入的分析10。因此，它在一定程度上克服了传统财务分析的缺陷和不足，可以把握企业的宏观状况，预测企业的发展前景，为投资者和管理层做出决策者提供支持。三、比亚迪公司的哈佛分析（一）比亚迪公司概况比亚迪公司成立于1995年2月，从电池业务起家，后扩展到其他领域。当前，该公司主要从事传统燃油车及新能源车
20、的生产销售业务、手机部件生产及组装业务、电池业务等等。公司业绩的最主要来源是汽车业务和手机业务，超过了公司营业收入的90%。比亚迪公司自成立以来至今发展非常迅速，从创建初期的仅仅20名员工发展到现如今在全世界范围内拥有24万名员工，其手机电池业务已经占据了全球50%以上的市场，并且成为了中国最大的可充电电池的制造商。发展至今，比亚迪公司已经在北京、深圳、天津、西安、上海、长沙建立了六大汽车产业基地，在车型开发、整车制造以及新能源等方面都达到了世界领先水平。（二） 比亚迪公司的战略分析1.比亚迪公司的PEST分析（1）政治法律环境分析“十三五”规划强调，企业的发展趋势是绿色环保，国家鼓励汽车企业
21、将新能源作为发展的重点。国家为了推广和鼓励新能源汽车的发展，出台了许多补贴与鼓励政策，财政部在2016年颁布了的有关推广新能源汽车的通知，通知表明，在2016年至2020年，对新能源汽车实行财政补贴政策，对不同续航里程的新能源汽车给予2.5万-5.5万元的补贴。据2020年发布关于新能源汽车政策补贴的通知，从2021年开始，新能源购车补贴标准在2020年的基础上退坡20%。虽然新能源政策补贴开始退坡，但是这反倒可能可以淘汰一些在市场中没有竞争力的汽车厂商。此外，购置新能源汽车免征购置税、部分城市新能源绿色牌照享受停车费减免，同时开始实行新能源积分和碳积分等有关积分制度，这些政策都有助于比亚迪公
22、司的发展。（2）经济环境分析根据国家统计局发布的数据显示，2020年全年国内生产总值（GDP）突破了100万亿元，同比增长2.3%。全年全国人均可支配收入为32189元，与2019年相比增长了4.7%。全年全国规模以上工业增加值比上年增长2.8%，从产品产量看，新能源汽车同比增长17.3%。我国新能源汽车产销量已连续六年位居全球第一，累计销售超过了550万辆，随着我国国民经济的不断发展以及居民消费结构的不断升级，新能源汽车产业仍将保持稳步发展的局面。 我国石油资源不能自给自足，大部分依靠进口，对外原油依存度超过了70%，是全球进口石油数量最多的国家。能源匮乏以及国际贸易政策不明，对石油价格和供
23、应都有很大的影响，油价高位和未来油价可能走高给予新能源汽车一个很好的发展前景。根据公安部交通管理局数据，我国汽车消耗石油的占比已经接近了70%，而开发新能源产业，是解决石油危机最为行之有效的方法之一。（3）社会文化环境分析我国人民的爱国情怀很重，对于国产汽车基本上都持支持态度，这对比亚迪公司来说是一大优势。同时，从2013年开始，雾霾问题引起了人们的重视，而汽车尾气就是导致雾霾产生的很重要的因素。为了人们的出行健康，国家开始倡导人们绿色出行，对于新能源汽车采用不限号出行政策，新能源汽车的市场由此得到发展壮大。（4）技术环境分析据2020年国际能源署发表的一篇报告，全世界电池领域专利的数量排名前
24、三分别为日本、韩国以及欧洲，中国为全球第四。该报告指出表明，在锂离子电池领域，中国已在四大创新强国中占有一席之地。2014年至2018年间，中国申请的锂离子电池领域的专利约占全世界的9%。但是目前，我国大部分城市新能源汽车的公共服务系统还比较落后。各地公共充电桩的数目太少，西藏整个区只有9个；电池充满电所需时间也比较长，需要6-12个小时，快充也需要1.5小时左右；同时，更换电池的技术还不够完善，电池更换价格高达5万元，换完后，电池易松动，在车内不稳定，易引起自燃。此外，业内人士表明，因为制造新能源汽车采取了节能新技术，所以价格相较传统汽车会更高，但由于大多电动汽车产品定位于低端市场，多数消费
25、者并不会因为注重环保而付出更多成本。2.比亚迪公司的SWOT分析（1）比亚迪公司发展的优势第一，我国国家和政府都为促进新能源汽车的繁荣提供了有力的保障。比亚迪还与各地方政府达成合作，例如，与南昌市政府签署合作协议，在南昌高新区合作建设云中巴士。这给比亚迪提供了雄厚的资金，有助于其业务发展。第二，比亚迪作为全球唯一的既生产销售汽车又研发电池的企业，其电池技术已经在世界上拔得头筹，其在2020年3月推出的刀片电池，相比三元锂电池，具有体积更小、重量更轻、安全性能更好的优点，并且比亚迪拥有全产业链布局，从电池原材料到新能源汽车三电系统核心再到电池的回收利用，形成了完整的闭环。并且由于投入市场较早，比
26、亚迪公司在新能源方面走在前头，有先进入者优势。第三，比亚迪的新能源车型较多，除了小轿车和SUV，还有公共交通用车，消费者具有多种选择，这使得比亚迪的销售途径更加广阔，能使其在市场同类企业中占有更大的比重。（2）比亚迪公司发展的劣势第一，比亚迪电动汽车的电池续航能力有待提高。冬季若是在气温极低的地区，其续航里程会大大减弱。虽然其最新研发的刀片电池在安全性能方面有了提升，但该种电池充放电性能较差，并且被碰撞后修复困难。因此，比亚迪还需在研发方面下大功夫。 第二，基础设施建设不足。当前我国各地的充电桩数目很少，达不到使用者随用随充要求，此外，售后维修服务站的数量相对于传统汽车来说较少，维修价格也比较
27、高，目前主流的新能源车更换一组动力电池价格在6万元左右，有的甚至超过了10万。 第三，比亚迪汽车在整车生产制造的工艺上仍有很大的进步空间。根据消费者的反馈，其在早些年荐推出的车型有很多缺陷，如车内噪声太大、起步时有强烈的震动感、灯光不稳定等等，这为比亚迪的树立良好的企业形象造成了不利。（3）比亚迪公司发展的机遇第一，国家政策支持带来的机会。根据汽车产业发展政策，国家大力提倡绿色环保型汽车的发展，汽车行业要按照国家要求，积极研究和生产新能源汽车和动力电池以及混合动力汽车，如此有利的政策，使得电动汽车产业的市场日益扩大，这对比亚迪来说无疑是很好的机会。第二，对于购买新能源汽车，我国居民也表现出了强
28、烈的积极性。德勤公司曾对来全球各国的数万位有买车意向的消费者做过采访，采访结果表明，在这数万位有购买新能源车意愿的消费者中，中国消费者占了94%。所以，比亚迪作为国产品牌，其发展前景一片光明。（4）比亚迪公司发展的威胁第一，作为我国新能源汽车的领头人，比亚迪在前期研发方面投入了大量的资本和精力，但产品从开始研发到投放到市场这一周期比较长，这就使得比亚迪必须面对高负债、高风险的局面14。另一方面，近年来随着国内外的竞争对手经营规模和市场份额的不断扩大，给比亚迪行业地位的稳定性造成了严重的聪006危机。第二，竞争对手的威胁。其他同行业车企也在研发新能源的汽车，例如，丰田在氢燃料电池汽车的研发上投入
29、了大量精力，特斯拉则在研究太阳能领域，这必然都会对比亚迪公司造成威胁。虽然比亚迪有领先优势，但想要守住其市场份额，就必需让其产品的质量得到保证。 （三） 比亚迪公司的会计分析要进行有效的财务分析，必须先了解企业使用的会计政策和会计估计。下面是对比亚迪公司的相关项目进行分析。表4.1 主要资产占总资产比重Table 4.1 Proportion of Major Assets to Total Assets 单位：%会计科目20162017201820192020固定资产占比25.8424.2822.4525.2727.15存货占比11.9811.1613.5313.0715.62应收账款占比占
30、比总计28.7966.6129.1364.5725.3361.3122.4660.8020.5063.27注：由比亚迪公司2016-2020年资产负债表计算整理得来。如表4.1所示，近几年比亚迪公司的固定资产、存货和应收账款三项资产占比之和均超过了总资产的60%，表明这三个科目在资产中所占的比重较大。下面主要围绕这三个会计科目进行分析。1.固定资产的会计政策和会计估计比亚迪公司的固定资产由房屋及建筑物、机器、办公、运输设备及其他设备构成。固定资产按照其取得时的成本进行核算，企业为购建某项固定资产，使其达到预定可使用状态前所发生的可归属于该项固定资产的一切合理必要的支出都应计入固定资产的成本。表
31、4.2 主要固定资产的折旧Table 4.2 Depreciation Methods for Each Type of Fixed Assets资产类型预计可使用限 残值率年折旧率房屋及建筑物10-70年5%1.4%-9.5%机器设备5-12年5%7.9%-19.0%运输设备3-5年5%19.0%-31.7%办公设备5年及5年以下5%19%及19%以上比亚迪公司一般采用年限平均法计提，但对其取得的永久土地权，不计提折旧。根据企业会计准则规定，为了真实反映出固定资产的使用情况，公司应于每年年度终了时，对其使用寿命、预计净残值以及所使用的折旧方法重新进行审查核对，如果与该资产有关的经济利益预期实
32、现方式发生了重大改变，则需调整折旧方法。图4.1 固定资产余额变化图Figure 4.1 Changes in the Balance of Fixed Assets由表4.1可知，2016-2018年比亚迪公司的固定资产在总资产中所占比重逐年下降，但在2019年又有了回升。这是由于近些年比亚迪调整了其产品销售结构，在前几年连续削减手机组装业务，并转让了一些股份15。同时，近两年来比亚迪在不断扩大生产规模，这就导致固定资产占比逐年上升。2.存货的会计政策和会计估计原材料、周转材料、在产品和库存产品构成了比亚迪公司的主要存货。存货的成本包括采购成本、加工成本和其他成本。比亚迪公司在发出存货时，采
33、用加权平均对成本进行确认和计量。盘存存货采用永续盘存制，在资产负债表日，存货按成本与可变现净值孰低计量，对于成本高于可变现净值的部分，计提存货跌价准备。图4.2 存货余额变化图Figure 4.1 Changes in the Balance of Inventory通过上图能够了解到比亚迪的存货从2016到2020年来数额在逐年增加，存货整体的规模在增加，但整体上维持在总资产的11%到16%之间，这充分说明了比亚迪作为新能源的领航企业，公司的整体规模在逐渐扩大。3.应收账款的会计政策和会计估计比亚迪在销售汽车和其他相关产品时，通常通过应收票据的方式收取款项。此外，比亚迪公司与客户签订的销售合
34、同，很大一部分客户并未支付货款，是赊账。因此，比亚迪公司营运资金大部分是应收账款，这使得比亚迪不得已只能通过外部筹资来满足其资金需求，而由此产生的财务费用和利息支出又大幅减少了公司的利润，增加了比亚迪整体的财务风险。图4.3应收账款余额变化图Figure 4.3 Changes in the Balance of Accounts Receivable由上面的表4.1及图4.1可以得知，截止2017年，比亚迪的应收账款占到了总资产的29.13%，这样的比例远高于该行业的平均占比数值，这是一种不健康的财务状况。而从2018年开始，比亚迪的应收账款余额有了较为明显的减少，这可能是因为新能源汽车遭遇
35、补贴大退坡，其业绩也开始出现下滑。根据比亚迪公司发布的2020年年报，其按组合计提的坏账准备比例为0.25%，同样有新能源补贴款项的江淮汽车和上汽集团，2020年年报中报告的坏账准备计提比例各是5.34%和0.67%。对比可知，比亚迪计提坏账准备的比例是比较低的。（四） 比亚迪公司的财务分析1.偿债能力指标表4.2 三家公司偿债能力的主要指标Table 4.2 the Main Indicators of Debt Paying Ability of Three Companies单位：%主要财务指标20162017201820192020年比亚迪公司1.000.980.990.991.05流
36、动比率江淮汽车1.030.940.910.860.95上汽集团1.111.001.091.101.11比亚迪公司0.780.790.760.750.75速动比率江淮汽车0.930.880.840.750.86上汽集团0.990.870.950.990.97比亚迪公司10.4410.6611.2012.6914.75现金比率江淮汽车53.0244.3234.3732.3432.47上汽集团53.3745.2546.4039.1138.28比亚迪公司150.09185.74203.34191.65188.00产权比率江淮汽车207.01181.51233.94207.47191.53上汽集团128
37、.36146.22152.25160.20172.39比亚迪公司61.8166.3368.8168.0067.94资产负债率江淮汽车68.5765.7471.1068.7566.96上汽集团60.262.3963.6364.5866，28注：由比亚迪公司、江淮汽车、上汽集团2016-2020年年报计算整理得来。通过上表的比率进行分析，可以得知比亚迪流动及速动比率这几年的数额几乎都是小于1的，这些偿债指标一直处于较差水平，表明比亚迪短期偿债能力弱，资产的变现能力差。现金比率这一指标在逐年增加，但仍然不超过15，这综合表明比亚迪现金偿还负债的能力较弱。比亚迪公司的产权比率在2017和2018年有所
38、上涨，在2019年又趋于降低，2017年浮动较大，比亚迪近期的产权比率变低，表明其偿还长期债务的能力有所提高。同时，资产负债比率也在2017年有所小幅增加，这样的变化表明比亚迪应该提高偿债能力，以应对偿债风险。对比江淮汽车与上汽集团的偿债指标，上汽集团的流动比率及两家企业的速动比率均高于比亚迪公司，可以看出相较于行业内的竞争对手，比亚迪公司偿还流动负债的能力较弱；同时对比看来，比亚迪公司的现金比率非常小，表明该企业直接偿付流动负债的能力弱。2.营运能力指标表4.3 表示三家公司营运能力的主要指标Table 4.3 the Main Indicators of Operational Capab
39、ility of Three Companies单位：次主要的财务指标2016年2017年2018年2019年2020年比亚迪公司4.974.614.714.124.43存货周转率江淮汽车20.3419.6324.7617.3716.66上汽集团17.5117.0514.1312.8110.42比亚迪公司3.272.262.572.743.68应收账款周转率江淮汽车19.7215.1813.8012.9014.93上汽集团24.8826.2723.7320.2917.92比亚迪公司2.952.612.972.712.98固定资产周转率江淮汽车4.964.463.993.533.47上汽集团15
40、.0714.4212.599.988.01比亚迪公司1.561.171.191.151.43流动资产周转率江淮汽车1.981.802.072.032.01上汽集团2.482.382.111.711.34比亚迪公司0.790.660.700.650.79总资产周转率江淮汽车1.191.051.091.040.99上汽集团1.351.311.181.010.82注：由比亚迪公司、江淮汽车、上汽集团2016-2020年年报计算整理得来。 由上表可知，在2020年之前，比亚迪公司的存货周转率连年降低，2016年到2019年，从4.97次下降4.12次，而根据汽车行业分析报告，整个汽车制造业的存货平均周
41、转率是12.57次，相较而言比亚迪的存货周转率非常低，表明其存货流动性很差，企业的营运能力不太好。同样，与同行业相比，比亚迪的应收账款周转率处于底层水平，其固定资产周转率也远低于上汽集团，说明企业固定资产利用不够有效。上表数据综合说明比亚迪整体的资产使用效率较低，资产流动性差，营运能力弱，需要提高资产的管理质量。3.盈利能力指标分析表4.4 表示三家公司盈利能力的主要指标 Table 4.4 the Main Indicators of Profitability of Three Companies 单位：%主要的财务指标2016年2017年2018年2019年2020年比亚迪公司18.90
42、17.7614.7515.0718.00主营业务利润率江淮汽车7.659.997.549.488.13上汽集团11.8612.5512.4111.359.96比亚迪公司5.274.642.731.663.84销售净利率江淮汽车2.310.48-2.840.360.58上汽集团5.895.495.454.274.04比亚迪公司4.213.041.831.083.03总资产净利率江淮汽车2.760.51-3.080.390.58上汽集团7.987.176.434.323.30比亚迪公司19.7718.5318.9321.3025.65资产报酬率江淮汽车22.3224.0021.4228.6729.
43、52上汽集团13.3812.1912.5911.2310.74注：由比亚迪公司、江淮汽车、上汽集团2016-2020年年报计算整理得来。近几年由于政策变化和行业宏观环境给比亚迪带来的影响，其在新能源领域的盈利有所减少。如上表所示，在2017和2018年，比亚迪的主营业务利润率、销售净利率、总资产净利率、资产报酬率都有所下降，主要是因为这两年国家的新能源补贴政策发生了改变，同时许多传统燃油企业也在发展新能源汽车，导致市场竞争加剧，再加上各个城市越来越便捷的公共交通，城镇居民拥有平均汽车的数目也达到了30台/百户，接近了饱和状态。从2016年到2018年，比亚迪的总资产净利率从4.21%下降-3.
44、08%，2019和2020年又有了小幅回升，总资产净利率体现了比亚迪使用现有资产给其创造回报的能力。资产报酬率连年上涨，这表明比亚迪的盈利能力在不断提高。比亚迪需要保持自己新能源的品牌竞争力，加强研发，提高新能源电池的性能，深度调整业务结构，提高盈利能力。4.发展能力指标分析表4.5 表示三家公司发展能力的主要指标Table 4.5 the Main Indicators of Develop Capacity of Three Companies 单位：%主要的财务指标2016年2017年2018年2019年2020年比亚迪公司29.322.3622.79-1.7822.59主营业务收入增长
45、率江淮汽车13.16-6.371.92-5.60-9.42上汽集团12.8314.973.46-6.88-12.52比亚迪公司74.62-10.28-27.67-40.42183.83净利润增长率江淮汽车41.98-80.46-698.57-112.0945.23上汽集团9.707.172.73-27.10-17.29比亚迪公司53.798.211.233.142.96净资产增长率江淮汽车53.08-1.42-10.00-0.151.53上汽集团11.4615.744.645.663.06比亚迪公司25.6222.779.250.552.75总资产增长率江淮汽车26.50-9.566.70-7.66-3.96上汽集团15.4422.508.198.508.25注：由比亚迪公司