上市公司股权融资问题研究.docx

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1、中国地质大学长城学院毕业论文任务书学生姓名康茹学号014130213专业班级13级财务管理2班指导教师王培职称讲师单 位中国地质大学长城学院毕业论文题目上市公司股权融资问题研究毕业论文主要内容和要求：主要内容：首先，本文阐述了股权融资的基本理论，并对国内上市公司股权融资的模式进行了阐述，得出进行上市公司股权融资问题研究是非常必要的。其次，本文通过对我国上市公司股权融资的现状进行分析，有针对性的提出上市公司股权融资存在的相关问题以及股权再融资存在的问题，并有针对性地提出了相应的对策。 要求：论文撰写要求思路清晰、内容充实、论点明确，论据充分，论证严密，语言通顺。撰写论文前应首先阅读相关的研究资料

2、，掌握学术前沿动态，对相关理论著作要很好的把握，提高理论水平及思想深度。根据开题报告和老师提出的意见对论文提纲进行修改，确定大纲后认真撰写毕业论文。撰写论文结束后要根据老师的修改意见，认真反复的修改论文，并按照要求参加毕业论文的答辩，严格按照论文进度安排进行论文的写作。论文的格式、字数等撰写方面的要求参照中国地质大学长城学院毕业论文（设计）撰写规范。毕业论文主要参考资料： 1 柳晓丹.中国上市公司融资偏好问题研究J.现代经济信息，2015，(20)：327-329. 2 喻永江.中国上市公司股权融资研究J.中国商贸，2015，(17)：88-90. 3 刘则福.证券投融资机制论M.北京：中国财

3、政经济出版社，2015.27-29. 4 刘淑.高级财务管理M.大连：东北财经大学出版社，2014.16-22. 5 石义园.上市公司的股权融资偏好问题J.商，2015，(15)：208-208. 6 罗琦.公司投资与营运资金策略M.北京：科学出版社，2014.71-74. 7 姜婷婷.上市公司股权融资成本与风险控制研究J.企业导报，2016，(8)：18-19. 8 蔡香梅，孙燕春，雷明.上市公司股权融资问题研究J.科技创业月刊，2014，（11）：33-35. 9 王中芬.我国上市公司再融资行为的现状与对策J.商场现代化，2015，(13)：154-154. 10 姜心怡.上市公司股权再融

4、资问题研究J.现代经济信息，2016，(22)：15-20. 11 Louhran T,J. Ritter.The new issue puzzleJ. Journal of Finance,2015,(10): 23-52.毕业论文应完成的主要工作：1 利用中国知网、维普、万方等数据库完成与毕业论文相关内容的论文的检索；利用图书馆的图书资源查阅相关的理论内容；充分的利用互联网进行资料的检索收集。2 与实习相关的选题要注意在实习过程中观察收集相关的数据；认真撰写开题报告，并对开题报告中指导教师所提出的意见进行修改。3 认真撰写论文，并根据指导教师的意见进行修改。4 论文定稿之后，按照要求进行毕

5、业论文的答辩。毕业论文进度安排：序号毕业论文各阶段内容时间安排备注1确定毕业论文的选题，收集资料，整理资料，完成论文的任务书。2016-9-15至2016-9-302编写论文提纲，撰写开题报告，进行开题。2016-10-1至2016-10-313进一步查找资料，作社会调查。2016-11-1至2016-11-154撰写论文，完成第一稿，并交指导教师。2016-11-16至2016-12-315指导教师阅改论文。2017-1-1至2017-1-316修改论文，完成第二稿，并交指导教师。2017-2-1至2017-2-287指导教师阅改论文，完成中期检查表。2017-3-1至2017-3-158修

6、改论文，完成第三稿，并交指导教师。2017-3-16至2017-3-319指导教师阅改论文，并返还学生，修改后立即交指导教师。2017-4-1至2017-4-1510专家评阅。2017-4-16至2017-4-3011毕业论文答辩。2017-5-1至2017-5-1512评定学生最终论文成绩，评出院内优秀论文。2017-5-16至2017-5-31课题信息：课题性质： 设计 论文 课题来源： 教学 科研 生产 其它发出任务书日期： 指导教师签名： 年 月 日教研室意见：教研室主任签名：年 月 日 学生签名：康茹中国地质大学长城学院毕业论文开题报告学生姓名康茹学 号014130213专业班级13

7、级财务管理2班指导教师王培职 称讲师单 位中国地质大学长城学院课题性质设计 论文课题来源科研 教学 生产 其它毕业论文题目上市公司股权融资问题研究开题报告（阐述课题的目的、意义、研究现状、研究内容、研究方案、进度安排、预期结果、参考文献等）一、论文研究的目的、意义1研究目的：随着国内证券市场的不断发展和完善，股权融资逐渐成为上市公司的主要筹资方式。股权融资是上市后融资的后续过程，研究上市公司股权融资的性质与特点以及存在的问题，对上市公司的创新、发展与壮大具有重要作用。本文致力于对上市公司股权融资问题的研究，并试图从国内外股权融资的相关理论角度，通过比较分析各种股权融资模式，重点提出我国上市公司

8、股权融资存在的问题及解决措施。 2研究意义：（1）理论意义：随着企业的发展需要大量的资金成为企业发展重中之重。其中，股权融资是企业外部融资的关键渠道，对于企业的发展与扩大具有不可或缺的作用。所以从市场和企业自身的需要来看，上市公司股权融资问题的研究是非常有必要进行的，一方面希望可以通过对研究提高我们对上市公司股权融资的认识与了解，另一方面希望可以对我国上市公司股权融资问题的研究有所帮助。 （2）现实意义：由于我国证券市场的特殊性质，我国资本市场的资金供求关系并不是自有变动的。并且很多上市公司的管理层基本上是行政委任的，股权融资带来的资金可以缓解公司财务负担使公司经营变得较为容易，在国内监管部门

9、对股权融资实行严格的市场监管下，股权融资成为一种稀缺的资源。在这样的情况下，很多上市公司盲目的追求大笔投资资金的能力，在没有具体可行的投资项目下，盲目投资，最后造成重大亏损。可以通过此次研究提高上市公司股权融资效率,防止企业资金流短缺，以促进上市公司的稳定发展，对提高管理者关于融资决策方面有着重大影响和帮助。二、研究现状1国外研究现状：上市公司对整个国家的经济命脉起到了推动的作用。目前，国外开展一系列的国家政策鼓励上市公司向更大，更好的方向发展。其中，融资问题是上市公司发展的关键，重视上市公司的融资问题成为国外研究的重中之重。Giannetti（2014）早在2014年的研究中表明上市公司的股

10、权融资中起关键作用的是国家的体制性因素，尤其是金融市场的发育关，由此可见国外政府从早期开始已经注重上市公司的股权融资问题。Booth（2015）等人在2015年采用发展中国家和发达国家的混合数据，将几个宏观经济变量与资本结构之间的关系进行了横截面回归分析，研究发现证券率越高，企业越容易进行股权融资，这种情况在上市公司状况方面尤为突出。Booth et al.（2014）在2014年以10个发展中国家为研究对象，对股权融资结构进行分析与总结，得出一个国家上市公司融资方式的选择与该国家资本市场的发展程度有着密切的关系。国家证券市场发达，尤其是股票市场，则上市公司更多会在股票市场上进行融资。 2国内

11、研究现状：随着社会主义市场经济建设的不断发展，上市公司逐渐成为拉动我国国民经济增长的重要力量。上市公司在推动经济稳定增长、实现科技创新、提供就业岗位等方面都有着重要的地位。然而, 上市公司恰恰缺少经营、发展所必需的资金。这样, 这些上市公司就往往面临着无法回避的融资问题, 融资问题就成为了这些企业经营发展的核心问题。早在2013年施东辉、李康（2013）研究中表明由于我国上市公司国有股处于控股地位，“一股独大”现象显著，上市公司只是大股东的影子，而因大股东可以从股权融资中获取利益，所以偏好股权融资。黄少安（2014）在2014年在对中国上市公司股权融资偏好的进一步解释中期刊中认为由于在中国现行

12、公司治理与证券市场相关制度法规的缺陷，导致中国上市公司股权融资的实际支出成本底下；由于存在内部人控制及国有或国有控股上市公司的“外部人内部化”等现象，使股权融资决策具有软约束，未能成为融资决策的决定因素，从而导致中国上市公司的股权融资出现问题，并对此提出相关的政策建议。王雪、张惠（2015）在2015年对我国上市公司的融资行为研究方面，从融资成本对这些融资行为进行了分析，并重点提出股权融资对我国上市公司的影响。三、研究内容1前 言2上市公司股权融资基本理论2.1上市公司股权融资概念2.2 股权融资对上市公司的影响2.3上市公司股权再融资方式3上市公司股权融资现状 4 上市公司股权融资存在的问题

13、 4.1 股权融资中“国有股一股独大”现象严重 4.2 股权融资存在不良的融资环境 4.3 股权融资中普遍存在资源浪费现象 4.4 股权再融资利用率低5 上市公司股权融资问题解决对策 5.1 完善上市公司治理结构，强化内部人员激励约束机制 5.2 增加上市公司债务融资比例 5.3 建立良好的股权融资环境 5.4 提高上市公司质量，增加再融资利用率6 结 论 参考文献 致 谢四、研究方案1利用中国知网、维普、万方等数据库完成与毕业论文相关内容的论文的检索；利用图书馆的图书资源查阅相关的理论内容；充分的利用互联网进行资料的检索收集。2. 通过文献资料法、比较研究法等方法通过对上市公司股权融资问题的

14、研究，研究出股权融资对上市公司的影响以及上市公司对股权融资偏好的问题及对策和上市公司股权融资问题的的风险及解决方案的应对策略。五、进度安排 1.确定毕业论文的选题，收集资料，整理资料，完成论文的任务书。 2016-9-15至2016-9-30 2.编写论文提纲，撰写开题报告，进行开题。 2016-10-1至2016-10-31 3.进一步查找资料，作社会调查。 2016-11-1至2016-11-15 4.撰写论文，完成第一稿，并交指导教师。 2016-11-16至2016-12-31 5.指导教师阅改论文。 2017-1-1至2017-1-31 6.修改论文，完成第二稿，并交指导教师。 20

15、17-2-1至2017-2-28 7.指导教师阅改论文，完成中期检查表。 2017-3-1至2017-3-15 8.修改论文，完成第三稿，并交指导教师。 2017-3-16至2017-3-31 9.指导教师阅改论文，并返还学生，修改后立即交指导教师。 2017-4-1至2017-4-15 10.专家评阅。 2017-4-16至2017-4-30 11.毕业论文答辩。 2017-5-1至2017-5-15 12.评定学生最终论文成绩，评出院内优秀论文。 2017-5-16至2017-5-31六、 预期结果 公司股权融资是上市后股权融资的后续过程，研究上市公司股权融资的性质与特点以及存在的问题，对

16、上市公司的创新、发展与壮大具有重要作用。并试图从国内外股权融资的相关理论角度，通过比较分析各种股权融资模式，重点提出我国上市公司股权融资存在的问题及解决措施。七、参考文献 1 柳晓丹.中国上市公司融资偏好问题研究J.现代经济信息，2015，(20)：327-329. 2 喻永江.中国上市公司股权融资研究J.中国商贸，2015，(17)：88-90. 3 刘则福.证券投融资机制论M.北京：中国财政经济出版社，2015.27-29. 4 刘淑.高级财务管理M.大连：东北财经大学出版社，2014.16-22. 5 石义园.上市公司的股权融资偏好问题J.商，2015，(15)：208-208. 6 罗

17、琦.公司投资与营运资金策略M.北京：科学出版社，2014.71-74. 7 姜婷婷.上市公司股权融资成本与风险控制研究J.企业导报，2016，(8)：18-19. 8 蔡香梅，孙燕春，雷明.上市公司股权融资问题研究J.科技创业月刊，2014，（11）：33-35. 9 王中芬.我国上市公司再融资行为的现状与对策J.商场现代化，2015，(13)：154-154. 10 姜心怡.上市公司股权再融资问题研究J.现代经济信息，2016，(22)：15-20. 11 Louhran T,J. Ritter.The new issue puzzleJ. Journal of Finance,2015,(

18、10): 23-52.指导教师意见：指导教师签名： 年 月 日教研室意见：审查结果： 同 意 不 同 意教研室主任签名：年 月 日中国地质大学长城学院本科毕业论文文献综述学 院： 管理科学与工程学院 专 业： 财务管理 姓 名： 康茹 学 号： 014130213 2017年 4 月 15 日 Louhran T,J. Ritter在2015年的Study on equity financing of listed companies研究中表明上市公司的股权融资中起关键作用的是国家的体制性因素，尤其是金融市场的发育关，由此可见国外政府从早期开始已经注重上市公司的股权融资问题，提出了上市公司股权

19、融资对国家的发展起着至关重要的作用，能够影响国家的经济情况，影响着国家金融市场的发展与壮大。S.Myer在2015年Equity financing of the new issue puzzle中通过对发展中国家和发达国家的混合数据，将几个宏观经济变量与资本结构之间的关系进行了横截面回归分析，研究发现证券率越高，企业越容易进行股权融资，这种情况在上市公司状况方面尤为突出。Booth et al.在2014年以10个发展中国家为研究对象，在Equity financing structure of listed companies中对股权融资结构进行分析与总结，得出一个国家上市公司融资方式的选

20、择与该国家资本市场的发展程度有着密切的关系。国家证券市场发达，尤其是股票市场，则上市公司更多会在股票市场上进行融资。柳晓丹在2015年现代经济信息中在中国上市公司融资偏好问题研究中表明由于我国上市公司国有股处于控股地位，“一股独大”现象显著，上市公司只是大股东的影子，而因大股东可以从股权融资中获取利益，并且针对我国上市公司股权融资现状提出了股权偏好的问题，针对上市公司股权融资偏好的问题提出了一系列的解决措施。黄少安在2014年在对中国上市公司股权融资偏好的进一步解释期刊中认为由于在中国现行公司治理与证券市场相关制度法规的缺陷，导致中国上市公司股权融资的实际支出成本底下；由于存在内部人控制及国有

21、或国有控股上市公司的“外部人内部化”等现象，使股权融资决策具有软约束，未能成为融资决策的决定因素，从而导致中国上市公司的股权融资出现问题，并且分析了形成此情况的原因，针对这一原因提出了相应的解决对策，以帮助出现此问题的上市公司能够及时的解决问题。王雪、张惠在2015年对我国上市公司的融资行为研究方面，从融资成本对这些融资行为进行了分析，并提出股权融资对我国上市公司的影响，重点提出了股权融资对每股收益的影响以及对公司结构以及公司控制权的影响。宋海燕在2014年上市公司股权融资问题及对策一文中提出上市公司融资决策是财务管理研究的热点问题之一。目前，在我国上市公司融资结构中，内部融资所占比例普遍很低

22、，外部融资占绝对的比重，且在外源融资中，股权融资比重平均已超出50%，预计随着股票的市场的进一步发展，这一平均水平还将持续发展。宋海燕在此文章中重点对股权融资产生的影响以及我国股权融资形成偏好的原因以及防止上市公司过度股权融资的措施等提出了相应的问题以及相关的解决对策，结合了我国的实际情况并且分析了其产生的原因，从而提出了相应的解决对策，为我国上市公司股权融资提出了相对合理的建议。马湘冬在2013年企业研究期刊中重点研究在我国上市公司融资顺序方面表现出了与现代财务理论和发达市场经济条件下企业融资惯例不相吻合的特征，融资顺序倒置，过分偏好股权融资的现象，并且针对以上现象重点从股权融资概念、现状问

23、题及解决对策出发，提出对上市公司股权融资的最新状况进行解读与说明。姜心怡在2016年现代经济信息期刊中对上市公司股权融资问题研究中重点提出随着我国证券市场迅速发展，股权融资已成为上市公司重要的融资渠道其中股权再融资更是融资的重要渠道。但是由于目前还存在融资机制不完善、强烈的股权融资偏好、上市公司盲目融资、盈余管理、股利政策随意以及融资效率低下等问题。针对以上一系列问题作者姜心怡提出了股权融资过程中出现的问题，并分别从政府部门和证监会、上市公司、证券投资者三个角度对如何提高股权融资效率提出了建议，旨在对完善股权融资市场，提高股权融资效率提供一定的借鉴和指导。通过以上各位学者对上市公司股权融资问题

24、研究中提出的一系列问题以及解决对策，我认为股权融资对上市公司的影响颇大。解决好股权融资偏好问题以及股权再融资资源的合理利用问题能够更好地帮助上市公司稳步的成长，对我国上市公司起到了至关重要的作用，同时也能够对我国金融市场的发展起到关键性的作用。上市公司股权融资问题研究摘 要在当今经济快步发展的前提下，我国的证券市场也向前迈了一大步。在众多的融资方式中，上市公司的融资方式中股权融资颇受喜爱，而其他的融资方式则受到了冷落。所以说要想让上市公司达到不断的发展，不断的进步结果，我们首先要做的事对上市公司股权融资问题的研究，研究其本身的特点和性质，最后通过发现其本身存在的问题进而能够解决问题。本文还特地

25、着重对股权再融资以及出现股权融资偏好的原因进行了较为深入的了解，并且针对其在融资过程中存在的问题都一一提出了解决该问题的措施，希望通过本文对上市公司的研究可以帮助上市公司可以通过以上研究能够发现自己公司的问题，并及时的解决自己公司存在的问题，能够帮助发现问题的上市公司，使上市公司能够稳定的发展，为我国经济做出贡献。关键词：上市公司；股权融资；再融资；融资偏好ABSTRACTIn todays rapid economic development of the premise, Chinas securities market has also taken a big step forward.

26、 In many ways of financing, the financing of Listed Companies in the equity financing is very popular, while other financing methods were left out. So if you want to make the listed company to achieve continuous development, continuous improvement results, the research on equity financing of listed

27、companies of the first thing we do, studying the properties and characteristics of its own, finally found its own problems and to solve the problem. This paper also specifically focus on the reasons of equity financing and equity financing preference for a more in-depth understanding, and for its ex

28、istence in the process of financing problems have put forward the ways of solving the problem, in order to help the listed companies through the above research we can find their companys problems, and solve their own companys existence in time, the listed companies can contribute to the steady devel

29、opment of economy of our country.Keywords: Listed companies ; Equity financing ; Refinancing ; Financing preference目 录1 前 言12上市公司股权融资基本理论12.1上市公司股权融资概念12.2股权融资对上市公司的影响22.3上市公司股权再融资方式23上市公司股权融资现状34上市公司股权融资存在的问题44.1股权融资中“国有股一股独大”现象严重54.2股权融资存在不良的融资环境54.3股权融资中普遍存在资源浪费现象54.4股权再融资利用率低65上市公司股权融资问题的解决对策65.

30、1完善上市公司治理结构，强化内部人员激励约束机制65.2增加上市公司债务融资比例75.3建立良好的股权融资环境75.4提高上市公司质量，增强股权再融资利用率76 结 论8参考文献9致 谢10中国地质大学长城学院2017届毕业论文1 前 言在当今社会中企业形式是否具有朝气就显的格外重要，具有朝气的企业能够带动整个社会的经济发展，解决一系列曾经解决不了的社会难题，在这些具有活力的企业当中上市公司的表现是非常突出的，吸引着人们的注意力。并且为我国解决了经济增长缓慢以及就业难的一系列的社会问题。上市公司显然已经成为我国国民经济中的不可缺少的活力源泉，带动着我国国民经济的逐步发展，使国民经济向前迈出了一

31、大步。然而，许多上市公司都存在着缺乏业务以及缺乏发展必要的资金等等一系列的问题。这样就让作为我们活力源泉的上市公司遇到了难题，筹集不到公司发展所需要的资金或者是在公司最需要资金的时候不能筹到资金，耽误公司的投资或者扩建的发展。这就是这些上市公司通常无法避免的融资难题。2015上海两年度融资金额为11285.9万美元，其中再融资家数约为195，融资金额超过5392亿美元，较2013大幅增加。再融资审核率通过率在2015年又创下了一个历史新高，同时增发审核率也有所增加，达到了92%的审核率，审核合格率占比更是达到百分之百。对这些上市公司进一步深入的了解之后，发现在融资的过程中许多上市公司融资方式会

32、受到筹集资金方式的影响，另外的一个大问题就是上市公司比较喜爱股权融资，对于其他的融资方式的热衷程度态度上面就很平淡。这样的态度就造成了上市公司在融资过程中将会产生很多很多我们想象不到的问题，股权融资不合理会对上市公司的增长造成不利影响，风险也会伴随着上市公司的股权融资相继而来，上市公司的进一步发展与壮大就会被这一系列的问题阻碍。2 上市公司股权融资基本理论2.1上市公司股权融资概念2.1.1上市公司概念上市公司是指所发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准的证券交易所上市交易的股份有限公司。股份有限公司的样式是多种多样的，作为璀璨明珠的上市公司便是其中的一种。这样的公司如果自己本身

33、想要在证券交易所上市的话，有几个条件需要符合才能上市：（1）公司自身拥有已经向社会发布的股票并且这些股票是经过国务院的证券监督管理部门相关人员批准的。（2）人民币三千万元是公司的最低总股本。（3）开放时间必须超过了三年，并且在近期的三年一直处于盈利的状态，当然其中有能够连续计算的盈利额的企业，像我们熟知的在相关法律实施以后才成立的原国有企业还有大中型国有企业的主要赞助商等都可以。（4）在股东持股数上和公开发售股份上面也是有严格的要求的，比如说如果该上市公司的总资本超过0.4亿元时，公开发行的股票必须高于全部股本的25%。（5）上市公司必须保证在公司经营的近三年内的会计报告必须真实，并且不能有任

34、何的违法行为。2.1.2股权融资概念股权融资是指企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东的融资方式。这种的融资方式可以帮助我们更快的用到资金因为在我们融资的全部过程中都不会用到金融中介机构，不必在金融中介机构耽误不必要的时间。我们是直接利用载体，这时候股票便会作为我们的载体，然后直接从公司资金比较富裕的部分游走到公司自身缺乏资金的部分。股权融资一般有三个比较典型的特点：（1）长期。当我们用股权融资的方式来筹集资金时，这些资金是没有具体到期的时间的，而且对于我们来说是没有什么好处的。（2）没有逆转性。作为投资者当你想要拿回属于自己的资金时，只能通过流通的市场，企业自身是没

35、有股权融资的债务的。（3）没有负担。对于公司来说发放股利时公司可以由自己的盈利状况来决定，他没有必须到一定时间就得支付一定的股利的要求。2.2股权融资对上市公司的影响2.2.1对每股收益的影响有朝气的上市公司在选择股权融资以后，会对我们的每股收益产生一些影响。那么出现这种情况的原因是因为配股以及非定向增发之所以被稀释的每股收益是因为这种筹资方式很难使公司的收益得到增长特别是在项目的建设期。我们在筹集资金时，会将配股以及非定向增发的来的资金大部分用在一些在建或者建成但还未投入使用的项目中，产生了虽然看着公司的股本总体上面有所增长了但是每股收益还是被稀释了的后果。为了让这些问题能够得到更好的解决上

36、市公司就会采用定向增发股票的方式来解决。最有典型代表的就是A股的上市了，这样的话可以帮助公司吸引到一些有能力的投资者还能满足更多投资者的需要，同时也能帮助自己提高自身的价值与能力，最终能够实现全部的集团都能上市的状况景象。当然了增发以后所筹的资金的质量对每股收益的影响才是最深的。2.2.2对公司资本结构和控制权的影响公司的资本结构也会被股权融资有所影响。也是因为融资方式的不同对控制权的影响也会有所不同。关于非定向增发以及配股的问题，因为所有股东的都有一样的认购权，只要控股股东自己不放弃认购权，那么就不会被削弱控制权。定向增发相对非定向增发以及配股来说就相对复杂一点，如果发行金融投资者和战略投资

37、者，这将降低大股东的持股比例，但是因为财务投资者以及战略投资者他们两者在合作上有着特别好的关系，这样的关系对公司控股的股东以及公司的大股东他们对于公司的控制权是一点都没有改变的。在这种时候如果恰好拥有公司控制权的大股东获得了高质量的资产时，他们对公司的控制以及他们自身的持股比例就又会有一个大的提高。2.3上市公司股权再融资方式2.3.1配股配股是指上市公司由于自己公司本身需要发展时，公司相应规章制度合法并且有效，能够依法履行自己相应的职责，公司各项高管大会齐全时进而进行通过向公司以前的股东发行新的股票的行为，当然上市公司进行配股行为时应当让公司以前的股东自己决定自己是否要参加本次活动。如果以前

38、的股东选择参加时他拥有优先的选择权当然公司也应该按照这位股东的股份在公司比例为这位股东进行分配；该股东在享受权利的同时还有一定的义务，当该股东选择参加这次活动时必须在公司规定的日子内完成相应的操作，如果公司规定在5月31号前完成相应的操作时，该股东却在规定日期之后完成的情况出现时，该股东的行为是无效的，公司就会视为该股东自愿放弃认购新股，不能行使此次拥有的权利。2.3.2增发投资者选定上市公司具有健全的组织架构，运作情况良好以及财务状况良好的情况下，将投资者发行增发股票募集而来的钱财或者资产用于自己公司融资的行为叫做增发。非定向增发以及定向增发他们两者构成了增发的种类。两者的区别是前者主要是面

39、向市场中的普通投资者而后者则是面向公司大股东或者战略投资者。3 上市公司股权融资现状在岁月的流逝中，我国的证券市场也在逐步的成长，变的拥有了一定的影响了。目前为止已经有超过了三千多家上市公司进行了股票交易。这是一个多么庞大的数据啊，足以看出我国证券市场的壮大。其中一部分引起了大量资金的变动的原因还有一部分上市公司通过股权再融资的方式引起的。通过对我国上市公司融资比例的比较，能够清晰的发现股票市场居然占领着我国上市公司融资大头，而其他的不论是债券融资或者是内源融资却占了很少的比例。2015年各国融资比例对比融资方式比例国家内源融资外源融资中国32.12%67.88%英国52.6%47.4%法国5

40、3.9%46.1%美国55.71%44.29%德国50.94%49.06%加拿大50.34%49.66% 从上面所列出的数据我们可以通过对其他几个外国国家和我们国家的融资比例作对比就会发现我们国家的外源融资比例高达62.5%而其他几个国家的外源融资比例大部分都在45%左右，都没有超过50%的国家，但是在内源融资方面我们却和其他国家恰恰相反，我们内源融资的比例还没有占到总的融资比例的50%。但是这却和理论中发现的啄食顺序理论有所不同。啄食理论顺序中明确指出公司在融资时应该按照先进行内部融资然后再是外部融资，其他几个国家基本上做到了这个优化的融资结构，我们国家却没有做到，这样的迹象也说明了我国自身

41、的融资结构不是很完美的现状。我国融资比例结构图融资方式比例年份债券融资股权融资2014年23.25%39.57%2015年28.31%38.95%2016年29.23%37.35%通过对2014年、2015年以及2016年这三年中我国的融资比例结构图，然后对比这三年中我国债券融资和股权融资的相应的所占融资的比例，由此我们能够得出我国在股权融资上面的一直是情有独钟，股权融资的比例要高出债券融资百分比的好几个百分点。虽然这种严重不平衡的比例也在不断地改变中，2015年和2013年债券的融资比例有了一个卓越的进步，但是债券融资和股权融资的比例依旧是严重失衡的。正是因为我国在对待融资时有点过分的大多数

42、都选择了股权融资所以造成了表格中的融资比例严重不平衡。这样的融资顺序与啄食顺序原则简直就是完全相反的，我们不能一味地迁就上市公司这种太看轻债券融资的行为，长期的纵容上市公司这么做的话，会产生不良的后果的。我国股权融资有非常吸引人的优点，就像他具有风险超低以及成本超低的优点特别吸引上市公司。面对如此诱人的优点，造成了上市公司对股权融资的疯狂喜爱，使的自己公司本身的融资比例不合理，造成了上市公司的债务融资与股权融资比例差的不是一点点。还有一个原因主要是由于实践与理论的差距造成的，出现这种状况主要是因为上市公司分配股利的方式造成的，很多上市公司对于分红是不分配股利的，这样的话就会使股权融资的成本降到

43、一个历史新低。上市公司在融资的时候会被这个诱惑点成功吸引到。另外一个使股权融资成本偏低的原因是因为我国的股票市场有很多漏洞，这样下来很多上市公司刚好利用这些漏洞，促使发行股票时的价格要比股票本身真正的价值高出好几个百分点。我国特有的制度带来的后果一方面使上市公司这种资源特别稀少，另一方面给市场参与者一种错觉，让市场参与者认为只要能上市的公司都是优秀的公司。这样的错觉造成了我国在市场上流通的股票的价格一直都处于被高估的状态，无法真正的让股票表现出其真正的价值，从来导致市场参与者判断失误，给参与者造成错觉方面导致没上市的公司争取能够上市，甚至为了能够让自己的公司上市不惜一切代价，破坏市场原有的稳定

44、的秩序。4 上市公司股权融资存在的问题4.1股权融资中“国有股一股独大”现象严重 上市公司中国有股在众多股份中所占的位置那可是相当的不一般，出现这样情况的原因就得追溯到我国大部分上市公司的前身了，我国很多原国有企业摇身一变就成为了今天的上市公司，所以由此来说国有股在上市公司中有着不可动摇的地位。另外我国上市公司中治理结构的漏洞，会给被国有股带领着向前进步的上市公司带来一些我们无法预知的问题。最易发生就是我们经常说的国有股一股独大，其他股权控制在人微言轻的情况，甚至丧失内部人的控制权，从而方便这些失去控制的内部人为所欲为，不受他人的控制与监督。出现这种情景时，无论是谁肯定就会在融资方面去选择对我们好处多的融资方式，就像几乎没有多少风险而且不会给我们还债造成多大压力的股权融资。债券融资对他们是有一定的弊端的，债券融资会造成他们在投资事业上面的选择权，同时债券融资还会有偿债的压力。对比债券融资跟