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1、2022年木门行业发展现状及未来前景分析1 、木门行业规模稳定发展，市场集中度低木门行业规模稳定发展。2000 年之前，我国的木门多采用传统的手工制作的生产模式，伴随着技术进步和产业升级， 木门进入规模化、机械化生产时代，选材、制作也向绿色环保的方向演进。经过 2011 年以前的高速发展，木门市场 的规模趋于稳定。根据中国木材与木制品流通协会木门窗专业委员会统计，2020 年，我国木门产值 1570 亿元，根据 中国木门行业发展白皮书预测，2022 年木门市场规模可达 2102 亿元。图：我国木门产值统计国内木门行业集中度较低，对比海外仍有较大提升空间。据中国木材与木制品流通协会统计，截至 2
2、021 年 9 月，我国木门企业总数量大约在 10000 家，但市场分散，集中度较低，缺乏龙头企业。参考国际市场，早在 2015 年美国前 两大木门寡头 Jeld-Wen 与 Masonite 在北美市场份额合计就超过 70%。国内木门行业中作坊式中小企业居多，行业 集中度较低。其中，超过 10,000 家木门企业主要分布在珠江三角洲、长江三角洲、环渤海地区以及东北、西南和西 北地区。2020 年公司木门市场份额约 0.53%，且以梦天家居、欧派家居、江山欧派、顶固集创、索菲亚为代表的 5 家上市公司木门业务合计市占率仅约 3%，未来以公司为代表的龙头企业市占率提升空间仍较大。2、 全屋定制行
3、业持续稳增，渗透率仍有望提升定制家居行业空间大，未来渗透率提升仍是大势所趋。回顾定制行业过往发展，一方面，受益于早年的房地产后周期、 人口中年化再来二次置业、家装个性化、空间利用最大化需求兴起等，使我国家居行业尤其是定制行业也迎来了新一 轮增长需求；另一方面，定制模式的出现，全屋定制让家装变得更加便捷高效，在住房定制化需求增加让家具购买的 频率更高。因此，也进一步带动了过往几年定制渗透率提升和行业规模扩容。据我们测算，2020 年我国定制家居行业规模约 2047 亿元，对应 2020 年定制渗透率约 41%，考虑到目前消费者对于 全屋定制的普及接受程度仍有较大拓展空间，预计未来定制渗透率提升趋
4、势仍有望延续。公司借助经营木门的终端渠 道，进行整体品牌运作，带动门墙柜一体化发展；木门与柜门的生产工艺相类似，能迅速掌握核心技术，成功扩展到 柜类。3、 行业价值链分析：公司议价能力较优从产业链来看，公司主要从事整体家居中的木质家具木门、柜类、墙板、吊顶等产品的一体化定制，处于产业链中处 于中间制造环节，上游主要为原材料供应环节，下游为终端销售市场。定制家居行业与上游行业关系密切，主要从上 游采购板材、木皮、木线条、涂料、五金配件等。上游采购环节产生的成本占据了定制家居行业企业的较高比例。另 外，由于供应原材料的建材企业众多，完全可以满足本行业制造企业的采购需求。下游终端销售环节主要涉及终端
5、销 售渠道为消费者提供产品和服务。其中：零售商（经销店和直营店）模式为定制化家居行业的传统销售渠道；家装公 司和房地产工程商不断提高对终端市场的渗透率，随着行业销售渠道多元化，成为未来家装市场的重要成员。从运营能力来看，公司对于上下游均呈现较好议价能力。公司主要面对经销商销售，对经销商处于制定政策、考核、 管理的地位，并实行一级扁平化管理，同时公司产品个性化定制程度较高，使得其在产业链拥有较好议价能力。2020 年，公司应收、应付账款周转天数分别为 5.73 天、86.16 天，较可比上市公司来看处于较好水平。净营业周期来看， 公司净营业周期一直处于较低水平，明显低于可比公司水平。图：公司对上
6、下游具备较好议价能力上游： 公司的主要原材料为板材类（包括集成材、板材、多层板、饰面板、中纤板等）、线条、木皮、涂料等。其中，板材 类、线条、木皮属于木材类，涂料主要为水性漆等。公司地处定制家居产品制造产业集群的长三角腹地，各类原材料 供应充足，货源稳定。从我国木材产量来看，自 2015 年达到近年来的最低点 7200 万立方米后开始回暖，近年来基本稳定在 8500 万立方米左右，且由于近年来森林覆盖率的提升，中国木材产量也有望增长；而水性漆的环保型、安 全性高于传统的油性漆涂料，近年来受政策大力支持，预期未来产量也会攀升。报告期内，公司板材类、线条等木材类原材料采购单价及木门类产品价格与行业
7、木材和木门价格指数变动基本一致。 中国木材价格指数 2018 年度从高点回落，2019 年度、2020 年度继续缓慢下行，2021 年 1-6 月急剧上升；木门价格 指数自 2018 年下半年起逐步上扬，2020 年起维持高位，2021 年 1-6 月，保持平稳震荡态势。原材料价格波动对公司毛利率影响可控。公司主要产品成本构成中，以原材料占比最高。报告期内，若公司产品售价 不变，以营业成本中原材料变动做敏感性分析，原材料价格上涨 1%，对公司主营业务毛利率影响约-1.16%左右。为 应对原材料价格对公司毛利的影响，公司凭借自身的规模优势和良好的商业信用，在合格供应商中实行“比质比价”， 采购价
8、低质优的原材料；同时采取多种方式，进一步提升原材料的利用率。此外，公司加快新产品研发的投入，开发适销对路的门墙柜一体化的多品类产品，增强公司盈利能力。未来随着公司规模效应进一步释放，预计原材料价格波 动对盈利的影响整体可控。下游 ：公司前五大客户占比稳定在 6.7%左右，对客户的销售较为分散，不存在严重依赖于少数客户的情形。凭借完善的渠 道管理和培训服务，公司构建了高效的面向经销商专卖店、家装公司及大宗工程客户为一体的营销网络。经销商模式 是最重要的销售模式，近年来占主营业务收入的 90%以上。2018-2020、1H21，公司经销商模式前五大客户收入金 额合计分别为 7958 万元、7413 万元、5471 万元和 2813 万元，占整体收入的比例分别为 6.05%、5.64%、4.56%和 5.38%，占比保持稳定，不存在明显的大商依赖现象。对家装公司的前五大客户的收入占比呈下降趋势，2021H1 占 比为 0.62%（2018：4.27%）。