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1、2022年药康生物发展现状及细分业务分析1.药康生物：国家小鼠资源库共建单位，模型数量全球领先药康生物是一家专业从事实验动物小鼠模型的研发、生产、销售及相关技术服务的 高新技术企业，系亚洲小鼠突变和资源联盟企业成员以及科技部认定的国家遗传工 程小鼠资源库共建单位。公司业绩持续高速增长，2018 年-2021 年营业收入 CAGR 高达 95%；在 2019 年便 扭亏为盈，净利润由 2018 年的-0.06 亿元提升至 2021 年的 1.25 亿元。公司盈利能 力持续提升，毛利率持续增加，费用管控能力进一步加强，净利率明显提升。公司持续加大研发支出，随着研发团队的逐步扩充以及“斑点鼠计划”等
2、研发项目投入 的逐步加大，公司研发费用相应增加，研发费用率随着营收快速增长而小有下滑。分业务板块来看，商品化小鼠占比最高，功能药效业务实现快速增长。2019 年公司 大规模开展“斑点鼠计划”，并于 2020 年末实现了 KO/CKO 小鼠模型的产品化供应， 目前公司有约 22000 个模型，显著压缩交付周期、降低费用，并提升公司品牌知名 度和行业影响力，拉升综合毛利率。公司早期未建立完善的功能药效研究体系，且 自有人源化小鼠模型等品系较少，部分程度上限制了业务的开展。随着公司小鼠品 系库的丰富、服务体系完善以及客户需求的增长，功能药效业务快速增长。2.业务一：商品化小鼠，模型数量增加，营收与毛
3、利齐增长商品化小鼠板块，2021 年公司实现收入 2.53 亿元，2018-2021 年 CAGR 为 97%。 随着公司模型数量增加，客户交付周期缩短，生产费用降低，同时销售体量增加， 规模效应提升，公司毛利率呈上升趋势。 分析板块中具体品类价格走势：（1）斑点鼠：斑点鼠以模型定制价格收费，随着公 司品系库丰富和斑点鼠创制技术成熟，以及受行业竞争及效率优化影响，公司适当 降低斑点鼠单价以促进斑点鼠市场推广和销售。（2）免疫缺陷小鼠模型：2018 年 和 2019 年，免疫缺陷小鼠模型销售单价保持相对稳定。2020 年免疫缺陷小鼠销售 单价较 2019 年小幅提升，主要是因为诸如 NCG 模型
4、、NOD-scid 模型、B6-Rag1-KO 模型等高单价小鼠模型收入占比提升所致。2021 年上半年价格同比稳定。（3）人 源化模型呈持续上升趋势，是由于价格较高的多靶点产品增加。（4）疾病小鼠模型 销售单价保持相对稳定。（5）基础品系价格下降是由于公司主动提高了部分基础品 系小鼠的折扣，实现“以价换量”的市场营销效果。3.业务二：定制化小鼠，技术创新提升基因编辑效率，高单价订单占比提升2021 年公司定制化小鼠实现收入 2456 万元，2018-2021 年 CAGR 为 69%。2018 年和 2019 年，模型定制业务单价保持相对稳定，2020 年同比下降 20.70%，主要是 由于
5、公司持续创新优化使得基因编辑效率提升、成本下降，根据市场情况公司适当 调整产品价格以提高市场竞争力。2021 年上半年，公司模型定制业务订单结构优化， 高单价订单占比增加，进而推动当期单位价格上升。4.业务三：定制繁育服务，高净化成功率和按期达成率建立良好口碑2021 年公司定制繁育服务实现收入 5669 万元，2018-2021 年 CAGR 为 63%。定制 繁育包括常规繁育、冷冻保种、活体净化等服务，2018-2021 年上半年，公司定制 繁育业务订单数量分别为 673 个、2236 个、3302 个及 1912 个，呈持续快速增长趋 势。公司在定制繁育业务方面建立了良好的市场口碑，公司
6、的生物净化成功率为 100%，繁育按期达成率超过 99%，辅助生殖、遗传物质复苏成功率大于 90%，是 订单数量快速提升、价格保持稳定的基本保障。5.业务四：功能药效，实验用鼠品系库不断丰富2021 年公司功能药效实现收入 5348 万元，2018-2021 年营收 CAGR 为 171%。 2018-2021 年上半年，公司订单数量分别为 78 个、278 个、319 个及 168 个，呈持 续增长趋势。公司拥有实验小鼠品系快速开发创制能力，并基于研发热点和趋势不 断丰富自有实验用鼠品系库，能够快速响应客户需求，进而推动公司功能药效业务 收入和订单数量持续增长。 单价方面，2018-2021 年上半年，公司功能药效业务平均单价逐年上升，随着公司 功能药效的服务能力和市场口碑稳步提升，公司的功能药效服务能力趋于高端和复 杂，相应订单的收入随之上涨。