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1、2022年商业银行之杭州银行核心竞争力分析1.区域经济优势明显，未来成长潜力较大杭州银行区域布局：深耕浙江地区，同时覆盖北京、上海、深圳等重点城市。杭州银行持续推进“做深 杭州城区、做强六大分行、做精省内分行、做专县域支行”的区域聚焦策略。截至 2021 年 6 月末，公 司共有分支机构 228 家，其中杭州地区分支行 103 家，浙江省内其他地区分支行 59 家，北京、上海、 深圳、南京、合肥分支行 65 家，并于上海设立 1 家资金营运中心。杭州银行营收贡献主要来自浙江省内， 1H21 浙江地区营收占比达 79.2%，其中杭州地区占比 63.5%。区域经济持续向好、信贷需求旺盛，为杭州银行
2、经营提供有利土壤。区域经济环境和信贷需求决定了城商行 规模增长、盈利能力、资产质量。浙江地区经济持续向好，民营经济较为活跃，居民收入稳步增长，为 杭州银行经营带来肥沃土壤。受益于区域优势，杭州银行各项业务保持较快增长，未来发展空间广阔。2021 年，浙江省地区生产总值为 7.34 万亿元，同比增长 8.5%，高于全国 GDP 增速 0.4pct。省内民营经济优 势突出，2021 年规模以上工业中民营企业增加值比上年增长 13.3%，占规模以上工业的 69.5%，比上年 提高 1.3pct。居民收入水平较高，2020 年浙江省城镇居民人均可支配收入 6.27 万亿，2001 年以来一直 保持全国
3、第三；农村居民人均可支配收入 3.19 万元，位列全国第二。国家重点战略有望带动更多项目投资，支撑杭州银行高质量增长。浙江共同富裕示范区等国家战略的规划与 实施，有望带动更多重点项目投资，进一步打开杭州银行发展空间。2021 年 6 月，中共中央 国务院关于支 持浙江高质量发展建设共同富裕示范区的意见正式发布，随后浙江省委通过浙江高质量发展建设共 同富裕示范区实施方案（20212025 年）。方案将高质量发展置于首位，重视科技创新对经济增长 的引领作用，提出要发挥浙江在数字经济、互联网+等方面的优势，加速实施新一轮高新技术企业和科 技型中小企业“双倍增”行动计划，有望带动相关领域企业多元融资需
4、求。此外，方案对文化生活和生 态环境等方面提出了具体要求。浙江将大幅增加文体基础设施投资，预计将带动文化和体育产业的快速 发展。2. 杭州银行战略推动结构优化、效能提升战略聚焦“做强公司、做大零售、做优小微”。杭州银行资产结构有望持续优化，实现风险收益平衡； 财富管理加速增长有望贡献新增长点。根据公司新五年战略规划（2021-2025 年），公司业务为压舱石， 零售和小微业务为两个重要增长极。其中，公司业务的战略重心在于加大对重点行业和实体经济的信贷 投放，同时为客户打造差异化、特色化解决方案，深化在科技文创金融方面的差异化竞争优势。零售业 务战略重心在于巩固按揭贷款和消费贷，同时重点发力财富
5、管理。小微业务坚持个人客户、抵押贷款为 主，逐步向企业客户、信用贷款延伸，有望获得更高溢价。综合来看，杭州银行总体风险偏好较低。在较严的风控标准下，新五年战略规划不断推动高收益信贷投 放和结构优化，有望实现较好的综合收益水平；随着财富管理发力，带来的中间业务收入具备增长潜力， 有望促进杭州银行经营效能提升。2.1公司业务：基建作为压舱石，科技文创特色业务形成差异化优势公司业务聚焦基建、科技、文创，有望保持稳健高质量发展。在公司业务方面，杭州银行注重国家发展 战略和自身资源优势的匹配，坚持对重点行业和实体经济的信贷投放。杭州银行对低风险的基建类贷款投放 占比较高。同时，针对杭州地区丰富的科技、文
6、创类企业资源，杭州银行不断创新服务模式，以投贷联动、创投合作等方式服务客户，科技文创金融差异化竞争优势持续巩固。未来公司业务有望保持稳健高 质量发展。客户结构向稳健型客户倾斜，基建类贷款压舱石、有助于平衡风险收益。从对公贷款投向的行业构 成来看，目前公司基建相关行业贷款占比较高。我们认为，这主要得益于过去几年杭州地区基建投资 的高速增长。杭州银行顺应区域发展战略，依托财政局股东资源优势，积极响应基建类对公客户的融 资需求。2013-1H21，公司基建类行业1贷款占对公贷款的比重由 21.40%提升至 57.45%；其中政府融 资平台类贷款余额仅 10.15 亿，占比极低。公司基建类贷款具备稳健
7、、低风险特征，21 年 6 月末不 良率仅为 0.28%。我们认为，基建类贷款作为压舱石，有助于杭州银行实现对公贷款风险与收益的平 衡。图：杭州银行对公贷款近年逐渐向基建行业倾斜，占比提升科技文创特色业务较早起步早、模式已成熟，差异化竞争力不断提升。针对区域内丰富的科技、文 创类企业，杭州银行创新服务模式，以投贷联动、创投合作、银政协同等方式满足企业融资需求。 杭州银行 2009 年起开始探索科技文创类企业服务模式，相继设立了科技支行、文创支行、科技文 创事业部、北上深三个科技文创金融中心等，推出了诸多特色产品，包括风险池贷款、选择权贷款、 银投联贷、新三板起飞贷、顾问类业务等。目前公司已构建
8、起“创新创业企业金融服务生态”，探 索开发标准化信贷产品。在支持初创期企业融资需求的同时，通过风险缓释、吸收低付息负债和创 新选择权中收等手段，基本实现了商业模式可持续，业务模式逐步成熟，差异化竞争力不断提升。截至 21 年 6 月末，杭州银行科技文创金融表内贷款（不含贴现）余额 297.09 亿，2018-1H21 复合 增速 19.3%，高于对公贷款增速水平。不良贷款率 1.26%，低于对公贷款平均不良 1.34%，资产质 量保持良好水平。预计随着科技文创类标准化信贷产品的开发与推广，未来科技文创贷款有望保持 较快增长。2.2零售业务：消费贷稳健增长，财富管理加速布局在新一轮五年战略规划中
9、，杭州银行零售业务重心在于巩固按揭贷款和消费贷，同时重点发力财富管理。 我们认为，杭州银行零售客户资质优异，能够实现低风险稳健收益；同时，财富管理加速布局，中收增 长具备潜力。具体来看，按揭贷款本身具备低风险高收益特征，近年来杭州银行按揭贷款投放占个贷比 重提升至 40%左右；个人消费贷的配置相对较少、且优选客群，近年来占比下降至 20%左右。另外，公 司不断加快财富管理布局，加强自身能力建设、产品创新能力，丰富扩大代销合作方和合作产品种类。 财富管理带动中收增长，客群综合经营初显成效。（1）消费信贷：零售客户资质优异，实现低风险稳健收益消费信贷定位“有房”、“有薪”优质客群，实现低风险、中等
10、收益。2014 年以来，杭州银行降低总体 风险偏好，适度提高低风险按揭贷款占比，21 年 6 月末占全部个人贷款的 38.57%；个人消费贷优选客 群、配置有所下降，21 年 6 月末占比为 21.6%。目前，消费信贷主要围绕“有房”和“有薪”两大客群， 聚焦于个人住房按揭贷款和消费信用贷款。消费贷主要定位缴纳公积金的工薪阶层，客户资质较优，不 良率仅为 0.57%（1H21）。个人按揭贷款投放节奏和价格符合监管要求，平稳健康发展，不良率仅为 0.07% （1H21）。我们认为，杭州银行消费贷聚焦优质客群，实现较低风险和合理收益，具备稳健可持续性。（2）财富管理：加速业务布局，中收增长具备潜力
11、公司不断加快财富管理布局，有望持续带动中收增长。一方面，加强自身理财经理梯队建设和能力建设， 提升产品创新能力和营销推动能力；另一方面，丰富扩大代销合作方和合作产品种类，持续构建和完善 符合客户多元化投资需求的财富产品体系。财富管理有望持续带动中收增长，改善存款结构。中收保持较快增长，财富管理、投行业务为中收主要贡献。2019 年以来，杭州银行手续费及佣金净收 入保持较快增长，2019-1H21 同比增速分别为 26.32%/101.71%/19.50%。我们将手续费收入分为四类， 财富管理类（包括托管及受托、代理服务等），投资银行类（包括信贷承诺、融资咨询等），结算与清算， 以及银行卡。从手
12、续费收入结构来看，财富管理和投行业务为中收主要贡献。21 年上半年，公司财富管 理、投资银行业务贡献中收分别占总中收的 69.52%和 23.06%。零售 AUM、非保本理财规模较快增长，财富管理中收贡献不断提升。杭州银行零售客户 AUM 及非保本理 财规模保持快速增长。截至 21 年 6 月末，零售客户 AUM 达 4004 亿，低于可比同业，同比增 10.6%；非 保本理财余额 2739 亿，同比增 17.81%。得益于财富管理业务的增长，杭州银行财富管理贡献中收占比 近年来快速提升（由 2018 的 33%提升至 1H21 的 69.52%）。同业比较来看，当前杭州银行财富管理业务 中收
13、贡献略低于长三角地区上市城商行平均水平，存在进一步提升空间。随着资管新规过渡期结束，理 财子公司经营步入正轨，叠加区域内较优的客户资源，中收增长具备潜力。2.3小微业务：逐步向信用类贷款延伸，小微条线综合定价有望提升小微业务坚持个人客户、抵押贷款为主，逐步向企业客户、信用贷款延伸，有望获得更高溢价。近年来， 杭州银行不断加大经营贷投放，2016-1H21 经营贷占个贷的比重由 27.8%升至 39.8%；同时，不断调 整优化经营贷投放策略。目前，公司小微信贷以抵押类为主，“云抵贷产品平台”持续优化；2021 年 6 月末云抵贷系列产品余额 675.85 亿，较 2020 年末增长 15.18%
14、；占小微条线贷款余额的 78.2%。另外， 杭州银行积极向信用贷款、小微法人客户延伸。省内分支机构先行，大幅扩充信用微贷团队，专业化、 标准化程度有望持续提升，信贷小微业务有望稳健发展、获得更高溢价。图：近年来杭州银行表内科技文创贷款规模稳步提升3.资产质量优异、拨备充足，具备持续释放业绩空间3.1资产质量：主动调整风险偏好，资产质量持续改善区域信用环境好转、客户结构调整优化，资产质量持续改善。商业银行资产质量与经营区域经济情况和 企业盈利情况高度相关。2011 年浙江地区担保风险爆发，区域内金融机构不良率不断攀升，并于 2015 年达到高点。此后，随着浙江省整体信用环境的好转，区域内商业银行
15、不良率逐步下降。杭州银行不良 率与浙江省银行业不良率变动节奏基本一致。与此同时，公司也主动调整客户结构，适当降低风险偏好， 不良贷款生成率逐步降低。同时，进一步严格不良确认标准，资产质量持续做实。账面风险指标改善、不良认定标准严格、不良生成率创历史新低，当前资产质量总体优于可比同业。截 至 21 年 9 月末，杭州银行不良率为 0.9%，低于上市城商行平均水平，仅次于宁波银行。关注贷款率、 逾期贷款率亦持续下行，21 年 6 月末分别为 0.49%、0.75%，均低于上市城商行平均水平，潜在不良风 险较小。从逾期贷款偏离度来看，逾期 90 天以上贷款/不良贷款从 2016 年以来保持下行趋势，
16、21 年 6 月末降至 69.19%，亦低于上市城商行平均，不良认定标准持续趋严。从不良生成角度来看，2014-2017 年不良净生成率相对较高，但 2017 年以来呈下行态势、创历史新低，新增不良规模逐渐下降。不良贷款结构：细分来看，对公贷款不良主要来自制造业、房地产、批发零售、基建（截至 2021 年 6 月末，分别占不良贷款总额的 25.45%、20.73%、14.39%、10.45%）。2016-2018 年，受区域内制造 业和批发零售行业风险暴露影响，公司贷款不良率有所上升；2020 年以来，房地产行业不良率有所上 升，但仍低于可比同业，风险较为可控。零售贷款不良率自 2016 年高
17、点持续下行，主要是经营贷款不 良持续出清，调整业务模式，客户风险偏好下降，不良率已由 2015 年的 8.61%降至 2021 年 6 月末的 0.55%。个人住房贷款、消费贷款不良率保持低位运行。 我们认为，伴随杭州银行客户结构、风险偏好调整以及风险管控能力提升，公司资产质量持续做实。从 前瞻性指标来看，未来不良生成压力也较小，资产质量有望保持同业较优水平。3.2拨备：信贷、非信贷拨备充足，业绩弹性空间较大杭州银行近年来保持积极拨备计提，当前贷款拨备充足、具备业绩弹性空间。公司拨备政策审慎，2017 年以来保持较大拨备计提力度，信用成本高于可比同业。同时，公司不良生成水平逐步降低，推动拨备 覆盖率和拨贷比上升。2016-1H21公司拨备覆盖率由 186.7%升至 529.4%，拨贷比由 3.03%升至 5.17%， 在上市银行中位居前列。当前公司拨备充足、存量风险持续出清，具备持续释放业绩的空间。加大非信贷资产拨备计提力度。2020 年以来杭州银行加大金融投资减值损失计提力度。2020 年计提金 融投资减值损失 22.75 亿，同比增 273.22%；1H21计提金融投资减值损失15.69亿，同比大增 40.41%。 2019-2021 年 6 月末，债权投资减值准备/债权投资账面余额已由 0.61%升至 1.37%。