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1、2022年证券行业市场现状研究分析近年来资本市场改革全面提速，围绕“建制度、不干预、零容忍”方针，以注册 制改革为龙头的资本市场改革持续深入推进，多层次资本市场体系持续健全完善，资 本市场服务实体经济高质量发展的质效不断提升，证券行业发展的生态环境进一步优 化，为证券行业的长期健康发展打下了坚实的基础。1. 资本市场改革提速，为证券行业发展带来制度红利党的十八大以来，习近平总书记先后作出一系列重要批示指示，为资本市场改革 稳定指明了方向，特别是2018年底召开的中央经济工作会议，对资本市场的健康发展 寄予了很高的期望，进一步明确了资本市场的定位和使命。2019年中央政治局第十三 次集体学习会上
2、，习近平总书记明确提出要深化金融供给侧结构性改革，要建设一个 规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，完善资本市场基础性制度。在此指 导下，当前资本市场改革全面提速，多层次资本市场体系逐步健全完善，证券行业发 展的生态环境进一步优化，为行业长期健康发展打下了坚实的基础。图：2021 年以来资本市场及证券行业高质量发展的重点政策具体来看，主要表现为：一是注册制改革持续深化，继科创板、创业板试点注册 制成功落地之后，当前注册制进一步拓展至新设的北交所，资本市场服务创新型中小 企业的能力进一步增强，多层次资本市场体系进一步健全完善。二是资本市场生态持 续优化，发行、上市、交易、退市、持续监管等基
3、础性制度得到系统性完善，推动上 市公司高质量发展、完善常态化退市机制成为当前工作重点，监管对于各类违法违规 行为的打击力度明显加大，为资本市场平稳健康发展提供了重要保障。三是金融服务 产品和工具供给日渐丰富，公募投顾试点扩容和账户管理功能优化试点的落地为证券 公司财富管理转型赋能，收益互换、衍生品业务规范发展的相关制度相继落地，资本 市场服务居民财富保值增值的能力进一步增强。整体而言，相关制度的落地为证券行 业的发展带来了重大机遇，证券行业有望在资本市场扩容的浪潮中加快发展步伐。2. 证券行业呈现出明显的集中化、重资本化趋势证券行业集中度呈现出明显的上升趋势。在当前证券行业以净资本为核心的监管
4、 体系下，头部券商在新业务试点、业务资源等方面均具有更强的竞争力，证券行业集 中度呈现出上升趋势。TOP5券商净资产集中度从2016年的29.75%上升至2020年的 34.26%，累计上升幅度达到4.51个百分点，净利润集中度从2016年的30.84%上升至 2020年的33.82%，累计上升幅度达到2.98个百分点（2018年主要系受市场行情影响多 家中小券商出现巨亏、导致CR5极高）。整体来看，头部券商市场份额呈现出明显的 上升趋势，行业整体集中化特征越来越明显。图：证券行业净资产规模 CR5通道类业务竞争激烈，重资本业务成为各家券商重点发力方向，行业重资本化趋 势显著。近年来，在行业佣金率下滑、市场竞争激烈程度不断上升的背景下，经纪业 务等传统通道类收入占比持续下滑，各家券商均开始发力信用、自营等重资本业务， 相关业务收入占比不断提高。从证券行业整体来看，由投资收益和利息净收入组成的 资金类收入占比由2015年的34.86%升至2021年前三季度的42.23%。随着行业业务重资 本化程度的提升，资本实力也在行业竞争中发挥着愈加关键的作用。在此背景下，券 商补充资本进程明显加快，各公司积极通过IPO、增发、配股、可转债等手段补充净 资本，行业整体资本实力显著提升，其中信用业务、投资业务成为最主要的资金投向。