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1、2022年建龙微纳研究报告1、建龙微纳：国内分子筛吸附剂龙头，向催化剂领域延伸1.1、公司是国内吸附分子筛引领者建龙微纳是国内吸附类分子筛行业引领者之一。公司前身建龙有限成立于1998年，于 2019 年 12 月 4 日科创板上市。公司二十多年发展历程中，以技术带动市场，以质量取胜市场，持续规模化运营，从分子筛原粉生产制造企业发展成为集分子筛原粉、分子筛活化粉、成型分子筛和活性氧化铝研发、生产、营销、技术服务于一身，涵盖分子筛全产业链，在国内分子筛吸附领域处于优势地位的企业。目前公司成型分子筛产品主要为医疗保健制氧分子筛、工业制氧分子筛、制氢分子筛、气体干燥与净化用分子筛、煤化工及石油化工等
2、能源化工领域分子筛、环境保护领域分子筛、建筑材料领域分子筛等，性能指标均具有与国际大型分子筛企业竞争的能力，多种分子筛产品在国内制氧制氢大中型装置等领域突破垄断，实现了进口替代。分子筛原粉是制造分子筛活化粉和成型分子筛的原材料；分子筛活化粉作为添加剂在油漆、涂料、中空玻璃胶条、橡胶、聚氨酯等领域广泛应用；活性氧化铝主要配套分子筛产品销售。2021 年底公司产品规格达110余种。1.2、规模快速扩张，短期成本承压公司目前主要对外销售成型分子筛，近两年医疗保健制氧分子筛收入占比提升。2013-2015 年公司分子筛原粉收入占比在 40%以上，主要与当时的产能结构有关，2015年底公司原粉、成型分子
3、筛和活化粉的产能分别为27,000 吨、3,500吨和1,000吨；随着公司品牌效应的建立，以及吸附产业园区、上市后多个项目的逐步建成，截至 2021 年底，原粉、成型分子筛和活化粉的产能分别为41,000 吨、42,000吨、3,000 吨，单位毛利相对较高的成型分子筛收入占比也相应地逐步提升，2021年达到 84%。成型分子筛的应用领域方面，近两年由于新冠疫情的反复，医疗保健制氧分子筛市场需求大幅增加，2021 年公司医疗保健制氧分子筛收入3.26亿元，占成型分子筛收入的比例约 44%。公司新增产能释放带动收入和利润规模大幅增长，盈利能力随原材料价格、产品结构波动。受益于新建生产线产能不断
4、释放、产品结构优化、分子筛产品替代进口加快，公司营业收入由 2016 年的 1.3 亿元增至 2021 年的8.78 亿元，年均复合增长率 46.51%；扣非归母净利润由 2016 年的 668.62 万元增至2021 年的2.46亿元，年均复合增长率 105.62%。公司综合毛利率受原材料价格、产品结构等因素影响呈现波动，2017 年氢氧化钠、氢氧化铝、硅酸钠等原材料价格大幅上涨，导致综合毛利率同比下降 7.41pct；2019 年锂盐采购价格走低导致JLOX-100系列的毛利率上升；2020-2021 年，医疗保健制氧分子筛销量大幅增长，带动综合毛利率进一步提升；受原材料价格大幅上涨的影响
5、，公司2021Q4、2022Q1 毛利率分别为 42.32%、35.64%，同比分别+4.42pct、-8.93pct，环比分别-7.00pct、-6.68pct，预计随着未来原材料价格逐步回归正常水平，毛利率有望重回上升通道。1.3、股权结构清晰，实行股权激励公司股权结构清晰。2022 年 3 月 30 日，公司定增发行的123.50 万股新股登记完成后，总股本增至 5,922.89 万股。截至 2022 年一季度末，公司实控人李建波、李小红夫妇直接持股 1,835 万股，通过员工持股平台深云龙间接控制公司500万股，合计控股比例 39.42%。股权激励建立健全公司长效激励机制。公司实施 2
6、020 年限制性股票激励计划，于2020 年 10 月 16 日向董事李朝峰、核心技术人员白璞等55 名激励对象首次授予72 万股；于 2021 年 8 月 20 日向高管张景涛等 6 名激励对象授予14 万股预留部分，授予价格 24.3 元/股。公司业绩考核以 2019 年为基数，2020-2022 年归母净利润增长率不低于 45%、60%、140%，对应股份支付费用还原后的归母净利润分别不低于 1.25 亿元、1.38 亿元、2.06 亿元。1.4、进军全球市场，拓展催化领域公司持续推进“三品战略”、“国际化战略”和“吸转催战略”。公司战略目标清晰，通过增品种、提品质、创品牌，巩固吸附分子
7、筛优势，不断开发新的增长点。泰国子公司是公司积极融入国家“一带一路”建设的重要一步，也是公司在海外布局的首个生产基地，公司将利用东南亚产能布局进一步提升全球市场竞争力。公司积极从分子筛吸附剂领域向分子筛催化剂领域延伸，结合我国能源结构特点以及国六排放标准的推出，公司储备了煤制乙醇分子筛催化剂、煤制丙烯分子筛催化剂和柴油车脱硝催化剂等产品，产业园改扩建项目落地后逐步加强市场化推广。公司重视产学研合作，加速催化剂研发布局。公司与中科院山西煤化所煤转化国家重点实验室、吉林大学无机合成与制备化学国家重点实验室联合成立“吸附与催化多孔材料产学研用联合实验室”，产业园改扩建项目（一期）中的JLDN-1H分
8、子筛原粉、JLTP 成型分子筛、JLDM-1 成型分子筛均系联合研发成果。公司与南开大学联合成立“碳捕获与低碳吸附分离多孔材料产学研用联合实验室”，与大连理工大学联合成立“分子筛成型技术联合实验室”，致力于能源化工和环境治理等领域分子筛吸附剂和催化剂的开发，在多个研发项目中取得了显著成果。2022 年 3 月 7 日，公司公告与正大纳米设立并经营合资公司正大建龙，正大纳米主要经营纳米级催化材料的技术开发、技术咨询等业务，双方合作实现强强联手。2、分子筛：气体分离多点开花，催化领域2.1、两大应用：筛分分子与择形催化分子筛具有“筛分分子”和“择形催化”的作用。分子筛是一类无机非金属多孔晶体材料，
9、具有大的比表面积、规整的孔道结构以及可调控的功能基元，该结构特性决定了分子筛具有优良的吸附性能、离子交换性能以及催化性能。其中，吸附性能表现在，由于分子筛的孔径均一，只有当分子动力学直径小于分子筛孔径时才能进入孔道内部而被吸附；吸附饱和后，只要将浓聚在分子筛内表面小分子移除，分子筛可以恢复吸附能力，这一过程是吸附的逆过程。分子筛原粉的主要化学成分为硅铝酸盐，化学通式为 M2/nOAl2O3xSiO2yH2O，其中M为金属阳离子，如 Li+、Na +、K+、Ca 2+等。分子筛根据晶体结构的不同可以分为A型、X 型、Y 型；按照不同孔径大小和骨架离子又可以进一步细分，如3A、4A、5A、10X、
10、13X 等。目前全球现已知的有 253 种分子筛结构类型，在现有技术条件下仅有 A 型、X 型、Y 型、MFI 型等 20 余种分子筛结构能够进行工业规模化生产。分子筛原粉涉及初始反应凝胶的制备、老化、晶化和离子交换。初始反应凝胶的制备主要包括硅源、铝源、碱源等反应原料类型以及最优配比的探索确定；分子筛原粉的合成普遍采用水热合成，涉及复杂的成核和晶体生长过程；离子交换采用带式逆流交换技术，使得被交换离子利用率较传统罐式离子交换技术显著提高。原粉和粘结剂等通过一定比例混合、成型，经过干燥、高温焙烧制成成型分子筛。2.2、双碳环保与气体消费需求共振，催化剂助力煤化工发展分子筛具备耗材属性，在清洁能
11、源、环境治理和能源化工等多领域蓬勃发展。在工业气体制备装置、催化剂反应装置中，分子筛是一种有使用寿命的、需定期更换的核心材料，其市场需求具备成长性。根据 Verified Market Research 的统计，2020 年分子筛市场容量为 64 亿美元，预计到 2028 年将达到84.9 亿美元，从2021年到 2028 年的复合年增长率为 3.8%，分子筛市场规模将持续扩大。根据IHSMarkit 的统计，2021 年全球分子筛消费量超 170 万吨，高价值消费领域主要在催化剂及吸附/干燥剂，其中吸附剂和干燥剂消费量为31 万吨，催化剂消费量为34万吨。在碳达峰、碳中和背景下，二氧化碳及相
12、关配套的一氧化碳、氢气、氧气等工业气体应用需求有望得到进一步拓展释放，国VI 排放标准、VOCs 处理、核废水处理等环境治理领域的分子筛市场需求也逐步被激活。2.2.1、制氢：双碳推动氢能源化，燃料电池需求广阔碳中和背景下氢气能源化利用前景广阔，工业副产氢中期或将成为我国主力氢源。氢气既作为次要原料或还原剂用于氨、甲醇、乙二醇等化工产品的生产以及石油炼化，同时氢气也作为一种能量密度高并且无污染的二次能源，是实现交通运输、工业和建筑等领域大规模深度脱碳的理想选择。2021 年，氢能列入国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要未来产业布局，根据中国氢能联盟统计，2020 年我
13、国氢气需求量突破 2000 万吨，预计2025 年有望达1.6 亿吨，年均增长率为 7.1%。根据国际氢能委员会预测，到2050 年，氢能在全球能源中所占比重有望达到 18%；Energy Transitions Commision 预测，全球氢能需求有望从 2020 年的 1.15 亿吨提升至 2050 年的超过10 亿吨。从制氢结构来看，我国工业副产气制氢可作为就近供气的补充来源，化石燃料重整配合CCUS技术作为过渡，可再生能源电解水制氢由于其纯度高、绿色环保等优势未来将成为大规模集中供气的主要手段。氢能产业发展中长期规划（2021 年-2035 年）指出，在焦化、氯碱、丙烷脱氢等行业聚集
14、地区，优先利用工业副产氢，鼓励就近消纳，降低工业副产氢供给成本。氢气提纯在以氢燃料电池汽车为主的交通领域将实现较大规模应用。交通领域将是氢能消费的重要突破口，我国目前的燃料电池车辆以商用车为主，保有量接近1 万辆，氢能产业发展中长期规划（2021-2035 年）提出了到2025 年燃料电池车辆保有量约 5 万辆的目标。随着加氢基础设施建设进程加快，燃料电池汽车行业有望进入快速发展阶段。根据香橙会统计，截至2021 年底，我国已建成加氢站 194 座，2021 年新建成 76 座；而根据中国氢能行业发展的远期规划，2030年我国加氢站数量有望达到 5,000 座，和全球其他地区相比（美国5,60
15、0 座、欧洲3,700 座、日本 900 座）亦处于领先水平。氢燃料电池对氢气标准要求相对较高，但无论是天然气制氢还是煤制氢，都会遇到反应不完全所残留的CO、CO2等杂质，会引起氢燃料电池核心部件电堆系统中的铂基催化剂中毒，因此需要额外的净化过程。分子筛是氢气提纯的重要材料之一。不同应用领域对氢纯度有不同要求，而针对不同纯度则对应有不同的分离路线。对于纯度 5N 及以下的氢气，主要包括PSA变压吸附、低温分离、聚合物膜分离三种技术路线，其中PSA法根据原料气中不同杂质种类，吸附剂可选取分子筛、活性炭、活性氧化铝等。对于纯度5N以上的氢气，分离方法则包括金属钯膜扩散法、低温及变温吸附法、金属氢化
16、物法等路线，其中低温及变温吸附法基于吸附剂（硅胶、活性炭、分子筛等）对杂质气体的吸附量随温度的变化而变化的特性，通常采用低温（液氮温度下）或常温吸附、升温脱附的方法实现氢气的分离提纯。建龙微纳的 JLPH5 系列制氢分子筛通过变压吸附方式，可将工业副产气的氢气含量提纯至 99.99%以上，已应用于多套“千吨级分子筛填装量”的大型、单个项目中，同时也实现了多套在燃料电池用氢项目上的应用，满足GB/T 37244-2018的氢燃料电池质子交换膜用氢要求。2.2.2、制氧：工业需求稳增，家庭保健具备消费潜力分子筛是工业制氧的重要耗材，从存量更换到首次填装，壁垒进一步提升。以氧气为代表的工业气体是工业
17、的“血液”，包括钢铁、煤化工、有色金属冶炼、玻璃等在内的众多行业存在大量的工业高炉、工业窑炉，需要通过富氧设备提供高含量氧气来有效提升燃料燃烧效率、降低能耗，工业气体市场规模增速大致是GDP 增速的 1.4 倍。工业制氧途径主要有深冷空分制氧和变压吸附制氧两种，分子筛纯化系统是深冷空分制氧设备的重要组成，分子筛更换周期一般为3-5年；变压吸附制氧中，分子筛吸附剂是核心材料，更换周期为8-10 年。分子筛属于质量敏感型产品，新建项目的首次填装市场对分子筛企业而言具备更高的进入门槛以及更长的市场检验周期；存量替换市场，成套设备更换分子筛的费用和设备规模有关，设备规模越大，更换的费用越高。建龙微纳的
18、“JLOX-300 系列、JLPM 系列”和“JLOX-100 系列”分子筛产品已经分别在深冷空分制氧装置和变压吸附制氧装置实现了对国际大型分子筛企业的进口替代。在工业制氧领域的特大型空分装置分子筛应用中，2021 年底公司“海外 80,000 Nm3 /h 特大型空分装置分子筛新建项目首次装填项目”实现调试达产，通过客户福斯达的性能验收。近两年新冠疫情催化制氧机及分子筛需求高增，人口老龄化和健康意识的提升有望进一步释放需求。制氧机可通过分子筛、高分子富氧膜、化学反应等方法分离空气中的氧气或制备氧气。目前市面上的家用制氧机大都采用分子筛法，用加压吸附、常压解吸的方法，由制氧机中的两个吸附塔依次
19、进行相同的循环过程，从而实现连续供应氧气。随着国内消费水平的提高，以及2020 年新冠疫情的催化，制氧机需求量快速增长，2014-2020 年复合增速达46%；2021 年上半年海外疫情反复，我国制氧机出口量大幅增长。后疫情时代，制氧机对于新冠居家保守治疗、康复人群有持续需求。同时，制氧机可用于配合治疗心脑血管、呼吸系统等疾病，对于老年人的康复护理也具备疗效，随着我国居民吸氧概念的普及以及人口老龄化不断加深，制氧机在我国具有广阔的消费前景。BlueWeave 预计，2021-2027年全球医用制氧机市场规模将以 12.1%年复合增长率增长。建龙微纳的 JLOX-100 系列、JLOX-500
20、系列分子筛是医疗卫生机构中变压吸附方式集中供氧及移动式医用、家庭保健用制氧机的核心材料。2021 年下半年在国内外疫情得到较好控制的背景下，公司医疗保健制氧分子筛收入较上半年仍有80%以上的增幅，足见制氧机的消费潜力以及分子筛的进口替代空间。建龙微纳已与保定迈卓、沈阳海龟、北京神鹿、黄山雅适、佛山美客等国内知名制氧机战略合作伙伴分别签署了战略合作协议书，提升协同联动，以共同推动行业长期的良性发展。2.2.3、环保：尾气脱硝要求趋严，环境治理孕育新机国六标准的严格实施，打开国内尾气脱硝分子筛催化剂市场空间。大气中的氮氧化物（NOx）主要来自于化石燃料燃烧，而汽车特别是重型柴油车则是NOx排放的主
21、要污染源之一。2021 年 4 月，工信部发布关于重型柴油车国六排放产品确认工作的通知，要求自 2021 年 7 月 1 日起停止生产、销售不符合国六标准要求的重型柴油车产品。国六标准下，重型柴油车瞬态工况和稳态工况的NOx排放限值较国五降幅分别达 77%、88%，传统钒基 SCR 催化剂将难以满足国六标准较为严苛的要求，而铜基分子筛 SCR 催化剂抵御失效能力更强、适用温度窗口更广、催化效率更高，已在欧六等同级别排放标准中被广泛使用，国六的实施为脱硝分子筛催化剂打开了广阔的应用市场。2020 年全球重卡产量为436.1 万辆，中国重卡销量为 162.3 万辆，按每辆车需要约 5 公斤分子筛，
22、全球和国内重柴市场所需的脱硝分子筛用量约为 2.18 万吨、0.81 万吨。 建龙微纳 JLDN-1 分子筛原粉适用于柴油车国六排放用催化剂载体，采用晶种辅助诱导成核技术降低了催化剂生产成本，进一步提高了产品竞争力。截至目前该催化剂已经进入中试和客户台架测试阶段。钢铁行业成为烟气脱硝的增量市场，分子筛吸附是现有脱硝技术的补充。我国烟气脱硝行业拥有国家政策的支持与日益增长的市场需求，其中，燃煤电厂先于钢铁企业全面开展了超低排放和节能改造的工作，进入存量阶段。2019 年5月生态环境部等五部委联合印发关于推进实施钢铁行业超低排放的意见，提出到2025年底前，重点区域钢铁企业超低排放改造基本完成，全
23、国力争80%以上产能完成改造。目前常见的烧结烟气脱硝多采取 SNCR（选择性非催化还原法）和SCR（选择性催化还原法）技术，但大量使用的氨、尿素等还原性氨类物质均可能存在氨逃逸的风险；分子筛吸附剂可实现 NO 和 NO2气体的高效脱除及资源化综合利用，降低脱硝成本，将会补充和替代现有传统的脱硝技术。2021 年我国粗钢产量10.33亿吨，假设未来 30%用分子筛进行脱硝，按照每吨粗钢的烟道气处理量0.12Nm3 /h、需要分子筛0.13公斤，我国钢厂烟道烧结尾气脱硝市场将贡献4.13万吨增量需求。建龙微纳 JLDN-3 成型分子筛用于钢厂烟道尾气脱硝，系公司配合开展国家重点研究课题烟气多污染物
24、集并吸附脱除与资源化利用技术及示范所开发，小试、中试、试生产产品已通过相关性能评价，并中标首套工程示范项目（约75吨）。VOCs 治理成为脱硫脱硝之后正在兴起的领域，分子筛可替代传统炭材料吸附。VOCs 是指烃类化合物、苯系物等挥发性有机污染物，是大气中形成臭氧和PM2.5的重要前体物，它们不仅对大气环境有着潜在的影响，而且对室内空气质量及人体健康造成严重影响，其污染具有扩散速度快、影响范围广、难以集中收集处理等特点。近年来，随着重点行业挥发性有机物综合治理方案、关于加快解决当前挥发性有机物治理突出问题的通知、“十四五”节能减排综合工作方案等一系列政策的出台实施，VOCs 的污染防治已经成为我
25、国大气污染防治的重点工作，目标到 2025 年 VOCs 排放总量比 2020 年下降10%以上。目前VOCs处理环保设备常用活性炭、活性炭纤维作为 VOCs 吸附剂，其存在易燃烧、危废量大等缺点，还存在相对湿度高时疏水性差，脱除深度差等缺点。分子筛环保材料阻燃性好，可耐高温，使用疏水性高硅分子筛可用作吸附剂吸附有机废气，替代传统的活性炭吸附空间较大。 建龙微纳的 JLVC-1 分子筛具有优良的疏水亲有机物特点，尤其适合用于从含水蒸汽较多的工业废气中分离回收有机物。JLVC-1 具有发达的三维中等微孔孔道，可替代传统炭材料，用于吸附分子筛尺寸小于 0.55nm 的中小分子VOCs，包括笨、甲苯
26、、二甲苯、苯乙烯、己烷、环己烷、丙酮、乙酸乙酯、甲醇、乙醇、丙醇、丁醇、酚、甲醛、乙醛等，但不适用于吸附较大分子VOCs。2.2.4、催化：助力新型煤化工，能源安全意义重大煤制丙烯战略意义重大，催化剂国产化需求迫切。煤制烯烃是现代煤化工领域重要的工艺技术之一，主要由煤气化制合成气、合成气制取甲醇、甲醇制取烯烃（MTO/MTP）及反应气分离四大工序组成，进而生产聚烯烃（PE/PP）等下游产品，其中煤制甲醇、烯烃聚合制聚烯烃均为传统的成熟技术，而甲醇制烯烃则是近年来开发成功的新技术，也是煤制烯烃的核心技术环节。德国Lurgi 公司从1996年开始研发 MTP 工艺并不断改进至今，由德国南方化学公司
27、提供ZSM-5沸石分子筛催化剂。目前国内只有神华宁煤和大唐多伦具备煤制丙烯的生产能力，截至2021 年底，我国煤制丙烯产能 166 万吨/年，仅占国内丙烯总产能的3.34%，由于进口以及国产催化剂性能不稳定、选择性较差，导致设备开工不足、过程经济性差。鉴于我国“富煤，贫油，少气”的资源特点，以及国家能源安全的考虑，煤制丙烯项目战略意义重大，同时，市场迫切需要具有自主知识产权、性能优良的国产催化剂技术。根据目前煤制丙烯分子筛的催化能力，约1 吨分子筛催化剂可以生产约 800-1000 吨丙烯。 建龙微纳的 JLTP 煤制丙烯分子筛催化剂基于中科院山西煤化所自2011 年以来的研究成果，致力于提高
28、目标产物丙烯收率、降低低碳烷烃收率及每吨丙烯甲醇单耗，并推动相关研究成果的工业化转化，以实现现有煤制丙烯装置经济性运行，加速 MTP 催化剂的进程和未来的市场应用。目前百公斤至吨级的放大产品正在神华宁煤 MTP 装置评价。煤制乙醇竞争力有所提升，分子筛催化剂助力 DMTE 煤制乙醇技术的发展。全球范围内乙醇产量的 60%用作汽车燃料，其他领域主要是工业乙醇，用于化工产品加工。2017 年 9 月国家发改委等十五部委联合印发关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案，明确到 2020 年全国推广使用燃料乙醇。我国推广使用的是 E10 车用乙醇汽油，也就是汽油中添加10%的乙醇，以年
29、消费量 12000 万吨进行测算约需 1200 万吨燃料乙醇。目前，除进口外，我国工业化生产的燃料乙醇大多以生物质为原料，但自 2015 年后，生物质燃料乙醇政府补贴逐步取消、消费税逐年恢复征收，在一定程度上加强了煤制乙醇的竞争力。煤合成气甲醇二甲醚乙酸甲酯乙醇（DMTE）技术路线是目前煤制乙醇的工艺路线之一，主要采用高性能的分子筛催化剂和铜基催化剂，不需要贵金属催化剂，该工艺经济性高、反应条件温和、目标产物选择性好，且乙酸甲酯加氢过程避免了乙醇与水共沸物的生成，节省了因分离导致的设备和能耗投资。陕西延长石油榆神 50 万吨/年煤基乙醇项目采用延长石油与中科院大连化物所共同研发的DMTE 技术
30、，该项目 2018 年正式开工建设，2022 年6 月底建成中交，标志着合成气制乙醇进入规模化发展阶段。建龙微纳的 JLDM-1 分子筛是一种催化活性和乙酸甲酯选择性更高、无诱导期的新型煤制乙醇分子筛催化剂，已获授权发明专利一种二甲醚羰基化制备乙酸甲酯的方法。该产品用于煤制乙醇过程中最核心的反应环节，即二甲醚（DME）羰基化制乙酸甲酯的反应，是一条独特的环境友好型新技术路线。2.3、国内分子筛吸附剂快速崛起，催化剂空间较大霍尼韦尔 UOP 结合高性能催化剂/吸附剂产品、创新工艺和机械设计，是全球分子筛行业的领导者。1949 年，联合碳化物公司（Union Carbide）林德部门的科学家开发了
31、首批具有重大意义的合成沸石，自此分子筛技术日新月异；1988年，UOP（Universal Oil Products Company）公司与联合碳化物公司的催化剂、吸附剂和过程系统（CAPS）部门合并，结合了 CAPS 在合成分子筛领域的专业技能，以及UOP 公司在工艺技术和授权的专长；经历并购整合之后，UOP 成为美国霍尼韦尔的全资子公司，面向炼油、石化和天然气加工行业提供加工技术、催化剂、吸附剂、加工设备和咨询服务。1988 年，UOP 公司与上海华谊集团设立合资公司上海环球分子筛有限公司；1991 年位于上海的第一条生产线年建成投产，其后20年间历经四次扩产；2015 年张家港生产基地落
32、成投产，是目前UOP 在中国最大的催化剂、吸附剂生产基地，工厂的主要产品脱氢催化剂、重整催化剂和MTO烯烃催化剂广泛应用于石油化工和煤化工领域。分子筛吸附剂头部厂商产能集中，建龙微纳快速扩张直追UOP。全球分子筛的供应格局呈现两极分化，万吨以上产能的少数分子筛生产商占据了绝大部分的市场份额。根据中商产业研究院，2018 年全球有 9 家分子筛生产商的分子筛吸附剂产能达到万吨以上，霍尼韦尔 UOP 位居全球第一，年产能为9.3 万吨，占全球的比例为 21.24%。建龙微纳持续扩产，产能规模和产品系列直追UOP，我们预计其分子筛吸附剂产能将由 2021 年底的 4.50 万吨增长至2025 年的7
33、.65 万吨。在国内分子筛吸附剂领域，低端市场充分竞争，中高端市场对分子筛厂商的品牌和技术提出了较高的要求；大型国际化工企业往往通过严苛的产品质量检测体系与供应商准入体系对供应商进行筛选，只有资质齐全、产品稳定、各项能力优秀的分子筛厂商才能够获得国际市场份额。分子筛催化剂有较大空间，民营企业各有聚焦，差异化竞争。全球分子筛催化剂的关键技术主要集中在 UOP、CECA、Tosoh、Grace 等公司手中，高端产品领域主要被这些跨国企业占领。我国催化剂行业长期处于贸易逆差状态，2020年贸易逆差为 13.99 亿美元。石油化工领域，国内催化剂行业规模与技术程度上与国外均存在较大差距，中石油、中石化
34、等部分技术优势企业生产的石化催化剂主要供应集团内其他公司进行工业生产，较少对外销售；大部分催化剂企业主要从事低端的催化剂生产工作，产品主要供应中小型石化企业。炼油领域，我国自主研发和生产的催化剂的性能已达到世界先进水平，部分已销往国外市场，形成了“以中石化和中石油旗下催化剂公司为主，以民营催化剂公司为辅”的市场格局。煤化工领域，我国在甲醇制烯烃领域的催化剂技术保持国际领先，2006年中科院大连化物所刘中民院士主导的世界首次万吨级甲醇制烯烃（DMTO）工业化试验宣告成功，催化剂厂商中正大能源最先进入市场，随后山东江岳、中科催化，以及 Grace、UOP 等国内外厂商也陆续进场。在环保领域，巴斯夫
35、、庄信万丰等国际催化剂巨头纷纷扩大在中国的投资规模并进行了提前布局，万润股份、中触媒、建龙微纳等公司也在进行或布局分子筛的研发生产工作。3、建龙微纳品牌与生产优势显著，技术竞争力快速提升3.1、积累标杆项目和客户资源，建立品牌效应大型客户的认可和丰富的应用案例是公司不断拓宽的护城河。公司目前以自有品牌为主，面向设备制造商和终端使用厂商，同时为国际大型分子筛企业提供OEM产品。公司合作的客户既有中石油、中石化、神华宁煤、昊华科技、盈德气体、杭氧股份等国内大型企业，也有普莱克斯、阿科玛等全球工业气体巨头与分子筛巨头。分子筛属于质量敏感性产品，下游不会出于节省成本的目的轻易更换供应商，而是通过设定特
36、定技术参数、在大型设备的成功案例数量等方式对新供应商进行限制。经过多年的市场考验，公司在分子筛更换市场的成功运行案例不断增加的基础上，也通过国际、国内大型空分设备商逐步进入分子筛首次装填市场，累计应用于 200 余套深冷空分装置、变压吸附制氧装置和制氢装置，不断积累的标杆项目和客户资源帮助公司建立起品牌效应。3.2、全产业链生产保证产品质量和成本可控公司拥有全产业链生产优势，吸附分子筛盈利能力领先国内同行。公司是国内少数拥有分子筛原粉、分子筛活化粉、成型分子筛全产业链的企业，国内同行企业中，上海恒业、大连海鑫主要以生产成型分子筛产品为主，分子筛原粉需要外购；雪山实业主要以生产分子筛原粉和分子筛
37、活化粉产品为主。分子筛原粉的质量好坏直接决定了成型分子筛的性能，公司全产业链生产能够保证产品质量稳定、成本可控，利润率水平相对较高，同时还可以满足国内外客户对分子筛产品在质量、性能及应用等方面的个性化需求。3.3、自主研发与外部借力，高起点切入催化赛道公司吸附分子筛技术国内领先，催化剂技术快速追赶。与国内分子筛同行的专利对比可见，公司的专利数量明显多于分子筛吸附剂领域的同行，但少于分子筛催化剂领域的中触媒等公司。在吸附领域，公司通过长期数据积累，对分子筛原粉的合成规律有了深刻的认识，已实现对分子筛原粉“晶体尺寸、交换度、硅铝比、分子筛原粉类型”的可控，在成型分子筛的工艺配比、焙烧技术、自动化生产也处于优势地位。在催化剂领域，分子筛催化剂是化学工业的核心技术，技术含量较高，研发难度较大，公司正加大开发、快速追赶。公司以自主研发和合作研发双驱动，成立院士工作站，与中科院山西煤化所、吉林大学、南开大学、大连理工大学实现长期合作，同时鼓励支持研发人员接受高等级科研院校的指导和学术深造。公司上市以来研发投入快速增长，2019 年至2021 年平均增速达70.29%。