《2022年家电行业投资策略报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2022年家电行业投资策略报告.docx（29页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、2022年家电行业投资策略报告1. Q2 需求呈现较强的结构性，原材料价格扰动仍在2022年 Q2家电整体呈现逐步恢复的态势，成长赛道及冰箱等疫情受益 品类表现更佳。2022 年 3-4 月，在行业整体需求较差以及外部环境不利 的情况下，又遭受疫情带来的物流停摆，绝大部分品类的终端销售情况 不佳，5 月各品类收入增速已有所恢复，尤其是 618 促销期间，随着物 流恢复及各品牌推广力度加大，部分抑制的需求得到释放，板块呈现大 个位数的增长态势。 细分品类来看，洗碗机、集成灶、扫地机器人等这类成长性品类增速较 快，5 月销量增速均在 30%以上。此外，疫情催化叠加上游预制菜产业 链进一步成熟的条件
2、下，空气炸锅呈现高增态势；另有，更长的封闭周 期以及物流运力受限，为储存充足食物导致对于冷藏、冷冻容积的需求 加速了冰箱的结构优化以及冰柜销量的高增，5 月销量同比增速约在 37%。展望 2022Q2 收入端，我们认为，618期间各品类高增有望弥补前期因 疫情影响而带来的下滑，整体家电需求依旧呈现较强的结构性趋势，预 计 22Q2收入端增速排序为小家电集成灶显示类大白电传统厨电。Q2业绩端仍受原材料价格干扰较大，当前大宗原材料价格边际大幅下 跌，业绩端有望在 Q3 逐渐恢复。6 月 24 日 SHFE 铜、SHFE 铝及钢材 综合价格指数环比二季度初分别-13%/-16%/-14%。同比来看，
3、2022 年 3 月以来，原材料价格同比增幅大幅回落，尤其是 4 月后，铝价同比增速 由 30%逐渐降低至 6 月份的个位数水平，铜价同比增速由正转负，由10% 逐渐降低至-6%，边际表现大幅好转。人民币呈现贬值态势，不仅为美元结算的出口企业收入端提供一定支撑， 同时对报表毛利率、财务费用率、公允价值变动损益及投资科目均带来 正面影响，外销出口占比较大且原材料采购在国内完成的企业受益程度 更大。自 2020 年中开始美元兑人民币汇率步入下行区间，两年内人民币 大幅升值，对出口企业的业绩造成较大的负面影响。2022 年 4 月下旬以 来，人民币汇率实现反转。根据中国人民银行公布数据，6 月 29
4、 日，美 元兑人民币中间价为 6.697 元，同比+4%，2022Q2 美元兑人民币平均汇 率同比约+2%。人民币短期贬值弹性提升，预计长期汇率趋于中枢稳定。 因此短期家电出口企业或因此受益。展望 2022Q2 业绩端，我们认为，原材料价格对业绩端仍有一定影响， 但大部分企业均有提价动作，预计毛利率环比有望持续改善，同时人民 币汇率贬值有望 短期提振以美元结算占比较高的企业的业绩。2. 白电Q2 以来，疫情导致冰洗出货端内销受损明显，空调 4-5 月在低基数上表 现有小幅增长，但 6、7 月排产的明显下滑预示着较大的需求下行压力。 出口方面，同比降幅比预期来临的更早。因此，从整体来看，Q2 我
5、们认 为是白电企业全年收入端压力最大的阶段，增长将主要来自出厂均价的 提升。 利润端方面，Q2 人民币汇率贬值加上中下旬大宗成本有明显下行，压力 有部分缓解，同时在各龙头主动提价以及主动进行产品结构优化与升级 的过程中，龙头公司毛利水平有望改善相对更加明显。整体稳营收，重 盈利的思路将在 Q2 得到明显体现，并延续至下半年。2.1. 行业层面：出货端下行压力明显，零售端冰冷箱柜占优出货端：根据产业在线数据，白电三大品类空调/冰箱/洗衣机 4-5 月累计 内销表现分别为+4.7%/-15.4%/-15.8%；累计出口表现分别为-6.0%/- 14.9%/-17.7%。Q2 全国部分地区遭受疫情管
6、控以来，4-5 月空调内销表 现相对稳定，但存在同比基数较低的原因，冰洗则下滑明显。出口方面， 三大品类都面临环比Q1更严峻的下行压力，海外渠道补库存阶段结束， 海外订单明显走弱。从当前已公布的 6-7 月排产计划来看，空调内销排产同比 2021 年出货实 绩分别为-17%/-29%，出口排产同比-22%/-23%，侧面反映出 5-6 月终端 销售预计表现不及预期，经销商提货意愿以及企业生产备货意愿都有所 减弱。另外前序月份实际生产以及出货值都未达到排产计划水平，因此 建议对还未公布数据的白电 6 月出货表现保持谨慎态度。另外，根据产业在数据，中央空调 5 月总出货 118.8 亿元，同比+0
7、.9%； 内销 107.9 亿元，同比-0.2%；出口 10.96 亿元，同比+12.6%。1-5 月总 出货 487.3 亿元，同比+4.6%；内销 440.6 亿元，同比+3.9%；出口 46.65 亿元，同比+12.2%。 相比三大白，中央空调依旧是结构性亮点，尽管 4 月受疫情影响，行业 增速转为明显降幅，但 5 月恢复迅速，1-5 月累计内外销表现是白电行 业少有都有增长的品类，预计 6 月将延续增长态势。零售端：根据奥维云网数据，累计至 W25（截至 6 月 19 日）空调/冰箱 /洗衣机线上销量分别同比-22.6%/+2.4%/-0.4%，线下销量分别同比31.4%/-24.3%
8、/-27.2%。从进入 Q2 来看（W14-W25）因疫情影响，受益 食物储存需求提升，冰箱零售终端表现更好，而空调受损程度更明显。 另外冷柜作为补充需求在 Q2 全渠道都有明显的提升，一定程度对冲了 冰箱的需求受损。从终端零售均价表现来看，线上提升幅度明显更低。根据奥维云网数据， 空冰洗行业线上最新均价（W25）分别+7.3%/-0.7%/+2.7%，线下最新均 价分别+10.1%/+16.5%/+12.0%。其中空调线上均价提升较明显，主要源 自行业产品结构有所升级以及夏季对于空调的刚需使得消费者对涨价 接受度更高，而冰洗线上提价幅度更低甚至有降幅，主要因为竞争更为 激烈，Q2 大宗成本出
9、现明显下行的同时，部分厂商为获得冰洗的份额提 升，已经有所降价的举动。 618 期间，从平台公布数据以及企业发布战报观察到，白电三大品类整 体销额没有明显增长，但成交均价以及套系化购买的比例有明显提升。2.2. 公司层面海尔智家：根据产业在线数据，4-5 月海尔空冰洗内销同比分别+9.1%/- 5.6%/-3.5%，出口同比分别+29.9%/-0.7%/-3.5%。市占率方面，根据奥维 云 网 数 据 ， 累 计 W24 空 冰 洗 线 上 +2.5/-1.0/+1.0pcts ，线下 +3.6/+1.6/+4.3pcts ，整体份额有所提升。均价方面，冰洗强势品类线上、 下均 价同 比提 升
10、 幅度 领先 ，线 上 分别 +3.9%/+11.1% ， 线下 分 别 +16.3%/+6.6%。而空调提价幅度明显较低，分别为+2.6%/+1.8%。预计在 提价的带动下，公司空冰洗 Q2 仍实现中高个位数增长。我们预计 Q2 整 体营收+510%，归母+1015%。美的集团：根据产业在线数据，4-5 月美的空调内外销出货量同比分别 +5.2%/-20.7%，出口压力相对较大。但在内销方面，从 618 期间公司披 露战报以及魔镜第三方数据来看，公司同期成交均价+22%，套购率同 比+16%，公司高端品牌 COLMO 销额+100%，说明除出厂提价以外，整 体收入结构有明显改善。2B 端预计
11、依旧保持相对更快的增长速度，帮助 公司整体毛利水平提升。我们预计公司 Q2 收入端保持平稳小个位数增 长+05%，利润端在降本增效以及结构改善的带动下表现优于收入端。格力电器：根据产业在线数据，4-5 月格力空调内外销出货量同比分别 +2.8%/+1.9%，基本持平，市占率方面，内销份额同比-0.6pcts。生活电器 方面，618 期间风扇类产品销售表现较好，但对于整体收入贡献依旧较 低。我们认为收入主要由空调均价提升带动，预计 Q2 公司营收+05%， 归母+510%。海信家电：根据产业在线数据，4-5 月海信空调内外销出货量同比分别1.4%/+46.6%，出口延续高增，同时伴随价格以及规模
12、的提升，家空盈利 能力预计有所改善，实现同比减亏。公司最为核心的中央空调业务表现 稳定，根据产业在线数据，4-5 月受疫情影响下，海信日立品牌出货销额 依旧+7%，6 月预计增速进一步恢复。另外，由于并表三电影响，22Q2 同比多并表 4、5 两个月经营表现，因此三电业务带来的亏损总额同比有 所提升。我们预计公司 Q2 收入+1015%，归母不考虑非经常性损益的 情况下个位数下滑。3. 小家电3.1. 厨小电：品类结构性亮点仍在，抖音渠道带来新增量行业综述：多数小家电品类具备可选的属性，在行业整体需求较差以及 外部环境不利的情况下，整体销售情况相对低迷。4-5 月受国内部分地区 疫情对物流的影
13、响，终端销售有所下滑。618 促销期间，随着疫情管控 恢复及各品牌推广力度加大，部分抑制的需求得到释放，小熊、摩飞、 东菱、百胜图等品牌均有较好表现。展望 2022 中报，我们认为疫情带来 短期利空的同时也伴随着行业内尾部品牌的出清，竞争格局正在优化， 龙头竞争力正逐步变强；各企业注重差异化产品的打造，推新力度明显 加大，收入端有望实现稳健增长。业绩层面，人民币汇率贬值有望在 Q2 报表端有所体现，原材料价格边际回落有望带动毛利率环比逐步改善。2022H1，在行业整体需求较差以及外部环境不利的情况下，小家电整体 销售情况相对低迷。3 月份后半月以及 4 月份受国内部分地区疫情对物 流有较大影响
14、，销售大幅下滑；5 月份随着疫情好转，销额有所有回暖； 618 促销期间，小熊、摩飞、东菱、百胜图等品牌均有较好表现。行业存在结构性亮点，空气炸锅、电蒸锅品类表现亮眼。根据奥维云网 数据显示，2022 年 618 期间空气炸锅与电蒸锅销量同比分别+133%和 59%，远超行业平均增速。厨小电销售与上游预制菜产业链发展具有强 相关性，起初，壁垒相对较低的火锅预制菜的成熟带动了多功能锅产品 创造。类似的逻辑，圣农等肉类预制菜企业的蓬勃发展，使得消费者需 求逐渐向空气炸锅、电蒸锅这类可满足更复杂菜谱的厨小电延伸。抖音等新兴渠道快速增长，成为营收增长新赛道。2022年来，行业各公 司积极拓展销售渠道，
15、其中抖音等渠道增长迅速。5 月，2021 年就开始 布局抖音新渠道的苏泊尔在该渠道的销售量额仍领跑厨小电行业；新宝 摩飞本月表现亮眼，销售量额环比增长约 44%；规模较小的利仁环比也 保持高位增长，销量环比分别+154%。扩品类和技术投入是当前小家电企业增长的重要推动力，同比21年H1 推新力度明显加大，板块收入端有望迎来恢复性增长。继2021年四季 度集中推新之后各小家电企持续上新；小家电市场结构相对稳定，通过 技术投入营造差异化产品，推动结构化转型升级成为各企业战略目标的 重要组成部分。苏泊尔实行推新卖贵策略，销售高附加值和市场渗透率 低的品类，如四月底推出的集成灶新品，以及继续加大对空气
16、炸锅的投 入，这些结构性改善预计将为公司带来一定收入增量。新宝股份旗下摩 飞品牌表现稳定、东菱依托抖音渠道销量边际高增，百胜图等的咖啡机依托深厚的技术沉淀，持续为公司贡献收入增量。九阳股份的太空科技 通过中国航天项目已有一定品牌认知，未来将在小家电产品上进行相应 的技术扩展，在扩展品类广度的同时，提高技术支撑力，期望以此带来 持续的，富有生命力的增长。北鼎股份继续贴近消费者需求，打造精细 化产品，坚持可持续健康发展；萌系小熊电器品牌战略升级，产品结构 进一步优化，运营更加精细，更注重技术创新到销售产品的转化，构建 完整链条。3.2. 清洁电器：行业景气度回暖，龙头表现更佳4 月延续 Q1 下滑
17、态势，618 期间行业整体回暖。根据奥维云网数据，4 月清洁电器线上销量/销额分别同比-21%/-20%，延续了Q1的下滑态势。 5 月清洁电器线上销量/销额分别同比+43%/+130%，行业景气度回暖，主 要由 618 预售开启、开门红表现较好拉动。618 期间（时间为 5.30-6.19）， 扫地机销售额/销量分别同比 28%/-7%，增长主要受到均价提升驱动；洗 地机销售额/销量分别同比 47%/52%，增长主要受到量增驱动；吸尘器销 售同比有所下滑，主要由于扫地机和洗地机对吸尘器的品类替代所致。龙头表现更佳，石头、追觅份额提升显著。对贡献 Q2 主要营收的 618 数据进行分析，发现龙
18、头企业在近期表现出更大的优势。扫地机方面， 石头/追觅市占率同比+14.5/+7.7pcts，科沃斯/云鲸市占率同比-8.3/- 8.4pcts；石头依靠突出的产品力和加大营销力度不断提升内销市占率， 追觅 618 前期发布多款新品，叠加较大的营销力度取得亮眼表现；云鲸 未在此次大促期间推新，产品均价和销量均同比下滑。洗地机方面，添 可仍然以绝对优势占据龙头地位（市占率 62.6%），虽然市占率随着众多 新品牌进入同比有所下滑，但其市占率环比提升明显（3/4 月市占率分别 为 51%/52%）；米博在 618 期间快速崛起，依靠创新无滚刷设计获得消 费者青睐。继续推进多元化渠道，线下布局加速。
19、Q2各公司加速抖音等多元化渠道 布局，科沃斯继续维持抖音渠道的领先地位，石头在抖音上的拓展也初 显成效。线下层面，科沃斯新开 10 家线下体验店，主要布局重庆、成都、 天津等城市；石头科技也宣布开设 5 家线下体验店，布局重庆、成都、 南京、长沙、烟台。扫地机龙头企业已相继加大线下渠道的布局力度， 且主要在新一线/二线城市布局，我们推测主要是为了形成线上线下联动， 增加品牌曝光度，进一步进行消费者教育。3.3. 公司层面新宝股份：内销层面，4-5 月份受疫情影响较大，预计 618 摩飞增速 40%- 50%，东菱果蔬净化机、绞肉机表现亮眼，百胜图咖啡机占据天猫 618 咖 啡机单品类目第一；外
20、销层面，行业趋势趋弱，人民币汇率贬值可为收 入端提供支撑。业绩端，2021Q2 受原材料汇率影响较大，当前汇率情况 好转，业绩有望实现较好增长。预计内销同比约+21%， 外销同比约 +5.5%，合计营收 36.86 亿（+7.4%），21Q2 投资收益 0.7 亿元，基数较 高，若将 22Q2 投资收益调至 0.2 亿元（与 21Q4 相同），则对应 22Q2 增 速约为 30%-40%。小熊电器：4-5 月份受疫情影响较大，结合第三方数据及公司提价策略 预计 618 实现双位数增长（15%-20%）。业绩端，随着行业竞争缓和，公 司利润率有望实现恢复。预计 22Q2 收入 8.36 亿（+1
21、.1 亿，+15%）； 业绩端：毛利率受提价的影响预计+1pct,毛利额同比+19%。因 4-5 月份 需求延迟至 618，打折产品在二季度收入占比更高，预计销售费用率有 所增长，即 Q2 业绩预测为 6155 万，同比+25%。苏泊尔：根据第三方魔镜数据，2022 年 618苏泊尔品牌厨小电同比-13%； 公司内销线上增速较快，天猫京东稳定，抖音渠道市场份额较高；外销 销售给母公司 SEB，订单转移风险较小。预计收入端：56.16 亿（+6%）， 其中，内销 38.12 亿，同比+7%，外销 18.04 亿，同比+4%；业绩端：预 计业绩 4 亿（+13%）。九阳股份：公司太空科技系列的几个
22、品类，诸如零涂层饭煲以及空气炸 锅都实现了很好的一个收入增长。预计收入端：22Q2 同比持平；业绩端， 原材料价格仍有一定影响，Q1 毛销差基本持平，Q2 预计涨价带动毛销 差提升，预计 Q2 业绩同比 1%。北鼎股份：3 月-4 月份线上销售受到大范围影响，因此 Q2 在品牌对光 方面相对谨慎，从四月底到五月份都是处于推广费用端比较收缩的状态， 第三方魔镜数据：魔镜数据 2022 年 618 销额同比基本持平；预计收入 端：1.99 亿（+11%），其中，北鼎自主品牌国内 1.41 亿（+13%），北鼎 自主品牌海外 0.18 亿（+28%），ODM/OEM 4000 万（持平）；业绩端：
23、0,23 亿（+8%)。科沃斯：内销层面，4-5 月受到疫情影响，预计同比小幅增长，6 月从 618 战报来看，全渠道销售 24 亿元，同比+33%，综合预计 Q2 内销营收增 速约 20%-25%。外销层面，预计欧美受多重宏观因素影响有所拖累，亚 太与日本保持较高增速。预计整体 Q2 营收同比提升 20%-30%，净利同 比提升 10%-20%。石头科技：预计公司 Q2 内销营收同比高增（新品驱动+618 市占率迅速 提升），外销在 2021 年同期基础上小幅波动，整体营收同比提升 25%- 35%；预计在 618 大促背景下，Q2 销售费用率会位于 2022Q1 与 2021Q4 之间；考
24、虑汇率波动等因素后，估计净利在 2021 年同期基础上小幅波 动。莱克电器：预计 Q2 自主品牌增长，ODM 同比波动不大，核心零部件由 于并表帕捷带来较高的同比增长，预计 Q2 整体营收同比提升约 10%。 利润层面，预计毛利率由于原材料价格下降有所恢复；汇兑损益方面， 公司 2021 年底账上有 4.2 亿美元，估计能由此产生较高的汇兑损益。预 计 Q2 利润同比提升 35%-45%。倍轻松：公司线下营收占比较高，2021 年线下直销+线下经销占比37%。， 预计 4-5 月疫情对公司线下交通枢纽门店会产生一定影响。6 月 1 日以 来受疫情影响严重的城市开始陆续解封，后续随着疫情管控放松
25、，线下 门店流量有望恢复，且随着公司继续优化门店点位，单店经营效率或将 持续优化，线下业绩有望得到改善。预计 Q2 整体营收同比持平，利润 端同比小幅下滑。飞科电器：渠道“C 端化”自营占比提升，便携式剃须刀热销带动均价 提升。公司总部位于上海，受疫情影响，4 月物流端、线上营销受影响， 5、6 月份小飞碟剃须刀“520”“父亲节”营销效果显著，预计带动剃须刀 均价提升至 70 元左右，自营渠道占比继续提升。预计 Q2 收入端继续高增长，同比提升 35%-40%，净利润同比提升 40%-45%。4. 厨电：新品类增速亮眼，业绩有望逐步改善行业综述：尽管厨电行业短期内受竣工数据影响较大，但考虑到
26、地产政 策边际宽松趋势已显，我们预计板块估值压制有望首先得到改善，继而 逐步反应在厨电需求的恢复性增长。我们预计 Q2 渗透率较低的集成灶 企业增速仍大于传统厨电行业，老板电器在新品拉动下收入仍能保持稳 定。业绩层面，Q2 原材料价格仍对业绩造成一定压制，我们预计行业业 绩端增速将小于收入端增速。同时，原材料价格边际有所回落，叠加多 数企业涨价带动，毛利率有望在 Q3 实现逐步恢复。 2022Q2房企竣工动力较弱，房屋竣工面积同比呈现负增长态势。统计 局数据显示 2022 年开年以来，房屋竣工面积持续呈现下滑态势，5 月房 屋竣工面积同比-31.3%，商品房销售面积同比-31.8%。住宅商品房
27、竣工 后，通常延迟 2 个季度左右反映在家电需求上，地产企业竣工动力较弱， 对厨电销量整体拉动效应不强，期待后续政策边际宽松所带来的后周期 产业链的需求修复。周度数据来看，2022 年第 24 周商品房成交面积表现亮眼，同比降幅收 窄明显，环比呈现反弹态势。第 24 周 30 大中城市商品房成交面积为 280.81 万平方米，环比+33.18%，前值为-12.84%；同比-28.65%，前值 为-55.18%。商品房成交面积表现亮眼，同比降幅收窄明显，环比呈现 反弹态势。地产后周期相关性较强的厨电板块有望受益需求改善。4.1. 洗碗机：老板线上强势增长，增速行业领先新品类洗碗机销额持续高增。洗
28、碗机新品类渗透率低，是行业增长的主 动力。2022 年 4-5 月，洗碗机销额同比分别+23%和 61%。分品牌看，老板洗碗机线上同比高增长，预计对公司收入端起到一定拉 动作用。2022Q2 疫情影响使物流受阻，老板、西门子、美的等品牌洗碗 机线下销额同比有所下滑。5 月后，线上销额呈现逐渐恢复的态势，老 板线上销额同比+91%，仍呈现高增长的态势，为公司收入端增长提供强 力支撑。洗碗机精装修配套率大幅提升，工程渠道占比较高的老板电器有望持续 受益。根据奥维数据显示，2021 年全年洗碗机在精装修市场中的配套率 达 19%，同比大幅+7.5pct；2022 年 1-4 月洗碗机在精装修市场中的
29、累计 配套率达 28.8%，同比大幅+17pct。 与配套率高达 98%的油烟机相比， 洗碗机配套率仍然有较大的提升空间。老板电器工程渠道占比已达 20% 以上，与龙头地产商保持长期紧密的合作关系，2022 年 1-4 月老板电器 在精装修市场累计市占率 24.3%，同比+2.8pct，预计将是洗碗机配套率 提升最直接的受益企业之一。4.2. 集成灶：均价拉动线上销额提升，火星人龙头地位保持受累疫情因素线下渠道销量短暂下滑，线上渠道量价持续提升。受2022 年以来住宅精装修开盘及二手房交易低迷影响，叠加部分地区疫情因素， 4-5 月集成灶行业线下渠道销量出现短暂性下滑，同比分别-21%/-26
30、%。 但累计来看，集成灶依然保持高增长，产品结构调整带来均价提升拉动 销额提升。根据奥维云网数据，集成灶款式从消毒柜款、蒸箱款向蒸烤 一体款、蒸烤独立款持续转移，2022 年 5 月线上蒸烤一体款、蒸烤独立 款零售额占比 53%，同比大幅+27pct。2022 年 4-5 月，集成灶线上均价 累计同比+23%，带动线上销额提升，销额累计同比+36%。集成灶 618 期间均价提升带动销售增长。五月下旬，物流发货端好转， 叠加大促因素，集成灶行业延续高景气度。根据奥维数据， 5 月 30 日6 月 19 日，集成灶线上销额同比+10.63%，销量同比-1.43%。同期，线 上集成灶销售结构改善明显
31、，行业均价同比+12.23%，根据奥维数据， 12000 元以上产品零售额占比 25%，同比+14pct，均价提升带动行业销 售增长效应明显。根据往年数据测算，2021 年 618 集成灶行业线上销额 占整个二季度线上销额比例为 58.7%，预计 2022 年 618 为专业集成灶公 司 Q2 收入端提供一定支撑。分品牌来看，火星人持续保持线上线下龙头优势，亿田持续释放渠道变 革成效。2022 年 5 月，火星人线上市占率 17%，销量同比+67%，销额 同比+79%，均价同比+7%。帅丰、美大受 2021 年同期低基数影响，5 月 线上渠道呈现高增长，销额同比分别+197%/153%。线下市
32、场，火星人、 美大保持头部地位。2021 年 5 月份以来，火星人持续保持线下市占率行 业第一。作为线下传统龙头的美大，5 月份市占率重回 20%以上。亿田 持续释放渠道变革成效, 2022 年 5 月，线上销额同比+136%，线下销额 同比 +36%。2022 年 618期间，火星人稳健增长，亿田爆品全网销额第一。根据公司 战报及久谦数据，618 期间火星人线上全渠道累计销额 3.47 亿，同比 +30%，618 期间火星人占据京东、天猫集成灶行业主要销售份额，占比 分别 17%/23%。根据久谦数据，亿田京东平台销额 3600 万，其 D2ZK 蒸烤一体款集成灶单品销额 1800 万，单品
33、贡献率约为 50%；亿田在天 猫平台销额 1.09 亿，同比大幅+92%,其 D2ZK蒸烤一体单品销额 0.72 亿， 单品贡献率约为 66%。4.3. 传统厨电：线上销售回暖，烟机线上销额增速回正2022Q2 传统厨电销售逐月回暖。厨电安装属性较强，受 2022 年 3 月后 上海、北京等地疫情因素影响，传统品类销额呈现负增长态势，4-5 月销 售逐渐回暖，5 月油烟机线上销量同比+13.84%，燃气灶线上销量同比 +6.91%，消毒柜线上销量同比-7.62%。其中，消毒柜均价提升拉动线上 销额同比回正，销额同比+4.44%，均价同比+103 元。2022年 618期间，随着物流恢复及疫情好
34、转，传统厨电销量实现恢复性 增长。6 月 13 至 19 日，油烟机、燃气灶、消毒柜、洗碗机品类销量同 比分别+53%、52%、52%和 50%，为 Q2 传统厨电行业收入端提供一定 支撑。分品牌看，2022年 5月多数品牌烟机线上销额同比环比增长。受线上化 转移及整体需求较弱的影响， 2022 年 5 月，老板、方太、美的、华帝、海尔线下油烟机销量均呈现双位数下滑的态势。老板、方太、美的、华 帝、海尔线下销额同比分别-31%/-28%/-49%/-35%/-25%。线上渠道中， 老板、方太、华帝、苏泊尔销额同比大幅增长，分别+25%/+28%/+40%/27%； 美的、海尔销额同比呈小幅下滑
35、，分别-3%/-9%。2022 年 618 期间，老板、方太、华帝品牌销额均有所增长，老板和华帝 表现较好，同比分别+31%和 61%。老板电器龙头地位稳固，销量和销额 份额实现大幅提升，占据市场首位。4.4. 公司层面老板电器：预计 4-5 受疫情影响公司发货量有所下降，6 月份物流恢复 后，公司整体销额有所恢复，结合公司 5 月份提价因素的带动，预计 618 期间销额同比增长 25%至 30%。预计 Q2 收入持平，业绩仍受原材料价 格波动影响。火星人：预计受疫情影响，公司 4-5 月份销售收入基本与 2021 年持平或 小幅下滑，6 月随物流发货端正常化，叠加 618 大促因素，线上订单
36、同 比增长约 30%，考虑到大促收入确认滞后性，预计 Q2 收入同比 5%-10%。 考虑前期原材料高位仍对 Q2 有影响，及销售结构优化，预计毛利率小 幅改善，Q2 业绩同比 5%-10%，增速略低于收入端。亿田 智能 ：根据奥维数据，亿田 4-5 月线上销额/销量同比增长 42.7%/47.5%，线下销额/销量同比高增 73%/65.2%。我们预计亿田 Q2 收 入同比增长 15%-25%，业绩同比增长约 15%-20%。浙江美大： 4-5 月份发货端、市场端受疫情影响明显，6 月份物流恢复 后，公司整体销额有所恢复。根据奥维数据，美大 4-5 月线上销量同比 增长 20.1%，线下销量同
37、比下滑 8.1%。考虑公司线下收入占比相对较高， 我们预计公司 Q2 收入同比增长 0%-10%，业绩端小幅增长。帅丰电器：根据奥维数据，4-5 月帅丰线上销额同比增长 190%。受原材 料上涨影响，二季度毛利压力较大，自 4 月开始终端提价 3%-4%，有所 对冲。营销费用比较稳定，2021 年二季度有政府补助，2022 年这部分没 有。我们预计公司 Q2 收入同比增长 15-20%，业绩端与同期持平。5. 显示类：线上销量增长明显，面板下行带动利润率改善行业综述： 22 年 5 月线上销量和销额同比增长明显，1-5 月线上销量同 比小幅增长，销额同比有所下滑，均价同比下滑较多。盈利端面板价
38、格 的持续下行，近期彩电均价较为平稳，彩电企业利润率有望得到改善。 75 寸及以上的彩电市场份额同比增长明显，彩电大屏化发展趋势延续。 投影仪和激光电视销量年累计同比有所增长。竞争格局方面，海信 vidda 品牌线上表现优异，市占率同比快速增长；创维线下销售较好，市占率 提升明显。5.1. 线上销量同比提升明显，面板下行有望带动利润率改善彩电线上销量和销额同比提升明显。根据奥维云网数据，2022年5月中 国彩电线上渠道销量同比+59.1%，销额同比+41.5%。1-5 月线上销量同 比+3.7%，销额同比-5.2%，零售量同比增长但销额同比下降的原因为均 价同比-8.6%。5 月彩电线下渠道销
39、量同比-32.2%，销额同比-26.0%。1-5 月线下销量同比-35.1%，销额同比-24.1%，均价同比+17.2%。面板价格持续下行，有望带动利润率改善。面板价格自7月高点持续下 降，6 月下旬 32 寸、43 寸、55 寸和 65 寸面板价格环比-6.7%/-5.2%/- 5.3%/-6.6%。截至 2022 年 6 月下旬 32 寸、43 寸、55 寸和 65 寸面板价 格距离高点分别下降 68.2%/60.1%/60.8%/55.7%。5 月彩电线上、线下均 价较为平稳，环比分别 4.03%/-1.05%。面板价格持续下降以及较为平稳 的彩电均价有望带动彩电企业的利润率改善。彩电延
40、续大屏化发展趋势，75 寸及以上的彩电市场份额同比增长明 显。5 月 75 寸线上和线下市场份额为 23%/26%，同比+11.60pct/ +5.90pct；75 寸以上线上和线下市场份额为 12%/25%，同比+6.60pct/ 10.90pct。5 月 65 寸/75 寸/75 寸及以上的线上合计份额和线下合计份额 已分别达到 63%/79%。5.2. 投影仪 5 月线上销量同比增长明显，激光电视有所下滑投影仪 5月线上销量同比提升明显，激光电视线上销量有所下滑。投影 仪年累计销量同比+18%，5 月销量同比+49.1%。激光电视年累计销量同 比+2%，5 月销量同比-10.0%。竞争格
41、局方面，极米科技仍处于行业领先 地位，DLP 销量份额占比超过 50%。5.3. 线上海信 VIDDA 表现亮眼，线下创维市占提升明显海信 vidda线上市占率快速提升，创维线下市占率提升明显。2022年5 月海信 vidda 品牌线上渠道表现优异，根据奥维数据监测，海信 vidda 品 牌市占率为 9.11%，同比+5.87pct，线上市占率接近 TCL、创维等品牌。 创维线上市占率小幅提升 0.89pct。线下创维市占率同比增长明显，5 月 市占率为21.47%，同比+3.79pct。海信线下市占率同比+1.01pct至23.29%。5.4. 公司层面海信视像：彩电内销Q2行业整体销量恢复，预计海信品牌销量小幅增 长；VIDDA 品牌电视市占率提升明显，销量预计保持高增速。外销受地 缘冲突、通胀影响，预计 Q2 外销销量同比小幅回落。新显示新业务方 面，云服务和系统应用业务、商显、芯片等业务保持稳定，激光电视行 业二季度销量有所回落，预计公司激光电视产品销量增速略微放缓。业 绩端彩电均价较为稳定，面板价格下降，毛利率有望改善。预计 Q2 营 收同比增长 0-5%，业绩同比增长 60-70%。