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1、 房地产企业财务风险识别及防范研究 -以A公司为例 摘 要我国的房地地产行业业正在迅迅速发展展，但房房地产行行业在我我国起步步较晚，根基还很薄弱，行业规范化程度低，房地产投资存在上下产业链长，专业性强，投资额大，投资周期长，不确定性和风险程度高,受宏观政策调控影响较大的特点，这些特点决定了我国的房地产行业面临着一定的财务风险，财务风险受企业内外部因素的共同影响。房地产企业提高自身的财务风险识别与防范能力，可以提高其管理水平，提升经济效益。本文采用理理论和实实例相结结合的方方法,从从国内外外研究现现状出发发，总结结了前人人在财务务风险的的识别与与防范上上的研究究成果，在此基基础上进进行了房房地产
2、企企业财务务风险的的识别与防范研究究，并以在行行业里具具有代表表性的AA房地产产公司的的实例进进行应用用阐述，希望对对给其他他公司的的财务风风险识别别与防范范提供一一定的借借鉴作用用。关键词 ：房地产产企业 财务风风险 识别 防范AbstrracttIn Chhinaa , thee reeal esttatee inndusstryy iss deevellopiing fasst ，butt itt iss sttilll veery youung ,itt haas ppoorr foounddatiion andd immpeffectt inndusstryy sttanddardd
3、izaatioon.RReall esstatte iinveestmmentt iss prrofeessiionaal、uunceertaainlly aand higgh rriskky,iit hhas loong inddusttriaal cchaiin bbothh uppstrreamm annd ddownnstrreamm, nneedds llongg innvesstmeent perriodd annd llargge ccapttainn ,aand greeatlly iinflluenncedd byy maccro pollicyy reegullatiion
4、, soo reeal esttatee coompaany faacess huuge finnancciall maanaggemeent rissk . Too immproove thee fiinannciaal rriskk iddenttifyyingg annd ppreccauttionn abbiliity of reaal eestaate commpanniess iss a wayy too immproove theeir mannageemennt,aand thiis mmakees eeconnomiic bbeneefitt.This papper usee
5、s tthe metthodd off coombiininng tthe theeoryy wiith praactiice, beeginns wwithh thhe ssummmaryy annd aanallysiis oof ressearrch on finnancciall riisk ideentiifyiing andd prrecaautiion, thhen thee auuthoor ttriees tto ffindd thhe wway to anaalyssis finnancciall riisk ideentiifyiing andd prrecaautiio
6、n on reaal eestaate inddusttry,finnallly tthe exaamplle oof ccomppanyy A is useed tto sshoww hoow tto iindeentiify finnancciall riisk andd hoow tto pprevventt fiinannciaal rriskk,wiishiing to givve aadviice forr ottherr reeal esttatee coompaaniees.Keywoordss: rreall esstatte ccomppanyy ，finnancciall
7、 riisk, riisk ideentiificcatiion, risskprecaautiion 目录第一章 绪论1 第一节节 研究究背景及及选题意意义1 一一、研究究背景1二、选题意意义1 第二节节 国国内外文文献综述述2 一一、国外外文献综综述2 二、国国内文献献综述3 第三节节 本本文的研研究内容容和创新新之处6 一、本文的的研究内内容6 二、本本文的创创新之处处6第二章 房地产产企业财财务风险险识别与与防范理理论基础础7 第一节节 房地地产企业业财务风风险识别别与防范范相关概念念界定7 一一、房地地产企业业7 二、房地产产企业财财务风险险7 第二二节 企业财财务风险险识别与与防范
8、相相关理论论8 一、权衡理理论8 二二、投资组组合理论论8 第三章 我我国房地地产企业业的财务务风险类类型及影影响因素素9 第一节节 房房地产企企业筹集集风险以以及影响响因素分分析9 一一、房地地产企业业筹资风风险9 二二、房地地产企业业筹资风风险影响响因素9 第二节节 房房地产企企业投资资风险及及其影响响因素分分析12 一一、房地地产企业业投资风风险12 二二、房地地产企业业投资风风险影响响因素12 第三节节 房房地产企企业资金金回收风风险及其其影响因因素分析析14 一一、房地地产企业业资金回回收风险险14 二二、房地地产企业业资金回回收风险险影响因因素14 第四节节 房房地产企企业收益益分
9、配风风险及其其影响因因素分析析16第四章 房房地产企企业财务务风险识识别与防防范17 第一节节 房房地产企企业财务务风险识识别17 一、定性性财务风风险识别别17 二、定量财财务风险险识别19 第二节节 房房地产企企业财务务风险防防范21 一一、企业业整体的的财务风风险防范范措施21 二二、企业业局部财财务风险险防范措措施22第五章 案案例分析析：A公公司财务务风险识识别与防防范26 第一一节 AA公司面面临的财财务风险险26 一、短期偿偿债能力力分析27 二、长长期偿债债能力分分析27 三、营运运能力分分析28 四四、盈利利能力分分析28 五、发发展能力力分析29 六、现现金流量量分析29
10、第二二节 AA公司的的财务风风险识别别与防范范体系分分析30 一一 、AA公司财财务风险险识别方方法30 二、A公公司财务务风险防防范措施施30 第三三节 完善善A公司司财务风风险识别别与防范范体系的的建议32 一、完完善财务务风险识识别体系系建议32 二、筹筹资风险险完善措措施32 三、投投资风险险完善措措施32 四、资资金回收收分线完完善措施施33 五、制制定收益益分配政政策33第六章 结结论与展展望34参考文献35致谢366第一章 绪论第一节 研究背背景及选选题意义义一、研究背背景近年来我国国城市化化进程不不断加快快，经济济体制改改革逐渐渐深入，我我国房地地产行业业也得到到迅速的发发展，
11、房房地产企企业数量量也迅速速增多。房房地产行行业是一一个资金金密集型型的行业，房房地产投投资存在在投资资资金量大大，负债债经营，区区域性强强、投资资时间长长，变现现能力差差，投资资回收期期长，投投资风险险高的特特点，这这些特点点决定了了我国的房地产产企业存存在着一一定的财财务风险险，而影影响房地地产企业业财务风风险风险险有来自自外部的的因素和和来自企企业自身身的因素素。来自企业外外部因素素有政策策因素，如如房地产产调控政政策、财财政与货货币政策策，土地地政策、利利率政策策，税收收政策等等。房地地产调控控政策能能直接影响响房地产产行业的的发展，货货币政策策、财政政政策、税税收政策策影响着着市场需
12、需求，土土地供应应政策制制约着房房地产企企业的投投资计划划也提高高了房地地产企业业的开发发成本，利利率政策策也会影影响房地地产企业业的开发发成本；市场供供需环境境等也影影响着房房地产企企业收益益目标的的实现。来自企业内内部的因因素有资资本结构构、管理理层风险险控制意意识，财财务制度度及其执执行度，财务人人员的素素质等。就就房地产产企业的的资本结结构来说说，资产产负债率率普遍较高高，有的甚甚至高达达90%，尽管管近年来来房地产产信托，房房地产基基金等创创新金融融产品涌涌现，但但银行渠渠道仍为为主要融融资渠道道。在房地产行行业竞争争日趋激激烈的今今天，房房地产企企业加强强财务风风险的识识别和防防范
13、，可可以提高高房地产产企业的的管理水水平和经经营效益益，是当当前房地地产行业业的一项项重要任任务。二、 选题意义 我国资资本市场场起步较较晚，财财务风险险的研究究尚未形形成深层层次的理理论体系系，离发发达国家家尚有一一定的差差距，多为在在国外先先进的研研究理论论上进行行创新，并并且基于于单个具具体行业业的财务务风险研研究页较较少。本本文对国国内外先先进的企企业财务务风险识识别和防防范研究究理论进进行了分分析研究究与总结结，试图图探索出出适合房房地产企企业的财财务风险险识别与与防范方方法，并并结合了了A房地地产公司司的实际际案例进进行了应应用阐述述，希望望能给房房地产企企业的实实际应用用带来一一
14、定的借借鉴意义义。第二节 国内外外文献综综述 国国内外对对企业财财务风险险识别的的研究主主要集中中在财务务风险识识别方法法的研究究和识别别变量的的选取两两个方面面,而且且这些研研究成果果主要应应用于企企业财务务危机预预警模型型的构建建。财务风风险防范范的理论论研究主主要是致致力于从从经济管管理理论论中寻找找原因和和关键变变量解释释和说明明为什么么一部分分企业会会走向困困境和失失败以及及就预防防企业财财务风险险的恶化化给出建建议措施施1。一、 国外文献综综述 （一一）国外外财务风风险识别别文献综综述Beavee(19966)在“Finnaneeiall Rattioss as Preedicct
15、orrs of Faiilurre”一文中中首先提提出了单单变量分分析法，他在66组财务务特征指指标选择择了300个财务务指标作作为变量量，检测测了799对公司司的样本本，认为在公公司破产产前5年年的时间间内最适适用的预预测指标标为营运运资本流流/负债债和净利利润/总总资产这这两个指指标。Altmaan(11968)提出了了著名的的Z值模模型，该该模型采采用多变变量分析析的方法，该该模型在在五类财务务指标中中选取了了22个个财务指指标作为为该模型型的初始始选择变变量，然然后选择择了19946年年至19965年年间333家破产产制造企企业和作作为配对对的333家非破破产企业业作为研研究样本本,研
16、究结结果发现现，选择择营运资资产/资资产总额额、留存收收益/资资产总额额、息税前前利润/资产总总额、股东权权益市场场价值/总负债债账面价价值和销销售收入入/资产总总额这5个财务务指标作作为判别别模型的的变量，可以使使财务危危机判别别的错误误率最小小。 Wileoox(119733)构建建了基于于期权定定价理论论的财务务风险预预测模型型并进行行了实证证研究，该该模型以以反映企企业流动动性的财财务风险险指标现现金流和和清算价价格为变变量，选选了19949年年至19971年年间美国国的411家出现现财务危危机的企企业和作作为配对对的411家财务务状况正正常的企企业作为为研究样样本,实实证结果果表明该
17、该模型在在公司破破产前三三年拥有有较高的的预测准准确度。ohlsoon(119800)建立立了Loogissticc预测模模型,以以19770年至至19776年间间破产的1105家家公司以以及未破破产的220588家公司司为研究究对象，发发现公司司的规模/资本结结构、业绩和和当前的的变现能能力四个个变量具具有较高高的预测测能力。Odoom&SSharrda(19990)构构建了神神经网络络预测模模型并进进行了实实证研究究，模型选选取的55个财务务指标变变量与AAltmman的的Z值模模型相同同，研究究样本为为19775年至至19882年间间的655家破产产企业以及及作为配配对的664家正正常企
18、业业共1229家企企业,并将样样本分为为两组分分别用于于构建模模型和实实证检验验,实证结结果表明明，失败败类企业业预测正正确率为为81.75%，正常常企业的的预测正正确率分分别为778.118%,说明该该模型的的预测准准确度较较高。 （二二）国外外财务风风险防范范文献综综述Ho和SaaundderSS(19980)对银行行破产的的原因进进行了研研究，他他认为银银行的破破产很大大程度上上原因在在于监管管者的错错误决策策行为，破破产的发发生不是是一个缓缓慢发生生的过程程，而是是一个骤骤变过程程，在进进行企业业财务风风险防范范时可以以构建模模型以现现金流方方差作为为监控对对象，防防范异常常现金流流量
19、变动动。Theill和Leev(119699,19971)认为应应该企业业资本结结构角度度进行财财务风险险防范，他他们通过过研究发发现企业业是经历历过资本本结构的的严重异异常并且且在一段段时间以以后无法法回归到到正常水水平，在在走向的的破产，因因而对企企业的资资本结构构的进行行识别，并并采取一一定的防防范措施施是一种种较好的的财务风风险防范范方法。Santoomerro(119777)和VVinsson(19779)对对赌徒破破产模型型进行了了深入研研究，并并将该模模型应用用与与银银行和电电力行业业的财务务风险防防范模型型构建中中。二、 国内文献综综述 （一一）国内内财务风风险识别别文献综综述
20、 陈静静(19999)对单变变量分析析法和多多元线性性判别法法进行了了实证研研究，他他以A股股沪深两两市277家被特特别处理理的上市市公司和和作为配配对的227家正正常公司司为研究究样本，在在进行单单变量分分析法实实证研究究时，她她使用企企业被特特别处理理前一年年的资产产负债率率、净资产产收益率率、总资产产收益率率和流动比比率4个个财务指指标分别别进行了了预测实实证研究究,通过比比较发现现在企业被特特别处理理前一年年拥有较较高预测测准确率率的财务务指标是是资产负负债率和和流动比比率这两两个财务务指标，她她在进行行多元线线性判别别法实证研研究时，以以上述研研究样本本中被特特别处理理企业的的前三年
21、年财务报报表中的的资产负负债率、净资产产收益率率、总资产产收益率率、流动比比率、营运资资本/总总资产及及总资产产周转率率6个财财务指标标作为自自变量构构建了判判别函数数，研究结结论为在在企业被被特别处处理的前前三年预预测正确确率分别别为922.6%、85.2%和和79.6%，证明了了多元线线性判别别的预测测准确度度高，可可以应用用于我国国的上市市公司的的财务风风险识别别，同时时也证实实了该模模型随着着预测时时间越远远，预测测精度会会不断降降低。张玲(20000)利用多多变量分分析的方方法构建建了判别别模型，她她以A股股沪深两两市出现现财务困困难的660家上上市公司司以及作作为配对对的600家财
22、务务状况正正常的企企业共1120家家上市公公司作为为研究样样本,并并分为开开发样本本和检验验样本两两组，分分别用于于模型参参数的设设定以及及实证检检验，在在企业的的4类财财务特征征指标中中选取了了15个个财务指指标作为为待选变变量，进进而选择择了资产产负债率率、营运资资金/总资产产、总资产产利润率率和留成成收益/资产总总额4个财务指指标作为为模型的的变量，该模型型对开发发样本330家公公司被特特别处理理前五年年的回判判准确率率分别为为1000%、87%、70%、60%及222%，表明该该模型在在公司被被特别处处理前三三年拥有有较高的的预测精精度，但但随着离离预测点点时间的的向前推推迟，预预测精
23、度度显著降降低。吴世农、卢卢贤义(20001)对对Fissherr线性判判别分析析、多元元线性回回归和逻逻辑回归归分析三三种方法法分别进进行了实实证研究究，他以以19998年至至20000年沪沪深A股股的700家被特特别处理理的公司司和作为为配对的的70家家正常公司司作为研研究样本本,在55类财务务特征指指标中，经经过变量量初选，以以及应用用剖面分分析和单单变量判判定分析析的变量量筛选，选选择了66个财务务指标，再用三三种分析析方法分分别构建建模型,并进行行案例数数据回判判实证研研究，研研究结果果证实了了三种模模型均有有较高的的预测准准确的，并并且逻辑辑回归模模型准确确度最高高。姜秀华与孙孙铮
24、(220011)进行行了Loogissti识识别判定定模型构建建，以220000年沪深深A股442家被被特别处处理的公公司以及及作为配配对的442家正正常公司司作为研究究样本，选择了13个财务指标作为初始变量，并通过再次涮选，确定毛利率、其它应收款/总资产、短期借款/总资产及股权集中系数四个财务指标作为模型的变量，证明该模型在公司被特别处理前一年对特别处理公司和正常上市公司均有较高的预测精度。杨保安等(20001)利利用神经经网络分分析法构构建了预预测模型型，特在在4类财财务指标标中选择择了155项财务指标标，他以研研究样本本中的330个样样本作为为学习样样本,并并进行了了样本回回判预测测，研
25、究究结果显显示开发发样本的的判别正正确率高高达955%，表现出出了该模模型十分分高的预预测准确确度。向德伟(220022)对ZZ值模型型进行了了实证研研究，以以A股沪沪两市440家出出现财务务危机的的企业和和作为配配对的440家正正常企业业作为研研究样本本,并且将将我国股股市非流流通股无无市场价价格等因因素进行行了综合合考虑,对Z值值模型的的变量选选择进行行了修正正，并基基于不同同行业的的研究样样本进行行了回判判检验，研研究结果果证实了了Z值模模型对于于我国上上市公司司财务风风险识别别拥有较较高的准准确度，并并且对不不同行业业的预测测准确度度准确度度存在差差异。杨淑娥(220033)在ZZ分数
26、模模式的基基础上结结合了主主成分分分析法,构建了了Y分数数模型，她她以19999年年和20000年年这两年年被实行行特别处处理的667家上上市公司司和作为为配对的的67家家公司作作为研究究样本,该模型型在反应应企业偿偿债能力力、盈利能能力、现金流流量能力力、发展能能力的44类特征征指标中中选取了了8个财财务指标标作为变变量，研研究结论论为当设设定预测测值Y=0.55时,模模型预测测准确率率最高，回判准确率约为86%。杨淑娥(220055)构建建了BPP人工神神经网络络预测模模型应用用于财务务危机预预警研究究,选择AA股沪深深两市1120家家上市公公司作为为研究对对象，该该模型从从反映企企业短期
27、期偿债能能力、长期偿偿债能力力、盈利能能力、资产管管理能力力、主营业业务鲜明明程度、公司增增长能力力的6类类特征指指标中选选取了115个财务指指标作为为初始变变量,然后进进行了TT显著性性检验的的再筛选选，确定定了100个财务务指标,随后对对60家家检验样样本公司司进行了了预测检检验，证实了了该模型型拥有较较高的预预测精度度。 （二二）国内内财务风风险防范范文献综综述郭秀君等（220144）认为为财务风风险的防防范内容容包括：以企业业的财务务敏感性性指标建建立财务务预警模模型；加加强资金金管理，做做好资金金预算以以及成本本控制，提提高资金金使用效效率；通通过学习习与培训训提高公公司整体体员工的
28、的风险意意识以及及财务管管理人员员的财务务管理水水平；拓拓宽筹资资渠道并并合理控控制企业业资本结结构；通通过签订订固定利利率筹资资合同规规避利率率上浮风风险。吴耿城（220100）从防防范筹资资风险和和投资风风险角度度，提出出了拓宽宽筹资渠渠道，制制企业资资本结构构，做好好成本控控制并依依据成本本控制目目标设立立相应的的考核与与激励机机制，做做好投资资可行性性研究工工作等建建议。王小玉（220099）重点点阐述了了投资风风险的防防范措施施，她认认为可以以通过将将开发市市场转向向非一线线城市或或者和其其他房地地产开发发企业合合作拿地地来降低低投资风风险，从从长远的的角度，企企业可以以通过放放弃在
29、建建的风险险较高的的项目或或者发展展其他业业务转入入其他行行业的方方法防范范投资风风险。王质君（220100）提出出的财务务风险防防范措施施包括：合理控控制企业业的资本本结构，负负债率控控制在国国际公认认60%警戒线线之内，在在融资方方法上提提到了预预售房款款以及房房地产信信托基金金；在防防范投资资风险时时关注国国家的政政策导向向，包括括土地政政策以及及房地产产新科技技导向政政策等，并并且要利利用分散散投资的的方法防防范投资资风险；在日常常运营风风险防范范时要注注意加强强企业内内部培训训以及缩缩短预售售时间；平衡企企业的长长远发展展以及投投资者的的 利益益以及合合理的利利润分配配。梁惠兰（22
30、0066）认为为企业的的财务风风险防范范应该从从宏观和和微观两两个层面面进行：在宏观观层面她她认为应应该从企企业的财财务报告告的质量量、会计计法规和和会计制制度方面面进行财财务风险险防范；在微观观层面的的财务风风险防范范上，她她就影响响筹资风风险的资资本结构构因素、贷贷款期限限结构因因素、借借款来源源、还款款日期、汇汇率因素素等进行行筹资风风险防范范措施的的阐述，然然后就资资金回收收风险的的防范，从从产品本本身与促促销手段段的角度度提出了了具体的的建议。蒋葵（20008）在在分析房房地产企企业财务务风险防防范措施施时提出出了：企企业应该该重视现现金管理理管理，做做好现金金流入量量和流出出量的预
31、预算工作作，既要要制定合合理的资资金计划划，避免免资金的的随意性性支出，也也要充分分考虑资资金的时时间价值值，避免免资金的的大量闲闲置；并并从现金金流预算算、财务务预算、项项目预算算、筹资资预算等等角度阐阐述了如如何进行行项目的的全面预预算以防防范经营营过程中中产生的的风险。第三节 本文研究内内容与创创新之处处 一、本文文的研究究内容 本文的的主要研研究内容容如下：第一章章是绪论论。介绍绍了本文文的研究究背景和和选题意意义，目目前国内内外的研研究现状状以及本本文的研研究内容容和创新新之处；第二章章 介绍绍了房地地产行业业财务风风险识别别与防范范的理论基基础，先是对对几个有有争议的的概念在在本文
32、中中的意思思进行了了界定概概念，接接着阐述述了企业业财务风风险与防防范相关关理论，为为后续的的阐述提提供了理理论支持持；第三三章结合合我国的的现状分分析了我我国房地地产企业业面临的的财务风风险类型型及影响响因素；第四章通过比比较分析析法，提提出了适适合房地地产企业业的财务务风险识识别体系系，从整体体风险防防范到单单个风险险防范阐阐述了房房地产企企业财务务风险防防范措施施；第五章为A房地产产公司财务务风险识识别与防防范的案案例分析析；第六六章对本本文进行行总结以以及对未未来的研研究发展展提出展展望。二、本文的的创新之之处 本本文的创创新之处处在于，发发挥了定定性分析析方法与与定量分分析方法法相互
33、补补充的作作用构建建了房地地产企业业的财务务风险识识别体系系，在风风险类型型和风险险成因识识别分析析以及房房地产企企业财务务风险防防范措施施阐述时时充分结结合了我我国房地地产企业业的现状状，从公公司整体体风险防防范的到到单个风风险的风风险防范范进行阐阐述。本本文使用用了比较较分析法法、案例例分析法法，条理理清楚、逻逻辑性强强，以提提出一套套适用于于房地产产企业的的易操作作并且准准确度较较高的财财务风险险识别与与防范体体系为研研究目的的，使本本文既富富有理论论价值又又具有实实际意义义。第二章 房地产企业业财务风风险识别别与防范范理论基基础 本本章理论论基础分分为两部部分，第第一节对对一些具具有争
34、议议的概念念在本文文中的意意义进行行概念界界定，第第二节是是对为本本文的阐阐述提供供了支撑撑的一些些理论依依据进行行简要介介绍。第一节 房房地产企企业财务务风险识识别与防防范相关关概念界界定在大多数国国内学者者的文献献中，把把房地产产企业等等同于房房地产开开发，也也有些观观点认为为房地产产物业开开发企业业、房地地产中介介服务企企业、物物业管理理企业都都属于房房地产企企业的概概念范畴畴，对财财务风险险的定义义也有两两类不同同的观点点，本节节对本文文这两个个名词在在文中的的意义进进行了界界定。 一、房地地产企业业 本本文的房房地产企企业特指指房地产产开发企企业，房房地产开开发企业业是指从从事房地地
35、产开发发、经营营活动，并并以营利利为目的的进行自自主经营营、独立立核算的的经济组组织，房房地产开开发企业业不仅是是土地和和建筑产产品的经经营部门门，而且且还从事事部分土土地的开开发和房房屋建设设，具有有生产、经经营和服服务三重重性质，主主要经营营活动为为通过土土地、建建筑材料料、城市市基础设设施、城城市公共共配套设设施、劳劳动力、资资金和专专业人员员经验等等多种资资源的组组合使用用而为人人类提供供入住空空间，并并改变人人的居住住环境。 二、 房地产企业业财务风风险 不不同的学学者对财财务风险险有着不不同的概概念界定定，主要要分为狭狭义的定定义和广广义的定定义两种种：狭义义的财务务风险定定义指企
36、企业在的的筹资风风险，表表现为基基于企业业未来收收益和现现金流的的不确定定，不能能按时偿偿还本金金和利息息，如汪汪平(220033)认为为财务风风险是指指企业的的举债活活动给普普通股东东增加的的风险；广义的的定义是是从企业业的整个个经营活活动角度度出发，认认为企业业的财务务现状与与预期目目标发生生了偏离离即为存存在财务务风险，这这是一种种更为广广义的定定义，如如兰艳泽泽（19999）认认为财务务风险是是指企业业在财务务活动过过程中预预期财务务目标实实现的不不确定性性，陈长长年(119977)认为为财务风风险是指指企业资资本结构构不合理理以及相相应引发发到期支支付能力力降低的的风险，朱朱荣（22
37、0088）认为为财务风风险指企企业在社社会再生生产过程程中由于于各种不不确定性性因素的的作用导导致企业业财务活活动的预预期结果果与实际际结果产产生的偏偏离22。 本文文的采用用广义的的财务风风险定义义，也即即认为房房地产财财务风险险是在房房地产企企业经营营过程中中给企业业带来超超额收益益或增加加企业的的财务困困难的不不确定性性或可能能。 第二节 企业财务风风险识别别与防范范相关理理论 本本节为本本文后续续筹资风风险和投投资风险险识别与与防范提提供理论论支持，其其中权衡衡理论寻寻求企业业最优资资本结构构为筹资资风险的的识别与与防范提提供了理理论依据据，投资资组合理理论为投投资风险险的识别别和防范
38、范提供了了理论依依据：一、权衡理理论权衡理论也也称为最最优资本本结构理理论，权权衡理论论综合考考虑负债债给企业业带来的的双面影影响，一一方面负负债可以以增加企企业的抵抵税收益益，另一一方面负负债也增增加了企企业的风风险成本本，企业业负债的的风险成成本由财财务拮据据成本和和代理成成本两个个方面构构成，财财务拮据据成本和和代理成成本均与与负债数数量的多多少呈现现正相关关关系。权权衡理论论认为控控制企业业的负债债率存在在一个临临界点,在到达达该临界界点之前前，负债债增加带带来的抵抵税收益益的增长长速度要要高过财财务拮据据成本和和风险成成本的增增长率，在在这一阶阶段增加加企业负负债利于于企业价价值的增
39、增长，当当超过这这一临界界点时，企企业财务务拮据及及代理成成本的增增长速度度要高于于抵税收收益的增增加速度度,增加加企业负负债会导导致企业业价值的的下降。权衡理论的的核心观观点在于于寻找企企业的最最优资本本结构，选选择最适适合的负负债比率率，可以以实现企企业的最最大价值值化，基基于房地地产企业业普遍负负债经营营的特点点，权衡衡理论为为房地产产合理的的筹资额额的选择择提供了了参考。二、投资组组合理论论哈利马柯维维茨（119522)提出出了投资资组合理理论,他他认为可可以通过过组合金金融资产产的投资资分散投投资风险险，理性性的投资资者都希希望在同同等风险险条件下下的获得得最高投投资收益益，或者者在
40、同等等收益条条件下投投资风险险最小，在在证券市市场上,在同一一影响因因子的作作用下，各各种证券券的收益益率之间间的变化化不是完完全一致致的，甚甚至可能能收益率率波动方方向相反反，就使使得将证证券投资资进行组组合降低低了整体体投资风风险的可可能性存存在，投投资组合合中证券券种类越越多,证证券之间间的相关关性越低低，越能能降低投投资风险险，进行行相似品品种的投投资可能能不能降降低投资资风险，或或者降低低效果甚甚微。但但分散投投资只能能降低非非市场因因素的非非系统性性风险，不不能降低低由市场场因素引引起的系系统风险险，所当当证券投投资组合合中的证证券种类类达到一一定的程程度时，继继续增加加投资组组合
41、的证证券种类类能够达达到的降降低投资资风险的的效果将将十分有有限。投资组合理理论虽然然是对证证券投资资组合的的研究，但但是在其其他领域域一样适适用，对对于一个个企业来来讲，经经营业务务的多元元化、产产品种类类的多样样化以及及市场区区域的多多元性都都能降低低企业的的投资风风险。 第三章章 房地地产企业业财务风风险类型型及影响响因素财务风险识识别的一一项重要要内容是是识别可可能产生生的风险险的类型型以及成成因，因因此本章章就房地地产企业业的财务务风险类类型及影影响因素素进行阐阐述。房房地产企企业财务务风险类类型有很很多种划划分方法法，可以以按照房房地产企企业财务务风险的的成因划划分为政政策、法法律
42、风险险，市场场风险，经经营风险险；按照照可控程程度分类类可以分分为可控控风险和和不可控控风险；根据导导致风险险的直接接原因分分为人为为风险和和自然风风险;根根据导致致风险的的因素的的不同性性质可分分为主观观风险和和客观风风险;按按照风险险的形态态性质的的不同可可分为静静态风险险和动态态风险。本本文从房房地产开开发资金金流向角角度将房房地产企企业财务务风险分分为筹资资风险，投投资风险险、资金金回收风风险、收收益分配配风险四四种类型型。第一节 房地产企业业筹资风风险及其其影响因因素一、房地产产企业筹筹资风险险房地产企业业筹资风风险是指指房地产产企业利利用财务务杠杆为为了获取取更大的的利益而而进行筹
43、筹资，由由于未来来收益一一定程度度上的不不确定性性，以及及企业现现金流充充裕程度度的影响响，不能能按期还还本付息息的可能能。房地产企业业的筹资资风险源源自企业业面临的的即期债债务的现现金保证证程度，分分为现金金性融资资风险和和收支性性融资风风险：现现金性融融资风险险指企业业在特定定的时点点上由于于现金短短缺、债债务期限限结构和和现金流流入的期期间结构构不匹配配导致现现金流出出量超过过了现金金流入量量而产生生的即期期不能还还本付息息的风险险；收支支性融资资风险是是指企业业由于资资本结构构安排不不合理而而出现收收不抵支支，到期期债务不不能清偿偿的风险险。由于资金实实力的限限制，我我国大多多数房地地
44、产企业业采取负负债经营营的方式式，所以以筹资活活动作为为房地产产企业生生产经营营活动的的起点，也也是非常常重要的的一个环环节。企企业根据据生产经经营的需需要用合合理的方方式在最最短的时时间筹集集到所需需资金，且且费用最最低、风风险最小小、期限限结构匹匹配是房房地产企企业筹集集资金的的原则：如果资资金筹集集数量超超过企业业的实际际需求量量会造成成资金闲闲置，筹筹资数量量小于企企业的实实际需要要量则可可能影响响企业的的日常运运营，增增加了筹筹资活动动的频率率，筹资资利率过过高会导导致房地地产企业业的成本本被太高高，降低低了企业业的利润润；在债债务期限限结构方方面，如如果被要要求还款款日期过过于集中
45、中，会导导致某一一个特定定时间节节点偿债债压力巨巨大，若若同时企企业现出出现现金金短缺，则则可能引引致严重重的财务务风险。二、房地产产企业筹筹资风险险影响因因素 (一）融融资政策策 国国家会直直接出台台和房地地产行业业信贷相相关的调调控政策策，对房房地产企企业的融融资渠道道来源造造成一定定的影响响： 220033年中央央出台了了关于于进一步步加强房房地产信信贷业务务管理业业务的通通知，对对房地产产开发企企业等房房地产企企业的开开发贷款款、土地地储备贷贷款、流流动资金金贷款、以以及个人人按揭贷贷款做了了很多限限制性规规定； 220122年7月月7日，央央行下发发了中中国人民民银行关关于明确确外商
46、直直接投资资人民币币结算业业务操作作细则的的通知，跨跨境人民民币直接接投资操操作细则则落地，其其投资范范围将受受严格限限制，部部分账户户不得投投资证券券、衍生生品和房房地产，该该政策旨旨在控制制国际热热钱进一一步投进进我国房房地产市市场而带带来房地地很惨价价格的进进一步上上涨； 2012年年7月227日，银银监会主主席尚福福林在220122年年中中监管工工作会议议及20012年年第二次次经济金金融形式式通报分分析会上上讲话，强强调坚决决贯彻国国家房地地产市场场调控政政策，严严格控制制过热地地区和高高负债房房地产企企业的贷贷款规模模，积极极支持保保障房等等合理性性住房信信贷需求求，重点点支持以以省级平平台为主主开展的的公租房房、廉租租房、棚棚改房等等三类保保障房建建设，支支持中低低价位、中中小套型型普通商商品房建建设，优优先办理理居民家家庭首套套真实自自主购房房按揭贷贷款。以上政策或或提高房房地产企企业融资资门槛，或或给出明明确的融融资政策策支持倾倾向，都都会给部部分房地地产企业业的融资资造成障障碍。 （二二）利率率利率影响房房地产企企业的贷贷款成本本，房地地产企业业投资需需要占用用大量的的资金，而而这些中中的大部部分是通通过借贷贷获得，利利率的上上涨会增增加房地地产企业业的利息息成本，增增大了筹筹资风险险。