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1、本科论文摘 要在成熟资本市场之中资产证券化一直都是一种十分重要的金融衍生工具，他能把那些具有稳定的现金流特点的资产通过结构性的变化使其成为证券产品。通过这种方法我们成功将那些不容易流通的资产和市场中易于流通的证券相结合产生一种新的证券产品。这种产品具有流通速度快，变现能力强的特点。这种产品最早出现在1970年的美国，如今已经是世界各地资本市场的重要金融衍生工具。近年来，随着中国经济的快速发展，融资手段也逐渐变得多样化。融资租赁行业因为具有可以直接购买设备，可以将设备作抵押换取资金的特点而越来越受到大型制造业的青睐。一般来说，过去银行的资金和基于金融融资租赁公司开展的转租赁业务是融资租赁公司获得
2、资金的主要来源。但是最近几年我国经济下滑银行的资金规模也在不断缩减紧缩，这极大的影响融资租赁公司规模的进一步扩大。这种困境逼迫融资租赁公司不得不去寻找一种全新的融资方式，于是他们将目光放在了国内刚刚开始发展的资产证券化市场。公司在这个新的市场之中能够把他们经营的租赁业务的资产进行证券化处理，通过发行这些资产证券化产品可以获得新的资金来源本文对资产证券化的定价研究将会从以下两个方面进行分析，首先是资产证券化，其次是融资租赁。最后我会结合实际提出一些改善资产证券化定价的因素和促进融资租赁公司发展资产证券化的意见。关键词：资产证券化，定价研究，融资租赁AbstractAsset-backed Sec
3、urities is an important financial instruments in the capital market. It can make assets with stable cash flow become securities products through structural changes. In this way, we successfully combine the assets that are not easy to circulate with the securities that are easy to circulate, and fina
4、lly produce a new kind of securities product. This product has the characteristics of fast flow and strong liquidity. This product was born in the United States in 1970, and now it is an important financial instruments in the capital market.In recent years, with the rapid development of Chinas econo
5、my, finance methods have gradually become more and more. Large manufacturing enterprises like financial leasing very much, because this industry can rent equipment in exchange for funds. The source of financial leasing companys funds is banks funds and financial leasing companys sublease. However, i
6、n recent years, Chinas economic downturn has led to the contraction of the banks funds scale, which has affected the further development of financial leasing companies. At this time, asset securitization market has become a new way of financing. Companies securitise the assets of their leasing busin
7、esses and then get new money by issuing these products. The company securitizes the assets of leasing business, and then get money from these new products.This paper will study the pricing of asset securitization from the following two aspects. The first is asset securitization, and the second is fi
8、nancial leasing. Finally, I will put forward some suggestions on how to improve the pricing of asset securitization and how to promote the development of asset securitization of financial leasing companiesKey words: Asset-backed Securities, Pricing Research, Financial Lease目 录前 言11.资产证券化21.1资产证券化的定义
9、21.2 资产证券化产品的定价影响因素21.2.1 传统债券定价理论21.2.2 证券化债券定价理论21.2资产证券化定价原理31.2.1静态现金流收益法31.2.2静态利差法31.2.3期权调整利差法42.融资租赁52.1融资租赁的定义52.2融资租赁的优缺点52.2.1从出租人角度看，融资租赁的优点52.2.2从承租人角度看，融资租赁的优点62.2.3融资租赁的缺点73.融资租赁公司发展资产证券化业务的可行性83.1政策支持83.2融资租赁资产具有与资产证券化业务相结合的基因83.2.1融资租赁业务与资产证券化特点匹配83.2.2保障投资者权益83.2.3满足资产证券化的标准93.2.4降
10、低发生风险后的损失93.3 发展融资租赁资产证券化的意义93.3.1 突破原始融资方式的束缚93.3.2 分散经营风险，确保财产安全93.3.3 树立融资租赁企业的新形象93.3.4 有利于提升融资租赁企业服务实体经济能力104融资租赁市场面临困境114.1宏观经济下行，融资渠道单一114.1.1国内需求下降114.1.2通货紧缩114.1.3不良资产增多114.2 资产管理不成熟124.3业务机制存在疏漏，合同存在漏洞124.4 监管力度不够，法律不够完善134.5 人才匮乏135.资产证券化产品的建议155.1政府的鼓励和支持155.1.1支持和鼓励资产证券化的发展155.1.2推动利率市
11、场化进程155.2 完善合同条款，保障交易安全155.2.1完善合同条款165.2.2规范开展售后回租业务165.2.3规范租金支付方式165.3找准市场定位，优化产品设计165.4提高法律意识，加强监督管理175.4.1合规性风险防范175.4.2所有权风险防范175.4.3毁损灭失风险防范175.4.4加强资信审核，施行全程监督185.5建设高质量的人才队伍，培养高素质的投资者18结 论19致 谢20参考文献21前 言我国的经济发展在最近几年虽然略有下降但整体的发展速度还是比较快的，在这种情况下也诞生了许多新的融资手段。因为融资租赁这个行业可以利用设备来进行质押同时又具有可以直接购买相关设
12、备的这一特性，所以受到了越来越多的大型制造业的青睐。最初所有的融资租赁公司的重要资金来源只有两种，其一是银行，另一种是金融融资租赁公司的转租赁，所以他们的资金获取的渠道比较窄。但是在最近的几年，融资租赁行业的规模在不断的扩大，与此同时大部分银行却出现了资金紧缩这一种对经济不利的现象，所以融资租赁公司必须要拓展新的资金来源渠道。在面临这种困境时，一个新的市场在我国的快速兴起给了这些公司新的希望，这个市场就是我们提到的资产证券化市场。而这一市场被融资租赁公司成功运用的事实也证明两者有着很高的契合度，主要因为在租赁业务中可以采用计算租赁项目在未来所需要的租金的方法来推断出未来的现金流业务。而我们可以
13、利用融资租赁公司的这一业务特点来发行近几年比较火的资产证券化产品。对融资租赁公司来说，资产证券化产品的定价是否合理将会影响到日后的公司发展。如果我们的定价出现了偏差，那么就会出现计划中的资产证券化和实际发行时的资产证券化有所差异，这一差异主要体现在成本上。如果在发行时便出现了问题，那么必然会影响到融资租赁公司后续的资金筹划。一个很实际的问题就是如果我们将产品的定价定得过高，那么公司便会因为过高的发行成本对后续的发展产生不利的影响。但是如果我们将产品的定价定的过低，那么就无法吸引到足够多的投资者。因为投资者都是理性人，面对风险时如果没有足够的回报，它们是不会进行投资的。总的来说，融资的成功与否是
14、一个公司经营成败的重中之重，而资产证券化产品的定价是否处于合理区间就是融资成功的钥匙，所以租赁公司一定要重点关注产品的定价方式。国外的历史要比我们早所以国外也总结出了三种比较常用的定价模型，在这三种定价模型中期权调整利差法是比较全面的，另外两种的静态现金流收益法和静态利差法相对来说比较简单易懂。但是这三种产品能否直接利用在我国的市场之中呢？答案是否定的。因为这些定价法虽然是是国际间进行实践后发现最常用也是最好用的方法，但他们都是有一个重要的前提条件，那就是有一个较为成熟的市场，以及大量可供研究的数据。我国的资产证券化产品实在2014年才开始正式发展，在风险率、提前偿还率的相关数据还存在缺失的情
15、况。这些会导致算出的发行价与实际的发行价之间存在着很大的差距。所以说现在国际通用的定价模型不一定契合我国的实情。所以在接下来的文章里我会从融资租赁公司的角度对目前比较流行的定价方法进行研究从而探讨资产证券化的现状以及可以改进的建议。相信会对我国的融资租赁公司顺利筹划资金以及对资产证券化产品的定价产生积极影响。1.资产证券化1.1资产证券化的定义资产证券化这个词其实在我们的金融行业的历史十分悠久，它进行一句总结就是将资产进行证券化。对这句话进行解释就是资产指的是将其未来现金流采取折现的方法计算出一个价格，再在保证信用的前提之下发行的一种证券。这就是资产证券化（ABS）。这种融资方式依靠的是证券，
16、证券的来源是资产的未来现金流量。1.2 资产证券化产品的定价影响因素在金融市场之中有很多因素都会影响到资产证券化产品的定价。在不断的发展中逐渐形成了两种观点，其中之一是传统的债券定价理论，另一种是证券化的证券定价理论。1.2.1 传统债券定价理论传统的定价理论认为的影响因素主要是：（1）市场利率市场利率对不同期限的债券价格影响不同，对长期债券影响较大，对短期债券的影响较小。（2）信用水平 信用水平客观上反映了债券的收益，信用良好的债券可以降低风险，投资者也更容易接受所以价格会较低，信用水平不好的债券风险更高，在这时为了能吸引投资者的目光就不得不提高自身的收益率。（3）期限债券的最终目的还是为了
17、获取需要的资金，所以一般来说如果只能获取短时间的资金那么相应的价格波动就小，如果可以借到长期的资金那么对未来的不确定因素增加，那么价格的变动幅度也会相应的增加。（4）发行规模通货膨胀，企业自身的实际情况，政府的政策变更等都会对发行的规模产生影响。1.2.2 证券化债券定价理论这个理论认为在定价时还应当充分考虑到他的个性和特征，因此还应到考虑以下因素。（1）信用促进因素信用促进因素和信用评级有相似的部分，（2）次级债券水平次级债只是债务偿还的顺序有所影响，如果一个债券是次级债，那么它的价格就会大打折扣。（3）债券分层/层级支持分层是指按照一定的标准对市场活动中的证券进行分层，分层在新三板的运用比
18、较多，它一定程度上影响了证券的价格。（4）风险自留水平在出现风险时，一个公司如果有着优秀的内部控制和内部管理很大程度上可以减弱甚至完全消除风险，所以风险自留水平也是一个十分重要的参考因素。1.2资产证券化定价原理国外的发展历史要比我们早很多，所以国外也总结出了三种比较常用的定价模型，这三种定价模型中期权调整利差法可以说是是比较全面的一种，另外两个比较简单但易懂的方法分别是静态现金流收益法和静态利差法。而这三种方法也是我国目前比较常见的定价方法。1.2.1静态现金流收益法这种发法是最基本的，也是最简单的方法，因为这种计算方法率是固定的，这就排除了许多的市场风险。那么在面对不考虑利率的情况下我们要
19、重点解决提前偿付的风险，依据提前偿付的时间长短来进一步预测未来可能的现金流量大小。货币的时间价值是大家重点考虑的，所以使用固定贴现率进行折算，最后就可以计算出资产证券化产品的价格。其定价公式为：P=CF11+r+CF21+r2+CFT1+rTi=1TCFt1+ri 公式（1.1）在这个公式里，“P”是资产证券化产品的价格，“CF”是现金流量。“r”是贴现率，“T”是资产证券化产品的期限。“静态现金流收益法”这一方法可以说是最基本也是最简单的定价方法了。虽然他的计算十分简便，但是静态现金流收益法的假设是建立在不考虑利率风险的基础上，而我国采取的是浮动汇率制，所以这种方法不适合我国现阶段的国情。1
20、.2.2静态利差法静态利差法以前一种方法为基础，并且在前一种方法之上又充分的考虑到了不同期限的产品会有不同利率变动的情况。市场不断变化，那么利差也会随之产生变化，所以将之间固定的利率改为浮动的利差进行计算可以大幅增加计算出的未来现金流贴现价值。以此为依据计算资产证券化的产品可以得到下面的这个价格公式。定价公式为：P=CF11+r1+CF21+r22+CFT1+rTT=t=1TCFT1+rTT 公式（1.2）在这个公式里，最左边的P代表资产证券化产品计算出的价格，CFT代表这是第t期的现金流量，rt两个小写字母分别代表第期使得贴现率，最后的大代表着资产证券化产品的期限是多长。对公式进行分析可以看
21、出，为了解决和反映利率的波动问题，我们改良后得出的静态利差法也是在随时间不断变化。资产证券化产品的发行时间一般都比较长，理应考虑利率的变化，所以使用静态利差法可以更好地计算产品的价格1.2.3期权调整利差法期权调整利差法这个方法可以说是这三种通用模型之中最完善的计算方法了。他的出现是来源于静态利差法，但是他比这个方法更加深入思考了市场变动的实际情况最终得出了利率风险这一个可以变动的因素。具体体现在公式之中就是我们要在之前的基础上在增加一个值，这个值我们可以通过将计算贴现时使用的无风险收益率进行平移，平移后得出一个理论值，这个值就是我们一直在说的期权调整利差。通过将这个值加入到公式之中我们可以得
22、出一个更符合市场情况的理论价值。公式为P=i=1TCFz1+rti+OASi 公式（1.3）上述公式中“i”是利率变化的情况，“P”是资产证券化产品最终计算出的的价值，“CF”指的是在第“t”期时的现金流量，“rt”代表着第期的国债即期利率，“OAS”就是我们新加入的期权调整利差，他是假定的，最后“T”指的就是资产证券化产品的期数。在期权调整利差法这一方法之中更加深入的讨论了国债利率的收益曲线，并且进一步的考虑利率的路径和期限这两个会产生变化的要素，然后将两者进行结合，最后产生了这个可以体现利率变动情况的定价模型。2.融资租赁2.1融资租赁的定义我的文章是从融资租赁公司角度进行分析，所以就必须
23、要先对融资租赁有所了解。融资租赁所对应的英文是“financial lease”，而这两个词又可以分别将其翻译成金融和租赁，这里的租赁主要意味着房屋设备。它并非依靠银行，是除了银行之外一种最普遍的一种金融形式。他的主要参与者有出租人、承租人和供货的供货商。他们的经营关系是首先出租方收到了用户也就是承租法的要求，然后去寻找合适的第三方也就是供货商签订一份供货的合同。合同中三人分工明确，出租房从供货商那里拿到了需要的货物，然后又将这些货物出租给发出请求的承租人并收取一定数量的租金，如此一来三人都满足了各自的需求。以下文中的融资租赁公司就是指那些根据以上特点开展融资租赁业务的公司。2.2融资租赁的优
24、缺点2.2.1从出租人角度看，融资租赁的优点（1）用租借的方法可以增加销量，有助于公司产扩大销路和增强市场的占有率对于大多数的企业来说，销售收入是他们公司一年收入的最主要也是最重要的资金来源。特别对于中小型的企业来说，销售的成功与否不仅关乎利润甚至会关乎存亡。基于这个很现实的原因越来越多的企业都参与到了租赁的业务中来，与其一味的坚持通过直接销售来实现利润倒不如通过拓展租赁的渠道来提高产品的利用率从而实现更高的利润。对于客户而言，租赁业务却是大大的降低了购买的门槛，客户的购买力相对来说获得了提高。(2)金额更少，周期较短有利于保障相关款项的及时回收采取这种方法可以使公司的资金安排更加灵活，这样做
25、不但使公司的财务核算程序得以更进一步的简化，而且令公司的资金预算编制变得更加灵活，这些改进都会促进公司的规划和进一步的发展。很多时候许多公司并不是没有资产而是没有足够的现金流，融资租赁这一方式大大减少了急需的现金流量，缓解了许多公司的压力。(3)简化了公司产品的销售环节和销售压力租赁需要的资金少且更容易被别人接受，所以公司的销售额会有更多的提高，因为虽然是租赁但还保有资产的权益，使资金周转更加安全，大大促进了公司的未来发展。有些商品比如大型机械，房产等价格都十分的高昂，能够一次性支付的客户数量有限，及时能够支付的客户资金压力也会很大。在这种情况下融资租赁产品仅需以较低的价格就能获得较长的使用权
26、限，增加了潜在客户的数量，薄利多销的方式也大大增加了商品的销售额。(4)有助于激发公司的积极性融资租赁十分重视未来收入，所以在公司的发展中也会比较有远见，充分考虑公司的未来，另外融资获得的资金是由租赁获得并不是立刻结清，所以可以保证这些资金能够更加安全的使用这具体体现在承租人支付的租金和接受的租赁物全部都是可查的，减少了款项移作他用的风险。另外一方面，出租考虑的更多是一个公司未来的现金流，这就令一些因高负债而缺乏足够现金流的公司开展好的项目，促进了经济的发展。（5）降低直接投资风险因为这只是租赁对于出租方和承租方来说都减少了投资的金额，大大降低了风险。像大型机械、厂房等资产价格都十分低昂高贵，
27、如果出现意外比如政策改变、科技进步等问题就很容易造成投资者的投资失败。融资租赁这种方式既降低了承租者违约带来的风险，又减少了承租者投资失败带了的风险。2.2.2从承租人角度看，融资租赁的优点(1)简便且时效性较强在我们的财务报表中，租赁费用会被视为费用，视具体情况分为管理费用，营业支出等，所以比较容易做出决策。目前我国的中小企业数量占到了99%，但是他们由于自身的原因缺乏足够的信用和抵押物导致他们难以从银行取得贷款。在不得不面对这种不断发展的困境时，我们就可以把融资租赁作为一个优秀的选择，这主要是因为这种方法既可以实现融资，又在实现融资的基础上保留了对融资项目的权益。(2)单位到期还本的负担较
28、轻整笔的资金贷出和整笔的资金归可以说是几乎所有银行都必须遵循的一个一般遵原则。这一原则使许多企业的现金流压力过大。而在融资租赁状态下，租赁公司和承租方完全可以根据自身的实际情况比如:企业的实际资金压力，销售的实习情况等方面，然后从这些方面出发为企业制定适用于自身且较为灵活的还款方式比如：分期支付，延期支付或者递增、递减支付等。在这种方式下我们不但减轻了承租方偿还本金时的压力还能够很好的保护出租方的权益不受侵害。(3)设备的淘汰风险大大减少按照法律和现在市场上的交易情况，我们通常会讲资产使用年限的75%作为我们融资租赁的租赁期限。这也就意味着只要支付了租金，那么公司就不用考虑资产折旧的问题。另外
29、由于租赁期的时间较，那么如果租赁期间出现了产品的更新换代，承租的一方因为可以提产偿付及时以较低的价格更换成租赁更加先进的设备，使公司避免了承担通过购买方式更换设备的巨大资金压力。所以租赁一方在一方面既避免了折旧的风险，从另一方面又保证了设备的先进性。(4)有几率以较低价格购入租赁的设备一般来说，市场上的租赁期限一般都是原来资产使用期限的四分之三，而随着科技的进步产品的更新换代越来越快，所以原先租赁的设备价格很可能在租赁期内就因为发生折旧、产品更新换代等原因导致其自身价格肯定已经大不如前。而且出租方可能在此期间更换了新的设备，对旧设备的需求较低。因此，承租人可以以较低的价格向出租方寻求租赁设备的
30、购买，一般金额也会大大低于租赁前的价格，由此该设备就以较低的价格成为承租人自己拥有的财产。(5)享受国家政策优惠在编辑会计报表时要考虑到一个会计原则就是谨慎性，因此企业会在进行财务报表的固定资产折旧这一项内容的计算时采取加速折旧法。此外国家在对于租赁行业的发展问题上也是十分的重视，早在1996.4.7日出遍布了一项财政部和税务总局联合发表的关十促进企业技术进步有关则务税收问题的通知这一个文件，而这一份文件之所以发行的最终目的还是为了优化市场。这份文件使得税收的政策和租赁市场的实际情况变的更加的匹配，是公司的成本压力大大降低。与此同时那些选择了加速折旧的企业有在税收的保护下了有了更好的选择，也就
31、是尽快折旧，然后把折旧的费用计算到成本之中。这种方式需要的资金量更少，对公司的现金流压力更小，有利于中小企业的生存和发展。2.2.3融资租赁的缺点(1)资金成本较高有些租赁公司订的租金较高导致相对成本反而较大。很多中小型企业因为资金压力无法直接购买需要的设备的资产，所以不得不进行租赁。这时定价的主动权就来到了租赁方，因此租赁一方完全可以提出一个较高的价格而承租方还无法拒绝，这就给承租方带来了较高的资金成本。(2)筹资弹性较小租赁公司虽然需要的资金量对于购买量来说更低，但支付的期限和金额也是相对固定的，有些企业的生产周期较长比如油墨，药瓶等。租赁虽然资金需求小但相对的期限也更短，这会给一些资金周
32、转速度慢的企业的资金调度带来困难。3.融资租赁公司发展资产证券化业务的可行性3.1政策支持我国政府其实早在融资租赁行业出现资产证券化的现象出现时就已经开始重视相关政策的出台。我国的资产证券化是从2014年开始的，所以从2014年开始为了更好地规范融资租赁行业，政府开始不断的颁布一系列有关进一步改进资产证券化发展的相关政策文件。最早的是在2014年的3月份，首先的银监会发布了金融租赁公司管理办法这一指导性的文件，在这样一份文件之中可以看到明确地提出了我国的金融租赁公司有资格开展资产证券化的相关业务。同一年的年底，资产证券化业务也从传统的审核制转变为了更加便捷的备案制，这种转变显然是为了简化审批的
33、环节。此后在2015年的9月，为了融资租赁公司的发展和进一步规范资产证券化市场，国务院接连颁布了两个新的文件，其中的一个就是关于加快融资租赁业发展的指导意见，而除此之外的另外一个文件则是关于促进金融租赁行业健康发展的指导意见。通过这两个意见的发布表明了融资租赁公司可以通过资产证券化的方式来筹集所需的资金。在我国金融管制化的大环境下，这两个意见的颁布可以说从政策的层面上支持并推动融资租赁行业的进一步发展。在2018年的2月，我国通过沪深交易所又发布了两个新的行动指南。这分别是为了规定挂牌条件而产生的的融资租赁债权资产支持证券挂牌条件确认指南和为了进一步的规范有关的信息披露而发布的融资租赁债权资产
34、支持证券信息披露指南。在这两个文件的帮助下我国的融资租赁行业在资产证券化业务里的市场操作又受到了进一步的规范。3.2融资租赁资产具有与资产证券化业务相结合的基因 随着融资租赁公司也渐渐参入到资产证券化潮流之中，我国资产证券化业务的交易规模可以说是越来越大，那么导致市场发展如此之快的原因是什么呢。那是因为跟其他的资产证券化产品作比较我们会发现融资租赁有先天的优势。3.2.1融资租赁业务与资产证券化特点匹配融资租赁的资产和其他的资产相比现金流会更加稳定，期限也相对较长，这些特点能够资产证券化的需求，与资产证券化的期限有着较高的契合度，所以两者的组合非常合理。3.2.2保障投资者权益一般而言资产证券
35、化的债务关系是十分明确的，而租赁则保证了产品的安全性，产品明确而安全就能更大程度的保护投资者的权益。3.2.3满足资产证券化的标准租赁双方签署的租赁合同之中明确指出了说方应当承担的权力和义务，用合同来保障租金的安全。如果出现意外，出租方对租赁物仍然拥有所有权，所以当承租者无法如期按时还款时出租方可以通过收回租赁物并将其出售来降低损失。至于承租人则可以通过期前支付保证金，大股东进行担保等方式降低风险。3.2.4降低发生风险后的损失对于投资者而言，融资租赁和信贷在许多方面都很相似。两者都有着较高的风险，相对而言融资租赁破产隔离可能性更高，并且容易出表，所以投资者更容易接受融资租赁。3.3 发展融资
36、租赁资产证券化的意义 3.3.1 突破原始融资方式的束缚 所有的行业想要壮大都需要扩大自身的资金规模，融资租赁行业也是如此。可是融资租赁行业的企业都受到了资本杠杆的限制，这就使得融资租赁行业想要扩大规模变得更加困难。面对这种问题的好办法就是灵活使用资产证券化，这样一方面可以减少杠杆的限制，获得资金减少风险，另一方面可以促进公司的进一步发展。将资产的租赁和资产证券化相结合可以促进租赁企业融入到资本市场之中，分散了企业的经营风险，减少了成本压力，还能够增加对投资者的吸引力。3.3.2 分散经营风险，确保财产安全 资产证券化具有两个重要的属性，其一是可以融资，其二是能够出表。对于融资租赁公司而言，出
37、表意味着财务报表可以更加好看，体现在资产负债率下降，负债不变的前提下提高企业的资产等。资产证券化是可以进行打包出售的，通过这种方式可以让租赁公司把承租人违约的风险转移到投资者手中，风险转移后企业的财务风险就得以降低，从而进一步稳定了租赁市场。此外，很多租赁企业都受到资产负债期限错配问题的困扰，资产证券化的期限有长也有短，灵活的时间期限的安排能够更好地实现资金利用效率的最大化，租赁公司的问题根据不同期限的制定也能够大大的降低。3.3.3 树立融资租赁企业的新形象 资产证券化在我国的发展时间较短，对于从未接触过的融资租赁公司来说是一个全新的领域，有利于公司的未来发展。可是光鲜的表面下仍然有许多需要
38、完善的地方，所以那些开展资产证券化的租赁公司的综合实力以及战略眼光都属于行业的领头者。因为能够发展资产证券化的租赁公司首先要具备很强的综合实力，无论规模、资质还是风险管理都是行业前列。租赁公司想要进行资产证券化就要公开企业的信息、参与企业评级，让所有投资者来进行监督。我们要给那些遵守规则、发展前景良好的公司一个展示给投资者的机会，而他们又会进一步提升整个行业在投资者心目中的形象。3.3.4 有利于提升融资租赁企业服务实体经济能力 我们的所有市场活动的最终目的都应该是为了提升我国的实体经济，融资租赁就是其中的重要组成部分，资产证券化提供了新的融资渠道，融资租领给你公司可以凭此获得进一步的发展。通
39、过这一措施融资租赁公司因为市场的竞争压力会不断的提高自身的管理和业务水平，这样实体经济也会得到进一步发展。4融资租赁市场面临困境 就市场规模而言，我国的融资租赁市场在很早之前就已经可以说是仅仅排在美国之后的世界第二大的市场。但是多而不精一直是困扰我国租赁市场以及发展资产证券化的障碍，这些原因也进一步导致了我国的租赁市场实际上还是不够发达。我国市场的渗透率还是相对来说偏低的，很多的公司或个人并没有充分意识到或者说充分利用我国潜在的租赁市场，潜在市场开发程度还是低于欧美国家的从2012年开始，虽然有所涨幅但与欧美国家还有较大差距。其中最明显的一点便是发达国家的涨幅程度为20%左右，可我国的涨幅还仅
40、仅在10%左右，可见租赁行业仍在困境之中。4.1宏观经济下行，融资渠道单一目前我国的宏观经济出现了下行的现象并且预计在将来很长一段时间内都是如此，所以融资租赁行业必然也回因此受到影响。那么租赁行业具体因此受到哪些影响呢？主要有以下的三个方面的负面影响：4.1.1国内需求下降国内的投资需求持续下降，这种现象不仅仅是融资租赁的行业，其他的许多行业也都受到了这方面的影响，体现在融资租赁行业方面的是固定资产的投资增速保持持续的下滑状态。融资租赁靠的就是固定资产，所以说这一现象会导致整个行业的业务都受到了一定程度的制约。4.1.2通货紧缩经济的下行会导致通货紧缩，为解决流通中货币减少的问题那么央行肯定会
41、进一步地采取降息的策略以实现经济的回暖。在降息的前提下，租赁的利息也会下降，这也使得租赁的收益会因利差的减少而降低，这对我国整个融资租赁行业产生了不利的影响。4.1.3不良资产增多所有金融行业的公司或多或少都会有些不良资产，经济下行会使得优质资产的获取难度加大，那么不良资产的比重就会相应地上升，一加一减就会令融资租赁公司的信用风险增大，大大影响了租赁公司的估值和资产的配置。其实融资渠道的狭窄一直是不断困扰我国的融资租赁公司进一步扩大规模的枷锁。之前在我国的经济增速还算良好时这一点体现得并不是十分的明显，但目前随着宏观经济的下行，银行资金在不断的紧缩之中，越来越多的企业不得不靠股东注入资金才得以
42、存活，所以必须要想办法帮助融资租赁公司重新拓展出一条全新的融资渠道。4.2 资产管理不成熟资产错配且资金不能持续增加短期负债不能满足租赁资产的流动性。融资租赁有一个特点那就是钱少时间短，有许多的短期负债要求的时间短，有的短期负债要求的利息高。这就会导致两者在时间上，资金流的运转上出现时间和空间上的错位，无形中增加了企业经营的压力。另一方面则是杠杆经营是我国融资租赁公司目前融资资金的主要来源，但杠杆在带来资金的同时也会带来风险。一般来说经营杠杆是10倍，目前有很多公司的杠杆都已经接近了风险值，这会为未来的发展埋下隐患。目前对于租赁资产的售后处理还不完善，这种现象有承租方的问题也有出租方的问题，租
43、赁公司毕竟是一个中间公司，具有服务的性质，所以他们必须要处理好各个方面带来的压力，这种现象也导致了了管理、处理租赁资产时带来的压力。4.3业务机制存在疏漏，合同存在漏洞我国现在很多融资租赁公司都存才因主观原因或客观原因而形成的业务漏洞，而这些漏洞的产生主要源自于资信审查制度不完善，风险管理不严密。有漏洞就会有损失，当承租人的资信状况存在不真实的情况时，出租人和租赁公司会被报告中的风险所欺骗导致大量坏账的产生。风险管理存在疏漏时，有些业务人员就会利用这些疏漏使为自己的销售业绩得以提高既然业务人员不重视，公司风险管理部门有没注意到，那么这些业务在未来成为坏账的风险就会逐渐增加。业务机制的漏洞最大的
44、问题还是合同，合同是三方的，只要其中一方或两方利用了合同的漏洞那没其他身的权益必然会受到损害。比如很多出租人在把资产进行出租以后就渐渐放松了对租赁物的监督，有些承租人和第三方就会利用这一点进行串通套取出租方的资产或者是资金。承租人在进行租赁行为后出现经营恶化是非常常见的现象，但如果出租方的监督不到位，租赁公司也没能察觉到，没有采取任何的措施，那么就有可能出现承租方无法偿付、转卖租赁物甚至下落不明的情况。按照融资租赁公司的合同制定流程来说，一般都是出租人首先提供一份有明确格式要求的合同，所以容易忽视一些专业术语的引用，而且对于易于引发争议的问题重视不够，解释不到位，这些都是会引发矛盾的潜在因素，
45、容易引发争议。现在国家正在鼓励创新，融资租赁公司的业务也在不断地创新，如果不能很好的解决这些风险，那么这些风险就会在创新中被不断发达，进一步的加深纠纷。例如在常见的售后回租业务之中，为了提高效率更加便捷，出租人会疏于对标的物的检查，对于之后的过户和登记等手续也是一切从简，这就会出现标的物价值与融资金额不匹配的情况，极大的损失了出租方的利益。有些出租方在信任承租人的基础上会同意承租人将租金先交给经销商，再由经销商进行转付，这种方法虽然看起来使承租人能更方便的支付租金，但如果经销商不及时转付租金甚至直接跑路，那么合同带来的风险就会进一步扩大。业务和合同的漏洞已经对租赁行业的发展产生了负面的影响，所
46、以必须要加以重视和改进。4.4 监管力度不够，法律不够完善近几年租赁行业的业务在不断发展，可是市场监管和完善法律的问题仍然没能很好的解决。过去的租赁市场中存在着信息作假，欺骗消费者，服务态度不好等问题。有些公司为了吸引消费者的目光选择夸大标的物的实际价值，有些投机取巧的人还利用偷刻的印章、公章私用等方法提供承租方一份虚假的合同，这样事后租赁公司和承租方之间必然会产生纠纷。这些现实中存在的情况非常多，在欺骗了消费者的金钱和信任之后必然也会导致消费者对整个租赁市场的信任下降，不但扰乱了现有的市场秩序，更影响到了整个市场的长远发展。融资租赁行业在不断的发展之中，未来市场也会变得越来越大，那么如果今天
47、我们忽视掉这些漏洞，不对这些不法分子进行惩罚，不对资本充足率极低的公司进行监管，那么这些小小的漏洞就会随着市场的发展渐渐变为危害整个行业的大威胁，所以现在我们就必须更加注重公司的业务开展状况，时刻提醒融资租赁公司坚守行业道德，一切经济活动都必须在法律的允许下进行。想要让市场的参与者在法律规定的框架下进行，那么就法律本身就必须更加合理。当任何一方的权益受到侵害时，法律都应成为受害者的后盾。在市场中，标的物在融资租赁的过程之中容易被当作固定资产计入承租方的财务报表中或直接被承租方出售给了第三方，这种现象非常常见，另外对于大公司来说，有些小的租赁物如桌子，电脑等物的监管会比较松，人员变动等问题会导致这些物品随员工到了新的公司使原公司查无此物，极大影响原公司的信誉。因为这些现象而产生的法律官司也很多。可是这一类的官司往往都是花很长的时间也无法完成，在最后进行判决和事后的执行也会有很大的困难，所以还需要进一步出台和改善现有的法律法规。其实最近几年我国为了促进融资租赁行业的健康发展也出台了许多相关的文件，比如在2015年的9月国务院办公厅下发了关于加快融资租赁业发展的知道意见（国发办（2015）68号）关于促进金融租赁业健康发展的指导意见（国发办（2015）69号）两份文件，2016的年3月下发了中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要。这些文件都体现了国