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1、沙隆达股份有限限公司财务报报表分析一 资产负债表表的分析 (1)对资产产负债表总体体状况的分析析了解资产产的构成及其其规模变动的的原因 资产总规模及及其变动趋势势分析自2003年以以来，沙隆达达资产规模总总体呈升一降降一升的趋势势，2004年和2005年分别上升升了6.04和53，2006年则下降了2.41，不过，2007年则迅速上上升，达到1，359，664，67508元，较年初初上升了4.01，是近几几年的最高值值。从资产的的类别构成趋趋势来看，流流动资产占了了资产总额的的大部分，且且近年来呈上上升一降一升升的趋势，从从2004年的54.46下降2006年的51.17，2007年则又上升升
2、到占资产总总额的55.43。其次是是固定资产，其其所占比重近近三年呈升一一降一升的趋趋势，2006年有所下降降，2007年又上升到29 .882。长期投投资和无形资资产及其他资资产所占比重重较小，2007年分别只占占资产总额的的6 和8.75，而年初初该比重分别别为9. 26和10.51，可见该该公司在努力力扩大生产经经营的规模，同同时处置了部部分非经营资资产。从资产产各项的变动动可以看到，资资产总额的上上升，主要是是流动资产和和固定资产的的上升所致。流动资产结构构变动情况分分析由于流动资产占占资产的大部部分，所以有有必要对流动动资产的结构构进行分析。为为此，选择几几项代表性较较强的指标来来分
3、析，包括括：货币资金金、应收票据据、应收账款款、其他应收收款、预付账账款和存货。沙沙隆达货币资资金所占比重重波动最大,20032005年其占流动动资产的比重重缓缓下降，20052007年则急剧上上升，2007年其比重已已达到流动资资产的一半以以上，为5104，是历年年最高值，应应值得重点关关注。应收票票据所占比重重则呈降一升升一降一升的的波动趋势，2006年为039，2007年则上升到054应收账账款和其他应应收款近几年年下降很快，其其中，应收账账款从2003年的1934下降到了2007年的437，其他应应收款则从2003年的1767下降到了2007年的1562，应收账账款下降的幅幅度如此之大
4、大，也应值得得重点关注。预预付账款2007年较年初则则上升了3个百分点。存存货所占比重重2003年到2005年呈上升趋趋势，2005年到2007年呈下降趋趋势，2006年为2629，2007年则下降到2223。短期投投资(交易性金融融资产)2007年为零，是是因为公司将将持有的华新新水泥股票全全部出售。(2)资产质量量分析 货币资金的的质量分析 对该公司来来说，从规模模来看，货币币资金2007年比2006年增加了161，592,11005元，增长42.01，增长幅幅度是相当大大的。从其占占流动资产的的比重来看，2007年占到了一一半以上，远远远超过2005年，比2006年的3335也上升了17
5、个百分点。其其上升的原因因，主要可能能有：一、筹筹资额的增加加；二、销售售收现率提高高；三，回收收前期应收款款项。从前面面的分析可知知，本年度销销售增长了1506，应收账账款却下降了了11501，可见本本期收回前期期应收账款可可能较多；从从后面的资本本结构分析可可知，本期短短期借款也有有大幅上升。但是，公司持有如此大额的货币资金，一方面意味着企业正在丧失潜在的投资机会，另一方面可能表明企业管理人员生财无道，其合理性是值得考虑的。因此，公司对货币资金的运用效率不是很高，货币资金的结构也不是很合理。当然，也不排除公司利用货币资金从事非正常业务活动的可能性。短期债权质量量分析分析报表附注可可知，本年
6、核核销了大量的的应收账款，这这是其下降的的原因之一；其次，一年年以内的应收收账款也大幅幅下降,这说明公司司该年的收款款政策发生了了些变化，采采取现金或其其他方式收款款。第三，坏坏账准备的计计提，从表4-3、4-4可知，1年以内和卜2年的坏账准备备的计提比例例较年初有大大幅上升，本本年1年以内的计提提比例为16，卜2年为10，23年、 3-4年和4-5年都约为5，上年1年以内为5，23年为4，23年和34年均约为5，4-5年为4，5年以上为5，而公司司披露的坏账账准备的计提提政策是按各各级账龄的应应收账款期末末余额5计提，5年以上百分分之百计提，由由此可见,公司本年对1年以内和1-2年的坏账准准
7、备的计提比比例是不正常常的，而上年年对45年和5年以上的计计得比例也是是不正常的，有有操纵利润之之嫌。尽管如如此，公司3_4 年和4-5年的应收账账款大幅减少少了，说明公公司收回前期期应收账款较较多，质量在在提高。再看看应收票据，2007年较年初增增长了3554，占流动动资产比例也也由初的039上升到054，可见，公公司本年增加加了应收票据据的结算，商商业债权的质质量得到了改改善。至于其其他应收款，虽虽然账面上比比上年下降了了2289，但是，本本年核销的其其他应收账款款达49，993，79548元，年末的的其他应收账账款余额117，689，21789元，将这一一金额考虑进进去，实际上上其他应收
8、账账款余额为 167，683，0134，年初为144，632，36962，可见其余余额并没有减减少，反而增增加了，且871都为关联联方占用，其其质量并没有有提高。 存货质量分分析本年存货较年初初下降了656，年报解解释为销售的的增长而引起起的。但存货货包括原材料料、在产品、产产成品等，年年报对其品种种构成没有披披露，我们无无法对存货的的质量进行分分析，因为不不同种类的存存货下降反映映出来的财务务状况是不一一样的。在产产品、产成品品下降说明公公司销售前景景看好，而原原材料下降则则说明公司储储备不足，或或产品销售前前景不太乐观观。 对外投资质质量分析从企业报表附注注来看，企业业的对外投资资，主要集
9、中中在农化行业业，应该说，企企业的投资方方向与上市公公司自身的核核心竞争力农化行业的的竞争优势是是密切相关的的。从投资规规模来看，企企业的对外投投资，不论是是对外投资的的原始成本，还还是年末的长长期投资占总总资产的比重重，均显得较较小，这就意意味着，从企企业的发展战战略来看，企企业是以经营营活动为主来来作为其盈利利模式的。从从年度间投资资规模的变化化上看，2007年将持有的的华新水泥的的股票出售，所所以本年交易易性金融资产产投资在年度度间变化不大大，这说明公公司本年对外外扩张不大。长长期股权投资资由于核算方方法的改变，使使账面余额减减少，实际上上长期股权投投资达87，944，86376元，而取
10、得得投资收益收收到的现金只只有24，028，89214元，可见，本本年投资收益益虽然数量较较大，但收到到的现金不多多，其质量并并不高。固定资产质量量分析 首先，从规模上上看，固定资资产较年初增增加了25，555，96028元，上升了63。从固定定资产的构成成上看，固定定资产净额较较年初下降了了701，投资性性房地产较年年初下降了439，这是由由于公司处置置了部分固定定资产。在建建工程较年初初增加了50，506，77939元，上升了6667，说明公公司对新建项项目的投入增增加。总的说说来，公司在在努力扩大产产能的基础上上，进一步调调整周定资产产的内部结构构，使之更适适合企业未来来的发展。从从固定
11、资产的的增长规模上上看，2007年增长了63，而主营营业务收入增增长了1506，可见，固固定资产的增增长是有效的的，且固定资资产周转率也也呈上升趋势势，这就意味味着，企业的的固定瓷产质质量在提高。 无形资产质质量分析 企业的无形资资产总量不大大，只占资产产总额的875，主要由由土地使用权权构成，非专专利技术所占占比重较小。本本期无形资产产减少，主要要是对荆州市市学堂洲的土土地使用权的的利用情况，结结合荆州地价价，计提了减减值准备所致致。在科学技技术高度发达达的今天企企业的无形资资产所占比重重如此低，特特别是非专利利技术较小，这这说明企业的的科技投入不不够，研发力力量不足。这这对提高产品品的科技
12、含量量，开发新产产品，增强企企业的竞争力力都是不利的的。二 利润表分析析在对公司近五年年的利润表进进行分析的时时候，我们注注意到公司有有几年所得税税为零，原来来是2002年发生了巨巨额亏损，进进一步观察前前几年的报表表，发现这是是公司近十年年来发生的第第一次巨额亏亏损。基于此此，我们在对对公司近五年年的利润表分分析时，有必必要联系公司司2002年的利润质质量一并进行行分析。(1) 收入与利润率变变动分析 对主营业务务收入进行分分析 沙隆达20022年的主营业业务收入是近近六年来最低低的，只有356，552，55903元，相对于2001年降低54515，之后，从从2003年起， 主营业务收入入则
13、一直呈上上升趋势，N2007年达到最大大值i，110，351，18161元，呈现良良好的增长势势头，但上升升的幅度却呈呈下降趋势，2003年上升47052005 年、2006年则分别只只上升了1416和1554，2007年则只上升升了1506。这说明明公司的市场场份额在扩大大，但扩张的的速度有所减减缓，说明竞竞争的加剧。分析销售毛利利率的变动 沙隆达20022年的毛利率率也是其历年年最低的，只只有318，相对于2001年下降了562，2003年毛利率则则大幅上升1419，上升了11个百分点，2005-22007年则呈下降降趋势，2006年比2005年下降了0.5个百分点，为为16.71，200
14、7年则进一步步下降15.54。在原材材料及能源价价格不断上涨涨的情况下, 沙隆达的成成本控制能力力相对下降了了，因为在收收入上升而毛毛利率却下降降的情况下，说说明其成本上上升了。分析三项费用用率及其变动动 这里的三项费用用率是指营业业费用、管理理费用和财务务费用与主营营业务收入的的比率。一般般来说，在企企业产品结构构、销售规模模、营销策略略等方面变动动不大的情况况下，企业的的费用规模变变化不会太大大。这是因为为，变动性费费用会随着业业务量的变化化而变化，而而固定性费用用则不会有太太大的变化。可可以看到三项项费用率在2002年出现了巨大大变化，分别别为营业费用用率1354、管理费费用率14和财务
15、费费用率388，分别比比上年上升了了1113、1079和293，2003年又分别下下降419、657和165，随后几几年的变化比比较平缓，至至2006年，除了管管理费用率有有所上升外，其其余两项有所所下降。但是是至1J20007年，除了营营业费用率下下降之外，管管理费用率和和财务费用率率都上升了。从从费用变动率率趋势来看，2002年的三项费费用都急剧上上升，分别为为营业费用上上升20805，管理费费用上升13946，财务费用用上升123，2003年又急剧下下降，2004年急剧上升升之后，除了了管理费用上上升外，其余余两项则呈下下降趋势。综综合上面的分分析可以看出出，2002年，公司在在主营业务
16、收收入最低的情情况下，三项项费用的变动动率及费用率率都极高，这这未免有操纵纵利润之嫌，在在毛利率下降降的情况下，索索性一次亏个个够，等到下下年扭亏为盈盈。还可以看看到，2006年公司管理理费用上升很很多，2007年由于借款款的增加，财财务费用大量量增加，公司司的财务负担担加重了，同同时由于计提提安全生产费费用及工资福福利保险等使使管理费用也也继续上升。(2) 利润总额构成分分析从沙隆达的利润润构成来看，2003年到2005年，主营业业务利润占利利润总额的比比重呈上升趋趋势，2005年其所占比比重急剧下降降，2007年，主营业业务利润所占占比重下降为为491 7。其他业业务利润所占占比重2003
17、2006年波动不是是很大，2007年则大幅上上升，上升幅幅度为423924，其所占占比重也已达达到38302，与主营营业务利润相相差不大。投投资收益所占占比重除了2004年较往年略略有下降之外外，2004年到2007年则逐渐上上升。从利润润构成的各项项目的变动来来看，主营业业务利润较上上年增加了767，这是因因为主营业务务收入上升1506主营业业务成本上升升1669 和主营业税税金下降4629所致。利利润总额上升升2827主要是其其他业务利润润上升43292和投资收益益上升1576所致。而净净利润上升“9，则是因因为所得税下下降了6228。这说明明公司利润总总额的增长中中其他业务利利润和投资收
18、收益起了很大大的作用，有有“利润不够，投投资收益束凑凑”的嫌疑。同同时也说明公公司本年业绩绩的上升主要要是靠非主营营业务的上升升引起的，虽虽则说明公司司多样化经营营取得了 较好的效果果，但主营业业务的下降必必竟不是好事事，公司的核核心竞争力下下降了。小结结：总体说来来，公司的利利润构成中，主主营业务利润润还是占主要要的，利润构构成较合理，但但由于其他业业务利润和投投资收益在利利润的构成中中成占比重较较大，且占的的份额越来越越大，特别是是投资收益占占的比重较大大，由于其取取决于被投资资企业的盈利利状况和股利利分配政策，具具有很大的不不确定性，因因此公司的总总体盈利能力力的质量在下下降，可持续续性
19、值得怀疑疑。 三 现金流量量表分析 (1)对现金流量量表的一般分分析 了解企业业当期现金流流量的基本态态势。从总体体上看，企业业当年的现金金及现金等价价物净增加额额为161，592，10049元。其中，经经营活动现金金流量净额为为247，955，24126元，投资活活动现金流量量净额为一18，137，45806元，筹资活活动现金流量量净额为-68，225，68271元，这就是是说，企业当当年的投资活活动和筹资活活动都出现了了入不敷出的的情况经营营活动产生的的现金流量维维持了企业现现金流转的正正常状况，并并对投资和偿偿还债务有所所贡献。 四 财务指标标分析1 盈利能力分分析可以看到，沙隆隆达的销
20、售毛毛利率和主营营业务利润率率近三年来都都呈下降趋势势，这与原材材料价格上涨涨引起的成本本上升有关，由由此可见公司司的主营业务务获利能力在在下降。销售售净利率、权权益净利率和和总资产收益益率近三年呈呈上升趋势，主主要是净利润润上升较多，而而净利润的上上升又主要是是投资收益的的上升和所得得税的下降所所致。而上市市公司最重要要的盈利能力力指标每股收收益，近五年年都只有几分分钱，2007年只有5分钱，较上上年还下降了了3分，可见公公司股本的获获利能力是较较低的。从与与行业平均数数比较来看，2007年沙隆达的的毛利率为1554，比行业业平均数2122要低，而而销售净利率率和权益净利利率也低于行行业平均
21、数，在在行业中处于于中下游水平平。 总的说来，沙沙隆达的主营营业务的获利利能力在下降降，总资产和和净资产的获获利能力在上上升，但其上上升得益于其其他业务利润润和投资收益益的上升，其其盈利能力的的稳定性和可可持续性均在在下降，在同同业中也处于于较低的水平平。 2偿债能力分分析 从短期偿债能力力来看，沙隆隆达的流动比比率以2005年为转折点点，2004年较2003年上升，2005年为最低，只只有198，2006年上升到2L7，2007年又下降到213，这说明该该年公司的流流动负债增长长速度大于流流动资产的增增长速度，短短期偿债能力力有所下降。速速动比率2005年以来逐渐渐升高，2007年为106，
22、这是因为为近三年来公公司存货逐渐渐下降所致；现金比率2007年为109，是近五年年来的最大值值，这与公司司本年持有的的大量货币资资金有关，其其占总资产的的比重达到了了2829，公司的的现金偿还能能力较强。无无论从短期偿偿债能力还是是长期偿债能能力，还是从从现金流量的的角度分析偿偿债能力，沙沙隆达的偿债债能力均比较较强。综合上上面的分析可可知，沙隆达达短期偿债能能力较强，长长期偿债能力力有所下降。 3管运能力分分析从短期资产周转转率指标来看看，沙隆达的的应收账款周周转率2003年以来一直直呈上升趋势势，2007年达到1703次，是2006年的二倍多多，这说明公公司对应收账账款的管理还还是比较有成
23、成效的。存货货周转率2004年最高，2005年略有下降降之后，2006年、2007年呈上升趋趋势，表明存存货的流动性性和变现性有有所增强，管管理水平较好好。流动资产产周转率五年年来一直呈上上升趋势，这这说明公司流流动资金周转转速度加快，流流动资产的管管理水平一年年比一年好。但但是从全行业业来看，其短短期资产的营营运能力仍处处于较低水平平。固定资产产周转率2007年为323，比2006年的 26也有上升，说说明固定资产产的利用效率率也有提高。总总资产周转率率也直呈上上升趋势，说说明公司利用用全部资产进进行经营的效效率在提高，且且与同行业平平均数相差不不大，这说明明公司总资产产的营运能力力在行业中
24、还还是较强的。由由上面的分析析可知，沙隆隆达的资产运运营能力在逐逐年提高，总总资产营运能能力在行业中中较强，但是是短期资产的的营运能力较较弱，可见。公公司要加强短短期资产的管管理，以增强强其运营效益益。 4发展能力分分析(1) 总资产增长率从2003年-2005年，沙隆达达与大成的资资产规模都在在不断扩大，不不过扩张速度度有所减缓，2000年扩张最小小，沙隆达则则出现了负增增长。总的上上看，大成的的资产扩张速速度比沙隆达达快，虽然两两者之间的差差距越来越小小，但2007年大成的扩扩张速度比沙沙隆达还高2个百分点。(2)主营业务务收入增长率率2003年-22007年，沙隆达达的主营业务务收入都呈
25、增增长趋势，前前二年属于高高速增长，后后三年则增长长平稳，不过过，2007年有下降趋趋势。(3) 主营业务利润增增长率与净利利润增长率 近三年来来主营业务利利润增长率呈呈下降趋势，2007年的增长率率仅为767。与主营营业务收入的的增长率相比比，沙隆达的的利润增长率率低于主营业业务收入增长长率，说明本本年主营业务务成本和税金金的增长率超超过了主营业业务收入的增增长速度，企企业的主营业业务盈利能力力在下降，主主营业务的发发展潜力也值值得怀疑。从从净利润增长长率来看，沙沙隆达2006年增幅较大大，这说明净净利润增长都都不稳定，不不俱备良好的的发展势头。5获现能力分析析通过数据可以看看到这一方面面说
26、明沙隆达达加大了收款款力度，另一一方面说明其其资产管理效效益提高了，这这从前面的营营运比率分析析也可看出来来。不过，2007年有下降趋趋势，应引起起注意。该公公司没有分派派红利，但是是此比率2007年为0.46比2006年的0.81下降了将近近一半，说明明其分派红利利的能力下降降了。从表中中数据看到，2007年的资产的的现金回报率率也在下降，可可见公司总资资产的创现能能力在下降。小结：总的说来来，2007年，沙隆达达的收入、净净利润和资产产的获现能力力都在下降。五 杜邦财务综综合分析 (1)每股经经营现金净流流量的分析沙隆达20077年的每股经经营现金净流流量较上年下下降了一半多多，其中最大大
27、的影响因素素是现金指数数的下降，该该因素的下降降使其下降了了0.34从现金流量量表的分析可可知，2007年沙隆达经经营活动获取取现金的能力力下降了，证证明该公司销销售回款率下下降了，盈利利能力在减弱弱，分红派现现能力不强。 (2)每股收益的的分析沙隆达的每股收收益不高，2007年较上年还还下降了2分。其中，权权益净利率的的上升使其上上长了4分，而每股股净资产的下下降使其下降降了6分，可见，影影响每股收益益下降的最显显著因素是每每股净资产。下下面，对每股股净资产进行行分析。(3)每股净资资产的分析 影响每每股净资产的的因素有三个个：期初每股股净资产、可可持续增长率率和股本增长长率。由表4-4可知
28、，沙隆隆达2007年的每股净净资产较上年年下降了将近近50，其中，期期初每股净资资产和可持续续增长率是促促进其上升的的因素，但由由于2007年公司实行行了每10股资本公积积转增10股股份的利利润分配方案案，使股本总总数翻了一翻翻，抵消了净净资产的上升升，因而使每每股净资产呈呈现下降的趋趋势。 (4)权益净净利率的分析析 权益净利率是是综合性最强强的指标，通通过对它的分分解，可以综综合反映公司司的盈利能力力、资产营运运能力和筹资资政策。下面面，就对权益益净利率指标标分解进行分分析。沙隆达达2007年的权益净净利率比上年年增加1.19662，其中，由由于净经营资资产利润率的的增加使权益益净利率增加
29、加2.34116，净利息息率的增加使使权益净利率率减少08539，财务杠杠杆的增加使使权益净利率率减少0.2915，可见，公公司本年权益益净利率的增增加主要是资资产利润率的的上升所致。公公司本年增加加了负债的筹筹资力度，但但是财务杠杆杆的利用效果果并不好，反反而使权益净净利率下降了了。本年净利利息率的增加加，一方面是是本期短期借借款增加，另另一方面是银银行借款利率率的上升所致致。所以，公公司要想使权权益净利率进进一步上升，通通过增加负债债，提高杠杆杆贡献率已不不可取，况且且，公司的负负债率已达到到3438，在同业业中已处于较较高的位置。并并且从前面的的分析可知，公公司主营业务务的盈利能力力和获
30、取现金金的能力都在在下降，如果果继续增加借借款，势必增增加公司未来来的还款压力力，面临很大大的财务风险险。由此可见见，公司增加加权盆净利率率的唯一途径径是提高净经经营资产利润润率。下面对对净经营资产产利润率进一一步分析。影影响净经营资资产利润率的的因素有两个个：经营利润润率和净经营营资产周转率率。沙隆达本本年的净经营营资产利润率率增加18661，其中，由由于经营利润润率的增加使使净经营资产产利润率增加加11956，净经营营资产周转率率的提高使资资产利润率增增加06448，由此可可见，公司要要进一步提高高经营资产利利润率，一方方面要提高资资产周转率，特特别是短期资资产的周转率率，加强应收收账款和存货货的管理。另另一方面，公公司要进一步步提高经营利利润率，寻找找新的利润增增长点。