《3.1项目投资管理－教学课件全书电子课件完整版电子教案课件电子教案幻灯片.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《3.1项目投资管理－教学课件全书电子课件完整版电子教案课件电子教案幻灯片.ppt（61页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、学习情境三投资管理企业财务管理学习情境与主要任务投资管理投资管理证券投资管理子情境一子情境二项目投资管理新建项目投资更新改造项目投资股票投资债券投资基金投资企业财务管理学习情境与主要任务子情境概述：专业能力会计算项目投资评价贴现指标与非贴现指标；能对固定资产新建项目和更新改造项目进行决策分析；会计算证券内在价值、证券持有期收益率及证券组合收益率；能运用相关财务指标进行证券投资决策分析。社会能力会与企业内外相关部门沟通投资决算信息；能比较敏锐地判断社会经济环境、政策法规变化对投资活动产生的影响。方法能力会通过现代媒体等手段收集企业投资决策所需资料；会运用数理统计等方法加工整理选取资料；能系统清晰
2、又重点突出地撰写投资决策分析报告。企业财务管理学习情境与主要任务情境引例丽青股份公司准备购入一项设备以扩充公司的生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6000元，每年的付现成本为2000元。乙方案需投资12000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2000元。5年中每年的销售收入为8000元，付现成本第一年为3000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另需垫支营运资金3000元，该公司所得税率为25%，资金成本率为10%。如果你是财务经理，以上两个投资方案是否可
3、行，应选择哪个方案投资呢？企业财务管理子情境一项目投资管理工作过程财务部门项目投资岗位计算、分析评价各备选方案项目可行性分析报告企业财务管理学习情境与主要任务情境首语投资（Investment）一般是指经济主体为了获取经济效益而投入资金或资源用以转化为实物资产或金融资产的行为和过程，主要包括项目投资和证券投资。投资管理的核心是以投资意向建议、可行性研究报告、投资分析评价一系列工作为基础的投资决策的管理。项目投资是指以扩大生产能力和改善生产条件为目的的资本性支出，包括新建项目和更新改造项目，主要运用贴现指标和非贴现指标进行分析评价。证券投资是指购买股票、债券、基金等有价证券以获取红利，利息及资本
4、利得的投资行为，主要通过计算证券的内在价值和持有期收益率等进行分析评价。企业财务管理子情境一项目投资管理知识准备一、投资的概念投资一般是指经济主体为了获取经济效益而投入资金或资源用以转化为实物资产或金融资产的行为和过程。从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。二、投资的分类1.按照投资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资。2.按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资。企业财务管理子情境一项目投资管理知识准备三、项目投资的程序1提出项目投资的领域和对象2评价投资方案的可行性3投资方案的比较与选择4投资方案的执行5投资方案再评价项目投资项目投资的程序的程序企业财
5、务管理子情境一项目投资管理知识准备四、项目计算期的构成与资本投入方式1.项目计算期的构成项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续期间。项目计算期（n）=建设期（s）+生产经营期（p）生产经营期=试产期+达产期企业财务管理子情境一项目投资管理知识准备四、项目计算期的构成与资本投入方式2.项目投资资金的确定及投入方式(1)原始投资与项目总投资的关系原始投资=建设投资+流动资金投资项目总投资=原始投资+建设期资本化利息固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息(2)具体投资项目的资金投入方式一次投入方式：是指投资行为集中一次发生在项目计算期的第一个年
6、度的某一时间点。分次投入方式：如果投资行为涉及两个或两个以上年度，或者虽只涉及一个年度，但同时在该年的不同时点发生，则属于分次投入方式。企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作一、计算各方案的年折旧额二、计算各方案的营业现金流量（一）现金流量概念现金流量是指一个项目投资引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。注意：（1）财务管理中的现金流量，针对特定投资项目，不是针对特定会计期间。（2）内容既包括流入量也包括流出量，是一个统称。（3）这时的“现金”是广义的现金，不仅包括各种货币资金，而且还包括项目投资所需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断
7、与业务操作二、计算各方案的营业现金流量现金流量的分类现金净流量现金流入量现金流出量项目投资引起企业的现金支出的增加量，主要包括固定资产投资、无形资产投资、长期待摊费用支出和流动资产投资四个部分。项目投资引起企业的现金收入的增加量，主要包括营业现金流入、回收固定资产残值和回收流动资金。在项目计算期内每年现金流入量与每年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作二、计算各方案的营业现金流量某年现金净流量=该年现金流入量该年现金流出量=CIt-COt（t=0,1,2,n）现金净流量具有以下两个特征：1.无论是在生产经营期内还是在建设期内都存在现金净流量的
8、范畴；2.由于项目计算期不同阶段上的现金流入量和现金流出量发生的可能性不同，使得各个阶段上的现金净流量在数值上表现出不同的特点，如建设期内的现金净流量一般小于或等于零；在生产经营期内的现金净流量则多为正值。企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作二、计算各方案的营业现金流量（二）现金流量假设2全投资假设4经营期与折旧年限一致假设5时点指标假设6确定性因素假设3建设期投入全部资金假设1财务可行性假设重点关注：全投资假设、经营期与折旧年限一致假设、时点指标假设。企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作二、计算各方案的营业现金流量（三）现金流量预测1初始现金流量初始现金流量是指开
9、始投资时发生的现金流量，主要包括：（1）固定资产投资。（2）无形资产投资。（3）其他投资费用。（4）流动资产投资。（5）原有固定资产的变价收入。在更新改造项目投资中原有固定资产的变卖所取得的现金收入。初始现金流量除原有固定资产的变价收入为现金流入量外，其他均为现金流出量企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作二、计算各方案的营业现金流量（三）现金流量预测2营业现金流量营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。营业现金净流量营业收入付现成本所得税付现成本营业成本非付现成本营业成本折旧营业现金净流量营业收入(营业成本折旧)所得税净利润折旧（
10、营业收入营业成本）（1所得税税率）折旧企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作二、计算各方案的营业现金流量（三）现金流量预测3终结现金流量终结现金流量是指项目经济寿命完结时发生的现金流量。主要包括：（2）回收垫支的流动资金（3）停止使用土地的变价收入（1）回收固定资产的残值收入企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作二、计算各方案的营业现金流量（三）现金流量预测现金流量预测步骤：2.计算营业现金流量3.计算全部现金流量1.计算各方案的折旧企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作二、计算各方案的营业现金流量（三）现金流量预测情境案例现金流量预测步骤：1.计算各方案的
11、年折旧额：甲方案年折旧额10000/52000（元）乙方案年折旧额(120002000)/52000（元）企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作二、计算各方案的营业现金流量（三）现金流量预测情境案例现金流量预测步骤：2.计算各方案的营业现金流量方案方案项项目目12345甲甲方方案案销销售收入售收入付付现现成本成本折旧折旧税前利税前利润润所得税所得税税后税后净净利利营业现营业现金流量金流量600020002000200050015003500600020002000200050015003500600020002000200050015003500600020002000200050
12、015003500600020002000200050015003500乙乙方方案案销销售收入售收入付付现现成本成本折旧折旧税前利税前利润润所得税所得税税后税后净净利利营业现营业现金流量金流量800030002000300075022504250800034002000260065019503950800038002000220055016503650800042002000180045013503350800046002000140035010503050企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作二、计算各方案的营业现金流量（三）现金流量预测情境案例现金流量预测步骤：3.结合初始现金
13、流量和终结现金流量确定各备选方案的全部现金流量方案方案项项目目012345甲甲方方案案固定固定资产资产投投资资-10000营业现营业现金流量金流量35003500350035003500现现金流量合金流量合计计-1000035003500350035003500乙乙方方案案固定固定资产资产投投资资-12000营营运运资资金金垫资垫资-3000营业现营业现金流量金流量42503950365033503050固定固定资产资产残残值值2000营营运运资资金回收金回收3000现现金流量合金流量合计计-1500042503950365033508050企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作四
14、、评价投资项目财务可行性的有关指标分类标准：是否考虑货币的时间价值静静态评价指价指标动态评价指价指标投投资回收期回收期会会计收益率收益率净现值净现值率率现值指数指数内含内含报酬率酬率企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作（一）静态评价指标1.静态投资回收期计算方法：如果某一项目运营期内前若干年每年的营业净现金流量（NCF）相等，且其合计大于或等于建设期发生的原始投资合计，则投资回收期可按下列公式计算：包括建设期的投资回收期（PP）=不包括建设期的投资回收期+建设期企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作例：丽青股份公司甲方案的投资回收期可计算如下：例：某投资项目的现金净流
15、量如下：NCF0为-1000万元，NCF1为0万元，NCF2-10为200万元，NCF11为300万元。根据以上资料，计算静态投资回收期如下：建设期为1年，投产后2-10年现金净流量相等，即运营期前9年现金净流量均为200万元。包括建设期的投资回收期（PP）=5+1=6（年）企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作（一）静态评价指标1.静态投资回收期计算方法：如果每年的营业净现金流量（NCF）不相等，计算投资回收期要逐年计算累计现金净流量和各年尚未回收的投资额，来确定包括建设期的投资回收期，再推算出不包括建设期的投资回收期。不包括建设期的投资回收期（PP）=包括建设期的投资回收期-建
16、设期企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作例：丽青股份公司乙方案的累计现金流量的计算如表。例：某投资项目的累计现金流量如下表所示：不包括建设期的投资回收期=4.33-1=3.33（年）年度年度012345现现金金净净流量流量-1500042503950365033508050累累计现计现金金净净流量流量-15000-10750-6800-31502008250年数年数0123456现现金金净净流量流量-100-804060606090累累计现计现金金净净流量流量-100-180-140-80-2040130企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作（一）静态评价指标1.静态
17、投资回收期判断标准：单项方案：投资回收期短于标准投资回收期，可行。多个备选方案：投资回收期短于标准投资回收期且最短的方案为优。企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作（一）静态评价指标1.静态投资回收期指标评价：优点点缺点缺点计算简单，便于理解；可以直接利用回收期之前的净现金流量信息，可以大体衡量项目的流动性和风险。没有考虑资金时间价值；没有考虑回收期满后发生的净现金流量的变化情况；不能正确反映投资方式的不同对项目的影响。企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作（一）静态评价指标2.会计收益率计算方法：判断标准：单项方案，如果该项目的会计收益率高于必要投资收益率，此项目可行
18、。多个备选互斥方案，选用会计收益率高于必要投资收益率且最高的方案。企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作（一）静态评价指标2.会计收益率指标评价：优点缺点计算简便，易于理解；使用财务报告的数据，容易取得；考虑了整个项目寿命期的全部利润。没有考虑资金时间价值；没有利用现金流量的信息。企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作例：丽青股份公司甲乙两个投资方案的会计收益率分别为：甲方案会计收益率：乙方案会计收益率：企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作（二）动态评价指标1.净现值净现值是指在项目计算期内，按照预定的折现率计算的所有现金净流量的现值之和，记为NPV（Ne
19、tPresentValue）。实际上，净现值就是投资方案未来现金流入量现值与现金流出量现值之间的差额。如果净现值大于零，说明该方案的投资收益率大于预定的折现率；如果净现值等于零，说明方案的投资收益率等于预定的折现率；如果净现值小于零，说明方案的投资收益率小于预定的折现率。企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作（二）动态评价指标1.净现值计算方法：或：或：净现值净现值（NPV）=现现金流入量金流入量现值现值-现现金流出量金流出量现值现值企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作（二）动态评价指标1.净现值计算步骤：计算出各期的现金净流量；按行业基准收益率或企业设定的折现率，将
20、将投资项目各期所对应的复利现值系数通过查表确定下来；将各期现金净流量与其对应的复利现值系数相乘计算出现值；最后加总各期现金净流量的现值，即得到该投资项目的净现值。企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作（二）动态评价指标1.净现值例：丽青股份公司甲乙两个投资方案的净现值分别为：甲方案：乙方案：企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作（二）动态评价指标1.净现值判断标准：单项方案，如果该方案的净现值大于等于零，此方案可行，否则不可行。多个备选互斥方案（原始投资相同且项目计算期相等），选择净现值大于零且较大的投资项目。指标评价：优点：考虑了资金时间价值；利用了项目计算期内的全部
21、现金流量信息，是投资项目财务可行性分析的主要指标。缺点：净现值是一个绝对数指标，不能反映投资项目本身所能达到的收益率；当项目投资额不等时，仅用净现值无法确定投资项目的优劣；净现值的计算比较复杂；现金流量的预测和贴现率的选择比较困难。企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作（二）动态评价指标2.净现值率净现值率（记作NPVR），是指投资项目的净现值占原始投资额现值总和的比率，可以理解为单位原始投资的现值所创造的净现值。计算方法：例：丽青股份公司甲乙两个投资方案的净现值率分别为：甲方案：乙方案：企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作（二）动态评价指标2.净现值率判断标准：只有
22、净现值率指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性。指标评价：优点：可以从动态的角度反映投资项目的资金投入与净产出之间的关系；计算过程比较简单。缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率。企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作（二）动态评价指标3.现值指数现值指数又称作获利指数，是指投资方案未来现金流入量现值与初始投资支出现值的比率，记为PI（ProfitabilityIndex）。现值指数能够反映出每一元投资给企业增加的收益。计算方法：企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作（二）动态评价指标3.现值指数例：丽青股份公司甲乙两个投资方案的现值指数分别为：甲方案：乙方案：企业
23、财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作（二）动态评价指标3.现值指数判断标准：单项方案，该方案的现值指数大于等于1，此方案可行，否则方案不可行。多个备选方案，采用现值指数超过1最多的投资项目指标评价：优点：考虑了资金的时间价值；由于现值指数是相对数指标，能够反映项目的投资效率，有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率。企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作（二）动态评价指标4.内含报酬率内含报酬率又称为内部收益率，是指使得投资方案净现值等于零的折现率，记为IRR（InternalRateofReturn）。内含报酬率是投资项目本身
24、可达到的收益率。计算方法：找到能够使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的折现率，或者说是使投资方案净现值为零的折现率。即：i即为内含报酬率。企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作（二）动态评价指标4.内含报酬率年金法：如果建设期为零，全部投资于建设起点一次性投入，每年的NCF相等，可采用年金计算方法。由内含报酬率的定义可知NCF(P/A,IRR,n)-NCF0=0然后查年金现值系数表，求出内含报酬率。企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作（二）动态评价指标4.内含报酬率年金法计算步骤：第一步，计算年金现值系数。第二步，查年金现值系数表。若恰好在年金现值系数表中找到对应
25、的期数和系数，则该折现率为内含报酬率。通常会在相同的期数内，找到与计算的年金现值系数相邻近的较大和较小的两个系数及对应的折现率。第三步，根据上述两个邻近的折现率和已求得的年金现值系数，采用插值法计算出该投资方案的内含报酬率。企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作（二）动态评价指标4.内含报酬率例：丽青股份公司甲方案的内含报酬率为：计算年金现值系数：查年金现值系数表：(P/A,20%,5)=2.9906；(P/A,24%,5)=2.7454内插法计算内含报酬率：得出甲方案内含报酬率：IRR=22.18%企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作（二）动态评价指标4.内含报酬率
26、试误法：如果每年NCF不相等，采用试误法逐次测试。步骤如下：第一步，先预估一个折现率，并按此折现率计算净现值。如果计算出的净现值为正数，则表明内含报酬率大于预估的折现率，应提高折现率再次测算；如果计算出的净现值为负数则表明内含报酬率小于预估的折现率，应降低折现率再次测算。经过如此反复的测算，找到使净现值由正到负且比较接近于0的两个折现率。第二步，根据上述两个邻近的折现率再用插值法，计算出方案的实际内部报酬率。企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作（二）动态评价指标4.内含报酬率判断标准：。单项方案，如果内含报酬率大于或等于企业的资金成本或必要报酬率则采纳，反之，则拒绝。多个备选互斥
27、方案，选用内含报酬率超过资金成本或必要报酬率最多的投资项目。指标评价：优点：可以从动态的角度直接反应投资项目的实际收益率水平；不受基准收益率高低的影响，比较客观。缺点：计算过程复杂，尤其当经营期大量追加投资时，有可能导致多个内部收益率出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义。企业财务管理子情境一项目投资管理职业判断与业务操作（三）动态评价指标之间的关系NPV、NPVR、PI、IRR指标之间存在以下数量关系：当NPV0时，NPVR0,PI1，IRRi（i为投资项目的行业基准收益率，下同）；当NPV=0时，NPVR=0,PI=1，IRR=i；当NPV0时，NPVR0,PI1，IRRi。进行项目投资决策时，
28、净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率是主要评价指标，静态投资回收期是次要评价指标，会计收益率是辅助评价指标。企业财务管理子情境一项目投资管理典型工作任务任务一新建项目投资决策（独立方案）决策程序：计算内部收益率计算内部收益率计算项目投资的现金流量计算项目投资的现金流量计算净现值计算净现值进行决策进行决策1 1 1 12 2 2 23 3 3 34 4 4 4企业财务管理子情境一项目投资管理典型工作任务任务一新建项目投资决策（独立方案）丽青股份公司准备新建一条生产线，投资额110万元，分两年投入。第一年初投入70万元。第二年初投入40万元，建设期为2年，净残值10万元，折旧采用直线法。在投产初
29、期投人流动资金20万元，项目使用期满仍可全部回收。该项目可使用10年，每年销售收入为60万元，总成本45万元。假定企业期望的投资报酬率为10。用净现值法和内含报酬率法判断该新建项目投资是否可行。企业财务管理子情境一项目投资管理典型工作任务任务一新建项目投资决策（独立方案）解：第一年的现金流量为70万元第二年的现金流量为40万元第三年的现金流量为20万元年折旧额（11010）/1010（万元）第四年至十二年的现金流量为60451025（万元）第十三年的现金流量为25102055（万元）NPV=25(PA,10,11)-(PA,10,2)+55(P/F,10,12)-70+40(PF,10,1)+
30、20(PF,10,2)=25(6.4951-1.7355)+55O.3186-(70+400.9091+200.8264)=13.621（万元）企业财务管理子情境一项目投资管理典型工作任务任务一新建项目投资决策（独立方案）解：用i12测算NPVNPV=25(5.9377-1.6901)+550.2567-(70+400.8929+200.7972)=-1.3515（万元）用插入法计算IRR:即：10%由以上计算结果表明，净现值为13.621万元，大于零，内含报酬率11.82，企业期望的投资报酬率为10，所以该项目投资方案可行。企业财务管理子情境一项目投资管理典型工作任务任务二更新改造项目投资决
31、策（互斥方案）一个方案是使用旧设备，另一个方案是购置新设备。若项目计算期相同，可以采用差量分析法来计算一个方案比另一个方案增减的现金流量、净现值。决策程序：1分别计算两个方案的折旧2计算各年营业现金净流量的差量3计算两个方案现金流量的差量4计算差量净现值企业财务管理子情境一项目投资管理典型工作任务任务二更新改造项目投资决策（互斥方案）丽青股份公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替旧设备，以减少成本增加收益。旧设备原购置成本为40000元，已使用5年，估计还可以使用5年，已提折旧20000元，假定使用期满后无残值，如果现在销售可得价款20000元，使用该设备每年可获收入50000元，每年付现成
32、本为30000元。该公司现准备用一台新设备来代替旧设备，新设备的购置成本为60000元，估计可使用5年，期满有残值10000元，使用新设备后，每年收入可达80000元，每年付现成本为40000元。该公司的资金成本为10%，所得税率为25%，新、旧设备均采用直线法计提折旧。做出该公司是继续使用旧设备还是对其进行更新的决策。企业财务管理子情境一项目投资管理典型工作任务任务二更新改造项目投资决策（互斥方案）1分别计算两个方案的折旧旧设备：（元）新设备：（元）2计算各年营业现金净流量的差量见表项项目目差量差量额额营业营业收入（收入（1）付付现现成本（成本（2）折旧折旧额额（3）税前利税前利润润（4）=
33、（1）（）（2）（）（3）所得税（所得税（5）=（4）25%税后利税后利润润（6）=（4）（）（5）营业现营业现金金净净流量（流量（7）=（6）（）（3）=（1）（）（2）（）（5）300001000060001400035001050016500企业财务管理子情境一项目投资管理典型工作任务任务二更新改造项目投资决策（互斥方案）3计算两个方案现金流量的差量见表4计算差量净现值项项目目012345初始初始现现金流量金流量营业现营业现金金净净流量流量终结现终结现金流量金流量-40000165001650016500165001650010000现现金流量金流量-400001650016500165
34、001650026500NPV=16500(P/A,10%,4)+26500(P/F,10%,5)-40000=165003.1699+265000.6209-40000=28757.20（元）设备更新后，可多获得净现值20800元，故应出售旧设备购置新设备。企业财务管理子情境一项目投资管理典型工作任务任务三原始投资不同、项目计算期相同的互斥方案决策如果两个方案原始投资不同，但项目计算期相同，可采用“差额投资内含报酬率法”进行决策。即在计算两个原始投资额不同的差量净现金流量（记作NCF）的基础上，计算出差额内含报酬率（记作IRR），并与基准折现率进行比较，进而判断方案孰优孰劣的方法。当差额内含
35、报酬率指标大于或等于基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案为优；反之，则投资少的方案为优。差额内含报酬率的计算过程和技巧同内含报酬率完全一样，只是所依据的是差量现金净流量。企业财务管理子情境一项目投资管理典型工作任务任务三原始投资不同、项目计算期相同的互斥方案决策丽青股份公司进行一项投资有两个备选方案，有关现金流量及差量现金流量如表，该企业资本成本率为12%，运用差额内含报酬率法进行决策。项项目目01234A的的现现金流量金流量2690010000100001000010000B的的现现金流量金流量5596020000200002000020000BA290601000010000100
36、0010000企业财务管理子情境一项目投资管理典型工作任务任务三原始投资不同、项目计算期相同的互斥方案决策（1）根据上表可知：NCF0=-29060（元）NCF1-4=10000（元）（2）计算差额内含报酬率（P/A，IRR,4）=29060/10000=2.906查表可知：（P/A,14%,4）=2.9137（P/A,15%,4）=2.8550运用插值法：IRR=14.13%（3）作出决策因为IRR=14.13%，大于企业资金成本率12%，所以应当选择B方案。企业财务管理子情境一项目投资管理典型工作任务任务四原始投资不同、项目计算期不同的互斥方案决策若备选方案的原始投资额不同，特别是项目计算
37、期不同，要采用年等额净回收额法进行决策。即通过比较所有投资方案的年等额净回收额(又称为年均净现值)指标的大小来选择最优方案。在此法下，年等额净回收额最大的方案为优。企业财务管理子情境一项目投资管理典型工作任务任务四原始投资不同、项目计算期不同的互斥方案决策丽青股份公司拟投资兴建一条生产线，有两个方案可供选择：甲方案的原始投资额为200万元，项目计算期为5年，净现值为120万元；乙方案的原始投资额为150万元，项目计算期为6年，净现值为130万元。企业的资本成本为10%。甲方案和乙方案的净现值均大于零，这两个方案均具有财务可行性。因原始投资额和项目计算期均不同，故采用年等额净回收额进行决策。甲方案的年均净现值比乙方案的年均净现值高，所以选用甲方案。