《食品饮料行业月报：高端白酒景气周期拉长大众品仍面临成本压力.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《食品饮料行业月报：高端白酒景气周期拉长大众品仍面临成本压力.docx（18页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、目录1 .高端白酒景气周期拉长，群众品仍面临本钱压力 41.1 白酒41.2 啤酒&葡萄酒51.3 乳制品71.4 肉制品71.5 本钱环境8.板块整体持续回调91.6 行情回顾91.7 估值101.8 北向资金跟踪10.投资建议122 .风险提示12上月，北向资金对陆股通标的增仓幅度较大的为承德露露，增持数量占流通股比 例达2.69%,其次为伊力特以及燕京啤酒；而减持较明显的为中炬高新，减持数 量占流通股比例达2.86%。表2 :沪（深）股通标的北向资金持股数量变动情况资料来源：Wind,渤海证券股票代码股票名称持股数量（万股）2021-06-30占流通股比例（）2021-05-31占流通股
2、比例（）2021-06-30占流通股比例变动情况 （%）002557.SZ洽洽食品8690.8829.3429.410.07603288.SH海天味业26241.5023.6323.860.23600779.SH水井坊3904.9924.0321.71(2.31)600298.SH安琪酵母10218.3122.2321.48(0.76)600132.SH重庆啤酒3600.6520.8818.60(2.28)300146.SZ汤臣倍健13034.9116.8818.231.35603866.SH桃李面包6514.8517.0717.500.43600519.SH贵州茅台9588.0817.551
3、7.43(0.12)600872.SH中炬局新8661.9919.7816.92(2.86)600887.SH伊利股份74370.1613.8313.79(0.04)000858.SZ五粮液22207.6413.3912.67(0.72)300783.SZ三只松鼠1071.1813.9411.80(2.14)600305.SH恒顺醋业6325.6811.0811.390.31603345.SH安井食品1319.6510.2111.391.18000729.SZ燕京啤酒12646.189.4911.021.52600809.SH山西汾酒2471.669.828.96(0.87)002481 .S
4、Z双塔食品5392.788.788.69(0.09)603198.SH迎驾贡酒1680.018.348.29(0.06)002304.SZ洋河股份4111.548.567.59(0.97)002507.SZ涪陵榨菜3531.748.047.57(0.47)603369.SH今世缘4798.297.536.92(0.61)600600.SH青岛啤酒1914.077.536.58(0.94)603589.SH口子窖2098.647.715.88(1.83)000799.SZ酒鬼酒1280.417.725.71(2.01)300791 .SZ仙乐健康279.386.665.51(1.16)00084
5、8.SZ承德露露3477.602.765.452.69000895.SZ双汇开展5553.085.635.41(0.23)000596.SZ古井贡酒599.165.455.34(0.11)603517.SH绝味食品1524.974.345.040.70002568.SZ百润股份1867.893.494.781.293 .投资建议六月以来，食品饮料板块整体开始展开明显调整，我们认为这种表现主要是与中 期白酒行业将面临高基数有关。从月度数据看，白酒仍运行在景气周期并且由于 控价所导致的高端白酒景气周期或将延长，而群众品仍将面临本钱、费用以及高 基数的三重挑战。在细分子品类方面，仍然建议关注估值趋向
6、于合理的高端白酒, 以时间换空间，此外关注市场加速扩容的次高端白酒。而群众品方面，上游本钱 压力在四季度或会有所缓解，目前来看压力传导最顺利的或为啤酒板块，其次为 乳制品。啤酒在竞争格局驱缓的当下，伴随直接提价以及产品结构升级，高端化 的趋势不减，建议积极关注。综上，我们暂给予行业“中性”的投资评级，推荐 五粮液(000858)、洋河股份(002304)、百润股份(600887)及青岛啤酒(600600)。4 .风险提不宏观经济下行风险，重大食品平安风险，消费复苏趋势不明投资评级说明工程名称投资评级评级说明公司评级标准买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%增持未来6个月内相对沪深30
7、0指数涨幅介于10%20%之间中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%10%之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%行业评级标准看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任 何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券 买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内
8、容对任何投资做出任何形式的担保，投资者自主作出投资决 策并自行承当投资风险，任何形式的提供证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效。我公司及其关联机构 可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司 的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份所有，未获 得渤海证券股份事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤 海证券股份”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。渤海证券股份研究所副所长&产品研发部经理 崔健+86 22
9、2845 1618汽车行业研究小组 郑连声+86 22 2845 1904陈兰芳+86 22 2383 9069机械行业研究郑连声+86 22 2845 1904宁前羽+86 22 2383 9174医药行业研究陈晨+86 22 2383 9062食品饮料行业研究 刘瑞+86 22 2386 1670计算机行业研究 徐中华+86 10 6810 4898银行行业研究王磊+86 22 2845 1802吴晓楠+86 22 2383 9071家电行业研究尤越+86 22 2383 9033非银金融行业研究 王磊+86 22 2845 1802传媒行业研究姚磊+86 22 2383 9065宏观、战
10、略研究&部门经理 周喜+86 22 2845 1972宏观、战略研究&部门经理 周喜+86 22 2845 1972固定收益研究马丽娜+86 22 2386 9129张靖怡+86 22 2383 9130李济安+86 22 2383 9175金融工程研究宋吻+86 22 2845 1131陈菊+86 22 2383 9135韩乾+86 22 2383 9192杨毅飞+86 22 2383 9154金融工程研究 祝涛+86 22 2845 1653策略研究宋亦威+86 22 2386 1608严佩佩+86 22 2383 9070策略研究宋亦威+86 22 2386 1608严佩佩+86 22
11、2383 9070博士后工作站张佳佳资产配置+86 22 2383 9072张一帆公用事业、信用评级+86 22 2383 9073博士后工作站苏菲绿色债券+86 22 2383 9026刘精山货币政策与债券市场+86 22 2386 1439综合管理 李思琦+86 22 2383 9132综合管理 李思琦+86 22 2383 9132机构销售投资顾问 朱艳君+86 22 2845 1995 王文君+86 10 6810 4637合规管理&部门经理任宪功+86 1068104615风控专员张敬华+86 10 6810 4651图目录图1 ：飞天茅台53度（500ML）出厂价及零售价（单位：元
12、/瓶）4图2 :五粮液52度（500ML）出厂价及零售价（单位：元/瓶）4图3 ：飞天茅台53度（500ML）一批价（单位：元/瓶）4图4 ：五粮液52度（500ML）一批价（单位：元/瓶） 4图5 ：白酒（折65度）产量当月值及增速（单位：万千升）5图6 ：白酒（折65度）产量累计增速（单位： ） 5图7 ：啤酒产量及其增速（单位：万千升）5图8 :啤酒产量累计增速（单位：% ） 5图9：局部啤酒品牌终端零售价格（单位：元）6图10：36大中城啤酒平均价格（单位：元）6图11：我国葡萄酒产量及其增速（单位：万千升）6图12：我国葡萄酒产量累计增速（单位： ） 6图13：Liv-exlOO红酒
13、指数 6图14：Liv-ex50红酒指数6图15：主产区生鲜乳平均价7图16：主产区生鲜乳价格变动趋势7图17：牛奶及酸奶零售价走势（单位：元/升）7图18：婴幼儿奶粉零售价走势（单位：元/公斤）7图19：仔猪、生猪、猪肉价格走势（单位：元/公斤）8图20：22省市猪粮比8图21：鲜、冷藏肉产量当月值及其变动趋势（单位：万吨）8图22：鲜、冷藏肉产量累计值及其变动趋势（单位：万吨）8图23：全国豆粕价格走势（单位：元/公斤）8图24：全国玉米价格走势（单位：元/公斤）8图25：瓦楞纸市场价以及变动趋势（单位：元/吨）9图26：玻璃价格指数9图27：2021年6月涨跌排行（单位：% ） 9图28
14、：食品饮料板块估值走势10图29：食品饮料板块相对沪深300估值溢价 10图30 ：北向资金单月净流入情况（单位：亿元）10图31 ：北向资金累计净流入情况（单位：亿元）10表目录表1 : 2021年6月CS食品饮料行业内个股涨跌幅 10表2 ：沪（深）股通标的北向资金持股数量变动情况 11L高端白酒景气周期拉长，群众品仍面临本钱压1J1J白酒高端白酒价格淡季批价坚挺。高端白酒方面,2021年6月飞天茅台53度(500ML) 出厂价为969元/瓶，官方指导零售价为1499元/瓶；2021年6月五粮液52度 (500ML)出厂价889元/瓶，零售均价1389元/瓶，环比上月持平。高端白酒一批 价
15、格节后回调幅度有限，飞天茅台53度(500ML)去年2月初自2280元回落，期 间有所波动之后一路走高，今年春节之前价格最高点达3300元，节后小幅回落 之后高位震荡，目前价格再创新高达3550元左右；五粮液52度(500ML)自去 年初945元回落至895元之后走高，去年十一前后升至970元并且春节期间保 持稳定，三月中旬价格继续上移到达1010元，目前一批价格1000元附近。高端白酒价格淡季批价坚挺。高端白酒方面,2021年6月飞天茅台53度(500ML) 出厂价为969元/瓶，官方指导零售价为1499元/瓶；2021年6月五粮液52度 (500ML)出厂价889元/瓶，零售均价1389元
16、/瓶，环比上月持平。高端白酒一批 价格节后回调幅度有限，飞天茅台53度(500ML)去年2月初自2280元回落，期 间有所波动之后一路走高，今年春节之前价格最高点达3300元，节后小幅回落 之后高位震荡，目前价格再创新高达3550元左右；五粮液52度(500ML)自去 年初945元回落至895元之后走高，去年十一前后升至970元并且春节期间保 持稳定，三月中旬价格继续上移到达1010元，目前一批价格1000元附近。图1 :飞天茅台53度(500ML)出厂价及零售价(单位：元/瓶)一 ,出厂价，官方指导零警价资料来源：Wind,渤港证券图2 :五粮液52度(500ML)出厂价及零售价(单位：元/
17、瓶)1,600400-出厂价：52度五粮液京东:五粮液(52度)资料来源：Wind,渤海证券图3 :飞天茅台53度(500ML)一批价(单位：元/瓶)700500300100900700,500100900 3 3 3 3 2 2 ?!-资料来燃 油瓶淘海正挈 图4 :五粮液52度(500ML)一批价(单位:元/瓶)白酒产量方面，截至2021年5月我国白酒产量累计达317.70万千升，同比上涨 11.70%,基本上与2019年同期持平。我们预计白酒行业未来整体处于存量竞争 格局，在强品牌力与消费升级的趋势下，行业仍将保持一定的成长性。图5 ：白酒（折65度）产量当月值及增速（单位：万千升） 图
18、6 ：白酒（折65度）产量累计增速（单位： ）C06Z0N s.os IIOZOZ Goozoz Noog SOOZON mold II,6Toz GO 6I0Z 5.2.S S06L0C 36I0Z IT 8I0N 60XI0ZZOOOTON SOOOIOZ eocoIOZ IIKIOZ 6。*。、 SNIOZ GOKIONC06Z0N s.os IIOZOZ Goozoz Noog SOOZON mold II,6Toz GO 6I0Z 5.2.S S06L0C 36I0Z IT 8I0N 60XI0ZZOOOTON SOOOIOZ eocoIOZ IIKIOZ 6。*。、 SNIOZ G
19、OKION30一 产昼:白酒骡计同比2017-03 2017-10?0：8-52018-122019-07 ?020-022020-的2021-04一产量:白酒:当月住 产量:白酒:当月同匕（资料来源：Wind,渤海证券资料来源：Wind,渤海证券资料来源：Wind,渤海证券1.2啤酒&葡萄酒截至2021年5月我国啤酒产量到达1498.5万千升，累计同比上涨为18.90%； 同比2019年基本持平。价格方面，2021年6月，630ml瓶装啤酒平均零售价格 4.78元，环比微幅下跌；350ml罐装啤酒平均零售价格4.02元，环比下跌。图7:啤酒产量及其增速（单位：万千升）图8 :啤酒产量累计增速
20、（单位：）一一多量:啤酒:累il同比6004050017.102U400103 m30(10) (20)：30) 产量:啤酒:当月值 一产量:啤酒档月同比（）000002 1XIZ0Z ZTOZOZ OIOZOZ 800OU906Z0Z 8 0Z0ZW6I0Z 0T6I0Z 806I0Z9O6I0Z to6Toz HOOTOZ OT 8I0Z80810 Z 908T0ZX8I0Z。工 I0Z80:loz 8E0Z 5/IOZ资料来源：Wind,渤海证券资料来源：Wind,渤海证券图9 ：局部啤酒品牌终端零售价格（单位：元） 图10 ： 36大中城啤酒平均价格（单位：元）3.700.003.S0
21、3 I8Z S.I8Z 0I68Z ZOO8Z 308Z I068Z on 36T0Z X6I0Z I0-6I0Z S-8T0Z n K8I0Z I0OOI0Z OTZTOZ n XAI0Z loIOZ n zooz OMOZ moz noz ZO.SIOZ 3SI0Z IOS UK owozZ04T0Z xoz I04I0Z OTEloz zomroz X.20Z IO2OZ2O1S-O1-O22016-01-022017-01-022018-01-022019-01-022020-01-0236大中城市日用工业净培鼻平均价格理心:题为630m旧右36大中城由E组工业泊等品平均价修:建心:建
22、553somI左右价格墀酒:百戒:330ml：一号店价格:啤酒:哈尔滨:330ml：一号店价格:啤酒:嘉士伯:330mlL号店一价格:啤酒:虎牌:330mlL号店资料来源：Wind,渤海证券资料来源：Wind,渤海证券截至今年5月，我国葡萄酒产量累计为13.10万千升，同比上涨达20.20%,相 较2019年同期基本持平。而进口葡萄酒数量方面，截至2021年5月葡萄酒进 口量累计约为17.55万千升，同比降幅继续收窄，而相较2019年仍然有大幅下 降。随着我国对进口葡萄酒产业有所限制，国内企业或将存在生机。图11 :我国葡萄酒产量及其增速（单位:万千升）图12 :我国葡萄酒产量累计增速（单位：
23、）m?Ers IT6Z0N os 2.ooan S06Z0Z 8.0s TLGTON 6?6I0z 610 ZS95I0N361。ZI78I0Z60OOT0N5 81。N SO&ION SISO I工ION 60NI0N /9、I0z G ONION moAIONm?Ers IT6Z0N os 2.ooan S06Z0Z 8.0s TLGTON 6?6I0z 610 ZS95I0N361。ZI78I0Z60OOT0N5 81。N SO&ION SISO I工ION 60NI0N /9、I0z G ONION moAION2017-03 2017-08 2018-C2 2018-07 201S-
24、12 2019-06 2019-11 2020-05 2020-10 2021-04 产量:葡萄酒:当月值 一立量:葡萄酒:当月同比（）一产昼：葡意酒:索M司比资料来源：Wind,渤海证券图13 : Liv-ex100红酒指数资料来源：Wind,渤海证券图13 : Liv-ex100红酒指数资料来源：Wind,渤海证券图14 : Liv-ex50红酒指数340.00330.00320.00310.003g00290.00280.002/U.00340.00330.00320.00310.003g00290.00280.002/U.00380.00370.00360.00350.00340.00
25、330.00320.00310.00XIZOZ TO IZOZ OIOZOZ zodg 3.0IOOZOCN 01.6m ZS6L0N tocnLOcs T96T0NOTOOTON Z08T0N 300IOZ TOOOION 、0gzWWIOZ I0000. OU4,500.004,000 00 % 500 003,000.002,500.00600.002,000.00S.ISZ606SZ3.0SZ二虫290-61210-61280OOI0Z0 T二2H2H240-9128,910760USI23-SIOZII.ES90ES10412资料来源：Wind,渤海证券8 TSZ gQsd wosz
26、 86T0Z L96SN 80COI0Z E98I0Z 0 TTOZ n No 910 Z 89T0Z 6dz 芍Toz I二 loz 90, LIO Z I9BI0Z2 .板块整体持续回调2.1行情回顾2021年6月，食品饮料板块整体下跌5.42%,沪深300指数下跌2.02%,行业跑输沪深300指数3.40个百分点，位列中信30个一级行业下游。子板块中，酒 类下跌5.08%,饮料下跌5.89%,食品下跌6.80%。图27 : 2021年6月涨跌排行（单位： ）15.000.00(5.00)(10.00)10.005.00M趣 S3 H* 鲁B 矍茗 宗爱三点b 篡望S3 胆闫S3 如燃匕
27、科式S3夏令a熊S3-整卷SJ Su资料来源：Wind,渤海证券个股方面，除新股外*ST西发、ST通葡及海南椰岛涨幅居前，欢乐家、味知香以 以及南侨食品跌幅居前。表1 : 2021年6月CS食品饮料行业内个股涨跌幅涨跌幅前五名年初至今涨跌幅()涨跌幅后五名年初至今涨跌幅()*ST西发70.82%欢乐家-39.48%ST通葡66.38%味知香-28.47%海南椰岛31.47%南侨食品-25.13%ST加加31.44%天味食品-18.54%*ST中葡28.77%新乳业-17.16%资料来源：Wind,渤海证券2.2估值截至2021年6月30日，食品饮料板块绝对PE和PB分别为50.43/10.62
28、,相 对沪深300的估值溢价率为3.41/6.14o板块近10年PE中位数为30.25, PB中 位数为5.11,目前板块整体估值仍远高于历史均值，估值溢价明显。图28 :食品饮料板块估值走势图29 :食品饮料板块相对沪深300估值溢价70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.0012.0010.008.006.004.002.000.007.006.005.004.003.002.001.000.000E，60,600z0ET0I0Zmoz IrnoIozoz 吊 moszoz 0m，80,6I0z Tm二O6IOZ 6z，90,8I0z OEITOZ 8z，
29、XKI0N 0m，60,9I0N 6Z，Z99Toz 1mssION 吊Lno&IOZ 吊。工TOZ Tm，80，ZT0z IE9ZT0Z 0T99II0Z0m，60,0z0z Irngozoz ocng6Toz 6?m?6I0z 8z，60,8I0z om，mo,8IOZ Img 二 ON0m，60,9TozI 累 0,910 Z0m，60,T0z I 累 02I0Z orogbTOZ I 累 04Toz orngmloz 8z，60，ZI0z 0THOZ0m，60,II0zI 累。二 ION0m，60,0T0z I 累。，OTOZ 0T69600Z市盈率(PE)PE中位数市净率(LF)市盈
30、率(PE)市净率(LF)资料来源：Wind,渤海证券资料来源：Wind,渤海证券2.3北向资金跟踪2021年6月，北向资金合计净流入153.86亿元。截至2021年6月，北向资金 累计净流入14260.70亿元，海外资金持续增加趋势不变。图30 :北向资金单月净流入情况(单位：亿元)图31 :北向资金累计净流入情况(单位：亿元)500.0400.0300.0?00.0100.00.0(100.0)(2000)LiI 90二280-二0Z- 3纥090-08Z16,000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.004,000.002,000.00S9ISZ 3ISZ I9IZ0Z II6SZ 606SZ dzS06SZ 3-osz n&IOZ 604I0Z Z0-6I0Z SO&IOZ g-eloz I0-6I0Z IlobIOZ nZ0-8I0Z soobIOZ 3-gIOZ I0OOI0Z nKIOZ 60HI0Z noz 3二OZ 3IOZ I。，二oz(300.0)Ir(400.0)(500.0)沪总通：当E侍金泠湎入，亿元):月:股支：当日塔金3流70.元1:月沪股通:累计费金净流入(人民币):月深股通:累计资金净流入(人民币):月资料来源：Wind,渤海证券资料来源：Wind,渤海证券