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1、投资建议：随着2021年医保目录调整工作启动、深化医改2021重点工作任 务发布，国家药品、高值耗材集采持续推进、呈现常态化制度化, 未来保质控费依然是医药政策的主旋律。本报告期医药行业板块 估值继续回调，低于历史均值水平，接近负一倍标准差水平，当 前估值具备显著的配置优势，我们建议加大行业的配置比重，关 注四个方面的投资机会，一是新冠疫苗相关标的，随着新冠疫苗 在各国陆续获批上市，疫苗接种率持续提升、业绩开始兑现，因 其巨大的市场价值，可为相关企业带来可观的业绩增量；二是CRO 行业已披露2021中报业绩的企业中，业绩开始出现分化，关注基 本面有业绩支撑且估值合理的公司；三是关注中报业绩超预
2、期的 优质白马股标的；四是关注消费性医疗版块，在医保控费的大背 景下，具有消费属性的医疗子行业拥有政策免疫性，消费升级将 带动其开展。风险提示:医保谈判品种业绩释放不及预期，新冠疫苗研发获批不及预期， 新冠疫情反复，政策不确定性。化学原料药美诺华31.271.401.782.2522.3417.5713.90医疗器械III乐普医疗25.021.331.541.7718.8116.2514.14化学原料药富祥药业15.690.520.660.8130.1723.7719.37化学原料药健友股份28.381.131.441.6725.1219.7116.99医疗器械III基蛋生物18.751.18
3、1.291.4715.8914.5312.76资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所医药生物行业上市公司重点公告表3：医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）公司公告类型主要内容天药股份药品注册公司子公司天津金耀药业近日收到国家药品监督管理局核准签发的关于氨基酸（15） 腹膜透析液的药品注册证书。药品名称：氨基酸（15）腹膜透析液，剂型：注射剂，规格： 2000ml ： 22.41g （总氨基酸）。海正药业药品注册公司于近日收到国家药品监督管理局核准签发的缴沙坦片的药品注册证书。药品名称：缀 沙坦片，剂型：片剂，规格：80mgo亚宝药业药品注册近日，公司全资子公司亚宝药业四川制药收到了国家药品
4、监督管理局核准签发的盐酸 普蔡洛尔口服溶液药品注册证书。药品通用名称：盐酸普泰洛尔口服溶液，剂型：口服溶 液剂，规格：120ml： 450mg （按普奈洛尔计）。人福医药药品注册公司控股子公司宜昌人福药业有限责任公司近日收到国家药品监督管理局核准签发的盐酸安非 他酮缓释片（II）的药品注册证书。药品名称：盐酸安非他酮缓释片（II）,剂型：片剂， 规格：150mg、300mgo九典制药一致性评价公司于近日收到国家药品监督管理局核准下发的药品补充申请批准通知书，公司产品“奥硝 嗖分散片”通过仿制药质量和疗效一致性评价。药品名称：奥硝嗖分散片，剂型：片剂，规格： 0.25go翰宇药业一致性评价公司近
5、日通过国家药品监督管理局（以下简称“国家药监局”）官方网站获悉公司的依替巴肽注 射液通过了仿制药质量和疗效的一致性评价，依替巴肽注射液一致性评价获批文件（受理号： CYHB1950135国）在国家妁监局网站的办理状态变更为“药品批准证明文件待领取“，签发日期 2021年8月18 Ho药品名称：依替巴肽注射液，剂型：注射剂，规格：10ml:20mg。安图生物医疗器械注册公司全资子公司安图实验仪器（郑州）于近日收到5可南省药品监督管理局颁发的医 疗器械注册证，产品名称：全自动化学发光免疫分析仪。资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所医药生物行业上市公司股票增、减持情况本报告期，两市医药生物行业共有
6、24家上市公司的股东净减持30.24亿元。其中4家增持1.29亿元,20家减持31.53亿元。表4：医药生物行业上市公司股东增、减持情况证券代码证券简称变动次数涉及股东人数总变动方向净买入股份数合计 （万股）增减仓参考市值 （万元）600080.SH金花股份73增持0.01-0.70300158.SZ振东制药11增持1,759.4011,995.62002950.SZ奥美医疗11增持0.506.92000661.SZ卜育向新55增持3.10859.67688580.SH伟思医疗11减持-6.00-730.74688505.SH复旦张江21减持-25.20-404.54688399.SH硕世生物
7、22减持-28.83-4,307.55688338.SH赛科希德73减持-22.68-1,089.93688298.SH东方生物44减持-167.95-33,158.20603590.SH康辰药业11减持-137.70-4,449.21603259.SH药明康德84减持-1,503.92-193,557.64603233.SH大参林11减持-380.00-16,005.20603087.SH甘李药业11减持-11.16-866.65600771.SHJ曾远33减持-339.12-13,144.28600538.SH国发股份11减持-13.48-94.29600351.SH亚宝药业11减持-1,
8、090.00-6,934.51600079.SH人福医约31减持-67.49-1,598.14300832.SZ新产业32减持-31.44-1,493.71300497.SZ富祥药业52减持-483.80-5,651.24300233.SZ金城医药41减持-396.92-13,326.67300016.SZ北陆药业31减持-314.56-3,224.23002349.SZ精华制药11减持-556.28-3,016.27002252.SZ上海莱士21减持-576.00-4,183.28000534.SZ万泽股份11减持-494.97-8,027.62资料来源：Winds长城国瑞证券研究所3.4医
9、药生物行业上市公司2021年中报业绩情况截止2021年8月30日，我们跟踪的医药生物行业387家上市公司中有358家公布了 2021 年中报业绩情况。其中，归母净利润增速大于等于100%的有56家，增速位于50,100%）的有 37家，增速位于30%, 50%）的有46家。分行业来看，归母净利润正增长数量前三的子行业为医疗器械、中药、化学制剂，家数分 别为63/50/46家。其中，医疗器械子行业表现亮眼，归母净利润增速超过100%的有23家，其 次为化学制剂，归母净利润增速超过100%的有10家。图5：医药生物行业2021年中报业绩情况（家）资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所图6：医药生物
10、子行业归母净利润正增长情况（家）资料来源：Winds长城国瑞证券研究所表5：医药生物行业2021年中报业绩情况（仅列示归母净利润增速大于等于30%的企业）证券代码证券简称申万三级行业2020年上半年归 母净利润（白万元）2021年上半年归 母净利润（白万元）2021年上半年归 母净利润同比增 速（）688068.SH热景生物医疗器械III1.951,452.6274,261.79603222.SH济民医疗化学制剂3.60105.132,823.67002900.SZ哈三联化学制剂28.11586.291,985.63002433.SZ太安堂中药III26.43519.601,865.72300
11、434.SZ金石亚妁化学制剂3.7974.131,856.15300358.SZ楚天科技医疗器械III9.34236.271,321.22688366.SH昊海生科医疗器械III27.53231.02739.25600129.SH太极集团中药III10.2276.88652.41688298.SH东方生物医疗器械III523.953,394.25547.82300406.SZ九强生物医疗器械III34.15221.18547.62600227.SH圣济堂化学制剂14.8182.18455.01300573.SZ兴齐眼药化学制剂15.3180.14423.27300142.SZ沃森生物生物制品I
12、II61.49319.20419.0930098 l.SZ中红医疗医疗器械川463.072,088.83351.09002287.SZ奇止藏药中药III221.22988.60346.88300725.SZ药石科技化学原料药87.34381.24336.52300633.SZ开立医疗医疗器械III25.21109.05332.62002390.SZ信邦制药中药III35.75152.63326.95688139.SH海尔生物医疗器械III154.86573.08270.06300122.SZ智飞生物生物制品III1,504.555,490.65264.94300705.SZ九典制药化学制剂32
13、.82112.82243.72688319.SH欧林生物生物制品III13.0342.35225.11000952.SZ广济药业化学原料药18.9559.72215.200009I9.SZ金陵药业中药III24.3775.96211.64300677.SZ英科医疗医疗器械III1,921.305,878.82205.98300639.SZ凯普生物医疗器械川128.99391.02203.15603392.SH万泰生物医疗器械III243.82721.51195.92600976.SH健民集团中药III57.20167.15192.24688356.SH键凯科技化学原料药27.8080.6419
14、0.02002932.SZ明德生物医疗器械III200.17579.56189.53300896.SZ爱美客医疗器械III147.29425.47188.86688617.SH惠泰医疗医疗器械III40.13114.85186.2430018 l.SZ佐力药业中药III30.7186.56181.90000403.SZ派林生物生物制品III62.94175.96179.56300049.SZ福瑞股份医疗器械川15.2342.23177.26002728.SZ特一药业中药III27.3975.31174.97688690.SH纳微科技化学原料药23.8565.06172.7900241 l.SZ
15、延安必康化学制剂116.32303.59161.01600587.SH新华医疗医疗器械III128.74329.30155.78002022.SZ科华生物医疗器械川192.67479.05148.64688050.SH爱博医疗医疗器械III37.5491.45143.61002422.SZ科伦药业化学制剂202.84492.82142.96688202.SH美迪西医疗服务III46.68113.10142.29600763.SH通策医疗医疗服务III144.99350.77141.16688656.SH浩欧博医疗器械III19.0845.08136.32002693.SZ双成药业生物制品III
16、-17.056.00135.16688607.SH康众医疗医疗器械III19.7946.52135.05688505.SH复旦张江化学制剂29.0865.49125.20688468.SH科美诊断医疗器械III31.1770.02124.65300966.SZ共同药业化学原料药18.6841.04119.70603456.SH九洲药业化学原料药129.45274.84112.32000590.SZ启迪药业中药III13.8329.20111.06002758.SZ浙农股份医药商业ill10.10209.64110.5268813 l.SH皓元医药化学原料药45.1995.00110.23300
17、110.SZ华仁药业化学制剂35.1173.51109.34002030.SZ达安基因医疗器械III778.491,597.88105.25300595.SZ欧普康视医疗器械III127.92255.97100.09605369.SH拱东医疗医疗器械III89.54177.0697.74688301.SH奕瑞科技医疗器械川109.53209.7591.50603882.SH金域医学医疗服务III555.891,059.2390.55300158.SZ振东制药化学制剂117.72220.6687.44603108.SH润达医疗医疗服务川111.22206.9986.10002873.SZ新天药业
18、中药III25.2046.8485.83688085.SH三友医疗医疗器械川38.0170.4685.36688217.SH睿昂基因医疗器械III13.7224.9381.64603676.SH卫信康化学制剂29.4153.3381.33603387.SH基蛋生物医疗器械III95.94170.8678.08600998.SH九州通医药商业ill1,258.842,172.1672.55300463.SZ迈克生物医疗器械III310.28531.6871.36000915.SZ华特达因化学制剂135.(X)229.2369.80600829.SH人民同泰医药商业ill80.66136.4069
19、.12600079.SH人福医药化学制剂392.24662.4068.88301015.SZ百洋医药医药商业川111.51187.5168.16688338.SH赛科希德医疗器械III25.0541.7266.59300015.SZ爱尔眼科医疗服务III676.131,115.7965.03300363.SZ博腾股份化学原料药130.94214.5763.86688067.SH爱威科技医疗器械III7.7312.6263.29688399.SH硕世生物医疗器械川307.63502.0363.1960035 l.SH亚宝药业中药III61.0499.3362.72688658.SH悦康药业化学制
20、剂132.25212.9461.01300453.SZ三鑫医疗医疗器械III44.4871.1759.98603229.SH奥翔药业化学原料药52.6082.6957.20300267.SZ小康制药化学原料药66.15103.2956.13688393.SH安必平医疗器械III32.6050.8856.09603259.SH药明康德医疗服务III1,717.162,675.1055.79688278.SH特宝生物生物制品III46.6172.1054.69002038.SZ双鹭药业生物制品III196.78301.5453.24688016.SH心脉医疗医疗器械III120.54184.705
21、3.23688013.SH天臣医疗医疗器械III16.2924.8652.63600272.SH开开实业医药商业iii3.925.9451.57300003.SZ乐普医疗医疗器械ill1,140.351,725.8151.34603658.SH安图生物医疗器械ill273.96412.6850.63300009.SZ安科生物生物制品ill162.37244.0050.27002317.SZ众生药业中药III191.66287.8050.16603567.SH珍宝岛中药ill184.46276.2749.78300558.SZ贝达药业化学制剂143.80215.0849.57603439.SH贵
22、州三力中药III46.4869.3949.29300238.SZ冠昊生物医疗器械ill26.9740.2249.16688314.SH康拓医疗医疗器械ill23.4334.7348.22600422.SH昆药集团中药III224.61332.0747.84000788.SZ北大医药化学制剂22.3032.9247.61300653.SZ正海生物医疗器械川55.0281.0947.3900066 l.SZ卜6向新生物制品III1,309.861,923.4846.85300723.SZ一品红化学制剂80.46117.9646.61600535.SH天士力中药川685.971,002.1746.1
23、0000950.SZ重药控股医药商业hi299.71437.7846.07300244.SZ迪安诊断医疗器械ill501.36727.0945.02688166.SH博瑞医药化学制剂73.72106.8744.9630040 l.SZ花园生物化学原料药162.54235.5844.94600196.SH复星医药生物制品ill1,714.712,482.3744.7768862 l.SH阳光诺和医疗服务川40.8558.9744.35600329.SH中新药业中药III323.46462.5543.00300630.SZ普利制药化学制剂158.48225.1442.06600332.SH白云山中
24、药III1,764.272,502.3841.84600594.SH益佰制药中药III121.01171.0741.37300529.SZ健帆生物医疗器械川440.63620.1440.74002653.SZ海思科化学制剂228.52320.2740.15002550.SZ千红制药化学制剂63.7189.1539.94002793.SZ罗欣药业化学制剂215.08297.2538.42002817.SZ黄山胶囊中药ill19.2926.6638.2130084 l.SZ康华生物生物制品ill182.69252.1738.03688161.SH威高骨科医疗器械ill267.79369.1537.
25、85300685.SZ艾德生物医疗器械ill80.80111.3237.77300357.SZ我武生物生物制品III107.06147.3237.61688687.SH凯因科技生物制品III26.0135.4636.33688513.SH苑东生物化学制剂86.08117.3436.32600645.SH中源协和生物制品III81.33110.7036.12002821.SZ凯莱英化学原料药315.61429.3336.03603707.SH健友股份化学原料药408.47555.5236.00000650.SZ仁和药业中药III242.15328.6135.71600211.SH西藏约业中药II
26、I219.91298.2435.62002603.SZ以岭药业中药III714.24964.1234.99603987.SH康德莱医疗器械III94.18126.7234.56688222.SH成都先导医疗服务III15.4320.6633.88002332.SZ仙堀制药化学制剂205.32274.0433.47002412.SZ汉森制药中药III53.2370.6432.70002864.SZ盘龙药业中药III32.4542.4230.75000534.SZ万泽股份生物制品III49.0564.1230.72002252.SZ上海莱士生物制品III696.72910.4330.6760042
27、0.SH国药现代化学制剂326.59426.1430.48资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所目录1行情回顾52行业重要资讯73公司动态103.1 重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测103.2 医药生物行业上市公司重点公告113.3 医药生物行业上市公司股票增、减持情况113.4 医药生物行业上市公司2021年中报业绩情况12表目录表1 :重点覆盖公司投资要点及评级 10表2 :重点覆盖公司盈利预测和估值 10表3 :医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）11表4 :医药生物行业上市公司股东增、减持情况12表5 :医药生物行业2021年中报业绩情况（仅列示归母净利润增速大于等于30%的企
28、业）13图目录图1 :申万一级行业涨幅（） 5图2 :医药生物申万三级行业指数涨幅（） 5图3 :医药生物行业估值水平走势（PE, TTM整体法，剔除负值）6图4 :医药生物申万三级行业估值水平（PE, TTM整体法，剔除负值）6图5 :医药生物行业2021年中报业绩情况（家）13图6 :医药生物子行业归母净利润正增长情况（家）131行情回顾本报告期医药生物行业指数跌幅为6.71%,在申万28个一级行业中位居第27,跑输沪深 300指数（-2.40%） o从子行业来看，医药生物三级行业全线下跌，医疗服务、化学制剂、医 疗器械跌幅居前，跌幅分别为10.02%、9.49% 8.25%o图：申万一级
29、行业涨幅（）食品饮料 医药生物 农林牧渔 家用电器通信 沪深30。指数 休闲服务银行 计算机 房地产电子 汽车 轻工制造传媒 商业贸易 建筑材料 机械设备 非银金融 纺织服装化工 国防军工综合 交通运输 电气设备 建筑装饰 公用事业钢铁 有色金属采掘资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所图2:医药生物申万三级行业指数涨幅（）-8.00医疗器械化学制剂医疗服务-10.00-8.25-9.49-10.02-12.00资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所估值方面，截止2021年8月27日，医药生物行业PE （TTM整体法，易|除负值）为33.92x （上期36.95x） o医药生物申万三级行业医疗
30、服务、生物制品、医疗器械、化学制剂、化学原 料药、中药、医药商业PE （TTM整体法，易I除负值）分别为8L68x、47.37x、26.46x、31.48x、 39.66x、27.40x、14.41xo图3：医药生物行业估值水平走势（PE, TTM整体法，剔除负值）医药生物 均值 均值加1倍标准差 均值减1倍标准差0.00小： c 3 3 3 c c J 3 3 J J C J 3 c c 3C$S 产金产S q+G声S3产* SqfS、少检出科 科N 寸寸柠 N 针 状资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE, TTM整体法，剔除负值）资料来源：Wind
31、、长城国瑞证券研究所2行业重要资讯高降幅超90%,罗欣、石药、东北制药领衔中选8月24日，甘肃省公共资源交易中心发布关于公示甘陕联盟2021年度药品集中带量采 购拟中选结果的通知。据悉，本次集采共有183家企业取得报价资格，参与报价解密180家 企业；经专家评审，拟中选30个品种40个品规，拟备选34个品规。比照最初招采目录涉及的 34个品种，除因已有药企过评、不再纳入本次集采的阿莫西林纳克拉维酸钾注射剂外，奥硝喳、 利多卡因以及头抱美唾钠3款注射剂均不在拟中选名单中，或是出现流标情形。与大多数省级和联盟集采对中选价格秘而不宣不同，甘陕联盟公布了拟中选产品的包装价 和制剂价。经过梳理，此次集采
32、平均降幅超过58%,包括二羟丙茶碱注射液、葛根素注射液、 盐酸川茸嗪注射液等8个品种降幅都在90%以上，其中遂成药业规格为2ml:100mg/支的曲克芦 丁注射液降幅最高，达至4 99.42%,制剂价仅为。.17元。而在企业维度上，此次集采由罗欣、石 药、东北制药、广东利泰、山西普德、无锡凯夫6家药企领衔，各自皆有两个产品中选，齐鲁、 国药等头部企业也在中选队伍中。从2018年的“4+7”试点起，国家医保局便会同有关部门积极推进药品集中带量采购改革， 现阶段已经成功开展了五批涵盖218个药品的集中带量采购。在国家集采将过评品种一网打尽 的前提下，省级和区域联盟那么将目光聚焦于尚未过评的常用品种
33、。在国家顶层设计的指导和推 动下，国家医保局日前透露，目前全国所有省份均已以独立采购或跨省联盟采购的方式开展了 药品集采。有业内人士指出，整体来看，全面开花的省级带量采购以及通过交叉整合、相互促 进的联盟采购，正在对照国家顶层确定的应采尽采目标任务深入推进，具有一定市场规模的产 品所剩无几，接下来集采探索的重心或将往无法用过评与否来设定门槛的中成药、生物制剂领 域迈进。在全新形势下，留给相关药企的准备时间不多了。（资料来源：医药经济报）创新药审评刷新记录，药审国际赛道前行加速医药经济报从国家药监局获得的数据显示，2021年上半年已有21个1类创新药获批 上市，这一数字已经超过2020年全年20
34、个创新药审评通过数量，这也意味着我国在创新药审 评上刷新了记录。从治疗领域上看，这些产品主要涉及突发公共卫生事件应急所需防治药品，肿瘤、罕见病 和免疫系统疾病等临床急需药物，其中多个为我国自主研发并拥有自主知识产权的产品。新冠疫情发生后，用于新冠肺炎的防治产品特别审批任务量非常大。截至6月30日，4个 新冠疫苗已经附条件批准上市，22个疫苗和19个治疗用生物制品（包括12个中和抗体）通过 特别审批程序获批开展临床试验；“三方”相关中药品种（清肺排毒颗粒、化湿败毒颗粒、宣 肺败毒颗粒）批准上市。为适应医药产业创新需要，2020年7月药审中心开通了多条药品加快上市注册程序通道， 近年来药审中心不断
35、制修订指导原那么，目前总数量已到达300余个。数据显示，2021年上半年，受理注册申请任务5802件（以受理号计），受理量同比增长 15.14%;审结量4819件，同比增长19.55%,审结任务整体按时限完成率为98.22%。在药品注 册申请任务受理量同比增长、申报品种技术含量高的情况下，药审中心创新药相关审结任务整 体按时限完成率超过90%o近年来，在国家政策和法律法规的支撑下，我国已经建成了一个相对完善的医药创新生态 系统，一局部本土企业在研发上的投入已经从10%提高到20%,中国创新对全世界的贡献率也 在不断提高。在高水平的药品审评机构和高质量的医药创新相互支撑、相互促进下，孔繁圃表 示
36、，未来会有更多的创新好药为公众服务，临床上很多治疗难题也会慢慢得到解决。（资料来 源：医药经济报）医保局答复：推进生物药纳入集采继中成药及中药配方颗粒纳入集采国家医保局回复后，生物药集采推进再次获得国家医保 局答复。8月17日，国家医保局官网挂出关于政协十三届全国委员会第四次会议第3013号（医 疗体育类184号）提案答复的函，对边惠洁委员提出的关于促进生物医药产业健康开展，探索 适合生物药采购机制的提案进行了答复。答复函显示，生物药或将纳入集采国家医保局正在充 分考虑中。将结合生物制剂的相似性、稳定性和可替代性等方面的特点，形成适合生物制剂特 点的规那么。（资料来源：医药魔方）华北制药因断供
37、被列入“违规名单”8月20日，上海阳光医药采购网公布的关于将华北制药股份列入违规名单的公 告指出，第三批国采品种布洛芬缓释胶囊的中选企业华北制药股份在山东省未能按 协议供应约定采购量，经相关部门屡次约谈协商仍未改善，根据有关规定，决定将华北制药股 份列入“违规名单”。与此同时，该企业也被取消了 2021年8月11日至2022年5月 10日参与国家组织药品集中采购活动的申报资格。自国家集采制度建立起来，华北制药为第一 家收此罚单的企业。（资料来源：人民日报）人工关节国家集采开标时间确定8月23日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布国家组织人工关节集中带量采购第 2号公告以及配套文件。文件显示
38、，人工关节产品将于9月14日在天津启动国家集中带量采购。此次人工关节集中带量采购产品包括初次置换人工全虢关节（以下简称虢关节）、初次置 换人工全膝关节（以下简称膝关节），带量采购周期为2年。根据人工关节集采的文件，各产品系统类别的意向采购量按参加本次集中带量采购的每一 家医疗机构报送各产品系统采购需求量的90%累加得出。其中，犍关节产品系统首年意向采购 总量305542个，膝关节产品系统231976个。具体来说，虢关节产品系统根据股骨头和虢臼内衬材质组合，分为三个产品系统类别开展 集中带量采购：陶瓷-陶瓷类虢关节产品系统126797个，陶瓷-聚乙烯类髓关节产品系统142757 个，合金-聚乙烯
39、类嬲关节产品系统35988个。膝关节产品那么是以股骨牌、胫骨垫片、胫骨平台、 族骨假体各1件组成产品系统，将作为一个产品系统类别开展集中带量采购。（资料来源：中 国医疗保险）新型PD-1单抗安尼可 （派安普利单抗）正式开售，全国首批处方落地2021年8月21日，由正大天晴与康方生物共同开发的肿瘤免疫创新药物安尼可 （派安普 利单抗注射液）正式开始面向全国各医院和药房供药。多家医院在第一时间为患者开出了治疗 处方，这标志着，复发/难治性经典型霍奇金淋巴瘤患者的治疗得到进一步拓展，安尼可 （派 安普利单抗注射液）正式造福全国广大患者。（资料来源：医药魔方）3公司动态3.1重点覆盖公司投资要点、评级
40、及盈利预测表1：重点覆盖公司投资要点及评级公司简称投资评级评级日期投资要点九洲药业 (603456)买入2021-08-19我们预计公司2021-2023年的净利润分别为6.30/8.04/9.60亿元，EPS分别为 0.78/1.00/1.19元，当前股价对应P元分别为59/46/39倍。考虑CDMO业务客户拓 展广度和合作深度上成绩斐然，工程数量快速增长，漏斗形工程管线持续向后端转 化，局部商业化大品种受益于终端市场放量，销量持续增长；API业务持续良性发 展，江苏瑞科开始贡献业绩；原料制剂一体化稳步推进；我们维持其“买入”评级。美诺华(603538)买入2021-4-22我们更新了 20
41、21年、2022年公司业绩预测，并新增了 2023年业绩预测，预计公 司20212023年的净利润分别为2. 09/2. 66/3. 36亿元,EPS分别为1.40/1.78/2. 25 元，当前股价对应P/E分别为21/17/13倍。目前化学原料药行业P/E(TTM)中位数 为35倍，公司估值有较大的修复空间，并且考虑特色原料药业务基础稳固，CDMO 开始快速放量，制剂业务开始盈利，普瑞巴林胶囊和培躲普利叔丁胺片两个制剂品 种进入集采，为公司带来新的增长点，我们维持公司“买入”评级。富祥药业 (300497)买入2021-8-13我们下调公司2021-2023年的净利润至2.86/3.62/4.46亿元，EPS分别为 0.52/0.66/0.81 7L,当前股价对应P/E分别为23/18/15倍，化学原料药行业P/E (剔 除负值)中位数为28倍，公司估值有一定修复空间。尽管受下游制剂需求低迷和 上游原材料价格影响整体盈利能力有所下滑，短期业绩承压，但公司“医药中间体 -原料药-制剂一体化”开展战略稳步推进，沿着抗生素和抗病毒两条产业链不断延 伸，与凌凯医药强强联合布局CDMO业务，我们维持其“买入”评级。乐普医疗 (300003)买入2021-4-30我们预计公司2021-