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1、投资证券投资分析概述第1页，本讲稿共37页第一节第一节 证券投资证券投资 证券投资是指投资者证券投资是指投资者(法人或自然人法人或自然人)购购买股票、债券、基金券等有价证券以及这买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利、利息及些有价证券的衍生品以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。投资的重要形式。第2页，本讲稿共37页一、股海冲浪一、股海冲浪 谁主沉浮谁主沉浮?股票智慧+财富财富1.2.股市分析股市分析 基本分析基本分析 技术分析技术分析 基本分析的优点在于选股基本分析的优点在于选股 技术分析的优点在于
2、选择买卖时机技术分析的优点在于选择买卖时机 技术分析是投资者在股海中冲浪的工具技术分析是投资者在股海中冲浪的工具第3页，本讲稿共37页二、股票投资的盈利模式二、股票投资的盈利模式1.价值型投资价值型投资 获取稳定的红利分配和资本增值收益获取稳定的红利分配和资本增值收益2.成长型投资成长型投资 通过股本扩张获取超额资本增值收益通过股本扩张获取超额资本增值收益3.趋势型投资趋势型投资 通过股价波动获取二级市场资本利得通过股价波动获取二级市场资本利得4.申购型投资申购型投资 获取一级市场与二级市场价格差获取一级市场与二级市场价格差第4页，本讲稿共37页三、投资者类型三、投资者类型1.1.天生胆小型天
3、生胆小型2.2.无股恐惧型无股恐惧型3.3.波段操作型波段操作型4.4.“随波逐流型随波逐流型”或或“不知不觉型不知不觉型”第5页，本讲稿共37页四、股市投资成功的条件四、股市投资成功的条件四、股市投资成功的条件四、股市投资成功的条件1.股市操作的基本技能股市操作的基本技能 股市基础知识与投资分析方法股市基础知识与投资分析方法 看盘能力看盘能力 有效运作资金的能力有效运作资金的能力2.机会机会3.资金资金第6页，本讲稿共37页五、证券投资成功的基本步骤五、证券投资成功的基本步骤学习阶段学习阶段扩充实力阶段扩充实力阶段资金资金10万万40万万飞跃阶段飞跃阶段资金资金40万万100100万万资金资
4、金23万万第7页，本讲稿共37页六、作一名成功且快乐的投资者六、作一名成功且快乐的投资者 快乐的数学表达式：快乐的数学表达式：快乐快乐=实得的东西实得的东西/期望的东西期望的东西 股市赢家的基因：修炼良好的心态股市赢家的基因：修炼良好的心态“取乎其上取乎其上仅得其中仅得其中”“取乎其中取乎其中适得其上适得其上”第8页，本讲稿共37页第二节第二节 证券投资分析的意义与信息来源证券投资分析的意义与信息来源 证券投资分析是指人们通过各种专业性证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值或价格的各种信分析方法对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及息进行综合分析以判
5、断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。缺的一个重要环节。第9页，本讲稿共37页一、证券投资分析的意义一、证券投资分析的意义1.有利于提高投资决策的科学性有利于提高投资决策的科学性2.是正确认知证券风险性、收益型、流动性和时间性的有效途径。是正确认知证券风险性、收益型、流动性和时间性的有效途径。2.有利于正确评估证券的投资价值有利于正确评估证券的投资价值 对可能影响证券投资价值的各种因素进行综合分析。对可能影响证券投资价值的各种因素进行综合分析。3.有利于降低投资者的投资风险有利于降低投资者的投资风险 由于预期收益水平和风险之
6、间存在一种正相关关系，所以通过考由于预期收益水平和风险之间存在一种正相关关系，所以通过考 察证券的风险察证券的风险收益特性可以规避风险。收益特性可以规避风险。4.科学的证券投资分析使投资者获得投资成功的关键科学的证券投资分析使投资者获得投资成功的关键 投资收益率的最大化和风险最小化是证券投资的两大具体目标。投资收益率的最大化和风险最小化是证券投资的两大具体目标。第10页，本讲稿共37页二、证券投资分析的信息来源二、证券投资分析的信息来源（一）政府部门（一）政府部门 1.国务院国务院 2.中国证监会中国证监会 3.财政部财政部 4.中国人民银行中国人民银行 5.国家经贸委国家经贸委 6.国家统计
7、局国家统计局 7.国家发展计划委员会国家发展计划委员会（二）证券交易所（二）证券交易所（三）上市公司（三）上市公司（四）中介机构（四）中介机构（五）媒体（五）媒体（六）其他来源（六）其他来源第11页，本讲稿共37页证券报网站介绍证券报网站介绍 中国证券报中国证券报 上海证券报上海证券报(中国证券网中国证券网) 深圳证券报深圳证券报(全景网全景网) 大智慧证券信息平台大智慧证券信息平台 中国基金网中国基金网 第12页，本讲稿共37页第三节第三节 证券投资分析的主要方法证券投资分析的主要方法 证券投资分析所采用的分析方法主要有两证券投资分析所采用的分析方法主要有两大类：第一类是基本分析，第二类是技
8、术分大类：第一类是基本分析，第二类是技术分析。前者主要是根据经济学、金融学、财务析。前者主要是根据经济学、金融学、财务管理学、投资学等基本原理推导出结论的分管理学、投资学等基本原理推导出结论的分析方法，后者则是主要根据证券市场自身变析方法，后者则是主要根据证券市场自身变化规律得出结果的分析方法。化规律得出结果的分析方法。第13页，本讲稿共37页一、基本分析法一、基本分析法 基本分析是指证券投资分析人员根据经济学、基本分析是指证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理，对决金融学、财务管理学及投资学的基本原理，对决定证券投资价值及价格的基本要素如宏观经济指定证券投资价值及价
9、格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等的分析，评估证券的况、公司销售和财务状况等的分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，从而提出相应投资价值，判断证券的合理价位，从而提出相应的投资建议的一种分析方法。的投资建议的一种分析方法。（一）定义（一）定义第14页，本讲稿共37页（二）理论基础（二）理论基础 基本分析的理论基础是任何金融资产的基本分析的理论基础是任何金融资产的“真实真实”价值等于这项资产所有者预期的现金流量的现值。价值等于这项资产所有者预期的现金流量的现值。（1 1）经济学）经济学 （2
10、 2）金融学）金融学 （3 3）财务管理学）财务管理学 （4 4）投资学）投资学 第15页，本讲稿共37页（三）内容（三）内容 基本分析的内容主要包括宏观经济分析、行基本分析的内容主要包括宏观经济分析、行业分析与区域分析以及公司分析三大内容。业分析与区域分析以及公司分析三大内容。1.宏观经济分析宏观经济分析(1)经济指标：经济指标：a.a.先行性指标：对将来经济状况提供预示性信息；先行性指标：对将来经济状况提供预示性信息；b.b.同步性指标：基本上与总体经济活动的转变同步；同步性指标：基本上与总体经济活动的转变同步；c.c.滞后性指标：一般滞后于国民经济的变化。滞后性指标：一般滞后于国民经济的
11、变化。第16页，本讲稿共37页(2)经济政策经济政策 货币政策货币政策 财政政策财政政策 信贷政策信贷政策 税收政策税收政策 产业政策产业政策 利率与汇率政策利率与汇率政策第17页，本讲稿共37页2.行业分析与区域分析行业分析与区域分析 行业的经济结构分析行业的经济结构分析 经济周期与行业分析经济周期与行业分析 行业生命周期分析行业生命周期分析 行业因素对证券价格的影响行业因素对证券价格的影响(1)行业分析行业分析(2)区域分析区域分析 经济区域分析经济区域分析 区域板块效应分析区域板块效应分析第18页，本讲稿共37页3.公司分析公司分析 竞争能力竞争能力 盈利能力盈利能力 经营管理能力经营管
12、理能力 承受风险能力承受风险能力 发展潜力发展潜力 财务状况财务状况 经营业绩经营业绩4.适用范围适用范围第19页，本讲稿共37页二、技术分析法二、技术分析法（一）定义（一）定义 技术分析是指直接对证券市场的市场行为所作技术分析是指直接对证券市场的市场行为所作的分析。其特点是通过对市场过去和现在的行为，的分析。其特点是通过对市场过去和现在的行为，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型的规律并应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型的规律并据此预测证券市场的未来变化趋势。据此预测证券市场的未来变化趋势。（二）理论基础（二）理论基础1.1.市场行为包容消化一切市场行为包容消化一切2.2.价格以趋势方式演
13、变价格以趋势方式演变3.3.历史往往会重演历史往往会重演第20页，本讲稿共37页市场行为市场行为 （1 1）市场价格）市场价格）市场价格）市场价格 （2 2）成交量）成交量）成交量）成交量 （3 3）形成此价格和成交量所用时间）形成此价格和成交量所用时间）形成此价格和成交量所用时间）形成此价格和成交量所用时间第21页，本讲稿共37页（三）技术分析的基本原理（三）技术分析的基本原理 4.4.股价的这种变化趋势会随着市场供求关系的变股价的这种变化趋势会随着市场供求关系的变1.1.股票的价格是由股票的供求关系决定的；股票的价格是由股票的供求关系决定的；2.2.股票的供给与需求又是由各种各样合理与非合
14、股票的供给与需求又是由各种各样合理与非合 理的因素决定的；理的因素决定的；3.3.股票市场价格的变化会在一段时期内显示出一股票市场价格的变化会在一段时期内显示出一定的变化趋势；定的变化趋势；化而变化。化而变化。第22页，本讲稿共37页（四）内容（四）内容 K K线理论线理论 技术指标理论技术指标理论 切线理论切线理论 波浪理论波浪理论 形态理论形态理论 循环周期理论循环周期理论（五）适用范围（五）适用范围第23页，本讲稿共37页证券投资分析应注意的问题证券投资分析应注意的问题 基本分析法的优点主要是能够比较全面的把握基本分析法的优点主要是能够比较全面的把握证券价格的基本走势，应用起来也相对简单
15、，而缺证券价格的基本走势，应用起来也相对简单，而缺点主要是对短线投资者的指导作用比较弱，预测的点主要是对短线投资者的指导作用比较弱，预测的精确度比较低，因此基本分析法主要是用于周期相精确度比较低，因此基本分析法主要是用于周期相对比较长的证券价格预测，以及相对成熟的证券市对比较长的证券价格预测，以及相对成熟的证券市场和预测精确度要求不高的领域。场和预测精确度要求不高的领域。技术分析对市场的反映比较直观，分析的结论时效技术分析对市场的反映比较直观，分析的结论时效性较强。因此，就我国现实市场条件来说，技术分析更性较强。因此，就我国现实市场条件来说，技术分析更适用于短期的行情预测。适用于短期的行情预测
16、。第24页，本讲稿共37页三、主要分析流派及其特点三、主要分析流派及其特点 随着现代投资组合理论的诞生，证券投资分析随着现代投资组合理论的诞生，证券投资分析逐步形成了四个基本的分析流派，即基本分析流派、逐步形成了四个基本的分析流派，即基本分析流派、技术分析流派、心理分析流派和学术分析流派。技术分析流派、心理分析流派和学术分析流派。第25页，本讲稿共37页1.基本分析流派基本分析流派基本分析流派的两个假设为：基本分析流派的两个假设为：“股票的价值决定其价格股票的价值决定其价格”“股票的价格围绕其价值波动股票的价格围绕其价值波动”第26页，本讲稿共37页2.技术分析流派技术分析流派该流派以价格判断
17、为基础，以正确的投资时机选择为依据：该流派以价格判断为基础，以正确的投资时机选择为依据：直觉化决策方式图形化决策方式指标化决策方式模型化决策方式智能化决策方式第27页，本讲稿共37页3.心理分析流派心理分析流派 该流派的投资分析主要有两个方向：该流派的投资分析主要有两个方向：“个体心理分析个体心理分析”“群体心理分析群体心理分析”第28页，本讲稿共37页4.学术分析流派学术分析流派哲学基础哲学基础:“效率市场理论效率市场理论”投资目标：投资目标：“按照投资风险水平选择投资对象按照投资风险水平选择投资对象”投资目标的原则：投资目标的原则：“长期持有投资战略以获取平均的长期收益率长期持有投资战略以
18、获取平均的长期收益率”第29页，本讲稿共37页 分析流派分析流派对待市场对待市场的态度的态度所使用数所使用数据的性质据的性质所使用判断所使用判断的本质特征的本质特征投资规模适投资规模适用性特征用性特征基本分析流派基本分析流派市场永远市场永远是错的是错的只使用市只使用市场外数据场外数据所作判断只所作判断只具肯定意义具肯定意义适合战略规适合战略规模的投资模的投资技术分析流派技术分析流派市场永远市场永远是对的是对的只使用市只使用市场内数据场内数据所作判断只所作判断只具否定意义具否定意义适合战术规适合战术规模的投资模的投资心理分析流派心理分析流派市场时对市场时对时错时错兼用市场兼用市场内外数据内外数据
19、可以肯定也可以肯定也可以否定可以否定无严格规模无严格规模限制限制学术分析流派学术分析流派不置可否不置可否 兼用市场兼用市场内外数据内外数据只做假设，只做假设，不作判断不作判断适合战略规适合战略规模投资研究模投资研究各主要投资分析流派的基本区别各主要投资分析流派的基本区别第30页，本讲稿共37页分析流派分析流派对证券价格波动原因的解释对证券价格波动原因的解释基本分析流派基本分析流派 对价格与价值间偏离的调整对价格与价值间偏离的调整技术分析流派技术分析流派 对市场供求均衡状态偏离的调整对市场供求均衡状态偏离的调整心理分析流派心理分析流派 对市场心理平衡状态偏离的调整对市场心理平衡状态偏离的调整学术
20、分析流派学术分析流派 对价格与所反映信息内容偏离的调整对价格与所反映信息内容偏离的调整各投资分析流派对证券价格波动原因的解释各投资分析流派对证券价格波动原因的解释第31页，本讲稿共37页 可供交易所开发的衍生产品可供交易所开发的衍生产品产品复杂性产品复杂性风风险险现货产品现货产品合成型合成型 权证权证 可转债可转债 交易所交易交易所交易 基金基金(ETF)契约型契约型 指数期货指数期货 个股期货个股期货 指数期权指数期权 个股期权个股期权 期货的期权期货的期权结构型结构型股价联动债券股价联动债券第32页，本讲稿共37页 二、资本市场套利二、资本市场套利套利本质上是利用两个或更多个市场套利本质上
21、是利用两个或更多个市场中的价格差异而构筑头寸以套取利润中的价格差异而构筑头寸以套取利润的过程。即利用两个市场间的价格差的过程。即利用两个市场间的价格差异，以很少的投资赚取低风险收益的异，以很少的投资赚取低风险收益的商业交易活动。商业交易活动。第33页，本讲稿共37页资本市场套利机会示意图资本市场套利机会示意图套套利利期货市场套利期货市场套利国债市场套利国债市场套利可转债套利可转债套利 股票市场套利股票市场套利跨市套利跨市套利跨期套利跨期套利两个交易所之间套利两个交易所之间套利不同国债市场间套利不同国债市场间套利信用利差套利信用利差套利两种回购间套利两种回购间套利国债与回购间套利国债与回购间套利
22、可转债与股票间套利可转债与股票间套利利用转股价调整套利利用转股价调整套利ETFs、LOFs与股票组合间套利与股票组合间套利股指期货与指数投资组合间套利股指期货与指数投资组合间套利同一商品不同市场套利同一商品不同市场套利关联商品不同市场套利关联商品不同市场套利不同期合约对冲套利不同期合约对冲套利现货与期货套利现货与期货套利交易所国债市场与银交易所国债市场与银行间债券市场套利行间债券市场套利交易所国债市场与银交易所国债市场与银行试点柜台市场套利行试点柜台市场套利一天与三天期回购品种间套利一天与三天期回购品种间套利长期与短期回购间套利长期与短期回购间套利第34页，本讲稿共37页(1)美国融资融券交易
23、制度模式美国融资融券交易制度模式投资者投资者A投资者投资者B证券商证券商B货币市场货币市场证券商证券商A商业银行商业银行1.1.证券商之间可以相互融资融券证券商之间可以相互融资融券2.证券商与投资者之间可以进行融资融券交易证券商与投资者之间可以进行融资融券交易 3.银行的参与方式则以资金转融通为主银行的参与方式则以资金转融通为主 4.其他金融机构则参与借券的转融通其他金融机构则参与借券的转融通 三、融资融券交易第35页，本讲稿共37页投资者投资者证券商证券商商业银行商业银行证券金融公司证券金融公司货币市场货币市场(2)日本融资融券交易制度模式日本融资融券交易制度模式1.证券金融公司的垄断专营地
24、位证券金融公司的垄断专营地位 2.信用交易操作层级分明信用交易操作层级分明 3.证券金融公司在资券转融通中的地位逐步下降证券金融公司在资券转融通中的地位逐步下降 第36页，本讲稿共37页(3)我国融资融券交易制度模式构想我国融资融券交易制度模式构想投资者投资者证券商证券商商业银行商业银行证券金融公司证券金融公司货币市场货币市场融资融券交易融资融券交易融资融券交易融资融券交易股票质押贷款、抵押贷款股票质押贷款、抵押贷款1.投资者和券商之间进行第一层面的融资融券交易投资者和券商之间进行第一层面的融资融券交易 2.券商和证券金融公司进行第二层面的融资融券交易券商和证券金融公司进行第二层面的融资融券交易 3.证券金融公司的资金来源于货币市场上的短期拆借和回购融资证券金融公司的资金来源于货币市场上的短期拆借和回购融资 第37页，本讲稿共37页