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1、,近两年来关于我国宏观经济状况及政策的讨论近两年来关于我国宏观经济状况及政策的讨论 【作 者】张亚斌/王耀中 【作者简介】作者单位湖南财经学院 我国宏观经济状况与宏观经济政策的效果及走向是近两年来经济学界讨论的热点。这些讨论主要集中在以下几个方面。 一、通货紧缩及其治理思路 一关于中国通货紧缩的判断 1.中国不存在通货紧缩。通货紧缩具有三个特征1 物价总体的持续下跌货币供应量持续减少2有效需求不足 失业率居高不下3经济全面衰退GNP负增长或大幅度下滑。根据这三个特征判断我国近两年来只有通货紧缩的迹象而不是全面的通货紧缩。注北京大学中国经济研究中心课题组1998年货币政策回顾与1999年展望金融
2、研究1999年第1期。 我国目前内需不足不能简单地说成是通货紧缩更不能说已经出现严重的通货紧缩。货币供应量一直呈正增长物价下降不是因为货币供应紧缩其中一个重要原因是农产品的价格下降。实行稳健的货币政策既不是紧缩银根也不是无条件放松银根。注戴相龙新华社北京1997年7月21日。 2.出现了严重的通货紧缩。通货紧缩是与通货膨胀相对应的概念是物价总体水平普遍、持续的下降。一般而言普遍的物价下降持续半年以上即是通货紧缩。通货紧缩可以分为温和型与危害型两种类型危害型通货紧缩是由生产过剩和需求低迷引起的实际产出和潜在产出之间的产出缺口不断扩大表现为价格总水平和产出增长率同时下降。在这里要区分通货紧缩与经济
3、衰退两个概念后者一般是指连续两个季度以上的经济负增长。经济衰退必然伴随着通货紧缩但通货紧缩时不一定就出现经济衰退。国际上一般认为通货膨胀率在1 以内的话实际上已出现通货紧缩。如果说1997年中国是否出现通货紧缩还难以分辨的话1998年无疑已出现了全面性的严重的危害型通货紧缩1999年可能会变得更为严重。注胡鞍钢我国通货紧缩的特点、成因及对策管理世界1999年第3期。 无论是按价格单因素说还是价格、货币供给两因素说或者是价格、货币供给与经济增长三因素说中国都已处于通货紧缩状态。注李晓西通货紧缩、需求不足与政策思路财贸经济1999年第8期。 通货紧缩依其程度不同可分为轻度、中度和严重三类。通货膨胀
4、率持续下降并由正值变为负值为轻度通货紧缩通货膨胀率负增长超过一年且未出现转机应视为中度通货紧缩持续时间达二年左右或物价下降幅度达两位数时就是严重的通货紧缩。我国存在通货紧缩已经是不争的事实并正趋于严重。注谢平等通货紧缩与货币政策经济研究1999年第8期。 3.中国只出现轻度的通货紧缩。我国自1997年10月以来物价持续走低涉及商品面广与通货紧缩相伴的某些经济不景气现象在我国也类似出现。但毕竟物价下降的幅度不大商品生产和市场销售的绝对规模仍以不低的幅度继续增长目前出现的只是轻度的通货紧缩。注刘国光等经济蓝皮书1999年中国文献出版社1998年出版。用环比价格指数来衡量和判断通货紧缩的出现和程度比
5、用同比价格指数更为合理按照这种方法确有通货紧缩但价格总体水平基本稳定注许光建通货紧缩的一个误区经济学动态1999年第7期。对通货紧缩不可估计过重。 注刘国光对通货紧缩不可估计过重经济参考报1999年10月13日。 二关于通货紧缩的成因 1.合理说。目前的物价在负值区间运行是对19921996年高通胀率的反动。以1992年为基数1996年的零售物价指数上涨67.9平均每年上涨13.6在19971998年回落3左右不必大惊小怪。 某些农产品价格下降得多与前几年人为地将它抬得比国际市价还高有很大市场经济作用的合理成分。注李茂生等关于目前宏观经济政策选择的若干问题财贸经济1999年第5期。经济自身不存
6、在无波动成长的可能性而且人们无法通过人的主观能动性实现无波动、高速度的成长。注李晓西通货紧缩、需求不足与政策思路财贸经济1999年第8期。 黄达冷静思考经济紧缩带来的启示重新审视我们对待经济、金融问题的思路财贸经济1999年第8期。 2.货币因素说。货币供应量虽在增长但其增速明显偏低1994年以来我国货币供应量增幅持续下降基础货币供应呈萎缩态势1999年7月末基础货币比年初减少1432亿元。从货币结构来看 由于居民储蓄存款的快速增长M2中准货币的比例在不断提高狭义货币M1的比重却在不断下降。注沈炳熙等我国通货紧缩的货币成因及其治理经济学消息报1999年10月8日。 3.生产过剩说。中国通货紧缩
7、有全球背景。1998年世界非能源价格指数增长率为15.7能源价格指数增长率为6.9 东南亚金融危机导致其产业为28.6第二产业为23.3第三产业为28.3。注胡鞍钢我国通货紧缩的特点、成因及对策管理世界1999年第3期。但有人认为重复建设不是当前关键所在 把治理重复建设作为治理市场疲弱是张冠李戴开错了药方有一定数量的重复建设是不可避免的也是好事。注何伟重复建设不是当前关键所在中国经济时报1999年9月3日。 4.政策失误说。决策反应滞后以及未能及时调整宏观经济目标和货币政策方向是通货紧缩的直接原因。中国在高通胀的1994年提出适度从紧的货币政策于1996年有效地抑制了高通胀但19971998年
8、出现通货紧缩时 央行仍然多次重申和坚持适度从紧的货币政策1998年底改称为实行适当的货币政策1999年3 月又称为稳健的货币政策。迄今为止央行并不认为中国出现了通货紧缩也没有明确指出治理通货紧缩的目标。注胡鞍钢我国通货紧缩的特点、成因及对策管理世界1999年第3期。但有人认为 将目前的通货紧缩归因于前两年的宏观调控政策是缺乏充分依据的。货币政策不在于它叫什么名字而在于它究竟做了什么。从1996年5月开始 以银行降息为标志宏观经济政策特别是货币政策实际上已经放松只不过在当时的氛围下不能不持外紧内松的策略。注刘世锦近期经济回落的原因分析与政策选择财贸经济1999年第1期。 5.企业亏损说。企业亏损
9、直接或间接地导致消费需求和投资需求的减少。在总供给一定时这必将导致物价水平的下降物价水平的下降又必将导致企业亏损状况的进一步恶化从而形成恶性循环。因而中国当前的通货紧缩绝不仅仅是一个有效需求不足的问题。造成中国当前通货紧缩的根本原因在于企业亏损在于企业成本上升所造成的企业利润率和资金回报率的下降。注余永定打破通货收缩的恶性循环经济研究1999年第7期。 三关于治理通货紧缩的思路 基于对中国经济基本面的不同判断人们关于治理通货紧缩的思路也不尽一致。有人认为症结在于信用不足基本的药方是尽快建立社会信用体系注茅于轼不是需求不足而是信用不足经济参考报1999年5月5日。有人认为症结在于供给治理通货紧缩
10、的根本途径在于实行供给创新注高德步防止通货紧缩重在供给创新经济参考报1999年8月25日。 应当把更多的注意力放到供给方面去实施向供给方面倾斜注吴敬琏向供应倾斜治理通货紧缩中国经济时报1999年7月1日。与其鼓励消费不如鼓励投资与其人为地刺激股市不如提高供给方面的活力。注黄有光中国遭遇到什么需求的还是供给的经济学消息报1999年10月15日。解决供给方的关键在于降低企业生产成本提高企业生产效率。而要做到这一点就必须加快微观机制改革保护非公产权打破垄断进一步开放金融业注北京大学中国经济研究中心宏观组正视通货紧缩的压力加快微观机制的改革经济研究1999年第8期。有人认为需求因素与供给因素相互交织
11、政策应定位于短期扩大需求中长期注重改善供给注刘国光对通货紧缩不可估计过重经济参考报1999年10月13日。也有人认为治理通缩是一个系统工程应将总量政策、结构政策、发展政策与改革措施有机地结合起来注张立群运用多种政策组合应对当前复杂形势中国宏观经济论坛1999年9月8日。通盘考虑需求、供给与体制三个方面的因素多种措施综合并举、互相带动、系统设计、协调配套注中国社会科学院中国经济形势分析与预测秋季报告中国经济时报1999年10月8日。 但大多数人认为目前主要矛盾是凯恩斯意义上的有效需求不足治理通货紧缩的关键还是要扩大内需。 二、有效需求不足的性质与扩大内需 一结构论 中国目前的有效需求不足是结构性
12、的。从产业结构的角度看需求不足的主要是工业品或私人物品、家庭耐用品住和行的供给相对不足。注陈东琪经济蓝皮书1999年中国经济形势分析与预测第166174页。我国结构偏差对经济增长形成制约这表明影响当前总供求关系的主要不是总量问题即总需求萎缩而是结构问题即工业部门供给过大而第三产业供给不足。注郭克莎总量问题还是结构问题经济研究1999年第9期。目前有效需求不足主要表现为供给结构与需求结构的错位 例如我国国家统计局课题组过剩经济对商品市场的影响分析与对策经济研究参考1999年4月25日。或者说存在一种产业结构的转换缺口。 因此扩大内需启动经济促进经济增长必须通过调整产业和产品结构来实现。在宏观经济
13、政策上应实行积极稳健的宏观经济政策在兼顾适度经济增长目标的同时为结构调整提供适当的动力和压力。注刘世锦中国经济面临的重要问题与对策选择经济研究参考B121999年1月3日。 政策重点应放在培育一批新的经济增长点上。注历以宁经济起飞必须尽快培育三个增长点生活用品为主要消费对象的第一级循环的质量和效率另一方面早日实现我国经济增长重点向以住房和汽车为主要消费对象的第二级循环、以信息产品和信息服务为主要消费对象的第三级循环转变。注胡淑珍三级循环圈与增长点经济参考报1999年6月23日。 二总量论 目前的有效需求不足无疑存在结构性问题但在99以上的产出供大于求或供求平衡注郭振英1999如何应对总量过剩的
14、困扰经济学消息报1999年1月5日。加工工业开工率只有60左右GDP产出缺口按中等估计达3.7全社会闲置生产能力为33.9的情况下总需求的不足才是矛盾的主要方面。注胡鞍钢我国通货紧缩的特点、成因及对策管理世界1999年第3期。 在总量论中人们的意见不尽一致。 1.投资需求不足说。有效需求不足的关键是投资需求不足尤其是以非国有经济为代表的社会投资需求不足。注樊纲克服信贷萎缩与银行体系改革经济研究1999年第1期。 其原因是多方面的例如由市场疲软导致的资本预期收益下降注吴金梅利率政策怎样才能起作用金融时报1999年6月19日。 金融体制改革中出现制度性收缩效应注范剑平多重目标并行导致积极财政政策效
15、应减退经济参考报1999年6月9日。非国有企业与中小企业金融服务体系的缺位抑制了社会投资注樊纲克服信贷萎缩与银行体系改革经济研究1999年第1期。 因此扩大内需关键在于激活社会投资注胡必亮关键在于激活社会投资中国经济时报1999年6月2日。加快发展非国有中小银行和金融机构加强银行对非国有企业、中小企业的资金支持扩大对农民生产与经营的信贷。注樊纲克服信贷萎缩与银行体系改革经济研究1999年第1期。但有人提出1998 年四大国有商业银行贷款占非国有企业获得贷款额的比例达48.6因此非国有经济融资渠道不畅银行歧视非国有经济是一种似是而非的说法。注于祖尧宏观经济政策目标应如何定位 中国经济时报1999
16、年7月30日。也有人主张激活股市拉动需求 注高路激活股市一石三鸟经济月刊1999年2月2日。但有人认为把启动经济的宝押在股票市场上就可能给 2.消费需求不足说。有效需求不足主要是消费需求不足而消费需求不足的原因又是十分复杂的例如城乡居民收入增长缓慢注李茂生等关于目前宏观经济政策选择的若干问题财贸经济1999年第5期。集中出台住房、医疗、保障、 政府机构改革等各项改革方案但又久议不决改变频繁增强了居民的支出预期降低了收入预期增强了居民的谨慎储蓄动机而住房公积金大量积存、社会保障覆盖扩大和个人缴存比上升等都导致了个人可支配收入的减少注范剑平多重目标并行导致积极财政政策效应减退经济参考报1999年6
17、月9日。收入分配差距进一步扩大基尼系数已高达0.445降低了全社会的边际消费水平 注李晓超1999消费能否挑大梁经济日报1999年2月2日。一次消费周期如千元消费向万元、十万元消费转变一般需要10年左右的积累期这期间可能会出现消费断层。注丁俊发中国城乡居民消费需求变化的新趋势经济学动态1999年第2期。因此 扩大内需的重点是刺激消费提高最终消费率注王洛林等进一步启动经济应着眼于提高最终消费率经济参考报1999年3月 10日。1较大幅度提高中低收入阶层的收入水平 尤其是国家机关、事业单位的工资与三条保障线的水平注吴树青启动经济须有四大突破中国经济时报1999年7月9日。2 加大消费信贷力度启动住
18、房市场注周学运用消费信贷启动住房市场经济参考报1999年6月23日。 让公有住房使用权上市流通注陈淮论扩大内需政策的选择光明日报1999年7月9日。3对多重政策目标要有审时度势的权衡取舍。住房、就业、 医疗、教育等制度的改革方案要选好出台时机注陈淮借鉴日本扩大内需的经济教训中国经济时报1999年6月9日。房改、社会保障制度改革等不能一刀切注陈东琪经济蓝皮书1999年中国经济形势分析与预测第166174页。国家应拿出一笔钱投入到社会保障制度的建设里去给人们一个养老医疗等国家会保底的信号以稳定消费者预期注吴树青启动经济须有四大突破中国经济时报1999年7月9日。用职工工龄折抵保险缴费年限注陈淮论扩
19、大内需政策的选择光明日报1999年7月9日。4 以教育为突破口推进教育产业化以造人启动内需注汤敏教育启动消费经济学消息报1999年2月19日。5改变收入分配结构以提高全社会的边际消费倾向注赵磊扩大内需要有新思路经济学动态1999年第9期。6通过明晰产权减少不确定性以促进消费注陈彩虹扩大内需必须诉诸产权清晰经济学消息报1999年7月23日。7借鉴克鲁格曼对日本经济开出的药方实行轻度通货膨胀政策尽快使持续在负值区间运行的物价转正以改变消费者预期注陈东琪经济蓝皮书1999年中国经济形势分析与预测第166174页。可以确定34的通胀理想目标和5的可控目标 注胡鞍钢我国通货紧缩的特点、成因及对策管理世界
20、1999年第3期。 或者采取通货非膨胀Disinflation政策。通货增加货币供应量不一定膨胀。在通货紧缩条件下短期内财政通过国家信用适当利用储蓄适度扩大货币发行量缩小储蓄投资缺口都不会引起即期的通货膨胀直到这一缺口基本消除。由于我国目前的存贷差近 1万亿元通货非膨胀政策的空间很大。注胡鞍钢我国通货紧缩的特点、成因及对策管理世界1999年第3期。 但人们比较一致地认为扩大内需必须采取扩张性的货币政策与财政政策。 三、货币政策效果及其走向 一关于流动性陷阱 1.中国已形成流动性陷阱。中国在连续7次降息之后 仍未能如愿地启动经济货币政策出现失灵中国类似于日本陷入了流动性陷阱。现实中存在着双面刚性
21、即名义利率再低也不能降低实际利率水平故而也不能使企业对经济形势有乐观的反应。这就暗示出了流动性陷阱肯定已经存在。注罗鼐关于流动性陷阱的几种误解经济学消息报1999年7月23日。 货币政策在扼制总量需求时有力量但在扭转经济衰退时可能无效因此在经济过热时货币政策行之有效但在经济萧条时就要转向以财政政策为主。注李茂生等关于目前宏观经济政策选择的若干问题财贸经济1999年第5期。 2.中国不存在流动性陷阱。有人认为近两年来的货币政策效果是明显的主要表现为货币供应量放大新增贷款增加降息后企业负担减轻保证了国民经济以较快的速度增长。这一政策至少减缓了通货紧缩的程度。注北京大学中国经济研究中心课题组1998
22、年货币政策回顾与1999年展望金融研究1999年第1期。 但大多数人认为货币政策的效果并不显著但不能认为凡是利率没有充分发挥作用的都是陷入了流动性陷阱。注刘国光等经济蓝皮书1999年中国经济形势分析与预测第7页社会科学文献出版社1998 年出版。这是因为1利率杠杆效应不足 降低利率未能引致民间投资也未能刺激股市储蓄并未因此而减少小企业从降息中获利不多注中国社会科学院经济所课题组投资、周期波动与制度性紧缩效应经济研究1999年第3期。2缺乏顺畅的货币政策传导机制例如资金供给结构与需求结构之间存在着严重的偏差资金流动受到阻隔从而使货币政策的效果大打折扣注张承惠启动民间投资须有应急措施中国经济时报1
23、999年6月10日。 3以整顿信托投资业、清理各种基金、规范拆借市场、 关闭城市合作银行、集中贷款审批权等改革措施所产生的金融制度性收缩效应使得降息等技术性松动无效就象踩着刹车加油门注范剑平多重目标并行导致积极财政政策效应减退经济参考报1999年6月9日。4央 3.中国出现的是流动性约束。中国目前出现的不是凯恩斯主义的流动性陷阱而是后凯恩斯主义托宾等所谓的流动性约束即由于一些制度安排等原因使得信贷的可获性降低货币政策的作用受到一定的限制。由于经济体制改革与经济发展的相对超前和金融体制改革与金融发展的相对滞后既使经济金融结构不对称致使货币政策不能覆盖整个经济又使金融体制与市场性的风险防范不兼容在
24、不改变现有体制的背景下强化金融的风险管理不可避免地造成了一定程度的流动性约束货币政策的作用在很大程度上被这些措施冲淡或抵销。注宋立当前人民币利率能否再降低经济参考报1999年6月9日。 二关于货币政策走向 1.继续采取扩张性货币政策。1 明确提出适度扩张的货币政策以改变公众的通货紧缩预期注沈炳熙等我国通货紧缩的货币成因及其治理经济学消息报1999年10月8日。 提高货币供应量的增速1999年M2的增速控制界限可定为23.3M1为16.32000年M2的增速可控制在19.6M1为16.5 注李晓超当前货币供应量增速分析经济月刊1999年第10期。2货币政策目标应设置成区间值 鉴于中国货币政策负有稳定币值与促进发展的双重任务建议将国民经济增长率GDP 值的目标区间设置为79物价上涨率RP 值的目标区间设置为35注宋立货币政策与金融调控需要新思路 宏观经济管理1999年第2期。 3目前仍存在一定降息空间应实施第8次降息注万东华等七次降息 效用如何 经济月刊1999年第10期。但有人认为第8 次降息虽有一个百分点的理论空间却无多大实际空间政策取向重在运用结构利率例如可以考虑在一定额度以下.