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1、金融学货币均衡与总供给1本讲稿第一页，共四十页第十六章 货币均衡与总供求 第一节第一节 货币均衡与非均衡货币均衡与非均衡2本讲稿第二页，共四十页第十六章第一节 货币均衡与非均衡货币均衡与非均衡的含义货币均衡与非均衡的含义1.1.货币均衡是指货币供给满足货币需求，货币均衡是指货币供给满足货币需求，MsMd 货币非均衡是指货币供给超过或者满足不了货货币非均衡是指货币供给超过或者满足不了货币需求，币需求，MsMd3本讲稿第三页，共四十页第十六章第一节 货币均衡与非均衡货币均衡与非均衡的含义货币均衡与非均衡的含义2.在市场经济条件下，货在市场经济条件下，货币均衡与非均衡的实现币均衡与非均衡的实现过程离
2、不开利率的作用。过程离不开利率的作用。货币供求决定均衡货币供求决定均衡利率水平利率水平r0；或在均衡；或在均衡利率水平上，货币供给利率水平上，货币供给与货币需求达到均衡状与货币需求达到均衡状态。见图：态。见图：4本讲稿第四页，共四十页第十六章第一节 货币均衡与非均衡货币均衡与非均衡的含义货币均衡与非均衡的含义3.如果货币供给是外生如果货币供给是外生变量，即由货币当局变量，即由货币当局决定，货币供给成为决定，货币供给成为垂直于横轴的直线。垂直于横轴的直线。即货币需求只对利率即货币需求只对利率有影响，却不能通过有影响，却不能通过利率机制影响货币供利率机制影响货币供给。见图：给。见图：5本讲稿第五页
3、，共四十页第十六章第一节 货币均衡与非均衡中国集中计划体制下的货币供求对比状况中国集中计划体制下的货币供求对比状况1计划体制下的货币供求对比：以年度贷款增长率计划体制下的货币供求对比：以年度贷款增长率作为货币供给增长率的替代指标，以国民收入指作为货币供给增长率的替代指标，以国民收入指标标Y代表货币需求决定因素中的收入变量，贷款的年代表货币需求决定因素中的收入变量，贷款的年平均增长率和国民收入的年平均增长率分别为平均增长率和国民收入的年平均增长率分别为12.8%和和6.93%，前者快于后者几近，前者快于后者几近1倍。倍。如果以如果以1952年为基期，作图：年为基期，作图：6本讲稿第六页，共四十页
4、第十六章第一节 货币均衡与非均衡中国集中计划体制下的货币供求对比状况中国集中计划体制下的货币供求对比状况7本讲稿第七页，共四十页第十六章第一节 货币均衡与非均衡中国集中计划体制下的货币供求对比状况中国集中计划体制下的货币供求对比状况2.货币供给的增长速度快于经济整体的增长速度，不足货币供给的增长速度快于经济整体的增长速度，不足以证明货币供给大于对货币的需求；以证明货币供给大于对货币的需求；货币供给过多的判断，毋宁说是根据实际感货币供给过多的判断，毋宁说是根据实际感受：受：8本讲稿第八页，共四十页第十六章第一节 货币均衡与非均衡中国集中计划体制下的货币供求对比状况中国集中计划体制下的货币供求对比
5、状况消费品数量少，花色品种单调。大多数必消费品数量少，花色品种单调。大多数必要消费品，或计划供应，或限量供应；要消费品，或计划供应，或限量供应；在生产品领域，计划分配的原材料、零在生产品领域，计划分配的原材料、零配件，往往满足不了需要；配件，往往满足不了需要；无论是消费品还是生产品，都是无论是消费品还是生产品，都是“卖方卖方市场市场”；在计划体制下的价格虽然绝大多数是官在计划体制下的价格虽然绝大多数是官定的，但在集市，价格会上涨；计划分配的物资定的，但在集市，价格会上涨；计划分配的物资也存在变相的上涨价格，等等。也存在变相的上涨价格，等等。9本讲稿第九页，共四十页第十六章第一节 货币均衡与非均
6、衡造成货币供给过多的微观主体行为造成货币供给过多的微观主体行为1.货货币币供供给给大大于于货货币币需需求求是是传传统统计计划划体体制制下下宏宏观观经经济济运运行的一个重要特征。行的一个重要特征。主主要要原原因因在在于于：货货币币供供给给决决策策本本身身只只是是总总体体经经济济扩张趋向的被动因素。扩张趋向的被动因素。2.科科尔尔内内的的“短短缺缺”理理论论解解释释了了投投资资饥饥渴渴和和软软预预算算约束如何使货币供求的失衡难以避免。约束如何使货币供求的失衡难以避免。10本讲稿第十页，共四十页第十六章第一节 货币均衡与非均衡不同经济体制下货币均衡问题表现的差异不同经济体制下货币均衡问题表现的差异差
7、异主要表现在：差异主要表现在：失衡是长期保持在货币供求过多的状态上，失衡是长期保持在货币供求过多的状态上，还是供给过多与供给不足的经常交替；还是供给过多与供给不足的经常交替；能否直接表现在价格和利率的变动上；能否直接表现在价格和利率的变动上；在市场经济体系中，价格、利率不仅是失在市场经济体系中，价格、利率不仅是失衡的信号，而且有调节由失衡趋向均衡的功能；衡的信号，而且有调节由失衡趋向均衡的功能；在计划经济中，调节则主要靠直接的计划方法和在计划经济中，调节则主要靠直接的计划方法和行政性措施。行政性措施。11本讲稿第十一页，共四十页第十六章第一节 货币均衡与非均衡如何衡量货币多少如何衡量货币多少
8、衡衡量量货货币币是是多多还还是是少少会会有有不不同同的的显显示示，需需综综合考察。合考察。仅仅凭凭借借单单一一的的信信号号判判断断均均衡衡是是否否存存在在，很很容容易易陷入片面性。陷入片面性。12本讲稿第十二页，共四十页第十六章 货币均衡与总供求 第二节第二节 货币供求与市场供求货币供求与市场供求13本讲稿第十三页，共四十页第十六章第二节 货币供求与市场总供求市场总供求市场总供求1.1.在商品、服务市场上：在商品、服务市场上：市场市场总供给总供给AS,包括包括消费品供应和生产品供应；消费品供应和生产品供应；总需求总需求AD,包括消费支出和投资支出。包括消费支出和投资支出。2.总供求均衡的条件是
9、：总供求均衡的条件是：消费支出消费支出+投资支出投资支出=消费品供应消费品供应+生产品供应生产品供应14本讲稿第十四页，共四十页第十六章第二节第十六章第二节 货币供求与市场总供求货币供求与市场总供求货币供给与市场总需求货币供给与市场总需求1.市场总需求，其构成有四：消费需求市场总需求，其构成有四：消费需求C、投资需求、投资需求I、政府支出、政府支出G、出口需求、出口需求X。设总需求为。设总需求为D，则：，则：DCIGX2.总需求的载体是货币。如果由货币供给承载的总需总需求的载体是货币。如果由货币供给承载的总需求可以保证产出得以出清，说明货币供给是适当的。求可以保证产出得以出清，说明货币供给是适
10、当的。由于由于银行贷款调节货币供给规模，从而也说明银行银行贷款调节货币供给规模，从而也说明银行信用的掌握也适当。信用的掌握也适当。15本讲稿第十五页，共四十页第十六章第二节第十六章第二节 货币供求与市场总供求货币供求与市场总供求货币供给与市场总需求货币供给与市场总需求3.可能出现两种情况：可能出现两种情况：一种情况是企业与个人有过多的货币积累，不形一种情况是企业与个人有过多的货币积累，不形成当期的需求，而又没有提供相应的补充货币供给，成当期的需求，而又没有提供相应的补充货币供给，这会形成总需求的不足；这会形成总需求的不足；另一种情况是扩大投资与提高消费的压力过强，另一种情况是扩大投资与提高消费
11、的压力过强，或产生财政赤字，要求银行信用予以弥补，或银行不或产生财政赤字，要求银行信用予以弥补，或银行不得不扩大信贷，直接投放过多的货币。结果货币供给得不扩大信贷，直接投放过多的货币。结果货币供给过多并从而造成总需求过旺的局面。过多并从而造成总需求过旺的局面。这两种情况在我国经济中都曾发生过。这两种情况在我国经济中都曾发生过。16本讲稿第十六页，共四十页第十六章第二节 货币供求与市场总供求市场总供给与对货币的需求市场总供给与对货币的需求1.经经济济体体系系中中到到底底需需要要多多少少货货币币，从从根根本本取取决决于于有有多多少少实实际际资资源源需需要要货货币币实实现现其其流流转转并并完完成成生
12、生产产、交交换换、分分配配和和消消费费相相互互联联系系的的再再生生产产流流程程。这这是是市市场场总总供供给决定货币需求的基本理论出发点。给决定货币需求的基本理论出发点。17本讲稿第十七页，共四十页第十六章第二节 货币供求与市场总供求市场总供给与对货币的需求市场总供给与对货币的需求2.然然而而宏宏观观货货币币需需求求是是通通过过微微观观主主体体对对货货币币的的需需求求体体现现出出来来的的。只只有有微微观观主主体体的的货货币币需需求求才才能能直直接接引引出出货货币币供供给给；能能否否使使货货币币供供给给为为流流通通所所吸吸纳纳，也取决于微观主体对货币的需求。也取决于微观主体对货币的需求。3.微微观
13、观主主体体的的货货币币需需求求有有独独立立性性，因因此此，微微观观的的货货币币需需求求，其其总总和和，在在实实际际上上并并不不总总等等于于由由市市场场总总供供给给决定的货币需求量。决定的货币需求量。18本讲稿第十八页，共四十页第十六章第二节 货币供求与市场总供求货币货币均衡与市场均衡均衡与市场均衡1.货币均衡与市场均衡的关系可以这样描述：货币均衡与市场均衡的关系可以这样描述：总总供供给给决决定定货货币币需需求求，但但同同等等的的总总供供给给可可有偏大或偏小的货币需求；有偏大或偏小的货币需求；货货币币需需求求引引出出货货币币供供给给，但但不不是是等等量量的；的；19本讲稿第十九页，共四十页第十六
14、章第二节 货币供求与市场总供求货币货币均衡与市场均衡均衡与市场均衡货货币币供供给给成成为为总总需需求求的的载载体体，同同等等的的货货币币供给可有偏大或偏小的总需求；供给可有偏大或偏小的总需求；总总需需求求的的偏偏大大、偏偏小小，对对总总供供给给产产生生巨大影响；巨大影响；总总需需求求可可以以通通过过紧紧缩缩或或扩扩张张的的政政策策予予以以调调节节，但但单单纯纯控控制制需需求求，难难以以保保证证实实现现均均衡衡目目标标。20本讲稿第二十页，共四十页第十六章第二节 货币供求与市场总供求货币货币均衡与市场均衡均衡与市场均衡2.以以MS、Md、AS、AD分分别别代代表表货货币币的的供供与与求求、市场的
15、供求关系见图：市场的供求关系见图：21本讲稿第二十一页，共四十页第十六章第二节 货币供求与市场总供求货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡3.货币均衡与市场均衡有紧密联系，货币均衡有货币均衡与市场均衡有紧密联系，货币均衡有助于市场均衡的实现。助于市场均衡的实现。但货币均衡并不必然意味着市场均衡：但货币均衡并不必然意味着市场均衡：市场需求是以货币为载体，但并非所有市场需求是以货币为载体，但并非所有货币供给都构成市场需求；货币供给都构成市场需求；22本讲稿第二十二页，共四十页第十六章第二节 货币供求与市场总供求货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡市场供给要求货币使之实现，因此提市场供给要求货币使之实
16、现，因此提出对货币的需求；但这些货币需求也并非对出对货币的需求；但这些货币需求也并非对货币需求的全部。货币需求的全部。23本讲稿第二十三页，共四十页第十六章第二节 货币供求与市场总供求市场供求失衡与价格波动市场供求失衡与价格波动在总供给给定时，市场供求失衡的直接后果：在总供给给定时，市场供求失衡的直接后果：在典型的市场经济中是物价水平的变动；在典型的市场经济中是物价水平的变动；在在典典型型的的集集中中计计划划体体制制下下，并并不不能能直直接接由由价价格格表表现现出出来，但矛盾也会促使计划价格做必要的调整。来，但矛盾也会促使计划价格做必要的调整。24本讲稿第二十四页，共四十页第十六章第二节 货币
17、供求与市场总供求货币供给的产出效应与扩张界限货币供给的产出效应与扩张界限1.“面纱论面纱论”和马克思的和马克思的“第一推动力第一推动力”。2.在在货货币币量量能能否否推推动动实实际际产产出出的的论论证证中中，联联系系潜潜在在资资源的状况进行分析的方法得到广泛的认可。源的状况进行分析的方法得到广泛的认可。社社会会资资源源的的状状况况不不同同，货货币币供供给给的的产产出出效效应应也也不不同：同：25本讲稿第二十五页，共四十页第十六章第二节第十六章第二节 货币供求与市场总供求货币供求与市场总供求货币供给的产出效应及其扩张界限货币供给的产出效应及其扩张界限 只要经济体系中存在着现实可用做扩大再生产的只
18、要经济体系中存在着现实可用做扩大再生产的资源，且其数量又比较充分，在一定时期内增加货币供资源，且其数量又比较充分，在一定时期内增加货币供给能够提高实际产出水平而不会推动价格总水平的上涨；给能够提高实际产出水平而不会推动价格总水平的上涨；待潜在的资源利用持续一段时间而且货币供待潜在的资源利用持续一段时间而且货币供给仍继续增加后，经济中可能出现实际产出水平同给仍继续增加后，经济中可能出现实际产出水平同价格水平都在提高的现象；价格水平都在提高的现象；当潜在资源已被充分利用但货币供给仍在继续扩当潜在资源已被充分利用但货币供给仍在继续扩张，经济体系中会产生价格总水平上涨但实际产出水平张，经济体系中会产生
19、价格总水平上涨但实际产出水平不变的情况。见图：不变的情况。见图：26本讲稿第二十六页，共四十页第十六章第二节 货币供求与市场总供求货币供给的产出效应与扩张界限货币供给的产出效应与扩张界限A和和B两个拐两个拐点分别代表由点分别代表由货币供给增加货币供给增加形成的产出率形成的产出率和物价上涨率和物价上涨率不同组合阶段不同组合阶段的界限。的界限。27本讲稿第二十七页，共四十页第十六章第二节 货币供求与市场总供求紧缩效应紧缩效应1.当市场总需求大于总供给时，通过压缩货币供给，从而当市场总需求大于总供给时，通过压缩货币供给，从而减少总需求，以求回复均衡，是国内外常见的政策主张减少总需求，以求回复均衡，是
20、国内外常见的政策主张和实践。然而，其间有种种复杂问题。和实践。然而，其间有种种复杂问题。2.在经济周期过程中，并不存在一种力量可以使经济进程在经济周期过程中，并不存在一种力量可以使经济进程在碰壁之前约束其停止需求的过度扩张。同样，危机后在碰壁之前约束其停止需求的过度扩张。同样，危机后的萧条阶段，但往往却是伴随着加剧萧条的紧缩过程。的萧条阶段，但往往却是伴随着加剧萧条的紧缩过程。20世纪世纪30年代以来，对控制需求的效应，曾有颇高的估年代以来，对控制需求的效应，曾有颇高的估价。但实践经验证明，它的作用仍是有限的。价。但实践经验证明，它的作用仍是有限的。28本讲稿第二十八页，共四十页第十六章第二节
21、 货币供求与市场总供求紧缩效应紧缩效应3.在集中计划管理体制下，这个问题的解决理应较为容易，在集中计划管理体制下，这个问题的解决理应较为容易，但实际上并非如此。所有实行类似体制的国家均长期存但实际上并非如此。所有实行类似体制的国家均长期存在总需求大于总供给的局面。决策者虽然一再宣告解决在总需求大于总供给的局面。决策者虽然一再宣告解决这样矛盾的决心，却一直没有能够解决。这样矛盾的决心，却一直没有能够解决。4.中国在中国在20世纪世纪60年代初曾有一次成功的紧缩经验，使过年代初曾有一次成功的紧缩经验，使过大的需求迅速下降并逐步恢复平衡。但这是个特例。大的需求迅速下降并逐步恢复平衡。但这是个特例。2
22、9本讲稿第二十九页，共四十页第十六章第二节 货币供求与市场总供求紧缩效应紧缩效应5.而当需求扩张不是突发的，即正常生产已经事实而当需求扩张不是突发的，即正常生产已经事实上是在需求扩张的支持下运作时，单纯的紧缩，上是在需求扩张的支持下运作时，单纯的紧缩，通常的结果是，总需求缩减，实际再生产缩减，通常的结果是，总需求缩减，实际再生产缩减，从而总供给缩减，供需的差额仍然不能由于紧缩从而总供给缩减，供需的差额仍然不能由于紧缩需求而取得均衡。需求而取得均衡。6.至于紧缩的物价效应，一般情况下是直接的。但从较至于紧缩的物价效应，一般情况下是直接的。但从较长时间考察，如果紧缩也抑制了实际的经济增长，那长时间
23、考察，如果紧缩也抑制了实际的经济增长，那么价格水平上涨的压力依然难以缓解。么价格水平上涨的压力依然难以缓解。30本讲稿第三十页，共四十页第十六章第二节 货币供求与市场总供求必须辨清存量与流量必须辨清存量与流量市市场场供供给给和和货货币币供供给给都都是是一一个个不不间间断断的的流流量量，但在一定时点上又都是存量。但在一定时点上又都是存量。辨辨清清货货币币供供求求与与市市场场供供求求之之间间的的对对应应关关系系一一定定要要分分清清流流量量与与存存量量的的概概念念，才才能能理理解解二二者者动动态态均衡的实现过程。均衡的实现过程。31本讲稿第三十一页，共四十页第十六章 货币均衡与总供求 第三节第三节
24、我国对均衡境界的追求我国对均衡境界的追求 和理论探索和理论探索 32本讲稿第三十二页，共四十页第十六章第三节 我国对均衡境界的追求和理论探索 反通货膨胀的反通货膨胀的“平衡平衡”观观从上世纪从上世纪30年代末直至年代末直至1997年，中国一直处于通货年，中国一直处于通货膨胀的阴影之下，平衡观是深入人心的。问题是把膨胀的阴影之下，平衡观是深入人心的。问题是把“平平衡衡”的追求只理解为反通货膨胀的追求只理解为反通货膨胀”。直到上个世纪末才。直到上个世纪末才懂得，通货紧缩也是极具危害的不平衡。懂得，通货紧缩也是极具危害的不平衡。33本讲稿第三十三页，共四十页第十六章第三节 我国对均衡境界的追求和理论
25、探索 市场总供需均衡与市场总供需均衡与“三平三平”理论理论 1.在计划体制下，虽然摒弃市场总供需的均衡的用在计划体制下，虽然摒弃市场总供需的均衡的用语，但问题是客观存在。因而在政策制定和理论语，但问题是客观存在。因而在政策制定和理论探索中事实上很受重视。最典型的理论建树是探索中事实上很受重视。最典型的理论建树是“三平三平”理论。理论。2.所谓所谓“三平三平”，是指必须保证财政收支平衡、信，是指必须保证财政收支平衡、信贷收支平衡和物资供求平衡。贷收支平衡和物资供求平衡。34本讲稿第三十四页，共四十页第十六章第三节 我国对均衡境界的追求和理论探索 市场总供需均衡与市场总供需均衡与“三平三平”理论理
26、论 3.财政收支平衡的含义是：财政收支平衡的含义是：财政收支平衡，则不会引财政收支平衡，则不会引出过多的货币供给；出过多的货币供给；财政的结余，作为信贷资金来财政的结余，作为信贷资金来源，有利于减轻扩大信贷并从而扩大货币供给的压力。源，有利于减轻扩大信贷并从而扩大货币供给的压力。4.信贷收支平衡的实质应被理解为理论意义上的货信贷收支平衡的实质应被理解为理论意义上的货币供求平衡。币供求平衡。35本讲稿第三十五页，共四十页第十六章第三节 我国对均衡境界的追求和理论探索 市场总供需均衡与市场总供需均衡与“三平三平”理论理论 5.物资供求平衡，那时的着眼点，在于，消费品和物资供求平衡，那时的着眼点，在
27、于，消费品和部分农业生产资料的平衡在部分农业生产资料的平衡在“三平三平”中被论断为中被论断为“基础基础”。但理论上既应包括作为商品的消费资。但理论上既应包括作为商品的消费资料的供求平衡，也应包括当时不被看作为商品的料的供求平衡，也应包括当时不被看作为商品的生产资料的供求平衡。生产资料的供求平衡。6.“三平三平”理论所要论证的是理论所要论证的是“平衡平衡”，实质是总，实质是总供给与总需求的均衡。供给与总需求的均衡。是应予肯定的理论建树。是应予肯定的理论建树。36本讲稿第三十六页，共四十页第十六章第三节 我国对均衡境界的追求和理论探索 财政收支平衡应放在市场总供求均衡之中理解财政收支平衡应放在市场
28、总供求均衡之中理解直至改革开放，财政收支在国民收入的分配中直至改革开放，财政收支在国民收入的分配中扮演着决定性的角色：也正是在这样的背景之下，扮演着决定性的角色：也正是在这样的背景之下，形成了一个错误观念：财政与总供求之间只存在形成了一个错误观念：财政与总供求之间只存在一种可能性：财政平衡，总供求平衡；财政不平一种可能性：财政平衡，总供求平衡；财政不平衡，总供求必然不平衡。这就使衡，总供求必然不平衡。这就使“三平三平”理论，理论，特别是其有关财政的论断不能具有更一般的意义。特别是其有关财政的论断不能具有更一般的意义。37本讲稿第三十七页，共四十页第十六章第三节 我国对均衡境界的追求和理论探索“
29、三平三平”本质是对市场经济规律的概括本质是对市场经济规律的概括“三平三平”理论，往往由于它是在计划经济体制理论，往往由于它是在计划经济体制下提出的而遭受漠视。下提出的而遭受漠视。但是如果对于但是如果对于“平衡平衡”二字理解为运动中的协调、二字理解为运动中的协调、均衡，如果用均衡，如果用“综合平衡综合平衡”观使这种理解着眼于各个观使这种理解着眼于各个范畴与其周围环境的相互作用以及各个范畴相互之间范畴与其周围环境的相互作用以及各个范畴相互之间的紧密联系，如果不仅把的紧密联系，如果不仅把“平衡平衡”和和“综合平衡综合平衡”理理解为人们对客观进程的观察方法，而是理解为客观进解为人们对客观进程的观察方法
30、，而是理解为客观进程本身的内在规律性，程本身的内在规律性，那么那么“三平三平”理论的实质理论的实质不过是在不同环境下，用不同语言论证了市场均衡这不过是在不同环境下，用不同语言论证了市场均衡这个一般命题。个一般命题。38本讲稿第三十八页，共四十页第十六章第三节 我国对均衡境界的追求和理论探索 什么是理想的均衡态势什么是理想的均衡态势1.对于均衡这个概念作原则的了解，不困难。然而对于均衡这个概念作原则的了解，不困难。然而总供给与总需求形成数学相等的状态并不存在于总供给与总需求形成数学相等的状态并不存在于现实生活之中：总会是一方偏多、一方偏少。现实生活之中：总会是一方偏多、一方偏少。2.由于供不应求
31、的梦魇长期摆脱不了，人们宁可选择需由于供不应求的梦魇长期摆脱不了，人们宁可选择需求偏紧，供给偏松。求偏紧，供给偏松。如如1985年环绕年环绕“经济环境经济环境”的讨论。其中的的讨论。其中的主流主张是：中国的经济改革需要一个供略大于主流主张是：中国的经济改革需要一个供略大于求的比较宽松的经济环境。求的比较宽松的经济环境。39本讲稿第三十九页，共四十页第十六章第三节 我国对均衡境界的追求和理论探索 什么是理想的均衡态势什么是理想的均衡态势3.然而自然而自1997年年中之后，市场需求不足的现象悄年年中之后，市场需求不足的现象悄然但又是突然地呈现在人们面前。到然但又是突然地呈现在人们面前。到1998年，已年，已经呈现几乎无一种商品还处于供不应求的状态。经呈现几乎无一种商品还处于供不应求的状态。用这样的现实来注解用这样的现实来注解“比较宽松的经济环境比较宽松的经济环境”似似乎是贴切的。但这样的环境缺乏拉动经济增长的乎是贴切的。但这样的环境缺乏拉动经济增长的需求动力是一目了然的。需求动力是一目了然的。4.这就是说，总供给与总需求这双对立统一的范畴，这就是说，总供给与总需求这双对立统一的范畴，不应简单理解。不应简单理解。40本讲稿第四十页，共四十页