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1、正文目录研究背景4南非矿产情况4二、 锌矿生产6（-）南非锌矿生产概况6（二） 南非锌矿月度产量情况推断7南非疫情风险仍存9三、 结论9图表目录图1：各洲锌矿产量占比（单位：%） 4图2： 2018全球锌矿产量占比（单位：%） 4图3：南非主要矿物资源量（单位：百万吨，千吨）4图4：南非主要矿物产量（单位：吨，千克，克拉）5图5：南非矿业的GDP贡献比例（单位：千吨，%） 5图6：矿业出口价值占比（单位:%） 5图7：矿业就业人员占比（单位：%） 6图8：南非五大矿省资源及就业集中（单位：%） 6图9：南非锌矿产量（单位:锌金属吨，%） 7图10：南非锌精矿含锌的销售流向（单位：千吨）7图11
2、：南非锌矿及矿砂历年出口（单位：吨）7图12：南非锌冶炼产量（单位：吨，%） 8图13：南非锌矿出口（单位：千克，%） 8图14： 2020南非主要矿商品产量同比（单位：%） 9图15： 2015年为基期的南非矿物产量指数（单位：%） 9图16：南非新冠确诊病例累计值（单位：例）9图17：南非新冠确诊病例当日新增（单位：例）9表1：南非主要锌矿山7一、研究背景图2: 2018全球锌矿产量占比（单位：）图2: 2018全球锌矿产量占比（单位：）图1:各洲锌矿产量占比（单位：）大洋洲欧洲伊朗1.12%印度 6.00%澳大利亚 8.90%其他 7.89%美国 6.59%厄立特里亚 0.88%33.3
3、6%爱尔兰纳米地昵E1.05% 0.9 飒 4%土耳其巴西瑞典1.87%2.40%哈萨克斯坦2.43%玻利维亚3.84%墨西哥5.53%中国秘鲁11.80%资料来源：ILZSG,招商期货研究所资料来源：USGS,招商期货研究所2018年及之前，南非锌矿年产量约3万吨，占全球产量大概0.2%,全国锌矿年产量占 比并不算大，但2018年底之后韦丹塔在南非新投Gamsberg矿，预计完全达产之后年 产锌矿25万吨，无论是工程本身或是对于南非本国而言都是较大的增量。同时丁当下节点，一季度矿产不及预期，整体维持紧平衡，关注工程的投产进度及增量 变化较为重要。而韦丹塔季报公布较慢，且即使按时公布季报，频率
4、也相对较低，因此 探究南非锌矿，尤其是韦丹塔旗下锌矿工程的情况。非洲锌矿生产国主要有南非、纳米比亚、布基纳法索、刚果金及摩洛哥，产量占全球3-4%o二、南非矿产情况图3 :南非主要矿物资源量（单位：百万吨，千吨）切锌石物石铜石矿石岩煤 W 蛭矿萤柱钵矿盐采 s钛 红铁酸可资料来源：USGS,招商期货研究所南非矿产资源丰富。伯族金属、铭、镒、储量分别占全球的94%、40%、28.9%、18.6%。 产量上看，煤炭、铁矿、镒矿、铭铁矿及钻石的产量位居南非矿产前列，能到达年产千 万吨及以上级别，钻石年产近千万克拉。虽然锌矿的储量相较于其他矿物而言并不算大, 但就当下的已开采量而言，南非仍有大量锌矿资
5、源待开发。图4 :南非主要矿物产量（单位：吨，千克，克拉）资料来源：能源矿业部，招商期货研究所采矿业是南非的主要经济部门之一，对经济增长、就业创造以及基础设施的建设开展都 具有重大贡献。2017年，矿业对南非GDP贡献为8%,如果加上包括在制造业部门的 矿物加工局部，矿业对GDP的贡献将更大。因此，矿业一直是南非经济的驱动力之一，除了带动本行业盈利、促进就业以及赚取外 汇，由于矿物运输等需求，还进一步带动相关的基础设施建设，而这也为其他部门提供 了开展所需条件。然而，虽然南非是矿藏宝库，但时至今日其资源也未得到充分开发。图6：矿业出口价值占比（单位：%）2007 2008 2009 2010
6、2011 2012 2013 20142015 2016 2017资料来源：矿产资源部，南非储藏银行，招商期货研究所其中，普马兰加省、西北省、北开普省、林波波省、豪登省这五个地区的合计矿产内外 销量均占全国的90%左右。普马兰加是内外销的最主要贡献地区，主要矿产为煤炭；西 北省主要矿产是伯族金属；北开普省主产钻石、锦、铁矿及锌矿；林波波主产钳族金属、 钻石、铜以及煤炭；豪登省主产黄金。图8:南非五大矿省资源及就业集中（单位：）矿内销占比 矿出口占比 矿就业人数占比（次轴）资料来源：矿业部，南非劳动力调查，招商期货研究所资料来源：矿业部，招商期货研究所矿业雇佣人员贡献了全国约3%左右的就业，其中
7、，西北省、普马兰加，豪登，林波波 和北开普省贡献全国约90%的矿业就业。南非大多数的矿资源及从业雇员大都分布在上述五大矿省。三、锌矿生产（-）南非锌矿生产概况根据南非能矿部，南非主要的铅锌矿资源分布在北开普省，同时伴生铜与银。而根据北 开普省矿业社区（NCMC）的数据，矿业对于北开普省而言是支柱部门。2015年，采 矿行业成为北开普省就业人数最多的部门，而矿业对北开普省经济做出的贡献近20%, 相较于全国7%-8%的占比而言，矿业对北开普省的贡献更大。表1 :南非主要锌矿山资料来源：南非能矿部，公司官网，USGS, GSSA,招商期货研究所公司/矿/工程所属公司位谿主产运营状态Black Mo
8、untain Mining (PTY) LTD韦丹塔北开普省希饼打、认可、运营中铜、银BMM-Gamsberg Project韦丹塔北开普省铅锌矿、铜运营中PrieskaOrion Mineral北开普省铜锌矿处于开发阶段，预计峰值年产量8.8万吨锌金属吨Pering MinePering Base Metals西北省铅锌矿、铜1984-2002.11月底，由于品位不具有经济性而停产。2008(PTY) LTD年Pering Base Metals从必和必拓处收购，重新开发林波波省铜锌矿,副产Maranda Mining CO (PTY) LTDMetorex LTD矿2004年关闭品黄铁矿E
9、BM Project (PTY) LTDEBM Project (PTY) LTD豪登省锌，硫酸-在本世纪初，南非Pering矿及Maranda矿的关闭使得南非锌矿产量迅速下滑，抵消了 当时Black Mountain的增量。近年来，随着新矿山及新工程的开发，锌矿产量有望出现 提升。南非当下在产锌矿山主要分布在北开普省，主要是韦丹塔旗下的black mountain以及 Gamsberg工程，而Orion公司旗下的Prieska矿山那么是未来一大潜力矿山，预计峰值 为年产8.8万锌金属吨，但目前尚处于融资和前期开发阶段。此外，Pering矿经历了此 前2002年底的停产后，近些年也计划重新开发
10、。上述公司之中，除了韦丹塔以及Orion Mineral之外，许多都是私人公司，并未披露产 量报告。根据南非能矿部数据，Gamsberg投产之前，南非年产锌矿中锌金属量约3万 吨，估计除了 Gamsberg矿山工程以及未来新投的工程之外，剩余矿山的产量约3万锌 金属吨/年。而根据南非矿业部2018年出版的一份矿行业报告显示，当时在产的仅有一 座锌矿山，结合当时的各矿山生产开发状态，为Black Mountain矿。据此推测，当下在 产的锌矿主要是韦丹塔旗下的Black Mountain及Gamsbergo图9 :南非锌矿产量（单位：锌金属吨，）南非锌矿产量同比资料来源：USGS,矿业部，招商期
11、货研究所从南非锌矿产量的变化可以看出，2003年Pering矿及2004年Maranda矿的关闭导致 南非锌矿产量出现明显下滑，在2004-2017年间的产量均维持在同一水平，未来上述几 大工程的投产将使南非锌矿产量再度出现回升，超过此前水平。（-）南非锌矿月度产量情况推断资料来源：南非能源矿产部，招商期货研究所资料来源：工贸部，招商期货研究所如前所述，锌矿在南非矿产中并非主要品种，占比相对较小，因此统计局公布的月度产 量中并未单独公布锌矿的月度产量。由此，尝试通过其他月频更新数据进行推断。从锌矿的销售流向看，自2012年起，南非生产的锌矿就全都用于出口，而没有内销。这是由于Exxaro公司旗
12、下位于南非豪登省的Zincor冶炼厂于2011年底关闭，其产能 12万吨精炼锌/年，当时矿原料主要来源于南非本国、澳大利亚的Lennard Shelf,以及 爱尔兰的Lisheeno同时，USGS数据也显示，当下南非并无锌冶炼生产。因此，可以 通过出口数据大致推断生产情况。根据工贸部公布的年度出口数据可看出，18年之后锌矿出口量出现较大跃升，与18年 底的gamsberg投产后产量爬升的结果相一致。图12 :南非锌冶炼产量（单位：吨，）南非锌冶炼产量同比南非锌冶炼产量同比140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000- 15%- 10%- 5%_
13、0%- -5%- -10%-15%- -20%-25%201320152017资料来源：USGS,招商期货研究所由此，可根据月度出口数据跟踪其生产情况。根据近几日公布的4月出口数据可知，其 工程建设及产量爬坡情况尚可，虽然此前3月左右生产受到影响，但当下已经恢复，且 产量较此前有所爬升。图13：南非锌矿出口（单位：千克，%）出口至世界同比90,000,00080,000,00070,000,00060,000,00050,000,00040,000,00030,000,00020,000,00010,000,000diiiMni300%- 250%- 200%150%100%- -50%- -
14、100%Jan-19 Apr-19 Jul-19 Oct-19 Jan-20 Apr-20 Jul-20 Oct-20 Jan-21 Apr-21-150%资料来源：南非工贸部，招商期货研究所（三）南非疫情风险仍存图14 : 2020南非主要矿商品产量同比（单位： ）资料来源：矿业部，统计局，招商期货研究所图15:2015年为基期的南非矿物产量指数（单位：）新冠疫情影响之下，去年全年，除了钻石之外，南非全国的主要矿物产量都出现了同比 的负增（钻石产量是财年开始到2020年12月的产量变化值）。一方面是由于全球需求 的下滑，另一方面那么是由于运输设施、电力设施、人员等受到负面影响从而并未至恢复
15、疫情封锁前的水平。矿业产量指数（2015年值=100）显示，新冠疫情对全国矿产造成较大冲击，去年4月 产量降至谷底。而根据南非统计局数据，统一基数下，疫情对南非矿业生产指数的负面 影响明显比08年金融危机更大得多，疫情影响下产量出现迅速下滑并砸出一个深坑； 而08年产量下滑那么温和。根据统计，南非新冠疫情在年初高位回落之后，5月之后疫情新增又有抬头趋势，需警 惕后续再度对产量造成负面影响，也是产量恢复常态的风险点。图16,南非新冠确诊病例累计值（单位例）1,800,0001,600,000 -1,400,000 -1,200,0001,000,000 -800,000 -600,000400,
16、000200,000 -0 -2020-09-052021-03-052020-03-05图17南非新冠确畛病例当日新增（单位例j资料来源:Wind,招商期货研究所资料来源：Wind,招商期货研究所锌矿并非南非主要矿产品，当下在产锌矿主要为韦丹塔旗下两矿山。南非矿产资源丰富, 主要矿产品为煤炭、铁矿、锦矿、铭铁矿及钻石等，但相较于其他矿物，锌矿并非南非 主要矿产。锌矿主产地为北开普省，虽然锌矿的储量相较于其他矿物而言并不算大，但 就当下的已开采量而言，南非仍有大量锌矿资源待开发。本世纪初，南非Pering矿及Maranda矿由于资源及经济性等问题关停之后，南非锌矿 产量走低，约年产3万锌金属吨
17、。结合矿业部报告判断，当下南非在产锌矿仅有此前在 产的Black Mountain及18年底新投的Gamsberg。虽然当下Prieska矿山正在开发， Pering矿也计划重新开放，未来南非锌矿产量有望再增加，但当下而言，南非锌矿产量 大致与韦丹塔旗下两矿山产量相等。由于南非无锌冶炼厂，锌矿全都外销，因此可通过出口推断生产情况。此前Zincor冶炼 厂在产时，除了本国锌矿，还进口海外锌矿进行生产，但该冶炼厂于2011年底关闭之 后，自2012年起，南非国内锌矿就全都用于出口，此后也无兴建锌冶炼厂。因此可通 过锌矿的月度出口数据推断南非锌矿生产情况。南非锌矿产量恢复，但警惕后续疫情反复的负面影响。根据近日公布的4月南非锌矿出 口数据可知，其产量情况恢复尚可，虽然3月左右生产及出口受到影响，但当下已经恢 复，且产量较此前有所爬升。新冠疫情影响之下，去年全年，除了钻石之外，南非全国的主要矿物产量都出现了同比 的负增。一方面是由于全球需求的下滑，另一方面那么是由于运输设施、电力设施、人员 等受到负面影响从而并未至恢复疫情封锁前的水平。根据统计，南非新冠疫情在年初高 位回落之后，5月之后疫情新增又有抬头趋势，需警惕后续再度对产量造成负面影响， 这也是产量恢复常态的风险点。