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1、-某证券公司证券股票收益互换交易业务操作流程-第 13 页证券股票收益互换交易业务操作流程证券开展股票收益互换交易业务，基本业务流程包括业务授权与决策，产品研发管理，客户适当性管理，标的证券管理，报价与成交，风险对冲管理几个环节。1、业务授权与决策公司执行委员会为业务最高决策机构，审议业务开展的各项规章制度，授权公司资产配置委员会进行日常业务决策，授权相关业务部门进行具体的业务运作和管理。资产配置委员会综合经营环境、风险控制要求、公司资本金等因素，确定股票收益互换交易业务的年度资金预算、风险敞口限额等。交易与衍生产品业务部负责产品开发、客户适当性管理、交易定价以及风险对冲等具体工作，风险控制部
2、进行监督。交易与衍生产品业务部定期向资产配置委员会报告业务开展情况，提交工作报告。2、产品研发管理公司对股票收益互换交易的研发进行管理，产品研发流程包括：发起研发需求、设计产品结构、可行性论证、产品风险分类几个步骤。（1）发起研发需求股票收益互换交易的研发需求有两种发起途径：第一种是客户根据自己的风险偏好主动向销售人员提出产品结构需求，销售人员向产品开发组反馈研发需求；第二种是产品开发组根据市场环境变化和市场需求，主动提出产品设计方案。（2）设计产品结构产品开发岗设计特定的产品收益结构，并以书面形式描述产品收益条款。设计人员分析各种情景下的产品收益情况，对该结构的历史收益进行回溯测试，对产品进
3、行定价，分析互换产品理论价值对参数的敏感性、Greeks对各参数的敏感性、进行模拟对冲测试等，并形成书面的产品设计文档、风险对冲方案、风险控制文档等。（3）可行性论证产品开发岗完成产品方案设计后，会同销售组、对冲交易组和风险控制部进行产品方案可行性论证，从产品投资理念、结构创新点、产品定价、风险参数敏感性、Greeks特征、模拟对冲损益情况进行评估，确定产品是否符合客户需求，具有一定市场竞争力，并且风险可控。通过可行性论证的产品，交易与衍生产品业务部准备产品说明文档、产品合约条款、风险控制方案等，并会同风险控制部讨论是否可将该类产品列入授权交易的产品库。风险控制部无异议的，交易与衍生产品业务部
4、可与客户交易此类产品，销售岗可向客户推介。（4）产品风险分类交易与衍生产品业务部对所有可交易的股票收益互换交易进行风险分类，风险等级参考指标包括最大损失程度、收益不确定程度、产品流动性和产品复杂度。产品风险等级划分为低风险、较低风险、中等风险、较高风险、高风险。销售人员向客户推介产品或客户提出特定产品结构的询价申请时，其拟交易产品结构的风险等级应与客户风险类型匹配。3、客户适当性管理客户适当性管理流程分为审核准入标准和交易适合度评估两个环节。（1）准入标准审核公司对客户进行尽职调查，包括客户身份信息、证券市场交易经验、信用状况、资产状况、风险承受能力等信息。公司根据尽职调查情况判断客户是否满足
5、业务准入标准。对于终端需求客户，业务准入标准设定如下：n 净资产规模在3000万（含）以上的机构客户；n 具有参与股票收益互换的真实交易需求；n 无不良信用记录；n 具备不少于5年的证券市场投资经验；客户参与股票收益互换交易应符合相关法律法规、行政管理规定和公司内部管理制度，并获得董事会等决策机构的授权。（2）交易适合度评估交易适合度评估是客户适当性管理的关键，公司基于客户资产状况、风险承受能力等基本特征，结合客户的真实交易需求，评估客户是否适合参与特定的股票收益互换交易，基本评估原则是：从事该笔交易是否可以实现客户的投资目标，客户资产状况是否能够承担从事该笔交易可能产生的风险损失。具体评估方
6、法如下：一是评估客户的资产状况是否适合承做特定类型的互换交易。对于客户支付固定收益，换取股价挂钩收益的互换，类似于客户间接进行证券投资，对客户是否持有标的证券无限制；而对于客户收取固定收益，支付股价挂钩收益的互换，客户自身必须持有互换的基础标的资产。二是评估互换收益是否能够实现客户投资目标。客户参与股票收益互换交易的投资目标具有多样性，不同类型的互换实现不同的投资目标：交易类型投资目标客户支付固定收益，收取浮动挂钩收益客户最大损失不超过固定收益，适宜于具有保本投资需求的客户客户支付固定收益，交换股价涨跌损益客户最大损失可能超过固定收益，是间接投资证券的方式，适宜于具有杠杆投资需求的客户。客户收
7、取固定收益，交换股价涨跌损益适宜于持有股票现货头寸的投资者，锁定未来股价，将股票投资转变为固定收益投资。客户收取固定收益，支付股价挂钩收益适宜于持有股票现货头寸的投资者进行市值管理，通过让渡未来或有收益，换取当前确定的固定收益。三是评估互换收益的名义本金规模、最大损失程度是否适宜于客户的资产状况，具体评估措施为考察客户进行该笔交易遭受的最大损失占其过去一年正常经营收入的比例是否超过10%。若该比例超过10%，则应建议客户降低名义本金规模或降低交易杠杆比例。四是评估互换交易流动性，即互换交易本身的期限、互换交易是否有提前终止条款或客户主动赎回机制。对于名义本金规模较大、杠杆比率较高、客户潜在损益
8、波动范围较大的交易，应建议客户从事期限较短、具有提前赎回权的互换交易。4、标的证券管理标的证券管理流程分为以下几个环节：建立标的证券池、使用标的证券池、维护标的证券池。（1）建立标的证券池a)交易决策委员会负责确定标的证券的筛选标准，交易与衍生产品业务部、风险控制部提供专业支持。基本的筛选标准包括：n 可交易的指数、ETF指数基金、封闭式基金、LOF基金、沪深300指数成分股；n 非ST、*ST股票；n 证券流通市值不低于20亿元；n 过去120个交易日的日均成交额不低于5000万元；n 公司财务表现稳健，无重大财务风险；n 非法律法规限制我公司的禁买股票；因市场环境等因素发生变化，标的证券筛
9、选标准须进行调整的，交易与衍生产品业务部或风险控制部可提议交易决策委员会重新审议，并准备待审议的相关材料。b)交易与衍生产品业务部依据筛选标准建立标的证券池。标的证券池以电子文档格式保存，相关信息包括：标的证券代码、实时价格、历史波动率、相关系数、贝塔系数、流通市值、换手率等指标。风险控制部对筛选出的标的证券进行复核。（2）使用标的证券池股票收益互换通过标的证券和产品结构表达客户对市场的特定观点，交易与衍生产品业务部将定期梳理市场投资主题，跟踪市场热点投资，并应客户需求向其提供特定行业或特定证券的市场观点。a) 定期梳理投资主题。交易与衍生产品业务部参考市场研究报告，梳理市场投资主题。标的证券
10、池中符合市场投资主题或市场热点的，可形成书面投资主题报告，列示相关证券和研究报告的推荐理由。（3）标的证券池维护a)交易与衍生产品业务部负责对标的证券池进行动态管理和维护。标的证券池的选择标准、管理办法等发生重大变化的，应上报交易决策委员会批准后方可实施。风险控制部负责监督相关制度的制定与实施。b)对于进入标的证券池的证券，交易与衍生产品业务部建立详细的应用数据库，包括各类财务指标、市场指标、流动性指标、风险指标、基本信息，并负责该系统的技术维护和改进。c)标的证券池的管理采用例会制度，交易与衍生产品业务部以及风险控制部等相关业务人员每月定期召开例会，讨论标的证券池的构成，形成调整方案。例会有
11、关决议和调整方案应保留书面资料及存档备查。d)标的证券池原则上每月更新一次。如遇标的证券被ST、*ST处理，或发生其他重大事件的，应立即判断是否需将标的从池中删除。标的证券代表的上市公司若突发重大不利事件等突发事项时，交易与衍生产品业务部将及时判断是否需从标的池中删除。5、报价与成交报价与成交阶段分为产品方案征询、产品询价与报价、交易申请与受理几个基本步骤。（1）产品方案征询客户可向我公司提出股票收益互换交易需求，我公司应客户需求向其提供备选产品方案，具体流程如下：a)客户可通过书面传真、邮件或电话等方式向交易与衍生产品业务部的销售岗提出交易需求。b)销售岗根据客户风险类型和交易需求，遵循客户
12、适当性原则，提供备选产品结构，并对各种产品结构进行收益情景分析和最大损失测算。交易与衍生产品业务部应向客户反馈以下书面材料：n 备选产品方案的基本交易条款和完整的法律文本；n 拟挂钩标的资产情况介绍，包括基本面分析、历史价格表现、风险程度评估；n 产品收益情景分析、压力测试、最大亏损分析等风险揭示材料；以上材料应以PDF格式或其他不可更改的文本格式反馈至客户。（2）产品询价与报价客户确定拟交易的产品方案后，可就具体交易参数向我公司询价，交易与衍生产品业务部接受客户询价申请后提供相应的报价。具体流程如下：a)客户将具体产品结构的询价申请通过传真、电子邮件等形式发送至公司交易与衍生产品业务部。询价
13、申请应详尽具体，须至少包括产品结构、挂钩标的等。b)交易与衍生产品业务部销售岗接受客户询价后，检查客户询价要素是否完整。客户询价信息不明确的，销售岗应与客户联系，确认完整的询价要素。销售岗将询价要素反馈至产品开发组，由产品开发岗计算报价，进行敏感性分析和模拟对冲测试。产品报价可行的，产品开发岗形成书面文档，提交至风险控制部审核。风险控制部审核无异议的，交易与衍生产品业务部销售岗将报价结果反馈至客户。对于结构较简单的产品，经风险控制部同意，产品开发岗可设计报价模板，销售岗在设定参数后可直接向客户报价。（3）交易申请与受理a)客户接受产品报价后，可向我公司申请执行交易。客户须填制证券股票收益互换交
14、易申请书、证券股票收益互换交易确认书，经办人签字并盖章后提交至我公司交易与衍生产品业务部。交易申请书应包含但不限于以下内容：客户进行该笔交易的合规性声明、相关文本签署人员具有有效授权、客户对交易的条款和风险符合其交易目标的认可、客户对于能够承受该笔交易最大损失的声明、客户的交易名义本金金额、产品的交易条款。交易确认书的基本信息包括交易编号、交易双方名称、成交日期、交易起始日、交易到期日、名义交易金额、交易条款等。b) 交易与衍生产品业务部接受交易申请书、交易确认书后，先确认交易申请内容是否与先前认可的产品方案一致。申请内容与产品方案不一致的，双方应协商确认。申请内容一致的，交易与衍生产品业务部
15、通过传真、电子邮件、电话等多种方式通知客户在交易起始日之前准备资金交割。c) 交易双方在产品起息日之前完成期初资金交割，经我公司清算部确认后，交易与衍生产品业务部代表公司签署交易确认书并反馈给客户，通知客户交易生效。d)客户发出交易申请书后可申请撤销原交易。客户须填写证券股票收益互换交易撤销申请书（简称交易撤销申请书），申请撤销原交易。交易与衍生产品业务部审核交易撤销申请书，同意撤销的，通过电话、传真和电子邮件方式通知客户。客户提交交易申请书后，至交易起始日仍未完成资金交割的，交易申请自动作废。双方已达成的交易，客户不得再申请撤销交易。e) 客户发出交易申请书后可申请修改原交易：客户须先申请撤
16、销原交易；原交易被撤销后，客户重新向我公司提出修改后的交易申请。6、风险对冲管理交易达成后，公司交易与衍生产品业务部负责风险对冲。按照时间顺序，风险对冲可分为系统和资金准备、建立初始避险头寸、日常避险交易、特殊情况处理，产品交割五个步骤。（1）系统和资金准备产品起息日之前，交易与衍生产品业务部交易岗和运营岗在对冲交易管理系统中进行交易参数设置，建立产品交易台账，确认账户权限、交易资金准备就绪。（2）建立初始避险头寸产品起息日之前，交易与衍生产品业务部交易组和产品开发组商议确定初始避险头寸的建立策略，对特殊与极端情况制定处理预案，风险控制部进行监督。产品起息日T日，交易组负责建立初始避险头寸。根
17、据当日市况特征，交易组可适时调整之前确定的头寸建立策略。若发生市场大幅波动等特殊情况，交易组将及时启动处理预案，确保将产品风险暴露控制在一定限额范围内。风险控制部将全程监控对冲操作，控制产品风险暴露。（3）日常避险交易交易与衍生产品业务部负责执行日常避险交易，风险控制部进行监督。目前，我公司采用每日对冲策略，即在每个交易日收市前半小时，通过对冲交易管理系统计算标的证券应买卖数量。交易员参考理论模型计算的买卖数量，结合市况判断确定当日各种标的证券的买卖数量，并下达交易指令。交易岗和运营岗监控指令成交情况。当日收市后，对冲交易管理系统根据收市价格和实际成交情况，确定产品当日风险暴露，交易组负责编制
18、产品对冲管理日报。风险控制部每日监督对冲交易，监控产品风险暴露情况，并形成风险控制日报。产品风险暴露超出事先约定限额的，交易组应向风险控制部出具书面说明，并协商后续处理措施。（4）特殊情况处理风险对冲管理中的特殊情况包括客户提前终止、标的证券停牌、标的证券替代等。发生上述情况时，交易组和风险控制部应联合评估特殊情况对产品风险管理的影响程度，制定应急措施，并汇报交易决策委员会。经交易决策委员会同意后，交易组负责实施应急方案。下面说明客户提前终止、标的证券停牌、标的证券替代的处理程序。a) 客户提前终止。产品存续期间，若客户要求提前终止交易或提前终止部分交易，应提前三个交易日向我公司提出申请。交易
19、与衍生产品业务部销售组与客户确认终止金额后,向交易组发送终止申请。交易组、产品开发组评估提前终止对产品风险管理的影响，计算提前终止的相关费用，确定因提前终止所需的头寸调整。销售组向客户反馈允许提前终止的交易金额和终止费用。客户接受我公司提前终止方案的，应签署提前终止确认书。交易与衍生产品业务部收到客户提前终止确认书后，由交易组执行避险头寸调整，销售组与客户确认提前终止的结算金额，公司清算部门与客户进行资金交割。客户与我公司须客户发生提前赎回/终止客户赎回日，交易与衍生产品业务部根据客户申请赎回金额，计算赎回所需支付费用，并反馈给客户。客户接受赎回费用的，可办理赎回，交易与衍生产品业务部根据赎回
20、金额调整相应避险头寸，风险控制部监控产品风险暴露。b) 标的证券停牌。产品存续期间，若标的证券发生停牌，交易与衍生产品业务部启动停牌情况下的对冲预案。交易组、产品开发组、风险控制部联合确定原有标的证券的替代品种，对冲参数以及对冲策略，并向交易决策委员会汇报。经交易决策委员会同意后，交易组负责执行，风险控制部监控产品风险暴露。c) 标的证券替代。产品收益观察日，若标的证券停牌无法确认收益，根据协议约定将以替代标的证券作为收益计算基准。符合采用替代标的证券计算标准的，销售组与交易组共同确认替代标的证券的表现和产品收益，并通知客户。交易组、产品开发组和风险控制部联合评估因采用替代标的证券对产品风险管理的影响，协商确定后续补救措施后，向交易决策委员会汇报。经交易决策委员会同意后，交易组负责执行，风险控制部负责监督。（5）产品交割交易到期日，销售组与交易组联合确认标的证券的表现情况和产品最终收益。确认无误后，由销售组通过电子邮件、传真和电话多种方式通知客户。交易组负责结清产品所有避险头寸，核算对冲损益，并以书面形式向交易决策委员会汇报产品对冲管理情况。产品交割日，公司清算部门根据交易与衍生产品业务部提供的应收应付数据，与客户进行资金收付，并对该笔交易的最终损益进行簿记。