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1、-财务管理习题答案-第 4 页1、某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案需投资30000元，使用寿命为5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为15000元，每年付现成本为5000元。乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另外需垫支流动资金3000元。假设所得税税率40%，资金成本为10%。要求：（1）计算两个方案的年折旧额 （2）计算两个方案的营业现金流量 （3）计算两个方案的全部现
2、金净流量（4）计算两个方案的净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率、投资回收期和投资报酬率。解：(1)甲方案年折旧额=30000/5=6000(元)乙方案年折旧额=（360006000）5=6000(元) （2）列表计算两个方案的营业现金流入：营业现金流入计算表 单位：元(3)列表计算全部现金净流量：全部现金净流量计算表(4)净现值：=31844.40-30000=1844.40(元)乙方案净现值=9000(P/F，10%，1)+8820(P/F，10%，2)+8640(P/F，10%，3)+8460(P/F，10%，4)+17280(P/F，10%，5)-39000=90000.909+88
3、200.826+86400.751+84600.683+172800.621-39000=38464.02-39000=-535.98(元)甲方案的净现值大于零，为可行方案;乙方案的净现值小于零，不可行。 净现值率：甲方案净现值率=1844.40/30000=6.148% 乙方案净现值率=-535.98/39000=-1.37% 获利指数：甲方案的现值指数大于1，为可行方案;乙方案现值指数小于1，不可行。 两个方案的内含报酬率：查年金现值系数表，与3.571最接近的现值系数3.605和3.433分别指向12%和14%，采用插补法确定内含报酬率为：甲方案内含报酬率=12%+2%(3.605-3.
4、571)(3.605-3.433)=12.04% 乙方案各年现金流量不相等，采用“逐步测试法”： 已知i=10%，NPV=-535.98，则应降低贴现率再测试： 令i=9%，计算净现值：NPV=9000(P/F，9%，1)+8820(P/F，9%，2)+8640(P/F，9%，3)+8460(P/F，9%，4)+17280(P/F，9%，5)-39000 =571.20(元) 采用插值法计算：乙方案内含报酬率=9%+1%(0-571.20)(-535.98-571.20)=9.52%甲方案的内含报酬率大于企业的资金成本10%，为可行方案;乙方案的内含报酬率小于资金成本，为不可行方案。投资回收期
5、：甲方案各年现金流入量相等，且原始投资一次投入，可使用“公式法”计算： 甲方案回收期=30000/8400=3.57(年)乙方案各年现金流入量不等，使用“累计法”计算：乙方案回收期=4+(39000-9000-8820-8640-8460)17280=4.24(年)进行投资决策时，回收期最短的方案为最佳。因为，投资期越短，投资风险就越小，即甲方案要优于乙方案。从这一角度看，还应将各方案的回收期与投资人要求的回收期，或基准回收期比较，只有计算出的回收期小于基准数，方案才为可行方案。投资报酬率=年平均利润原始投资额 甲方案投资报酬率=400030000=13.33%乙方案投资报酬率=(5000+4
6、700+4400+4100+3800)539000=11.28%（注：投资报酬率指标中，年利润或者年平均利润一般用税前利润，也可以用税后利润，只要不影响指标的相互比较就行）2、某公司投资63000元购入一台设备。该设备预计残值为3000元，可使用3年，按直线法计提折旧。设备投产后每年销售收入增加额分别为：45000元、48000元、52000元，付现成本增加额分别为12000元、13000元、10000元。企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为25000元。要求：（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。 （2）计算该投资方案的净现值。解：(
7、1)每年折旧额=(63000-3000)/3=20000(元) 各年税后利润=目前年税后利润+本年增加税后利润=25270.20+23954+27186.20-63000=13410.40(元)3、某企业拟建设一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命5年，试用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润60万元。假定该企业使用的行业基准折现率为10%。要求：（1）计算项目计算期内各年净现金流量。 解：初始现金流量：-200万元 设备年折旧额=200万元/5=40万元NCF1=0NCF 2-6=60万元+40万元=
8、100万元 终结现金流量：0现金净流量计算表 单位：万元（2）计算项目净现值并评价其财务可行性。解：净现值=100（P/A,10%，5）（P/F,10%,1）-200=144.62万元 由于该投资项目净现值大于零，所以具有财务可行性。4、已知一公司拟于2008年初用自有资金购置一台设备，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，设备投入使用后每年可新增净利润20万元。假定该设备按直线法计提折旧，预计的净残值率为5%，公司适用25%所得税率。要求：（1）计算使用期内各年净现金流量； NCF0=-100万元NCF1-4=20+100（1-5%）5=39万元 NCF5=20+100（1-
9、5%）5+1005%=44万元 （2）计算该设备的静态投资回收期、投资利润率； 静态投资回收期=100/39=2.56年 投资利润率=20/100=20%（3）如果以10%作为折现率，计算该投资项目的净现值。5、XYZ公司拟进行一项完整工业项目投资，现有甲、乙、丙、丁四个可供选择的互斥投资方案。已知相关资料如下：资料一：已知甲方案的净现金流量为：NCF0=-800万元，NCF1=-200万元，NCF2=0 万元，NCF311=250万元，NCFl2=280万元。假定经营期不发生追加投资，XYZ公司所在行业的基准折现率为16。部分资金时间价值系数见表1：表1 资金时间价值系数表资料二：乙、丙、丁
10、三个方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料见表2：表2 资料 金额单位：万元资料三：假定市场上的无风险收益率为9，通货膨胀因素忽略不计，风险价值系数为10，乙方案和丙方案预期的风险收益率分别为10和8，丁方案预期的总投资收益率为22。要求：（1）根据资料一，指出甲方案的建设期、经营期、项目计算期、原始总投资，并说明资金投入方式。（2）根据资料一，计算甲方案的下列指标：不包括建设期的静态投资回收期；包括建设期的静态投资回收期；净现值（结果保留小数点后一位小数）。（3）根据资料二，计算表2中用字母“AD”表示的指标数值（不要求列出计算过程）。（4）根据资料三，计算下列指标：乙方案预期的总投
11、资收益率；丙方案预期的总投资收益率；丁方案预期的风险收益率和投资收益率的标准离差率。（5）根据净现值指标评价上述四个方案的财务可行性。XYZ公司从规避风险的角度考虑，应优先选择哪个投资项目？解：（1）建设期为2年， 经营期为10年 项目计算期为12年原始总投资为1 000万元 资金投入方式为分次投入（或：分两次投入资金）（2）不包括建设期的静态投资回收期10000/2504（年）11包括建设期的静态投资回收期426（年）净现值-8002000.8621250（5.02861.6052）2800.168569.4（万元）或：净现值-8002000.86212504.60650.74322800.
12、168569.4（万元）（3）A57；B2400（或2399.63）；C0.4；D60.59%说明：A=1000.3+600.4+100.3=57B=（200-140）20.4+（100-140）20.6+（0-140）20=2400D=96.95/160100%=60.59%（4）乙方案预期的总投资收益率9%10%19%丙方案预期的总投资收益率9%8%17%丁方案预期的风险收益率22%9%13%丁方案投资收益率的标准离差率13%/10%100%130%（依据：风险收益率=标准离差率风险价值系数）（5）因为甲方案的净现值小于零，乙方案、丙方案和丁方案的净现值期望值均大于零，所以甲方案不具备财务可行性，其余三个方案均具有财务可行性。因为在乙丙丁三个方案中，丙方案的风险最小（或净现值的标准离差率最低），所以XYZ公司的决策者应优先考虑选择丙投资项目。