中小企业投融资实务模块四.pptx

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1、吸收直接投资吸收直接投资1nK401-402企业融资前的准备nK403 投资项目评估2n应知：应知：n了解企业获得直接投资的一般程序；了解企业获得直接投资的一般程序；n熟悉企业筹资前的准备工作；熟悉企业筹资前的准备工作；n理解并掌握投资项目评估的重点理解并掌握投资项目评估的重点n应会：应会：n会设计企业的筹资方案。会设计企业的筹资方案。n n 实训项目：实训项目：n设计企业筹资方案设计企业筹资方案3 K301-302企业筹资前的准备任务一：了解企业引进风险投资的一般程序任务一：了解企业引进风险投资的一般程序任务二：熟悉企业筹资前的准备工作任务二：熟悉企业筹资前的准备工作一、企业各阶段筹资的特点

2、一、企业各阶段筹资的特点（一）企业生命周期一）企业生命周期 种子期种子期成长期成长期成熟期成熟期衰退期衰退期4（二）各阶段的筹资特点（二）各阶段的筹资特点1、种子期、种子期 （1）特点：）特点： 技术处于创新初期，技术处于创新初期， 产品可能处于小批量生产之中，产品可能处于小批量生产之中， 资金需要量相对较小，资金需要量相对较小， 但企业产品和技术等各方面不够成熟，投资风险较大但企业产品和技术等各方面不够成熟，投资风险较大 （2）资金来源）资金来源 -股东自筹资金为主，有一定眼光的股东自筹资金为主，有一定眼光的“天使投资天使投资”为为辅辅52、成长期、成长期风险投资介入风险投资介入的主要阶段的

3、主要阶段（1）特点：）特点： 技术和产品相对比较成熟，正向产业化方向发展，技术和产品相对比较成熟，正向产业化方向发展， 资金需要量相对较大，资金需要量相对较大， 投资风险相对比较小投资风险相对比较小 （2）资金用途：）资金用途： 主要用于购买大批量生产所需机器设备、完成大规模生主要用于购买大批量生产所需机器设备、完成大规模生产的工艺、购买原材料等配件产的工艺、购买原材料等配件（3）资金来源）资金来源 留存收益留存收益 银行借款银行借款 其他企业的直接投资（如风险投资等）其他企业的直接投资（如风险投资等） 63、成熟期、成熟期风险投资的风险投资的退出退出阶段阶段(1)特点：特点：技术、产品、管理

4、、市场都已经成熟技术、产品、管理、市场都已经成熟企业处在扩张阶段企业处在扩张阶段资金需要量特别大资金需要量特别大企业估值相对较高，投资回报较小，对投资者的吸引力降低企业估值相对较高，投资回报较小，对投资者的吸引力降低（2）资金用途：）资金用途：主要是扩大再生产所需要的资金，通过扩主要是扩大再生产所需要的资金，通过扩大规模和销售网络来占领试产，取得竞争优势。大规模和销售网络来占领试产，取得竞争优势。（3）资金来源）资金来源 银行借款银行借款 生产经营回笼资金生产经营回笼资金 4、衰退期、衰退期企业转型阶段企业转型阶段7二、企业引进风险投资的一般程序二、企业引进风险投资的一般程序n（一）企业引进投

5、资前，要明确：（一）企业引进投资前，要明确：n1企业融资的目的企业融资的目的n2企业是否具备吸引投资的条件企业是否具备吸引投资的条件n3企业吸引投资的优势在哪企业吸引投资的优势在哪n4引进什么样的投资者引进什么样的投资者（二）企业引进风险投资的一般程序如下图：（二）企业引进风险投资的一般程序如下图：8公司整合公司整合准备相关文件准备相关文件选择风险投资公司选择风险投资公司沟通与洽谈沟通与洽谈考察与专家评审考察与专家评审达成协议资金到位达成协议资金到位整合公司业务整合公司业务设计商业计划书设计商业计划书寻找合适的投资公司寻找合适的投资公司合作的基本框架合作的基本框架详细的合作计划详细的合作计划股

6、权转让股权转让完善组织结构完善组织结构改进经营管理改进经营管理备齐法律文件备齐法律文件收集投资机构资料收集投资机构资料介绍公司情况介绍公司情况了解对方情况了解对方情况财务审计财务审计尽职调查尽职调查资产评估资产评估91、对公司进行整合、对公司进行整合（一）概念（一）概念 指将企业现有资源重新进行有效的配置，以指将企业现有资源重新进行有效的配置，以提高企业生产效率，提高企业整体的生产力和竞提高企业生产效率，提高企业整体的生产力和竞争力。争力。（二）核心：（二）核心： 研究和解决企业存在的问题，明确企业未来研究和解决企业存在的问题，明确企业未来发展目标和实现这一目标的计划和措施。发展目标和实现这一

7、目标的计划和措施。（三）整合目标：（三）整合目标： 产权清晰产权清晰（规范股权结构）（规范股权结构） 结构合理结构合理（完善法人治理结构（完善法人治理结构 或组织结构）或组织结构） 管理科学管理科学（完善管理层和管理分工，整合产品和业务）完善管理层和管理分工，整合产品和业务）10n（四）整合内容1、进一步规划企业发展战略、进一步规划企业发展战略2、完善股权结构、完善股权结构（1）确定合理的股东人数或股份比例）确定合理的股东人数或股份比例（2）设计合理的股权结构）设计合理的股权结构 通常做法：通常做法： 发起人持大部分股份发起人持大部分股份 核心技术人员和管理人员持部分股份核心技术人员和管理人员

8、持部分股份 预留一小部分父亲作为员工激励预留一小部分父亲作为员工激励 尽量避免一个股东处在绝对控股地位尽量避免一个股东处在绝对控股地位3、完善组织结构、完善组织结构4、整合资源要素、整合资源要素 指在创新精神的指引下，将企业有形和无形要素整合起来，指在创新精神的指引下，将企业有形和无形要素整合起来，最大限度、最大效率地为技术创新服务。最大限度、最大效率地为技术创新服务。112 、准备相关文件、准备相关文件（1）商业计划书）商业计划书 投资者评估公司的主要依据，是描述公司过去业投资者评估公司的主要依据，是描述公司过去业绩和展望未来发展蓝图的书面报告。绩和展望未来发展蓝图的书面报告。 一份好的商业

9、计划书必须能充分展示公司未来发展一份好的商业计划书必须能充分展示公司未来发展的巨大潜力，用数据说明，用事实说话，内容充实，有理的巨大潜力，用数据说明，用事实说话，内容充实，有理有据有据 （2）公司营业执照、税务登记证、组织机构代码证）公司营业执照、税务登记证、组织机构代码证 123、选择风险投资公司、选择风险投资公司 种子期和成长期的企业不仅需要资金，更需要管理、技术、市场种子期和成长期的企业不仅需要资金，更需要管理、技术、市场等方面的支持。等方面的支持。 不同的投资者或公司优势不同：不同的投资者或公司优势不同： （1）侧重行业发展的：）侧重行业发展的： 可提供资金、技术、市场和管理等方面的资

10、源可提供资金、技术、市场和管理等方面的资源（2）综合类的风险投资公司）综合类的风险投资公司 在企业上市融资和开拓国际市场方面有资源优势在企业上市融资和开拓国际市场方面有资源优势注：一般来说实力越强、规模越大、资源越丰富对公司越有利。注：一般来说实力越强、规模越大、资源越丰富对公司越有利。 投资者的选择一般不要超过投资者的选择一般不要超过5家家134、沟通与洽谈、沟通与洽谈（1）拟投资者在收到公司相关文件后，初步）拟投资者在收到公司相关文件后，初步研究认为有一定价值的会成立项目小组。研究认为有一定价值的会成立项目小组。（2）拟投资者约谈融资企业负责人，了解相）拟投资者约谈融资企业负责人，了解相关

11、信息关信息（3）拟投资者形成初步书面分析报告）拟投资者形成初步书面分析报告145、考察与专家评审、考察与专家评审n（1）拟投资者实地考察，）拟投资者实地考察，n了解公司现状，包括公司人员、技术、产了解公司现状，包括公司人员、技术、产品、市场、厂房等品、市场、厂房等n（2）形成详细分析报告）形成详细分析报告n（3）专家从技术、市场、财务等方面深入）专家从技术、市场、财务等方面深入论证和评审，确定项目的投资可行性和投论证和评审，确定项目的投资可行性和投资风险。资风险。156、谈判和签署协议、谈判和签署协议n（1）双方就投资额度与所获得的股份、投资方式、）双方就投资额度与所获得的股份、投资方式、法人

12、治理结构、退出方式等方面沟通和谈判法人治理结构、退出方式等方面沟通和谈判nA：筹资额尽可能在投资额度内，必要时结合资：筹资额尽可能在投资额度内，必要时结合资金用途适度调整。金用途适度调整。 B：出让的股份：出让的股份 以以企业价值企业价值为基础进行股权分配为基础进行股权分配n（2）签署投资协议）签署投资协议n（3）付款和股权转让）付款和股权转让适当的专业评估方法结合谈判确定16 K303 投资项目评估任务三：理解并掌握投资项目评估的重点任务三：理解并掌握投资项目评估的重点一、投资环境一、投资环境二、企业现状二、企业现状三、管理能力三、管理能力四、技术四、技术五、产品五、产品六、市场六、市场七、

13、预期投资回报七、预期投资回报八、变现能力八、变现能力17一、风险投资项目评估的特殊性一、风险投资项目评估的特殊性（一）既评估具体项目也评估被投资企业（一）既评估具体项目也评估被投资企业 项目成败与否在很大程度上去攫取被投资企业的经营理念、管理水平、项目成败与否在很大程度上去攫取被投资企业的经营理念、管理水平、发展潜力和竞争力。发展潜力和竞争力。（二）注重项目的成长性（二）注重项目的成长性 投资者看重潜在的高收益所以愿意承担其蕴涵的高风险，因此评估师投资者看重潜在的高收益所以愿意承担其蕴涵的高风险，因此评估师特别注重项目的成长性，而不是企业以往的业绩和现时的规模。特别注重项目的成长性，而不是企业

14、以往的业绩和现时的规模。（三）以技术评估为基础（三）以技术评估为基础 核心技术是企业必不可少的竞争优势，应侧重评估核心技术的先进性、核心技术是企业必不可少的竞争优势，应侧重评估核心技术的先进性、竞争性、专利性和经济性。竞争性、专利性和经济性。18（四）注重项目管理团队（四）注重项目管理团队 企业拥有高素质的创业者和技术、市场与财务企业拥有高素质的创业者和技术、市场与财务管理人员是成功的关键。管理人员是成功的关键。 目前投资界目前投资界“宁投一流的人，二流的项目；也宁投一流的人，二流的项目；也不投一流的项目，二流的人不投一流的项目，二流的人”。（五）既评估现有市场需求，也评估技术创造市场需（五）

15、既评估现有市场需求，也评估技术创造市场需求的能力求的能力 重点分析市场进入壁垒、市场容量、持续竞争重点分析市场进入壁垒、市场容量、持续竞争力、市场占有率及其发展趋势。力、市场占有率及其发展趋势。19（六）注重高回报率和变现能力（六）注重高回报率和变现能力 风险投资是一种权益投资行为，追求的不是企风险投资是一种权益投资行为，追求的不是企业的控制权，而是投资成功后获取高额的回报，业的控制权，而是投资成功后获取高额的回报， 不是通过获取红利收入，而是持有不是通过获取红利收入，而是持有3-53-5年后通年后通过变现企业股权获取增值收入。过变现企业股权获取增值收入。（七）注重项目投资风险（七）注重项目投

16、资风险 包括技术风险、管理风险、市场风险、财务风险、包括技术风险、管理风险、市场风险、财务风险、道德风险等道德风险等（八）可供比较的参照公司较少八）可供比较的参照公司较少20二、项目评估的重点二、项目评估的重点投资环境投资环境企业现状企业现状管理能力管理能力技术技术产品产品市场市场预期投资回报预期投资回报变现能力变现能力21（一）投资环境1 1、宏观投资环境、宏观投资环境 包括宏观经济环境、社会政治环境、政策环境、法律环境、科技环境。包括宏观经济环境、社会政治环境、政策环境、法律环境、科技环境。 重点：重点：经济开放度、政治稳定性、政策支持度、法律保障度、科技创经济开放度、政治稳定性、政策支持

17、度、法律保障度、科技创新度、新度、 市场运作力。市场运作力。2 2、区位投资环境、区位投资环境 包括区位条件、地区经济环境、地区社会环境。包括区位条件、地区经济环境、地区社会环境。 重点：重点：地理位置优势、经济活跃程度、社会综合素质。地理位置优势、经济活跃程度、社会综合素质。3 3、行业投资环境、行业投资环境 重点：重点：行业经济特征行业经济特征从行业规模、行业的增长速度、行业生命周期等方面分析从行业规模、行业的增长速度、行业生命周期等方面分析行业竞争结构行业竞争结构从替代威胁、需方砍价能力、供方砍价能力、行业内现有从替代威胁、需方砍价能力、供方砍价能力、行业内现有 竞争对手等方面分析竞争对

18、手等方面分析行业关联度行业关联度分析上下游行业的关联度分析上下游行业的关联度22（二）被投资企业现状1 1、企业发展阶段、企业发展阶段种子期：种子期：重点评价项目开发情况和技术、市场和资金问题。重点评价项目开发情况和技术、市场和资金问题。成长期：成长期：重点评估企业市场开拓能力、企业组织结构、财务状况、重点评估企业市场开拓能力、企业组织结构、财务状况、 激励机制等。激励机制等。成熟期：成熟期：为为IPOIPO准备，评估内容包括财务状况、市场能力、企业规模、准备，评估内容包括财务状况、市场能力、企业规模、 治理结构、管理者素质等。治理结构、管理者素质等。2 2、企业股权结构、企业股权结构产权是否

19、清晰、资金是否稳定、股东是否支持产权是否清晰、资金是否稳定、股东是否支持3 3、企业运作能力、企业运作能力（1 1）资金运作能力：）资金运作能力：分析企业财务状况并与同行比较，评估营运业绩与分析企业财务状况并与同行比较，评估营运业绩与经营体制，预测企业未来可能遇到的财务问题，判断是否有理想现金经营体制，预测企业未来可能遇到的财务问题，判断是否有理想现金流。流。（2 2）市场运作能力）市场运作能力: :评估营销管理与规划方案的可行性与有效性，包括评估营销管理与规划方案的可行性与有效性，包括销售与促销计划、定价策略、营销网络规划既有有关顾客服务的构想销售与促销计划、定价策略、营销网络规划既有有关顾

20、客服务的构想方案。据此可判断项目实现预期销售量与市场占有率的可能性。方案。据此可判断项目实现预期销售量与市场占有率的可能性。23（三）管理能力1 1、创业家人格特质、创业家人格特质忠诚正直的优秀品质忠诚正直的优秀品质全心奉献的工作精神全心奉献的工作精神敏锐独到的洞察能力敏锐独到的洞察能力卓越深厚的技术背景卓越深厚的技术背景渴望成功的强烈愿望渴望成功的强烈愿望协调组织的管理才能协调组织的管理才能2 2、企业团队素质、企业团队素质团队专长团队专长经营理念经营理念组织运作方式组织运作方式可塑程度可塑程度24（四）技术1 1、创新程度、创新程度 超前程度超前程度 竞争能力竞争能力 复杂程度复杂程度 可

21、模仿程度可模仿程度2 2、有效程度、有效程度 （1 1）专利权）专利权 （2 2）技术的生命力和继续开发的潜力）技术的生命力和继续开发的潜力25（五）产品1、产品附加值 独特性 价格弹性 边际利润2、产品生产能力 投产的可行性 考察生产工艺、人员素质、仪器设备、原材料等方面对产品生产的保障，避免所投资的高端技术出现生产瓶颈。26（六）市场（六）市场1、市场需求潜力与稳定性 潜在市场需求量大且稳定才能获得投资利润，项目才可行2、市场份额 目标市场 营销策略 销售网络 市场占有率3、市场增长潜力 （1）技术、产品、产业、消费趋势 （2）地方保护主义4、市场竞争优势 考察经营团队提出的竞争策略是否能有效创造市场优势 对手的产品和资源优劣势 市场进入壁垒 替代产品的威胁27(七）投资获利性七）投资获利性1、财务计划合理性 (1)现金流量、资产负债、损益等预计的合理程度 (2)未来融资规划的可行性2、预期投资报酬 净现值、投资收益率3、投资回收速度 -投资回收期 回收期越短风险越小。 国内风险投资预期的持股年限平均为5.5年。28（八）变现能力（八）变现能力1、退出时机 投资者会选择能及时变现的项目，根据经济形势和项目进展情况随时退出。2、退出方式： 公开上市（IPO）、出售（并购和回购）、清算 投资者根据项目实际情况和发展趋势确定合适的退出方式29