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1、财务报表与财务预测财务报表与财务预测1湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院本章主题本章主题o公司内部的任何一项决策都需要决公司内部的任何一项决策都需要决策依据，而财务分析是形成决策依策依据，而财务分析是形成决策依据的必要环节（公司财务分析也是据的必要环节（公司财务分析也是潜在的投资者决定是否对该公司进潜在的投资者决定是否对该公司进行投资的关键）。而财务预测则是行投资的关键）。而财务预测则是制定财务计划的前提。制定财务计划的前提。o本章主要讲述财务分析的基本方法本章主要讲述财务分析的基本方法和财务分析的主要指标以及财务预和财务分析的主要指标以及财务预测的基本步骤与基本方法。测的基本步骤与基本
2、方法。2湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院本章内容总汇本章内容总汇o第一节第一节 财务分析概述财务分析概述o第二节第二节 财务分析指标体系财务分析指标体系o第三节第三节 公司业绩评价公司业绩评价o第四节财务预测第四节财务预测3湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院学习目标学习目标o了解公司财务报告体系了解公司财务报告体系o了解财务分析的基本方法了解财务分析的基本方法o熟悉主要的财务分析比率熟悉主要的财务分析比率o了解可持续增长率的含义及计算了解可持续增长率的含义及计算o了解杜邦财务分析方法的作用了解杜邦财务分析方法的作用o掌握财务预测的基本步骤与基本方法掌握财务预测的基本步骤与基本方法
3、4湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院引例引例o2001年中央财经大学教授刘殊威，在年中央财经大学教授刘殊威，在金融内刊金融内刊发表了一篇题为发表了一篇题为应立即停止对蓝田股份有限公司应立即停止对蓝田股份有限公司的贷款的贷款的六百字文章，其本人为此受到人身攻击，的六百字文章，其本人为此受到人身攻击，同时引起了不小的社会影响。同时引起了不小的社会影响。o该六百字文章，篇幅短小，能引起如此之影响，是该六百字文章，篇幅短小，能引起如此之影响，是应用的哪些财务分析方法？是如何分析的呢？应用的哪些财务分析方法？是如何分析的呢？5湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院湖北经济学院
4、金融学院第一节第一节 财务分析概述财务分析概述一、财务分析的意义二、财务分析框架三、财务报告构成与特征四、财务报表分析的方法 五、财务报表分析的内容六、财务报表分析的局限性6湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院 财务分析是通过对财务数据和相关信息的汇总、计算、对比和说明，借以揭示和评价公司的财务状况，为报表使用者进行决策提供财务信息。其意义如下： 评价公司财务状况、经营成果和现金流量情况，揭示公司经营活动中存在的矛盾和问题，为改善管理提供方向和线索。提供正确完整的财务分析资料，检查财务法规、制度的执行情况，促进公司正确处理各方面的财务关系，维护投资者、债权人、协作单位等的合法权益。预测公司
5、未来的报酬和风险，为投资人、债权人和经营者的决策提供帮助。检查公司内部各职能部门和单位对分解落实的各项财务指标的完成情况，便于进行科学考核。一、财务分析的意义一、财务分析的意义7二、财务分析框架8湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院三、财务报告构成与特征三、财务报告构成与特征o财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。 财务财务报告报告基本报表基本报表 资产负债表 损益表 现金流量表股东权益变动表报表附表及附注报表附表及附注利润分配表应收账款明细
6、表财务报表附注应符合公认的会计原则或会计准则的要求应符合有关管理机构（证券）的规定和要求财务报表财务报表财务情况说明书财务情况说明书 企业经营基本情况 利润实现与分配情况 资本增减与周转情况 潜在的经营和财务风险9湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院（一）基本财务报表o资产负债表资产负债表o利润表利润表o现金流量表现金流量表10湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院1 1、资产负债表、资产负债表o资产负债表资产负债表既是一张平衡报表，反映资产总计（左既是一张平衡报表，反映资产总计（左方）与负债及所有者权益总计（右方）相等；又是方）与负债及所有者权益总计（右方）相等；又是一张静态报表，反映
7、企业在某一时点一张静态报表，反映企业在某一时点（月末、季末、（月末、季末、年末）年末）的财务状况。的财务状况。o通过在资产负债表上设立通过在资产负债表上设立“年初数年初数”和和“期末数期末数”栏，栏，也能反映出企业财务状况的变动情况。也能反映出企业财务状况的变动情况。o编制依据：资产编制依据：资产 = = 负债负债 + + 所有者权益所有者权益 11湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院资产负债表会企 01 表编制单位:年 月 日单位:元资 产行次期末余额年初余额负债和所有者权益行次 期末余额年初余额流动资产：1流动负债：货币资金2短期借款交易性金融资产3交易性金融负债应收票据4应付票据应收
8、账款 5应付账款预付款项6预收款项应收利息7应付职工薪酬应收股利8应交税费其他应收款9应付利息存货10应付股利一年内非到期的流动资产11其他应付款其他流动资产12一年内到期非流动负债流动资产合计13其他流动负债非流动资产： 14流动负债合计资产负债表格式资产负债表格式12湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院非流动资产： 流动负债合计可供出售金融资产非流动负债：持有至到期投资长期借款长期应收款应付债券长期股权投资长期应付款投资性房地产专项应付款固定资产预计负债在建工程递延所得税负债工程物资其他非流动负债固定资产清理非流动负债合计生产性生物资产负债合计油气资产所有者权益：无形资产实收资本（或股
9、本）开发支出资本公积商誉减：库存股长期待摊费用盈余公积递延所得税资产未分配利润其他非流动资产所有者权益合计非流动资产合计资产总计负债和所有者权益总计13湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院资产负债表的作用资产负债表的作用o1、反映企业资产的构成及其状况，分析企业在某一日期所拥有的经济资源及其分布情况。资产代表企业的经济资源，资产总量的高低一定程度上可以说明企业的经营规模和盈利基础大小，资产结构反映其生产经营过程的特点。 o2、可以反映企业某一日期的负债总额及其结构，分析企业目前与未来需要支付的债务数额。负债总额表示企业承担的债务的多少，负债和所有者的比重反映了企业的财务安全程度。负债结构反
10、映了企业偿还负债的紧迫性和偿债压力的。 o3、可以反映企业所有者权益的情况，了解企业现有投资者在企业投资总额中所占的份额。实收资本和留存收益是所有者权益反映了企业投资者对企业的初始投入和资本累计的多少，也反映了企业的资本结构和财务实力。14湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院几个概念几个概念o账面价值与市场价值n资产总额减负债与优先股之和等于股东权益账面价值，再除以普通股股数，即为每股账面价值（BVPS），也称为每股净资产。n市场价值指每股交易价格。n两者往往不相等。原因，一，账面价值忽略了公司一些具有重要经济价值的资产和负债。二，账面价值是以历史成本反映的结果。三，会计利润没有扣除权益资
11、本成本。n账面价值与金融决策无关。o股东收益不同于账面收益n账面收益指净资产收益率n股东收益（股利+每股卖价每股买价）/每股买价15湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院 又称为损益表 (美国：income statementIS；英国：profit and loss account) ，是动态反映企业在一定会计期的经营成果及其分配情况的会计报表，是一段时间内公司经营业绩的财务记录，反映了这段时间的销售收入、销售成本、经营费用及税收状况，报表结果为公司实现的利润或形成的亏损。 编制依据编制依据：收入 费用 = 利润 作用：作用：n成果的分配依据；n了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营成果；
12、n分析公司的发展趋势和盈利能力；n考核公司 管理人员的经营业绩。 2、利润表利润表16湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院我国的利润表基本格式我国的利润表基本格式17湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院管理费用管理费用o核算公司经费、工会经费、职工教育经费、劳动保险费、待业保险费、董事会费、聘请中介机构费、咨询费、诉讼费、税金、土地使用费、土地损失补偿费、技术转让费、矿产资源补偿费、研究与开发费、排污费、存货盘亏和毁损、无形资产摊销、开办费摊销、业务招待费、计提的坏账准备、计提的存货跌价准备、上交上级管理费以及其他管理费用。o其中：税法规定业务招待费的扣除标准：年营业收入1500万元以
13、下的，不超过营业收入净额的0.5%，年营业收入超过1500万元的，不超过该部分的0.3%。18湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院销售费用销售费用o核算销售过程中发生的运输费、装卸费、包装费、保险费、展览费、委托代销手续费、广告费、租赁费（不含融资租赁费）和销售服务费用，以及专设的销售机构人员工资、福利费、差旅费、办公费、折旧费、修理费、物料消耗、低值易耗品推销以及其他经费等。o其中，税法规定广告费在不超过销售（营业）收入的2%以内据实扣除；19湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院财务费用财务费用o核算融资过程中所发生的各项费用，包括：n（1）利息净支出n（2）汇兑净损失n（3）相关的
14、手续费等o税法对财务费用的列支标准一般遵循不超过银行同期贷款利率的一定范围。20湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院我国的利润分配表基本格式我国的利润分配表基本格式21湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院叫账务状况变动表，是一份显示于指定时期的现金叫账务状况变动表，是一份显示于指定时期的现金流入和流出的财务流入和流出的财务报告报告。o这份报告显示资产负债表及损益表如何影响现金和等这份报告显示资产负债表及损益表如何影响现金和等同现金，以及根据公司的经营，投资和融资角度作出同现金，以及根据公司的经营，投资和融资角度作出分析。分析。 编制依据：编制依据： 现金流入量现金流入量现金流出量现金净
15、流量现金流出量现金净流量 3、现金流量表、现金流量表（statement of cash flows）22湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院现金流量表现金流量表前期某指标数值分析期某指标数值环比发展速度固定基期某指标数值分析期某指标数值定基发展速度23湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院现金流量表的作用o1、有助于评价企业支付能力、偿还能力和周转能力； o2、有助于预测企业未来现金流量； o3、有助于分析企业收益质量及影响现金净流量的因素； o4、对以权责发生制为基础的会计报表进行了必要的补充，增强会计信息的可比性。 o现金流量表提供了一家公司经营是否健康的证据。如果公司经营活动产生
16、的现金流无法支付股利与保持股本的生产能力，从而它得用借款的方式满足这些需要，这家公司从长期来看无法维持正常情况下的支出。现金流量表通过显示经营中产生的现金流量的不足和不得不用借款来支付无法永久支撑的股利水平，从而揭示了公司内在的发展问题。24湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院现金流量表的缺陷o编制现金流量表的目的在于提供某一会计期间的现金赚取和支出信息，以反映企业现金周转的时间、金额及原因等情况。 o直观地看，现金流量表就是对比较资产负债表中“货币资金”期初、期末余额变动成因的详细解释。许多投资者对现金流量表抱有很大期望，认为“经营现金流量净额”可以提供比“净利润”更加真实的经营成果信息
17、，或者它不太容易受到上市公司的操纵，等等。事实上，这些观点是比较片面的：因为：现金流量表只记录当期现金收支情况，而不理会这些现金流动是否归属于当期损益。现金流量表是“时点”报表， “货币资金”项目的分析性报表。特定时点的“货币资金”余额是可以操纵的（临时协议还款）。25湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院4、所有者权益变动表o所有者权益变动表是指反映构成所有者权益各组成部分当期增减变动情况的报表。o作用：全面反映一定时期所有者权益变动的情况，包括：n所有者权益总量的增减变动n所有者权益增减变动的重要结构性信息n反映直接计入所有者权益的利得和损失o目的：让报表使用者准确理解所有者权益增减变动
18、的根源。 26湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院所有者权益变动表简表销售收入经营现金净流量销售现金比率27湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院财务报表与公司经济活动的关系28湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院（二）报表附注 报表附注是指对财务报表编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目所作的解释。 基本内容：n会计政策和会计估计及其变更情况的说明；n重大会计差错更正的说明；n关键计量假设的说明；n或有事项和承诺事项的说明；n资产负债表日后事项的说明；n关联方关系及其交易的说明；n重要资产转让及其出售的说明；n公司合并、分立的说明；重大投资、融资活动的说明；n财务报表重要项目
19、的说明；n有助于理解和分析财务会计报表需要说明的其他事项。29湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院网络联结：五粮液财务报表附注网络联结：五粮液财务报表附注o资产负债表日后事项：http:/ n利润实现和分配情况；利润实现和分配情况；n资本增减和周转情况；资本增减和周转情况；n对公司财务状况、经营成果和现金流量有重大影响的其对公司财务状况、经营成果和现金流量有重大影响的其他事项等。他事项等。31湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院四、财务报表分析的方法四、财务报表分析的方法o比较分析法比较分析法o比率分析法比率分析法o趋势分析法趋势分析法o因素分析法因素分析法32湖北经济学院金融学院湖北
20、经济学院金融学院（一）比较分析法(comparative analysis)是通过经济指标对比数量上的比较来分析分析经济指标数量差异差异大小、方向和性质大小、方向和性质，揭示公司财务状况、经营成果和现金流量的一种方法。o二种比较方式：二种比较方式：绝对数比较、百分率比较o比较标准比较标准：绝对标准、行业标准、目标标准、历史标准（或与计划比较、与前期比较、与历史最好水平比较、与国内外同行比较、与竞争对手比较）。o注意指标的相关性、可比性（计算口径一致、时间长度一致、计算方法一致）o比较分析法是最基本的分析方法，其他分析方法也是建立在比较分析法的基础上。33湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院
21、o利用会计报表上的相关会计数据计算出各种财务比率指利用会计报表上的相关会计数据计算出各种财务比率指标进行分析。标进行分析。o揭示同一张财务报表中不同项目之间或不同财务报表的揭示同一张财务报表中不同项目之间或不同财务报表的有关项目之间所存在的内在联系。有关项目之间所存在的内在联系。o表现形式：表现形式：n资产负债表比率资产负债表比率n损益表比率损益表比率n损益表损益表/ /资产负债表比率资产负债表比率o使用财务比率分析中应注意以下几个问题：使用财务比率分析中应注意以下几个问题：n财务比率的有效性财务比率的有效性n财务比率的可比性财务比率的可比性n财务比率的相关性财务比率的相关性n财务比率的比较方
22、式财务比率的比较方式（二） 比率分析法34湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院（三）趋势分析法（三）趋势分析法(Trend Analysis) p也叫指数分析法也叫指数分析法：通过比较企业连续数期会计报表，运用动态数值表现各个时期变化，揭示其发展趋势与规律的分析法。p常用的反映趋势指标的计算原理：常用的反映趋势指标的计算原理：前期某指标数值分析期某指标数值环比发展速度固定基期某指标数值分析期某指标数值定基发展速度35湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院（四） 因素分析法o利用各种因素之间的数量依存关系，通过因素替代，利用各种因素之间的数量依存关系，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对
23、某项综合性经济指标的从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。影响程度。o主要用于寻找问题成因，寻找管理中出现问题的根源。主要用于寻找问题成因，寻找管理中出现问题的根源。o分析步骤：分析步骤：n确定分析对象（计算指标的实际数与标准数的差异）确定分析对象（计算指标的实际数与标准数的差异）n明确影响该指标的因素明确影响该指标的因素n明确各影响因素与经济指标的数量关系，建立因素明确各影响因素与经济指标的数量关系，建立因素关系式关系式n按一定的顺序依次替换各个因素变量，计算某因素按一定的顺序依次替换各个因素变量，计算某因素变动对经济指标的影响程度。变动对经济指标的影响程度。36湖北经济学院
24、金融学院湖北经济学院金融学院案例案例某企业本月甲产品材料的消耗如下： 产量产量( (件件) ) 单耗单耗( (公斤公斤/ /件件) ) 单价单价( (元元/ /公斤公斤) ) 总成本总成本( (元元) )计划计划 100 3 5 1500 100 3 5 1500实际实际 90 3.2 4.8 1382.4 90 3.2 4.8 1382.4o材料计划成本材料计划成本=100=1003 35=1500(5=1500(元元) )o材料实际成本材料实际成本=90=903.23.24.8=1382.4(4.8=1382.4(元元) )o材料成本差异材料成本差异=1382.4-1500=-117.6(
25、=1382.4-1500=-117.6(元元) )o产量变化对成本差异的影响产量变化对成本差异的影响:(90-100):(90-100)3 35=-150(5=-150(元元) )o单耗变化对成本差异的影响单耗变化对成本差异的影响:(3.2-3):(3.2-3)90905=90(5=90(元元) )o单价变化对成本差异的影响单价变化对成本差异的影响:(4.8-5):(4.8-5)90903.2=-57.6(3.2=-57.6(元元) )o总体影响为总体影响为-150+90-57.6=-117.6(-150+90-57.6=-117.6(元元) )37湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院五、
26、财务报表分析的局限性五、财务报表分析的局限性o基于下列因素影响，要慎重对待财务分析的结论：n财务信息本身的局限性o报表的统一性问题o通货膨胀问题o非货币信息的反映问题n财务报表的真实性问题n比较基础问题n财务比率分析的局限性38湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院避免局限性的方法避免局限性的方法o注意非财务信息分析n产品品质与市场占有率n可依赖程度和交货效率n敏感性与应变能力n创新能力和技术领导定位n员工积极性n消费者投诉与顾客满意程度39湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院第二节第二节 基本的财务分析比率基本的财务分析比率o盈利能力分析比率o资产管理能力分析比率o偿债能力（保障能力）
27、分析比率o现金流量能力分析比率o成长能力分析比率o市况能力分析比率40湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院网络联结：五粮液公司财务评价网络联结：五粮液公司财务评价 o http:/ (profitability ratioprofitability ratio) ) 获利能力比率分析是用来说明企业赚取利润的能力，其主获利能力比率分析是用来说明企业赚取利润的能力，其主要指标有：要指标有：销售毛利率销售毛利率销售利润率销售利润率总资产报酬率总资产报酬率净资产收益率净资产收益率成本费用利润率成本费用利润率盈利现金比率盈利现金比率 资本保值增值率资本保值增值率社会贡献率与社会积累率社会贡献率与社会
28、积累率42湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院销售毛利率销售毛利率=(=(销售收入销售收入- -销售成本销售成本)/)/销售收入销售收入销售利润率销售利润率= =销售净利润销售净利润/ /销售收入销售收入注意销售收入与销售收入净额的区别：注意销售收入与销售收入净额的区别：销售收入净额销售收入销售收入净额销售收入-销售折扣及退回销售折扣及退回-销售折让销售折让主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入 1.1.销售利润率（销售利润率（ROSROS）43湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院含义：含义：是指企业息税前利润与企业资产平均总额的比率。是指企业息税前利润与企业资产平均总额的比率。它
29、用来衡量企业运用全部资产获利的能力。它用来衡量企业运用全部资产获利的能力。计算公式：计算公式：2. 2. 总资产报酬率（总资产报酬率（A A）2%100+）总资产期末总资产期初（其中：平均总资产平均总资产息税前利润总资产报酬率44湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院又称又称权益净利率权益净利率，是指净利润与平均净资产的比率。，是指净利润与平均净资产的比率。用来衡量企业运用投资者投入资本的获利能力。用来衡量企业运用投资者投入资本的获利能力。计算公式：计算公式：3. 3. 净资产收益率（净资产收益率（ROEROE）2%100%+）动权益期末股动权益期初股（其中：平均净资产平均股东权益净利润10
30、0平均净资产净利润净资产收益率45湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院每股收益EPS:主要用于同一企业不同时期的纵向比较成本费用利润率利润总额/成本费用总额用来衡量企业为了取得利润而付出的代价。盈利现金比率经营现金净流量/净利润若该比率小于1，说明企业虽盈利但现金短缺资本保值增值率期末所有者权益总额/期初所有者权益总额用于衡量投资者投入资本的完整性和保全性。社会贡献率=社会贡献总额/平均资产总额社会贡献总额包括工资、劳保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额、应交或已交的各项税款社会积累率=上交国家财政总额/企业社会贡献总额其他反映企业获得能力的指标其他反映企业获得能力的指标46湖北经济
31、学院金融学院湖北经济学院金融学院二、营运能力分析的指标二、营运能力分析的指标 营运能力比率用来衡量企业在资产管理方面的效率，它营运能力比率用来衡量企业在资产管理方面的效率，它表明公司管理人员经营管理、运用资产的能力。表明公司管理人员经营管理、运用资产的能力。营运能力指标：营运能力指标：资产周转率资产周转率营业周期营业周期47资产周转率指标o资产的周转速度越快，表明公司资金利用效果越好、效资产的周转速度越快，表明公司资金利用效果越好、效率越高，公司经营管理人员的经营能力越强。率越高，公司经营管理人员的经营能力越强。o分析指标：分析指标：n总资产周转率总资产周转率n应收账款周转率应收账款周转率n存
32、货周转率存货周转率n流动资产周转率流动资产周转率n固定资产周转率固定资产周转率48湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院周转率指标的计算周转率指标的计算o应收帐款周转率应收帐款周转率= =年销售收入年销售收入/ /应收帐款平均额应收帐款平均额n应收帐款周转天数应收帐款周转天数=365/=365/应收帐款周转率应收帐款周转率o存货周转率存货周转率= =销售成本销售成本/ /平均存货平均存货n存货周转天数存货周转天数=365/=365/存货周转率存货周转率o总资产周转率总资产周转率= =年销售收入年销售收入平均资产总额平均资产总额o流动资产周转率年销售收入流动资产周转率年销售收入/ /平均流动资
33、产平均流动资产n流动资产周转天数流动资产周转天数365/365/流动资产周转率流动资产周转率o固定资产周转率固定资产周转率= =年销售收入年销售收入平均固定资产总额平均固定资产总额49湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院案例资产周转率低并非意味公司差案例资产周转率低并非意味公司差o有两家公司，每年的资产收益率均为10%。一家是超市连锁店，一家是电气设备公司。o下表显示，超市连锁店的销售利润率较低，为2%，但它通过每年使其资产周转5次获得了10%的资产收益率。另一方面，资本密集型的设备公司资产周转率较低，每年仅周转0.5次，但它拥有20%的销售利率率，同样达到了10%的资产收益率。o结论：偏
34、低的销售利润率或资产周转率并不表明公司很差，每一种比率都应该按不同行业标准来理解。甚至在不同的行业，公司间的差异也很大，因为它们的市场战略不同高利率、低周转或低利润、高周转。50湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院营业周期营业周期o营业周期营业周期= =存货周转天数存货周转天数+ +应收帐款周转天数应收帐款周转天数n现金周期现金周期= =营业周期营业周期- -应付帐款周转天数应付帐款周转天数n应付帐款周转天数应付帐款周转天数= =应付帐款平均额应付帐款平均额365/365/年赊购金年赊购金额额o营业周期越短，说明资金周转速度越快。营业周期越短，说明资金周转速度越快。51湖北经济学院金融学院
35、湖北经济学院金融学院三、偿债能力分析基本比率三、偿债能力分析基本比率o长期偿债能力比率长期偿债能力比率o债务保障比率债务保障比率o短期偿债能力比率短期偿债能力比率普通股股数经营现金净流量每股经营现金净流量52湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院长期偿债能力比率用来衡量企业偿还长期债务的能力。长期偿债能力比率用来衡量企业偿还长期债务的能力。主要指标主要指标包括：包括：资产负债率产权比率、股东权益比率、权益乘数1. 1. 长期偿债能力比率（杠杆比率）长期偿债能力比率（杠杆比率）53湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院又称又称负债比率负债比率，指企业负
36、债总额对资产总额的比，指企业负债总额对资产总额的比率。用来衡量企业利用债权人资金的能力，也反映率。用来衡量企业利用债权人资金的能力，也反映债权人贷款的安全程度。计算公式：债权人贷款的安全程度。计算公式： 资产负债率资产负债率= =负债总额负债总额资产总额资产总额100%100%l该比率越高，表明企业偿还债务的能力越差，反该比率越高，表明企业偿还债务的能力越差，反之，则偿还能力越强。当资产负债率大于之，则偿还能力越强。当资产负债率大于100%100%时，时，表明企业资不抵债。表明企业资不抵债。l一般来说一般来说,制造业制造业50%60%是警戒线是警戒线. （1 1）资产负债率）资产负债率54（2
37、 2）产权比率、股东权益比率与权）产权比率、股东权益比率与权益乘数益乘数o产权比率产权比率=负债总额负债总额/股东权益总额股东权益总额o该比率可以用来衡量公司负债的风险程度以及公司对债务的偿还能力。建议水平1：1o股东权益比率股东权益比率= =股东权益股东权益资产总额资产总额100%100%o股东权益比率与资产负债率是从两个不同的侧面来反映企业的长期财务状况。这两个比率间的关系如下：n所有者权益比率+资产负债率=1o权益乘数权益乘数=总资产总资产/股东权益总额股东权益总额55湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润息税
38、前利润利息费用利息费用用来衡量企业一定盈利水平下偿付债务利息的能力。一般来说，该比率应大于1。到期债务本息偿付比率经营现金净流量到期债务本息偿付比率经营现金净流量/本期到期债务本本期到期债务本息和息和该比率应大于100%，否则小于100%说明企业经营活动产生的现金不足以偿付本期到期的债务及利息支出。2.债务债务保障比率保障比率563.3.短期偿债能力比率（短期偿债能力比率（流动性比率流动性比率）o短期偿债能力比率是衡量企业当前财务能力，特别是流短期偿债能力比率是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。动资产变现能力的重要标志。o反映企业短期偿债能力的指标主要有：反映企业短期偿债
39、能力的指标主要有：n流动比率流动比率n速动比率速动比率n现金比率现金比率57湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院流动比率流动比率是流动资产与流动负债的比率。用来衡量是流动资产与流动负债的比率。用来衡量企业流动资产在短期债务到期前可变为现金用于偿还流企业流动资产在短期债务到期前可变为现金用于偿还流动负债的能力。计算公式：动负债的能力。计算公式：流动比率流动比率= =流动资产流动资产流动负债流动负债流动比率越高，短期偿债能力越强，债权人权益越流动比率越高，短期偿债能力越强，债权人权益越有保障。但过高则表明企业流动资产占用较多，会影有保障。但过高则表明企业
40、流动资产占用较多，会影响资金的使用效率，影响企业的获利能力。响资金的使用效率，影响企业的获利能力。国外经验，一般保持在国外经验，一般保持在2 2：1 1的水平。的水平。（1 1）流动比率（）流动比率（Liquidity ratioLiquidity ratio）58湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院 含义：速动比率是速动资产与流动负债的比率。它含义：速动比率是速动资产与流动负债的比率。它用来衡量企业流动资产中几乎可以立即用于偿付流动用来衡量企业流动资产中几乎可以立即用于偿付流动负债的能力。计算公式负债的能力。计算公式:： 速动比率速动比率=速动资产速动资产流动负债流动负债= =流动资产流
41、动资产- -存货存货（2 2） 速动比率（酸性测验）速动比率（酸性测验）59湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院 现金比率是现金和现金等价物与流动负债的比率现金比率是现金和现金等价物与流动负债的比率,又称又称为现金流动负债比率。比速动比率更能体现企业资产的流为现金流动负债比率。比速动比率更能体现企业资产的流动性及债务的偿还能力。是对流动比率更进一步的补充。动性及债务的偿还能力。是对流动比率更进一步的补充。计算公式：计算公式： 现金比率现金比率=现金和现金等价物现金和现金等价物流动负债流动负债货币资金货币资金+短期投资短期投资（3 3）现金比率）现金比率60四、现金流量比率分析o收益质量分析
42、比率o财务弹性分析比率o流动性分析比率o现金流量结构分析比率61湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院1收益质量分析p （1）销售现金比率反映公司通过销售获取现金的能力 （2）每股经营现金净流量反映每股发行在外的普通股所平均占有的现金流量，实质上是作为每股收益支付保障的现金流量（3）现金收益比率 反映公司本期经营活动产生的现金净流量与净收益之间的比率关系净收益经营现金净流量现金收益比率62湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院2财务弹性分析财务弹性分析（1）现金流量适合比现金流量适合比反映经营活动现金满足主要现金需求的程度反映经营活动现金满足主要现金需求的程度投资总额利息股利经营现金净流量
43、投资比率再金现（2）现金再投资比率现金再投资比率反映有多少现金用于资产更新和公司发展反映有多少现金用于资产更新和公司发展每股现金股利每股经营现金净流量保障比率现金股利（3）现金股利保障倍数现金股利保障倍数反映公司现金股利支付能力反映公司现金股利支付能力流动负债经营现金净流量负债比率现金流动63湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院3 3流动性分析流动性分析前期某指标数值分析期某指标数值环比发展速度固定基期某指标数值分析期某指标数值定基发展速度 现金流动负债比率现金流动负债比率体现资产的流动性及债务的偿还能体现资产的流动性及债务的偿还能力力64湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院4 4现金
44、流量结构百分比分析现金流量结构百分比分析以现金流入量作为100%，分别计算经营活动、投资活动和筹资活动现金流入量、流出量占现金流入总额的比重，分别反映公司现金的来源与用途，以便分析公司现金流入量与流出量的匹配程度。通 股 每 股 市 价市 盈 率普 通 股 每 股 收 益65湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院五、成长能力分析指标增长率五、成长能力分析指标增长率o营业收入增长率=本期营业收入增长额/上期营业收入总额o主营业务收入增长率=本期主营业务收入增长额/上期主营业务收入o总资产增长率=本期总资产增长额/年初资产总额o净利润增长率本期净利润增长额/上期净利润o固定资产成新率=平均固定资
45、产净值/平均固定资产原值o可持续增长率66湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院主营业务收入增长率的应用主营业务收入增长率的应用o主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期，判断公司发展所处的阶段。o该比率超过10，说明公司产品处于成长期，将继续保持较好增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于成长型公司。o该比率在510之间，说明公司产品已进入稳定期，不久将进入衰退期，需要着手开发新产品。o该比率低于5，说明公司产品已进入衰退期，保持市场份额已很困难，主营业务利润开始滑坡，如果没有已开发好的新产品，将步入衰落。67湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院可持续增长率可持续增长率o可持续增
46、长率是指不增发新股并保持目前经营效率（指资产周转率和销售净利率不变）和财务政策（指资产负债率和留存收益率不变）条件下公司销售所能实现的最大增长比率。 o计算公式：o可持续增长率=（销售净利率总资产周转率留存收益率权益乘数）/（1-销售净利率总资产周转率留存收益率权益乘数）o简化的公式：可持续增长率=净资产收益率留存比率68湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院可持续增长与实际增长率的联系o1.如果某年经营效率和财务政策与上年相同，在不增发新股的情况下，则实际增长率、上年可持续增长率及本年可持续增长率三者相等。这种状态在资金上可以持续，称之为平衡增长。当然，外部条件是公司不断增加的产品能为市场
47、接受。o2.如果某年公式中的4个财务比率有一个或多个提高，在不增发新股情况下，则实际增长率会超过上年可持续增长率，本年可持续增长率也会超过上年可持续增长率。这种超常增长是“改变”财务比率的结果。企业不可能每年都提高这4个财务比率，也就不可能使超常增长继续下去。69湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院o3.如果某年公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。这是超常增长之后的必然结果，公司对此要事先有所准备。如果不愿意接受这种现实，继续勉强冲刺，现金周转的危机很快就会来临。o4.如果公司
48、中的4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率。70湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院可持续增长问题的含义可持续增长问题的含义o可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过或低于可持续增长率时所导致的财务问题。o任何企业都应控制销售的增长，使之与企业的财务能力平衡，而不应盲目追随市场。企业的管理不能仅仅依靠公式，但是公式能够为我们提供简便的方法，帮助我们迅速找出企业潜在的问题。可持续增长率模型对企业增长进行控制提供了一个衡量标准。71湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院可持续增长率
49、对企业财务管理的影响可持续增长率对企业财务管理的影响o1.实际增长率大于可持续增长率o此时，意味着企业现金短缺。如果管理者认为这只是短期状况，则随着企业逐步进入成熟阶段，增长率将会降下来。这种短缺问题最简单的解决办法是增加负债，当企业在将来增长率下降时，再用多余现金还掉借款。如果管理者认为企业将长期保持高速增长，可将下面的几种办法综合起来进行运用，以谋求平衡：n（1）增加权益资本n（2）提高财务杠杆n（3）降低股利支付率n（4）非核心业务剥离n（5）寻求外购n（6）兼并72湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院o2.实际增长率小于可持续增长率o此时，意味着企业有多余现金。如果管理者认为多余现
50、金现象是暂时的，应将目前多余的现金进行短期投资以备今后之需。当这种现象长期存在时，管理者必须从根本上加以解决。如果是企业自身的问题，管理者应检讨自己的经营方针和经营方式。当企业无法从内部挖掘增长潜力时，对于多余的现金通常有三种选择：o（1）忽视问题的存在。）忽视问题的存在。一是继续投资于回报率低的业务。二是坐享闲置现金资源。这种低效率的资源使用方式很快会引起各方关注。因为低回报及低增长会使企业股价下跌，使企业成为被收购的对象。即使企业不被收购，股东也会因企业的业绩不佳而对管理者施压，直至将其解雇。o（2）还给股东）还给股东o（3）购买增长：）购买增长：采取多元化的经营战略将多余的现金投入其他行