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1、第五章第五章 财务报表综合分析财务报表综合分析一、财务比率体系（一）短期偿债能力（一）短期偿债能力1.流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债 *100%2. （营运资金比率）（营运资金比率）2.速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债 *100%3. （酸性测试比率）（酸性测试比率）3.现金比现金比=现金净流量现金净流量/流动负债流动负债 *100%（二）长期偿债能力（二）长期偿债能力1.资产负债率资产负债率=负债负债/资产资产 *100%2.权益乘数权益乘数=资产资产/所有者权益所有者权益 3. =1/（1-资产负债率）资产负债率）4. 某公司某公司2001年末的资
2、产总额年末的资产总额1800万，万，股东权益为股东权益为1200,5.则则: 权益乘数权益乘数=1800 / 1200 = 1.53.产权比率产权比率=负债负债/所有者权益所有者权益4.已获利息倍数已获利息倍数=息税前利润息税前利润/利息费用利息费用5. =(净利润净利润+所得税所得税+利息费利息费用用)/利息费用利息费用6. (利息保障倍数利息保障倍数)(三三)赢利能力赢利能力1.销售毛利率销售毛利率=销售毛利销售毛利/销售收入销售收入 *100%2.销售净利率销售净利率=净利润净利润/销售收入销售收入 *100%3.营业利润率营业利润率=营业利润营业利润/主营业务收入主营业务收入 *100
3、%(四四)资产管理效率资产管理效率总资产周转率总资产周转率=销售收入销售收入/总资产平均余额总资产平均余额 总资产周转天数总资产周转天数=360/总资产周转率总资产周转率2.流动资产周转率流动资产周转率3. =销售收入销售收入/流动资产平均余额流动资产平均余额4. 流动资产周转天数流动资产周转天数=360/流动资产周转率流动资产周转率3.存货周转率存货周转率4. =销售成本销售成本/平均存货余额平均存货余额5. 存货周转天数存货周转天数=360/存货周转率存货周转率4.应收账款周转率应收账款周转率5. =销售收入销售收入/平均应收账款平均应收账款 应收账款周转天数应收账款周转天数=360/应收
4、账款周转天数应收账款周转天数(五五)投资报酬率投资报酬率1.总资产报酬率总资产报酬率2. =息税前利润息税前利润/平均资产总额平均资产总额 *100%2.净资产收益率净资产收益率=净利润净利润/净资产净资产 *100%3.股东权益报酬率股东权益报酬率4. = 企业利润净额企业利润净额-优先股股利优先股股利5. 普通股股东权益普通股股东权益*100%案例分析案例分析 长虹公司和康佳公司的财务对比长虹公司和康佳公司的财务对比1. 短期偿债能力短期偿债能力流动比流动比速动比速动比现金比现金比四川长虹四川长虹 2.921.700.56深康佳深康佳1.350.640.252. 长期偿债能力长期偿债能力资
5、产负债率资产负债率权益乘数权益乘数产权比率产权比率四川长虹四川长虹28%1.390.38深深康佳康佳56%2.271.273. 资产管理效率资产管理效率存货周转率存货周转率应收账款周转率应收账款周转率总资产周转率总资产周转率四川长虹四川长虹1.344.050.56深康佳深康佳1.599.130.784. 公司获利能力分析公司获利能力分析资产报资产报酬率酬率股东权益股东权益报酬率报酬率销售毛销售毛利率利率销售净销售净利率利率四川长虹四川长虹 .520.6912.540.93深康佳深康佳-8.14-24.188.41-10.37二、杜邦分析体系1.概述1910年，美国杜邦公司发明以股东投资报酬率为
6、核心2.杜邦分析图股东权益报酬率权益乘数资产净利率资产周转率销售净利率净利润/所有者权益资产/所有者权益净利润/资产净利润/销售收入销售收入/资产3.注意问题净资产收益率（股东权益报酬率）是一个综合性极强的财务指标，也是杜帮财务分析体系的核心所在；销售净利率是反映企业利润与销售收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总额的高低；影响资产周转率的因素除了销售收入外还有资产总额；权益乘数主要受资产负债率的影响。4.作用5. 了解企业财务状况的全貌以及各项财务分析指标间的结构关系，查明各项主要财务指标增减变动的影响因素以及存在的问题。5.举例 2001 年同业平均值 2001 年公司财务指标 200
7、2 年公司财务指标 销售毛利率 38% 40% 40% 销售营业利润率 10% 96% 9% 销销售售净净利利率率 627% 72% 681% 应收账款周转天数 35 36 36 存货周转次数 25 259 211 固定资产周转次数 14 202 182 总总资资产产周周转转率率 114 111 107 资资产产负负债债率率 58% 50% 613% 1、01年公司净资产收益率年公司净资产收益率 =销售净利润率销售净利润率*资产周转率资产周转率*权益乘数权益乘数 =7.2%*1.11*1/(1-50%) =7.2%*1.11*2 =15.98% 01年行业平均净资产收益率年行业平均净资产收益率
8、 =销售净利润率销售净利润率*资产周转率资产周转率*权益乘数权益乘数 =6.27%*1.14* 1/(1-58%) =6.27%*1.14*2.38 =17.01%分析:1)公司销售净利率高于同行业0.93%,主要由于销售毛利率高与同行业2%2)公司资产周转率低于同行业0.03次.主要因为应收账款周转天数高于同行业。3)公司权益乘数低于同行业，因为企业的资产负债率小于同行业 2001 年同业平均值 2001 年公司财务指标 2002 年公司财务指标 销售毛利率 38% 40% 40% 销售营业利润率 10% 96% 9% 销销售售净净利利率率 627% 72% 681% 应收账款周转天数 35
9、 36 36 存货周转次数 25 259 211 固定资产周转次数 14 202 182 总总资资产产周周转转率率 114 111 107 资资产产负负债债率率 58% 50% 613% 2、01年公司净资产收益率 =销售净利润率*资产周转率*权益乘数 =7.2%*1.11*1/(1-50%) =7.2%*1.11*2 =15.98% 公司02年的净资产收益率 =销售净利润率*资产周转率*权益乘数 =6.81%*1.07*2.58 =18.80%分析分析:1)公司公司02年度销售净利润低于年度销售净利润低于01年年,主要因为销主要因为销售营业利润率高售营业利润率高2)资产周转率下降资产周转率下
10、降,主要因为固定资产周转率和主要因为固定资产周转率和存货周转率下降存货周转率下降3)权益乘数增加权益乘数增加,最终导致企业净资产收益率最终导致企业净资产收益率02年比年比01更高更高.杜邦财务分析杜邦财务分析郑百文股份有限公司1. 股东权益报酬率股东权益报酬率2. 表表1 权益回报率表权益回报率表 单位：万元单位：万元 年份年份1995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年2000年中期2000年中期净利润净利润274049907843-50241-95698-6068所有者权益所有者权益2333431431392754375-129942
11、-136047权益回报率权益回报率0.120.160.2-11.482.2. 权益乘数和资产回报率权益乘数和资产回报率3.3. 2.12.1权益乘数权益乘数4. 表表2 权益乘数表权益乘数表 单位：单位：万元万元 年份年份1995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年2000年中期2000年中期总资产总资产7311573115203440203440 326386326386 236607236607 127772127772114098114098所有者权益所有者权益233342333431431314313927539275437543
12、75-129942-129942-136047-136047权益乘数权益乘数3.133.136.476.478.318.3154.0854.082.22.2资产利润率资产利润率表表3 3 资产利润率表资产利润率表 单位：单位：万元万元 年份年份1995年1995年 1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年2000年中期2000年中期净利润净利润274027404990499078437843-50241-50241-95698-95698-6068-6068总资产总资产7311573115203440203440326386326386236607236
13、607127772127772114098114098资产利润率（%）资产利润率（%）3.753.752.452.452.42.4-21.23-21.23-74.9-74.9-5.32-5.323. 资产利润率资产利润率=销售利润率销售利润率资产周转率资产周转率4.4. 3.13.1销售利润率销售利润率5.5. 表表4 4 销售回报率销售回报率表表 单位：万元单位：万元 年份年份1995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年2000年中期2000年中期净利润净利润274027404990499078437843-50241-50241 -9
14、5698-95698-6068-6068销售收入销售收入137814137814 348225348225 704644704644 335502335502 1307761307763291432914销售回报率（%）销售回报率（%）1.991.991.431.431.111.11-14.97-14.97 -73.18-73.18-18.44-18.443.1.13.1.1销售收入销售收入 表5 销售收入表销售收入表 单位：万元 年份年份1995年1995年 1996年1996年 1997年1997年 1998年1998年 1999年1999年 2000年中期2000年中期销售收入销售收入1
15、37814137814 348225348225 704644704644 335502335502 1307761307763291432914比上年增长（%）比上年增长（%）152.68152.68 102.35102.35 -52.39-52.39 -61.02-61.02-49.67-49.673.1.23.1.2净利润净利润 表表6 净利润净利润 单位：万元单位：万元 年份年份1995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年2000年中期2000年中期毛利率%毛利率%5.55.54.034.032.82.8-7.47-7.470.0
16、70.070.110.11比上年增长（%）比上年增长（%）-28.04-28.04-30.52-30.52-367-36710110157 57净利润净利润274027404990499078437843-50241-50241-95698-95698-6068-6068比上年增长（%）比上年增长（%）80.1480.1457.1757.17-740.58-740.58-90.48-90.484. 资产周转率资产周转率5.5. 表表7 资产周转表资产周转表 单位：万元单位：万元 年份年份1995年1995年 1996年1996年 1997年1997年 1998年1998年 1999年1999年
17、 2000年中期2000年中期销售收入销售收入137814137814 348225348225 704644704644 335502335502 1307761307763291432914总资产总资产7311573115203440203440 326386326386 236607236607 127772127772114098114098资产回报率（%）资产回报率（%） 188.49188.49 171.17171.17 215.89215.89141.8141.8102.35102.3528.8528.854.14.1总资产总资产表表8 8 总资总资产产 单位：万元单位：万元 年
18、份年份1995年1995年 1996年1996年 1997年1997年 1998年1998年 1999年1999年 2000年中期2000年中期总资产总资产7311573115203440203440 326386326386 236607236607 127772127772114098114098比上年增长（%）比上年增长（%）178.25178.2560.4360.43-27.5-27.5-46-46-10.7-10.74.24.2流动资产流动资产4.2.14.2.1应收账款应收账款表表9 9 应收账款占流动资产比重应收账款占流动资产比重 1995年1995年1996年1996年1997
19、年1997年1998年1998年1999年1999年7.87%7.87%12.90%12.90%29.18%29.18%42.26%42.26%45.81%45.81%表表10 应收账款账龄结构应收账款账龄结构 1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年1年以内1年以内79.86%79.86%91.82%91.82%76.73%76.73%28.93%28.93%1 2年1 2年8.31%8.31%5.79%5.79%17.11%17.11%18.40%18.40%2 3年2 3年6.71%6.71%1.35%1.35%3.97%3.97%32.94%32
20、.94%3年以上3年以上5.12%5.12%1.04%1.04%2.19%2.19%19.73%19.73%4.2.14.2.1存货存货表表11 11 存货周转表存货周转表 单位：万元单位：万元 年份年份1995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年2000年中期2000年中期销售成本销售成本1300711300713342043342046849326849323605643605641307731307733295032950平均存货平均存货242922429240881408818544385443740807408026969269
21、6915946.515946.5存货周转次数存货周转次数5.355.358.188.188.028.024.874.874.854.852.072.07存货周转天数存货周转天数67 6744 4445 4574 7474 741741745. 现金流量分析现金流量分析6. 单位：万元单位：万元 1999年1999年2000年中期2000年中期现金流入小计现金流入小计1468601468604094040940现金流出小计现金流出小计1386051386054086140861净现金净量净现金净量825582557979现金流入小计现金流入小计888888162162现金流出小计现金流出小计1842184210631063净现金流量净现金流量-954-954-901-901现金流入小计现金流入小计4559455913001300现金流出小计现金流出小计301903019017981798净现金流量净现金流量-25631-25631-498-498-18330-18330-1320-1320经营活动现金流量经营活动现金流量投资活动现金流量投资活动现金流量筹资活动现金流量筹资活动现金流量现金及现金等价物净增加额现金及现金等价物净增加额