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1、第7章长期筹资管理-、单项选择题L以下各项中，属于企业长期借款合同中特殊性保护条款的是（）。A、对净经营性长期资产总投资规模的限制B、对再购入股票的限制C、对支付现金股利的限制D、不准企业投资于短期内不能收回资金的工程2、相对于债务融资方式而言，采用普通股方式筹措资金的优点是（）。A、有利于降低资本本钱B、有利于集中企业控制权C、有利于降低财务风险D、有利于发挥财务杠杆作用3、长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（）。A、利息能节税 B、筹资弹性大C、筹资费用大D、债务利息高4、某债券面值为10000元，票面利率为5% ,期限5年，每半年支付一次利息。假设市场有效年利率为5% ,那么其发行
2、时的价格将（）。A、高于10000元 B、低于10000元C、等于10000元 D、无法计算5、甲公司拟采用配股的方式进行融资。每10股配3股，配股价为16元/股，股权登记日收盘市价20元/股。假设共有5%的普通股的原股东放弃配股权，其他股东全部参与配股。假设除权日股票交易市价为18元，除权日股价下降（）。A、10%B、4.45%C、5.81%D、5.66%6、以下有关利用发行可转换债券筹资特点的表述中，不正确的选项是（ ）oA、可转换债券的筹资本钱要高于普通债券的筹资本钱B、与附认股权证债券相比，可转换债券在转换时会给公司带来新的资本C、与普通股相比，可转换债券有利于稳定股票价格D、与普通债
3、券相比，可转换债券使得公司能够以较低利率取得资本二、多项选择题L与长期债务筹资相比，短期债务筹资的特点有（）oA、筹资速度快，容易取得 B、筹资富有弹性C、筹资本钱较低D、筹资风险低2、长期借款筹资与普通股筹资相比的特点表现在（）。A、筹资风险较高B、借款本钱较高C、限制条件较多 D、筹资数量有限3、公开发行股票的特点有（）。A、发行范围广，易募足资本B、股票变现性强，流通性好C、有利于提高公司知名度D、发行本钱低4、如果除权后股票交易市价高于配股除权参考价，以下表述正确的有（）。A、这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加B、这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所减少C、配股使得参
4、与配股的股东贴权D、配股使得参与配股的股东填权5、A公司采用配股的方式进行融资。以公司2019年12月31日总股数5000万股为基数，拟每10股配2股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票交易均价15元/股的80% ,那么以下表述正确的有（）。A、假设所有股东均参与配股，那么每股股票配股权价值为0.5元/股B、假设所有股东均参与配股，那么配股除权参考价为14.5元/股C、假设有一半的股东未参与配股，那么每股股票配股权价值为0.27元/股D、假设有一半的股东未参与配股，那么配股除权参考价为14.73元/股6、按照我国优先股试点管理方法的有关规定，上市公司公开发行优先股应当在公司章程中规
5、定的事项有（）OA、采取固定股息率B、在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息C、对于累积优先股，未向优先股股东足额派发股息的差额局部应累积到下一个会计年度，对于非累积优先股那么无须累积D、优先股股东按照约定的股息率分配股息后，特殊情况下还可同普通股股东一起参加剩 余利润分配三、计算分析题1、为扩大生产规模，F公司拟添置一台主要生产设备，经分析该项投资的净现值大于0o该设备预计使用6年，公司正在研究是自行购置还是通过租赁取得。相关资料如下: 如果自行购置该设备，需要支付买价1700万元，并需支付运输费25万元和安装调试费7 5万元。税法规定的设备折旧年限为6年，按直线法计提折旧，残值
6、率为0o为了保证设备的正常运转，每年需支付维护费用30万元。6年后设备的变现价值预计为0。如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求初始支付租赁手续费120万元，每年年末支付 租金405万元，租期6年，租赁期内不得退租。租赁公司负责设备的运输和安装调试，并 负责租赁期内设备的维护。租赁期满设备所有权不转让。F公司适用的所得税税率为25% ,税前借款(有担保)利率为8%0要求：(1)计算租赁方案各年的现金净流量；(2)计算自行购置方案各年的现金净流量；(3)计算租赁方案和自行购置方案的平均年本钱，并判断F公司应中选择自行购置方案还 是租赁方案。2、H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股
7、股利为1元，股利预期增长 率为6%02020年7月公司急需筹集资金4000万元，有以下三个备选方案：方案1 ：按照目前市价增发股票200万股。方案2 :平价发行10年期的长期债券。H公司的信用级别为AAA级，目前上市交易的AAA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所不：俵券发 行公司上市债券到期日上市债券到期 收益率政府债券到期日政府佶券到期 收益率甲2026年7月1日6.5%2026年6月30日3.4%乙2028年9月1日6.25%2028年8月1日3.05%丙2030年6月1日7.5%2030年7月1日3.6%方案3 :平价发行10年期的可转换债券，
8、债券面值为每份1000元，票面利率为5% ,每年年末付息一次。转换价格为25元；不可赎回期为5年，5年后可转换债券的赎回价格为1050元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为7%0要求：(1)计算方案1发行股票的资本本钱。(2)利用风险调整法，计算方案2发行债券的税前资本本钱。(3 )根据方案3 ,计算第5年年末可转换债券的底线价值，并计算方案3发行可转换债券 的税前资本本钱。(4)判断方案3是否可行并解释原因。如方案3不可行，请提出三种可行的具体修改建议(例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的，假定修改后的票面利率需为整数。修 改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式均不
9、能改变，不可赎回期的改变以年为最小单 位，赎回价格确实定方式不变)O第7章长期筹资管理习题答案-单项选择题1、正确答案：D答案解析：一般性保护条款应用于大多数借款合同，选项A、B、C属于一般性保护条款。 特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在局部借款合同中的。选项D属于特殊性保护 条款的内容。2、正确答案：C答案解析：权益资金筹资，没有还本付息的压力，因此有利于降低财务风险。3、正确答案：B答案解析：借款时企业与银行直接交涉，有关条件可谈判确定，用款期间发生变动，也可 与银行再协商。而债券融资面对的是社会广大投资者，协商改善融资条件的可能性很小。4、正确答案：A答案解析：因为债券为每半年付息
10、一次，所以债券的票面有效年利率大于票面报价年利率 5%,又因为市场有效年利率为5%,那么债券的票面有效年利率大于市场有效年利率，所以 债券应溢价发行，即以高于面值10000元的价格发行。5、正确答案：C答案解析配股除权参考价=(1X 20+16X 1X95%X 3/10) / (1+1X 95%X 3/10) =19.11 (元)股价变动率=(18-19.11) /19.11=-5.81%o6、正确答案：B答案解析：尽管可转换债券的票面利率比普通债券低，但是加入转股本钱后的总筹资本钱 比普通债券要高，选项A表述正确。附认股权证债券在认购股份时会给公司带来新的权益资本，而可转换债券在转换时只是报
11、 表工程之间的变化，没有增加新的资本，选项B表述错误。发行普通股会增加流通在外的股数，不利于稳定股价，而发行可转换债券不会引起股数的 变动，且因为转换期较长，即使在将来转换股票时，对公司股价的影响也较温和，有利于 稳定股价，选项C表述正确。可转换债券的票面利率低于同一条件下的普通债券的利率，选项D表述正确。二、多项选择题1、正确答案：A,B,C答案解析：短期债务需在短期内归还，因为要求筹资企业在短期内拿出足够的资金归还债 务，假设企业届时资金安排不当，就会陷入财务危机，因此筹资风险高，选项D的表述不正 确。2、正确答案：A,C,D答案解析：长期借款利率一般较低，利息又可在所得税前列支，而且筹资
12、费用也较少，因 此选项B不正确。长期借款要到期还本付息，故筹资风险较高。长期借款筹资一般都有较 多的限制条款。长期借款筹资数量有限，不能像发行股票、债券那样，可以一次筹集到大 笔资金。3、正确答案：A,B,C答案解析：公开发行方式的发行本钱较高，选项D错误。4、正确答案：A,D答案解析：如果除权后股票交易市价高于除权参考价，这种情形使得参与配股的股东财富 较配股前有所增加，一般称之为“填权”；反之股价低于除权参考价那么会减少参与配股股 东的财富，一般称之为“贴权”。5、正确答案：A,B,D答案解析：假设所有股东均参与配股：配股除权参考价二（配股前股票市值+配股价格X配股数量）/ （配股前股数+
13、配股数量）=5000+5000X20%=14.5 （元/股）每股股票配股权价值二（配股除权参考价-配股价格）/购买一股新配股所需的原股数二（14.5-15X80%） /5=0.5 （元）由于所有股东均参与配股，也可采用简化公式：每股股票配股权价值二配股前的市价-配股除 权参考价二1514.5=0.5 （元）5000）a5+15Xg0%X5000X50%X20%假设有一半的股东未参与配股：配股除权参考价二5000+5000X50%X20%=14.73 （元/股）每股股票配股权价值二（14.73-15X80%） /5=0.55 （元/股）。6、正确答案：A,B答案解析：按照我国优先股试点管理方法的
14、有关规定，未向优先股股东足额派发股息 的差额局部应当累积到下一个会计年度，选项C错误。优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再同普通股股东一起参加剩余利润分配，选 项D错误。三、计算分析题1、（1）该租赁方案不属于采用简化处理的短期租赁或低价值资产租赁，符合融资租赁的 认定标准。租赁资产的计税基础=120+405X6=2550 （万元）租赁资产的年折旧额=2550/6=425 （万元）租赁资产的每年折旧抵税=425X25%=106.25 （万元）NCFo=-12O 万元NCFi-6=-405+106.25=-298.75 （万元）（2）自行购置方案的年折旧额=（1700+25+75） /6=
15、300 （万元）自行购置方案的每年折旧抵税=300X25%=75 （万元）NCF0=- （1700+25+75） =-1800 （万元）NCFi6=75-30 义(1-25%) =52.5 (万元)(3)折现率=8%义(1-25%) =6%租赁方案的平均年本钱二 120/ (P/A, 6%, 6) +298.75=120/4.9173+298.75=323.15 (万元) 自行购置方案的平均年本钱=1800/ (P/A, 6%, 6) -52.5=1800/4.9173-52.5=313.55 (万元) 自行购置方案的平均年本钱低，F公司应中选择自行购置方案。2、(1)发行股票的资本本钱二:I
16、X (1+6%) /20+6%=11.3%(2)与公司新发行债券到期日(2030年7月)接近的政府债券到期收益率为3.6%, 所以无风险报酬率二3.6%信用风险补偿率=(6.5%-3.4%) + (6.25%-3.05%) + (75%-3.6%) /3=3.4%税前债务资本本钱=3.6%+3.4%=7%(3)第 5 年年末转换价值二20X (F/P, 6%, 5) X (1000/25) =1070.56 (元)第 5 年年末纯债券价值二1000X5%义(P/A, 7%, 5) +1000X (P/F, 7%, 5) =50X4.1002+1 000X0.7130=918.01 (元)底线价
17、值为 1070.56 元 1000=50X (P/A, i, 5) +1070.56X (P/F, i, 5) 设禾I率为 6%：50 X 4.2124+1070.56 X 0.7473=1010.65 (元)设利率为 7%：50X4.1002+1070.56X0.7130=968.32 (元)7%-6%=解得：i=6.25%(4)由于税前资本本钱小于等风险普通债券市场利率，因此投资人不接受，不可行。修改方案1：提高票面利率至i。1000=1000XiX (P/A, 7%, 5) +1070.56X (P/F, 7%, 5) 解得：i=5.77%因票面利率需为整数，故票面利率至少提高到6%,方
18、案才可行。修改方案2：降低转换价格为X元。1000=1000X5%X (P/A, 7%, 5) +20X (1+6%) 5X (1000/X) X (P/F, 7%, 5)解得：X=24 (元)转换价格至少降到24元，方案才可行。修改方案3：修改不可赎回期n。1000=1000X5%X (P/A, 7%, n) +20X (1+6%) nX (1000/25) X (P/F, 7%, n)设期数为 6 年:50X4.7665+20X (1+6%) 6X40X0.6663=994.45 (元)设期数为 7 年:50X5.3893+20X (1+6%) 7X40X0.6227=1018.51 (元)因此不可赎回期应调为7年及以上。