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1、ST股票债务重组盈余管理的案例分析目 录1引言12债务重组的基本理论52. 1债务重组的相关理论52.1 . 1 债务重组的内涵52.1. 2 债务重组的动机 6债务重组的方式72. 2盈余管理的相关理论 82.2. 1盈余管理的含义 82.2. 2 盈余管理的动机 92.2. 3 盈余管理的方式 92. 3上市公司债务重组盈余管理的相关理论 112.3. 1上市公司债务重组盈余管理的界定 112. 3. 2上市公司债务重组盈余管理的手段123 ST宜地的债务重组案例123. 1ST宜地公司概况124. 2ST宜地停复牌过程12 也会相对获得局部债权，双方实现双赢。(2 )债务转为资本。债权人
2、将债权转为对债务人的长期股权 投资，债务人将债务转为股本，根据重组协议，获取股本的债权 人成为债务公司的股东，可以对公司的经营决策产生影响，有利 于公司的持续经营，从而不仅收回债权，还可以获得后期利益回 报。(3)修改其他债务条件。修改其他债务条件是指除上述两 种方式之外的方式进行债务重组。主要包括了债务豁免、延长债 务到期归还时间、降低债务的利率以及免除债务利息等相关方 式。(4)以上三种方式的组合。采用以上三种方法中的任意两 中或三种方法共同归还债务的债务重组方式。2. 2盈余管理的相关理论2. 2. 1盈余管理的含义各国学者研究盈余管理，已有四十多年的历史，从20世纪 80年代至今还没有
3、达成一个确切统一的定义，盈余管理仍是一 个理论研究的热点问题，国内外学者对此有着了不同的见解，较 为大多数人普遍成认的是国外学者的三种代表性的观点，表述如 下：国外学者Scott认为，在会计准那么和政策合法范围内，企业 管理层如能对会计政策自由选择时，出于自身利益的考虑使市场 价值最大化，必然会选择有利于他们的方法，从而到达利润目标。 Scott的观点中，盈余管理的手段是在不同会计政策范围的中的 选择利于企业的方法，认为公司盈余管理是中立的处理经营活动 的，这种选择过程的行为被称为“经济收益观”。美国学者Schipper那么表示，盈余管理是公司的经理人或管 理高层为得到某些私人利益，有目的的将
4、对外财务报表数据进行 人为的修改，让信息使用者对财务报表披露的信息保持乐观，并 误导利益相关者对其持续投资。盈余管理可对利润表中的数据进 行一些伪造和美化外，同时对财务报告中的其他重要信息的披露 人为控制。他的这种关于盈余管理的定义是基于信息的基础，认 为盈余管理过程就是财务信息对外披露的过程，是”信息观”的 集中表达。Healy和 Wahlen却认为企业管理人员不仅在通过运用职业 判断编制财务报告过程中采取手段影响财务报表披露，还可以编 造虚假的经济交易即现实中根本没有发生的经营活动来改变对 外披露的财务报告而误导利益相关者，而这些利益相关者获得信 息渠道是狭窄的，可能对企业经营状况的产生不
5、恰当的期待，企 业盈余管理就是这样产生的。盈余管理不仅在企业实际存在的交 易活动当中存在，还会发生在虚假的经济交易之中，这一种观点 是对盈余管理范围的扩大。这一定义有机结合了前两种观点，第 三种观点首先肯定企业合乎准那么的进行政策选择的行为是一种 向利益相关者提供企业内部信息的一种表达和方式。其次，认为 在对外报送的信息中，财务信息披露中表现出优势且为广大投资 者认可的企业更有利于吸引投资。我国对盈余管理的研究也经历了类似的阶段，学者刘峰认同 企业是在合理范围内自由选择会计 方法，维护自身利益。学者章 永奎那么将盈余管理的范围扩大，认为管理高层很有可能人为操纵 虚假交易，而不是简单的局限在对一
6、些会计选择上14o国内外对 盈余管理的内涵认识都随着资本市场开展，而盈余管理活动的手 段和动机也是不断变化开展的。2. 2. 2 盈余管理的动机Hea I y和Wah I en ( 1 999)对1 999年之前关于美国企业盈余 管理动机的研究做了总结性的回顾。他们将盈余管理的动机归为 三类：资本市场动机、契约动机和监管动机。其中，资本市场动 机主要包括首次股票公开发行和后期配股或股票增发、企业融资 收购、迎合分析师和迎合投资者的财务预期以防止退市等；契约 动机主要包括债务契约、薪酬契约和管理层更迭等；监管动机主 要包括应对行业监管和应对垄断及税务监管等。之后研究者以此 理论进行深 入研究论证
7、， 但是这三种动 机理论点为其后 研究奠 定基础。对中国企业进行盈余管理的主要动机概括如下：(1)上市或者首次发行股票，企业首次公开发行证券的股票 价格是不确定的，因此财务报表中的会计利润就成为确定股价的 重要影响因素，企业管理当局为了提高股票发行价格以募集更多 的资金，很有可能会对财务报表中披露的利润信息进行管理。(2)上市公司出于保持融资资格，增股配股的直接融资方式 和主要以商业银行贷款为主的间接融资方式，对公司财务指标达 到融资要求的限制条件是企业倾向于进行盈余管理。(3)上市公司防止特别处理以及防止退市，上市公司对外报 送的财务报表连续两年呈现亏损状态，将会被冠以ST,面临退 市风险，
8、在股票市场上呈现出不利影响，且极度不利于企业融资， 企业会在会计信息披露时，对盈利有关的信息进行虚假披露，或 者而通过债务重组等手段，改变利润表近利润，保住上市壳 资格。(4)避税动机，通过盈余管理，如对财务报表中应税额调整， 最大限度的推迟或者减少纳税。2. 2. 3盈余管理的方式公司进行盈余管理的方式主要有：1 )对会计政策选择和会 计估计的应用，即在经营活动的和编制财务报告时进行的各种不 同的判断。如利用固定资产减值准备，当期减值，后期利润调整 时转回；利用固定资产折旧政策，会计人员在管理层的指导下运 用自住判断会计折旧方法和使用寿命的方式，给企业提供进行盈 余管理的机会。2)利用关联方
9、交易。上市公司利用关联方交易 来进行盈余管理的情况是非常常见的一种行为，且其方式包括资10 产租、委托或者合作投资、关联购销等，手段多样。3）利用债务 重组。与债权人协商，达成延长还款期限等其他修改债务条件的 协议，进行利润操纵。2. 3上市公司债务重组盈余管理的相关理论3. 1上市公司债务重组盈余管理的界定我国证监会为规范证券市场监管，对股票上市退市做出了诸 多规定，形成符合我国国情同时逐步与国际社会趋同的证券制 度。我国沪深两市均进行股票特别处理制度，对不符合条件的上 市公司股票两种特别处理，包括退市风险警示和其他特别处理。我国债务重组准那么在2006年再次修订，符合国际会计规范， 重新把
10、债务重组损益计入营业外收入。许静（2008）通过对2007 年局部样本ST类公司的财务数据及公司经营情况的研究确认了 一个事实：ST类公司面临亏损时，为了到达“摘星摘帽”的目 的，运用债务重组方式来调整利润进行盈余管理的方式是一种企 业有很大可能进行的行为。许文静的研究也是支持企业会首选债 务重组进行盈余管理，认为这是规避监管防止退市的便捷途径 15 O企业进行盈余管理的手段从对应计盈余管理转变为真实盈 余管理，在不违背现有会计准那么法规的情况下是，通过构建真实 交易活动来调整对外财务信息披露，企业从而利用债务重组收益 影响净利润到达实现投资者期望的利润，甚或防止亏损到达的最 终目的保住上市资
11、格，股票流通交易使企业保有融资资格。3. 3. 2上市公司债务重组盈余管理的手段（1）利用关联方进行盈余管理从之前研究可得，为数不少的上市公司，公司财务状况陷入 困难时，同意债务重组的债权人多是公司大股东，即控股母公司。 母公司出于自身利益考虑，在债务上面做出让步，豁免上市公司11 债务，债务重组利得计入营业外收入使得上市公司当期利润增 加，到达当期的净利润目标。(2)利用非经常性损益工程进行盈余管理2006年新债务重组准那么相关规定，对债务重组损益确实认 方法的变更，使得上市公司可以将因为债权人在债务上豁免而得 到的收益计入到非经常性损益工程中，即计入营业外收入，通过 直接影响企业当期利润表
12、，对企业的利润总额和净利润进行人为 操纵，可以在原本营业利润不理想甚至亏损情况下，用债务重组 损益把净利润扭亏为盈，从而极大提高上市公司每股收益，保住 上市资格。(3)利用债务重组准那么的其他条款进行盈余管理如在债务重组中，通过对修改其他债务条件的规定，把涉及 到或有应付金额，且该金额符合准那么中关于预计负债确认条件 的，债务人应该将其确认为预计负债，重组债务的账面价值与重 组后入账价值和预计负债金额之和的差额，也可作为重组利得计 入营业外收入。这一条款，也能为上市公司一定程度上实现操纵 利润的手段。3 ST宜地的债务重组案例分析1 ST宜地公司概况“ST宜地”全称宜华地产股份，该公司前身为麦
13、 科特光电股份，公司于2000在深交所上市，成立之初 的业务属于制造行业，主要是各种电子产品的生产、销售，公司 股票代码为0001 50,在2005 年、2006年连续两个会计年度的 审计报告结果显示净利润均为负值，根据深圳证券交易所股票 上市规那么的有关规定，公司股票自2007年4月4日起，被实 行退市风险警示的特别处理，股票简称相应变更为“ S*ST光电”。3. 2 ST宜地停复牌过程12后经深交所核准，公司股票简称变更为S*ST宜地，经过 债务重组公司股权变更后，摘掉帽子的宜地自2007年1 1月2日 起，股票简称为“*ST宜地2007年采用重大资产置换后，主 营业务转为房地产开发与销售
14、，主营业务正常运营，宜华房地产 经营情况良好。公司于2008年4月3日披露了 2007年 年度报告，四川君和会计师事务所为公司出具了标准无保存意见 的审计报告，报告显示公司2007年度实现归属上市公司股东净 利润1 1 , 527. 40万元，扣除非经营性损益后归属上市公司股东的 净利润4, 749. 34万元。根据深圳证券交易所股票上市规那么 的有关规定，对公司股票交易实行退市风险警示及其他特别处理 的依据的情形已消除，公司于2008年4月2日向深圳证券交 易所申请撤销对公司股票交易实行退市风险警示及其他特别处 理，公司的申请已获批准。公司股票将于2008年5月14日停 牌1天，2008 年
15、5月1 5日复牌，公司股票简称由“*ST宜地” 变更为“宜华地产”，股票代码不变，股票交易日涨跌幅限制恢 复为10%。宜华地产在在2015年在深圳房地产事业运营开展遇到问 题，再次发生债务重组，企业从2015年停牌到2107年3月复牌， 股票开始流通。4. 2 ST宜地通过债务重组案例分析宜地公司在05、06两个会计年度年度连续亏损，净利润均 为负值，公司资产负债状况严重，公司业务完全无法开展，公司 在2007年4月4日，被深圳证券交易所进行了特别处理，如果 公司在2007年持续经营亏损，无法扭亏为盈，企业当年利润总 额达不到要求，净利润为负值，那么企业将会被暂停上市。在这种情况下，企业进行了
16、债务重组，通过债务重组的盈余 管理行为，到达调节账面盈余的目的。公司管理层为到达保住壳 资源目的，拜托财务困境，积极引进投资者，推动债务重组、资13 产重组等多项工作，原控股股东广州晟华投资公司与宜华投资公 司就公司股权转让签订协议，宜华投资集团占有公司股份到达 1 3608.7万股份，成为公司最大股东，宜华投资公司也与债权人 宜地投资的子公司达成协议，构成关联方交易，将会给予公司重 组计划大力支持，包括资金上和公司治理层面，公司也更名为宜 华地产股份，公司主营业务从光电产品转为房地产业。宜地公司在2014年底该公司经营遭遇危机，公司房源遭遇 锁定，宜地公司陷入债务危机之中。2014年亏损2.
17、 54亿，2015 相对于201 4年少亏损，但仍亏损15亿。融创公司最早向宜地 伸出援手，解决债务困局的方式是附有条件的收购大致包括三个 局部，包括收购优质资产工程的全部股份，收购公司持股人股份 等，最重要的收购局部是债务重组，而在收购公司股份已经与债 务重组方案相关联，因为融创对宜地资产质量估量差，此次收购 焦点就是融创与宜地潜在债权人能否达成协议，最终协议失败， 收购未成功。后宜地投资股份伸出援手，公司董事层经过先前重 组铺垫进入新阶。把公司债务分成境内境外两局部，依托中信银 行及中信信托提供借款完成债务置换，缓解重组压力，宜地也对 境内债务重组条件有所放松，加上深圳政府支持债权人参与重
18、组 会议、深圳房地产业务迎来销售高潮等条件，在201 6年中，宜 地债务重组进程基本完成，房地产销售业务恢复正常，该公司在 境内债权重组完成基础上，经历屡次协商，尽管一波三折，最终 达成重组，在2017年初公司达成条件申请深交所而复牌。4. 1 ST宜地债务重组盈余管理的经济效果4. 1 . 1 ST宜地的债务重组前后数据比拟公司财务困难的认定有比拟多的指标，譬如流动率、资产负 债率等等，但是指标虽然可以作为企业发生债务重组时衡量处于 财务困境，但是在指标具体值认定随着行业不同甚至公司不同而 存在差异，因此认定比拟困难。表1是2005至2009年公司净利润与扣除非正常性损益的净14利涧情况，2
19、007年为债务重组年份。表47 公司20052008年利润情况表格数据来源：新浪财经公司年报数据整理20052006200720082009利润总额（万元）-11,395.46-4, 198. 191 4, 893. 6011,571.9013,280.10净利润（万元）-10,634.82-4, 206. 971 1 , 527. 408,553.6310,029.00扣除非经常性 损益的净利润 （万元）-8,849.77-9,433.724,749. 348,090.729,433.02由表格4-1可以得知，公司在主营业务未改变之前已经连续 亏损两年，2006债务重组准那么修订后，债务重组
20、收益计入非经 常性损益工程，不仅净利润到达了 1 1 527. 40万元，扣除非经常 性损益工程后的净利润也为正值，公司一举扭亏为盈，公司摘帽 成功。一方面是因为企业获得注资帮助业务转型，另一方面那么是 债务重组带来的收益，可以说该次债务重组保住了壳资源，公司 股票在之后的股票市场上表现较好。表4-2是2014年至201 6年的年报反映的利涧情况，2017 年完成重组，年报数据未出。表4-2公司201 4-201 6利润情况表格152013201420152016利润总额（万元）34, 818. 1922,172.26-20,756.77-56, 380. 97净利润（万元）28,626.47
21、20,365.57-22,346.42-60,450.32扣除非经常性损益的 净利润（万元）27, 442. 5318,443.20-22,305.56-6, 182. 62数据来源：新浪财经公司年报数据整理表4-2可以得知，公司在14年年底之前，公司房地产业务 的主营业务盈利情况较好，因为公司房源被锁定，公司负债情况 恶化，公司的营业利润出现巨额亏损在这种情况下通过日常的生 产经营活动是不能产生利润的，公司也披露信息再次选择了债务 重组进行盈余管理。从新浪财经得知，截至201 7年3月前，公 司已经成功利用债务重组扭亏为盈，负债从465万减少至231万， 且在最终债务重组获益所致的财务报表信
22、息披露之前，公司财务 困难基本已经得到解决。4. 1. 2 ST宜地盈利能力变化分析企业的盈利能力是是判断企业是否有存续价值、投资价值的 重要指标，是企业在一定时期内获取利润的重要表达。不管是企 业的管理层，还是外部投资观望者都十分关注这一指标。可以引 起利润变化的因素是众多的，我们经常会选择重要的持续影响的 因素去判断企业的盈利能力。表4-3公司盈利能力情况表数据来源：新浪财经公司年报数据整理20052006200720082009总资产报酬率-16. 0614-8.25961 0. 59487. 01779. 0027股东权益报酬率-18.2706-0.426835.649826.6840
23、31.4831销售毛利率3.1937-0.247335.771531.802545.4982分析表4-3中数据，首先看到总资产报酬率，我们采用比拟 分析法可以发现，以年为刻度横向比拟，ST宜地在进行债务重 组后，改变主营业务后，公司的资产报酬率不仅负值转变为正值， 而且报酬率呈现总体增长的态势，说明公司资产的盈利能力呈现 平稳增长的趋势，股东报酬率也随之有着表现良好，公司业务形16态转变，企业的销售毛利率在重组后均在30%以上明显说明，公 司营业状况良好，销售产品获利较多。4. 1. 3 ST宜地的偿债能力和资产结构变化分析偿债能力是企业归还到期债务的承受能力或保证程度，具体 讲指企业对外借款
24、以后在规定时间内用资产归还前期债务的能 力，是企业能否健康开展的关键。通过对企业相关会计报表等资 料的分析，可W 了解企业流动资产与非流动资产的比例、企业承 受债务的水平以及归还债务的能力，从而评价企业的财务状况和 财务风险。主要可W分为一个会计年度内的短期偿债能力和一年 以上的长期偿债能力。表4-4公司偿债能力情况表数据来源：新浪财经公司年报数据整理20052006200720082009流动比率0.80700.72322.58752.39052.1637速动比率2.09333.30290.53660.89730.9156资产负债率108.265895.736049.615148.00593
25、4.7539产权比率22.347836.3921长期负债率000总资产（万元）58,970.445550,934 .2865108,802 .9870121,886 .6701111,399 .7166从表4-4可以看出，公司的企业从07年之后，资产负债率 明显降低，在房地产业中，房地产变现价值损失小。企业的短期 偿债能力从表中数据来看比拟不错，因此债务重组使得企业资金 可以更多放在流动资产上，这也是与公司在2007年后的企业主 营房地产有关。当资产负债率在经营者的承受范围之内，稍高资 产负债率有利于公司去扩大生产规模，开拓产品市场，增强企业 竞争力，可以获取更高的利润。但是，值得警惕的是，无
26、法变现 企业的偿债压力就会大大增加。总体而言，公司的在债务重组后，174 ST宜地债务重组案例分析134. 1 ST宜地债务重组盈余管理的经济效果 141. 1 ST宜地的债务重组前后数据比拟144. 1. 2 ST宜地盈利能力变化分析161 . 3 ST宜地的偿债能力和资产结构变化分析.175. 1.4 ST宜地的成长能力分析184. 2 ST宜地债务重组中盈余管理问题 185 ST宜地债务重组盈余管理的结论及启示185. 1 ST宜地债务重组盈余管理的结论196. 2 债务重组盈余管理启示 20参考文献22致亍射24由债权人处置掉不良资产，一方面减少了债权，另一方面用现金 资产资金公司开展
27、，比拟良好。该公司在201 5年也发生财务危机，作为房地产企业，如果 作业工程出现问题，就会出现严重的债务危机，不仅不能清偿债 务，企业的现金流也会出现较大问题，最后影响企业开展。4. 1.4 ST宜地的成长能力分析企业的开展前景是企业投资者的进行投资的重要方面，企业 经营者在企业开展过程中，要持续关注企业开展能力，企业的业 务形态绝对不能是一层不变的，因此对主营业务的评估也是企业 经营决策的重要方面。表4-5公司成长能力情况表数据来源：新浪财经公司年报数据整理20052006200720082009主营业务收入 增长率-18.4054-42.58567.558897. 0507-26.519
28、8净利润增长率-963.7486-25.797717.2488净资产增长率-16. 3186-10.954127.728915.603014.6890总资产增长率-6. 0383-13.62741 13. 614412.0251-8.6039根据表格中披露的财务数据来看，公司在2005年时主营业 务增长已经完全在负增长，而且利润增长暴跌。从07年之后数 据看来，公司的主营业务开展状况较为良好，实现正增长，并且 禁止产和总资产的增长率都是正值，公司债务重组后的管理层进 行的业务转型无疑是比拟成功的。4 . 2 ST宜地债务重组中盈余管理问题公司在2006年面临的困难就是日常的经济业务无法创造出
29、净利润满足债务要求，企业出现2个会计年度的亏损，在这种情 况下，企业为归还到期债务，也为了满足当期利润到达目标防止 退市，从而进行了债务重组。其原因是多方面的，其一是来自政18 府监管的压力，企业为规避暂停上市风险，防止被特别处理，选 择进行盈余管理，而最便捷的方式就是债务重组。其二，那么是来 自利益相关者的压力，企业亏损信息传达必定使得投资者对公司 经营状况存疑，也必然带来股价波动影响公司融资。其三，企业 经营者存在着的经营压力迫使企业，在即使不能到达长期 开展的 目的，企业可以利用债务重组盈余管理的方式，可以为企业的下 一步经营提供开展的一个缓期。5 ST宜地债务重组盈余管理的结论及启示5
30、. 1 ST宜地债务重组盈余管理的结论债务重组对宜地公司的作用表达的很明显。1）首先改善了 公司的业绩。作为上市公司，投资者是非常关注公司业绩的。因 为该公司经营状况不好时，净资产不可能创造更多的盈利，而糟 糕的经营业绩传达给投资者的信息，就是公司股票堪忧。此时选 择债务重组来调整档期利润，便成了 ST类公司的首选。2）降低 资产负债率，改善资本结构。所谓债务人出现财务困难，也就是 企业的流动资产缺乏以抵偿流负债。而进行债务重组方式进行盈 余管理，一方面可以豁免债务，另一方面处置掉不需用非流动资 产，可以降低资债比。3）实现盈利。债务重组收益计入非经常 性损益科目，宜地公司在06年遇上了这个机
31、会，出于机会主义 考虑，企业在此困境中选择了这一方式，实现盈利防止退市。但是也必须意识到，企业只是借用债务重组的方式度过了暂 时的财务困难。企业的盈利能力得以成长，最终得归功于重组之 后对公司开展规划上，果断放弃不能创造利润的业务，企业产品 进行转型，优化公司治理结构，制定符合市场开展需求的经营方 略才是企业保有竞争优势防止退市的最关键手段。195. 2债务重组盈余管理启示1 关于会计准那么我国2001修改会计准那么是防止了盈余管理，著名会计学者 葛家谢著述中也表达了准那么修改抑制盈余操纵对证券市场健康 开展的积极作用，而夏冬林(2007)也从该准那么提高会计信息质量 层面，肯定了 2001准
32、那么抑制盈余管理的作用口6，如今国际会计 准那么趋同的要求下，也是在全面衡量了上市公司开展中的问题 后，2006新债务重组准那么修订重新把债务重组收益计入营业外 收入。但是并不是准那么修订增加了盈余管理的程度，准那么并不能 对所有的问题进行约束，准那么的调整也并不对某一方面问题做出 反响，只有全面衡量问题，确认需要准那么才会做出调整，所以不 能因为公司利用债务重组进行盈余管理就否认会计准那么的合理 性。同样上市公司进行盈余管理频繁的现象也说明证监会有采取 措施完善债务重组准那么的必要性。(2)关于监管政府监管部门的主要注意力集中在日常繁杂的事务中，忽 视了对证券市场监管的系统性、长期性的规划，
33、根本的监管制度 建设不够健全。虽然政府有关部门一直致力于构建完善的证券监 管法律制 度，但是现行 法律 法规的建立完善仍然落后于企业的 开展进程，仍然缺乏配套的执行措施，对于一些目前解决不了的 问题，例如关于债务重组的政策中，无法界定财务困难的程度， 现有法律无法给出明确的界定使得监管工作进行更加困难。(3)关于信息披露本论文所采用的案例数据均来自企业的年报披露，我本着相 信数据真实性去进行数据分析，但是对于信息需求更加渴求的诸 如投资者之类的利益相关者，无法获取更加真实的信息，因为信 息披露主动权掌握在上市公司手中。而信息披露具有不真实、不 完整、不及时的弊端，投资者无法根据市场的变化及时做
34、出反响20而获取最真实有效的信息。局部上市公司甚至编造财务数据、利 用不恰当的会计处理方法，歪曲企业真实经营状况，也即对于上 市公司的盈余管理行为很可能损害投资者的利益。21参考文献：1Scott. Fi nanc i a I Account i ng Theory M , Prentice Hall, 2000: 147-1562Sch i pper K. Commentary on Earn i ngs Management J. Account i ng Hor i zons, 1 989, 3(4):3 HeaIy P. M. and J. M. WahIen. A Review of
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37、效应研究一基于公司盈余管理的视角J .会 计研究，2014 ( 9) :6-108杨红娟.我国上市公司债务重组准那么盈余管理的实证研究J.西北 工业大学，2005 ( 3) : 23-589 葛佳渤，刘峰.会计理论关于财务会计概念结构的研M .北京：中 国财政经济出版社，2003 : 28-3010谢海洋,债务重组上市公司重组绩效与证券市场监管J.现代财 经，2013 (2)： 36-431 1 闫露.新债务重组准那么下的盈余管理实证研究J技术与工 程，2009 (2) :23-291 2汪静、马广烁、宋昊.债务重组对上市公司经营状况及利润的影响： 基于“ST金化”债务重组的案例分析J .财会
38、研究，2010, (9).1 3张亚丽.新债务重组准那么出台对上市公司的影响J时代经贸(理论 版),2007 ( 9) :811 4章永奎，刘峰.会计准那么、内部控制和公司治理相关问题研究海峡两岸会计学术交流动态J ,会计研究，2012 ( 10) : 18-231 5许文静.我国债务重组准那么的变革分析及实施效果评价基于沪市ST公司20 07年年报分析J .中央财经大学，年报2008 ( 9) : 93-96 1 6 夏冬林.会计信息有用性与市场监管M .大连.东北财经大学出版 社,2007.17刘泉军，张政伟.新会计准那么引发的思考J .会计研究，2007, 3 ： 2-8 18沈烈，张西
39、萍.新会计准那么与盈余管理J .会计研究，2007, 2:52-58 19樊懿芳、纪岩,债务重组与盈余管理：基于2007年A股上市公司的 经验证据J .财会通讯，2009, (2).20严玉康.基于债务重组新准那么的上市公司盈余管理实证分析J .财 会通讯，2010, ( 3).21 汪静、马广烁、宋昊.债务重组对上市公司经营状况及利润的影响： 基于“ST金化”债务重组的案例分析J .财会研究，2010, (9).22谭瑶瑶,上市公司利用债务重组的盈余管理研究D .天津财经大22学，2012：13-3623林雅萍.基于债务重组的企业盈余管理问题研究D.天津财经大 学，2013:8-3924汤婷
40、婷，李运波.关于企业债务重组的问题研究J .中国商贸，2014(7) ： 145-14625张亚秋.上市公司并购过程中的盈余管理问题研究D西南交通大 学，2014：3-1926马潇潇，王刚.上市公司盈余管理案例分析J .乡镇企业会计，2014 (6) :99-100231引言1.1研究背景及研究意义中国的证券市场自诞生以来，开展的速度极为迅猛，截至 2017年4月初中国内地的沪深两个主板所囊括的上市公司数量 已达31 86家，上市的证券有1421 0只，股票总市值到达548691 . 65 亿元，可想而知，证券市场地位之重要性，上市公司是社会主义 市场经济的重要组成局部。基于这一事实，我们在成
41、认其地位的同时，必须的认识到： 在市场经济体制逐渐完善、市场经济竞争环境激烈的情况下，部 分上市公司在公司开展中存在众多影响因素，比方在公司治理结 构、经营方式、资金周转、经营业务转型等方面存在问题时，致 使该公司出现了巨额亏损无法实现盈利，公司的生存开展存在严 重困难，从而被冠以ST,甚至退市。而我国对于上市公司资格 审查是比拟严格的，证监会对I P0进行着严格的控制。被冠以*ST 的上市公司挣扎在退市的边缘，为了保住资本市场融资的资格， 就会通过债务重组进行利润调节，粉饰财务报表，因为实现短时 间内改善经营业绩的最为快速便捷的方式就是通过债务重组进 行盈余管理。一般情况下，债务人在存在退市
42、的大压力之下会更加倾向于 与债权人进行债务重组，债权人为让债务人渡过暂时的困难期， 同时也为自己获取更多的应收回款项，双方会按照法定程序，就 债务重组相关事宜达成协议。毕竟相对于让企业破产清算，债务 人为保障优先清偿其债务所花费的代价会比拟大。在协议内容 中，约定债权人做出让步的具体事项，比方延长还款期限、给予 优惠利率、以资产抵债等方式，以使债务公司转危为安。在2006年财政部修订的新准那么中，重组收益重新计入非正 常性损益，即计入到财务报表利润表中的营业外收入。之前某些 上市公司及时以粗放型经营业务为主营业务，公司也能通过廉价 劳动力、广阔的扩张期的市场、税收优惠补贴等在市场中占有一 席之
43、地。中国的人口红利开展期正在成为过去式，之前飞速开展 的经济增长速度正在放缓，我们正在进入中国经济开展新常态， 在这种市场占有进入相对稳定的时期，公司之间的竞争会更加的 激烈，不进那么退，在相对饱和的市场中，业务强劲的公司只有挤 占竞争者的生存空间，才能实现更多的盈利。竞争中一时落后的 企业，是否将会 更加的利用重组收益 来进行盈余管 理度过危机， 而在盈余管理后企业是否能够持续依赖此种方式在企业开展走 上长足开展的道路，都是值得关注研究的问题。1. 2国内外文献综述1. 2. 1国外文献综述Scott (1 999)认为，上市公司在会计制度的允许范围内，不 管出于何种目的进行盈余管理，运用的
44、方法和手段都是合乎会计 准那么的。当企业有权在多个会计政策中自由选择进行会计选择判 断的时候，为了追求企业市场利益最大化，有最大可能会选择更 有利于公司的政策。Schipper (1989)指出，企业盈余管理是企业管理层出于公司 利益考量或者自身利益，而有目的的控制对外财务信息的披露的 过程。Hea I y和Wah I en ( 1 999)认为，盈余操纵是管理者通过应用 会计手段或构造交易来变更财务报告，来误导那些以经营业绩为 基础的决策行为或者影响那些以会计报告数据为基础的契约后 果。Gi I son (1 990)研究发现，在企业陷入财务困境时，公司管理 层倾向于主动采取债务重组来防止进
45、入破产清算。Demski (2004)认为企业的盈余管理行为程度与会计准那么严 格相关性是反向的，即会计准那么限定越严格企业进行盈余管理的 程度会更低，因为会计准那么的不断完善，会抬高企业进行盈余管理的本钱。Walter Aerts (2010)的研究确认，在上市公司存在亏损的 情况下，利用债务重组的方式来改善财务状况从而防止退市的这 一行为会更加频繁。综上所述，盈余管理的主体主要是企业管理人员，盈余管理 的最终决定权是掌握在管理当局手中的，进行盈余管理的执行者 是会计人员，但却是出于管理高层的意图。而在盈余管理的过程 中，不管管理当局是为获取不正当利益，或者是在契约允许的范 围内选择对自身有
46、益的会计政策，这种盈余管理管理层是有目的 的。最后不管出于财务报告要求的提供财务会计信息的要求或者 为相关利益者提供可靠的内部信息，这种盈余管理的活动最终目 的在于自身利益的获取，然而中小散户却因信息不对称对企业的 盈利产生误解而遭遇投资损失。即便是合法的盈余管理在达成为 私人利益获取的目的时，也会造成会计信息失真，并且损害相关 利益者的利益，因此对于此种不利于上市公司长期开展的情况， 需要采取相应措施来防止不良后果。1 . 2. 2国内文献综述刘峰(2014)认为盈余管理是企业在掌握并遵循国家规定的 会计政策及准那么的的情况下，最大限度地利用其制度中存在的漏 洞，即在规避证券监管的动机下，美
47、化公司财务报表。杨红娟(2008)研究发现2001年债务重组准那么对上市公司 盈余管理产生作用并不显著，而是采用更加隐晦手段进行利润 操纵。而葛家渤(2003)认为该准那么把债务重组损益计入资本公积 规定那么增加了盈余管理本钱，减少了利润操纵行为的发生9o谢海洋(2013)在2006新债务重组准那么公布之后，通过描 述性统计、回归模型等实证研究方法研究了 2006年和2007年中 有债务重组行为的上市公司的一些特征，进行分析比照后发现新 准那么反而使得盈余管理的方法增多，上市公司进行盈余管理的主要动机是规避市场监管口，闫露（2009）统计整理2007年沪深两市上市公司的相关数 据进行实证研究，2007年进行债务重组的百余家上市公司数据 分析说明，进行债务重组的多为ST公司和亏损公司，说明ST公 司有很大可能性会为了降低财务风险或者扭亏而通过债务重组 进行盈余管理汪静（2010）认债务重组给公司带来的影响是多个层面的， 从财务报表的方面，公司的资产运营状况、偿兴债能力在会计数 字上得