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1、泓域咨询/昆明异戊二烯生产制造项目财务分析报告一、项目发展背景2019年，中国异戊二烯橡胶市场整体波动不大，以俄罗斯SKI-3为例，2020年人民币年均价为14425元/吨，同比跌幅在1.9%左右。年内最高点为15300元/吨，最低点为1月份的14000元/吨。在我国，异戊二烯橡胶主要用来部分替代天然橡胶，以降低成本。20032010年我国异戊二烯橡胶进口情况见表2。由表2可以看出，2010年国内异戊二烯橡胶消费量约为6.77104t，其中进口量为6.57104t，进口来源国主要是俄罗斯，占到总进口量的80.1%；其次是日本，占到总进口量的18.0%。异戊二烯在我国主要用于生产异戊橡胶和SIS
2、，国内SIS对异戊二烯消耗占比由2016年的45%增长到2017年的46%，仍占主要消费市场；同时异戊橡胶对异戊二烯的消费量占比也在明显增长，其消耗占比由2016年的29%已增长到2017年的32%。异戊二烯作为极其重要的化工原料，主要是从裂解C5轻馏分中提取。当前，异戊二烯被分离出来后主要用于生产合成橡胶和一些精细化学品。随着国内异戊二烯产业的不断发展，应用领域也在拓展，但当前国内主要的下游行情不容乐观，市场增长乏力，亟需寻求新的行业增长点。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资1964.93(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金300.85万元。（三
3、）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资2265.78万元，其中：固定资产投资1964.93万元，占项目总投资的86.72%；流动资金300.85万元，占项目总投资的13.28%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资894.95万元，占项目总投资的39.50%；设备购置费602.06万元，占项目总投资的26.57%；其它投资467.92万元，占项目总投资的20.65%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=1964.93+300.85=2265.78（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计
4、三年达产：第一年负荷55.00%,计划收入1340.35万元，总成本1145.57万元，利润总额-20278.74万元，净利润-15209.06万元，增值税44.09万元，税金及附加35.89万元，所得税-5069.69万元；第二年负荷70.00%,计划收入1705.90万元，总成本1382.33万元，利润总额-24242.15万元，净利润-18181.61万元，增值税56.11万元，税金及附加37.34万元，所得税-6060.54万元；第三年生产负荷100%，计划收入2437.00万元，总成本1855.84万元，利润总额581.16万元，净利润435.87万元，增值税80.16万元，税金及附
5、加40.22万元，所得税145.29万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入2437.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=80.16万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用1855.84万元，其中：可变成本1578.38万元，固定成本277.46万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加40.22万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收
6、入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=581.16（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=581.1625.00%=145.29（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=581.16（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=581.1625.00%=145.29（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额581.16万元，缴纳企业所得税145.29万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=581.16-145.29=435.87（万元）。4、根据利润
7、及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=25.65%。（2）达产年投资利税率=30.96%。（3）达产年投资回报率=19.24%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入2437.00万元，总成本费用1855.84万元，税金及附加40.22万元，利润总额581.16万元，企业所得税145.29万元，税后净利润435.87万元，年纳税总额265.67万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=6.70年。本期工程项目全部投资回收期6.70年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达
8、产年投资利润率25.65%，投资利税率30.96%，全部投资回报率19.24%，全部投资回收期6.70年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。建议项目承办单位在项目建设中有关论证、设计、施工要紧密配合，对于建设过程中出现的问题应用科学的方法进行分析解决；在设计和施工中，要积极吸取国内外的相关建设经验，采用合理、可行、有效的技术手段，确保工程万无一失。七、市场预测分析异戊二烯在我国主要用于生产异戊橡胶和SIS，国内SIS对异戊二烯消耗占比由2016年的45%增长到2017年的46%，仍占主要消费市场；同时异戊橡胶对异戊二烯的消费量占比也在明显
9、增长，其消耗占比由2016年的29%已增长到2017年的32%。2011年至2017年，国内异戊二烯产能年均增长率达13.8%，产量年均增长率在10.5%左右，异戊二烯产能、产量增长相对平稳。国内异戊二烯开工率于2014年走向低谷后开始回升，2017年SIS市场的好转带动国内对原材料的需求量增加，异戊二烯市场转好。随着国家“二孩”政策放开，以及网络购物的日益规模化发展，作为胶粘剂原料之一的SIS消费需求增长较快，其整体产业规模逐步扩大。2017年巴陵石化、山东聚圣、金海晨光和广东众和等龙头企业累计共生产10.4万吨左右SIS，较2016年的9.3万吨增长约1.1万吨，增速约为11.51%。另外
10、，我国异戊二烯表观消费量由2011年的5.2万吨增长到2017年的19.9万吨，总体需求明显增加。异戊二烯作为极其重要的化工原料，主要是从裂解C5轻馏分中提取。当前，异戊二烯被分离出来后主要用于生产合成橡胶和一些精细化学品。随着国内异戊二烯产业的不断发展，应用领域也在拓展，但当前国内主要的下游行情不容乐观，市场增长乏力，亟需寻求新的行业增长点。我国异戊二烯产能不断扩张截至2018年6月底，我国异戊二烯有效产能达35.5万吨左右，近十年产能增加迅猛，年均增长9.86%。异戊二烯单套最大生产装置是今年6月投产的惠州伊科思30万吨/年的碳五分离装置。浙江石化也已拟建30万吨/年的碳五分离装置。中国异
11、戊二烯生产商（千吨）异戊二烯进出口上演“大反转”2011-2014年我国异戊二烯出口基本稳定在6-7万吨，而自2015开始，连续三年的出口下降超过20%，2016年全年出口量下降至3.6万吨，而与之相反的是，在2016年打破零进口的记录，进口量1.3万吨，净出口（出口-进口）量高达2.3万吨。2017年，异戊二烯进出口上演“大反转”，由净出口转为净进口。海关数据显示，出口量3.0万吨，进口量3.2万吨，净出口（出口-进口）为-0.2万吨。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入411.32548.43509.25489.671958.672主营业务收入
12、379.67506.23470.07451.991807.952.1异戊二烯(A)125.29167.05155.12149.16596.622.2异戊二烯(B)87.32116.43108.12103.96415.832.3异戊二烯(C)64.5486.0679.9176.84307.352.4异戊二烯(D)45.5660.7556.4154.24216.952.5异戊二烯(E)30.3740.5037.6136.16144.642.6异戊二烯(F)18.9825.3123.5022.6090.402.7异戊二烯(.)7.5910.129.409.0436.163其他业务收入31.6542.
13、2039.1937.68150.72上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元1958.67完成主营业务收入万元1807.95主营业务收入占比92.30%营业收入增长率（同比）22.78%营业收入增长量（同比）万元363.41利润总额万元447.73利润总额增长率18.70%利润总额增长量万元70.55净利润万元335.80净利润增长率16.05%净利润增长量万元46.44投资利润率28.21%投资回报率21.16%财务内部收益率27.19%企业总资产万元4052.23流动资产总额占比万元30.00%流动资产总额万元1215.86资产负债率36.54%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注
14、1占地面积平方米7650.4911.47亩1.1容积率1.301.2建筑系数53.09%1.3投资强度万元/亩171.311.4基底面积平方米4061.651.5总建筑面积平方米9945.641.6绿化面积平方米619.02绿化率6.22%2总投资万元2265.782.1固定资产投资万元1964.932.1.1土建工程投资万元894.952.1.1.1土建工程投资占比万元39.50%2.1.2设备投资万元602.062.1.2.1设备投资占比26.57%2.1.3其它投资万元467.922.1.3.1其它投资占比20.65%2.1.4固定资产投资占比86.72%2.2流动资金万元300.852
15、.2.1流动资金占比13.28%3收入万元2437.004总成本万元1855.845利润总额万元581.166净利润万元435.877所得税万元1.308增值税万元80.169税金及附加万元40.2210纳税总额万元265.6711利税总额万元701.5412投资利润率25.65%13投资利税率30.96%14投资回报率19.24%15回收期年6.7016设备数量台（套）4917年用电量千瓦时539619.3118年用水量立方米1525.1319总能耗吨标准煤66.4520节能率24.57%21节能量吨标准煤23.3522员工数量人40区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元161068
16、.41同期产值万元143324.80同比增长12.38%从业企业数量家563规上企业家50从业人数人28150前十位企业产值万元67057.44去年同期56049.35万元。1、xxx（集团）有限公司（AAA）万元16429.072、xxx科技发展公司万元14752.643、xxx（集团）有限公司万元8717.474、xxx实业发展公司万元7376.325、xxx投资公司万元4694.026、xxx有限责任公司万元4358.737、xxx（集团）有限公司万元335.298、xxx实业发展公司万元2749.369、xxx投资公司万元2615.2410、xxx有限责任公司万元2011.72区域内行
17、业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元71925.641.1同期增加值万元61093.721.2增长率17.73%2行业净利润万元15207.212.12016年净利润万元13255.942.2增长率14.72%3行业纳税总额万元59547.523.12016纳税总额万元53129.483.2增长率12.08%42017完成投资万元50715.934.12016行业投资万元16.88%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值187773.96213379.50242476.712利润总额59955.1768130.8777421.443净利润26
18、148.6629714.3933766.354纳税总额13863.8915754.4217902.755工业增加值73053.9383015.8394336.176产业贡献率5.00%9.00%10.87%7企业数量6768251056土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程2871.592871.597305.047305.04723.071.1主要生产车间1722.951722.954383.024383.02448.301.2辅助生产车间918.91918.912337.612337.61231.381.3其他生产车间229.7
19、3229.73423.69423.6943.382仓储工程609.25609.251716.391716.39123.562.1成品贮存152.31152.31429.10429.1030.892.2原料仓储316.81316.81892.52892.5264.252.3辅助材料仓库140.13140.13394.77394.7728.423供配电工程32.4932.4932.4932.492.633.1供配电室32.4932.4932.4932.492.634给排水工程37.3737.3737.3737.372.354.1给排水37.3737.3737.3737.372.355服务性工程38
20、5.86385.86385.86385.8627.785.1办公用房200.63200.63200.63200.6311.605.2生活服务185.23185.23185.23185.2312.896消防及环保工程108.85108.85108.85108.858.826.1消防环保工程108.85108.85108.85108.858.827项目总图工程16.2516.2516.2516.25-8.087.1场地及道路硬化1127.20236.64236.647.2场区围墙236.641127.201127.207.3安全保卫室16.2516.2516.2516.258绿化工程423.311
21、4.82合计4061.659945.649945.64894.95节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤66.451.1年用电量千瓦时539619.311.2年用电量吨标准煤66.321.3年用水量立方米1525.131.4年用水量吨标准煤0.132年节能量吨标准煤23.353节能率24.57%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元1586.871.1完成比例70.04%2完成固定资产投资万元1112.942.1完成比例70.13%3完成流动资金投资万元473.933.1完成比例29.87%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人271.2人
22、均年工资万元4.231.3年工资额万元117.442工程技术人员工资2.1平均人数人62.2人均年工资万元5.242.3年工资额万元40.313企业管理人员工资3.1平均人数人23.2人均年工资万元7.233.3年工资额万元15.984品质管理人员工资4.1平均人数人34.2人均年工资万元5.354.3年工资额万元15.145其他人员工资5.1平均人数人25.2人均年工资万元6.915.3年工资额万元14.276职工工资总额万元203.14固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元894.95602.06171.311964.931.1工
23、程费用万元894.95602.061773.631.1.1建筑工程费用万元894.95894.9539.50%1.1.2设备购置及安装费万元602.06602.0626.57%1.2工程建设其他费用万元467.92467.9220.65%1.2.1无形资产万元256.24256.241.3预备费万元211.68211.681.3.1基本预备费万元105.72105.721.3.2涨价预备费万元105.96105.962建设期利息万元3固定资产投资现值万元1964.931964.93流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元1773.631016.311
24、339.451773.631773.631773.631.1应收账款万元532.09292.65372.46532.09532.09532.091.2存货万元798.13438.97558.69798.13798.13798.131.2.1原辅材料万元239.44131.69167.61239.44239.44239.441.2.2燃料动力万元11.976.588.3811.9711.9711.971.2.3在产品万元367.14201.93257.00367.14367.14367.141.2.4产成品万元179.5898.77125.71179.58179.58179.581.3现金万元4
25、43.41243.87310.39443.41443.41443.412流动负债万元1472.78810.031030.951472.781472.781472.782.1应付账款万元1472.78810.031030.951472.781472.781472.783流动资金万元300.85165.47210.59300.85300.85300.854铺底流动资金万元100.2855.1670.20100.28100.28100.28总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元2265.78115.31%115.31%100.00%2项目建设投资万元
26、1964.93100.00%100.00%86.72%2.1工程费用万元1497.0176.19%76.19%66.07%2.1.1建筑工程费万元894.9545.55%45.55%39.50%2.1.2设备购置及安装费万元602.0630.64%30.64%26.57%2.2工程建设其他费用万元256.2413.04%13.04%11.31%2.2.1无形资产万元256.2413.04%13.04%11.31%2.3预备费万元211.6810.77%10.77%9.34%2.3.1基本预备费万元105.725.38%5.38%4.67%2.3.2涨价预备费万元105.965.39%5.39%
27、4.68%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元1964.93100.00%100.00%86.72%5建设期间费用万元6流动资金万元300.8515.31%15.31%13.28%7铺底流动资金万元100.285.10%5.10%4.43%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元1340.351705.902437.002437.002437.001.1万元1340.351705.902437.002437.002437.002现价增加值万元428.91545.89779.84779.84779.843增值税万元44.0956.1180.168
28、0.1680.163.1销项税额万元389.92389.92389.92389.92389.923.2进项税额万元170.37216.83309.76309.76309.764城市维护建设税万元3.093.935.615.615.615教育费附加万元1.321.682.402.402.406地方教育费附加万元0.881.121.601.601.609土地使用税万元30.6030.6030.6030.6030.6010税金及附加万元35.8937.3440.2240.2240.22折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值894.95894.95当期折旧额
29、715.9635.8035.8035.8035.8035.80净值178.99859.15823.35787.56751.76715.962机器设备原值602.06602.06当期折旧额481.6532.1132.1132.1132.1132.11净值569.95537.84505.73473.62441.513建筑物及设备原值1497.01当期折旧额1197.6167.9167.9167.9167.9167.91建筑物及设备净值299.401429.101361.191293.281225.371157.464无形资产原值256.24256.24当期摊销额256.246.416.416.41
30、6.416.41净值249.83243.43237.02230.62224.215合计：折旧及摊销1453.8574.3274.3274.3274.3274.32总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元1280.12704.07896.081280.121280.121280.122外购燃料动力费万元108.3859.6175.87108.38108.38108.383工资及福利费万元203.14203.14203.14203.14203.14203.144修理费万元8.154.485.718.158.158.155其它成本费用万元181.73
31、99.95127.21181.73181.73181.735.1其他制造费用万元56.9931.3439.8956.9956.9956.995.2其他管理费用万元49.1827.0534.4349.1849.1849.185.3其他销售费用万元88.9048.9062.2388.9088.9088.906经营成本万元1781.52979.841247.061781.521781.521781.527折旧费万元67.9167.9167.9167.9167.9167.918摊销费万元6.416.416.416.416.416.419利息支出万元-10总成本费用万元1855.841145.57138
32、2.331855.841855.841855.8410.1可变成本万元1578.38868.111104.871578.381578.381578.3810.2固定成本万元277.46277.46277.46277.46277.46277.4611盈亏平衡点45.94%45.94%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元2437.001340.351705.902437.002437.002437.002税金及附加万元40.2235.8937.3440.2240.2240.223总成本费用万元1855.841145.571382.331855.84185
33、5.841855.845增值税万元80.1644.0956.1180.1680.1680.166利润总额万元581.16-20278.74-24242.15581.16581.16581.168应纳税所得额万元581.16-20278.74-24242.15581.16581.16581.169企业所得税万元145.29-5069.69-6060.54145.29145.29145.2910税后净利润万元435.87-15209.06-18181.61435.87435.87435.8711可供分配的利润万元435.87-15209.06-18181.61435.87435.87435.871
34、2法定盈余公积金万元43.59-1520.91-1818.1643.5943.5943.5913可供投资者分配利润万元392.28-13688.15-16363.45392.28392.28392.2814应付普通股股利万元392.28-13688.15-16363.45392.28392.28392.2815各投资方利润分配万元392.28-13688.15-16363.45392.28392.28392.2815.1项目承办方股利分配万元392.28-13688.15-16363.45392.28392.28392.2816息税前利润万元581.16-20278.74-24242.1558
35、1.16581.16581.1617息税折旧摊销前利润万元655.48-20204.42-24167.83655.48655.48655.4818销售净利润率%17.89%-1134.71%-1065.81%17.89%17.89%17.89%19全部投资利润率%25.65%-895.00%-1069.93%25.65%25.65%25.65%20全部投资利税率%30.96%30.96%30.96%30.96%21全部投资回报率%19.24%-671.25%-802.44%19.24%19.24%19.24%22总投资收益率%19.24%-671.25%-802.44%19.24%19.24%19.24%23资本金净利润率%19.24%-671.25%-802.44%19.24%19.24%19.24%盈利能力分析一览表序号项目单位指标1净利润万元435.872投资利润率25.65%3投资利税率30.96%4投资回报率19.24%5回收期年6.70