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1、泓域咨询/山东异戊二烯生产制造项目财务分析报告一、项目发展背景2019年，中国异戊二烯橡胶市场整体波动不大，以俄罗斯SKI-3为例，2020年人民币年均价为14425元/吨，同比跌幅在1.9%左右。年内最高点为15300元/吨，最低点为1月份的14000元/吨。在我国，异戊二烯橡胶主要用来部分替代天然橡胶，以降低成本。20032010年我国异戊二烯橡胶进口情况见表2。由表2可以看出，2010年国内异戊二烯橡胶消费量约为6.77104t，其中进口量为6.57104t，进口来源国主要是俄罗斯，占到总进口量的80.1%；其次是日本，占到总进口量的18.0%。异戊二烯在我国主要用于生产异戊橡胶和SIS
2、，国内SIS对异戊二烯消耗占比由2016年的45%增长到2017年的46%，仍占主要消费市场；同时异戊橡胶对异戊二烯的消费量占比也在明显增长，其消耗占比由2016年的29%已增长到2017年的32%。异戊二烯作为极其重要的化工原料，主要是从裂解C5轻馏分中提取。当前，异戊二烯被分离出来后主要用于生产合成橡胶和一些精细化学品。随着国内异戊二烯产业的不断发展，应用领域也在拓展，但当前国内主要的下游行情不容乐观，市场增长乏力，亟需寻求新的行业增长点。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资2986.40(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金1051.75万元。（
3、三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资4038.15万元，其中：固定资产投资2986.40万元，占项目总投资的73.95%；流动资金1051.75万元，占项目总投资的26.05%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资1526.15万元，占项目总投资的37.79%；设备购置费1411.57万元，占项目总投资的34.96%；其它投资48.68万元，占项目总投资的1.21%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=2986.40+1051.75=4038.15（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项
4、目预计三年达产：第一年负荷65.00%,计划收入5027.10万元，总成本4232.39万元，利润总额820.37万元，净利润615.28万元，增值税142.58万元，税金及附加65.53万元，所得税205.09万元；第二年负荷70.00%,计划收入5413.80万元，总成本4505.43万元，利润总额944.87万元，净利润708.65万元，增值税153.55万元，税金及附加66.85万元，所得税236.22万元；第三年生产负荷100%，计划收入7734.00万元，总成本6143.66万元，利润总额1590.34万元，净利润1192.75万元，增值税219.36万元，税金及附加74.75万元
5、，所得税397.58万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入7734.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=219.36万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用6143.66万元，其中：可变成本5460.77万元，固定成本682.89万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加74.75万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本
6、费用-销售税金及附加+补贴收入=1590.34（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=1590.3425.00%=397.58（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=1590.34（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=1590.3425.00%=397.58（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额1590.34万元，缴纳企业所得税397.58万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=1590.34-397.58=1192.75（万元）。4、根据利润
7、及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=39.38%。（2）达产年投资利税率=46.67%。（3）达产年投资回报率=29.54%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入7734.00万元，总成本费用6143.66万元，税金及附加74.75万元，利润总额1590.34万元，企业所得税397.58万元，税后净利润1192.75万元，年纳税总额691.69万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.89年。本期工程项目全部投资回收期4.89年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的
8、，达产年投资利润率39.38%，投资利税率46.67%，全部投资回报率29.54%，全部投资回收期4.89年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。充分抓住经济全球化、我国产业结构调整的历史机遇，加快该项目的开发建设、招商引资，努力规避投资风险。同时，在产业布局和资金投向等方面要处理好多方面的协调关系，注重建立起良好的公共关系，加强与社会各阶层、政府相关管理部门的沟通，准确项目的定位，完善各项法定手续。维护规划的权威性，严格按照建设程序进行规划、设计、施工；配套设施既不能提高标准也不能降低质量，要认真做好“投资、质量、进度”的全过程控制，精心
9、设计、精心施工，力争创建优良工程。七、市场预测分析异戊二烯在我国主要用于生产异戊橡胶和SIS，国内SIS对异戊二烯消耗占比由2016年的45%增长到2017年的46%，仍占主要消费市场；同时异戊橡胶对异戊二烯的消费量占比也在明显增长，其消耗占比由2016年的29%已增长到2017年的32%。2011年至2017年，国内异戊二烯产能年均增长率达13.8%，产量年均增长率在10.5%左右，异戊二烯产能、产量增长相对平稳。国内异戊二烯开工率于2014年走向低谷后开始回升，2017年SIS市场的好转带动国内对原材料的需求量增加，异戊二烯市场转好。随着国家“二孩”政策放开，以及网络购物的日益规模化发展，
10、作为胶粘剂原料之一的SIS消费需求增长较快，其整体产业规模逐步扩大。2017年巴陵石化、山东聚圣、金海晨光和广东众和等龙头企业累计共生产10.4万吨左右SIS，较2016年的9.3万吨增长约1.1万吨，增速约为11.51%。另外，我国异戊二烯表观消费量由2011年的5.2万吨增长到2017年的19.9万吨，总体需求明显增加。异戊二烯作为极其重要的化工原料，主要是从裂解C5轻馏分中提取。当前，异戊二烯被分离出来后主要用于生产合成橡胶和一些精细化学品。随着国内异戊二烯产业的不断发展，应用领域也在拓展，但当前国内主要的下游行情不容乐观，市场增长乏力，亟需寻求新的行业增长点。我国异戊二烯产能不断扩张截
11、至2018年6月底，我国异戊二烯有效产能达35.5万吨左右，近十年产能增加迅猛，年均增长9.86%。异戊二烯单套最大生产装置是今年6月投产的惠州伊科思30万吨/年的碳五分离装置。浙江石化也已拟建30万吨/年的碳五分离装置。中国异戊二烯生产商（千吨）异戊二烯进出口上演“大反转”2011-2014年我国异戊二烯出口基本稳定在6-7万吨，而自2015开始，连续三年的出口下降超过20%，2016年全年出口量下降至3.6万吨，而与之相反的是，在2016年打破零进口的记录，进口量1.3万吨，净出口（出口-进口）量高达2.3万吨。2017年，异戊二烯进出口上演“大反转”，由净出口转为净进口。海关数据显示，出
12、口量3.0万吨，进口量3.2万吨，净出口（出口-进口）为-0.2万吨。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入1500.922001.231858.281786.817147.242主营业务收入1212.171616.231500.791443.075772.262.1异戊二烯(A)400.02533.36495.26476.211904.852.2异戊二烯(B)278.80371.73345.18331.901327.622.3异戊二烯(C)206.07274.76255.13245.32981.282.4异戊二烯(D)145.46193.95180
13、.09173.17692.672.5异戊二烯(E)96.97129.30120.06115.45461.782.6异戊二烯(F)60.6180.8175.0472.15288.612.7异戊二烯(.)24.2432.3230.0228.86115.453其他业务收入288.75384.99357.49343.741374.98上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元7147.24完成主营业务收入万元5772.26主营业务收入占比80.76%营业收入增长率（同比）23.83%营业收入增长量（同比）万元1375.42利润总额万元1463.84利润总额增长率31.78%利润总额增长量万元353
14、.00净利润万元1097.88净利润增长率18.05%净利润增长量万元167.90投资利润率43.32%投资回报率32.49%财务内部收益率23.33%企业总资产万元9154.81流动资产总额占比万元35.38%流动资产总额万元3239.01资产负债率36.97%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米12106.0518.15亩1.1容积率1.621.2建筑系数70.02%1.3投资强度万元/亩164.541.4基底面积平方米8476.661.5总建筑面积平方米19611.801.6绿化面积平方米1419.52绿化率7.24%2总投资万元4038.152.1固定资产投资万元29
15、86.402.1.1土建工程投资万元1526.152.1.1.1土建工程投资占比万元37.79%2.1.2设备投资万元1411.572.1.2.1设备投资占比34.96%2.1.3其它投资万元48.682.1.3.1其它投资占比1.21%2.1.4固定资产投资占比73.95%2.2流动资金万元1051.752.2.1流动资金占比26.05%3收入万元7734.004总成本万元6143.665利润总额万元1590.346净利润万元1192.757所得税万元1.628增值税万元219.369税金及附加万元74.7510纳税总额万元691.6911利税总额万元1884.4512投资利润率39.38%
16、13投资利税率46.67%14投资回报率29.54%15回收期年4.8916设备数量台（套）4117年用电量千瓦时486324.5818年用水量立方米4142.1019总能耗吨标准煤60.1220节能率22.27%21节能量吨标准煤15.9822员工数量人112区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元198687.46同期产值万元179921.63同比增长10.43%从业企业数量家925规上企业家41从业人数人46250前十位企业产值万元96843.38去年同期81669.24万元。1、xxx有限责任公司（AAA）万元23726.632、xxx实业发展公司万元21305.543、xxx科
17、技公司万元12589.644、xxx公司万元10652.775、xxx实业发展公司万元6779.046、xxx（集团）有限公司万元6294.827、xxx科技公司万元484.228、xxx公司万元3970.589、xxx实业发展公司万元3776.8910、xxx（集团）有限公司万元2905.30区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元34405.631.1同期增加值万元30420.541.2增长率13.10%2行业净利润万元22192.822.12016年净利润万元18960.122.2增长率17.05%3行业纳税总额万元27435.793.12016纳税总额万元22882.
18、233.2增长率19.90%42017完成投资万元74772.194.12016行业投资万元10.63%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值231755.35263358.35299270.852利润总额74750.9884944.2996527.603净利润27836.2731632.1235945.594纳税总额14545.5116528.9918782.945工业增加值88178.91100203.31113867.406产业贡献率13.00%16.00%18.33%7企业数量111013541733土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（
19、）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程5993.005993.0012993.1912993.191112.211.1主要生产车间3595.803595.807795.917795.91689.571.2辅助生产车间1917.761917.764157.824157.82355.911.3其他生产车间479.44479.44753.61753.6166.732仓储工程1271.501271.504302.104302.10267.822.1成品贮存317.88317.881075.531075.5366.952.2原料仓储661.18661.182237.092237.09139
20、.272.3辅助材料仓库292.44292.44989.48989.4861.603供配电工程67.8167.8167.8167.814.753.1供配电室67.8167.8167.8167.814.754给排水工程77.9977.9977.9977.994.254.1给排水77.9977.9977.9977.994.255服务性工程805.28805.28805.28805.2850.135.1办公用房417.96417.96417.96417.9624.835.2生活服务387.32387.32387.32387.3220.906消防及环保工程227.17227.17227.17227.1
21、715.916.1消防环保工程227.17227.17227.17227.1715.917项目总图工程33.9133.9133.9133.9138.177.1场地及道路硬化2321.17388.70388.707.2场区围墙388.702321.172321.177.3安全保卫室33.9133.9133.9133.918绿化工程940.3732.91合计8476.6619611.8019611.801526.15节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤60.121.1年用电量千瓦时486324.581.2年用电量吨标准煤59.771.3年用水量立方米4142.101.4年用水量吨标准
22、煤0.352年节能量吨标准煤15.983节能率22.27%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元3379.051.1完成比例83.68%2完成固定资产投资万元2403.532.1完成比例71.13%3完成流动资金投资万元975.523.1完成比例28.87%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人761.2人均年工资万元4.011.3年工资额万元345.942工程技术人员工资2.1平均人数人172.2人均年工资万元6.422.3年工资额万元86.833企业管理人员工资3.1平均人数人43.2人均年工资万元6.823.3年工资额万元28.724品质管理人员
23、工资4.1平均人数人94.2人均年工资万元5.024.3年工资额万元52.845其他人员工资5.1平均人数人65.2人均年工资万元5.285.3年工资额万元31.576职工工资总额万元545.90固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元1526.151411.57164.542986.401.1工程费用万元1526.151411.575954.081.1.1建筑工程费用万元1526.151526.1537.79%1.1.2设备购置及安装费万元1411.571411.5734.96%1.2工程建设其他费用万元48.6848.681.21%
24、1.2.1无形资产万元26.3326.331.3预备费万元22.3522.351.3.1基本预备费万元12.3112.311.3.2涨价预备费万元10.0410.042建设期利息万元3固定资产投资现值万元2986.402986.40流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元5954.083992.644080.445954.085954.085954.081.1应收账款万元1786.221161.051250.361786.221786.221786.221.2存货万元2679.341741.571875.542679.342679.342679.34
25、1.2.1原辅材料万元803.80522.47562.66803.80803.80803.801.2.2燃料动力万元40.1926.1228.1340.1940.1940.191.2.3在产品万元1232.50801.12862.751232.501232.501232.501.2.4产成品万元602.85391.85422.00602.85602.85602.851.3现金万元1488.52967.541041.961488.521488.521488.522流动负债万元4902.333186.513431.634902.334902.334902.332.1应付账款万元4902.33318
26、6.513431.634902.334902.334902.333流动资金万元1051.75683.64736.221051.751051.751051.754铺底流动资金万元350.58227.88245.41350.58350.58350.58总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元4038.15135.22%135.22%100.00%2项目建设投资万元2986.40100.00%100.00%73.95%2.1工程费用万元2937.7298.37%98.37%72.75%2.1.1建筑工程费万元1526.1551.10%51.10%37.
27、79%2.1.2设备购置及安装费万元1411.5747.27%47.27%34.96%2.2工程建设其他费用万元26.330.88%0.88%0.65%2.2.1无形资产万元26.330.88%0.88%0.65%2.3预备费万元22.350.75%0.75%0.55%2.3.1基本预备费万元12.310.41%0.41%0.30%2.3.2涨价预备费万元10.040.34%0.34%0.25%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元2986.40100.00%100.00%73.95%5建设期间费用万元6流动资金万元1051.7535.22%35.22%26.05%7铺底流动资金万元350.5
28、811.74%11.74%8.68%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元5027.105413.807734.007734.007734.001.1万元5027.105413.807734.007734.007734.002现价增加值万元1608.671732.422474.882474.882474.883增值税万元142.58153.55219.36219.36219.363.1销项税额万元1237.441237.441237.441237.441237.443.2进项税额万元661.75712.661018.081018.081018.
29、084城市维护建设税万元9.9810.7515.3615.3615.365教育费附加万元4.284.616.586.586.586地方教育费附加万元2.853.074.394.394.399土地使用税万元48.4248.4248.4248.4248.4210税金及附加万元65.5366.8574.7574.7574.75折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值1526.151526.15当期折旧额1220.9261.0561.0561.0561.0561.05净值305.231465.101404.061343.011281.971220.922机器设
30、备原值1411.571411.57当期折旧额1129.2675.2875.2875.2875.2875.28净值1336.291261.001185.721110.441035.153建筑物及设备原值2937.72当期折旧额2350.18136.33136.33136.33136.33136.33建筑物及设备净值587.542801.392665.062528.732392.402256.074无形资产原值26.3326.33当期摊销额26.330.660.660.660.660.66净值25.6725.0124.3623.7023.045合计：折旧及摊销2376.51136.99136.99
31、136.99136.99136.99总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元4022.182614.422815.534022.184022.184022.182外购燃料动力费万元261.03169.67182.72261.03261.03261.033工资及福利费万元545.90545.90545.90545.90545.90545.904修理费万元16.3610.6311.4516.3616.3616.365其它成本费用万元1161.20754.78812.841161.201161.201161.205.1其他制造费用万元260.6516
32、9.42182.45260.65260.65260.655.2其他管理费用万元329.58214.23230.71329.58329.58329.585.3其他销售费用万元704.19457.72492.93704.19704.19704.196经营成本万元6006.673904.344204.676006.676006.676006.677折旧费万元136.33136.33136.33136.33136.33136.338摊销费万元0.660.660.660.660.660.669利息支出万元-10总成本费用万元6143.664232.394505.436143.666143.666143.
33、6610.1可变成本万元5460.773549.503822.545460.775460.775460.7710.2固定成本万元682.89682.89682.89682.89682.89682.8911盈亏平衡点46.18%46.18%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元7734.005027.105413.807734.007734.007734.002税金及附加万元74.7565.5366.8574.7574.7574.753总成本费用万元6143.664232.394505.436143.666143.666143.665增值税万元219.3
34、6142.58153.55219.36219.36219.366利润总额万元1590.34820.37944.871590.341590.341590.348应纳税所得额万元1590.34820.37944.871590.341590.341590.349企业所得税万元397.58205.09236.22397.58397.58397.5810税后净利润万元1192.75615.28708.651192.751192.751192.7511可供分配的利润万元1192.75615.28708.651192.751192.751192.7512法定盈余公积金万元119.2861.5370.8611
35、9.28119.28119.2813可供投资者分配利润万元1073.47553.75637.791073.471073.471073.4714应付普通股股利万元1073.47553.75637.791073.471073.471073.4715各投资方利润分配万元1073.47553.75637.791073.471073.471073.4715.1项目承办方股利分配万元1073.47553.75637.791073.471073.471073.4716息税前利润万元1590.34820.37944.871590.341590.341590.3417息税折旧摊销前利润万元1727.33957.
36、361081.861727.331727.331727.3318销售净利润率%15.42%12.24%13.09%15.42%15.42%15.42%19全部投资利润率%39.38%20.32%23.40%39.38%39.38%39.38%20全部投资利税率%46.67%46.67%46.67%46.67%21全部投资回报率%29.54%15.24%17.55%29.54%29.54%29.54%22总投资收益率%29.54%15.24%17.55%29.54%29.54%29.54%23资本金净利润率%29.54%15.24%17.55%29.54%29.54%29.54%盈利能力分析一览表序号项目单位指标1净利润万元1192.752投资利润率39.38%3投资利税率46.67%4投资回报率29.54%5回收期年4.89