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1、泓域咨询/杭州型钢项目财务分析报告一、项目发展背景近5年来型钢主要下游行业为钢结构、机械行业、汽车行业、铁路行业、造船行业、电力行业等。其中钢结构始终为型钢的重要的下游终端，平均占总需求量的51%，而且从发展的角度来看，钢结构未来发展空间巨大。其次，电力行业占比由2014年的1.74%增至2.82%，国家正努力建设电力铁塔，尤其山东地区钢厂积极生产铁塔角钢。其他行业占比变化趋势不大。自2016年以来，随着国家去产能、中频炉停产、环保政策、加热炉清洁能源置换等政策的落地执行，我国型钢市场已然发生了巨大转变。尤其是在今年，全球经济增速加速下滑，国际贸易环境复杂，经济衰退信号频发，在宏观经济发展下行
2、的背景下，钢铁下游企业的发展面临着较大压力。随着钢铁产业结构的优化、地条钢企业的消失、煤改气以及除尘设备的增加，下游成品材利润在不断压缩，竞争日益激烈。2016年以来随着国家去产能。环保政策大力执行，国内中频炉在此影响下纷纷停产，煤气发生炉的清洁能源置换、又淘汰一批小型型钢企业，型钢市场迎来巨大转变。价格相比同期，上涨约1000元/吨。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资9143.11(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金2871.26万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资12014.37万元，其中：固定资产投资9143.11万元
3、，占项目总投资的76.10%；流动资金2871.26万元，占项目总投资的23.90%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资3652.18万元，占项目总投资的30.40%；设备购置费3630.86万元，占项目总投资的30.22%；其它投资1860.07万元，占项目总投资的15.48%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=9143.11+2871.26=12014.37（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷45.00%,计划收入10548.90万元，总成本9587.79万元，利润
4、总额-8242.48万元，净利润-6181.86万元，增值税330.21万元，税金及附加162.38万元，所得税-2060.62万元；第二年负荷70.00%,计划收入16409.40万元，总成本13466.91万元，利润总额-9832.99万元，净利润-7374.74万元，增值税513.67万元，税金及附加184.40万元，所得税-2458.25万元；第三年生产负荷100%，计划收入23442.00万元，总成本18121.86万元，利润总额5320.14万元，净利润3990.11万元，增值税733.81万元，税金及附加210.81万元，所得税1330.04万元。（一）营业收入估算项目经营期内不
5、考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入23442.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=733.81万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用18121.86万元，其中：可变成本15516.49万元，固定成本2605.37万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加210.81万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5320.14（
6、万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=5320.1425.00%=1330.04（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5320.14（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=5320.1425.00%=1330.04（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额5320.14万元，缴纳企业所得税1330.04万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=5320.14-1330.04=3990.11（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1
7、）达产年投资利润率=44.28%。（2）达产年投资利税率=52.14%。（3）达产年投资回报率=33.21%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入23442.00万元，总成本费用18121.86万元，税金及附加210.81万元，利润总额5320.14万元，企业所得税1330.04万元，税后净利润3990.11万元，年纳税总额2274.66万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.51年。本期工程项目全部投资回收期4.51年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率44.28%
8、，投资利税率52.14%，全部投资回报率33.21%，全部投资回收期4.51年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。为了保证项目的顺利实施，建议项目管理部门要强化项目管理的监督机制，完善监督体系，确保投资项目达到预期的目标。建立起项目法人责任制，明确部门和个人的岗位职责。建设资金要设立专户存储，做到专款专用，在建设资金的使用过程中，严格进行跟踪检查和审计，对项目的主要经济技术指标进行严格的考核，加强人员培训，尤其是网络信息方面的人才培训。七、市场预测分析随着钢铁产业结构的优化、地条钢企业的消失、煤改气以及除尘设备的增加，下游成品材利润在不断
9、压缩，竞争日益激烈。近几年长流程轧钢企业盈利相当可观，钢坯、h型钢等长流程产品最高利润在1000元/吨左右，环保设施投入力度加大，部分已满足国家排放标准评级，尤其是今年环保不搞一刀切，在按评级限产的情况下，长流程轧钢厂可谓占尽先机。不少调坯企业也在向高炉企业靠拢合作，投资新产线，以获得更多外卖钢坯资源。由于每个调坯型钢企业的设备不同，改造条件不同，企业生产成本增加的程度也是不一样的，加剧了行业内部竞争激烈。今年虽然严禁搞环保限产“一刀切”，主张因地制宜按空气质量实际情况停限产。但河北唐山地区作为我国钢铁生产重镇，限产频率和力度只增不减。从图三可以看出，今年唐山地区型钢生产厂产能利用率受到剧烈震
10、荡，钢厂按A、B、C三个级别停限产，其中调坯企业多在C级别一列，重大天气污染调控期间采用上旬生产下旬停产，限制工期的方式执行限产，严重制约了调坯企业的产量和发展。由于今年经济下行压力较大，终端需求客户多按需采购为主，大规模采货的投机性行为较少，型钢市场成为需求主导性市场，买涨不买跌的市场规律似乎不复存在，价格的涨跌无法刺激下游拿货。基于此，在需求不景气的情况下钢材贸易商只能议价出货为主，故今年终端需求客户议价能力较强。而型钢贸易商与生产厂家多是协议关系，采购成材多按后结算模式为主，贸易商议价能力偏弱。由于钢厂定价强势，下游采购议价能力增强，贸易商盈利空间被压缩。今年型材贸易商普遍反馈，行业竞争
11、压力加大，盈利空间微薄甚至面临亏损，除了需求不甚景气以外，商家互相压价，无序竞争，也是十分重要的原因。由于钢材市场引力巨大，而市场容量却相对狭小，商家为争夺更多的市场份额展开的价格竞争有时候相当激烈。尤其是型材这个品种，价格变化频率更快幅度更大，拥有了低价资源就具有了价格优势。另外由于型钢市场准入门槛相对较低，皮包公司横行，为赚蝇头小利进一步压低了市场成交价格，损害了整体利益。今年房地产行业发展处于调控高压期，监管部门严格限制新释放出来的资金进入楼市，各房地产开发企业出现资金链紧张的问题，对于钢材贸易企业而言这意味着工程款拖欠严重，回款压力加大，直接影响了企业的正常运营。受市场和政策双重影响的
12、影响，我国型钢行业正处于巨大的转型期，钢企加快兼并重组，产能不断集中、环保投入不断加大，整体发展越发正规化，产业优势向长流程钢企靠拢。在此建议型钢企业在加大自身企业管理力度同时，利用远期合约等金融衍生品手段采购原料，提高人均产钢量压缩成本。调坯轧材企业加强与长流程钢厂的合作，保证自身生存，积极寻求转型以适应型钢行业发展。2016年以来随着国家去产能。环保政策大力执行，国内中频炉在此影响下纷纷停产，煤气发生炉的清洁能源置换、又淘汰一批小型型钢企业，型钢市场迎来巨大转变。价格相比同期，上涨约1000元/吨。型钢企业分调坯企业和非调坯企业，其中调坯企业为钢厂主流，钢坯重要来源于全国的80多家高炉钢企
13、的外卖钢坯，而全国钢坯总外卖量仅占粗钢产量的4%，外面钢坯资源很是短缺，目前我国多数加工、轧制型钢企业不具备长流程生产设备，原料价格多由高炉钢企进行操作，可见我国型钢行业对上游议价能力较强型钢的下游主要由钢材贸易商和终端需求客户组成，买方行业由大量相对来说规模较小的企业所组成。而钢厂方面，2016年去产能，打击地条钢的影响下，型钢产能不断压缩，而地条钢在型钢轧制中，多用于3-6.3#的小角，打击地条钢导致小角产量减少，供小于需，角钢价格在2017年飙升，购买者的议价能力偏弱。随着科技的迅速发展，钢铁材质的替代品层出不穷，例如铝制品代替铁制框架门窗，以及2008年景德镇陶瓷学院研究出高性能低膨胀
14、陶瓷材料，陶瓷也将成为耐高温、耐腐蚀。强度高的钢材有力的替代品，并且现在已经用于建筑装饰，机械制造、这样就减少了对槽钢、角钢的用量。但这些新型材料也有自己的缺点，如铝合金门窗价格相对较高，陶瓷抗碎和抗压能力差，而且这些新型材料易污染环境，而型钢是可再生资源，性价格性能比看，型钢产品星对器材材料最为经济，从生产规模看，钢铁的供给能力相对最强。五种力量中，“新进入者的威胁”之一力量是最小的。原因主要有三方面：首先，型钢行业有着极高的进入障碍，规模经济效益明显，钢铁工业是一个“高起点、大批量、专业化”的产业，从原料处理到炼铁、炼钢和轧钢，流程长，工序多，工艺复杂，即使是短流程的调坯企业，建一条日产能
15、3000吨的型钢轧线，大约需要2个亿。第二点，分销渠道难以开拓，现有型钢市场分销渠道已经被现有企业牢牢掌握，品牌力量也在不断深化，并存在严重的地方保护，新进企业在短期难以打开市场。第三，在政策方面，2010年工信部颁布的钢铁行业生产经营规范条件从产品质量、环保、能源及工艺设备等等对钢铁行业实行严格的规范化管理，新进入者操作难度加大。今年随着打击地条钢、煤改气以及除尘设备的增加，下游成品材利润在不断压缩，竞争日益激烈，一是今年长流程轧钢企业盈利相当可观，钢坯、h型钢等长流程产品最高利润在1000元/吨左右，不少调坯企业在向高炉企业靠拢合作，投资几个亿产线，获得更多外卖钢坯资源。二是根据每个调坯型
16、钢企业的设备不同，改造条件不同，煤改气后企业生产成本的增加也是不一样的，成本增加大约在30-60元/吨，加剧行业内竞争。综合来看，受环保以及去产能影响，我国型钢行业发展迎来巨大转型，行业整体发展越发规化。在此建议型钢企业在加大自身企业管理力度同时，不断提高人均产钢量，压缩成本，面对市场转变积极选择转型，以适应型钢行业发展。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入4713.886285.175836.235611.7622447.032主营业务收入4462.185949.575524.605312.1121248.462.1型钢(A)1472.52196
17、3.361823.121753.007011.992.2型钢(B)1026.301368.401270.661221.794887.152.3型钢(C)758.571011.43939.18903.063612.242.4型钢(D)535.46713.95662.95637.452549.822.5型钢(E)356.97475.97441.97424.971699.882.6型钢(F)223.11297.48276.23265.611062.422.7型钢(.)89.24118.99110.49106.24424.973其他业务收入251.70335.60311.63299.641198.57
18、上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元22447.03完成主营业务收入万元21248.46主营业务收入占比94.66%营业收入增长率（同比）29.31%营业收入增长量（同比）万元5087.87利润总额万元4712.99利润总额增长率11.49%利润总额增长量万元485.56净利润万元3534.74净利润增长率16.26%净利润增长量万元494.25投资利润率48.71%投资回报率36.53%财务内部收益率24.18%企业总资产万元24068.77流动资产总额占比万元25.89%流动资产总额万元6231.32资产负债率28.79%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米30
19、688.6746.01亩1.1容积率1.521.2建筑系数74.50%1.3投资强度万元/亩198.721.4基底面积平方米22863.061.5总建筑面积平方米46646.781.6绿化面积平方米3203.78绿化率6.87%2总投资万元12014.372.1固定资产投资万元9143.112.1.1土建工程投资万元3652.182.1.1.1土建工程投资占比万元30.40%2.1.2设备投资万元3630.862.1.2.1设备投资占比30.22%2.1.3其它投资万元1860.072.1.3.1其它投资占比15.48%2.1.4固定资产投资占比76.10%2.2流动资金万元2871.262.
20、2.1流动资金占比23.90%3收入万元23442.004总成本万元18121.865利润总额万元5320.146净利润万元3990.117所得税万元1.528增值税万元733.819税金及附加万元210.8110纳税总额万元2274.6611利税总额万元6264.7612投资利润率44.28%13投资利税率52.14%14投资回报率33.21%15回收期年4.5116设备数量台（套）14417年用电量千瓦时824725.7818年用水量立方米11328.1719总能耗吨标准煤102.3320节能率22.89%21节能量吨标准煤35.9522员工数量人381区域内行业经营情况项目单位指标备注行
21、业产值万元184460.84同期产值万元156084.65同比增长18.18%从业企业数量家759规上企业家35从业人数人37950前十位企业产值万元75637.43去年同期67866.69万元。1、xxx投资公司（AAA）万元18531.172、xxx科技发展公司万元16640.233、xxx公司万元9832.874、xxx科技公司万元8320.125、xxx科技发展公司万元5294.626、xxx实业发展公司万元4916.437、xxx公司万元378.198、xxx科技公司万元3101.139、xxx科技发展公司万元2949.8610、xxx实业发展公司万元2269.12区域内行业营业能力
22、分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元84590.651.1同期增加值万元74825.871.2增长率13.05%2行业净利润万元16459.732.12016年净利润万元14564.842.2增长率13.01%3行业纳税总额万元31750.203.12016纳税总额万元27517.943.2增长率15.38%42017完成投资万元51664.654.12016行业投资万元14.40%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值214838.26244134.39277425.442利润总额71233.9480947.6691985.983净利润23433.8
23、926629.4230260.714纳税总额19237.7221861.0524842.105工业增加值73937.1384019.4795476.676产业贡献率8.00%11.00%13.03%7企业数量91111111422土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程16164.1816164.1835162.9535162.953028.371.1主要生产车间9698.519698.5121097.7721097.771877.591.2辅助生产车间5172.545172.5411252.1411252.14969.081.3其他
24、生产车间1293.131293.132039.452039.45181.702仓储工程3429.463429.467464.497464.49467.542.1成品贮存857.37857.371866.121866.12116.892.2原料仓储1783.321783.323881.533881.53243.122.3辅助材料仓库788.78788.781716.831716.83107.533供配电工程182.90182.90182.90182.9012.893.1供配电室182.90182.90182.90182.9012.894给排水工程210.34210.34210.34210.341
25、1.534.1给排水210.34210.34210.34210.3411.535服务性工程2171.992171.992171.992171.99136.045.1办公用房1187.761187.761187.761187.7657.455.2生活服务984.23984.23984.23984.2354.766消防及环保工程612.73612.73612.73612.7343.186.1消防环保工程612.73612.73612.73612.7343.187项目总图工程91.4591.4591.4591.45-122.437.1场地及道路硬化6086.141153.601153.607.2场区
26、围墙1153.606086.146086.147.3安全保卫室91.4591.4591.4591.458绿化工程2144.6275.06合计22863.0646646.7846646.783652.18节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤102.331.1年用电量千瓦时824725.781.2年用电量吨标准煤101.361.3年用水量立方米11328.171.4年用水量吨标准煤0.972年节能量吨标准煤35.953节能率22.89%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元9675.691.1完成比例80.53%2完成固定资产投资万元6270.872.1完成比例64.81
27、%3完成流动资金投资万元3404.823.1完成比例35.19%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人2591.2人均年工资万元5.191.3年工资额万元1452.452工程技术人员工资2.1平均人数人572.2人均年工资万元5.772.3年工资额万元383.093企业管理人员工资3.1平均人数人153.2人均年工资万元6.283.3年工资额万元112.734品质管理人员工资4.1平均人数人304.2人均年工资万元5.164.3年工资额万元153.655其他人员工资5.1平均人数人205.2人均年工资万元6.035.3年工资额万元143.466职工工资总额万元22
28、45.38固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元3652.183630.86198.729143.111.1工程费用万元3652.183630.8618128.801.1.1建筑工程费用万元3652.183652.1830.40%1.1.2设备购置及安装费万元3630.863630.8630.22%1.2工程建设其他费用万元1860.071860.0715.48%1.2.1无形资产万元810.49810.491.3预备费万元1049.581049.581.3.1基本预备费万元551.07551.071.3.2涨价预备费万元498.51
29、498.512建设期利息万元3固定资产投资现值万元9143.119143.11流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元18128.807877.3011439.3118128.8018128.8018128.801.1应收账款万元5438.642447.393807.055438.645438.645438.641.2存货万元8157.963671.085710.578157.968157.968157.961.2.1原辅材料万元2447.391101.321713.172447.392447.392447.391.2.2燃料动力万元122.3755
30、.0785.66122.37122.37122.371.2.3在产品万元3752.661688.702626.863752.663752.663752.661.2.4产成品万元1835.54825.991284.881835.541835.541835.541.3现金万元4532.202039.493172.544532.204532.204532.202流动负债万元15257.546865.8910680.2815257.5415257.5415257.542.1应付账款万元15257.546865.8910680.2815257.5415257.5415257.543流动资金万元2871.
31、261292.072009.882871.262871.262871.264铺底流动资金万元957.08430.69669.96957.08957.08957.08总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元12014.37131.40%131.40%100.00%2项目建设投资万元9143.11100.00%100.00%76.10%2.1工程费用万元7283.0479.66%79.66%60.62%2.1.1建筑工程费万元3652.1839.94%39.94%30.40%2.1.2设备购置及安装费万元3630.8639.71%39.71%30.2
32、2%2.2工程建设其他费用万元810.498.86%8.86%6.75%2.2.1无形资产万元810.498.86%8.86%6.75%2.3预备费万元1049.5811.48%11.48%8.74%2.3.1基本预备费万元551.076.03%6.03%4.59%2.3.2涨价预备费万元498.515.45%5.45%4.15%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元9143.11100.00%100.00%76.10%5建设期间费用万元6流动资金万元2871.2631.40%31.40%23.90%7铺底流动资金万元957.0910.47%10.47%7.97%营业收入税金及附加和增值税估算
33、表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元10548.9016409.4023442.0023442.0023442.001.1万元10548.9016409.4023442.0023442.0023442.002现价增加值万元3375.655251.017501.447501.447501.443增值税万元330.21513.67733.81733.81733.813.1销项税额万元3750.723750.723750.723750.723750.723.2进项税额万元1357.612111.843016.913016.913016.914城市维护建设税万元23.1235.9
34、651.3751.3751.375教育费附加万元9.9115.4122.0122.0122.016地方教育费附加万元6.6010.2714.6814.6814.689土地使用税万元122.75122.75122.75122.75122.7510税金及附加万元162.38184.40210.81210.81210.81折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值3652.183652.18当期折旧额2921.74146.09146.09146.09146.09146.09净值730.443506.093360.013213.923067.832921.742
35、机器设备原值3630.863630.86当期折旧额2904.69193.65193.65193.65193.65193.65净值3437.213243.573049.922856.282662.633建筑物及设备原值7283.04当期折旧额5826.43339.73339.73339.73339.73339.73建筑物及设备净值1456.616943.316603.586263.855924.125584.394无形资产原值810.49810.49当期摊销额810.4920.2620.2620.2620.2620.26净值790.23769.97749.70729.44709.185合计：折旧
36、及摊销6636.92359.99359.99359.99359.99359.99总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元12482.755617.248737.9212482.7512482.7512482.752外购燃料动力费万元1084.11487.85758.881084.111084.111084.113工资及福利费万元2245.382245.382245.382245.382245.382245.384修理费万元40.7718.3528.5440.7740.7740.775其它成本费用万元1908.86858.991336.20190
37、8.861908.861908.865.1其他制造费用万元894.72402.62626.30894.72894.72894.725.2其他管理费用万元414.80186.66290.36414.80414.80414.805.3其他销售费用万元1026.45461.90718.511026.451026.451026.456经营成本万元17761.877992.8412433.3117761.8717761.8717761.877折旧费万元339.73339.73339.73339.73339.73339.738摊销费万元20.2620.2620.2620.2620.2620.269利息支出
38、万元-10总成本费用万元18121.869587.7913466.9118121.8618121.8618121.8610.1可变成本万元15516.496982.4210861.5415516.4915516.4915516.4910.2固定成本万元2605.372605.372605.372605.372605.372605.3711盈亏平衡点52.48%52.48%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元23442.0010548.9016409.4023442.0023442.0023442.002税金及附加万元210.81162.38184.40210.81210.81210.813总成本费用万元18121.869587.7913466.9118121.8618121.8618121.865增值税万元733.81330.21513.67733.81733.81733.816利润总额万元5320.14-8242.48-9832.995320.145320.145320.148应纳税所得额万