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1、泓域咨询/南宁棉纱生产制造项目财务分析报告一、项目发展背景棉纱是棉纤维经纺纱工艺加工而成的纱，经合股加工后称为棉线。根据纺纱的不同工艺，可分为普梳纱和精梳纱。纺织业作为我国传统制造业的一部分，通过近几年的发展，基本实现了由粗放型发展向集约化发展的转型，产品也基本实现了由产量较高到质量较高的高质量发展。原料方面，通过2018年的发展，非棉纤维的占比已经明显多于棉纤维，且纺制非棉纤维的企业数量以及规模化仍呈现上升趋势。而在非棉纤维纱线中，以粘胶短纤作为原料的人棉纱产业近几年发展速度则更为迅速，其纺织设备与工艺得到较大幅度提升，且产量也在2016年与棉纤维基本做到平分市场的格局。随着棉花16年开始逐
2、步上涨，龙头企业由于议价能力强，有能力囤积成本较低的原材料。同时下游国内外需求端均出现回暖趋势，17年主要棉纺上市公司收入均出现较高增速，除新野纺织和联发股份增长为负值外，其余均保持两位数的增速。棉纱是棉纤维经纺纱工艺加工制成的纱。棉纱应用范围广泛，可作用机织用纱，用于生产床上用品、窗帘等家纺产品；可用作针织用纱，生产府绸、服装等产品；还可用于生产特种工业用布、高速缝纫线、刺绣线等产品。我国是纺织服装大国，下游行业对棉纱的需求量庞大。按照纺纱工艺的不同来划分，棉纱主要可以分为普梳纱和精梳纱两大类。我国棉纱行业技术不断进步、生产设备不断升级，已经由传统的劳动密集型行业转为机械化、自动化的高新技术
3、行业，棉纱产品在色泽、支数、质量、种类等方面不断提高，高捻纱、低捻纱、紧密纺等新型棉纱产品不断涌现，行业多样化发展趋势明显。我国大部分省市均具有棉纱生产能力，山东、河南、江苏是我国棉纱生产大省，年产量在全国总产量中的占比达到62%左右。受下游纺织服装行业的拉动，我国棉纱需求量不断增长，带动棉纱进口需求不断上升，我国已经成为全球最大的棉纱进口国。同时，我国也出口棉纱产品，但出口量相对较小。我国进口的棉纱产品价格较低，出口的棉纱产品价格较高，反映出我国棉纱行业产品结构正在向中高端方向升级。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资10155.67(万元）。（二）流动资金投资估算
4、预计达产年需用流动资金2276.02万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资12431.69万元，其中：固定资产投资10155.67万元，占项目总投资的81.69%；流动资金2276.02万元，占项目总投资的18.31%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资5076.08万元，占项目总投资的40.83%；设备购置费3779.44万元，占项目总投资的30.40%；其它投资1300.15万元，占项目总投资的10.46%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=10155.67+2276.02=12431.69（万元
5、）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷60.00%,计划收入11481.00万元，总成本10063.66万元，利润总额-6524.66万元，净利润-4893.49万元，增值税346.01万元，税金及附加189.03万元，所得税-1631.16万元；第二年负荷80.00%,计划收入15308.00万元，总成本12508.88万元，利润总额-7311.35万元，净利润-5483.51万元，增值税461.34万元，税金及附加202.87万元，所得税-1827.84万元；第三年生产负荷100%，计划收入19135.00万元，总成本14954.10万元，利润
6、总额4180.90万元，净利润3135.67万元，增值税576.68万元，税金及附加216.72万元，所得税1045.22万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入19135.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=576.68万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用14954.10万元，其中：可变成本12226.10万元，固定成本2728.00万元，具体测算数据详见总成本费
7、用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加216.72万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=4180.90（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=4180.9025.00%=1045.22（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=4180.90（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=4180.9025.00%=1045.22（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额4180.90万元，缴纳企业所得税1045.22万元，其正常经营
8、年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=4180.90-1045.22=3135.67（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=33.63%。（2）达产年投资利税率=40.01%。（3）达产年投资回报率=25.22%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入19135.00万元，总成本费用14954.10万元，税金及附加216.72万元，利润总额4180.90万元，企业所得税1045.22万元，税后净利润3135.67万元，年纳税总额1838.62万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=5.46年。本期工程项目全部投
9、资回收期5.46年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率33.63%，投资利税率40.01%，全部投资回报率25.22%，全部投资回收期5.46年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。在建设过程中，应注意环境的保护和资源的有效利用，做到环境保护和建设同时进行，尽量减少因施工对城镇居民生活造成影响。维护规划的权威性，严格按照建设程序进行规划、设计、施工；配套设施既不能提高标准也不能降低质量，要认真做好“投资、质量、进度”的全过程控制，精心设计、精心施工
10、，力争创建优良工程。为了保证项目的顺利实施，建议项目管理部门要强化项目管理的监督机制，完善监督体系，确保投资项目达到预期的目标。七、市场预测分析随着棉花16年开始逐步上涨，龙头企业由于议价能力强，有能力囤积成本较低的原材料。同时下游国内外需求端均出现回暖趋势，17年主要棉纺上市公司收入均出现较高增速，除新野纺织和联发股份增长为负值外，其余均保持两位数的增速。毛利率方面，我国棉纺企业毛利率稳中略降。因百隆东方产品结构需满足申洲国际白纱需求，故毛利率受棉价上涨等因素影响程度不大，其余公司由于原材料价格上涨导致毛利率稳中略降。在收入、毛利率双重因素影响下，我国主要棉纺上市公司扣除非经常性损益后的净利
11、润分化趋势。其中，华孚时尚、联发股份保持较高增速，华孚时尚主要因为产业集中度的提升和产能扩张使得纱线业务稳定增长、网链业务快速发展，2017年新增产能32万锭达到180万锭，产能的逐步释放带来应收和利润的持续增长；联发股份由于高端产业升级，扩大非洲、柬埔寨、埃塞俄比亚等地区产能，带来利润的高速增长；由于产品出口销量下降、汇率等因素影响，孚日股份、新野纺织和百隆东方均出现负增长。棉纱是棉纤维经纺纱工艺加工制成的纱。棉纱应用范围广泛，可作用机织用纱，用于生产床上用品、窗帘等家纺产品；可用作针织用纱，生产府绸、服装等产品；还可用于生产特种工业用布、高速缝纫线、刺绣线等产品。我国是纺织服装大国，下游行
12、业对棉纱的需求量庞大。按照纺纱工艺的不同来划分，棉纱主要可以分为普梳纱和精梳纱两大类。我国棉纱行业技术不断进步、生产设备不断升级，已经由传统的劳动密集型行业转为机械化、自动化的高新技术行业，棉纱产品在色泽、支数、质量、种类等方面不断提高，高捻纱、低捻纱、紧密纺等新型棉纱产品不断涌现，行业多样化发展趋势明显。我国大部分省市均具有棉纱生产能力，山东、河南、江苏是我国棉纱生产大省，年产量在全国总产量中的占比达到62%左右。受下游纺织服装行业的拉动，我国棉纱需求量不断增长，带动棉纱进口需求不断上升，我国已经成为全球最大的棉纱进口国。同时，我国也出口棉纱产品，但出口量相对较小。我国进口的棉纱产品价格较低
13、，出口的棉纱产品价格较高，反映出我国棉纱行业产品结构正在向中高端方向升级。棉花是棉纱生产的主要原材料。受生产成本上升、收益下降等因素的影响，2015年以来，我国棉花种植面积不断下滑，棉花产量不断下降。根据国家统计局数据显示，2019年，全国棉花种植面积3339.2千公顷，比2018年下降0.5%；全国棉花总产量588.9万吨，比2018年下降3.5%。我国棉花供应量减少，进口需求上升，棉花价格受国际价格影响增大。2020年，在“新冠肺炎”疫情影响下，全球棉花价格进入下行通道，带动棉纱价格走低。2019年，我国服装行业营收与利润均呈现下降态势，棉纱市场需求低迷，棉纱企业生产积极性下降，全年行业开
14、工率均处于50%以下，库存一直处于较高水平。2020年“新冠肺炎”疫情爆发，对我国服装行业造成较大冲击，服装交易规模大幅下跌。预计下半年我国服装市场将回暖，但全年来看，服装行业营收下跌可能性较大，不利于我国棉纱行业发展。棉纱是生产纺织服装产品的重要原料，我国是纺织服装生产大国，棉纱需求量庞大。随着产业升级，我国棉纱行业产品质量、种类不断提升，正在向中高端方向转型。2020年，“新冠肺炎”疫情影响下，全球棉花价格下降，服装行业营收下滑，我国棉纱行业景气度下跌，企业承受压力增大。随着疫情逐步结束，我国棉纱市场需求将回升，但海外市场疫情依然严重，服装出口受到打击，全年棉纱行业发展不容乐观。八、附表上
15、年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入2972.263963.013679.943538.4014153.602主营业务收入2413.143217.522987.702872.7911491.162.1棉纱(A)796.341061.78985.94948.023792.082.2棉纱(B)555.02740.03687.17660.742642.972.3棉纱(C)410.23546.98507.91488.371953.502.4棉纱(D)289.58386.10358.52344.731378.942.5棉纱(E)193.05257.40239.0222
16、9.82919.292.6棉纱(F)120.66160.88149.39143.64574.562.7棉纱(.)48.2664.3559.7557.46229.823其他业务收入559.11745.48692.23665.612662.44上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元14153.60完成主营业务收入万元11491.16主营业务收入占比81.19%营业收入增长率（同比）32.15%营业收入增长量（同比）万元3443.32利润总额万元3736.21利润总额增长率32.84%利润总额增长量万元923.62净利润万元2802.16净利润增长率14.47%净利润增长量万元354.14投
17、资利润率36.99%投资回报率27.75%财务内部收益率20.11%企业总资产万元24629.48流动资产总额占比万元31.28%流动资产总额万元7705.28资产负债率41.37%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米36878.4355.29亩1.1容积率1.631.2建筑系数76.67%1.3投资强度万元/亩183.681.4基底面积平方米28274.691.5总建筑面积平方米60111.841.6绿化面积平方米4778.72绿化率7.95%2总投资万元12431.692.1固定资产投资万元10155.672.1.1土建工程投资万元5076.082.1.1.1土建工程投资
18、占比万元40.83%2.1.2设备投资万元3779.442.1.2.1设备投资占比30.40%2.1.3其它投资万元1300.152.1.3.1其它投资占比10.46%2.1.4固定资产投资占比81.69%2.2流动资金万元2276.022.2.1流动资金占比18.31%3收入万元19135.004总成本万元14954.105利润总额万元4180.906净利润万元3135.677所得税万元1.638增值税万元576.689税金及附加万元216.7210纳税总额万元1838.6211利税总额万元4974.3012投资利润率33.63%13投资利税率40.01%14投资回报率25.22%15回收期
19、年5.4616设备数量台（套）14417年用电量千瓦时1167520.7318年用水量立方米21804.3919总能耗吨标准煤145.3520节能率20.85%21节能量吨标准煤45.9022员工数量人407区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元131470.54同期产值万元115355.39同比增长13.97%从业企业数量家831规上企业家12从业人数人41550前十位企业产值万元54877.81去年同期49103.27万元。1、xxx科技发展公司（AAA）万元13445.062、xxx公司万元12073.123、xxx有限责任公司万元7134.124、xxx有限责任公司万元6036
20、.565、xxx投资公司万元3841.456、xxx公司万元3567.067、xxx有限责任公司万元274.398、xxx有限责任公司万元2249.999、xxx投资公司万元2140.2310、xxx公司万元1646.33区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元35997.041.1同期增加值万元32576.511.2增长率10.50%2行业净利润万元16116.372.12016年净利润万元14244.632.2增长率13.14%3行业纳税总额万元15427.753.12016纳税总额万元12927.563.2增长率19.34%42017完成投资万元47784.754.12
21、016行业投资万元10.37%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值154700.21175795.69199767.832利润总额45668.6851896.2358972.993净利润15408.7317509.9219897.644纳税总额10520.1311954.6913584.875工业增加值50093.5256924.4564686.876产业贡献率8.00%11.00%13.15%7企业数量99712161556土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程19990.2119990.2
22、144156.6744156.674101.641.1主要生产车间11994.1311994.1326494.0026494.002543.021.2辅助生产车间6396.876396.8714130.1314130.131312.521.3其他生产车间1599.221599.222561.092561.09246.102仓储工程4241.204241.2010370.8610370.86700.602.1成品贮存1060.301060.302592.722592.72175.152.2原料仓储2205.422205.425392.855392.85364.312.3辅助材料仓库975.489
23、75.482385.302385.30161.143供配电工程226.20226.20226.20226.2017.193.1供配电室226.20226.20226.20226.2017.194给排水工程260.13260.13260.13260.1315.384.1给排水260.13260.13260.13260.1315.385服务性工程2686.102686.102686.102686.10181.465.1办公用房1082.221082.221082.221082.2295.845.2生活服务1603.881603.881603.881603.8894.186消防及环保工程757.76
24、757.76757.76757.7657.596.1消防环保工程757.76757.76757.76757.7657.597项目总图工程113.10113.10113.10113.10-103.457.1场地及道路硬化7319.701531.821531.827.2场区围墙1531.827319.707319.707.3安全保卫室113.10113.10113.10113.108绿化工程3019.28105.67合计28274.6960111.8460111.845076.08节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤145.351.1年用电量千瓦时1167520.731.2年用电量吨
25、标准煤143.491.3年用水量立方米21804.391.4年用水量吨标准煤1.862年节能量吨标准煤45.903节能率20.85%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元10099.491.1完成比例81.24%2完成固定资产投资万元7921.662.1完成比例78.44%3完成流动资金投资万元2177.833.1完成比例21.56%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人2771.2人均年工资万元4.401.3年工资额万元1474.422工程技术人员工资2.1平均人数人612.2人均年工资万元5.012.3年工资额万元418.683企业管理人员工资3.
26、1平均人数人163.2人均年工资万元6.713.3年工资额万元122.654品质管理人员工资4.1平均人数人334.2人均年工资万元5.924.3年工资额万元197.905其他人员工资5.1平均人数人205.2人均年工资万元5.845.3年工资额万元92.316职工工资总额万元2305.96固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元5076.083779.44183.6810155.671.1工程费用万元5076.083779.4412312.011.1.1建筑工程费用万元5076.085076.0840.83%1.1.2设备购置及安装费
27、万元3779.443779.4430.40%1.2工程建设其他费用万元1300.151300.1510.46%1.2.1无形资产万元697.35697.351.3预备费万元602.80602.801.3.1基本预备费万元253.65253.651.3.2涨价预备费万元349.15349.152建设期利息万元3固定资产投资现值万元10155.6710155.67流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元12312.018183.329891.3212312.0112312.0112312.011.1应收账款万元3693.602216.162954.883
28、693.603693.603693.601.2存货万元5540.403324.244432.325540.405540.405540.401.2.1原辅材料万元1662.12997.271329.701662.121662.121662.121.2.2燃料动力万元83.1149.8666.4883.1183.1183.111.2.3在产品万元2548.581529.152038.872548.582548.582548.581.2.4产成品万元1246.59747.95997.271246.591246.591246.591.3现金万元3078.001846.802462.403078.003
29、078.003078.002流动负债万元10035.996021.598028.7910035.9910035.9910035.992.1应付账款万元10035.996021.598028.7910035.9910035.9910035.993流动资金万元2276.021365.611820.822276.022276.022276.024铺底流动资金万元758.67455.20606.94758.67758.67758.67总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元12431.69122.41%122.41%100.00%2项目建设投资万元101
30、55.67100.00%100.00%81.69%2.1工程费用万元8855.5287.20%87.20%71.23%2.1.1建筑工程费万元5076.0849.98%49.98%40.83%2.1.2设备购置及安装费万元3779.4437.22%37.22%30.40%2.2工程建设其他费用万元697.356.87%6.87%5.61%2.2.1无形资产万元697.356.87%6.87%5.61%2.3预备费万元602.805.94%5.94%4.85%2.3.1基本预备费万元253.652.50%2.50%2.04%2.3.2涨价预备费万元349.153.44%3.44%2.81%3建设
31、期利息万元4固定资产投资现值万元10155.67100.00%100.00%81.69%5建设期间费用万元6流动资金万元2276.0222.41%22.41%18.31%7铺底流动资金万元758.677.47%7.47%6.10%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元11481.0015308.0019135.0019135.0019135.001.1万元11481.0015308.0019135.0019135.0019135.002现价增加值万元3673.924898.566123.206123.206123.203增值税万元346.014
32、61.34576.68576.68576.683.1销项税额万元3061.603061.603061.603061.603061.603.2进项税额万元1490.951987.942484.922484.922484.924城市维护建设税万元24.2232.2940.3740.3740.375教育费附加万元10.3813.8417.3017.3017.306地方教育费附加万元6.929.2311.5311.5311.539土地使用税万元147.51147.51147.51147.51147.5110税金及附加万元189.03202.87216.72216.72216.72折旧及摊销一览表序号项
33、目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值5076.085076.08当期折旧额4060.86203.04203.04203.04203.04203.04净值1015.224873.044669.994466.954263.914060.862机器设备原值3779.443779.44当期折旧额3023.55201.57201.57201.57201.57201.57净值3577.873376.303174.732973.162771.593建筑物及设备原值8855.52当期折旧额7084.42404.61404.61404.61404.61404.61建筑物及设备净值1771
34、.108450.918046.307641.697237.086832.474无形资产原值697.35697.35当期摊销额697.3517.4317.4317.4317.4317.43净值679.92662.48645.05627.62610.185合计：折旧及摊销7781.77422.04422.04422.04422.04422.04总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元10048.316028.998038.6510048.3110048.3110048.312外购燃料动力费万元849.02509.41679.22849.02849.
35、02849.023工资及福利费万元2305.962305.962305.962305.962305.962305.964修理费万元48.5529.1338.8448.5548.5548.555其它成本费用万元1280.22768.131024.181280.221280.221280.225.1其他制造费用万元585.05351.03468.04585.05585.05585.055.2其他管理费用万元370.55222.33296.44370.55370.55370.555.3其他销售费用万元705.37423.22564.30705.37705.37705.376经营成本万元14532.0
36、68719.2411625.6514532.0614532.0614532.067折旧费万元404.61404.61404.61404.61404.61404.618摊销费万元17.4317.4317.4317.4317.4317.439利息支出万元-10总成本费用万元14954.1010063.6612508.8814954.1014954.1014954.1010.1可变成本万元12226.107335.669780.8812226.1012226.1012226.1010.2固定成本万元2728.002728.002728.002728.002728.002728.0011盈亏平衡点50
37、.67%50.67%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元19135.0011481.0015308.0019135.0019135.0019135.002税金及附加万元216.72189.03202.87216.72216.72216.723总成本费用万元14954.1010063.6612508.8814954.1014954.1014954.105增值税万元576.68346.01461.34576.68576.68576.686利润总额万元4180.90-6524.66-7311.354180.904180.904180.908应纳税所得额万元
38、4180.90-6524.66-7311.354180.904180.904180.909企业所得税万元1045.22-1631.16-1827.841045.221045.221045.2210税后净利润万元3135.67-4893.49-5483.513135.673135.673135.6711可供分配的利润万元3135.67-4893.49-5483.513135.673135.673135.6712法定盈余公积金万元313.57-489.35-548.35313.57313.57313.5713可供投资者分配利润万元2822.10-4404.14-4935.162822.102822.102822.1014应付普通股股利万元2822.10-4404.14-4935.162822.102822.10