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1、泓域咨询/成都棉纱生产制造项目财务分析报告一、项目发展背景棉纱是棉纤维经纺纱工艺加工而成的纱，经合股加工后称为棉线。根据纺纱的不同工艺，可分为普梳纱和精梳纱。纺织业作为我国传统制造业的一部分，通过近几年的发展，基本实现了由粗放型发展向集约化发展的转型，产品也基本实现了由产量较高到质量较高的高质量发展。原料方面，通过2018年的发展，非棉纤维的占比已经明显多于棉纤维，且纺制非棉纤维的企业数量以及规模化仍呈现上升趋势。而在非棉纤维纱线中，以粘胶短纤作为原料的人棉纱产业近几年发展速度则更为迅速，其纺织设备与工艺得到较大幅度提升，且产量也在2016年与棉纤维基本做到平分市场的格局。随着棉花16年开始逐
2、步上涨，龙头企业由于议价能力强，有能力囤积成本较低的原材料。同时下游国内外需求端均出现回暖趋势，17年主要棉纺上市公司收入均出现较高增速，除新野纺织和联发股份增长为负值外，其余均保持两位数的增速。棉纱是棉纤维经纺纱工艺加工制成的纱。棉纱应用范围广泛，可作用机织用纱，用于生产床上用品、窗帘等家纺产品；可用作针织用纱，生产府绸、服装等产品；还可用于生产特种工业用布、高速缝纫线、刺绣线等产品。我国是纺织服装大国，下游行业对棉纱的需求量庞大。按照纺纱工艺的不同来划分，棉纱主要可以分为普梳纱和精梳纱两大类。我国棉纱行业技术不断进步、生产设备不断升级，已经由传统的劳动密集型行业转为机械化、自动化的高新技术
3、行业，棉纱产品在色泽、支数、质量、种类等方面不断提高，高捻纱、低捻纱、紧密纺等新型棉纱产品不断涌现，行业多样化发展趋势明显。我国大部分省市均具有棉纱生产能力，山东、河南、江苏是我国棉纱生产大省，年产量在全国总产量中的占比达到62%左右。受下游纺织服装行业的拉动，我国棉纱需求量不断增长，带动棉纱进口需求不断上升，我国已经成为全球最大的棉纱进口国。同时，我国也出口棉纱产品，但出口量相对较小。我国进口的棉纱产品价格较低，出口的棉纱产品价格较高，反映出我国棉纱行业产品结构正在向中高端方向升级。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资11674.38(万元）。（二）流动资金投资估算
4、预计达产年需用流动资金2731.06万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资14405.44万元，其中：固定资产投资11674.38万元，占项目总投资的81.04%；流动资金2731.06万元，占项目总投资的18.96%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资3841.88万元，占项目总投资的26.67%；设备购置费5326.96万元，占项目总投资的36.98%；其它投资2505.54万元，占项目总投资的17.39%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=11674.38+2731.06=14405.44（万元
5、）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入9368.40万元，总成本8973.43万元，利润总额7688.13万元，净利润5766.10万元，增值税272.46万元，税金及附加199.45万元，所得税1922.03万元；第二年负荷75.00%,计划收入17565.75万元，总成本14520.50万元，利润总额14885.17万元，净利润11163.88万元，增值税510.86万元，税金及附加228.05万元，所得税3721.29万元；第三年生产负荷100%，计划收入23421.00万元，总成本18482.70万元，利润总额4938
6、.30万元，净利润3703.73万元，增值税681.14万元，税金及附加248.49万元，所得税1234.58万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入23421.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=681.14万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用18482.70万元，其中：可变成本15848.79万元，固定成本2633.91万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表
7、所示。达产年应纳税金及附加248.49万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=4938.30（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=4938.3025.00%=1234.58（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=4938.30（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=4938.3025.00%=1234.58（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额4938.30万元，缴纳企业所得税1234.58万元，其正常经营年份净利润：
8、企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=4938.30-1234.58=3703.73（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=34.28%。（2）达产年投资利税率=40.73%。（3）达产年投资回报率=25.71%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入23421.00万元，总成本费用18482.70万元，税金及附加248.49万元，利润总额4938.30万元，企业所得税1234.58万元，税后净利润3703.73万元，年纳税总额2164.21万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=5.39年。本期工程项目全部投资回收期5.
9、39年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率34.28%，投资利税率40.73%，全部投资回报率25.71%，全部投资回收期5.39年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。充分抓住经济全球化、我国产业结构调整的历史机遇，加快该项目的开发建设、招商引资，努力规避投资风险。同时，在产业布局和资金投向等方面要处理好多方面的协调关系，注重建立起良好的公共关系，加强与社会各阶层、政府相关管理部门的沟通，准确项目的定位，完善各项法定手续。在建设过程中，应注意环境
10、的保护和资源的有效利用，做到环境保护和建设同时进行，尽量减少因施工对城镇居民生活造成影响。七、市场预测分析随着棉花16年开始逐步上涨，龙头企业由于议价能力强，有能力囤积成本较低的原材料。同时下游国内外需求端均出现回暖趋势，17年主要棉纺上市公司收入均出现较高增速，除新野纺织和联发股份增长为负值外，其余均保持两位数的增速。毛利率方面，我国棉纺企业毛利率稳中略降。因百隆东方产品结构需满足申洲国际白纱需求，故毛利率受棉价上涨等因素影响程度不大，其余公司由于原材料价格上涨导致毛利率稳中略降。在收入、毛利率双重因素影响下，我国主要棉纺上市公司扣除非经常性损益后的净利润分化趋势。其中，华孚时尚、联发股份保
11、持较高增速，华孚时尚主要因为产业集中度的提升和产能扩张使得纱线业务稳定增长、网链业务快速发展，2017年新增产能32万锭达到180万锭，产能的逐步释放带来应收和利润的持续增长；联发股份由于高端产业升级，扩大非洲、柬埔寨、埃塞俄比亚等地区产能，带来利润的高速增长；由于产品出口销量下降、汇率等因素影响，孚日股份、新野纺织和百隆东方均出现负增长。棉纱是棉纤维经纺纱工艺加工制成的纱。棉纱应用范围广泛，可作用机织用纱，用于生产床上用品、窗帘等家纺产品；可用作针织用纱，生产府绸、服装等产品；还可用于生产特种工业用布、高速缝纫线、刺绣线等产品。我国是纺织服装大国，下游行业对棉纱的需求量庞大。按照纺纱工艺的不
12、同来划分，棉纱主要可以分为普梳纱和精梳纱两大类。我国棉纱行业技术不断进步、生产设备不断升级，已经由传统的劳动密集型行业转为机械化、自动化的高新技术行业，棉纱产品在色泽、支数、质量、种类等方面不断提高，高捻纱、低捻纱、紧密纺等新型棉纱产品不断涌现，行业多样化发展趋势明显。我国大部分省市均具有棉纱生产能力，山东、河南、江苏是我国棉纱生产大省，年产量在全国总产量中的占比达到62%左右。受下游纺织服装行业的拉动，我国棉纱需求量不断增长，带动棉纱进口需求不断上升，我国已经成为全球最大的棉纱进口国。同时，我国也出口棉纱产品，但出口量相对较小。我国进口的棉纱产品价格较低，出口的棉纱产品价格较高，反映出我国棉
13、纱行业产品结构正在向中高端方向升级。棉花是棉纱生产的主要原材料。受生产成本上升、收益下降等因素的影响，2015年以来，我国棉花种植面积不断下滑，棉花产量不断下降。根据国家统计局数据显示，2019年，全国棉花种植面积3339.2千公顷，比2018年下降0.5%；全国棉花总产量588.9万吨，比2018年下降3.5%。我国棉花供应量减少，进口需求上升，棉花价格受国际价格影响增大。2020年，在“新冠肺炎”疫情影响下，全球棉花价格进入下行通道，带动棉纱价格走低。2019年，我国服装行业营收与利润均呈现下降态势，棉纱市场需求低迷，棉纱企业生产积极性下降，全年行业开工率均处于50%以下，库存一直处于较高
14、水平。2020年“新冠肺炎”疫情爆发，对我国服装行业造成较大冲击，服装交易规模大幅下跌。预计下半年我国服装市场将回暖，但全年来看，服装行业营收下跌可能性较大，不利于我国棉纱行业发展。棉纱是生产纺织服装产品的重要原料，我国是纺织服装生产大国，棉纱需求量庞大。随着产业升级，我国棉纱行业产品质量、种类不断提升，正在向中高端方向转型。2020年，“新冠肺炎”疫情影响下，全球棉花价格下降，服装行业营收下滑，我国棉纱行业景气度下跌，企业承受压力增大。随着疫情逐步结束，我国棉纱市场需求将回升，但海外市场疫情依然严重，服装出口受到打击，全年棉纱行业发展不容乐观。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二
15、季度第三季度第四季度合计1营业收入3518.614691.484356.384188.8216755.292主营业务收入3314.584419.444103.773945.9315783.722.1棉纱(A)1093.811458.421354.241302.165208.632.2棉纱(B)762.351016.47943.87907.563630.262.3棉纱(C)563.48751.31697.64670.812683.232.4棉纱(D)397.75530.33492.45473.511894.052.5棉纱(E)265.17353.56328.30315.671262.702.6棉
16、纱(F)165.73220.97205.19197.30789.192.7棉纱(.)66.2988.3982.0878.92315.673其他业务收入204.03272.04252.61242.89971.57上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元16755.29完成主营业务收入万元15783.72主营业务收入占比94.20%营业收入增长率（同比）14.11%营业收入增长量（同比）万元2071.37利润总额万元4035.55利润总额增长率15.78%利润总额增长量万元550.16净利润万元3026.66净利润增长率15.92%净利润增长量万元415.69投资利润率37.71%投资回报率
17、28.28%财务内部收益率27.35%企业总资产万元29554.98流动资产总额占比万元33.71%流动资产总额万元9963.64资产负债率20.34%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米41687.5062.50亩1.1容积率1.141.2建筑系数51.01%1.3投资强度万元/亩186.791.4基底面积平方米21264.791.5总建筑面积平方米47523.751.6绿化面积平方米2610.91绿化率5.49%2总投资万元14405.442.1固定资产投资万元11674.382.1.1土建工程投资万元3841.882.1.1.1土建工程投资占比万元26.67%2.1.2
18、设备投资万元5326.962.1.2.1设备投资占比36.98%2.1.3其它投资万元2505.542.1.3.1其它投资占比17.39%2.1.4固定资产投资占比81.04%2.2流动资金万元2731.062.2.1流动资金占比18.96%3收入万元23421.004总成本万元18482.705利润总额万元4938.306净利润万元3703.737所得税万元1.148增值税万元681.149税金及附加万元248.4910纳税总额万元2164.2111利税总额万元5867.9312投资利润率34.28%13投资利税率40.73%14投资回报率25.71%15回收期年5.3916设备数量台（套）
19、15617年用电量千瓦时1207471.4418年用水量立方米10821.9619总能耗吨标准煤149.3220节能率29.87%21节能量吨标准煤44.6022员工数量人411区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元180521.75同期产值万元152056.73同比增长18.72%从业企业数量家663规上企业家22从业人数人33150前十位企业产值万元86372.42去年同期74292.47万元。1、xxx（集团）有限公司（AAA）万元21161.242、xxx有限公司万元19001.933、xxx有限责任公司万元11228.414、xxx集团万元9500.975、xxx投资公司万元
20、6046.076、xxx投资公司万元5614.217、xxx有限责任公司万元431.868、xxx集团万元3541.279、xxx投资公司万元3368.5210、xxx投资公司万元2591.17区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元59008.691.1同期增加值万元50109.281.2增长率17.76%2行业净利润万元22181.112.12016年净利润万元19047.752.2增长率16.45%3行业纳税总额万元43731.483.12016纳税总额万元39429.703.2增长率10.91%42017完成投资万元62117.264.12016行业投资万元12.93
21、%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值210839.80239590.68272262.142利润总额53983.1561344.4969709.653净利润20045.7122779.2225885.484纳税总额12786.3714529.9716511.335工业增加值83428.5294805.14107733.116产业贡献率7.00%11.00%12.67%7企业数量7969711243土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程15034.2115034.2137996.9537996
22、.953378.891.1主要生产车间9020.539020.5322798.1722798.172094.911.2辅助生产车间4810.954810.9512159.0212159.021081.241.3其他生产车间1202.741202.742203.822203.82202.732仓储工程3189.723189.726192.426192.42400.482.1成品贮存797.43797.431548.111548.11100.122.2原料仓储1658.651658.653220.063220.06208.252.3辅助材料仓库733.64733.641424.261424.269
23、2.113供配电工程170.12170.12170.12170.1212.383.1供配电室170.12170.12170.12170.1212.384给排水工程195.64195.64195.64195.6411.074.1给排水195.64195.64195.64195.6411.075服务性工程2020.162020.162020.162020.16130.655.1办公用房1211.091211.091211.091211.0962.825.2生活服务809.07809.07809.07809.0775.436消防及环保工程569.90569.90569.90569.9041.466.
24、1消防环保工程569.90569.90569.90569.9041.467项目总图工程85.0685.0685.0685.06-214.537.1场地及道路硬化5841.821043.671043.677.2场区围墙1043.675841.825841.827.3安全保卫室85.0685.0685.0685.068绿化工程2328.0281.48合计21264.7947523.7547523.753841.88节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤149.321.1年用电量千瓦时1207471.441.2年用电量吨标准煤148.401.3年用水量立方米10821.961.4年用水量
25、吨标准煤0.922年节能量吨标准煤44.603节能率29.87%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元10701.851.1完成比例74.29%2完成固定资产投资万元8421.562.1完成比例78.69%3完成流动资金投资万元2280.293.1完成比例21.31%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人2791.2人均年工资万元5.361.3年工资额万元1377.062工程技术人员工资2.1平均人数人622.2人均年工资万元5.772.3年工资额万元346.373企业管理人员工资3.1平均人数人163.2人均年工资万元7.373.3年工资额万元112
26、.514品质管理人员工资4.1平均人数人334.2人均年工资万元5.094.3年工资额万元177.315其他人员工资5.1平均人数人215.2人均年工资万元5.415.3年工资额万元153.536职工工资总额万元2166.78固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元3841.885326.96186.7911674.381.1工程费用万元3841.885326.9618055.811.1.1建筑工程费用万元3841.883841.8826.67%1.1.2设备购置及安装费万元5326.965326.9636.98%1.2工程建设其他费用
27、万元2505.542505.5417.39%1.2.1无形资产万元1173.941173.941.3预备费万元1331.601331.601.3.1基本预备费万元567.40567.401.3.2涨价预备费万元764.20764.202建设期利息万元3固定资产投资现值万元11674.3811674.38流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元18055.817131.6813849.2618055.8118055.8118055.811.1应收账款万元5416.742166.704062.565416.745416.745416.741.2存货万元8
28、125.113250.056093.848125.118125.118125.111.2.1原辅材料万元2437.53975.011828.152437.532437.532437.531.2.2燃料动力万元121.8848.7591.41121.88121.88121.881.2.3在产品万元3737.551495.022803.163737.553737.553737.551.2.4产成品万元1828.15731.261371.111828.151828.151828.151.3现金万元4513.951805.583385.464513.954513.954513.952流动负债万元153
29、24.756129.9011493.5615324.7515324.7515324.752.1应付账款万元15324.756129.9011493.5615324.7515324.7515324.753流动资金万元2731.061092.422048.302731.062731.062731.064铺底流动资金万元910.34364.14682.76910.34910.34910.34总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元14405.44123.39%123.39%100.00%2项目建设投资万元11674.38100.00%100.00%81
30、.04%2.1工程费用万元9168.8478.54%78.54%63.65%2.1.1建筑工程费万元3841.8832.91%32.91%26.67%2.1.2设备购置及安装费万元5326.9645.63%45.63%36.98%2.2工程建设其他费用万元1173.9410.06%10.06%8.15%2.2.1无形资产万元1173.9410.06%10.06%8.15%2.3预备费万元1331.6011.41%11.41%9.24%2.3.1基本预备费万元567.404.86%4.86%3.94%2.3.2涨价预备费万元764.206.55%6.55%5.30%3建设期利息万元4固定资产投资
31、现值万元11674.38100.00%100.00%81.04%5建设期间费用万元6流动资金万元2731.0623.39%23.39%18.96%7铺底流动资金万元910.357.80%7.80%6.32%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元9368.4017565.7523421.0023421.0023421.001.1万元9368.4017565.7523421.0023421.0023421.002现价增加值万元2997.895621.047494.727494.727494.723增值税万元272.46510.86681.14681
32、.14681.143.1销项税额万元3747.363747.363747.363747.363747.363.2进项税额万元1226.492299.663066.223066.223066.224城市维护建设税万元19.0735.7647.6847.6847.685教育费附加万元8.1715.3320.4320.4320.436地方教育费附加万元5.4510.2213.6213.6213.629土地使用税万元166.75166.75166.75166.75166.7510税金及附加万元199.45228.05248.49248.49248.49折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三
33、年第四年第五年1建(构)筑物原值3841.883841.88当期折旧额3073.50153.68153.68153.68153.68153.68净值768.383688.203534.533380.853227.183073.502机器设备原值5326.965326.96当期折旧额4261.57284.10284.10284.10284.10284.10净值5042.864758.754474.654190.543906.443建筑物及设备原值9168.84当期折旧额7335.07437.78437.78437.78437.78437.78建筑物及设备净值1833.778731.068293.
34、287855.507417.726979.944无形资产原值1173.941173.94当期摊销额1173.9429.3529.3529.3529.3529.35净值1144.591115.241085.891056.551027.205合计：折旧及摊销8509.01467.13467.13467.13467.13467.13总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元12629.415051.769472.0612629.4112629.4112629.412外购燃料动力费万元782.88313.15587.16782.88782.88782.8
35、83工资及福利费万元2166.782166.782166.782166.782166.782166.784修理费万元52.5321.0139.4052.5352.5352.535其它成本费用万元2383.97953.591787.982383.972383.972383.975.1其他制造费用万元955.43382.17716.57955.43955.43955.435.2其他管理费用万元424.50169.80318.38424.50424.50424.505.3其他销售费用万元800.34320.14600.25800.34800.34800.346经营成本万元18015.577206.2
36、313511.6818015.5718015.5718015.577折旧费万元437.78437.78437.78437.78437.78437.788摊销费万元29.3529.3529.3529.3529.3529.359利息支出万元-10总成本费用万元18482.708973.4314520.5018482.7018482.7018482.7010.1可变成本万元15848.796339.5211886.5915848.7915848.7915848.7910.2固定成本万元2633.912633.912633.912633.912633.912633.9111盈亏平衡点48.70%48.
37、70%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元23421.009368.4017565.7523421.0023421.0023421.002税金及附加万元248.49199.45228.05248.49248.49248.493总成本费用万元18482.708973.4314520.5018482.7018482.7018482.705增值税万元681.14272.46510.86681.14681.14681.146利润总额万元4938.307688.1314885.174938.304938.304938.308应纳税所得额万元4938.30768
38、8.1314885.174938.304938.304938.309企业所得税万元1234.581922.033721.291234.581234.581234.5810税后净利润万元3703.735766.1011163.883703.733703.733703.7311可供分配的利润万元3703.735766.1011163.883703.733703.733703.7312法定盈余公积金万元370.37576.611116.39370.37370.37370.3713可供投资者分配利润万元3333.365189.4910047.493333.363333.363333.3614应付普通股股利万元3333.365189.4910047.493333.363333.363333.3615各投资