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1、一、选择1. 假设债券A(0)=100元；A(1)=110元，股票S(0)=80元，上涨和下跌概率分别为0.8和0.2。假设你有10000元资金，决定买入50股股票60份债券，那么该资产组合收益的数学期望为（ D ）。A、 0.11 B、0.14 C、0.13 D、0.122.下面关于贝塔因子()的描述，说法正确的是( A )A.、若某股票的1，则当市场证券组合的回报率上升时，该股票的回报率比市场上升得更快B、若某股票的0，则当市场证券组合的回报率下跌时，该股票的回报率比市场下跌得更慢C、若某股票的01，则当市场证券组合的回报率下跌时，该股票的回报率反而上升D、若某股票的V2 B V1V2 C
2、 V1=V2 D V1V27、给定资产组合或单个证券(收益率用 表示)的贝塔因子，下列表达式正确的是（ B ）A B C D 8、设无风险利率为0.07，市场证券组合的期望回报率为0.15，则市场风险溢价为（ ），一个贝塔系数为1.25的投资所要求的回报率为（ D ）。A、0.04 0.17 B、0.04 0.15 C、0.08 0.15 D、0.08 0.179、若某投资者是希望财富越多越好且对风险持厌恶态度，用表示该投资者对财富的效用函数，则下列说法正确的是（ C ）。A B C D10、考虑效用函数，a和b是常数。假定投资者的偏好是越多越好，并且厌恶风险，a和b的符号是（ C ）A. a
3、 0 B. a0，b0 C. a0，b0 D. a0，b0 11、在单因素模型中，单个资产或组合的总风险及非系统风险分别记为，系统风险记为，市场组合的系统风险记为则下列式子正确的是（ C ）A B C D12、假设某个体的效用函数且二阶连续可导，则下列说法正确的是（ B ）A.个体风险厌恶等价于 B.个体风险喜好等价于C.个体风险厌恶等价于 D.个体风险喜好等价于14、日元对美元的即期汇率是120日元兑1美元，一年期的期货价格是115日元兑1美元。假设利率平价成立，如果日本一年期利率为4%，那么美国的一年期利率应是（ B ）A5% B8.52% C4.17% D3.83%二、填空1、权重为的两
4、种资产的收益率分别为，那么它们的组合收益率为 。2、写出证券市场线的方程： 。3、已知 则风险中性概率 为 2/3 。 4、已知 设证券A的Beta 系数 ， ，则证券A的期望收益为 14% 。 5、在完备市场中，期望收益和同期无风险利率分别用 表示，M表示市场组合，则资本市场线的方程是 。6、一个公司的股票刚刚支付了0.5元的股利，并预期直到无穷期的股利增长率是10%。如果投资者的预期收益率是14%，股票的现价应该是 13. 75 。8、已知市场组合某时段的期望收益率和标准差分别是10%和28%，同期无风险利率为3%，则该时段的风险价格为 25% 。11、设第t年的远期利率为 t年期的即期利
5、率为，则远期利率和即期利率之间的关系式满足 。三、计算2、设在二叉树模型中，股票的初始价格为S(0)=120美元，u=0.2,d=-0.1,r=0.1.施权价X=120美元，在时间2到期。假设在时间2支付红利14美元。求相应欧式看涨期和权美式看涨期权的价格。依题意得，风险中性概率为 （2分）根据股票价格的二叉树模型得股票的价格S(n)在时间0，1，2分别为： n 0 1 2 158.8 144S(n) 120 115.6 108 83.2（4分）相应地，欧式看涨期权在时间0，1，2的价值分别为： n 0 1 2 38.8 =14.25 0 =0 0其中 （6分）同理可得 （10分）相应地，美式
6、看涨期权在时间0，1，2的价值分别为： n 0 1 2 38.8 0 0在时间1，期权的持有者可以选择立刻施权或者等到时间2。在价格为 时，立刻施权的回报为24，而不施权选择等待(按照欧式期权计算)的价值也为23.52，故。 （13分）类似地，在价格为时，立刻施权的回报为0，而不施权选择等待(按照欧式期权计算)的价值为也为0，故（16分）仿此方法，可知若在时间0立刻施权，其回报为0，而不施权选择等待(按欧式期权计算)的价值为美元。（19分）故美元。 （20分）3、假设资产的收益由下面的双因素模型描述：假设观察到以下三个组合：组合期望收益(%)A12.010.5B13.430.2C12.03-0
7、.5 （1）求出描述均衡收益的平面的方程。（2）利用（1）的结果，说明如果有一个组合D具有下列观察到的性质，就存在套利机会：R()D=15% bD1=2 bD2=1解：（1）依题意可得： 5分解得： 3分所以均衡收益的平面方程为：2分（2）若组合D满足均衡收益的平面方程，则理论预期收益为 2分而观测到的期望收益为15%，高于理论预期，说明价格被低估了，可以买进该股票。4、假设下列资产是按照证券市场线准确定价的。请推导出证券市场线的方程；并求贝塔为2时资产的期望收益率是多少？ 以及 解：依题意可设证券市场线的方程为将已知信息代入得 解得故证券市场线的方程为将代入上式可得四、分析题 1、在含有多个
8、风险证券及无风险证券的市场中，投资者采用马科维兹模型进行决策，请问风险厌恶型投资者如何根据效用函数确定最优投资组合？首先，在坐标系中，根据马科维兹资产组合理论，确定含多个风险证券的有效边界C，实为双曲线右半支的上半部分，然后过无风险利率 点做C的切线，切点即为市场组合，记为M，此时射线为含多个风险证券及一个无风险证券的投资组合的有效边界。最后根据投资者的效用函数，得到相应的效用无差异曲线族U，该曲线族U必有一条与射线相切，记切点为P。则P点为风险厌恶的投资者的最优投资组合。2、某年8月3日,B公司股票的市场价格为每股20美元。于是，该公司决定于一周后以这一价格增发50万股股票，以筹措1000万
9、美元的资本，用于扩充生产规模。然而，若一周后股市下跌，则该公司发行同样多的股票，只能筹到较少的资本。因此，该公司决定用同年9月份到期的标准普尔500指数期货作套期保值。已知标准普尔500指数期货合约价值为标普500指数乘以500美元。8月3日，标普指数为458点，一周后，8月10日，标普指数为423，A公司股票也跌落到每股18.5美元。试分析操作策略和盈亏情况。解：具体操作如下8月3日 现货市场股价为20元/股，筹措1000万需发行50万股股票；而8月3日当天，9月份到期的标普指数为458点，此时签订约44张（10000000/(458*500)）卖出空头期货合约建仓（5分）8月10日 现货市场股价18.5元/股，发行50万股股票只能筹集资金18.5*500000元，亏损1.5*500000=75万元；（10分）但对应地，期货市场的标普指数跌至423点，此时以443点买入44张9月份到期的合约平仓，期货市场上，盈余（458-423）*500*44=77万。 （15分） 所以，总盈余77万-75万=2万。 （20分）