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1、第八章 流动资产管理学习目的与要求：学习目的与要求：流动资金以流动资产为实体对象，是企业项目投资的结果。流动资金从价值角度反映了企业的具体生产经营活动，是企业日常财务控制的重要内容。通过本章的学习与研究，应当明确各类流动资产的管理特性，熟练掌握现金、应收帐款和存货的日常管理方法。 主要内容主要内容: 第一节 现金和有价证券管理 第二节 应收账款管理 第三节 存货管理第一节 现金和有价证券管理一 、现金管理目标二、 现金的持有动机与成本三 、最佳现金持有量四、 现金日常控制与管理(略)一 、现金管理目标企业现金管理的目标，就是在资产的流动性和盈利性之间权衡选择，在保证经营的现金需要的基础上，尽量
2、降低现金持有量。二、 现金的持有动机与成本（一）现金持有的动机（一）现金持有的动机 1. 交易性需求交易性需求- -企业需要持有一定数量的现金以满足生产经营活动的需要。 2. 预防性需求预防性需求- -企业需要持有现金以满足由于意外事件而产生的特殊需求。 3. 投机性需求投机性需求- -企业持有现金以用于把握低价购买机会。（二）现金持有的成本（二）现金持有的成本1.持有成本持有成本-企业因保留一定现金余额而增加的管理费用和机会成本(举例）。2.转换成本转换成本-企业用现金购入有价证券或者转让有价证券换取现金支付的交易成本。3.短缺成本短缺成本-指现金的持有量不足而给企业造成的各种损失。三 、最
3、佳现金持有量确定现金持有量的方法有确定现金持有量的方法有:(一) 现金周转模式(二) 成本分析模式(三) 存货模式(四) 随机模式(一)现金周转期模式通过预计现金需求总量和确定现金周转的目标次数通过预计现金需求总量和确定现金周转的目标次数（周转期）来确定企业最佳现金持有量的方法。（周转期）来确定企业最佳现金持有量的方法。所谓所谓现金周转期现金周转期是指从用现金购买原材料开始，到销是指从用现金购买原材料开始，到销售产品并最终收回现金所花费的时间。具体包括以下售产品并最终收回现金所花费的时间。具体包括以下三个方面：三个方面： 1. 存货周转期：是指将原材料转化成产成品并出存货周转期：是指将原材料转
4、化成产成品并出售所需要的时间。售所需要的时间。 2. 应收账款周转期：是指将应收账款转换为现金应收账款周转期：是指将应收账款转换为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的时间。所需要的时间，即从产品销售到收回现金的时间。 3. 应付账款周转期：是指从收到尚未付款的材料应付账款周转期：是指从收到尚未付款的材料开始到以现金支付货款所需要的时间。开始到以现金支付货款所需要的时间。 （1）. 计算现金周转天数计算现金周转天数 现金周转天数=应收账款周转天数+存货周转天数应付账款周转天数（2）.计算现金周转率计算现金周转率(次数次数) 周转次数=360天数（3）. 计算目标现金持有量计算目标现金持有量
5、 现金持有量=年需用量周转次数现金周转期举例某公司应收账款周转天数70天；应付30天；存货80天，全年现金需用量360万。求最佳持有量？答案现金周转天数=70+8030=120(天)现金周转次数=360120=3(次)最佳现金持有量=3603=120(万元)（二） 成本分析模式成本分析模式成本分析模式是通过分析现金的有关成本，寻是通过分析现金的有关成本，寻找总成本最低时现金持有量的一种方法。如前找总成本最低时现金持有量的一种方法。如前所述，现金成本包括机会成本、管理成本、转所述，现金成本包括机会成本、管理成本、转换成本和短缺成本。运用成本分析模式确定最换成本和短缺成本。运用成本分析模式确定最佳
6、现金持有量时，不考虑持有成本中的管理成佳现金持有量时，不考虑持有成本中的管理成本和转换成本。持有现金的机会成本和现金持本和转换成本。持有现金的机会成本和现金持有量成正比例关系，短缺成本和现金持有量成有量成正比例关系，短缺成本和现金持有量成反比例关系。现金的成本和现金持有量之间的反比例关系。现金的成本和现金持有量之间的关系如图所示。关系如图所示。从上图可以看出，由于各项成本同现金持有量的从上图可以看出，由于各项成本同现金持有量的变动关系不同，使得总成本曲线呈抛物线型，抛变动关系不同，使得总成本曲线呈抛物线型，抛物线的最低点，即为总成本最低点，该点所对应物线的最低点，即为总成本最低点，该点所对应的
7、现金持有量便是最佳现金持有量。的现金持有量便是最佳现金持有量。成本分析模式下,最佳现金持有量就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。P265 例题2(三)存货模式存货模式又称鲍莫模式存货模式又称鲍莫模式( (BaumolBaumol Model) Model)，它是，它是由美国经济学家由美国经济学家WilliamWilliamJ JBaumolBaumol 首先提首先提出的，他认为公司现金持有量在许多方面与存出的，他认为公司现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济定货批量模型可货相似，存货经济定货批量模型可 用于确定用于确定最佳现金持有量，并以此为出发点，建立了鲍最佳现金
8、持有量，并以此为出发点，建立了鲍莫模式。莫模式。存货模式的着眼点也是现金相关总成本最低。存货模式的着眼点也是现金相关总成本最低。在利用存货模式计算现金最佳持有量时，对短在利用存货模式计算现金最佳持有量时，对短缺成本和管理成本不予考虑，只对机会成本和缺成本和管理成本不予考虑，只对机会成本和转换成本予以考虑。因此，在存货模式下，现转换成本予以考虑。因此，在存货模式下，现金管理的相关总成本就等于机会成本与转换成金管理的相关总成本就等于机会成本与转换成本之和。本之和。 相关总成本机会成本转换成本相关总成本机会成本转换成本存货模式的着眼点是持有的相关总成本最低,而这时研究的成本是现金持有的机会成本和转换
9、成本。使持有现金机会成机会成本本与转换成本转换成本之和保持最低的现金持有量为最佳现金持有量。参见存货最优经济批量的确定（第三节）相关总成本、机会成本和转换成相关总成本、机会成本和转换成本之间的关系如图所示本之间的关系如图所示假设：假设：TC表示现金管理的相关总成本；表示现金管理的相关总成本；Q表示表示最佳现金持有量；最佳现金持有量；i表示现金的机会成本率，表示现金的机会成本率，即有价证券的利息率；即有价证券的利息率；D表示某一时期内的现表示某一时期内的现金需求量；金需求量；F表示每次有价证券与现金的转换表示每次有价证券与现金的转换成本。则现金管理的相关成本的计算公式可以成本。则现金管理的相关成
10、本的计算公式可以表示为：表示为： TC(Q/2)i(D/Q)FP266 例例3 （四） 随机模式1. 原理： 现金需求量波动较大，难以准确预测，但可根据往年的经验和现实的需要，测算出一个现金持有量的范围，把现金持有量控制在此范围之内。若达到上限则用现金购入有价证券，使现金持有量下降；若降到下限时，则卖出有价证券，使现有持有量上升。2. 计算：（1）现金控制下限 L：按现金最低需要量确定（2）现金返回线R ：最佳持有量（3）上限 H=3R2L公式 R= H=3R-2L其中：R最优现金返回线 H现金存量上限 L现金存量下限 b每次有价证券的固定转换成本 i有价证券的日利息率 预期每日现金余额变化的
11、标准差L4i3b323. 现金持有量的调整 (1) 应收回的现金数额RL (2) 应投资数额 HR 四、现金日常管理与控制（一）现金管理制度（二）银行存款管理制度（三）现金的回收管理（四）现金的支出管理（一）现金管理制度1、现金使用范围的规定2、库存现金限额的规定3、现金管理责任制度的规定4、现金收支凭证手续制度的规定（二）银行存款管理制度1、银行账户的开设2、银行账户的使用（三）现金的回收管理企业回收账款的时间包括票据邮寄时间、票据在企业停留时间以及票据结算时间。1、锁箱法2、银行业务集中法（四）现金的支出管理1、合理利用浮游量2、推迟支付应付款3、力争现金流量同步第二节 应收账款管理一 、
12、 应收账款管理的目标二 、 应收账款的功能与成本三、 信用政策的确定四、 应收账款的日常管理（略）一 、应收账款管理的目标应收账款是企业因对外赊销产品、材料、提供劳务等应向购货方或接受劳务的单位收取的款项。企业应收账款管理的目标是， 在发挥应收账款强化竞争、扩大销售功能的同时，尽可能降低应收账款投资的机会成本，减少坏账损失与收账费用。二 、应收账款的功能与成本（一）功能 1. 促进销售的功能 2. 减少存货的功能（二）成本 1. 机会成本 （P272例题5） 2. 管理成本 3. 坏账成本三、信用政策的确定(一) 信用标准(二) 信用条件(三) 收账政策(一) 信用标准1. 影响信用标准的因素
13、分析信用标准：品质、能力、资本、抵押、条件2. 确定信用标准的定量分析（略）(二) 信用条件1.信用期间2.现金折扣政策 1.信用期间 是指企业允许顾客从购货到付款之间的时间或者是企业给予顾客的付款时间。 延长信用期，可以在一定程度上扩大销售量，从而增加毛利或边际贡献。但同时由于信用期的延长，占用在应收账款上的资金相应增加，引起机会成本的增加，也引起坏账损失与收账费用的增加。 P277 P277 例例7 72. 现金折扣能力 延长信用期会增加应收账款占用的时间和金额，许多企业为了加速资金周转，及时收回货款，减少坏账损失，往往在延长信用期间的同时，采用一定的优惠措施。即在规定的时间内提前偿付货款
14、的客户可按销售额的一定比率享受折扣。 企业决定是否提供以及多大幅度的折扣，应权衡提供现金折扣后所得的收益和现金折扣成本。 P277 例8信用政策的决策 信用收益信用成本 1信用收益： 销售 边际贡献（或销售毛利） 2信用成本 （1）机会成本=日平均销售额平均收现期变动成本率资金利息率 （2）收帐费用 （3）坏帐损失 （4）现金折扣成本 某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，并且提出了0.8/30,N/60的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。资本成本率为15%，其他有关数据如下表： 信用期项目30天60天销售量
15、（件）100000120000销售额（元）（单价5元） 500000600000销售成本变动成本（每件4元）400000480000固定成本5000050000毛利5000070000可能发生的收账费用（元）30004000可能发生的坏账损失（元）500090001、收益的增加=销售量的增加*单位边际贡献 =(120000-100000)(5-4)=200002、应收账款占用资金的应计利息 30天信用期应计利息 提供现金折扣的应计利息 5000%1550000040000030360500000900030006000%15%50500000%5040000030360%50*600000%1
16、5%50600000%5048000060360%50*600000应计利息的增加=9000-5000=40003、收账费用和坏账损失的增加 收账费用的增加=4000-3000=1000 坏账损失的增加=9000-5000=40004、估计现金折扣成本的变化 现金折扣成本的增加=新的销售水平*新的现金折扣率*享受现金折扣的顾客比率-旧的销售水平*旧的现金折扣率*享受现金折扣的顾客的比率 =600000*0.8%*50%-0=2400 5、提供现金折扣后的税前收益 收益的增加-成本的增加=20000-（4000+1000+4000+2400）=8600元 由于可获得税前利润，故应当放宽信用期，提
17、供现金折扣。(三) 收账政策（略）收账政策，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施。四、应收账款日常管理（一）应收帐款追踪分析（二）应收账款帐龄分析（三）应收账款收现保证率分析（四）建立应收账款坏账准备制度第三节 存货管理一、存货管理的目标二、存货的功能与成本三、存货经济批量模型四、存货日常管理（略）一、存货管理的目标存货管理的目标是在存货的收益与成本之间进行利弊权衡，在充分发挥存货功能的同时降低存货成本、增加收益。二、存货的功能与成本（一）存货的功能 1、防止停工待料 2、适应市场变化 3、降低订货成本 4、维持均衡生产二、存货的功能与成本（二）储备存货的有关成
18、本1.订货成本2.购置成本 DU3.储存成本4.缺货成本 TCS1FKQDTCaCCKQFTC22TCsKQFDUKQDFTCC221三、存货经济批量模型(一) 存货经济批量的含义(二) 经济进货批量基本模式(三) 基本模型的扩展(一) 存货经济批量的含义存货经济批量,是指能够使一定时期存货相关总成本达到最低点的存货数量。存货决策涉及的内容：进货项目、供应商的选择、进进货数量、进货时间货数量、进货时间减少进货批量，增加进货次数，在储存成本降低的同时，也会导致进货费用与缺货成本的提高；相反，增加进货批量，减少进货次数，尽管有利于降低进货费用和缺货成本，但同时会提高储存成本。因此，如何协调各项成本
19、间的关系，使其总和保持最低水平，是企业组织进货过程需要解决的问题。(二) 经济进货批量基本模式1. 基本假设:无订货提前期，需要订货时能及时补充存货（假设1）；能集中到货，而非陆续入库（假设2） ；不允许缺货， TCs=0 （假设3）;D为已知常量（假设4） ；U为已知常量（假设5） ；企业现金充足（假设6） ；所需存货市场供应充足（假设7）；存货耗用比较均衡（假设8） 。2.公式基于基本假设, 此时与存货进货批量相关的成本只有变动订货成本与变动储存成本。例9CKQKQDTC2CKKDQ20最佳采购量最佳采购量CCKDKKQKQDT22C00最最佳佳存存货货成成本本存存货货单单价价最最佳佳存存
20、货货资资金金占占用用额额20Q(三) 基本模型的扩展1. 进货提前期（针对假设1）2. 存货陆续供应和使用（针对假设2）3. 保险储备（针对假设3）1. 进货提前期再订货点：企业再次发出订货单尚有存货的库存量。R=Ld L：交货时间 d：每日平均需用量。订货提前期对经济订货批量无影响。2.存货陆续供应和使用（1）设每日进货量为p，每日耗用量为d，则：例10)1 (21)(2121pdQpQdp最高库存量最高库存量年平均存货量年平均存货量CKpdQKQDTC)1 (2有：)1 (20pdKKDQC最最佳佳批批量量)1 (2pdKDKTCC最最低低成成本本（2）自制或外购决策的运用 陆续供应和使用
21、的经济订货批量模型，还可以用于自制和外购的决策，自制零件属于边送边用的情况，单位生产成本可能较低，但每批零件投产的生产准备成本比一次外购订货成本高，外购零件的单位购置成本可能高，但订货成本比较低。 外购相关总成本采购批量成本购置总成本 自制相关总成本生产批量成本生产总成本订货储存订货储存年总量年总量D D单价单价准备储存准备储存年总量年总量D D单位生产成本单位生产成本3. 保险储备（1）保险储备的建立 存货再订货点交货时间日平均耗用量 RLd 保险储备建立的原因：按照某一进货批量和再进货点发出订单后，如果需求增大或送货延需求增大或送货延迟迟，就会发生缺货或供货中断，为防止由此造成的损失，就需
22、要建立保险储备（安全存量）。（2）建立保险储备量后的订货点 R L0d0B（3）保险储备的目标：相关总成本最低 建立保险储备，可以使企业避免缺货或供应中断造成的损失，但存货平均储备量加大却会使储备成本升高。研究保险储备目的，就是要找出合理保险储备量，使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。 相关总成本TC缺货成本CS+保险存量储存成本CB 其中， CS每次缺货量S订货次数DQ单次缺货成本KU CB保险存量B单件储存成本KC（4）由于需求增大d 引起缺货的实例 第一步，确定正常d0 第二步，按d0的变化确定保险存量B 第三步，计算不同B下的订货点库存量R 第四步，计算缺货量S 第五步，计算不同S
23、下相关总成本TC，作出决策（5）由于延迟交货L引起的缺货四、存货日常管理（略）（一）存货储存期控制（二）存货ABC分类管理补充：零存货模式1.“零存货零存货”的定义的定义 零存货是一种特殊的库存概念， 它并不是等于不要储备和没有储备，而是指物料（ 包括原材料、半成品和产成品等） 在采购、生产、销售、配送等一个或几个经营环节中，不以仓库存储的形式存在，均是处于周转的状态。它并不是指以仓库储存形式的某种或某些物品的储存数量真正为零，而是通过实施特定的库存控制策略，实现库存量的最小化。 2.“零存货零存货”模式在财务管理中模式在财务管理中的应用现状的应用现状 零存货可以追溯到20世纪的六七十年代，当
24、时的日本丰田汽车实施准时制生产（Just-In-Time Production System） ，其主要的思想就是按照用户的订货要求，以必要的原料、在必要的时间和地点生产出必要的产品，既减少了制造过程中的种种浪费，提高了效率，同时又使系统增强了对客户订货的应变能力，因此被视为当今制造业中最理想且最具有生命力的生产系统之一。生产系统如果真正运行在准时制生产方式的状态下，它的库存就被减至最小的程度，因此JIT又被极言为“零库存”管理。 对零存货管理的研究工作在我国尚处起步阶段， 但已有不少企业在探讨和摸索， 如海尔、格兰仕等。 比如海尔借助先进的信息技术，发动了一场管理革命，以市场链为纽带，以定单
25、信息流为中心，带动物流和资金流的运动，通过整合全球供应链资源和用户资源，逐步向“零存货、零营运资本和（与用户）零距离”的终极目标迈进。 3.“零存货零存货”管理模式的优越管理模式的优越性性 (1)可减少存货资金的占用量，减少机会成本，提高企业资金的使用效率。 (2)可降低存货的储存成本与管理费用。 (3)可防止企业存货拍卖变现损失和跌价损失，保证了企业资金的正常流动及回收。 (4)可对生产实现全面的质量控制。 课堂练习一、单项选择题1企业采用什么程度的现金折扣，要与（ ）结合起来考虑。 A信用标准 B信用折扣 C信用期间 D现金折扣政策2下列各项中，属于应收账款机会成本的是（ ） A 收账费用
26、 B坏账损失 C应收账款占用资金的利息 D对客户信用进行调整的费用3企业置存现金的原因，主要是为了满足（ ） A交易性、预防性、收入性需要 B交易性、投机性、收益性需要 C交易性、预防性、投机性需要 D预防性、收益性、投机性需要4经济订货量是指（ ）A订货成本最低的采购批量 B储存成本最低的采购批量C缺货成本最低的采购批量 D存货总成本最低的采购批量二、多项选择题缩短信用期有可能会使（ ） A销售额降低 B应收账款占用资金降低 C收账费用降低 D坏账损失降低三、判断题1如果存货市场供应不充足，即使满足有关的基本假设条件，也不能利用经济订货量基本模型。（ ）2在确定信用标准时，只要提供商业信用增加的成本低于扩大销售增加的收益，企业就可以进一步提供商业信用。（）