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1、 农产品农产品 一、行情建议一、行情建议 品种品种 行情评述行情评述 操作建议操作建议 油粕油粕 美豆美豆暴跌暴跌 1 1美豆：美豆：尽管种植面积报告利多，但资金流出叠加核心产区迎来降雨，美豆暴跌。天气方面，美豆产区预报未来2周降雨在均值水平附近，气温正常略偏高，天气整体中性。当前情绪偏弱，继续下挫的可能较大。但从供需基本面来看，美豆或已超跌。重点关注美豆产区天气。 2 2粕类：粕类：国内进口大豆库存周度环比降低，但在偏弱的需求下，国内豆粕库存继续上升，供应宽松，预计豆粕单边价格将以跟随美豆为主，但因国内盘面压榨利润较差，或将强于美豆。 3 3油脂：油脂：马棕、原油、美股反弹，棕榈油或有望企稳
2、反弹。棕榈油方面， MPOA 数据 5 月 1-20 日马来产量环比增加 15.9%，高于正常的季节性水平；出口方面，ITS 和 AmSpec 数据 6 月马来出口环比分别降低10.4%和 13.4%，降幅较 1-25 日收窄，随着印尼重返出口市场，马来出口受到挤压；国内棕榈油库存小幅增加，仍处绝对低位。豆油方面，由于压榨量较高，国内库存继续小幅增加。印尼巨大的库存以及商品股指系统性重构施压油脂，但印尼推出 B35 等政策试图提振价格，油脂价格或宽幅震荡运行。 粕类：粕类：区间区间操作操作 推荐星级 油脂：油脂：多单多单逢高减仓逢高减仓 推荐星级 白糖白糖 宏观情绪回暖，下方空间有限宏观情绪回
3、暖，下方空间有限 现货：现货： 国内主产区白糖售价维持稳定。其中广西柳州糖报 5970 元/吨，维持稳定，南宁糖报 5960 元/吨，维持稳定；云南昆明糖报 5810 元/吨，维持稳定，大理糖报 5800 元/吨，维持稳定。山东日照加工糖报 6100 元/吨，维持稳定。 分析：分析： 巴西方面，根据 Unica 双周报告，5 月下半月巴西中南部地区的糖产量达到 231.1 万吨，同比下降 12.74%，42.9%的蔗汁用于制糖，上年同期为 46.42%。当前巴西醇油比价回落至 0.7 下方，含水乙醇需求逐步回升。考虑到 7-10 月是巴西乙醇的消费旺季，后期仍需跟进新榨季制糖比变化情况。另一方
4、面，巴西石油公司虽然有提高燃油税，但是乙醇降税拉低了原糖的下方支撑价格，这对郑糖形成了压制。 印度方面，本榨季印度产糖 3523.7 万吨，同比上榨季 3074.1 万吨增加 450 万吨，印度供应增加将使得原糖承压。国内方面，从生产端来看，国产糖减产至 1000 万吨以下已成定局。进口量的增加或将使得内外糖价联动性增强。 但当前宏观情绪偏空，同时国内疫情再次来袭，或对郑糖形成冲击。操作上建议暂时观望。 操作建议：操作建议：暂时观望暂时观望 白糖：白糖：暂时暂时观望观望 推荐星级 2022 年 7 月 4 日 星期一 更多投研资料 公众号：mtachn 农产品投研日报农产品投研日报 2 风险点
5、：风险点：巴西政策，原油价格 棉花棉花 棉花价格大跌，现货交投活跃棉花价格大跌，现货交投活跃 新疆市场棉花价格稳定，3128B 机采棉价格 17800-18200 元/吨，手采棉18100-18400 元/吨。 内地市场新疆棉价格稳定， 3128B 新疆机采棉 18500-18950 元/吨，手采棉价格 18700-19250 元/吨。郑棉期货触底反弹，贸易商基差报价稳定， 下游纺企刚需补库， 市场交投氛围不足。 目前新疆棉花长势良好， 大部分棉田进入盛花期， 棉农陆续开展打顶工作， 近期高温天气持续，棉区需加强田间水肥管理。 纯棉纱市场成交偏淡，部分纺企为减少库存出现抛货现象，下游织厂按需采
6、购补库，理性采购生产原料，全国纯棉 32s 环锭纺均价 28255元/吨，稳定；整体市场需求依旧较差，纺纱厂成品库存累积较多，出货不畅，预计短期棉纱价格震荡下行。 分析：分析： USDA 6 月供需报告显示，21/22 年度全球棉花产量调减 32 万吨至2546 万吨，其中，报告对巴西产量调减 11 吨，对印度产量调减 21 万吨；全球消费量调减 27 万吨至 2649 万吨，主要是对中国和印度消费量各调减 10 万吨，此外对越南消费量调减 2 万吨。22/23 年度全球棉花产量小幅调增 4.5 万吨至 2640 万吨，全球消费量调减 10 万吨至 2646 万吨。值得注意的是，在高额的植棉收
7、益下，全球新作植棉面积预估环比调增 60万公顷；根据国家棉花市场检测系统在 5 月下旬的全国性调查，全国棉花实播面积增长 2.5%至 4428.1 万亩。长期来看，全球棉花供应有望趋松。 端午节后， 纺织产业成品累库状况没有得到明显改善。 一方面新疆棉禁令全面升级， 对新疆棉销售形成长期利空； 另一方面， 国内经济下行势头扭转， 但经济形势未得到根本改善， 消费仍然低迷， 叠加当前正值消费淡季， 内销情况明显转弱。 目前按 1 个月的留存库存来看， 普梳棉纱加工利润-1000 元/吨左右，较前期大幅回升但仍处于历史低位。受高库存和负利润的拖累，下游纺织开工率持续低迷。 根据美国普查局数据， 美
8、国 5 月纺服消费同比涨幅有所收敛，4 月服装零售库存再创历史新高。根据中国海关数据，我国 5 月纺服出口仍处于增长态势， 但内销情况未见起色。 长期来看， 在美联储超预期紧缩政策下， 市场对于全球棉花需求预期较为悲观， 全球棉花供需形势正在逐渐扭转，后期国内纺服出口难言乐观。 新疆棉禁令升级后， 内外棉关联度逐渐减弱， 两者走势分化， 当前内外棉盘面价差已达-4000 元/吨， 09 合约盘面价格接近 18600 元/吨的最低收储价。自 2014 年开始，中储棉抛储棉花达到 1000 多万吨，国储棉库存约为 150 万吨， 处于历史低位。 在内外价差极端扩张的背景下， 国产棉收储政策呼声渐起
9、，如果国产棉收储政策出台，或对 09 合约有所支撑。 在新疆棉禁令持续发酵以及美联储超预期紧缩政策下，棉花需求逐步筑顶； 而在高植棉收益之下， 全球新作棉花增产预期较强。 基本面的转09 合约暂时观望，01、05 合约等待反弹抛空 推荐星级 更多投研资料 公众号：mtachn 农产品投研日报农产品投研日报 3 折点正在逐步到来。目前国产棉收储预期较强，且后期仍面临“金九银十”收购季节，09 合约下方空间或有限；下一年度供过于求的概率较大，01、05 合约下跌空间或已打开。 操作建议：操作建议：09 合约暂时观望，01、05 合约等待反弹抛空。 风险点：下游订单情况，风险点：下游订单情况，海外紧
10、缩，海外紧缩，疫情防控变化，产区天气疫情防控变化，产区天气 玉米类玉米类 宏观预期占主导宏观预期占主导 现货现货持续持续下跌下跌 东北地区：东北产区玉米价格稳定运行，市场整体购销不畅，需求端较为平淡。 部分用粮企业试探性下调玉米收购价， 幅度在 10-30 元/吨。贸易商心态较为复杂， 既有挺价惜售心态， 又恐重蹈去年覆辙， 不少贸易主体已经开始分批出货锁定利润。 目前东北粮开始少量入关， 东北深加工企业目前库存较为充裕， 收购积极性一般。 不过流通粮源的减少仍限制玉米价格下跌空间，需持续关注下游需求及贸易端售粮节奏。 华北地区：山东地区玉米价格小幅波动，其中山东地区粮价则根据当地企业厂前剩余
11、车辆进行涨跌调整。周六因车辆骤增出现集中降价现象，跌幅在 40-60 元/吨。昨日由于暴雨天气山东地区到货量明显减少，价格暂时企稳。 目前贸易商看涨情绪有所减弱， 特别是进入雨季后粮食存储条件困难的情况下， 或出现一波阶段性售粮高峰期， 价格或有所偏弱运行。 从实际的市场供需情况来看， 下游深加工企业库存充足， 饲用企对玉米青睐度不够， 整体需求较为低迷。 而供应端市场流通量持续增加， 供应较为宽松，预计这波“天气市”引发的玉米涨价整体上涨空间有限，需持续关注天气情况以及贸易商走货情况。 西南地区：昨日西南地区玉米价格稳定运行。报价虽然坚挺，但是下游饲料企业维持安全库存，滚动补库，观望情绪浓厚
12、，市场成交平缓。预计短期内玉米价格以稳为主。 华中地区：昨日华中地区玉米价格稳定运行。北方产区持续上行，南方粮商报价稍偏强， 但是市场购销活动平缓， 下游需求一般， 市场流通情况一般，观望气氛浓厚。 华南地区：南方港口散粮行情稳定运行，期货下跌影响市场情绪，市场成交清淡。 广东天集装箱超期消化较慢， 新到柜报价暂稳， 超期柜低价出货。 美联储大幅加息后，仍有可能再度加息，全球经济衰退风险加大。美联储大幅加息后，仍有可能再度加息，全球经济衰退风险加大。玉米市场已经脱离自身基本面，更多收环境和情绪影响。玉米市场已经脱离自身基本面，更多收环境和情绪影响。宏观环境影响宏观环境影响下，下，短期盘面仍有压
13、力短期盘面仍有压力，建议观望为主，建议观望为主。 震荡偏弱震荡偏弱 建议观望建议观望 推荐星级 淀粉淀粉跟随原跟随原料料 推荐星级 二、重点数据监测二、重点数据监测 1 1、油脂油料、油脂油料 更多投研资料 公众号：mtachn 农产品投研日报农产品投研日报 4 图图 1 1 豆棕油盘面价差走势豆棕油盘面价差走势 （单位：元（单位：元/ /吨）吨） 图图 2 2 菜豆油盘面价差走势菜豆油盘面价差走势 （单位：元（单位：元/ /吨）吨） -1000-800-600-400-2000200400600800100012001400160018002000220010/111/112/11/12/1
14、3/14/15/16/17/18/1Y9-P9Y159-P159Y169-P169Y179-P179Y189-P189Y199-P199Y209-P209Y219-P219Y229-P229-400-20002004006008001000120014001600180020002200240026002800300032003400360010/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/1OI9-Y9OI159-Y159OI169-Y169OI179-Y179OI189-Y189OI199-Y199OI209-Y209OI219-Y219OI229-Y229更多投研资料
15、 公众号：mtachn 农产品投研日报农产品投研日报 5 图图 3 3 菜棕油盘面价差走势菜棕油盘面价差走势 （单位：元（单位：元/ /吨）吨） 图图 4 4 豆菜粕盘面价差走势豆菜粕盘面价差走势 （单位：元（单位：元/ /吨，比值）吨，比值） -2000200400600800100012001400160018002000220024002600280030003200340036003800400010/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/1OI9-P9OI159-P159OI169-P169OI179-P179OI189-P189OI199-P199OI20
16、9-P209OI219-P219OI229-P22905010015020025030035040045050055060065070075080085090010/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/1M9-RM9M159-RM159M169-RM169M179-RM179M189-RM189M199-RM199M209-RM209M219-RM219M229-RM229更多投研资料 公众号：mtachn 农产品投研日报农产品投研日报 6 图图 5 5 油粕比盘面价差走势油粕比盘面价差走势 （单位：比值）（单位：比值） 2 2、白糖、白糖 图 1 白糖基差走势 （
17、单位：元/吨） 数据来源：WIND 28%30%32%34%36%38%40%42%44%10/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/1OILShare9OILShare159OILShare169OILShare179OILShare189OILShare199OILShare209OILShare219OILShare229更多投研资料 公众号：mtachn 农产品投研日报农产品投研日报 7 图 2 配额外进口糖成本 （单位：元/吨） 数据来源：WIND 3、棉花 图 1 新疆棉花基差走势 （单位：元/吨） 数据来源：WIND 更多投研资料 公众号：mtachn
18、农产品投研日报农产品投研日报 8 图 2 1%关税 Cotlook 价格季节性分析 （单位：元/吨） 数据来源：WIND -【推荐星级说明推荐星级说明】- ：核心推荐：核心推荐 ：重点推荐：重点推荐 ：中性推荐：中性推荐 ：弱推荐：弱推荐 ：不推荐：不推荐 国贸期货研究院国贸期货研究院 农产品研究中心农产品研究中心 邓邓长长庆庆 从业资格号从业资格号：F0277477 F0277477 投资投资咨询咨询资格号资格号：Z000Z00025952595 杨璐琳杨璐琳 从业资格号从业资格号：F3042528 F3042528 投资投资咨询咨询资格号资格号：Z Z00151940015194 更多投研资料 公众号：mtachn 农产品投研日报农产品投研日报 9 期市有风险，入市需谨慎 更多投研资料 公众号：mtachn