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1、第 1 章互联网金融概述互联网金融是一个人人谈论的热门词汇，但是对于什么是互联网金融，人们却又难以说清道明。有人认为，互联网金融是互联网精神向传统金融业渗透而产生的新兴领域，因此具备互联网精神的金融业态都是互联网金融；有人认为，只有互联网企业涉足金融领域所产生的新模式才是互联网金融。中国金融稳定报告2014首次在官方报告中对互联网金融的概念及内涵进行了描述，指出互联网金融是互联网与金融的结合，是借助互联网和移动通信技术实现资金融通、支付和信息中介功能的新兴金融模式。同时，中国金融稳定报告2014也承认，互联网金融还处在快速发展阶段，新的模式层出不穷，可能给互联网金融这个概念带来新的内涵和外延。
2、本章首先从梳理互联网金融的相关概念入手，从本课题的研究目的出发，对互联网金融的概念做出界定；其次逐个介绍互联网金融主要业态的发展与监管现状；最后结合互联网科技的最新发展，对互联网金融的未来发展趋势进行判断，从而为互联网金融监管的前瞻性研究提供基础。1.1 互联网金融的概念国外没有互联网金融的概念，但是互联网革新对金融业的影响却早已有之，国外一般称之为电子金融（electronic finance ，e-finance ） 。国内互联网金融的概念最早由谢平和邹传伟教授在2012 年提出（谢平和邹传伟，2012） 。随后，诸多专家学者分别从金融普惠、金融民主、去中介化、去精英化等多个角度，以及互联
3、网技术、思维与精神对金融业的影响等多个层面，对互联网金融的概念进行了界定，并形成了多种观点（主要观点如表1.1 所示）。 从内涵来看， 世界银行报告（Claessens, et al. 2002 ） 曾提出了电子金融时代的七种金融机构形态，即网上银行（online bank） 、网络借贷（online lenders ） 、综合服务网站（agregators ） 、 网上经纪商（online brokers） 、金融门户网站（financial portals） 、技术顾问（ enablers ） 、电子支付（ e-payment） ，分析了电子金融的优势，并对电子金融的发展进行了预测。名师资
4、料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 1 页，共 10 页 - - - - - - - - - 互联网金融监管研究2国外电子金融的概念与我国互联网金融的概念具有相通之处，互联网金融也可以理解为“电子金融”概念的升级版（黄旭等，2013） 。具体来看，谢平教授从瓦尔拉斯均衡角度出发，认为互联网金融是受互联网技术、互联网精神的影响，从传统银行、证券、保险、交易所等金融中介和市场，到瓦尔拉斯一般均衡对应的无中介的所有金融交易和组织形式；20 年后， 其可能形成一个既不同于商业银行间接融
5、资，也不同于资本市场直接融资的第三种金融运行机制，可称之为“互联网直接融资市场”或“互联网金融模式”。谢平教授的“无中介”瓦尔拉斯均衡与现实相比过于理想化，且 P2P 平台等互联网金融模式本身也是一种中介。表 1.1 互联网金融的各种定义来源定义中国金融稳定报告 2014借助于互联网技术和移动通信技术实现资金融通、支付和信息中介功能的新兴金融模式。广义的互联网金融既包括作为非金融机构的互联网企业从事的金融业务，也包括金融机构通过互联网开展的业务。狭义的互联网金融仅是指互联网企业开展的、基于互联网技术的金融业务谢平等（2014）从瓦尔拉斯均衡角度出发，认为互联网金融是受互联网技术、 互联网精神的
6、影响， 从传统银行、证券、保险、交易所等金融中介和市场，到瓦尔拉斯一般均衡对应的无中介的所有金融交易和组织形式皮天雷和赵铁（2014）互联网技术和金融功能的有机结合，依托大数据和云计算在开放的互联网平台上形成的功能化金融业态及其服务体系，包括基于网络平台的金融市场体系、金融服务体系、金融组织体系、金融产品体系及互联网金融监管体系等，并具有普惠金融、平台金融、信息金融和碎片金融等相异于传统金融的典型特征芮晓武和刘烈宏（2014a ）从金融模式角度出发，认为互联网金融是把互联网作为资源，以大数据、云计算为基础的新金融模式，其核心资源是大数据，核心技术是云计算李耀东和李钧（2014）互联网金融的内涵
7、在于运用互联网技术使社会经济中的每个人都有权力和手段参与到金融活动之中，在信息对称中获得金融服务，逐步接近金融的有效性和民主化百度百科互联网金融是指依托支付、云计算、社交网络及搜索引擎等互联网工具，实现资金融通、支付和信息中介等业务的一种新兴金融360 百科互联网金融是传统金融行业与互联网精神相结合的新兴领域。互联网“开放、平等、协作、分享”的精神向传统金融业态渗透，对人类金融模式产生根本影响，具备互联网精神的金融业态统称为互联网金融资料来源：作者整理马云对互联网金融有过多次阐述，他提出了互联网金融和金融互联网两个概念，并认为它们存在质的区别，前者是利用互联网的思想和技术，让金融回归服务本质，
8、而后者是金融行业的互联网化。由此，马云认为互联网机构做金融，才是互联网金融。 这是一种典型的 “出生论”，认为互联网思想和技术是互联网企业 马云详解“金融互联网”和 “互联网金融”. http:/ - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 2 页，共 10 页 - - - - - - - - - 第 1 章 互联网金融概述3 所特有的，而传统金融机构难以成为互联网金融的创新主体。芮晓武和刘烈宏 （2014a） 认为，互联网金融是互联网技术与金融功能的结合，依托大数据和云计算，在互联网平台上形
9、成的开放式、功能化金融业态及其服务体系，包括但不限于基于网络平台的金融组织体系、金融市场体系、金融产品和服务体系、金融消费者群体及互联网金融监管框架等。也有人将互联网金融和“民间金融”“普惠金融”简单等同。部分人认为，互联网金融是在当前金融业严格准入管制下的民间资本进入金融业的典型形式，因此，互联网金融其实是戴上“互联网”帽子的民间金融；也有人认为，互联网金融其实就是普惠金融，以往由于无法解决长尾市场的“高成本、高风险、高信息不对称”等问题，金融服务覆盖面不足，而互联网金融是为了解决这些问题而产生的新型普惠金融模式。目前官方的最新定义来自中国金融稳定报告2014 ，其认为互联网金融是借助于互联
10、网技术和移动通信技术实现资金融通、支付和信息中介功能的新兴金融模式。广义的互联网金融既包括作为互联网企业从事的金融业务，也包括金融机构通过互联网开展的金融业务。狭义的互联网金融仅是指互联网企业开展的、基于互联网技术的金融业务。虽然对于互联网金融的定义，仁者见仁，智者见智，但稍作梳理不难发现，在以下几个方面还是取得了一些共识：一是互联网金融是一种新兴金融业态，其存在具有一定的合理性，有助于降低交易成本、提高金融配置效率和风险管理水平；二是“平等、开放、共享、协作”的互联网精神是互联网金融与传统金融的重要区别之一；三是大数据、云计算等互联网技术是互联网金融发展的重要推动力量。但目前对于互联网金融争
11、议最大的是互联网金融的外延，即传统金融业务的互联网化是否属于互联网金融。从本课题的研究目的出发，我们认为，目前传统金融业务已经受到严格的监管，因此若传统金融业务只是简单地从线下搬到线上，参照监管的一致性原则，将对其线下的监管平移至线上，则能基本控制风险，故其不是本课题的研究重点。相反，互联网企业涉足金融领域，由于其思维方式、业务模式、风险控制与传统金融机构存在天壤之别，现有金融监管体系难以覆盖其风险，因此是本课题的研究重点。除此之外，传统金融机构开展的互联网金融产品和服务创新，触及已有金融监管尚未覆盖的领域，也是本课题关注的内容。综上，本课题认为，互联网金融是指互联网技术和互联网精神在金融行业
12、的应用和渗透，是指依托互联网技术和思维开展的一系列金融创新，以及因此而形成的新兴金融产品、机构、市场和模式。其既包含互联网企业开展的金融、准金融业务，也包括传统金融机构吸纳互联网精神、采用互联网技术开展的创新型业务。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 3 页，共 10 页 - - - - - - - - - 互联网金融监管研究41.2 互联网金融主要业态对于互联网金融如何分类，理论界与实务界尚未形成一致的标准。中国金融稳定报告2014认为，互联网金融的主要业态包括互联网支
13、付、P2P 网络借贷、网络小额贷款、众筹股权融资、金融机构创新型互联网平台、基于互联网的基金销售等。谢平等（2014）将互联网金融模式分为金融互联网化、移动支付（ mobile payment ）与第三方支付、互联网货币、基于大数据的征信和网络贷款、P2P网络贷款、众筹融资六种类型。王曙光和张春霞（2014）从业务功能视角将我国互联金融模式划分为四类，即支付平台型、融资平台型、理财平台型和服务平台型。孙浩（2013）从商业化角度出发提出七种互联网金融模式，即通用支付平台、在线（移动）P2P 支付、互联网人人贷、在线个人理财、社交网络投资平台、互联网金融服务和金融大数据。基于目前互联网金融的发展
14、现状，本课题重点研究七大业态模式，分别为第三方支付、P2P 借贷平台、众筹融资平台、网络银行、互联网保险、互联网征信及互联网理财。这些业态所能提供的金融功能大致如图1.1 所示。图 1.1 按金融功能分类的互联网金融主要业态1. 第三方支付第三方支付主要分为第三方网络支付、预付卡支付和银行卡收单三大类，本课题主要研究第三方网络支付。与传统支付方式相比，第三方支付业务具有以下特征：一是数字性。第三方支付业务通过虚拟数据信息的流转完成款项支付，而传统的支付方式则是通过现金、票据及凭证等物理实体介质的流转完成款项支付。二是开放性。第三方支付业务的运行环境一般基于开放的公共网络平台，而传统支付则是在较
15、为封闭的平台中进行运作。三是便捷性。第三方支付业务完全突破名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 4 页，共 10 页 - - - - - - - - - 第 1 章 互联网金融概述5 了时间和空间的限制，客户凭借电脑、手机等网络终端，可以随时随地办理各类支付业务。整个支付过程可在较短时间内完成，效率远远高于传统的支付方式。四是经济性。第三方支付业务主要依托网络资源实现，无须借助物理网点受理，降低了支付服务提供者人员、运营、管理等方面的成本。客户使用电脑、手机等终端便可办理网
16、络支付，节约了使用传统支付工具产生的交通费等费用。2. P2P 借贷平台P2P 借贷是一种基于互联网的个人对个人的借贷中介模式，借款人在平台上发布借款需求，并与出借人达成交易，平台承担的主要是信息发布和交易撮合的角色。 P2P 借贷并不只是简单的民间个人借贷的网络化。随着P2P 借贷平台的发展，借款人已经不再局限于个人，国内外许多P2P 借贷平台也开放给中小企业借款人，形成了所谓的个人对企业（peer-to-business，P2B）或者个人对公司（peer-to-company ，P2C）模式，但本质上这些平台仍属于广义的P2P 借贷平台范畴。3. 众筹融资平台众筹融资是指利用网络良好的传播
17、性，向网络投资人募集资金，并在募集资金的过程中，达到宣传、推广效果的一种金融模式。众筹最初是艰难奋斗的艺术家们为创作筹措资金的一个手段，随着众筹网络平台的兴起及社交网络传播的特性，众筹使任何有创意的人都能够向完全陌生的人筹集资金，消除了通常向传统投资者或机构进行融资时可能遇到的一些障碍。众筹具有门槛低、方向多样、依靠大众力量和注重创意的特征。4. 网络银行网络银行是互联网时代应运而生的一种新型银行运作模式，这种模式下，银行不依赖传统物理网点，而主要通过互联网、手机等远程渠道为客户提供服务。许多国际组织对网络银行均有定义（表1.2） 。表 1.2 国际组织对网络银行的定义汇总机构定义美国货币监理
18、署（ OCC，1999）网络银行是一种通过电子计算机或相关的智能设备使银行的客户登入账户，获取金融服务与相关产品等信息的系统巴塞尔委员会（ BCBS，1998）网络银行是指那些通过电子通道提供零售与小额产品和服务的银行。这些产品和服务包括存贷款、 账户管理、金融顾问、电子账务支付及其他一些诸如电子货币等电子支付的产品与服务欧洲银行标准委员会 （ECBS，1999）网络银行是指能够使个人或者相关企业使用电子计算机、机顶盒、无线网络电视及其数字设备登录互联网，获取银行相关金融产品和服务的银行美国联邦储备局（ FRB，2000）网络银行是将互联网为其产品、服务和信息的业务渠道， 并向其客户提供个人或
19、公司业务服务的银行名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 5 页，共 10 页 - - - - - - - - - 互联网金融监管研究65. 互联网保险互联网保险是指保险公司或保险中介机构，以互联网和电子商务技术等为工具，通过自办网站或第三方网站，开展保险产品设计、销售或者提供相关保险中介服务的经营活动。目前互联网保险主要有官方网站模式、第三方电子商务平台模式、网络兼业代理模式、专业中介代理模式和专业互联网保险公司模式五种。（1）官方网站模式，是指在互联网金融产品的交易平台中
20、，大、中型保险企业，保险中介企业等为了更好地展现自身品牌、服务客户和销售产品而建立的自主经营网站。（2）第三方电子商务平台模式，是指独立于商品或服务交易双方，使用互联网服务平台，依照一定规范为交易双方提供服务的电子商务企业或网站，如苏宁易购向中国保险监督管理委员会（以下简称中国保监会）申请全国性保险销售代理公司，进军互联网金融。（3）网络兼业代理模式，是指大量垂直类的专业网站为给客户提供更方便快捷的服务、提升附加价值，以技术服务形式使用兼业代理的资质与保险公司合作开展业务，此类业务绝大部分以旅行网站、航空铁路客票网站为主，主要经营短期意外险或航空、铁路等交通工具类保险。（4）专业中介代理模式，
21、是指获得中国保监会批准专门从事保险中介代理服务的网络公司，如中国保监会在2012 年 2 月正式向社会公布的中民保险网等19家获得网上保险销售资格的网站。（5）专业互联网保险公司模式，按照保险公司经营业务主体的不同，可以分为三类：第一类是财险、寿险结合的综合性金融互联网平台，以中国人寿电子商务公司、平安新渠道公司等为代表。第二类是专注财险或寿险的互联网营销平台，如以新华电商为代表的专业保险电商平台。第三类是纯互联网的“众安”模式。6. 互联网征信互联网征信是指采集个人或企业在互联网交易或使用互联网服务中留下的行为和状态数据（包括使用互联网金融服务留下的信贷等数据），并利用数据挖掘、云计算等技术
22、进行信用评估的活动。从表面上看，互联网征信和传统征信似乎只是在数据的获取渠道上有区别，前者主要来自互联网，后者来自传统线下渠道，但是二者更本质的区别体现在数据内涵、信用评价思路、覆盖人群和应用场景等方面（表1.3） 。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 6 页，共 10 页 - - - - - - - - - 第 1 章 互联网金融概述7 表 1.3 互联网征信和传统征信的区别比较项目互联网征信传统征信数据来源主要是线上行为数据线下借贷和履约行为数据数据类型主要是交易数据
23、、社交数据等网络数据信贷数据、公共事业缴费、罚款等数据数据内涵体现人的性格和心理，由此推断履约可能性体现借贷领域的履约可能性数据格式主要是大量非结构化数据结构化数据信用评价思路用实时行为反应人相对稳定的性格用昨天的信用记录来判断今天的信用覆盖人群在互联网上留下足够痕迹的人有信用记录的人（银行借贷、信用卡、公用事业缴费等）应用场景生活中各种履约场景借贷特点：碎片化、生活化特点：金融属性强一是从数据内涵来看，互联网征信获取的主要是个人在线上的行为数据，包括网上的交易数据、 社交数据及其他在互联网服务使用过程中产生的行为数据等，这些数据表面上看来跟履约行为无关，但实质上，互联网的行为轨迹和细节更多地
24、反映人的性格、心理等更加重要的信息，而这些信息对于分析一个人的履约可能性是至关重要的。国外的Zest Finance 信用评估公司就认为信贷记录属于强变量，而当强变量缺失的时候，就可以参考多种弱变量（如网上的行为轨迹），这些弱变量组合起来，可以服务于信用评估。二是从信用评价思路来看，传统征信的思路是用昨天的信用记录来判断今天的信用。这就存在两个问题，一是昨天信用记录不好的人今天是否仍然是一个高风险者？二是对于过去没有发生过信用记录的人，如何判断其风险程度？对于第一个问题，互联网征信所获取的数据可以实时地反映个人的行为轨迹，并以此推断个人相对稳定的性格和心理状态，进而推断其未来的履约情况。对于第
25、二个问题，则引出了两者的第三个差异。三是从覆盖人群来看，截至 2013 年年底， 我国中央银行的征信系统中有征信记录的人群仅有3.2 亿人，约占2013 年总人口数13.5 亿的 23.7%，远低于美国征信体系对人口的85%的覆盖率。传统征信覆盖率比较低，主要是因为数据来源比较窄、采集比较困难或成本过高。随着互联网的不断普及，征信数据的来源日益广泛，同时互联网技术的使用极大地降低了数据采集成本。因此，互联网征信可以覆盖到过去没有信用记录的人（使用互联网的人群） ，利用他们在互联网留下的痕迹去做信用判断。四是从应用场景来看，传统征信数据来自借贷领域并主要应用于借贷领域， 按照中央银行最新数据，目
26、前征信系统共有8.4亿人，其中有信贷数据的只有3 亿多人。也就是说，全国13 亿多人口，有5 亿人在征信系统中只是一个身份证号码，还有5 亿人完全不在系统内。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 7 页，共 10 页 - - - - - - - - - 互联网金融监管研究8而互联网征信因为数据来源、数据内涵、模型思路的不同，信用评价更趋于对人的性格、心理的推断，可运用于除借贷以外更广的场景，生活化、日常化的程度更高，如现实中非常常见的各种履约场景租房、租车、预订酒店等。综上
27、，互联网征信和传统征信存在较大的差异，在采集数据、覆盖人群和应用场景上存在较强的互补关系，但是二者并不是孤立的，不是说互联网征信只能服务于互联网金融，而传统征信只能服务于传统金融。从发展趋势来看，二者存在相互融合的可能。例如，个人和企业征信系统引入互联网征信数据可能会提高对个人和企业信用判断的精确程度，反之亦然。7. 互联网理财互联网理财是指个人或家庭通过互联网获取投资理财服务和金融产品信息，满足其金融资产配置需求的一系列活动。互联网理财并不是一种单纯的金融业务模式，而是多种金融业务和活动的集合，涉及网络基金、网络证券、网络资产管理、网络投资顾问、金融产品搜索和评级等多个资产类别和理财投资环节
28、。由于投资者越来越需要一站式的理财解决方案，集合多种资产类别和服务内容的综合化互联网理财平台已经成为发展趋势，各种业态和服务将会不断发生融合和裂变。目前中国的互联网理财市场还处于起步阶段，证券、基金等非存款类产品在居民金融资产中的配置比例还非常低。从业务形态来看，各种互联网理财的业态还处于独立发展的阶段，整合各种金融产品和服务的综合化互联网理财平台还不够成熟。目前中国比较典型的互联网理财业务模式有以下几种。（1）网络基金。 网络基金的基本形态是通过互联网进行基金产品的销售，其中也有部分基金进行了产品设计改进，门槛更低，客户体验更好，还可以将基金和消费场景结合起来。网络基金还可以进一步分为两种模
29、式：一种是以货币市场基金为核心的单品模式，如余额宝、理财通、百赚、零钱宝、沃百富、天天盈等；另一种是综合性的基金超市，如淘宝基金、京东金融、天天基金网、好买基金等。其中，支付宝和天弘基金于2013 年 6 月推出的余额宝发展最为迅速，截至2014年年底，余额宝用户数达1.85 亿人，基金规模达到了5 789.36 亿元。（2）网络证券。 目前国内网络证券的基本形态是让用户在网上开立证券账户并进行证券交易，典型的代表是国金证券推出的佣金宝、与QQ 合作的五家证券公司（中山证券、华龙证券、西藏同信证券、华林证券、广州证券）。（3）网络投资顾问平台。其典型的代表是新浪理财师，在该平台上证券投资顾问可
30、以为投资者提供个人理财顾问服务。（4）金融产品搜索引擎。其典型的代表是银率网、融360、百度财富等，投资者可以通过该平台搜索和比较不同的金融产品既包括基金、信托、保险等理财产品，也包括信用卡、房贷、车贷等信贷产品。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 8 页，共 10 页 - - - - - - - - - 第 1 章 互联网金融概述9 （5）个人财务管理工具。其典型的代表是挖财、随手记、51 信用卡管家等，消费者可以通过手机客户端管理个人消费记录和信用卡账单，也可以购买推
31、荐的理财产品。1.3 互联网金融对金融监管体系的影响与挑战20 世纪 90 年代以来，与我国金融改革与发展相适应，我国金融监管体系逐渐由“大一统”监管向“分业监管”体系转变。目前，我国已建立起比较完善的分业监管体系。在分业监管的框架下，我国金融业监管体系可以针对特定的金融业态和服务模式进行专业化的监管，有效提高了金融监管的针对性和效率，对于防范金融风险、保障国家经济平稳健康运行发挥了重要的作用。然而，随着国内金融业产品的创新和混业经营的发展，尤其互联网金融的发展，传统的基于机构和产品逻辑的分业监管模式已经很难适应新的金融服务模式。与传统金融服务模式相比，互联网金融具有的特点及给现行金融监管体系
32、带来的挑战如下。1. 边界拓宽，形态突变带来的挑战互联网金融具有明显的非传统性，即突破固有的金融服务形态或边界。互联网金融的创新，不仅仅体现在金融服务渠道的变革，还体现在许多新的金融产品和商业模式的出现上。从服务渠道来看，互联网金融打破了传统金融对地区和时间的限制，使得金融服务呈现出跨地区、全实时的特点。从金融产品创新的角度看，互联网减少了信息不对称，降低了边际成本，可以使传统金融服务模式下不可能产生的金融产品在互联网上诞生。从商业模式创新的角度来看，互联网生态系统的发展催生了新的金融服务商业模式，如P2P借贷和众筹，这些新商业模式在业务本质和属性上与传统金融产品存在很大差异，几乎很难找到传统
33、金融下的参照物。从服务对象来看，互联网金融拓展了交易可能性边界，服务了大量不被传统金融覆盖的人群（即所谓的长尾特征） ，这使得互联网金融具有明显不同于传统金融的风险特征，即长尾风险特征。边界拓展和形态突变对金融监管体系的挑战主要表现在以下几个方面：一是业务的跨区域性给当前分辖区管理的监管体制带来一定的挑战。当前，“一行三会”均按照行政区划划分监管区域，并进行针对性监管，这种监管方式难以应对互联网金融统一市场、快速变化的特征，同时也给金融统计监测带来一定困难。此外，互联网金融也极可能突破国界，对金融监管的国际协调带来挑战。二是互联网金融业务的实时性给金融监管的时效性带来一定的挑战。三是互联网金融
34、新兴业态 “一行三会”是指中国人民银行、中国银行业监督管理委员会（以下简称银监会）、保监会、中国证券监督管理委员会（以下简称证监会）。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 9 页，共 10 页 - - - - - - - - - 互联网金融监管研究10的涌现和互联网金融产品创新的加快，使得监管滞后的矛盾更加突出。一般情况下，监管机构需要充足的时间对互联网金融业态进行深入研究，从而确定如何进行有效监管，这就导致较长时间内部分新兴业态或产品处于无监管状态。对于监管如何适应互联网
35、金融快速变化的特点，是需要重点关注的。2. 混业经营，跨界融合带来的挑战互联网金融往往是“金融+非金融”跨界融合，或者“金融+金融”混业经营的产物。例如，支付宝和天弘基金联合推出的余额宝，将基金的投资理财功能与第三方支付的消费支付功能连接起来，实现了“理财+消费”双重功能。事实上，随着互联网的发展和演进，金融开始与电子商务、社交、移动互联网等非金融领域不断融合，不同金融业态之间的界限也被不断打破，导致互联网金融呈现出与传统金融截然不同的发展模式和格局。跨界混业对金融监管体系的挑战主要表现在多头监管方面，而多头监管导致监管重叠和监管空白，同时会带来监管成本过高与规模不经济的问题；由于分业监管建立
36、在分业经营的基础上，因而遇到混业或者交叉经营的情形，会出现制度落后于市场的情况，导致监管套利（regulatory arbitrage ） 、监管失灵问题。此外，在分业监管体制下，跨界混业给不同行业间、金融行业内部不同子行业间的监管协调带来很大挑战。3. 技术密集，快速迭代带来的挑战互联网金融在很大程度上依托于互联网技术，而互联网技术的发展和演进速度非常快。云计算、大数据、移动互联网、智能化等新型互联网技术，将会在很大程度上改变互联网的生态，并进一步重塑互联网金融的格局。互联网技术的快速演进迭代，也对分业监管模式提出了更高的要求。以支付技术为例，之前被认为典型的支付模式有POS 机刷卡、网银个
37、人电脑（personal computer，PC）端支付、手机银行等，但近年来开始出现很多新的支付技术创新，如近场支付、二维码支付、 声波支付， 还有基于生物特征的支付。每种支付模式本身也在不断演变，如生物特征从基于指纹发展到基于虹膜、静脉等。互联网金融的新技术应用给金融监管带来的挑战主要包括以下几个方面：一是新技术的应用使得原有监管方式已不适应互联网金融监管的要求。例如， 新的支付模式有时难以归类在以前的定义之下，线上和线下的界限正在被打破，原来以使用终端为依据来区分不同支付模式并分类加以监管的方法，已经难以跟上新型支付技术的步伐。 二是互联网金融监管专业人才紧缺。传统金融的监管者一般是金融专业人才，但是互联网金融要求更多的具有技术和经济金融复合型专业背景的人才。（本章撰稿人：王去非贺聪 陈一稀邓舒仁项燕彪）名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 10 页，共 10 页 - - - - - - - - -