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1、曹 亮 何 瑞 唐文星 陈鑫 曾广斌李仲冬王小亮小组成员目录一、公司简介公司地处的东阿县做为阿胶发祥地，生产阿胶已有两千多年的悠久历史，故有“阿胶之乡”的美称。公司前身是全国第一家阿胶国营生产企业，发展至今已成为拥有1个核心公司8个全资或控股子公司的现代化中药企业。公司下属5个养驴基地、3个生产分厂，生产以阿胶为主的中成药、生物制剂、保健食品等6个门类70余种的产品，年产能1.8万吨，阿胶产品年产量、出口量分别占全国75%和90%以上。公司“东阿”牌阿胶在阿胶制品中唯一荣获传统药“长城”国际金奖，并被认定为中国驰名商标。区域：山东省 所属行业：医药生物 董事长：李福祚 董秘：吴怀锋 总经理：秦
2、玉峰独立董事：刘洪渭、汪海、吴世农 注册地址：山东省东阿县阿胶街78号 办公地址：山东省东阿县阿胶街78号 控股股东：华润东阿阿胶有限公司主营业务：经营和销售医药、化工和轻工产品 主要产品类别组成：1、中药（阿胶及阿胶系列中成药、其它中成药） 2、生物工程药品 3、保健食品及食品 产品的主要剂型：胶剂、合剂、煎膏剂、糖浆剂、胶囊、颗粒剂、注射剂（水针剂、粉针剂）、软胶囊。主要产品品种：截止到2005年12月，由国家批准的药品、保健食品和生物制品共有47个品种。其中阿胶系列药品16个,非阿胶系列药品13个，阿胶系列保健食品17个，生物药品1个。otc药品20个：甲类otc7个，乙类otc12个；
3、处方药10个。证券简称：东阿阿胶曾用名：东阿阿胶->s阿胶->东阿阿胶主承销商：大鹏证券有限责任公司上市保荐人：大鹏证券有限责任公司,天同证券有限责任公司 信息披露：中国证券报、上海证券报、证券时报 历史沿革：山东东阿阿胶股份有限公司(以下简称本公司)是经山东省体改委1993年2月3日鲁体改生字1993第25号文批准,以山东东阿阿胶厂为发起人改组设立的。本公司于1996年7月29日经中国证监会批准在深圳证券交易所挂牌交易。本公司原注册资本139,730,556.00元,2000年8月本公司经配股及转增股本后增至209,595,667.20元,2001年4月15日经股东大会批准以资本
4、公积每10股转增3股后股本增至272,474,366.00元,2004年4月29日经股东大会批准以2003年末的总股本272,474,366.00元为基数,向全体股东每10股送2股并以资本公积转增3股后股本增至408,711,549.00元。本公司于2007年5月31日完成股权分臵改革以现有流通股本287,630,164股为基数,用资本公积金向方案实施股权登记日登记在册的全体流通股股东转增股本,流通股股东每持有10股流通股将获得4股的转增股份。本公司现有注册资本52,376万元,股份总数523,763,614股(每股面值1元),其中有限售条件的股份为121,360,146股,无限售条件的股份为
5、402,403,468股。二、短期偿债能力分析1、指标选取影响企业流动性与短期偿债能力因素主要包括：流动资产、流动负债、营运资金、现金流量，所以本组对短期偿债能力分析选取的指标有：流动比率、速动比率、现金与流动负债比率3个指标。2、数据调整 篇二：东阿阿胶投资分析报告东阿阿胶投资分析报告（一） (2013-04-29 11:18:28)1. 主要产品及市场供需1.1. 主要产品 东阿阿胶公司核心业务越来越集中于阿胶及系列产品。随着其他业务的不断剥离以及特别是阿胶类产品收入规模的快速上升，阿胶及系列产品占主营业务收入的比例也从2005年的64.33%快速上升到2012年的94.84%。阿胶及系列
6、产品主要包括：阿胶块、复方阿胶浆、桃花姬等保健食品。阿胶产品传统以女性消费者为主，主要定位于补血，公司顺应市场需求并积极调整策略，近些年明显向大健康方向发展，但并不同于很多产品“吃出来的健康”定位，更是“吃出来的美丽”（补血养颜），在众多的保健品产品中，具有相对独特的定位。1.2. 市场供需市场需求明确并规模较大。在东方的女性中，补血市场长期存在，并由于历史流传以及确切功效等原因，对传统阿胶类的补血产品更是认可。另外，随着社会的发展、高收入人群的增多，美容养颜是一个更大的市场，超过补血市场的规模。原材料原因导致产品长期供应不足。由于农业机械及微型车在农村的大量普，阿胶的主要原材料驴皮供应日益减
7、少真实存在，阿胶相关产品产出规模小，目前逐渐向中高端市场迁移。原材料资源争夺较激烈，驴皮的价格2011年、2012年分别上涨30%、40%左右。2. 行业特点及竞争态势 集中度高。目前是几家大公司垄断大部分市场和利润，明显的三级金字塔结构：一家规模最大的，几家规模相对较大的以及众多鱼目混杂小公司。市场竞争相对缓和，主要厂商的毛利率较高。品牌溢价。补血产品，特别是美容养颜产品，消费者非常重视品牌，并愿意付出一定的溢价。文化传承。中药产品，文化的传承对消费者产生较大影响，特别是阿胶是具有上前年历史的产品。低固定资产。明显区别于资金密集型、劳动密集型公司，资产规模小，产品的附加值很高。存货零成本甚至
8、负成本。类似于高端白酒，不担心产品卖不出去，甚至存的时间越长，价值越高。这样可以有效进行供货，很大程度上控制市场供给，稳定市场价格。有这样属性的产品非常少。原材料驴皮供应不足。驴皮的供应不足限制了很多厂商的进入，并且未来一些小的阿胶企业甚至会消失；最后，很多程度上是谁控制了驴皮，谁才能长期生存。3. 竞争优劣、劣势分析华润间接控股上市公司，不存在控制人变更风险。华润医药间接持有华润东阿阿胶有限公司57%的股权，另外43%由聊城国资委持有，华润东阿阿胶有限公司持有上市公司23%的股权，并不存在其他10%股份的持有人。目前东阿阿胶由华润系进行控制，虽然华润持股比例不高但由于华润系具有非常强的资产财
9、务能力，不存在控制人变更风险。管理层稳定且能力突出，管理风险不大。目前东阿阿胶总经理秦玉峰，进入东阿阿胶近40年，从基层、技术到管理人员，在阿胶这个行业耕耘多年，不但重视技术和质量，还重视前端产业链、阿胶文化宣传等，眼光比较长远，属于技术和管理的复合人才。但从很多人投资者见面会看，秦玉峰对竞争对手不屑一顾，不重视市场竞争，并有夸大东阿阿胶功效的倾向。国企风格严重，管理层持股比例过低，需要跟踪观察是否利益不一致。5. 财务表现以及背后的原因分析5.1. 运营收入注：自由现金流1：粗略估算的方式获得，并不考虑由于分红、利息的影响，由于东阿阿胶基本没有利息支出，这个指标更合理。自由现金流2：在自由现
10、金流1的基础上，减去分配股利、利润或偿付利息支付等，由于连续股利分配政策的变化影响股价，并且一些公司的利息支付规模较大，必须得考虑。如果自由现金流2长期为负，必须进行融资来维持公司运营。6. 相关重点问题分析6.1. 关于原材料驴皮 没有人具体知道我国毛驴存栏量及每年的出栏量，但毛驴的减少还是可以确实能感受到的，我小时候家乡有很多毛驴，现在都消失了。东阿阿胶驴皮的收购主要有三个渠道：一是在17个养驴基地的合作社进行收购，约占20%；二是进口（目前唯一拥有进口许可证），约占15%；三是市场收购，约占65%（网友调研）。目前来看，东阿阿胶什么垄断驴皮资源85%的说法是不正确的甚至只是一种忽悠，东阿
11、阿胶65%的驴皮能从市场上收购，别的企业也可以。东阿阿胶3000吨的阿胶块产能，都基本没有满产过。2007年大约2500吨产量，随后2009年2018吨、2010年2027吨、2011年1996吨，产量呈下降趋势。东阿阿胶“以肉谋皮”策略，几乎是拯救整个行业。东阿阿胶是全国最大的驴肉供应商，目前驴肉销售还是亏损，2012年仍亏损1千多万，但这种代价是值得的，这也是东阿阿胶的优势，这也是同仁堂等难以做到的。如果驴肉向高端餐饮、超市等做好些，是有希望扭亏的。6.2. 关于阿胶块涨价阿胶块是所谓价值回归，一是一种营销策略，二是要弥补迅速增长的驴皮价格，不得不涨价。近几年，驴皮每年增长30-40%，有
12、一定的成本压力。2012年驴皮大约一吨8万元（一公斤驴皮80元），3公斤驴皮熬1公斤阿胶块，1公斤阿胶块的成本就是240元，占出厂价20-25%，驴皮涨价40%，就需要阿胶块出厂价涨10%左右，才能保持稳定的毛利率。阿胶块经过大幅上涨后，涨价幅度必然会放缓，一是竞争的加剧，保持那么高的毛利存在困难；二是根据草根调研，东阿阿胶自用率达80%，提价必然影响消费，像2011年，大幅提价后，销量严重下滑。但未来数年，阿胶块出厂价提价到2000元/ 公斤也是有可能的，高价格往往来自于稀缺，并且阿胶块慢慢变成一种奢侈品或者品牌象征，公司大力发展相关的衍生品。6.3. 关于终端代客熬胶阿胶块需要客户购买后自
13、己熬制，配料工序相对复杂，跟现代的快时尚、年轻人生活习惯格格不入，很大程度上影响了部分潜在年轻人消费者的需求。但如果不是买的原色原味阿胶块，阿胶看得见摸得着的文化传承载体会受到极大影响，所以我很看好东阿阿胶推出的终端代客熬胶活动。2012年9月中旬在全国各地推进启动，全国选出12000家熬胶的终端，很多药店都是店长都亲自熬胶，既传承了文化，又方便了顾客。篇三：东阿阿胶报告【公司简介】历史沿革：山东东阿阿胶股份有限公司前身为山东东阿阿胶厂，1952年建厂，1993年由国有企业改制为股份制企业。1996年成为上市公司，同年7月29日“东阿阿胶”a股股票在深交所挂牌上市，系国内最大的阿胶及系列产品生
14、产企业。隶属央企华润集团。企业概况：现有员工5420人，总资产35.98亿元，生产经营中成药、保健品、生物药等5大产业门类的产品百余种，远销东南亚各国及欧美市场。 优势特色：“一水”、“两宝”“三千年”。一水：东阿地下水。系泰山、太行山两山山脉交汇的一股地下潜流，“性趋下、清而重”, 比重高达1.0038，并融入20余种益于人体健康的微量元素及矿物质。用此水熬制阿胶，分子量小、纯度高、利于去杂提纯和药性发散。水经注、梦溪笔谈等大量典籍多有论述。 两宝。国家级保密工艺。东阿阿胶传统制作技艺精湛，有近百余道，历经千年历炼传承，制定了全国首部阿胶生产工艺规程和阿胶生产岗位操作法，被列为国家级保密工艺
15、，秦玉峰先生被认定为国家非物质文化遗产阿胶技艺现今唯一传承人。而在近代传承传统工艺精华，创新发展方面首创蒸球化皮、微波干燥晾胶、重点工序自动控制、远红外烘干及紫外线杀菌、微波干燥技术、dna指纹图谱鉴别阿胶真伪等多项专有技术工艺，以20余项专利技术领跑时代。国家级保密配方。福字阿胶为国家保密品种。复方阿胶浆为国家秘密技术产品，全国医药行业十大名牌产品、全国十大畅销中药、滋补中药第一,畅销全国30年，累计销量超过120亿支。三千年。东阿阿胶具有三千年的历史，文化底蕴极其丰厚。本草纲目载：“阿胶，本经上品，弘景曰：出东阿，故名阿胶”。公司地处阿胶发源地东阿县，拥有国家原产地标记注册认证及国内阿胶行
16、业唯一代表性传承人资格。“东阿”阿胶汉唐至明清一直是皇家贡品，历代本草皆将其列为“上品”，誉为“圣药”。千年临床及现代科学检测证实，阿胶具有补气养血、滋阴润燥、化痰清肺、调经安胎、改善睡眠、强筋壮骨、延缓衰老、美容养颜、增强免疫力、提高耐缺氧、抗疲劳、抗休克、升高白细胞、抑制肿瘤等多重功效，系中医治疗血虚的首选之品，我国首部药物学专著神农本草经称“久服，轻身益气”，3200余首古代经典名方为新产品开发提供了强大的资源支撑。作为“国家级非物质文化遗产项目”及“中华老字号”，东阿阿胶以生命科学熔铸 ，以人文哲学渗透，凭借其广泛的药用滋补价值及深厚的文化底蕴，成为中华医药瑰宝中的一株奇葩。00042
17、3佳企业、山东省中药现代化科技示范企业、“中国最具生命力的企业百强”行列，连续7次入围“中国最具发展力的上市公司50强”。连续三届蝉联中国药品品牌榜补益类第一名，第二届中国最具竞争力医药上市公司20强，荣获山东省首届省长质量奖，生物药瑞通立和百杰依均获山东省科技进步一等奖。东阿阿胶在国内十大补血品牌中“第一提及率、最常服用率、尝试率、品牌忠诚度等7项指标高居榜首。荣获全国中药行业排头兵，全国信息化融合50强，最佳雇主企业，国家综合性新药研发技术大平台（山东）产业化示范企业，中国企业教育百强，全国科普教育基地，中国医药质量管理明星。2010年销售收入24.64亿元，净利润5.94亿元。发展战略：
18、集中优势和资源，聚焦阿胶主业，做大阿胶品类，实施主业导向型的单焦点多品牌发展战略，打造阿胶高端品牌形象，回归阿胶上品价值、回归主流人群，延伸产业链条，通过继承、创新引领阿胶行业发展，产品现代化、市场国际化和资源全球化进程，实现从优秀到卓越的跨越。肩负神圣的历史使命，我们将秉承“融古今智慧，创建康人生”经营理念，坚持员工与企业共同成长的发展观，把责任视为品牌之根、把品质视为品牌之本、把文化视为品牌之魂、把传播视为品牌之翼，聚焦“营销、原料、研发”三大重点，抢抓机遇，开拓创新，努力做大做强主导产业，打造中药滋补第一，构建滋补保健王国，为繁荣民族传统医药，开创人类健康新时代而不懈奋斗！【公司基本情况
19、】山东东阿阿胶股份有限公司地处东阿县做为阿胶发祥地，生产阿胶已有两千多年的悠久历史，故有“阿胶之乡”的美称。生产经营中成药、保健品、生物药、药用辅料、医疗器械等6大产业门类的产品百余种，阿胶年产量、出口量分别占全国的75%和90%以上，远销东南亚各国及欧美市场。公司下辖一个核心公司，17个控股子公司。行业地位：行业排行前三名(大牌、老牌、名牌) 所属行业：中药(共46家公司)东阿阿胶流通市值在行业内名列第3 ，高于行业平均水平，高于市场平均水平核心团队、职业经理人：五年以上,年龄在35-55岁,专业、高学历(德性韧性悟性)000423上市时间：5-10年以上(看过去和现在可预测它的将来) 19
20、96-07-05发行1750万股，发行价5.28元 至今已上市15年市场占有率：前3名阿胶年产量、出口量分别占全国的75%和90%以上因为占主营业务68%的阿胶系列产品的产量市场占有率为75%，所以该公司的市场占有率为第一。行业发展前景：保健产品市场空间发展无限，可打造保健品第一品牌据了解，首先前几年相比首先是经营管理山了一个新台阶,不会因为管理层之间的问题而影响公司的发展。其次是大股东的背景雄厚,未来使000423的行业整合空间增大,第三阿胶的产品结构发生了变化,走滋补保健这条营销主线更加贴近市场需求为公司的加速发展打下基础。公司的研发力量雄厚,使公司产品在补血领域占有率有望提升。保健品市场
21、又是个潜力无限的市场，随着人们生活水平的提高和工作压力的加大，保健品的需求会越来越大，公司可在品质上下功夫，将其做大做强，争做行业内第一品牌。市值规模：10亿以上 总市值332.0358亿市值在中药行业中排名第三每年创新及新的研发：每年以上的更新在项目立项和研发上，更多的与高校和科研院所进行密切合作，广泛开展产学研活动，加快技术创新速度和分散技术创新风险，实现技术优势互补、相互促进，以实现“1+1>2”的效果。按照国家相关法律法规和管理办法，以中药、保健食品、生物工程药新产品为研发重点，大力开发中药、保健食品新产品、将生物工程药培育成公司主导产业。在公司主导产品的基础上，完善中药现代化研
22、究科研条件，设立中药现代化研究部门，000423协调与科研院校的研究合作，对主导产品进行成分、药理药效、质量标准研究，使之符合国际标准，也是公司科研战略发展的一部分。拓展计划：收购、并购、投融资东阿阿胶拟转让医疗器械公司，逐步退出非主业资产。公司拟投资3亿元购买华夏银行“华夏理财-创盈资产池”理财产品，该产品投资范围包括但不限于国债、金融债、央行票据、公司债、企业债、短期融资券、中期票据、票据资产等金融资金或金融工具。【公司财务状况】【行业比较】市场表现：比行业平均值高000423行业市值排名前：位总股本亿以上篇四：东阿阿胶 基本面分析东阿阿胶 基本面分析一产品消费特点1、消费群体：传统以女性
23、消费者为主，主要用于补血。但男性同样可以服用，效果极佳。是一个小众市场产品。其一，还主要是作为一类药品，在滋养补血方面具有知名度，但在普通消费者的影响力小。其二，往消费大健康方向发展，还需要时间的经营。2、消费的季节性：年份不久的阿胶块食用会上火，再加上它的滋补特性，消费旺季是四季度和一季度，二、三季度是消费淡季。在阿胶公司来说，只要渠道是顺畅的，那么一、四季度出货量大，二、三季度出货量小。阿胶浆主要用于医院，季节性不如阿胶块那么明显，一般9月后是旺季。公司往消费品方向大力发展的桃花姬等产品，季节性更弱。二. 行业竞争格局1、消费者市场就整个滋补补血市场来说，是个小众市场，市场空间有限。公司正
24、在做两件事。一是做大阿胶的市场，二是往消费大健康方向发展，做大产品品类。在做大阿胶市场方面，引进了太极、同仁堂等公司；这个事情市场争论很大。我是支持这种做法的，东阿阿胶想要做大阿胶市场，但就公司自身的销售能力和渠道影响力不足以单独撑起一个大市场；而其他传统做阿胶的厂家及一些当地小厂，比较不守规则，比如掺杂马皮等，做出的产品不合格，消费者反映吃起来很有腥味，严重破坏阿胶在消费者心中的地位。引进这样具有在销售和渠道上都具优势的厂家，并且他们传统以来的产品品质是具有保障的。这对做大阿胶市场有好处。东阿阿胶只要保证自己在阿胶行业内的龙头地位就是最大获利方。所以，关键观察东阿阿胶的行业龙头地位是在加强还
25、是削弱。细分市场建设，分为otc、院部、保健品，这三块从去年7月开始已经独立运行。otc动作阿胶块等产品，院部主要以阿胶浆、安宫止血颗粒颗粒为主，保健品是像桃花姬等等的产品。otc，这个市场动作得很好，甚至知名像云南白药这样的公司都向东阿阿胶学习otc市场动作和生产质量管理体系。院部，目前这一块不够强，院部目前配备人力不到200人，人力太少，估计要1000人以上才足以覆盖全国的主要的医院市场。做医院必须要医药代表的人数到位。保健品方面，是未来发展的重要方向。桃花姬前期在全国主要城市搞宣传，但效果不理想。后又收缩至北京市场，根据前期试战点的经验修改了产品包装规格，从前几个月的情况来看北京市场试点
26、不错。需要观察公司什么时候进行全国复制推广。2、阿胶行业的竞争阿胶产销量及影响力最大的有东阿阿胶、福牌阿胶、同仁堂阿胶等等。其他杂牌阿胶大大小小500多家。新版gmp及新的阿胶行业标准，将会使行业集中度大大提高，去除很多的杂牌阿胶厂。按秦玉峰的说法，3年后阿胶行业就35家公司。阿胶的产品在新版gmp里属于非无菌类产品，认证最后期限是2015年年底。阿胶块的行业总产量（真阿胶块）三千多吨，东阿阿胶目前产量1600吨，实际销售1400吨左右。近两年不足1400吨。2001年央视曝光福胶马皮事件以前，福胶是行业龙头。自那次事件以后，福胶一直走下坡路，成就了东阿阿胶。东阿阿胶目前是行业龙头企业，行业唯
27、一上市公司。销售行业47%的阿胶块。3、原材料供应阿胶块的原材料：驴皮，辅料：冰糖、黄酒、豆油。阿胶浆的原材料：阿胶、红参、熟地黄、党参、山楂，辅料：蔗糖。可以看出，阿胶块及阿胶浆的主要原材料就是驴皮和中药材，对原材料成本的关注主要就是关注它们。（1）、驴皮驴皮的现状是，国内驴皮价格节节攀升。驴皮最近两年两次大幅度上涨，去年上涨45%，今年上涨40%，估计已达每公司63元，计63000元/吨；进口驴皮80000元/吨。再来一次27%的涨价，东阿阿胶手里的唯一驴皮进口权就可以起作用了。目前是每月进口一货柜。进口驴皮另也存在防疫方面的问题。秦总讲，现在东阿阿胶把驴皮的收购网点延伸到了屠宰点，而往年
28、只做到驴皮贩子；对驴皮收购，就是有了就收，价格好商量，今年的驴皮价格还在上涨；等别的公司收皮的时候，就会发现市场的驴皮少了，这个驴皮的储存是有计划的。由于驴存栏量的限制，加大驴内的收储，相应地就会增加竞争对手的成本以及降低竞争对手的产量。原材料上涨的成本压力一直是通过产品涨价转嫁给消费者，但今年以来，出现终端涨不动的情况，实地调研终端销售价格有部分下降。龙头的价格涨不动，也给处在中间的产品更大的压力。最新消息，同仁堂阿胶从540涨价到680元/kg，提价25.92%。只要东阿阿胶保住其龙头地位，最终受益者是它。（2）、中药材这个可以关注相关的中药材贸易发布的指数，在网上就很容易拿到。经过前几年
29、的中药材上涨后，现在中药材是降下来了。这对阿胶浆的生产成本起到了一定的缓解作用。4、新进入者及替代品由于阿胶是个小众市场，需要有实力的公司来一起把这个市场做大。对于具有销售和渠道实力，且不掺假，品质过硬的企业的进入，我是持欢迎态度的。替代品方面，磁补补血具有非常多的替代产品。就看哪个产品在消费者心中的位置高。做大阿胶这个产品的市场和它的影响力是关键。三公司经营管理1、生产研发具有国家级保密工艺。阿胶行业中除东阿阿胶外，其他阿胶块基本上都存在一定程度的气味儿问题。东阿阿胶是阿胶产品行业标准的制定者。质量管理一直做得不错，多年来，从来没有关于公司产品真正的质量问题曝光出来。秦玉峰自己是从基层工人做
30、起来的，公司的生产质量管理在医药行业都是做得好的，知名如云南白药都到公司学习生产质量管理。设备方面，阿胶块的设备相对简单，使用年限更长；阿胶浆的生产设备相对昂贵，使用年限相对较短。新的阿胶产业园投产，生物医药上线后将改变这种情况，固定资产投入及更新换代可能会加大。2、销售销售和市场这一块一直是公司的弱项。缺少一个领头的人。传闻正在招聘具有宝洁和中美史克背景的人来挑这个担子。其中，otc做得不错，程继忠加入后的控制营销植入了公司的营销体系。2011年过激提价60%后，程继忠去了九芝堂。otc方面做得不足的是药店终端，店员首先都会推其他品牌，东阿阿胶一般都被锁在后边的柜子里，如果客户不懂阿胶的话，
31、就会被店员推荐购买了其他品牌的产品。究竟是加强品牌拉动销售还是让利店员推动销售，这是个有争议的话题。医院销售，较弱，目前人员配备不到200人。如果想要覆盖全国主要的医院，至少需要1000人的销售代表队伍。复方阿胶浆需要全国医院铺货才能放量。保健品，正在大力推广，但并不顺利。如主推的桃花姬前期在全国主要城市试点结果不理想，后又收缩至北京。在北京做得不错。往全国铺开一个新产品具有不确定性。前几年利润的连年增长，主要来自于阿胶块价值回归战略，提价所致。阿胶浆的销售量增长也不错，但阿胶浆的提价受限制。阿胶块终端已经出现提不动价格的情况了。知名如茅台飞天都出现提不动价格。秦玉峰临时股东会上提到几年都不再
32、提价了，最起码说明今后只能小幅提价了。缺少了阿胶块提价这一主要的利润推动力量。阿胶浆预计明年终端提价30%，但出厂价不可能提这么高，需要给中间商留一定空间，阿胶浆提价很难；桃花姬等产品还正在做市场开发，销售量还很小。没有接棒的产品。估计公司近几年难以复制前几年的高增长。但由于阿胶块的提价能力仍然存在，虽然幅度较小，阿胶浆可以做全国覆盖放量，保健产品正在有序推广。东阿阿胶的确定性大于市场上大多数公司。3、财务情况财务情况绝对的好。钱多，但公司没有合适的渠道投资，只是存银行拿利息或做短期理财产品。股权分布、管理层激励华润旗下的华润北药投资有限公司和聊城市人民政府国有资产监督管理委员会共同持股的华润
33、东阿阿胶有限公司，通过该公司持有上市公司23.14%股权。股权比较分散。董事会决策方面，华润系占优势。公司经营服从于华润系的决策，需要关注华润的相关决策信息。公司2010年4月发布中长期激励实施办法。提取办法：依据公司经注册会计师审计的年度报告，若本年度净资产收益率达不到10%，则不提取激励基金；若本年度净资产收益率达到10%及以上时，则由薪酬与考核委员会基于劳动力市场对标、经济增加值（eva）测算等因素进行审核，确定提取比例，计算应提取的激励基金总额，报董事会批准，但提取额的增长率不超过净利润增长率。激励基金在本年度成本中列支。中长期激励计划每期实施周期为四年，每三年为一个评价周期，滚动进行
34、。中长期目标激励分为三部分，其中 1/3 作为基于评价周期第一年（t 年）业绩四公司核心竞争力阿胶这个产品3000年的历史形成了这么一个好品牌。东阿阿胶在阿胶行业里处于龙头地位。生产工艺最好，做出产品味道最好。公司需要继续确保行业龙头地位，做大阿胶产品品类，做大阿胶产品市场。市场销售方面需要加强。毕竟这个行业的品牌地位不如茅台在白酒行业那样的位置；大健康产品更需要销售不一样的销售力量。五. 政府关系山东三珍，阿胶、海带、胶东参，其中阿胶推举的是东阿阿胶。但阿胶毕竟是一个小市场产品，与各地方政府对白酒的支持力度，阿胶的支持力度还较小。六. 机会、风险1、机会方面，公司已经充分挖掘，就引用公司的描
35、述：医药行业保持快速稳定增长：随着社会保障制度的逐步完善，公共卫生体系建设提速，疾病预防控制体系的完善，医疗卫生基础建设的加强和新型农村合作医疗制度的建立，为医药经济的快速发展提供了十分有利的市场契机，医药经济将保持较高发展速度，但竞争将更加激烈，结构调整将进一步加快。健康产业成长空间广阔：随着人们生活水平的提高，以及生活方式的改变，对健康产品的需求急剧增加。以生物科技为先导，涵盖医疗卫生、营养保健、健身休闲等功能的健康产业将成为21世纪引导全球经济发展的重要产业。近年来，我国健康产业发展十分迅速，市场容量不断扩大，在国民经济中的比重不断上升。消费升级和老龄化加快带来长期需求增长动力：2010
36、年我国人均gdp已达3800美元，正处于消费升级的阶段，人们对医疗保健的需求有明显增加。与此同时，人口老龄化加快，老年人慢性病的日常护理等也促进了对健康产品的需求。2、风险方面，公司提出两点：原料风险：国内毛驴存栏量在缓慢递减，而公司对驴皮资源的需求却日渐递增，为推进公司的可持续发展，公司采取了建立养驴基地发展养驴业的应对措施以减缓驴皮资源的下滑趋势，但仍面临着不能满足阿胶生产需求的风险。政策风险：国家政策对药品最高零售价格进行限制，而药品的原料价格却不断上升，双向拉伸致使企业利润被进一步压缩。篇五：东阿阿胶调查报告东阿阿胶调查报告院系名称 商学院 姓 名 x x x 学 号 xxxxxxxx
37、xxxxx 专业班级 xxxxxxxxx 指导教师 x x x20xx年 x月 x 日一、简介山东东阿阿胶股份有限公司公司简介：山东东阿阿胶股份有限公司始建于1952年，1993年股份制改造，1996年“东阿阿胶”深圳a股成功上市。公司下辖一个核心公司，17个控股子公司，现有员工5100余人，总资产31.17余亿元，总市值230多亿元. 产31.17余亿元，总市值230多亿元。经营范围：生产经营中成药、保健品、生物药、药用辅料、医疗器械 经营范围：生产经营中成药、保健品、生物药、药用辅料、医疗器械等6大产业门类的产品百余种，阿胶年产量、出口量分别占全国的75和90以上，远销东南亚各国及欧美市场
38、；复方阿胶浆为国家保密品种、全国医药行业十大名牌产品、全国十大畅销中药、名列全国扶正药第五，畅销全国30年，累计销量超过120亿支。二、市场融资（募集资金情况）（一）实际募集资金金额、资金到位时间经中国证券监督管理委员会（证监许可2008833号）文核准,公司公开发行认股权证事项已实施,并于2008年7月10日公告了权证上市公告书。公司向本次发行认股权证股权登记日登记在册的全体股东以10:2.5的比例免费派发百慕大式认股权证，共计130,940,903份，认股权证行权比例为1:1，行权的初始价格为5.50元，经除息调整后的实际行权价格为5.434元，截至2009年7月17日交易时间结束时，共计
39、130,257,923份认股权证行权，共募集资金人民币707,821,551.24元，扣除与发行有关的费用人民币10,960,289.24元，公司实际权证行权募集资金净额为人民币696,861,262元。 （二）以前年度已使用金额、本年度使用金额及当前余额募集资金于2009年7月22日到位，不存在以前年度已使用金额。截至2009年12月31日止，公司募集资金尚未使用的金额为696,861,262元。募集资金专户余额为700,594,986.43元，其中，募集资金结余696,861,262元，专户存储累计利息扣除手续费3,733,724.43元。截至2009年12月31日止,本公司以自筹资金预先
40、投入募集资金投资项目的金额为人民币20,068万元，。2010年4月21日，公司第六届董事会第十四次会议审议通过了关于2009年度募集资金存放与使用情况的专项报告及置换已投入募集资金投资项目自筹资金的议案，并于2010年从募集资金专户划转公司预先已投入募集资金投资项目的自筹资金。 三、行业发展在保健品是长竞争如此激烈的情况之下，东阿阿胶凭借其显著的竞争优势，始终稳居前列。2008年：2008年一季度，在19城市总体市场上，东阿阿胶集团的东阿阿胶，其以超过三分之一的市场份额高居19城市总体市场榜首。而福牌阿胶在19城市市场份额在逐年上升，2008年一季度的排名较上年同期上升了1位，排在第三位。2
41、009年： 在京沪穗居补血市场首位的，均为山东东阿阿胶集团的东阿阿胶，市场份额都超过30%。在北京市场，前4品牌均为山东东阿集团产品；而在上海市场，福牌阿胶挤进前五；广州市场居第二位的阿胶块，有8个企业生产，包括同仁堂、辅仁药业、山东华信等，但合计份额仅为东阿的1/4。 东华信等，但合计份额仅为东阿的1/4。四、历年业绩 东阿阿胶历史经营数据净资产收益率净利润(万净利润增长主营收入(万主营收入增长净利润 (%) 元) 率 元) 率 率 1994 20 1,568.00 13349 12%1995 15.88 1,722.00 10% 17713 33% 10%1996 1997 1998 19
42、99 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 12.43 15.13 10.16 11.95 11.76 14.3 11 10.97 13.13 10.78 13.54 16.83 2,332.00 3,268.00 3,658.00 4,506.00 8,368.00 10,966.00 8,681.00 9,681.00 13,139.00 10,969.00 14874 20580 35% 40% 12% 23% 86% 31% -21% 12% 36% -17% 36% 38% 15704 18956 22390 28026 40536 4520
43、2 56992 74772 88134 93817 107598 138136 -11% 21% 18% 25% 45% 12% 26% 31% 18% 6% 15% 28% 15% 17% 16% 16% 21% 24% 15% 13% 15% 12% 14% 15%1995年以来roe在10-16%之间波动，总体较为稳定，但2006年前大部分时间低于15%，稳健但未能显现出垄断性品牌突出的赢取超额利润的能力。05年后持续提升并在2007年突破16.83%，显现出新管理层的经营成效.主营收入除96年负增长和05年6%外保持两位数增长。净利润除02年、05年负增长外都保持两位数的增长，06、0
44、7年更加呈现加速增长的态势。净利润率大部分时间稳定在15%左右，提价的同时费用同步增长，对盈利的效应更多显现在主营收入的增长上。东阿阿胶经营状况分析五、股价表现1、2009年12月31日阿胶股价25.8元，2009年底每股收益0.68元，对应pe38倍。2、2010年12月31日云阿胶股价51元，2010年底每股收益0.93元，年底的pe54倍。3、股价从25涨到51元，涨幅是100%；pe38涨到51约涨34%。每股收益0.68涨到0.93涨幅为36%。4、2010年10月8日阿胶涨到61元，以25元计算，2010涨幅最高为61元，涨幅140%。在61元时按2010年9月的阿胶每股收益为0.64元，pe为95倍。5、上证指数2009年12月31日为3277点，2010年12月31日2808点，全年跌幅为-14%。期间最高涨到3186点最低是2319，振幅达37%。从阿胶近几年的股价变化来看，其股价波动还是比较大的。这说明其经营管理策略方面还是存在一定问题。鼲1、2009年12月31日阿胶股价25.8元，2009年底每股收益0.68元，对应pe38倍。2、2010年12月31日云阿胶股价51元，2010年底每股收益0.93元，年底的pe54倍。3、股价从25涨到51元，涨幅是100%；pe38涨358d610f-48bb-4f6c-ad67-491d8534629e