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1、,.不同行业投资项目评价核心指标体系选择彭佑元颜实(中央财经大学,北京100081摘要投资项目评价是企业投资决策的数量依据,如何选择评价指标体系直接影响评价的结果。本文主要比较了工业、农业、商业投资项目的核心指标体系选择与辅助指标体系选择,提出了企业投资项目指标体系选择的一般程序,为企业投资项目评价提供参考。关键词投资项目核心指标辅助指标中图分类号F270文献标识码A 收稿日期:20090626投资项目是指将一定数量的资金或资产投入到某种具有特定目标的对象或事业,以获取一定的经济效益和社会效益的任务。对投资项目进行科学的评价与分析,是实现项目决策科学化,提高项目效益及其经济持续性发展的关键。我
2、国经济的高速发展和市场经济机制完善,投资项目日益增加,对投资项目进行科学评价已成为项目投资前的必备工作,同时,由于投资项目可行性软件的开发与应用,投资项目经济评价的格式基本定型,无须花太多的时间和精力来编写可行性研究报告。投资项目经济评价的方法虽然会随经济形势的变化有所改变,但变动的频度较小;然而,投资项目的经济评价指标体系种类繁多,并且变化比较频繁,它会随经济形势的改变而变化,也会因项目的不同而发生改变,选择不同的经济评价指标体系对同一项目评价时可能会得到不同的评价结论,从而影响企业决策者对项目投资的准确决策。所以,项目的经济评价指标体系选择应该引起评估专家与决策者重视。投资项目可以按照多种
3、方式进行分类,最常见的分类方法是按不同行业对投资项目进行分类,我们可以简单地将其投资项目分为工业投资项目、农业投资项目和商业投资项目三大类,同时,每一大类又可以分为很多小类。为了讨论方便,本文投资项目按行业进行划分为工业、农业、商业三大类进行讨论,分别研究其对于核心指标体系与辅助指标体系的选择。1企业投资项目经济评价主要指标及其关系企业投资项目经济评价的指标体系的指标种类繁多,我们在此简单地将其归纳为项目内部的经济评价指标和影响项目经济评价的外部指标。如图1所示。在这些指标中,内部指标对企业投资项目有决定性作用,因为企业是一个以盈利为主要目的的投资活动主体,企业在投资时必定更加关注投资项目的经
4、济性和风险性,所以对财务评价指标体系和风险评价指标体系的选择显得尤为重要,故这两类指标体系应作为核心指标。财务评价指标主要包括静态评价指标与动态评价指标。所谓静态评价指标体系是指不考虑资金时间价值的投资项目评价指标体系。主要包括静态投资回收期、简单收益率指标体系、多方案比较静态评价指标体系等。所谓动态评价指标体系是指考虑资金时间价值的投资项目评价指标体系。主要包括动态投资回收期(P t 、净现值(NPV 、内部收益率(IRR 等指标。它在评价中不但考虑了资金的时间价值,而且大多数动态评价指标体系考虑了项目在整个寿命期内收入与支出的全部经济数据。因此,他们是比静态评价指标更科学、更全面的评价指标
5、。静态评价指标只用于项目初始评价,而在详细评价阶段较少使用,故不作为核心指标。项目风险就是项目在其寿命周期内自然存在的导致经济损失的变化。投资项目是在未来时间的资金投放活动,由于投资项目的未来与目前的预测不可能是完全一致的,所以,风险是必然存在的,规避风险与减少风险是投资者十分关注的问题。投资项目的风险评价是项目评价的重要组成部分,风险评价指标体系主要包括:盈亏平衡分析指标体系、敏感性分析、安全性分析等。在企业投资项目经济中,过去人们更多的注重其内部经济评价指标,而忽视其外部经济评价指标,内部经济评价指标对项目固然有决定性意义,但外部经济评价441 指标是内部经济指标的主要补充(如图2所示,并
6、且有时也会对项目产生的实施产生致命的影响,因此,我们在对项目进行经济评价时不应该忽视项目的外部经济评价指标对项目的影响 。图 1主要经济评价指标图2主要指标体系之间的关系以上是投资项目评价指标之间的一般关系,但是,对于不同行业的投资项目,由于行业特征以及投资环境的影响,使得投资项目评价指标体系的选择原则、选择方式不同,故最终的评价指标体系的运用亦各不完全相同。2工业项目核心指标体系及辅助指标体系的选择工业项目就是指国民经济中各工业部门的投资项目,主要包括石油、化工、电力、机械、煤炭、钢铁、有色金属、轻工、纺织、建材等工业部门的投资项目。工业项目的特点包括:工业项目受社会经济规律的制约较强;工业
7、项目要体现比例性、连续性、节奏性的要求;工业项目对科学技术和科技进步的依赖性强。工业项目评价的原则有:及时性原则,全局性原则与综合性原则。211工业项目的评价内容及主要指标体系的选择根据工业项目的行业特点,它的评价内容包括以下3方面:(1项目建设必要性评价。主要内容包括:项目市场调查和预测中有关项目产品市场供需及产品竞争能力的分析比较;项目在国民经济和社会发展中的作用评价等。用竞争环境评价指标体系,国民经济评价指标体系进行评价。(2项目建设条件的评价。主要内容包括:项目的交通运输是否有保证;项目的地址选择是否合理;项目环境保护是否为可行的方案等。用环境影响评价指标体系进行评价。(3项目技术可行
8、性评价、财务效益可行性评价及国民经济可行评价。主要内容包括:项目采用的工艺技术,技术设备和工程技术在既定的经济条件下是否先进、适用和可行。用项目的财务评价指标,包括静态的投资利润率,投资回收期和动态的净现值和内部收益率等从企业的角度出发对项目的经济效益进行评价;财务评价可行而国民经济评价不可行的应予以否决。用财务评价指标体系、国民经济评价指标体系进行评价。212核心指标体系与辅助指标体系的选择工业项目对核心指标体系的选择为:国民经济评价指标体系、财务评价指标体系;其辅助指标体系的选择为:环境影响评价指标体系及竞争环境评价指标体系。3农业项目核心指标体系及辅助指标体系的选择传统农业的根本特点表现
9、为生产是自然再生产和经济再生产相互交织的过程。因此农业和农业生产不仅受到社会经济规律的制约,而且还受到自然条件和规律的显著影响。农业项目的特点包括:农业项目对土地有特殊的依赖性;农业项目综合性强,且涉及面广;农业项目的地域性强;多数农业项目具有多重目标的特性。311农业项目的评价内容及主要指标体系的选择根据农业项目的行业特点,它的评价内容包括以下5方面:(1农业项目的成本效益评价。主要内容包括:与工业项目的成本效益评价基本相同,只是在效益估算与评价时,不能只考虑农业产品销售所获得的效益,而是考虑项目的综合效益等。用财务评价指标体系进行评价。(2农业项目的国民经济评价。这是最重要的评价内容,是农
10、业项目决策的根本依据,显然是用国民经济评价指标体系进行评价。(3农业项目的运行条件及环境影响评价。主要内容包括:项目所在地是否具有以项目所需运行条件一致的自然条件;项目不能改变整个自然、社会和生态环境,否则具有“一票否决权”等。用环境影响评价指标体系进行评价。(4农业项目的社会影响评价。这是最为独特的评价内容,主要内容包括:一个农业项目对于政治、经济、社会福利等方面影响评价等。用社会评价指标体系进行评价。(5农业项目的风险评价。农业项目受自然环境与条件的影响十分巨大,具有很大的不确定性,应以地理气候资料为依据,通过统计分析去确定各种风险的大小和影响范围等。用风险评价指标体系进行评价。312核心
11、指标体系与辅助指标体系的选择农业项目对核心指标体系的选择为:国民经济评价指标体系、风险评价指标体系;其辅助指标体系的选择为:财务评价指标体系、环境影响评价指标体系和社会评价指标体系。4商业项目核心指标体系与辅助指标体系的选择商业项目与工、农业项目都不同,其中最大的不同在于商业项目并不是通过生产产品去创造价值,而是通过提供某些服务去创造价值。所以对于这种项目的评价是不同的,它具有自己鲜明的特点。商业项目的特点包括:选址是项目成败的重要因素;商业项目评价要注重市场预测;商业项目评价的关键是竞争评价;商业项目评价要注重风险评价;商业项目的商圈分析尤为关键。411商业项目的评价内容及主要指标体系的选择
12、根据商业项目的行业特点,它的评价内容包括以下4方面:(1商业项目的选址分析与评价、商业项目的商圈分析。主要内容包括:项目所处城市的整体环境分析、居民购买力分析及投资环境分析;项目所处商圈市场容量分析、竞争对手分析及市场竞争环境分析等。用环境影响评价指标体系、竞争环境评价指标体系及财务评价指标体系进行评价。(2商业项目的市场战略及其经营分析。主要内容包括:项目经营定位及竞争策略,未来营业收入的预测分析及风险分析等。用风险评价指标体系及财务评价指标体系进行评价。(3商业项目的服务环境与条件评价。主要内容包括:提供各种服务的环境条件等,用环境影响评价指标体系来评价。(4商业项目的财务和国民经济评价。
13、主要内容包括:从企业的角度对项目的财务成本和收益的评价,按照影子价格等方法进行国家成本效益评价。用财务评价指标体系与国民经济评价指标体系进行评价。412核心指标体系与辅助指标体系的选择商业项目对核心指标体系的选择为:风险评价指标体系、竞争环境评价指标体系及财务评价指标体系;其辅助指标体系的选择为:环境影响评价指标体系、国民经济评价指标体系。5结论根据以上分析以及综合世界银行贷款项目对工业项641目、农业项目及商业项目评价过程中分别对核心指标体系与辅助指标体系的选择结果,企业投资项目评价指标体系选择的方案如图3所示。核心、辅助指标体系的选择依据为:把工业项目、农业项目及商业项目看作一个整体,综合
14、六类主要评价指标体系被选作核心指标体系的次数,按次数从多到少排列依次选择为主要核心指标体系、次要核心指标体系、起直接影响作用的辅助指标体系及起间接影响作用的辅助指标体系。如:国民经济评价指标体系被世界银行贷款项目、工业项目及农业项目选作核心指标体系,共计被选作核心指标体系的次数为3次;风险评价指标体系被世界银行贷款项目、农业项目及商业项目选作核心指标体系,共计被选作核心指标体系的次数同为3次;财务评价指标体系被工业项目、商业项目选作核心指标体系,共计被选作核心指标体系的次数为2次。按次数从多到少排列,国民经济评价指标体系与风险评价指标体系均被选择为主要核心指标体系;而财务评价指标体系被选择为次
15、要核心指标体系。 图3企业投资项目评价指标体系选择方案参考文献1.杨亚达等.投资评价方法中基准贴现率的选择与分析J .管理世界,2001,(52.贾春霖.技术经济学M.长沙:中南工业大学出版社,19963.彭佑元.企业投资项目评价指标体系选择J .技术经济,2009,(1:31364.国家发展和改革委员会.建设项目经济评价分法与参数M.第3版.北京:中国计划出版社,20065.WilliamA 1Ward ,BarryJ 1deren ,EmmanuelH 1D silva.项目分析经济学实践指南M.卢有杰译.北京:清华大学出版社,2001:56666.傅家骥,仝允恒.工业技术经济学M.第2版
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