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1、 2016 年第 1 期一、 研究背景学界关于“虚拟货币” (Virtual Currency)的定义， 可谓仁者见仁智者见智， 主要可以概括为以下两类： 一类是从虚拟货币与法定货币关系的视角， 大部分学者认为虚拟货币不同于法定货币但又与法定货币存在某种天然的联系： 有的认为虚拟货币是局部交易系统(Hiroshi Yamaguchi，2004)1， 有的认为虚拟货币是在互联网中用来结算的代用券（肖薇等，2006） 或是一般等价物（苏宁，2008）， 还有的认为虚拟货币是在网络虚拟社区作为交易媒介且不同于法币名称与单位的有价虚拟物品（孙宝文等，2012）2， 但是G80G81G82认为虚拟货币是
2、在网络G83G84中G85G86的，G87有G88G89G8AG8BG8C G8D一类是从虚拟货币与G8EG8F货币关系的视角，G90有G91种不同的G92G93： 等价关系（G94翀，20033G95 G96G97G98 G99G9AG9B，20084）， 从G9C关系G9DG94G9EG9F，2006G95 GA0GA1，2008）， GA2GA3关系G9DGA4GA5，2009G95 GA6GA7，2010）， GA8GA9关系G9DGAAG89GAB，2007）G8C GACGAD以GAEGAF不同的结GB0， 是GB1为虚拟货币GB2G8EG8F货币的GB3GB4不是在同一GB5GB
3、6GB7GB8G9DGB9有GBA义GB2GBB义GAC分GBC GBDGBE的G8CGBFGC0虚拟货币的GC1G8B与GC2GC3以比特币为例徐丽丽G9D中GC4GC5GC6大学GC7GC8学GC9， GCAGCB 100081GBC摘 要： 从功能角度看， 虚拟货币的创新在于集支付职能与投资职能于一身。 比特币作为关注度最高的虚拟货币， 发展最为突出、 统计数据最为丰富， 因此文章以比特币为例， 分别从交易平台、 交易量和交易价格和接受比特币的商家数量、 ATM数量等方面反映虚拟货币投资职能和支付职能的发展情况。 但是， 虚拟货币的两大职能蕴藏的风险隐患也不容小觑： 投资职能面临平台风险
4、、 G80G81风险和投资风险， 支付职能面临G82G83资G84G85G86风险和G87G86风险。 虚拟货币的发展G88G89G8AG8BG8CG8DG8E G8F不G90与G91G92的G93度G94G95G96关， G97G98也G99G9AG9B虚拟货币的G9CG9DG9E作： G9FGA0GA1度的GA2GA3GA4GA5GA6GA7GA8 GA9GAAGA2GA3GABGACGAD分GAE GAFGB0GA4GB1G84GA7度GA8 GB2GB3虚拟货币GB4发GB0为GAE GB5GB6交易GB7GA8 GB8GB9虚拟货币的投资风险GAE GBAGBBGBCGBD度G9FG
5、BEGA8 GB8GB9G87GBF不GC0GC1。关键词： 虚拟货币GAE 投资职能GAE 支付职能GAE 风险G9DGC2中图分类号： F822 文献标识码： A 文章编号： 1004-292XG9D2016GBC01-0098-05Analysis on the Functions and Risk of Virtual CurrencyGCCGCCGCCTake Bitcoin as an ExampleXU Li-li（School of Finance， Central University of Finance and Economics， Beijing 100081， Chi
6、na）Abstract： From a functional perspective， the innovation of the virtual currency is to combine payment function with investmentfunction. As one of the most popular virtual currencies， Bitcoin has more abundant statistics. Therefore， Bitcoin is taken as an exampleto analyze the functions and risk o
7、f virtual currency. Trading platform， trading volume and trading price are chosen to reflect theinvesting function. At the same time， the businesses with Bitcoins and Bitcoins ATMs are chosen to reflect payment function of virtualcurrency. However， both two functions contain risk， such as investment
8、 risk， laundering risk， credit risk， etc. The future of virtualcurrency largely depends on the attitude of government， and the regulation of virtual currency is emergency. There are four reasons frothe emergency. First is establishing restriction of market admittance to ensure enough competition； se
9、cond is implementing requiredreserve system to restrain the abuse of issuing virtual currency； third is levying transaction tax to lower investment risk； fourth iscontinuing enhancing market transparency to reduce asymmetric information.Key words： Virtual currency； Investment function； Payment funct
10、ion； Risk management收稿日期： 2015-07-30作者简介： GCDGCEGCEG9D1988-GBC， GCF， GD0GD1GD2GD3GD4， GD5GD6GD7GD8G86， GD7GD8GD9GDA： GC7GC8GDBGDCG98 虚拟货币G8C98GDD GDDUS 16,000,000.00S市值流通数量US 14,000,000.00SUS 12,000,000.00SUS 10,000,000.00SUS 8,000,000.00SUS 6,000,000.00SUS 4,000,000.00SUS 2,000,000.00SUS 0.00S16,00
11、0,000.0014,000,000.0012,000,000.0010,000,000.008,000,000.006,000,000.004,000,000.0002,000,000.001/25/20090：004/25/20090：007/25/20090：0010/25/20090：001/25/20100：004/25/20100：007/25/20100：0010/25/20100：001/25/20110：004/25/20110：007/25/20110：0010/25/20110：001/25/20120：004/25/20120：007/25/20120：0010/25/
12、20120：001/25/20130：004/25/20130：007/25/20130：0010/25/20130：001/25/20140：004/25/20140：007/25/20140：0010/25/20140：001/25/20150：00数据来源： coindesk。2014 年纽约州金融服务局公布的虚拟货币监管框架提案（简称为“比特币牌照”） 中对虚拟货币做出如下界定： 虚拟货币是作为一种交易媒介或数字形式的存储价值的数字单元(Digital Unit)或者是纳入支付系统技术的数字单元。 只能在在线游戏平台使用的数字单元以及出于维护客户关系或是G80G81G82G83G84G
13、85的G86 只能在G84G85者或者G87定G88G89使用的G8A G8B能G8CG8D或G8EG8FG90G91定货币的数字单元G92G8BG93于虚拟货币。 G94G95G96游戏币G97Q币G98G8BG93于虚拟货币G99G9A。 G9B的G9CG9DG86 虚拟货币G9E是以G9F特币G8A GA0特币为GA1GA2的GA3GA4对G98G95G96GA5GA6的GA7交易数字单元。 GA8GA9中对“虚拟货币GAA 的GABGACGAD是GAE于GAFGB0GB1。GB2GB32015年2GB41GB5G86 CryptoCoin ChartsG95GB6公GB7GB81224
14、种GB9GBA货币的GBB单G86 24 GBCGBD的G9B交易量GBEGBF61G86173.79 BTCG86G9B市值GBEGBF3G86499G86420G86804.50 GC0元。 GC1G95GB6统G82GB8GC2GC3用户GC4GC5的GB9GBA货币GBB单G86 GC6GBBGC7GC8的GC9GCA是BitcoinG86 DogeCoinG86Litecoin。 比特币G90GCBGCCGCDG86 在比特币框架的GAEGCEGCFGA5GA6GB8一系GD0AltcoinsG86 G94比特币的GD1GA1GD2。 在2014年G86 AltcoinsGD364种
15、GD4GB3 590 种G86 GD5是GD6GD7GD1GA1GD2GD8GD9GDAGDBGDCGBF比特币的市GDDGDEGDF。 GE0GE1GE22015年比特币GE3GE4GE5 (State of Bitcoin 2015)公GB7的数GE1G86 G9F特币的市值是GE6GE7GE8Altcoin的GE9GEAGCCGEB。 GECGED是市值GEE是交易量G9F特币GEFGC6GBBGE6一G86 GF0GF1GF2中GF3GF4G85G84GB7的GE2虚拟货币框架GE5 称为GF5GB3GF6GC2G90GCBG8A GC2GF7GF8GF9GFA的虚拟货币GFBGFCG
16、AAG86GFDGE2GFEGFF顿邮GE3GE5 誉为GF5600 年G9C从未经历过的影响力GAA 的数字货币。 目GC7为止G86 G9F特币是GC2GC3关注的虚拟货币5G86 G84展G9F较G90熟G86 拥GDA一系GD0交易平台G97统G82数GE1G86 因GAFG86 GA8GA9将G9F特币做为虚拟货币的典型GA1GA2进G85GC9析。G9F特币自诞GA6GCCGB5起G86 关于它的GF8GF9一直GD9GDA停歇G86 虽然GEEGDA很GEB人仍持怀疑态度G86 如 Ken Rogoff； GD5是越G9C越GEB的人逐渐意识GBFGB8G9F特币的潜力G86 像
17、Larry Summers & Niall Ferguson。GBF2015年1GB425GB5零GB1G86 流通中的G9F特币GBEGBF 13G86759G86125G86市值GBEGBF3G86414G86778G86869GC0元。 图1显示GB82009年1GB425GB5-2015年1GB425GB5G9F特币的流通数量G97市值变化情况。 G9F特币GA7以通过挖矿G97购买获得G86 然GCD储存在钱包里。 G9F特币钱包主要GDA五种形式： 桌面钱包G86 如 Bitcoin-QtG8A MultiBit G8A Hive G98G98； 手机钱包G86 如 Bitcoin
18、 walletG8A MyceliumG8A XapoG8A BlockchainG98G98； G95GCF钱包G86 如 CoinbaseG8A CircleG8A Blockchain G98G98； 硬件钱包G86 如 Trezor hardware wallet G97 Ledger USB wallet； 纸钱包。获得G9F特币GCDGA7以在各个交易平台进G85买卖获得收益G86 或是购买G88GD2G97服务G86 从GCB能的角度G9CG9DG86 主要GA2现为投资职能G97支付职能。G9F特币GC2GE8的创新在于集投资职能与支付职能于一身。 谢平G98(2001)G9E
19、G80G87出G95G96金融的G84展使得GF5人G81GA7以G82GBDG82GDEG8A以G83G84为零的交易G85用进G85货币用G86GCCG87的G88G8FG86 各G89交易G8A机GCCG87的G8B界G8CG8BG8DG8E显G86 投资G8FG90的GA7变GFAGADGE8GE8GD4G91。 G8FG92GCCG86 G93G94货币G8C使人G81出于交易G8A机G97G95G96G8A机的流G8AGFAG97G98形G90的货币持GDA量G86 与出于投机G8A机的流G8AGFAG97G98形G90的货币持GDA量G86 G8DGE7为一GAA6。 GD5是G
20、9F特币的GD6种创新GADGA5GA6GB8很GEBG99G9A。 G9F特币G9BGE8职能G84展情况如G9CG9D G9EG9FGA0GA1GD7G99G9AG9D GD6GD7GEF是GA8GA9要GA2GA3的GA4GA5。二、 虚拟货币的投资职能及其风险虚拟货币的投资职能G87的是通过持GDAG8A 交易虚拟货币以GA6获得收益的G85为G86 投资主GA7GA7以是个人G8A GA8GA9G97一GD7机G90投资者。 GAAG81GA7以投资虚拟货币GAB身G86 GADGA7以投资虚拟货币的GACGA6GD2G86 如虚拟货币GAE金G8A GA6GADG8A GA6货G8
21、A 融资融GAEG8A GAFGA6交易G98。因为交易平台是GB0现虚拟货币投资职能的主要GB1GB2G86 GB3G84展情况在一定GB4度GCFGB5GB6出虚拟货币的投资形式G8A 交易G85用GB7 交易数量G97交易价GB8GA7GB5GB6虚拟货币市GDD的投资GB9度G97G99G9A。 因GAFG86 下面从虚拟货币交易平台G84展情况G86 交易数量G8A 交易价GB8G86 GA7能GA5GA6的G99G9A展GA3GC9析。虚拟货币交易平台GBAGB7GBBGBC界G86 GE0GE1Crypto Coin Charts G95GB6统G82G86 目GC7主要GDA6
22、9个GB9GBA货币交易GBDG86 24GBCGBD交易量GBEGBF 74G86908.10 BTCG86 GB3中GE8GBEGC9交易GBDGEF从GBFG9F特币交易。 在一G89G9F特币GC0GC1G95GB6GCFG86 提GC2GB8GEBG89G9F特币交易平台的GC3G9BGC4GC5G86 GB3中GC6GA4平台G9EGDAGC710G89。 G8B过G86 一GD7新进的交易平台GF5G9CGADGC8GC8G8A GC9GADGC8GC8GAAG86 GDA媒GA7统G82称G86 交易平台的平G92GA6存GBDG87在GCA年以GA4。 Tyler Moore
23、 & Nicolas Christin(2013)7GCBGCCGB8在过GC9GC8年里G90GCD的40G89G9F特币交易GBD的GA9GCEGCFGD0G84现G86 GD3于经GD1出现客户GD2户GD3GD4GD5GD618G89G8C经关GD7。 使用G9FGD8G99G9AGD9型G86 GAAG81G84现交易量显示GB8交易GBDGDAGD7的GA7能GFAG86 G8BGDBGC3GC4GC5的交易GBDGDCGA5易关GD7。 GDDGB5G86 GC3GC4GC5的交易GBDGDEGDE拥GDAGDCGDF的存GE0GA6GD5是GDCGDAGA7能GE1GC3GE2
24、GBBGE3GE4GE5GE6。虚拟货币诞GA6于G95G96G86 易GC3GBFG95G96GE7GBB的影响G86 GC8G89主要的G82GE8机GE7GBBGBF件GAD是影响交易平台的GE9要因GEAG86 它G81GC9GCA是GEBGEC服务GE5GE6G8A 数GE1GEDGE3G8A GEEGEFGFDGF0。 2014年2GB425GB5G86 Mt.GoxG95GB6下线GF1GC9GF2G8EGB8G95G96GE7GBB对交易平台G84展的GE9要GFA。Tyler Moore & Nicolas Christin通过GB0GF3GC9析GA2G8E交易量是交易平台
25、存GE0的GE9要影响因GEA。 GD5是目GC7GA7获得的数GE1GEB为交易GF4析虚拟货币的职能与G99G9A99 2016 年第 1 期1,400.00S7/25/20100：001/25/20110：007/25/20110：001/25/20120：007/25/20120：001/25/20130：007/25/20130：001/25/20140：007/25/20140：001/25/20150：001,200.00S1,000.00S800.00S600.00S400.00S200.00S0.00S平台24小时的交易量， 无法获得每个交易所的交易总量和日均交易量。 因此，
26、 文章从BPI（比特币价格指数） 包含的比特币交易所中选择5家， 外加CoinBase， 作为主要交易平台进行介绍， 详见表1。 因为BPI对选择的交易所的交易量有严格要求且都是全球主要的比特币交易平台。 2015年1月27日上午，比特币公司Coinbase创建了美国第一家持有正规牌照的比特币交易所， 这是自比特币牌照法案之后的第一家持照比特币交易所。 Coinbase的执照已得到包括纽约、 加州G80G81的25个州的G82G83， G83G84G85这G86州G87G88G89G8A， G8B且Coinbase 已G8CG85 19 个G8D外国家G87G88G89G8A， G8BG8EG
27、8FG802015年G90G91到30个国家。 G92对之G93Mt.Gox 和 Bitstamp G94G95的G96全G97G98G99G9AG83G9BG9CG9D的G9EG9FGA0GA1，Coinbase GA2GA3了GA4GA1， G83G84为交易GA5G87G88一GA6的GA7GA8GA4GA9。CoinbaseGAAGABGACGADGAEGAF， GB0到GB1GB2GB3GB4， 有GB5要包括进GB6。GB7GB82013年和2014年， 比特币的总交易量和交易价GB9均上GBA了 50%G84上， GBB中交易量GBC 2013 年的 5100 GBDGBEGBF
28、 2014年 的 8000 GBDBTC， 交易价GB9GC0GC1GBC150GC2美GC3GBEGBF230 GC2美GC3。GC4GC5月GC6交易数量（详见GC72）， G83G84GAAG952014年的比特币交易数量GC8上年GC9GCA均有所GBE加， 到2014年11月GCB到GCCGAFGB9， GCDGC516，000，000比特币， 交易量GCC小的为2013年6月， GCEGCF2，000，000比特币， GCCGAF交易量是GCCGD0交易量的8GD1之GD2。 GD3GD4GD5GD6比特币的日GC6交易数GD7（见GC73）， 2011年3月之G93比特币的交易数
29、量GD8GD9GBBGD8， 自此GBF2012 年 4 月交易量GDAGDBGDCGA6GDD交易量GDEGDFGDBGD0GE0， 2012 年4 月之后比特币交易数量GE1GD4GE2GE3GE4GE5GCA， GDD总GE6GE7GE8交易量GCEGE9上GEA， 每个GEBGEC的交易量GED比特币日交易量GEEGEFGE2GC6一G9D。比特币的交易价格选GF0coindeskGF1GF2的BPI数GD7GF3GF2。 BPI是GF4GCF特GA6GF5GF6的全球主要交易所的比特币价格的平均GB9， GBB中一个GF5GF6GF7是日交易量GB5GF8GF4GCFCoindesk
30、的GCCGD0GF9GB0GFAGC6G9BGFBGFCGFD比特币的全球价格GFEGFF情况。 目G93， 符合条件的交易所主要有Bitfinex、 Bitstamp、 BTC-e、 itBit（G84美GC3GF5价） G84及BTC China、 Huobi（G84人民币GF5价） 和OKCoin（G84美GC3和人民币GF5价）。GC74是根GD7BPI数GD7GF3GF2的 2010 年7 月到 2015 年 1 月的比特币闭市价格GEEGEFGC7。 2013 年 1月25日之G93， 比特币的价格非常GD0，GF9近 0， 从 2013 年4 月到 10 月基本维持稍GE2GDB
31、 100 美GC3的价格， G80 2013 年GCC后两个月里价格GAFGE3上GEA， 一GC6GCB到GCCGE2GB91147.25美GC3（12月4日）， G80G8C历了几次GAFGBAGAF跌之后， 整个2014年比特币的价格都GDFGDB下降GDAGEF。 截GBF2015年1月25日， 比特币价格一路跌GBF252.61美GC3。 比特币价格的剧烈波GFF显示了GBB投GA7GA0GA1GCE容小觑。从上述虚拟货币投GA7职G9B的GAAGAB情况G83G84GE8G94， 虚拟货币价格波GFFGE3GC6GAEGAF， 容易产生投GA7GA0GA1； 交易具有匿名性特点容易
32、产生洗钱GA0GA1； 加之， 交易平台的参差GCE齐， 容易GAA生平名称成立时间总部 主要业务 费率交易量（24h）Bitfinex 2013 美国保证金交易、兑换、 掉期掉期， 15%手续费；存取免费； 指令执行0.2%手续费(taker)60，521.15 BTCBitstamp 2011 伦敦买卖、 存取比特币从0.1%到0.25% 15，949.11 BTCBTC-e 2011 不详支持多国货币和比特币兑换交易每一笔交易征收 0.2的手续费17，231.28 BTCOKCoin 2013 北京现货、 期货、策略交易和融资融币现货接受方从0.1%到0.2， 期货开仓0.03%中国站1
33、75，916.11BTC国际站19，224.99BTCBTC China 2011 上海充值、 交易、G80现G80现手续费G810.38% 199，070.66 BTCCoinBase 2015 G82金G83G81G84G85、 G86G87G80G88比特币交易G89务每一G8A交易征收0.25%的手续费7，884.92 BTCG8BG8C G8DG8EG8FG90到2015年2月3G9112:12A.M.G92资G94G95G96G8C G97State of Bitcoin 2015G98G9218，000，00016，000，00014，000，00012，000，00010，00
34、0，0008，000，0006，000，0004，000，0002，000，00001.13 4.13 7.13 10.13 1.14 4.14 7.14 10.14G8DG8EG95G96G8C coindeskG921400001200001000008000060000400002000001/25/20090：007/25/20090：001/25/20100：007/25/20100：001/25/20110：007/25/20110：001/25/20120：007/25/20120：001/25/20130：007/25/20130：001/25/20140：007/25/201
35、40：001/25/20150：009008007006005004003002001000bitcoin每日交易数GD7每个GEBGEC的bitcoin日均交易数量100 台安全问题。 投资职能可能产生的风险具体表现为：（1） 投资风险虚拟货币的相关交易市场 24 小时连续开放， 没有涨跌幅限制， 价格容易被投机分子控制。 一些机构和个人则借机炒作虚拟货币及与其相关的产品， 产生剧烈价格波动， 投资风险巨大。 据“比特币中国” 报价， 比特币从 3月4日的3951元人民币/枚， 一G80跌G814月4日的2419元/枚， 比特币G82G83G84月G85G86G8740%G88 G89据G8
36、AG8B， 比特币G8C一G80G8D涨， 2013G8E比特币报价G8F 80 元人民币涨G81 6600 元， 涨幅G90G91 80 G92。 一G8EG93涨 80G92， G94月G85G8640%， 比特币价格的波G95G96G97G98G99G9A大大G90G91G9B其G9C货币和G9DG9E价格的波G95G96G88比特币投资风险G9FGA0GA1大， 与投资GA2的GA3GA4GA5有关G88 GA6GA7GA8GA9分GAAGABGACGADGAEGAFGB0“中国比特币GB1GB2的GB3GA3GB4GB5投机G96GB6GB7”， GB8GB5GB9GBA的中国比特币
37、GB1GB2的GA3GA4G88 GBBGBC投资GA2GBDG97GBE风容易GBFGC0GC1大GC2GC3， GC4GA0， GC5国GC6GC7GC8GC8GC9G8B投资风险， G9FGCA国GCBG82GCCGCDGCEGCFGD0GD1G9BGD2关GD3GD4GD5比特币风险的GBCGD6GD7， GD8G81一GD9GDAGDB比特币GDCGDD“货币G84GDE” 的GDF国GA5GE0GE1比特币GE2GE3投机风险。 GE4GE5， 虚拟货币的投机风险GE6容小GE7。（2） 洗钱风险2013 G8E5月28日， GE8国国GE9GEAGEBGCEGECGEDGEEGE
38、FGF0和GF1GF2G9AGF3资G9EGF4GF5GF6GF7GF8GF9G9BGF4GFAGFBGFCLiberty Reserve 的虚拟货币GFDGF7， GFE为GFF史上最大的国际GEFGF0诉讼案， GEFGF0规模达到60 亿GE8元。 虚拟货币交易平台的匿名G96， 掩盖G9B交易方的真实身份， 容易被GE6GDD分子用来GEFGF08。 虽然有的GDD律规定虚拟货币GD0G82机构GE6得GC9供逆向GFA换GFDGF7， 但GB5网络用户GE4GEC利用交易平台交换虚拟货币， 而且一些线下交易GA5十分活跃， 为GE6GDD分子GC9供G9BGEFGF0渠道。 GE3G
39、F1GDD获GF8交易主体的信息的G83况下， GEFGF0双方GE3理论上GE4GECGD9接GBCG91“现实货币-虚拟货币-现实货币” 的途径， GBCG91购买虚拟货币GA1后变现或GA2GD9接向虚拟货币GD0G82机构赎回， 完GFE非GDD资金的GDCGDD化G91程。（3） 平台安全问题尽管网络GEAGEB技术G99经GD0展到一定程度， 但GB5虚拟货币的交易平台仍然很脆弱。 任何一个交易平台都GE4能GBF到黑客攻击， 或GA2GBF到主管GCE门的关闭。 GE3一GB2比特币导航网G80上， GC9供G9BG81GB2比特币交易平台GFE交价的GF4G82信息， 其中国G
40、83平台G84有G8510GB2。 GE6G91， 一些G86G87的交易平台G88来GA5G89G89G8A G8BGA5G8CG8C”。 有G8D体G8EG8FG90， 平台的平G91生GE2时G92GE3G93G8EGECG83。 一G94网G80关门， GBBGBC投资GA2GE4能G95GECGADG96。 虚拟货币的平台GEAGEB问题主G97表现为： 黑客攻击G8A 网络G98G99或GF1GDDGC9供GFDGF7G8A G9AG9B有G9CG9DG9E网络交易技术。三、 虚拟货币的支付职能及其风险虚拟货币的G9FGA0职能GAF的GB5GE4GECGA1用虚拟货币购买GA2品
41、和GFDGF7， GA3GA4GD3GA1用GDD定货币G87G82G9FGA0GA5GA6。 与GDD定货币相比，虚拟货币的G9FGA0职能GB5GA7GA8GDE的， GA9GAAGD3GDD定货币。 很G81接GC0虚拟货币G9FGA0的实体GA2GABG91GECGDD币GAC价， GA1用比特币GA5GA6， GA5GA6GADGAE实时的GF4价G87G82GAF换。 GEBGB0GB1来GB1G81的GA2户GB2GB3接GC0虚拟货币G9FGA0， GB4且G8F网络GB5GF6GB6GB7到实体GB5GF6， 其GB8GB9GBAGB4GE3GE6GBBGBC大。 下GBDG
42、BE接GC0虚拟货币G9FGA0的GA2GB2G89GBFG8A ATMG89GBF及分GD1GEC及G9FGA0G91程中GE4能GBDGC0的风险G87G82分GAA。GC1G8F比特币被GC2炒GA1后， 很G81人GC3GC4关GC5比特币的G9FGA0GC6能。 GC7G98GC8有63000GA2GB2接GC0比特币， GC9GCAGCB大G81G89GB5网GAB，G9FDishG8A Expedia， 但GB5比特币的接GC0GD5GCC现G99向实体GABGCDGCE，G9FREEDS JewelersGCF GB8些GB5GF6都GD0GB3GD1比特币作为一GD2GEBG
43、86的G9FGA0GA5GA6GD3GD4， GE4GEC购买其GD5下的网络GA2品和实GD6GA2品。 G8F2013G8EGA7GD7GD8度到2014G8EGA7GD7GD8度， G86GD9的接GC0虚拟货币G9FGA0的GA2户G89GBF分GDA为13903G8A 16800G8A 12936G8A 10360G8A6000 GB2。 GE4GDBG87GDC 2014 G8EGA1后，GA1用比特币G9FGA0的GA2户GD9GDDG89GBFGDEGDFGE0GE1， GE2G8F到2015G8EGE3， GC8有1200 GE4比特币GF0GE5， GD1GE6有14000
44、0GB2GA2户接GC0比特币G9FGA0。 表2GB5GE7GE8上GE9名G986的GA1用比特币G9FGA0的GEAGEBGA2。比特币ATMs的GECGEDGD1大大方GEE比特币的GA1用。 GEFG812015G8EGCA， GEBGB0G99经GF0有G90G91320台比特币GC1动GF8GF1机， 主G97GF2中GE3GF3GE8和GF4GF5， GE2G8F到2015G8EGE3GB8一G89GF6GD1GE6GD9GDD到750台。大GCE分的比特币ATMsGDEGD3GA2GABG8A GF7GABG8A GF8GF9GABGFA。 GFBGFCGB4G8AG8B一些
45、国GB2的职GFDGB2GB3接GC0用比特币G9FGA0GFD资。 GB8些都G8FGFE一方GBDGFF映G9B虚拟货币G9FGA0GC6能的GD0展。虚拟货币的G9FGA0职能潜藏G9B巨大的风险， G9F滞留资金GA1用风险和信用风险。 一方GBD， GA7三方G9FGA0平台具有极大的吸储GC6能， GBCG91GD0G82虚拟货币GE4GEC募GF2到一定额度的GE2GA0资金， GB8些资金实际上GFE为GEA息贷GF1， GE3G9AG9BG9D管或G9D管GE6到GDE的G83况下， GE4GEC随GB3G9F配GB8GCE分资金。 G9F果GD0生投资GC3败， 或GE3资
46、金流GAFG91程GD0生资金链GBB裂， GD9接导致消费GA2的消费G82为GF1GDD正常G87G82。 周GAF问题严GC1的， 则GE4能引GD0GA7三方G9FGA0平台的倒闭， 由GA0造GFE与现实货币挂钩的虚拟货币资产消GC3。 GBEGD3传G8E的银G82G9D管系G8E而言， 滞留资金GE6GE3金融G9D管体系GA1G83， GE2GBF与运GAF模式G91GF1GDDGE8定。 但GB5， GB8GCE分资金又能作用GD3市场，GE3GFE些领域GD0挥GD0传G8E银G82资金相GD0的作用， GB8GB9到货币供应GBFGCCGAFGAC（吴晓光G8A 董海刚G
47、8A 李良，2012）9。 另一方GBD， 虚拟货币没有国GB2信用担保， 却具有G9FGA0GC6能和信用GC6能， 一G94遇到偿GA0危机， G84GE4能一文GE6值。 与GDD定货币相比， 中GCB银G82GD0G82的货币体现G9BGCBG82的信用， 而虚拟货币由网络GFBGFCGD0G82， GD0G82基础GB5网络GFDGF7GA2的GA2GF6信用， 信用风险G97大得G81。 网络GFBGFC的经GF3状况GE6GD9接GB8GB9虚拟货币的信用， GD8G81被市场淘汰。 传G8E金融机构GBF遇偿GA0危机时GE4能得到GCBG82的救助， 而虚拟货币的GD0G82
48、方则GE4能GF1能为GBA（李GAE卫，2014）。 虚拟货币由GA7三方机构GD0排名 公司年收益（十亿美元）1 Microsoft 86.82 Dell 56.93 Dish Network 13.94 Expedia 5.05 Intuit 4.56 Monprix 4.3资料来源： CoinDesk， Coinbase，Bitpay以及公司年报。浅GAA虚拟货币的职能与风险101 2016 年第 1 期行， 这些第三方机构既不是信用机构又不是银行， 因此传统法规和监管措施对这些机构都失去作用， 虚拟货币的监管处于真空状态（周虹、 王鲁滨，2008）。 欧洲国家将虚拟货币的发行机构限制
49、于信用机构， 并且对虚拟货币发行机构的投资设立严格的限制， 并以此来降低信用风险。四、 虚拟货币的发展前景及监管措施虚拟货币集投资职能和支付职能于一身， 与法币相比， 拥有更强的投资职能； 与G80G81相G82， G83有支付G84G85， G86G87G88更强。 G89是更强的G8A能G8BG8CG8D更G8E的风险， G8F虚拟货币发G90的G91G92G93， 不G94国家G95G95发G96G97G98虚拟货币G99G9AG9BG9C风险。 此G9D，虚拟货币的发G90G9EG9FGA0国GA1GA2对虚拟货币的态GA3GA4GA5G9BG9C。 不GA6国家不GA7GA8虚拟货币的支付G8A能， 不GA6国家GA9GA8GAA虚拟货币的GABGACGADG88， GAEGAFGB0GB1GABGAC一GB2GB3行GB4GB5， GB6G93GB7。 GB8有一些GB7家GB9GBAGBBGBC虚拟货币GBDG87， 将GBE有的虚拟货币GB4GB5GBFGC0GC1法GBDG87， GB6GC2国。 GAAGC3， 虚拟货币的发G90GC4GC5GB6GC6， GC7GC8于GA0国GA1GA2的态GA3。20