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1、我国国际储备PRESENTED BY 第八小组课程：国际金融外汇储备和黄金储备分析第一部分 储备概述第三部分 解决对策目录第二部分 存在问题第一部分储备概述第二部分 存在问题第三部分 解决对策第一部分 | 储备概述国际储备的含义国际储备（International Reserve）亦称官方储备，是指一国政府所持有的，备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率等各国普遍接受的一切资产。一般认为，国际储备具有如下特征1.可得性2.流动性3.普遍接受性第一部分 | 储备概述外汇储备外汇储备是指一国货币当局持有的以国际货币表示的流动资产，主要采取国外银行存款和外国政府债券等形式。黄金储备黄金储备是指一国货币
2、当局持有的货币性黄金。在国际金本位制度下，黄金储备是国际储备的典型形式。特别提款权特别提款权是国际货币基金于1969年创设的一种账面资产，并按一定比例分配给会员国， 用于会员国政府之间的国际结算，并允许会员国用它换取可兑换货币进行国际支付。国际货币基金组织的储备头寸在IMF的储备头寸亦称普通提款权。一国在IMF的储备头寸包括：（1）会员国向IMF认缴份额中25%的黄金或可兑换货币部分。（2）IMF为满足会员国借款需要而使用掉的本国货币。（3）IMF向该国借款的净额，也构成为该会员国对IMF的债权。国际储备的构成第二部分存在问题第三部分 解决对策第二部分 | 存在问题（一）外汇储备问题1.币种结
3、构不平衡，美元所占比例偏大我国外汇储备币种结构以美元为主，虽然今年来我国不断在调整各币种之间的比例，从2011年的61.02%，美元储备逐年下降，截至2015年底，美元储备仍占45.54%，比重接近半数。且美元储备很大一部分集中在美国债券上，这使得美国经济的变化会直接影响我国外汇储备的质量，根据资产组合原理，资产的太过集中可能会产生流通性问题，进而影响储备资产的安全性和盈利性。31,811 33,116 38,213 38,430 33,304 61.02%56.58%54.07%48.11%45.54%22.51%21.08%25.15%19.94%20.00%3.00%3.33%5.10%
4、5.95%5.57%1.83%3.16%5.02%5.43%5.00%0 3,000 6,000 9,000 12,000 15,000 18,000 21,000 24,000 27,000 30,000 33,000 36,000 39,000 20112012201320142015我国外汇储备币种结构外汇储备美元资产欧元资产日元资产英镑资产单位:亿美元数据来源：国家外汇管理局网站整理所得根据国际机构及其他国家官方公布的相关数据显示：我国的近几年的外汇储备结构主要是以美元、欧元、日元和英镑为主。其中，美元在我国外汇储备币种结构中占绝大部分。外汇储备增加导致央行的外汇占款增加，基础货币投放
5、规模亦相应扩大，自然影响物价稳定，不利于保持独立的货币政策。即使央行为了缓解由此带来的通货膨胀压力而采取经常性的“对冲”操作，也不能从根本上解决问题。近年来，由于外汇储备迅速增加，基于外汇占款的基础货币投放已成为央行基础货币投放的主要渠道。巨额外汇储备，意味着相对应的国民储蓄从国民经济运行中沉淀下来，没有参与国民经济的运作，面对改革中尚存诸多解决历史痼疾的巨额资金缺口等问题，处于高速增长时期的我国以较低的利率借钱给国外政府使用，在总体经济效率上是一种浪费。另外我国外汇资产多是购买外国的国债等有价证券，其中占比重很大的美国国债平均收益率处于2%-3%左右的低水平，而同时期外商在我国的投资回报率却
6、在10%左右，这使得我国外汇储备的机会成本非常高。（一）外汇储备问题2.外汇储备资产结构不合理，储备规模过大第二部分 | 存在问题57%28.14%34.99%40.80%51.25%34.26%30.22%43.32%27.34%23.28%18.68%11.72%4.10%15.39%0.57%-13.34%-8.37%-0.2-0.100.10.20.30.40.50.60300060009000120001500018000210002400027000300003300036000390002000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年20
7、09年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年我国外汇储备规模金额增长比例单位：亿美元我国外汇储备总规模高居世界第一位。巨额的外汇储备使我国外汇储备的经营管理更具紧迫性并受到广泛关注。国际外汇市场动荡不已，储备货币汇率波动频繁，外汇储备结构管理的市场风险增加。外汇储备的成本与收益不平衡。高额的外汇储备，其成本与收益存在着严重的不匹配现象。数据来源：国家外汇管理局网站整理所得第二部分 | 存在问题截止到2016年3月，央行持有的黄金储备总量达到5579万盎司，占我国2016年外汇储备30515.98亿美元的1.8%，不仅远低于发达国家，也低于发展中国家的平均水平，如
8、果从人均拥有黄金储备量来看，差距则更大。2008年以来，我国的国际储备中黄金储备有两次大规模上涨，2009年黄金储备量增长75.69%，而第二次增长则是在2015年，增长64.62%，超过俄罗斯成为世界第 5 大储金国，黄金储备量达 1762 吨， 但是仍然仅占世界官方黄金储备总量的 5.4%，与美国相比不到其 21.7%。 随着我国外汇储备的快速增长与世界经济的发展，黄金储备占储备总额的比例过小，与我国经济地位、外汇储备量不符。（二）黄金储备问题我国国际储备黄金储备量占官方储备的比重过小12671608192919291929192919291929192933893389338933893
9、38933893389557926.91%19.96%0.00%0.00%75.69%0.00%0.00%64.62%00.10.20.30.40.50.60.70.806001200180024003000360042004800540060002000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年我国黄金储备规模金额增长比例单位：万盎司数据来源：国家外汇管理局网站整理所得一国的国际储备由黄金储备、外汇储备、在基金组织的储备头寸和特别提款权四个部分构成，国际储备中这四个组成部分
10、各自的流动性、安全性和盈利性都是不同的。黄金储备在国际储备总额中所占的比重过小，会导致整个国际储备总体呈现出不同的流动性、安全性和盈利性。第三部分解决对策外汇储备第三部分 | 解决对策对于我国外汇储备规模过于庞大，外汇储备结构比较单一，央行应该注重外汇储备的“质“”，“量”，所谓质就是不要单一的美元储备结构，转而向美元，黄金，欧洲资产，澳洲资产的多元化储备模式，而量则是不要一味追求外汇储备的高增长，大规模，要注重外汇储备规模和经济发展结构，经济发展目标相匹配的模式。此外，外汇储备币种结构的应该坚持两个原则原则：一是要保持整体外债的软硬货币搭配，适当控制趋于坚挺的货币在外债中所占的比例，实现币种
11、结构多元化。二是力求使借人时的货币、使用时的货币和收益时的货币保持一致，这样可以避免汇率变动的损失。改善外汇储备币种结构当前，我国外汇资产主要用于购买美国国债等短期投资上，年收益率仅为3%左右。应在满足储备资产流动性和安全性的前提下，以多余储备单独成立专门的投资机构，拓展储备投资渠道，延长储备资产投资期限，以提高外汇储备投资收益水平。即选择适合我国的外汇储备管理模式，实行积极的外汇储备管理。外汇储备币种结构管理重心应向财富功能转移，而且要根据分档管理确定币种构成的不同基准和计值标准。拓展外汇储备投资渠道黄金储备第三部分 | 解决对策适当提高黄金储备的规模及比重黄金储备是指一国政府为了应付国际支
12、付和维护货币信用而储备的金块、金币总额。虽然黄金的作用目前已削弱，但仍然是主要的国际储备资产和国际结算的最后手段。一国黄金储备的多少关系到它的国际支付能力和本国货币的国际信用。根据我国2000年至2016年黄金储备的规模分析可知，我国黄金储备虽然在近年来有过大幅度的增长，但我国作为新兴市场国家中的大国，其黄金储备相较而言仍然只是占小部分比例。黄金增值保值、抵御通货膨胀以及减小汇率风险的作用都是不容小觑的。因此，结合我国现况以及数据分析，我国应提高黄金储备的规模及比重，以保持外汇储备的适度规模。同时，应该将我国黄金储备的规模增加多少，还需综合考虑各种因素进行适当调节，以实现外汇储备的平衡。建议在国际市场上直接用人民币敞开数量收购黄金现货。收购价格最高可以在目前市场金价的基础上适当加价。如采取此操作，有望在国际市场上直接用人民币买入10000吨黄金，不用花费一分钱外汇储备，实质上相当于一次性在国际市场上投放了3.5万亿人民币，加速了人民币国际化进程，换回了等值5000亿美元的黄金外汇储备。THANK YOU!感谢聆听！PRESENTED BY 第八小组小组成员：周瑾、曹书凌、陈沙沙、何春、李佳、张子怡、周聪、李慧、邹素娟、胡宇、涂毕旺